Seminario corporate finance 12 maggio 2011

Consulenza e Formazione all’impresa e ai suoi uominiConsulenza e Formazione all’impresa e ai suoi uomini

L'impresa di gestire la finanza d'impresaPiù valore ai tuoi progetti

Udine, 12 maggio 2011

DIVISIONEDIVISIONECORPORATECORPORATEFINANCEFINANCE

A cura di Federico Barcherini (Partner COVECO Srl)


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Il Presidente di FRIULIA S.p.a.

L’Ing. Edi Snaidero (Presidente di Friulia S.p.a.) durante ilconvegno del 2 aprile 2011 organizzato all’interno di Confieraha dichiarato:

«E’ importante che le imprese friulanetornino a occuparsi della finanza dellapropria impresa»


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La finanza d’impresa

La Finanza d'impresa o Corporate Finance è unaspecifica area aziendale che tratta delle scelte di naturafinanziaria che le società devono prendere e degli strumenti,delle relative analisi e tecniche valutative usate per prenderetali decisioni.In particolare, le decisioni di finanza d’impresa di BreveTermine sono chiamate anche gestione della Tesoreria esi riferiscono alla gestione dell'equilibrio tra le attivitàcorrenti e le passività correnti, governando elementi quali lacassa, il magazzino, i termini di pagamento dei clienti e aifornitori, l'esposizione bancaria e le politiche difinanziamento a breve.


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Il governo della tesoreria

In momenti di incertezza e di instabilità finanziaria il governodei flussi di tesoreria assume una notevole importanzaall’interno dell’impresa.

Per questo motivo si illustra in questo seminario, grazieanche alla presentazione di un caso aziendale, lastrumentazione tecnica e metodologica di supporto al finedella sua ottimizzazione.

In questa sede vengono, peraltro, approfondite le tematichedi gestione ed ottimizzazione della tesoreria con riferimentoal breve periodo, senza entrare nel merito delleproblematiche finanziarie di MLT.


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anceDinamiche finanziarie aziendali in crisi

L’assottigliamento dei margini, provocato dalla crisi, primafinanziaria e poi economica

Le scarse risorse finanziarie a disposizione, causate anchedalla contrazione degli affidamenti alle imprese

L’ulteriore restringimento del credito alle porte, provocatodagli effetti di Basilea III sulla patrimonializzazione dellebanche

IMPLICANOIMPLICANO

la necessità di dotarsi di adeguati strumenti per ilgoverno della gestione finanziaria.

La strumentazione direzionale diviene indispensabile!


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Il Budget di tesoreria

Il Budget di tesoreria e le previsioni finanziarie permettono di:

Gestire e ottimizzare la tesoreria. Migliorare l’efficienza della gestione finanziaria (analisi e

valutazione dei costi di ciascun strumento finanziario). Controllare adeguatamente la liquidità aziendale. Indirizzare le scelte strategiche e di investimento. Assumere consapevolmente decisioni strategiche ed

operative. Fornire al management uno strumento di fondamentale

importanza nella negoziazione delle condizioni bancarie e delrating aziendale.

Prevenire le segnalazioni alla Centrale dei Rischi.


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Gli strumenti

Budget di tesoreria Budget di tesoreria = prevede entrate e uscite monetarieper l’anno a venire articolate su 12 mesi. Viene elaborato concadenza annuale con l’evidenza dei flussi mese per mese.

Tesoreria previsionale Tesoreria previsionale = prevede su base quadrimestraletutte le entrate e le uscite con valute cadenti nei mesisuccessivi. Viene elaborata mensilmente. La differenza con ilbudget di tesoreria è che qui le info. sono più analitiche.

Banca previsionale Banca previsionale = previsione dei saldi giornalieri conriferimento alla stima dei flussi di cassa di brevissimoperiodo, di regola della settimana successiva. Evidenza lastima della situazione alla fine della settimana seguente.

Banca reale Banca reale = consente di conoscere la situazione effettivadei saldi banca a breve, indipendentemente dalla situazionecontabile. Rappresenta il saldo banche consuntivo aggiornatoin tempo reale.


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Precisazioni

A questo punto è bene precisare che:

1. La gestione della tesoreria aziendale persegue finalità rivoltealla gestione dei flussi finanziari nel breve periodo eall’ottimizzazione delle disponibilità liquide.

2. Le logiche e gli strumenti idonei alla gestione della tesoreriae allo sviluppo di previsioni finanziarie di breve periodo sonoinadeguati per lo sviluppo di piani finanziari di medio-lungoperiodo: occorrono approcci e strumenti distinti.

3. I software di mercato sono di regola soluzioni collaudate manon necessariamente rispondenti alle necessità ed ai flussi diinformazioni da gestire in azienda.

4. Risulta indispensabile integrare i dati certi di originecontabile con dati previsionali di origine extracontabile.


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Tipologia di movimenti


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Viene di seguito presentato un esempio di un Budget ditesoreria e di una Banca previsionale, strumenti ritenutifondamentali per la gestione della finanza d’impresa nelbreve periodo.

Budget di tesoreria = Previsione del fabbisogno di risorsenecessario nel periodo, articolato nei diversi mesi.

Banca previsionale = Ottimizzazione della gestionegiornaliera dei flussi di cassa della settimana successiva.

Un caso aziendale


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L’azienda oggetto del caso

L’azienda esaminata opera in un business caratterizzato dauna elevata stagionalità

Nei mesi centrali dell’anno le vendite subiscono un notevoleincremento

I giorni di dilazione dei clienti si attestano mediamenteintorno ai 120 giorni, così come i pagamenti

Il ciclo di lavorazione e la giacenza media di magazzino sonocomplessivamente pari a 60 giorni

La società ha una linea di fido per elasticità di cassa pari aeuro 1.000.000 utilizzata esclusivamente per esigenzetemporanee


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L’azienda oggetto del caso

Nell’anno di budget è prevista una riduzionedell’indebitamento finanziario da Euro 967.200 a Euro774.155; si generano quindi risorse finanziarie per Euro193.045.

L’eccedenza finanziaria operativa (cash flow operativo) è paria Euro 809.019.

La variazione della posizione finanziaria netta a breve (contocorrente) è pari a Euro 193.045 come emerge sia dal fonti eimpieghi di budget che dal Budget di tesoreria,


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Fonti e impieghi di budget


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L’analisi del fabbisogno finanziario annuale

Dall’analisi esclusivamenteesclusivamente del fabbisogno finanziarioannuale, così come emerge dal prospetto fonti eimpieghi, non sarebbero necessari ulteriorifinanziamenti.Anzi, potrebbe risultare addirittura convenientepianificare rientri anticipati di finanziamenti a medio-lungo termine.Tuttavia, si pone l’esigenza di verificare ancheanche ilfabbisogno finanziario mensile attraverso il budget ditesoreria.Vedremo così che la conclusione ipotizzata sopra è, inrealtà, errata.


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Il cash flow operativo ha una elevata oscillazione causatadalla stagionalità delle vendite (e di conseguenza degliincassi), da rigorosi piani di acquisto e di produzione(pagamenti) e dal ciclo di lavorazione ed immagazzinaggio.

Nel mese di dicembre, ad esempio, le entrate monetariesono di molto superiori a quelle del mese di gennaio.

Nel mese di maggio, con l’approvazione del bilancio, sarannodistribuiti dividendi pari a Euro 500.000.

Da una analisi del budget di tesoreria risulta che, aluglio, per far fronte alle spese di gestione ed agliinvestimenti considerati strategici si rende necessariopianificare e contrattare con gli istituti di credito unfinanziamento pari a Euro 100.000.


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Tale esigenza finanziaria smentisce le risultanze dellasola analisi del prospetto fonti e impieghi cheescludeva l’accensione di nuovi finanziamenti.

Peraltro

Compito del Direttore Finanza sarà anche v a lu ta re l aconvenienza finanziaria dei pagamenti rateizzati.

Occorrerà cioè verificare che gli interessi e gli oneri collegati alpagamento dilazionato siano inferiori a quelli derivantidall’accensione del finanziamento specifico.


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Primi obiettivi raggiunti

In fase di realizzazione delle previsioni, dei piani e del budget siè raggiunto un primo obiettivo giudicato fondamentaledalla Direzione: la condivisione delle politiche aziendali e lamaggiore consapevolezza da parte dei responsabili diprimo livello delle scelte ritenute fondamentali.

Il ruolo del Direttore Finanza è stato determinante comeconduttore e gestore del processo.

Le decisioni sono state negoziate tra la direzione e idiversi enti aziendali e tempificate con la funzionefinanza.


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Banca previsionale

La banca previsionale ha obiettivi, struttura e informazionigestite in modo differente rispetto al budget di tesoreria.

Ha infatti l’obiettivo di prevedere i flussi dientrata/uscita della settimana successiva, articolati subase giornaliera.

Il Direttore Finanza si occupa dell’aggiornamento diquesto strumento che risulta indispensabile perprogrammare i pagamenti sulla base delle effettivedisponibilità monetarie.


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Banca previsionale

Gli obiettivi indicati nei piani finanziari, nel fonti eimpieghi e nel budget di tesoreria trovano pienaoperatività in questo strumento.

Il Direttore Finanza deve essere in grado di analizzarloper individuare quali sono state le cause che hannoportato al raggiungimento di risultati economicifinanziari diversi da quelli pianificati.


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Conclusioni

Per prendere le decisioni corrette, è di primaria importanza,soprattutto per cogliere in anticipo i segnali (positivi enegativi) del mercato, disporre di una adeguata reportisticaeconomico-finanziaria sia a livello direzionale che a livellooperativo.

Occorre sempre impostare la reportistica aziendale sulla basedelle esigenze specifiche dell’impresa, dei suoi clienti e delbusiness in cui opera.

Il Direttore Finanza deve possedere gli strumenti atti apermettere una congruenza tra gli obiettivi di fondoprogrammati e i risultati a consuntivo.


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Come?

Il team della COVECOè a vostradisposizione!

Anche assumendo la veste di “Direttore Finanziario atempo parziale” curando in autonomia, ma in strettocontatto con l'imprenditore, le esigenze finanziariedell'impresa.


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