Trading Part Time Futures

8/10/2019 Trading Part Time Futures

1/131


2/131

www.sostrader.itIl primo portale finanziario dedicato ai traders part time

Tutti i Diritti Riservati Vietata qualsiasi duplicazione del presente ebook

2

PIETRO DI LORENZO

IL TRADING PART TIME SUI

FUTURES


3/131



3

TitoloIl Trading part time sui futures

Autore

Pietro Di Lorenzo

Sito internetwww.sostrader.it

ATTENZIONE: questo ebook contiene i dati criptati al finedi un riconoscimento in caso di pirateria. Tutti i diritti sonoriservati a norma di legge. Nessuna parte di questo libro puessere riprodotta con alcun mezzo senza lautorizzazione scritta

dellAutore. espressamente vietato trasmettere ad altri ilpresente libro, n in formato cartaceo n elettronico, n per denaro n a titologratuito. Le strategie riportate in questo libro sono frutto di anni di studi especializzazioni, quindi non garantito il raggiungimento dei medesimi risultatidi crescita personale o professionale. Il lettore si assume piena responsabilitdelle proprie scelte, consapevole dei rischi connessi a qualsiasi forma diesercizio. La presente pubblicazione ha esclusivamente finalit didattiche: nondeve essere intesa in alcun modo come consiglio operativo di investimento ncome sollecitazione alla raccolta del pubblico risparmio. I risultati presentati reali o simulati non costituiscono alcuna garanzia relativamente a ipotetiche

performance future.

Lattivit speculativa comporta notevoli rischi economici e chiunque la svolga lofa sotto la propria ed esclusiva responsabilit; pertanto lautore non si assumealcuna responsabilit circa eventuali danni diretti o indiretti relativamente adecisioni di investimento prese da lettore


4/131



4

Sommario

Introduzione pag. 5

1: Rischi e opportunit del trading sui futures pag. 7

2. Da un approccio discrezionale a uno sistematico pag. 23

3. Come costruire un trading system robusto pag. 34

4. Il trading part time con i futures pag. 52

5. Dal trading system al portafoglio di trading system pag. 65

6. Dalla teoria alla pratica: operativit di un futures

trader part time pag. 91Conclusione pag. 104

Appendice: Risposte alle domande pi frequenti pag. 107

Note sullautore pag. 130


5/131



5

Introduzione

Questo eBook nasce con lobiettivo di provare a rimuovere i

luoghi comuni che girano intorno al trading sui futures. Troppo

spesso questo mercato avvolto da una serie di frasi fatte che

scoraggiano linvestitore privato ad avvicinarsi:

- adatto solo ai traders professionisti con esperienza di anni

- Gli investimenti necessitano di essere monitorati minuto per

minuto quindi sono tab per chi durante lorario di

contrattazione svolge altre attivit

-

Si addicono solo a coloro che hanno capitali molto rilevanti- Sono a uso esclusivo di chi ha un altissima propensione al

rischio

- I futures vanno utilizzati solo come copertura del rischio e mai

in ottica speculativa ecc ecc.

In questo ebook metteremo in discussione tutte queste

affermazioni cercando di dimostrarne il pressappochismo e

linfondatezza, attraverso un cammino che illustrer dapprima i

rischi e le opportunit del mercato dei futures passando per un

approfondimento sui vantaggi offerti dal trading sistematico.


6/131


7/131



7

CAPITOLO 1:Rischi e opportunit del trading sui futures

Quando si decide di affidare le proprie risorse al mercato

mobiliare le alternative degli strumenti finanziari su cui investire

sono tantissime:

- azioni

- obbligazioni

-

etf

- opzioni

-

commodities- valute

- futures ecc ecc

La diversificazione il primo e il miglior sistema per controllare

il rischio ma evidentemente, sebbene questo sia il concettofondamentale di qualsiasi saggio investimento o avveduta

speculazione, un principio non ancora abbastanza chiaro in

considerazione di quanto successo a diversi risparmiatori che nel

recente passato hanno investito tutti i loro risparmi in Bond

Argentini, azioni Parmalat, Cirio, Enron ecc ecc


8/131



8

Allocando i propri capitali utilizzando metodologie diverse, conmodalit di gestione svariate, su strumenti finanziari differenti

con orizzonti temporali disparati, si spalma il rischio e si riduce la

possibilit di intaccare il capitale.

Perch allocare parte delle proprie risorse finanziarie proprio sul

mercato dei futures? Elenchiamo le diverse opportunit che possibile cogliere con questi strumenti:

- E possibile lucrare sia quando il mercato sale che quando

scende; statisticamente si guadagna in pi breve tempo

scommettendo sul calo dei prezzi che non su un rialzo, per una

serie di effetti panico e contagio che colpiscono

storicamente gli investitori

- Permette anche ai piccoli investitori, di impiegare grandi

capitali grazie allutilizzo delleffetto leva

- Consente di partecipare ai movimenti rialzisti o ribassisti di un

mercato con una sola decisione, evitando di selezionare i

singoli titoli o strumenti finanziari facenti parte di un indice- Consente di proteggere il proprio portafoglio azionario in

condizioni di mercato sfavorevoli


9/131



9

-

E possibile accumulare e reinvestire i profitti in quanto tutto ildenaro che eccede il margine iniziale immediatamente

disponibile per aprire nuove posizioni

Definizione e funzionamento dei futures

Il future un contratto con il quale due parti contraenti si

accordano sulle condizioni di una compravendita stabilendo oggi

prezzo e quantit, ma rimandando a domani la consegna

dellattivit sottostante.Lorigine dei contratti futures risale al mercato delle commodities

in cui i produttori e i consumatori pongono in essere strategie di

hedging, che consentono sostanzialmente di assicurarsi da rischi

indesiderati.

Un semplice esempio chiarir meglio il funzionamento di un

contratto futures. Immaginiamo che un produttore di grano per

andare in utile deve vendere la produzione a 10

milioni/tonnellata; per stare tranquillo pu trovare un panettiere

disposto a pagare oggi 10 milioni/tonnellata per il grano

consegnato dopo la mietitura. Se a dicembre il prezzo :


10/131



10

- >10 il produttore avr realizzato un guadagno pi basso

del possibile e il panettiere un utile pi alto di quello

sperato (entrambi sono in utile)

-


11/131



11

Quando si vuole aprire una posizione su un contratto future (diacquisto o vendita) gli organi di controllo delle borse richiedono

obbligatoriamente che si versi cash un margine cauzione presso

di loro (che deve coprire i rischi di perdita), suddiviso in un:

-

Margine cauzionale che il capitale a rischio effettivamenteimpegnato nelloperazione

- Margine di mantenimento che il capitale necessario affinch

la posizione rimanga aperta

Leffetto leva quindi il coefficiente di rendimento del margine a

fronte della variazione del prezzo del sottostante.

Quando ad esempio si apre una posizione su un contratto Mini

S&P/Mib future (cio quando si acquista o si vende un contratto

Mini S&P/Mib future) la Cassa di compensazione e garanzia

richiede, il mattino seguente, il versamento di un margine

iniziale, pari al 7.75% del valore di mercato del contratto futurecon la scadenza pi vicina

Se il valore del contratto Mini S&P/Mib future pari a 30.000

euro (30.000 punti moltiplicati per 1) il margine iniziale sar


12/131



12

pari a 2.325 euro circa (ovvero il al 7.75% del valore di mercatodel contratto future)

La clearing house (stanza di compensazione) un organo di

controllo necessario per regolare la conduzione dei contratti

stipulati; ha 3 strumenti molto efficaci a garanzia del buon

funzionamento del mercato, ovvero delladempimento delcontratto, e dunque allaccreditamento dellimporto dovuto entro

3 giorni:

1.

Tutte le operazioni a termine vanno effettuate nei confronti

della clearing house

2. Per ogni posizione aperta richiesto un margine a garanzia

3.

Prima di intraprendere una operazione bisogna comunicare

alla clearing house. se si apre una posizione speculativa o di

Hedging

I margini vengono stabiliti e variati dalla clearing house

giornalmente, in particolare il Margine di mantenimento quello

che si incrementa o si decrementa di giorno in giorno a secondache lo speculatore abbia o meno pronosticato correttamente la

direzione del mercato. Gli adeguamenti dei margini vengono

effettuati giornalmente dalla clearing house


13/131



13

Il margine originale , invece, quello di vera a propria garanziacontro il rischio di insolvenza. Un esempio render tutto pi

semplice:

Se chiedo alla mia banca di comprare un contratto Mini S&P/Mib

future a 31.000, sar obbligato a versare presso la clearing house

lequivalente in denaro del margine iniziale (2325)Se il giorno successivo il Mini S&P/Mib future chiude a 32.000,

il guadagno realizzato (+1.000) viene riconosciuto in via

automatica dalla clearing house che preleva il contante dal

margine di chi aveva una posizione opposta alla mia

Se invece il giorno successivo il Mini S&P/Mib future chiude a

30.000, si realizza una perdita (-1.000) e la clearing house

preleva il contante dal margine che avevo versato e richiede

immediata ricostruzione dei margini (margin call), pena

lannullamento forzato del contratto

Investire sull S&P/Mib future

L S&P/Mib40 quotato dal 2 giugno 2004, ma la sua piena

operativit si avuta dal 20 settembre dello stesso anno, ultimo

giorno di vita del MIB 30 (paniere di 30 azioni), che ha sostituito.


14/131



14

Il paniere di titoli che compongono lindice costituito dai 40 titoliitaliani pi capitalizzati (la capitalizzazione uguale al prezzo del

titolo moltiplicato il numero delle sue azioni in circolazione)

Il valore dellindice riflette i prezzi dei 40 titoli che lo compongono:

durante la seduta, al variare dei prezzi dei titoli inclusi nellindice,

varia, quindi, il valore dellindice S&P/Mib40Ciascuno dei 40 titoli che compongono lindice viene rappresentato

con un determinato peso, dato dal rapporto tra la sua capitalizzazione

e quella dellintero paniere: la variazione di prezzo di un titolo ha un

impatto tanto maggiore sul valore dellindice, quanto pi grande il

suo peso.

I titoli inclusi nellindice S&P /Mib40 non sono fissi: il paniere viene

aggiornato nella sua composizione, di norma, due volte lanno nei

mesi di marzo e settembre

Il contratto mini S&P/Mib future presenta caratteristiche omogenee

con l S&P/Mib future e offre le stesse opportunit, ma la dimensione

del contratto mini pari a un quinto della dimensione dell S&P/Mibfuture. Il contratto mini ha un valore pari alla quotazione del

S&P/Mib future moltiplicato per 1 euro. Il contratto S&P/Mib future

ha un valore pari alla quotazione moltiplicata per 5 euro


15/131


16/131



16

Durante le contrattazioni, al variare del valore dellindice varia laquotazione del future. Il prezzo del contratto future varia per

intervalli: il movimento minimo di fluttuazione di prezzo (tick) del

miniS&P/Mib future pari a 5 punti indice (5 euro).

La quotazione del mini S&P/Mib future espressa in due prezzi, uno

di acquisto da parte del mercato (quotazione denaro) e uno di vendita(quotazione lettera) che possono essere osservati attraverso il book di

negoziazione

La distanza tra i due prezzi viene definita spread e pu variare in

ampiezza a seconda delle condizioni di mercato. Lampia

partecipazione degli operatori al mercato del mini S&P/Mib future e

la presenza di operatori market maker assicura unelevata

competizione e spread contenuti. Il market maker un operatore che

si impegna a quotare sia un prezzo di acquisto che uno di vendita per

quantitativi di contratti predeterminati a condizioni di prezzo

competitive. L'esistenza di market maker assicura che gli ordini in

acquisto e in vendita possano sempre essere eseguiti in qualunquecondizione di mercato.

Il contratto S&P/ Mib future quotato e negoziato sul Mercato

Italiano dei Derivati (IDEM), mercato regolamentato, nel quale le

posizioni dei compratori e dei venditori sono assunte dalla Cassa di


17/131



17

compensazione e garanzia che diviene sistematicamente lacontroparte di tutte le contrattazioni eseguite sul mercato.

Sui contratti conclusi per conto del cliente lintermediario richiede

una commissione di negoziazione che solitamente varia dai 4 ai 12

euro

Opportunit di investimento e di trading con l

S&P/Mib future

Utilizzando lS&P/mib future possibile:

-

Partecipare ai movimenti rialzisti o ribassisti del mercatoitaliano con ununica decisione di trading e senza preoccuparsi

di selezionare i singoli titoli

- Avere accesso ai titoli pi liquidi e ad elevata capitalizzazione

del mercato azionario italiano con unesposizione finanziaria

contenuta

- Proteggere il proprio portafoglio di azioni italiane da

condizioni di mercato sfavorevoli senza incorrere in elevati

costi di transazione

- Sfruttare il diverso andamento della performance dellindice

azionario italiano rispetto alla performance di un singolo titolo,


18/131



18

ovvero di indici azionari internazionali, attraverso operazionidi arbitraggio

- prendere una posizione sullindice S&P/Mib40 in maniera

flessibile ed economica.

Linvestitore che abbia una determinata aspettativa sulla futuradirezione della performance dellindice pu:

- Avvantaggiarsi del movimento al rialzo del mercato

(acquistando un contratto miniS&P/Mib future)

- Avvantaggiarsi del movimento al ribasso del mercato

(vendendo un contratto miniS&P/Mib future)

-

Entrare e uscire facilmente dal mercato azionario, anche pi

volte in un giorno (day-trading)

Possiamo quindi elencare i tre motivi per cui si pu preferire

linvestimento in contratti futures anzich in azioni:

1.

Esposizione al mercato: spesso non si hanno competenze orisorse di tempo per formarsi una propria aspettativa sulla futura

performance delle singole azioni quotate sul mercato italiano.

Pi verosimilmente linvestitore ha una visione sulla direzione

rialzista o ribassista del mercato in generale. L S&P/Mib future


19/131



19

permette di partecipare ai movimenti del mercato con ununicadecisione di investimento

2.Investimento economico limitato: si assume una posizione

sullindice S&P/Mib40 mini pur disponendo di risorse

economiche limitate. Se, ad esempio, compro oggi un contratto

che vale 38.000 punti, verso 2950 e liquido fra 1 mese con ilcontratto a 40.000 punti, mi verranno accreditati 2000 e

realizzer una performance del +67.8% (2000/2950), mentre la

performance del mercato stata del +5.26%. Leffetto leva pu

avere effetti negativi se le aspettative dellinvestitore non si

realizzano ma il meccanismo del marking to market consente di

monitorare le eventuali perdite sulla propria posizione

3.Possibilit di assumere posizioni corte: sul mercato azionario

spesso difficile e costoso tramutare le aspettative di tipo

ribassista in decisioni di investimento: la vendita allo scoperto

con il prestito di titoli spesso molto costosa (soprattutto se

rimane in piedi per diversi mesi) e presenta complicazioni incaso di distribuzione di un dividendo

L investitore che non abbia aspettative sulla direzione rialzista o

ribassista del mercato italiano, pu tuttavia avere unopinione


20/131



20

sullandamento dell S&P/Mib40 in un determinato arco di tempo,ponendo in essere strategie di spread trading. Se, ad esempio, ha

una diversa aspettativa di crescita tra mercato italiano e mercato

americano, pu tramutare questa visione in una strategia di

investimento, assumendo posizioni opposte sullindice S&P/Mib40

(tramite il miniS&P/Mib future) e sullindice S&P500, (tramite ilcontratto mini-S&P500 future)

Si possono attuare strategie di spread trading anche per

scommettere sulla performance attesa di un titolo rispetto al

mercato nel suo complesso. In particolare se un investitore ha una

aspettativa di forte crescita su un titolo del S&P/mib40 e solo di

modesta crescita, o di ribasso, dellindice, potr acquistare il

singolo titolo a fronte della vendita dellindice tramite il contratto

mini S&P/mib future.

Infine possibile anche porre in essere strategia di copertura del

proprio portafoglio azionario. In particolare il rischio di prezzorelativo ad una posizione lunga in azioni italiane, la cui

performance sia correlata con quella dellindice S&P/mib40, pu

essere coperto (hedging) mediante la vendita (lacquisto) di

contratti mini S&P/mib futures. In caso di ribasso del mercato, la


21/131



21

posizione corta sul future genera un profitto che compensa laperdita generata sulla posizione in azioni. In questo caso, tramite

lutilizzo del contratto future, si riduce il rischio di un investimento

azionario

Qualora il portafoglio azionario sia perfettamente correlato con

lindice S&P/mib40, la copertura avviene utilizzando un numero dicontratti mini S&P/mib futures, il cui valore di mercato sia

esattamente pari a quello del portafoglio.

Nel caso invece di correlazione solo parziale tra il portafoglio

azionario e lindice S&P/mib40, si pu ottenere un livello di

copertura significativo applicando il rapporto di copertura, cio il

rapporto tra la dimensione della posizione in contratti futures e la

dimensione dellesposizione azionaria.

Un esempio render tutto pi semplice; immaginiamo un

investitore che possiede un portafoglio di titoli quotati sul mercato

italiano, avente un valore pari a 200.000 euro. Il valore del

portafoglio correlato allandamento dellindice S&P/mib40 ma lacorrelazione non completa, al variare dell1% dellindice

S&P/mib40 il valore del portafoglio azionario varia solo dello

0.75%


22/131



22

Supponiamo che linvestitore tema un ribasso del mercato neiprossimi tre mesi, ma mantenga aspettative positive sul

medio/lungo periodo. Vorrebbe, quindi, attenuare gli effetti del

ribasso di breve periodo del mercato sul suo portafoglio azionario,

senza dover vendere le azioni evitando, quindi, di incorrere in

effetti fiscali, perdita di eventuali dividendi, costi di transazione,commissioni

Se il valore di mercato del contratto mini S&P/mib future con

scadenza tre mesi pari a 40.000 punti indice, sar possibile

coprire la posizione in azioni mediante la vendita di 4 contratti

mini S&P/mib future, il cui valore complessivo pari a 160.000

euro (la copertura coster circa 12.500)

Se lindice S&P/mib40 avr un ribasso dell1%, il portafoglio

azionario perder lo 0.75%, ovvero 1.500 euro (200.000 per

0.75%), e tale perdita sar perfettamente compensata dal guadagno

ottenuto sulla posizione corta in mini S&P/mib future: un ribasso

dell1% (400 punti indice) consentir un guadagno di 1600 (4contratti x 400)


23/131



23

CAPITOLO 2:Da un approccio discrezionale a uno sistematico

Il trading sui mercati finanziari comporta una serie di continue

decisioni e richiede degli strumenti efficienti per valutare e

decidere. L ingrediente fondamentale per avere successo sui

mercati quello di possedere un metodo, cio agire secondo un

piano prestabilito in grado di decidere in anticipo quali saranno

gli elementi da seguire per vendere o comprare

Avere un piano dazione ben definito consente di avere serenit

operativa e di non farsi travolgere dalle onde del mercatolimitando in maniera significativa lo stress e lemotivit.

Il motivo per cui la maggiore parte dei trader privati (si parla

addirittura del 90%!) perde soldi sui mercati perch operano

senza alcuna regola: alcune volte si affidano al fiuto, altre

allaiuto di dritte e soffiate altre ancora con tecniche senza alcun

fondamento economico e statistico. Questo atteggiamento non

pu che condurre ad un disastro finanziario nel medio lungo

termine. E possibile incontrare un periodo fortunato in cui si

realizzano cospicui profitti, ma alla lunga il fallimento quasi

certo!


24/131



24

In alcuni casi, attraverso un approccio rigido e disciplinato, sirinunceranno ad extra profitti connessi ad un atteggiamento

disinvolto, ma non si incorrer nelle catastrofi alle quali quello

stesso atteggiamento prima o poi inevitabilmente conduce.

Per avere successo sui mercati quindi indispensabile un

approccio professionale che curi ogni singola azione nei minimidettagli. I traders inesperti vogliono spesso evitare la fase di

preparazione del trade che certamente pu essere noiosa, ma

assolutamente necessaria per trasformare l'investimento in

un'attivit remunerativa su basi costanti. Approccio professionale

vuol dire avere:

1.

Strategie con regole precise

2.Metodo nellapplicazione delle regole

3.

Disciplina nellaccettare gli errori

4.Pazienza nellattendere i risultati

Ogni trader professionista ha il suo piano di trading ovvero unaguida da seguire sui mercato che deve:

- contenere le classi delle fattispecie possibili

- consentire sempre una via duscita

- essere costruita in modo da non lasciare mai solo il trader


25/131



25

Bisogna quindi costruire e definire ex ante delle tecniche dianalisi in grado di essere tradotte in strategie operative e quindi in

azioni sui mercati che non siano guidati dallistinto,

dallemotivit, dalleuforia o dal panico.

Trading discrezionale o sistematico?

Abbiamo visto che chiunque decida di operare sui mercati deve

seguire, per lo meno, delle linee guida nel momento in cui prende

le proprie decisioni di investimento. Queste possono essere le pi

disparate, ad esempio: comprare ogni qual volta un certo

indicatore in ipervenduto, comprare il luned e vendere il

venerd, comprare in apertura i titoli che il giorno precedente

hanno chiuso con una ribasso maggiore del 3% ecc ecc

Tutti questi sono sistemi di trading in quanto stabiliscono delle

regole in base alle quali aprire e chiudere posizioni; il trading si

dice discrezionale se le regole sono definite solo implicitamente

dall'operatore: difficilmente sono fissate su carta ed espresse

secondo uno schema logico formale.


26/131



26

Il trading sistematico invece consiste nell'esplicitazione di taliregole in modo che possano essere codificate e trasferite ad un

elaboratore elettronico. Il risultato di tale processo uno

strumento, il sistema di trading automatizzato, appunto, in grado

di generare segnali di acquisto e di vendita traducibili in ordini e,

in alcuni casi, inoltrati all'intermediario senza che sia necessarioaltro intervento. Tushar Chande, ha definito un trading system

come "un insieme di regole che stabiliscono le condizioni

necessarie affinch un'operazione possa avere inizio o debba

concludersi".

Lo sviluppo delle potenzialit di calcolo degli elaboratori

elettronici, la divulgazione dei software di analisi tecnica unito

all'esigenza dell'investitore di disporre di uno strumento che dia

maggior ordine e disciplina alla sua operativit ha portato alla

diffusione trading systems o sistemi automatizzati di trading. In

particolare i software di analisi come Metastock, Trade Station o

Visual Trader sono diventati di uso comune anche fra i tradersprivati che desiderano testare le proprie strategie. Un software di

analisi tecnica uno strumento indispensabile che si abbia un

approccio sistematico ma anche discrezionale in quanto:


27/131



27

-

Consente di mettere in pratica quanto appreso in teoria- Consente di avere uninterpretazione oggettiva dellandamento

dei prezzi

-

Permette di analizzare tutte le serie storiche di cui si dispone

- Aiuta a convertire in strategie operative le proprie idee di

trading- Svolge in completa autonomia una notevole mole di lavoro per

la selezione preliminare dei titoli sui quali operare

Naturalmente a seconda di quale sia il proprio approccio ci sar

un livello pi o meno intensivo della funzionalit dei software di

analisi tecnica. Se si ha un approccio 100% discrezionale sar

sufficiente una conoscenza di base utilizzando per lo pi come

strumento di analisi grafica (supporti, resistenze,trend line ecc), e

sovrapposizione di indicatori e oscillatori. Qualora invece si

abbia un approccio pi evoluto il software diventa uno strumento

prezioso per lidentificazione di divergenze, ipercomprato eipervenduto, analisi dei pattern candlestick e di prezzo, analisi dei

ritracciamenti e delle proiezioni di prezzo. Infine la conoscenza

avanzata degli strumenti di un software di analisi tecnica

consente un ausilio pi concreto alle decisioni operative,


28/131



28

attraverso la creazione di indicatori personalizzati, funzioni dianalisi approfondite e reportistica automatizzata con la possibilit

di effettuare un test storico sulle performance e la selezione

automatica degli strumenti che rispondono a determinati requisiti

Da anni si confrontano, i due differenti approcci al mercato,quello discrezionale e quello sistematico: il primo si basa,

sostanzialmente, sulla capacit dell'operatore di filtrare ed

elaborare tutte le informazioni di cui dispone al fine di definire

l'operazione che si appresta a realizzare. Questa attivit non mai

uguale a s stessa in quanto, nel tempo, non solo mutano i criteri

di valutazione delle variabili ma anche le variabili stesse, essendo

il set delle informazioni a disposizione delloperatore non

costante, perch basato su flussi di dati che non sempre sono

continuamente aggiornabili o che, in alcuni casi, sono addirittura

occasionali. L'operatore discrezionale, cos, potr decidere se

considerare negativamente o meno una trimestrale inferiore alleaspettative, cos come valutare l'impatto delle dimissioni di un

amministratore delegato, o di una acquisizione comunicata.

Il trading sistematico, al contrario, vuole che i dati su cui basare

le decisioni siano definiti a priori e che altrettanto sia fatto con i


29/131



29

criteri di analisi di tali dati. Le regole devono essere chiare eprecise, permettere di stabilire il timing e l'entit delle posizioni

da assumere, prevedere una strategia di gestione del rischio e di

protezione del capitale.

Gli indubbi vantaggi del trading discrezionale sono:

-

ladattabilit al mutare delle condizioni di mercato- il fruire di una grande quantit di informazioni non

commensurabili in maniera analitica

-

il provare a trasformare la componente umana da elemento di

fragilit del processo di trading a fattore critico di successo

- lesaltazione dellintuito, la capacit di analisi di problemi

complessi e la flessibilit.

Fra gli elementi critici ci sono, invece:

-

il Fattore uomo che pu apportare elementi di debolezza

allinterno del processo decisionale attraverso lemotivit,

linsicurezza, la distrazione ecc

-

la perdita di controllo del rischio- lovertrading ovvero eseguire un numero eccessivo di

operazioni in maniera compulsiva.


30/131



30

Parlando invece del trading sistematico, possiamo elencare fra ivantaggi:

- leliminazione della componente psicologica di pregiudizio, di

emotivit e ogni tipo di considerazione o analisi soggettiva.

- la possibilit di testare molto velocemente idee di trading e

modelli operativi- l eccellente controllo del rischio in quanto saranno lasciati

correre i profitti, mentre le perdite (in presenza di un falso

segnale) saranno tagliate automaticamente

-

Come ogni cosa ha il suo rovescio della medaglia:

-

nel trading sistematico indispensabile avere una disciplina

ferrea nelleffettuare tutte le operazioni esattamente come

vengono proposte, per conservare la validit statistica dei

risultati

- Si pu incorrere in lunghi periodi durante i quali il sistema non

ottiene buoni risultati a causa della sostanziale difficolt afunzionare bene in ogni circostanza (per questo

indispensabile testare le strategie in diverse fasi di mercato!)


31/131



31

-

La mancata conoscenza della costruzione sottostante al sistema(cosiddetta black box o scatola nera) pu far subentrare una

sfiducia per il trading system

-

I test su dati storici volti ad ottenere il miglior risultato

possibile si traducono spesso in ottimizzazioni esasperate che

non garantiscono un migliore funzionamento futuro- Per i trader pi esperti si pu generare una frustrazione poich

si vede il mercato generare segnali operativi chiari ma si

devono attendere le indicazioni del sistema. Inoltre possibile

prendere posizione in maniera opposta a come lo si farebbe

discrezionalmente; per questo seguire un sistema

automatizzato richiede ferrea disciplina e massimo impegno

nel clonare tutte le indicazioni fornite dal sistema

Come spesso succede in finanza non esiste una risposta univoca a

quale dei due approcci sia migliore. Il trading sistematico ha

lindubbio vantaggio di rimuovere lemotivit dalla speculazione, manon ha quella flessibilit in grado di contemplare le sensazioni

personali del trader, il momento o sentiment di mercato ed una serie

di variabile personali ed esogene non misurabili analiticamente


32/131



32

Utilizzando un sistema di trading automatico rinunciamo allaversatilit dell' elaborazione umana in cambio della velocit

dell' elaborazione sintetica.

Riteniamo che non esiste una strategia di trading valida in

assoluto, ma esiste il sistema che meglio si adatta alla propria

personalit. Ognuno deve scoprire il sistema con cui si trova aproprio agio attraverso anni di prove, simulazioni, test e

soprattutto operativit reale. Avere piena fiducia nella

metodologia scelta un elemento fondamentale in quanto

consente di rimanere sereni quando le cose non andranno per il

verso giusto, superando la tentazione di abbandonare la

metodologia scelta.

Dato per scontato che non possibile in alcun modo prevedere il

futuro e che non esiste un sistema infallibile, riteniamo che un

approccio scientifico e rigoroso in molti casi la miglior guida

quando si fronteggiano mercati rischiosi come quello dei futures,

poich annulla il fattore emozionale che spesso influenzanegativamente il trader inesperto portandolo a commettere

cruciali errori di metodo

Per questo motivo la nostra scelta per il trading sui futures

caduta sul trading sistematico con lutilizzo di modelli che,


33/131



33

reiterando comportamenti codificati nel tempo sono in grado digenerare profitti in ogni condizione di mercato


34/131



34

CAPITOLO 3Come costruire un trading system robusto

Lobiettivo di questo capitolo non quello di fornire i primi

elementi di un linguaggio di programmazione che consenta di

iniziare a scrivere rudimentali codici. Prima di mettere le mani

sul codice indispensabile conoscere i principi che devono essere

alla base della progettazione di ogni trading system robusto.

Il successo nel trading, e pi in generale negli affari, deriva da

una buona pianificazione delle attivit: nella costruzione di un

trading system, bisogna aver ben chiari alcuni elementi:

1. II motore operativo ovvero le regole fondamentali della nostra

strategia : lo strumento finanziario da utilizzare, il tipo di

operativit, il time frame dei dati ecc.

2. La gestione del rischio rispondente al proprio grado di

sopportazione delle perdite e allemotivit ad essa legata

3. La gestione degli eventi straordinari: operare anche in apertura?

O saltare la fase pi volatile? Uscire prima del rilascio dei dati

economici? Usare il trailing profit o meno?


35/131



35

4.

L'arco temporale: operativit frenetica? Mantenimentoovernight delle posizioni?

La prima cosa che bisogna progettare un solido motore

operativo, ovvero elaborare back test su regole di trading,

accertandoci che abbiano raggiunto nel passato buoni risultati intermini profitto.

Ma come costruire un motore operativo? Le varianti sono

praticamente infinite; possibile realizzare sistemi che

- Seguano il trend

- Operano contro il trend

-

Comprano sui pull pack

- Intervengono solo a seguito di esplosione di volatilit

-

Che chiudono le operazioni a fine giornata

- Che lasciano aperte overnight le operazioni ecc ecc

Vi sono quindi molteplici "filosofie operative" che prevedonol'incrocio tra diversi approcci: lo "stile di trading" che ogni trader

possiede i suoi obiettivi e la capacit di sopportare il rischio

finisce inevitabilmente per condizionare lo sviluppo e l'impiego

operativo dei trading system.


36/131



36

Nella fase di progettazione di un sistema indispensabileconoscere lo strumento finanziario, il titolo o il mercato su cui si

intende operare al fine di adattarne il motore alla caratteristiche di

volatilit e di direzionalit tipiche di quel mercato. E importante

definire il tipo di sistema che si desidera adottare per avere i

segnali operativi "grezzi" da filtrare successivamente. Possiamosinteticamente definire le diverse categorie di trading system:

- Trend Following: in grado di individuare bene le fasi

direzionali ma hanno il limite di generare molti falsi segnali

nelle fasi laterali

- Contrarian: funzionano bene nei movimenti laterali ma vanno

in difficolt quando siamo in presenza di un trend ben definito

- Volatility Breakout: ha un alto tasso di successo ma pochi

segnali operativi ignorando la tendenza

- Pattern trading: lavorano a seguito del presentarsi di

determinate configurazioni di prezzo (esempio: pattern

candlestick)- Ibridi: i migliori e i pi difficili da creare, prendono il meglio

di ogni approccio.


37/131



37

Una scelta univoca non possibile poich le diverse categorie disistemi funzionano su mercati diversi; i sistemi trend following

funzionano molto bene in mercati volatili e direzionali, i sistemi

basati su fasce di ipercomprato e ipervenduto funzionano bene su

mercati laterali e tarati su frequenze veloci cos da generare

segnali molto velocemente; i sistemi di ricerca del cambio divolatilit, ricercando situazioni limite, funzionano con un

orizzonte temporale ridotto.

La progettazione di un sistema

Lo sviluppo di un trading system richiede un linguaggio compatibile

tra noi e il computer: mentre nella comunicazione verbale se si

sbaglia un congiuntivo, il nostro cervello analizza il senso del

messaggio e lo rende chiaro, una sola virgola, un solo punto, una sola

parentesi al posto sbagliato rende assolutamente incomprensibile ci

che stiamo chiedendo al nostro computer. Per trasformare la nostra

idea di trading in un sistema operativo ci serviamo del linguaggio di

programmazione, un tramite tra le nostre intenzioni e il computer, che

composto da operatori matematici, operatori di preferenza e da


38/131



38

centinaia di funzioni, per cui una volta appresi i concetti di base,creare formule risulter piuttosto semplice.

Ben pi complesso costruire un motore operativo in grado di ben

performare nelle 4 condizioni di mercato tipiche in cui si incrociano

volatilit e direzionalit:

1.Alta direzionalit e alta volatilit

2.Alta direzionalit e bassa volatilit

3.

Alta volatilit e bassa direzionalit

4.Bassa volatilit e bassa direzionalit

1. Alta direzionalit e alta volatilit: in questa fase sono richiesti

sistemi ibridi che tengano conto sia del trend che del cambio di

volatilit. I profitti sono veloci ma altrettanto veloci sono le perdite;

gli stop loss possono essere colpiti frequentemente mettendo a dura

prova i nervi del trader che magari dopo aver chiuso in stop deve

riaprire dopo poco a un prezzo pi alto. Anche i profitti possonoessere ingenti e vanno gestiti con adeguati e ampi trailing stop

2. Alta direzionalit e bassa volatilit: una condizione

particolarmente profittevole per la maggior parte dei sistemi in quanto


39/131



39

non assistiamo a strappi nelle quotazioni, ma crescite e caliprogressivi. I falsi segnali diminuiscono drasticamente cos come gli

stop loss. Sono molto efficienti i sistemi che mirano ad individuare il

trend (tipo incroci di medie e macd). I sistemi volatility breakout,

invece, si attivano in maniera molto saltuaria

3.Alta volatilit e bassa direzionalit: possibile fare profitti

rapidamente, per poi vedere i prezzi tornare agli stessi livelli ante

operazione. Anche le perdite possono essere molto veloci e quindi

utile utilizzare indicatori molto reattivi (tipo il momentum). Sono

situazioni che solitamente non durano molto in quanto fotografano un

nervosismo del mercato prima di trovare un nuovo equilibrio. una

fase transitoria perch prima o poi una delle due forze (acquirenti

venditori) avr la meglio sullaltra

4. Bassa volatilit e bassa direzionalit: Non esistono strategie che

possano produrre risultati apprezzabili. Congestioni, fasi laterali etrading range sono movimenti poco decisi e che quindi non danno

possibilit di realizzare profitti. In questa fase sono fondamentali i

filtri operativi che impediscono o limitano loperativit, in attesa che

il mercato diventi pi dinamico


40/131



40

Da questa analisi risulta evidente che non esiste un solo trading

system in grado di essere profittevole in ogni fase di mercato ed

questo il motivo per cui sistemi che magari hanno ottimamente

performato per un periodo vanno in contro a clamorosi drawdown

successivamente. Per questo ogni sistema va testato in un periodosufficientemente lungo in cui lo strumento finanziario analizzato

abbia vissuto ognuna delle quattro fasi

La gestione del rischio

Il motivo principale per cui la stragrande parte dei traders privati

perde denaro in borsa dovuta al fatto che non hanno delle strategie

di Money Management ovvero non hanno una tecnica che gli indichi:

- quanto capitale investire nel trading

- quanto capitale investire in ogni singolo trade

-

quando prendere profitto

- a che distanza fissare uno stop loss

Uno dei vantaggi principali del trading sistematico che possibile

mettere il rischio sotto un rigido controllo evitando che le perdite

vadano oltre al livello stabilito ex ante.


41/131



41

Quando si investe del denaro sui mercati finanziari, ci sono quattrotipi di risultati che possiamo ottenere dalla chiusura di un'operazione:

1.piccoli guadagni;

2.

piccole perdite;

3.grandi guadagni;

4.

grandi perditeEliminando le grandi perdite, si gi realizzato il 50% di un buon

piano di trading: controllare e limitare l'entit delle perdite un passo

indispensabile nella costruzione di un trading system.

Per questo in ogni sistema automatico ben progettato necessario un

attento focus sulla gestione delle perdite. Linserimento di uno stop

loss sistematico in grado di stabilire ex ante l'entit della perdita

massima consente sostanzialmente di eliminare gli ingenti danni.

In realt stop loss una condizione indispensabile ma, nello stesso

tempo, un corpo estraneo al sistema: va quindi impostato in modo che

ci salvi da eventi anomali e repentini senza interferire troppo nella

strategia. Stabilire il livello adatto di stop su ogni sistema un lavorocertamente non facile che va fatto utilizzando i dati del passato

cercando di fissare uno livello abbastanza stretto che impedisca il

formarsi di perdite troppo ingenti in caso che diversi trade


42/131



42

consecutivamente si chiudono in perdita, ma sufficientemente ampioper non consentire uscite troppo anticipate ed eccessivi falsi segnali.

Una volta che il trade si muove nella direzione auspicata importante

avere anche degli strumenti efficienti in grado di salvaguardare

almeno parti dei profitti fino a quel momento realizzati. Nella parte

della protezione dei profitti entrano in gioco sia fattori economici chefattori emotivi, derivanti dallo stress che genera vedere una posizione

in utile trasformarsi in perdita. Sostanzialmente gli strumenti

operativi a disposizione sono:

- lo stop profit;

- il trailing profit;

-

l'accantonamento dei profitti.

Gli stop profit sono dei segnali simili agli stop loss da cui per si

differenziano perch non danno il segnale di uscita quando si

verificano le perdite programmate sul capitale investito, ma

producono la chiusura dell'operazione appena si realizzato unguadagno pre-impostato. Si utilizza questo strumento quando si vuole

evitare di stare troppo a mercato preferendo portare a casa un gain

prefissato. Hanno evidentemente, il difetto di porre un limite ai

guadagni, tuttavia uno stop profit pu essere adeguatamente ibridato,


43/131



43

ad esempio, prevedendo la liquidazione di una parte della posizione alraggiungimento di un target di profitto. Le soluzioni di money

management sono infinite: possibile costruire numerose alchimie

gestionali che hanno il solo scopo di ridurre il rischio in modo

sistematico e garantire un maggior confort operativo.

Il trailing profit utile quando si hanno delle posizioni aperte con un

utile e si desidera preservare una parte del guadagno. Si utilizza

stabilendo di accettare una perdita, qualora s'inverta la tendenza, ad

esempio, del 5% sulla massima quotazione raggiunta dal titolo; cos

facendo, se le quotazioni salgono il segnale di vendita segue la

crescita, se invece scendono scivolando sotto la soglia del 5% dai

massimi, il segnale di trailing profit dispone la chiusura

dell'operazione. Il trailing profit viene impostato e reimpostato

continuamente verso l'alto, segue a distanza prestabilita la crescita del

profitto, aggiorna il livello degli ordini di chiusura, in modo da

permettere la massimizzazione del guadagno conseguito e laminimizzazione del rischio di perdite sui guadagni poich la chiusura

delle posizioni segue pari passo la massima performance dello

strumento finanziario


44/131



44

una regola che ha dei benefici emotivi forti, ma che purtroppo nonsempre porta anche benefici finanziari

Laccantonamento dei profittisu un conto a tal fine predisposto una

scelta conservativa che rende impossibile la perdita degli utili

conseguiti garantendo cos un grande confort operativo. Se non sireinvestono i guadagni si rinuncia a capitalizzarli in maniera

composta ma al contempo se si affidano quei guadagni a una gestione

di un diverso sistema/strumento finanziario si riesce a diversificare il

rischio in diverse asset class. In questo modo ci si salvaguarda dal

rischio rovina (ad esempio un nuovo 11 settembre) diversificando su

pi asset magari con andamenti scorrelati fra di loro.

10 segreti per lottimizzazione dei parametri di un

sistema

Ottimizzare un sistema, significa cambiare, tramite variabili i

parametri che regolano le regole di setup, entry ed exit. Lobiettivo

quello di ricercare le frequenze migliori verificando se le frequenze

scelte siano adeguate, non solo in termini di redditivit ma anche

negli altri parametri di rischiosit. Una volta impostato il sistema


45/131



45

possibile testare ,attraverso un processo di backtest, le frequenze chesi sarebbero rivelate pi profittevoli. In caso di pi parametri da

ottimizzare, le combinazioni di frequenze possono variare da poche

decine a migliaia di test in caso di 6-7 variabili da incrociare.

Su alcune azioni, ad esempio i risultati migliori si potrebbero ottenere

comprando alla rottura del rialzo di una media a 40 periodi, mentre sualtre azioni i risultati sarebbero catastrofici. Tutto ci dipende dal

"carattere" delle azioni, che cambia da strumento a strumento, da

mercato a mercato e anche nel tempo. Il software certamente aiuta in

questa operazioni ma sta alla sensibilit di chi costruisce il sistema

evitare una eccessiva ottimizzazione dei parametri. Elenchiamo di

seguito i 10 step fondamentali per ottimizzare al meglio un sistema:

1.

La logica costruttiva la prima cosa da verificare: inutile

trovare le frequenze pi profittevoli di parametri che non

rispondono a rigorose impostazioni strutturalmente

solide. Solo una volta stabilito che il sistema concettualmente logico si pu procedere al processo di

ottimizzazione delle frequenze.. Le ottimizzazioni vanno

usate solo al fine di tarare un sistema che sia gi stabile e


46/131



46

funzionante, non vanno utilizzate per fare i miracoli neiback test

2.

Testare i valori immediatamente sopra e sotto quelli

selezionati: se le frequenze vicine producono risultati

simili siamo sulla buona strada, se sono completamentediversi allora l'ottimizzazione stata troppo esasperata.

Bisogna assolutamente evitare overfitting ovvero

ottimizzare eccessivamente in modo che il trading

system perfetto nei back test (test su serie storica

passata) , mentre nei foward test (testato nella realt,

senza sapere il comportamento futuro del titolo) risulta

perdente. Le ottimizzazioni possono essere ricercate

manualmente, per tentativi e approssimazioni successive,

o con dei software che le fanno al posto nostro; il numero

di combinazioni possibili pari al prodotto del numero di

test richiesto per ciascun parametro; se, ad esempiocerchiamo un valore ottimale tra le frequenze di una

media mobile, compresa tra 10 e 100, avremo 90

possibilit, se le medie mobili sono due, sempre

nell'intervallo 10/100 avremo la bellezza di 90 x 90 test


47/131



47

ovvero 8.100 possibilit, se le medie fossero tre i testsarebbero ben 729.000!

3. indispensabile una banca dati estesa a sufficienza per i

nostri test e soprattutto priva di errori; sembrer una cosa

strana ma il problema delle banche dati diverse fra di

loro particolarmente serio soprattutto per i datiintraday. Capita spesso di prendere da fornitori diversi

banche dati dello stesso strumento finanziario con molti

valori diversi. In questo caso la soluzione quella di

testare i sistemi su pi banche dati accertandosi che i

risultati non cambino in maniera significativa

4.utilizzare per i test una banca dati sufficientemente estesa

ovvero che consenta di mettere alla prova il sistema su

diversi cicli di mercato con fasi rialziste e ribassiste e in

presenza di diverse fasi di volatilit, alte e basse con

direzionalit contrapposte. bene procedere conun'ispezione visiva del grafico della serie storica da

testare: nello storico devono essere presenti tutte le fasi

del mercato e in particolare devono esserci le quattro

combinazioni tra volatilit e direzionalit. Un sistema


48/131



48

solido deve passare pi o meno indenne nei mutamenti divolatilit, perdendo redditivit ma non cedendo troppi

profitti

5.considerare i mutati orari di contrattazione nel tempo che

la maggior parte di strumenti finanziari hanno modificatonegli anni. Ad esempio fino a pochi anni fa le azioni

italiane negoziavano dalle 9.30 fino alle 17.40. Adesso

invece la fase di validazione inizia alle 9 e lasta di

chiusura termina alle 17.33

6.

Se si sta lavorando su strumenti derivati bisogna

ricordarsi del cambio contratto che dunque costringe a

chiudere forzosamente ogni 3 mesi le posizioni. I futures

scadono a marzo, giugno, settembre e dicembre, sempre

il terzo venerd del mese

7.non limitare il test ad un solo strumento finanziario ma

testare il sistema su pi titoli o strumenti finanziari;

importante che nella maggior parte degli strumenti testati

(e quindi nella maggior parte delle combinazioni tra


49/131



49

volatilit e direzionalit) il sistema generi profitti e nonesponga al rischio di azzeramento del capitale

8.

testare la strategia con diversi capitali ovvero fare pi

backtest modificando il capitale iniziale; sistemi molto

profittevoli con 100.000 di investimento possonogenerare loss con 10.000 di gestione. In particolare i

costi del trading possono vanificare la redditivit di

sistemi potenzialmente profittevoli; in generale

preferibile rinunciare al 20% dei profitti in cambio del

30% degli eseguiti

9.Attenzione agli eventi imprevisti tipo 11 settembre 2001,

questi eventi possono generare grossi gain o grossi loss

che per falsano i report. Bisogna fare una valutazione

delle strategie eliminando i trade particolarmente positivi

e negativi al fine di osservare le performancefisiologiche del sistema

10. Quando si analizzano i risultati di un back test

bisogna sempre ricordare che non il report pi


50/131



50

redditizio il migliore, anzi, spesso non lo per nulla! Efondamentale valutare il rischio sopportato per

raggiungere quel rendimento e osservare la forma grafica

dell'equity che mostra come si sono formati i profitti

Lultima fase dellottimizzazione di un sistema consistenellinserimento di filtri: fondamentale ridurre i segnali operativi sia

come numero che come qualit: si deve ricercare una via che conduca

all'identificazione delle fasi maggiormente difficili da tradare col

nostro sistema. A tal scopo possibile inserire una serie di filtri che

hanno lo scopo di ridurre gli eseguiti cercando di selezionare quelle

operazioni potenzialmente profittevoli o quantomeno, riducendo i

trades, si diminuisce lo stress, l'ansia e lo slippage. Ci sono diverse

categorie di filtri, i principali sono:

- Tempo: si opera evitando alcuni orari di negoziazione, o alcuni

giorni/settimane in cui il sistema ha mostrato di essere menoprofittevole

- Prezzo: si cercano delle condizioni ostative per lingresso

legandolo alla formazione come una chiusura positiva, sui

massimi ecc..


51/131



51

-

Trend: indicatori con frequenze veloci, lente, min e max ecc- Volatilit:eliminare i falsi segnali dati trend following,

attivatore di strategie di Volatility bkt ecc..

-

Pattern: configurazioni preliminari che rafforzano il segnale

ecc

-

Volume: per confermare o smentire un segnale


52/131



52

CAPITOLO 4Il trading part time con i futures

Molti pensano che per operare con i futures sia necessario seguire il

mercato minuto per minuto dedicandosi, quindi, per lintera giornata

alla cura dei propri investimenti. In realt dimostreremo in questo

capitolo come sia possibile tradare i futures in maniera part time e

perch questa modalit possa essere pi remunerativa sostenendo un

grado di stress molto ridotto.

Bisogna anzitutto dire che non esiste un operativit o un metodo

valido in assoluto: lo scalping non meglio ne peggio del trading diposizione, cos come lintraday trading non necessariamente

migliore di chi investe in ottica da cassettista. Il metodo migliore

quello che meglio si adatta al proprio carattere e quindi quello che

consente di operare con serenit e fiducia anche quando si vivono fasi

negative.Il Trading svolto in maniera part time non una scelta di ripiego

adatta ai traders di serie B, ma la metodologia che meglio si adatta

alla maggior parte delle persone, in quanto consente di vivere i

mercati con un grado di stress contenuto che un elemento

fondamentale in ottica di lungo termine.


53/131


54/131



54

Nella scelta fra part time e full time va tenuta in grandeconsiderazione laltissimo grado di stress che inevitabile operando

con strumenti con leva molto spinta come i futures. Questo comporta,

soprattutto quando si eseguono un gran numero di operazioni, un

inevitabile affaticamento emotivo che solitamente ha effetti

devastanti sulle performance.Per questa ragione riteniamo che la scelta che meglio si adatta alla

maggior parte dei traders di una operativit nei ritagli di tempo

guidata da sistemici automatici che spostano le probabilit a proprio

favore, magari delegando lesecuzione degli ordini a una broker per

sterilizzare in maniera assoluta lemotivit e il condizionamento

prodotto dallimmissione manuale degli ordini

I costi di transazione (visibili e invisibili)

Un trader alle prima armi certamente pi attratto dalladrenalina e

dalla soddisfazione a breve termine che pu regalare il trading

intraday, preferendolo a una operativit part time, meno attiva e

caratterizzata dalla capacit di intervenire sul mercato in maniera pi

saltuaria solo quando la bilancia delle probabilit tende

decisamente dal proprio lato.


55/131



55

In realt bene conoscere le criticit dei sistemi intraday prima diimbattersi in questo tipo di operativit. Bisogna anzitutto dire che il

trading non un gioco a somma zero! Nella teoria dei giochi si

definisce a somma zero un gioco dove un giocatore guadagna quello

che un giocatore perde. Nel trading i costi di transazione rendono

l'attivit dello speculatore un gioco a somma negativa ovvero ungioco in cui la somma di tutte le ricchezze create non uguale alla

somma di tutte le ricchezze distrutte perch la differenza, i costi di

transazione, finisce a un non giocatore, uno che non si prende i rischi

del gioco, l'intermediario. Sui mercati c quindi solo un player che

guadagna sempre: la Banca che incassa le commissioni di

negoziazione. Questo elemento non trascurabile deve stimolare una

riflessione su quanto i costi di transazione di una attivit full time,

tipicamente intraday, impattino sulle performance finali. Le

commissioni sono costi da preventivare attentamente su una strategia

che potrebbe risultare profittevole solamente a commissioni zero o

molto ridotte o con l'impiego di capitali particolarmente elevati

I costi di transazione sono tre, uno visibile e due invisibili:

1.Commissioni, bolli, spese, costi della piattaforma ecc


56/131



56

2.

Inefficienza del servizio3.Slippage

Un semplice esempio chiarir meglio il peso che possono avere le

commissioni allinterno di una strategia di trading. Immaginiamo un

sistema che ha una resa annua di 10.000 punti di S&P/Mib futureeseguendo mediamente 2 operazioni al giorno (ovvero circa 800

eseguiti allanno) e ipotizziamo di utilizzare condizioni

commissionali standard: 10 a contratto per lS&P/Mib future e 4

euro a contratto per lS&P/Mib mini future .

Se si utilizza 1 contratto S&P/Mib future la resa totale del sistema

sar di 42.000 : ovvero 50.000 di profitto (5 x 10.000 punti) a cui

bisogna sottrarre 8.000 del costo delle commissioni (10 x 800

eseguiti)

Se si utilizza 1 contratto mini S&P/Mib future la resa totale del

sistema sar di 6.800: ovvero 10.000 di profitto (1 x 10.000 punti)

a cui bisogna sottrarre 3.200 del costo delle commissioni (4 x 800eseguiti)

Da questo banale esempio risulta evidente come la differenza di

performance tra i due futures non pari a 1/5 (il future S&P/Mib 5

volte pi grande del mini S&P/Mib) ma il rendimento risulta molto


57/131



57

inferiore proprio a causa dell'incidenza delle commissioni. A primavista ci si potrebbe aspettare che una strategia implementata sul

contratto mini avesse dovuto rendere 8.400 (ovvero la quinta parte

del rendimento di quella sul contratto grande) ma in realt ha reso

oltre il 60% in meno. Inoltre spesso necessario sostenere ulteriori

costi magari pagando un canone mensile per la piattaforma (adesempio 30 mese) e commissioni aggiuntive per tradare sui mercati

esteri.

Un ulteriore elemento spesso trascurato rappresentato dalle

commissioni invisibili ovvero da quei costi aggiuntivi che spesse

volte bisogna sostenere a causa delle inefficienze della propria

piattaforma di trading. Quasi sempre si fa una affannosa ricerca per

individuare la Banca o il broker le cui commissioni sono meno

costose dimenticando che, specialmente in caso di un elevato numero

di eseguiti, l'inefficienza del servizio pu incidere in maniera molto

pi significativa nel rendimento finale di una strategia. Tempestivit

ed efficacia sono le doti fondamentali nella valutazione della qualitdel servizio offerto dal broker e per questo i costi per eseguito sono

trascurabili se non c tempestivit. Il problema che difficilmente

possibile valutare la qualit di un broker prima di averla provata in

quanto la si conosce solo ex-post.


58/131



58

Naturalmente la veloce ed efficace esecuzione di un ordine unelemento critico per la buona riuscita di una strategia basata sui

trading system intraday mentre molto pi marginale in una

operativit part time caratterizzata da operazioni multiday e quindi

conuna incidenza molto pi bassa delle commissioni visibili e

invisibili.Ulteriore costo invisibile particolarmente insidioso per chi fa trading

intraday rappresentato dallo "slippage" ovvero la differenza che si

registra tra il prezzo di acquisto o vendita del sistema e il prezzo

effettivo di esecuzione dell'ordine. La differenza pu essere

favorevole o sfavorevole al trader, e la sua entit dipende dalla

liquidit del future che si scelto di tradare e il numero di contratti

con cui si desidera intervenire. La differenza tra il prezzo "teorico" di

acquisto e vendita pu divergere per repentini mutamenti nel book,

ritardo nell'immissione dell'ordine o nella gestione da parte del broker

E evidente che tendenzialmente avremo uno slippage pi ampio su

un futures meno liquido come il mini S&P/future rispetto al Dax o alBund Future.


59/131



59

Trading intraday o multiday?

La natura umana tende a voler raggiungere risultati immediati

impiegando lo sforzo minimo possibile. Per questo i sistemi intraday

hanno certamente un grande appeal fra gli investitori alla prime armi

in quanto consentono, potenzialmente, di raggiungere eccellentirisultati in uno stretto lasso di tempo evitando spesse volte il rischio

dellovernight, ovvero che durante lorario di chiusura dei mercati

accadano eventi imprevedibili che condizionino in maniera molto

negativa lesito dei nostri investimenti.

In realt i sistemi intraday presentano diverse criticit in cui ci si

imbatte inevitabilmente quando si inizia ad operare con denaro reale.

Oltre allincidenza dei costi di transazione importante valutare il

condizionamento che i dati macro economici possono avere su una

operativit intraday caratterizzata da un gran numero di operazioni

chiuse giornalmente

La volatilit solitamente viene a contrarsi sensibilmente prima del

rilascio di importanti dati economici per poi esplodere, spesso

imprevedibilmente e con opposte direzionalit, quando i dati vengono

resi noti. Quando le indicazioni sono migliori o peggiori delle

aspettative i prezzi danno prova di grande reattivit registrando


60/131



60

violenti movimenti direzionali in preda alleuforia (in caso di datomigliore della attese) o di panico (in caso di dato deludente).

Nei sistemi intraday un dato inaspettato pu far saltare gli stop loss,

attivare i trailing stop oppure regalare grossi profitti in pochissimo

tempo. In tutte le fattispecie il risultato frutto del caso e dunque non

una strategia di trading affidabile che si pu seguire.Se un trading system intraday in posizione prima della uscita dei

dati e la volatilit e la direzionalit esplodono in direzione contraria a

quella del nostro trade in pochissimo tempo, pu registrare una

perdita anche sostanziosa. Questo evidentemente particolarmente

frustrante soprattutto quando un profitto virtuale prima dei dati, si

trasforma in perdita reale.


61/131



61

- S&P/Mib future 15 Marzo 2008: grafico a 1 minuto

Quando esplode la volatilit si assiste allo svuotamento del book e lo

stop loss, anche se era stato inserito preventivamente attraverso ordini

condizionati, viene inserito in ritardo dal broker e quindi non viene

eseguito al prezzo sperato o, (in caso di ordini al meglio) vieneeseguito con diversi punti di slippage

Per questo motivo, nell'applicazione di strategie automatiche intraday,

riveste fondamentale importanza una piattaforma che fornisce una

velocissima immissione degli ordini. Nonostante tutto, a volte questo

non basta e spesso vi una forte differenza tra il prezzo al quale

avremmo dovuto vendere e quello effettivo di chiusura del trade

Questo pregiudica in maniera significativa i dati dei back test dei

sistemi intraday. Inoltre le improvvise oscillazioni avverse dei corsi

possono portare alla paralisi operativa che spesso fa mantenere le

posizioni contro tutti i segnali generati dai nostri sistemi: utilizzando i

futures con un effetto leva dirompente bastano pochi secondi didisorientamento per fare disastri.

Evidentemente in un trading multiday i dati macro condizionano

loperativit in maniera molto marginale in considerazione della

maggior ampiezza dei livelli di stop e della operativit meno attiva.


62/131



62

Nella scelta di seguire trading system che lavorano prevalentementenellintraday e quelli che lavorano cercando di catturare movimenti di

pi ampio respiro che si sviluppano in giorni, settimane o mesi riveste

una grande importanza laspetto psicologico e comportamentale e

soprattutto il diverso grado di stress che bisogna sopportare.

In particolare un grande numero di operazioni positive o negativeconsecutive messe a segno nel giro di poche ore causano stress o

eccessiva euforia e disabituano il trader alla necessaria visione neutra.

Quando esplode la volatilit nel future possibile chiudere diversi

giorni consecutivi con lauti guadagni o con perdite devastanti.

Necessariamente la volatilit prima o poi cambia e la fase negativa,

che necessariamente segue quella positiva, finisce col produrre

slippage psicologico poich paralizza il trader inesperto che, magari

ha seguito di diversi trade in perdita, perde fiducia nel sistema e

abbina la discrezionalit a un sistema di trading nato proprio per

eliminarla

Il problema che ci si abitua facilmente ai profitti, ma quando leperdite iniziano a intaccare il capitale si perde il coraggio e si

comincia ad aver paura. Si insinua il dubbio "e se il sistema ha

smesso di funzionare?" L'ansia ha la meglio e si rischia di perdere la

disciplina di fronte ad un mercato che cambia volatilit


63/131



63

Ulteriore criticit dei sistemi intraday laffaticamento emotivo

prodotto dalla necessit di a stare incollati per diverse ore davanti al

monitor attendendo il segnale di acquisto o vendita forniti dai sistemi

automatici. Con questo tipo di operativit si inevitabilmente

costretti ad affrontare giornate lavorative particolarmente noiose efrustranti costretti a sacrificare del tempo alle proprie passioni ed

affetti. Risulta estremamente frustante, per un trader inesperto, stare

fuori dal mercato, attendere per ore e vedere i prezzi che partono

senza essere posizionato in quanto il proprio trading system non ha

fornito il segnale di ingresso

L'incapacit di chiudere le posizioni accettando le perdite diviene il

primo sintomo di affaticamento emotivo: alle perdite fa seguito un

incremento dello stress che produce altre perdite, avviando un

meccanismo perverso

Se il trader stressato le sue scelte subiscono delle sollecitazioninegative, che possono portare a un istinto distruttivo che lo spinge ad

agire sconsideratamente: c' una contrazione dell'autostima cui

subentra uno stato d'animo ansioso con momenti di panico.


64/131



64

Anche l'atteggiamento di attesa davanti ad un mercato statico, privodi contrattazioni e di movimenti significativi delle quotazioni dei

titoli, produce grande affaticamento emotivo. Allo stesso modo un

eccesso di volatilit sollecita in modo dinamico la mente a decidere in

seguito all'incalzare delle variazioni. Lo stress da trading intraday fa

spesso perdere, oltre ai soldi, anche l'integrit fisica

Per tutte le ragioni elencate in precedenza (impatto delle

commissioni, dei dati macro e della componente stress) la nostra

preferenza per una operativit sistematica che privilegia un

approccio part time in quanto consente di raggiungere un maggior

grado di libert personale, dedicando solo pochi minuti al giorno

allimmissione dei segnali attraverso ordini condizionati o addirittura

delegando anche questa fase utilizzando broker che offrono lopzione

di esecuzione automatica degli ordini dei propri trading system.

Lobiettivo sar quello di catturare le fasi direzionali del mercato

senza rinunciare ai movimenti di pi breve termine sviluppati nel girodi pochi giorni grazie allutilizzo di un portafoglio di trading system,

evitando di seguire le contrattazioni durante la giornata utilizzando

limmissione preventiva di ordini condizionati che blindano le nostre

strategie evitando alcun tipo di intervento nellintraday.


65/131



65

CAPITOLO 5Dal trading system al portafoglio di trading system

Quando si fronteggiano mercati volatili come quello dei futures, che

possono regalare, grazie alleffetto leva, enormi profitti e perdite

rilevanti nel giro di un ridottissimo arco di tempo una scelta di buon

senso induce a preferire un approccio scientifico e rigoroso come

quello dei trading system che riescono ad annullare il fattore

emozionale e a gestire in maniera sistematica il rischio.

Per questo motivo abbiamo costruito 3 portafogli di trading system

(easy, active ed evolute) che, reiterando comportamenti codificati neltempo, sono stati in grado di generare profitti in ogni condizione di

mercato, come possibile verificare dai back testing effettuati sul

mini S&P/mib future e sul Fib rettificato consultabili in queste

pagine:EASYACTIVEe EVOLUTE

I 3 portafogli di sistemi sono il risultato di un processo di affinamentoche si sviluppato negli anni attraverso la ricerca nei campi della

matematica quantitativa, dell'analisi tecnica e delle pi moderne

tecniche di risk management, al fine di ottimizzare il rapporto

rischio/rendimento nel lungo periodo.


66/131



66

Il punto di partenza del nostro lavoro stata la consapevolezza chenon esiste un trading system in grado di fare profitti in maniera

costante in ogni fase di direzionalit e volatilit dei mercati.

Certamente molti venditori di segnali dei propri sistemi automatici

sostengono lesatto contrario pubblicizzando i loro trading system

come magici infallibili che garantiscono guadagni certi edesorbitanti.

A nostro avviso queste non sono che fandonie che possono trarre in

inganno solo sprovveduti investitori. La verit che non esiste un

algoritmo perfetto in grado di essere certamente profittevole nel

futuro, ma che al contempo esistono dei buoni sistemi in grado di

spostare le probabilit a proprio favore gestendo il rischio in maniera

sistematica.

La nostra via per mantenere le performance costanti e il rischio sotto

controllo diversificare linvestimento utilizzando simultaneamente

diversi trading system concepiti secondo modalit costruttive

differenti. Fondere diversi sistemi allinterno di un portafoglio pugenerare segnali in contrasto tra loro (un sistema dice di comprare e

uno di vendere!) che talvolta tendono ad appiattire lequity line di

portafoglio che ma che al contempo riescono a contenerne il

drawndown.


67/131



67

Ci che abbiamo fatto costruire un portafoglio allinterno del qualesono presenti diversi trading system con motori operativi differenti in

grado di ben performare ognuno allinterno delle 4 fasi di mercato

date dallincrocio di volatilit e direzionalit.

Abbiamo quindi inserito allinterno dei portafogli Easy, Active ed

Evolute sistemi:

1.Trend Following: in grado di ben performare nelle fasi

direzionali di mercato ma al contempo di generare falsi segnali

nelle fasi laterali

2.Contrarian: che funzionano egregiamente quando il mercato

sviluppa movimenti laterali ma fa disastri quando il mercato va

in trend

3.

Volatility Breakout: che hanno un buon tasso di successo

soprattutto in mercati molto dinamici ed emotivi ma che

forniscono un numero ridotto di segnali operativi

4.

Pattern trading e analisi ciclica: che spostano le probabilit aproprio favore utilizzando configurazioni di prezzo ed elementi

di mercato di natura ciclica


68/131



68

Lobiettivo quello di far attivare ogni sistema solo nella fase in cuiriesce a meglio esprimersi al fine di essere profittevoli in ogni

condizione di mercato. Ogni trading system stato settato su time

frame diversi per cercare di catturare i movimenti al rialzo e al ribasso

che si sviluppano allinterno di trend primari, secondari e terziari.

Inoltre anche il risk e il money management di ogni sistema statodifferenziato: alcuni sistemi lavorano con degli stop loss ampi, altri

hanno un rischio di partenza pi contenuto, su certi abbiamo inserito

dei take profit, su diversi sono presenti trailing stop molti dinamici

ecc.

Il tutto stato progettato per diversificare ulteriormente il rischio

utilizzando sistemi che hanno motori operativi e strategie di controllo

del rischio ben diversi, al fine di raggiungere lobiettivo di una curva

dei profitti dolcemente crescente.

Trading system a confronto

Locchio del trader meno esperto, quando analizza un back test di un

trading system, cade subito sul dato del Net Profit ovvero la

differenza fra i profitti totali e le perdite totali. Naturalmente il


69/131



69

profitto la Condicio sine qua non di ogni sistema e deve esseresufficientemente ampio per coprire i costi variabili ovvero quelli di

transazione dovuti alle commissioni (qualora siano maggiori rispetto

a quelli inserite nel back test) e allo slippage (soprattutto per i sistemi

che operano intraday) e deve essere abbastanza capiente da coprire i

costi fissi di ciascun trade (per esempio: spese per le piattaforme ditrading, informativa real time o end of day, ammortamento computer,

energia elettrica, formazione ecc). Il cumulo di questi costi diviso per

il numero di operazioni eseguite, fornisce un'indicazione dei costi

fissi per operazione.

Il profitto depurato di questi costi, deve essere sufficientemente

ampio per remunerare chi si assume il rischio associato al trading e

minimizzare il rischio di rovina, ossia la probabilit di esaurire il

capitale a disposizione ovvero evento di questo tipo si tradurrebbe

cos nell'impossibilit di proseguire l'operativit.

In realt il solo dato della profittabilit una misura assolutamente

insufficiente per valutare la bont di un sistema in quanto fondamentale capire come si raggiunto quel profitto attraverso

lanalisi di altri indicatori presenti nel back test (in particolare quelli

di rischio) e losservazione della equity line. Gi da una prima

occhiata alla curva dei profitti si riesce a valutare la robustezza di un


70/131



70

sistema ovvero la capacita del trading system di generare profitto inmodo regolare nel tempo e mantenere un comportamento uniforme in

condizioni differenti rispetto a quelle incontrate durante il test.

- Equity line di un sistema sul Bund


71/131


72/131

www.sostrader.itIl primo portale finanziario dedicato ai t

Trading Part Time Futures

Documents

Transcript of Trading Part Time Futures