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Struttura delle banche centrali: la Banca Centrale Europea Appunti per il corso PAS sul libro: Mishkin, Eakins, Forestieri, capitolo 9

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Anteprima

• Le banche centrali sono le autorità governative incaricate della

politica monetaria.

• Benché solitamente si senta parlare delle banche centrali in

relazione ai tassi di interesse, le loro decisioni influenzano anche la

quantità del credito, l’offerta di moneta e l’inflazione.

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Anteprima (cont.)

• In questo capitolo esamineremo la struttura istituzionale delle

banche centrali, focalizzando l’attenzione principalmente sulla BCE

(Banca Centrale Europea)

o BCE e suo ruolo all’interno dell’Eurosistema e del SEBC

o Processo decisionale dell’Eurosistema e della BCE

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Anteprima (cont.)

o Indipendenza delle banche centrali

o Quanto è indipendente la BCE?

o Indipendenza delle banche centrali e performance

macroeconomiche

o Come spiegare il comportamento delle banche centrali

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BCE (Banca Centrale Europea)

• Con il 1° gennaio 1999 si è aperta la terza fase dell’UEM (Unione

Economica e Monetaria), che prevedeva l’introduzione dell’euro

come moneta unica (cominciata a circolare dal 2002) e il

trasferimento delle competenze di politica monetaria alla BCE.

• Ciò ha costituito la tappa fondamentale dell’integrazione economica

europea e della creazione dell’UE (Unione Europea), sancita dal

trattato di Maastricht (1993).

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BCE all’interno dell’Eurosistema e del SEBC

• Il SEBC (Sistema Europeo di Banche Centrali) rappresenta

l’area più allargata degli organismi che entrano nel processo della

politica monetaria: comprende la BCE e le BCN (Banche Centrali

Nazionali) di tutti i paesi che fanno parte dell’Unione Europea.

• L’Eurosistema identifica la BCE e le BCN dell’area euro:

comprende cioè i paesi (attualmente 18) che adottano la moneta

unica e che rappresentano quindi il terreno di intervento della

politica monetaria europea.

UEM

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BCE all’interno dell’Eurosistema e del SEBC (cont.)

• I compiti fondamentali dell’Eurosistema sono i seguenti:

o definizione e attuazione della politica monetaria dell’area euro

o svolgimento degli interventi sul mercato dei cambi

o gestione delle riserve ufficiali degli Stati membri

o promozione del regolare funzionamento dei sistemi di pagamento

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BCE all’interno dell’Eurosistema e del SEBC (cont.)

• La BCE garantisce che le funzioni e i compiti dell’Eurosistema siano

effettivamente svolti o direttamente attraverso la propria attività, o

attraverso quella delle BCN. A questa responsabilità di carattere

generale si aggiungono le seguenti funzioni specifiche:

o opera come perno del processo decisionale del SEBC e

dell’Eurosistema

o cura l’implementazione, anche decentrata alle BCN, delle azioni di

politica monetaria dell’Eurosistema

o emette la moneta legale

o interviene operativamente nel mercato dei cambi

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Il SEBC (Sistema Europeo delle Banche Centrali)

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Processo decisionale dell’Eurosistema e della BCE

• Il Comitato esecutivo è l’organo della BCE cui spetta

l’implementazione e l’esecuzione della politica monetaria

dell’Eurosistema. Ne fanno parte sei membri designati dai capi di

Stato e di governo europei. Tra essi, vengono scelti il presidente e il

vicepresidente della BCE.

• Il Comitato esecutivo comprende:

– il Presidente della BCE (Mario Draghi)

– il Vicepresidente della BCE (Vítor Constâncio, ex governatore

Banca Centrale del Portogallo)

– altri quattro membri (Peter Praet-Belgio; Benoît Cœuré-

Francia;Jörg Asmussen –Germania; Yves Mersch-Lussemburgo;)

Processo decisionale dell’Eurosistema e della BCE

• Il Consiglio direttivo rappresenta l’organo primario della definizione

degli indirizzi di politica monetaria della BCE. Ne fanno parte i sei

membri del Comitato esecutivo e i governatori delle BCN dei paesi

che hanno adottato la moneta unica.

• Il Consiglio generale è costituito da presidente e vicepresidente

della BCE e dai governatori delle banche centrali di tutti i paesi della

UE. Svolge funzioni molto generali.

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Struttura e funzionamento dell’Eurosistema

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Argomentazioni a favore dell’indipendenza delle banche centrali

• La più forte argomentazione per una banca centrale indipendente si

fonda sull’opinione che assoggettare la banca stessa a pressioni

politiche trasmetterebbe un’inclinazione inflazionistica alla politica

monetaria.

• Per esempio, un’elevata crescita monetaria potrebbe condurre

inizialmente a un calo dei tassi di interesse, ma in seguito potrebbe

causarne l’incremento qualora l’inflazione aumentasse.

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Argomentazioni a favore dell’indipendenza delle banche centrali (cont.)

• La nozione di ciclo dell’attività politica è una variazione sul tema

precedente.

o Una politica monetaria espansionistica riduce la disoccupazione e i

tassi di interesse (una buona idea prima delle elezioni).

o Dopo le elezioni, questa politica genera inflazione e tassi di

interesse elevati, effetti che semplicemente si spera spariscano o

vengano dimenticati dagli elettori in prossimità delle successive

elezioni.

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Quanto è indipendente la Banca Centrale Europea?

• L’indipendenza della BCE è un principio fissato, oltre che nello

statuto del SEBC, anche nel trattato della Comunità.

• Tale principio trova attuazione in diverse forme:

o indipendenza istituzionale

o indipendenza personale

o indipendenza funzionale e operativa

o indipendenza finanziaria e organizzativa

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Quanto è indipendente la Banca Centrale Europea? (cont.)

• Il principio dell’indipendenza della BCE si combina con l’applicazione

di regole di bilanciamento che devono garantire l’assoggettamento

delle sue azioni e delle sue decisioni a una verifica pubblica.

• Un insieme di regole definisce un contesto di accountability e di

trasparenza, che costituisce un presupposto essenziale per

l’efficacia della verifica pubblica.

• Sulla base di una specifica indicazione dello statuto del SEBC, i

verbali delle riunioni periodiche sono però ritenuti confidenziali, a

differenza di quanto avviene tradizionalmente per la Fed e la Bank

of Japan.

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Indipendenza delle banche centrali e performance macroeconomiche

• Alcune ricerche sembrano indicare che quando la banca centrale

diventa da meno a più indipendente, si riscontrano migliori risultati

in termini di inflazione.

• Pare inoltre che questo esito non si realizzi a scapito di più basse

performance economiche reali.

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Riassunto

• BCE all’interno dell’Eurosistema e del SEBC: abbiamo illustrato

le origini della BCE e i compiti fondamentali dell’Eurosistema e della

BCE.

• Processo decisionale dell’Eurosistema e della BCE: abbiamo

analizzato il sistema in cui si articola il funzionamento operativo

dell’Eurosistema e della BCE.