Quaderni per l'Imprenditore - DSO

1 Vangelista & Partners Corporate Advisor - Dottore Commercialista

Spunti di riflessione per gli imprenditori

Working Capital Management

I Parte: i DSO Febbraio 2016 RELEASE Feb 16 v.01

Vangelista & Partners La gestione del Capitale Circolante

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Il Cash to Cash Cycle

n  Utile e flussi di cassa (cash flow) non sono la stessa cosa: un’azienda può ottenere un risultato economico positivo e un flusso di cassa negativo e viceversa. Lo “scostamento temporale” che intercorre tra la realizzazione dell’utile e la generazione di un flusso di cassa positivo comporta, generalmente, un fabbisogno finanziario (capitale circolante) che va monitorato per una corretta gestione del business.

n  Quando il capitale circolante è espresso in giorni, si parla di cash conversion cycle (CCC) o cash to cash cycle (C2C); tale indicatore esprime, in giorni, quanto tempo impiega l’azienda per “tradurre” gli acquisti in vendite e, successivamente, in incassi.

n  Il cash to cash cycle è composto dai seguenti elementi:


DPO (Days Payables Outstanding)

Sono i giorni medi necessari all’azienda per pagare i propri fornitori

DIO (Days Inventories Outstanding)

Sono i giorni medi di durata del magazzino in azienda

DSO (Days Sales Outstanding)

Sono i giorni medi per incassare il credito dai clienti


Il Cash to Cash Cycle - Esempio


Incasso Cliente

Euro 380.000

Acquisto prodotti

Euro 300.000

Giorno 0

Pagamento Fornitore

Euro 300.000

Giorno 30

Vendita prodotti

Euro 380.000

Giorno 90 Giorno 180

Cash Flow Puntuale

Cumulato

- 300.000

- 300.000

0

- 300.000

+ 380.000

+ 80.000

0

0

Giorni medi di pagamento Fornitori (DPO o Days Payables Outstanding)

Giorni medi di giacenza in Magazzino (DIO o Days Inventories Outstanding)

Giorni medi di incasso Clienti (DSO o Days Sales Outstanding)

Cash 2 Cash Cycle (C2C): DIO + DSO – DPO = 30

90

90

150

In quest’esempio, ipotizzando che si utilizzi un prestito bancario per finanziare il Cash 2 Cash Cycle, con un tasso annuo dell’8%, il primo margine realizzato (Euro 80.000) verrà ridotto di 10.000 Euro dagli oneri finanziari, pari al 12,5% del margine realizzato.


I giorni medi di incasso dei Crediti


Break Even Point Analisys DSO (I Parte)

Obiettivo

• Valutazione dell’impatto di un miglioramento nei giorni medi di incasso dei crediti commerciali (Days Sales Outstanding o DSO) sul cash flow aziendale

Esempio pratico

• Fatturato annuo: Euro 8.000.000

• Crediti commerciali al 31/12: Euro 2.250.000

Considerazioni

DSO:

Calcolo DSO attuale

2.250.000

8.000.000 X 365 = 102,6 giorni

Cash Flow:

Calcolo Cash Flow liberabile

8.000.000

365 X 90 - 2.200.000

- 167.808

95 giorni

Obiettivo

• Riuscire a ridurre Il tempo medio di incasso di circa 7 giorni, comporta, a parità di condizioni, un risparmio di quasi 168.000 Euro, risorse che potrebbero quindi essere utilizzate per nuovi investimenti, ridurre il debito esistente o essere distribuite agli azionisti/soci.



Break Even Point Analisys DSO (II Parte)

Confronto con altre soluzioni

• Per ottenere lo stesso miglioramento del cash flow (circa 168.000 Euro), di quanto dovrebbe aumentare il fatturato aziendale? Per capire l’importanza di una corretta politica di gestione del Capitale Circolante, vediamo il seguente esempio:

Esempio pratico

• Fatturato annuo: Euro 8.000.000

• Incidenza % Margine Operativo Lordo (EBITDA) su fatturato: 15%

Considerazioni

Cash Flow*:

Calcolo Cash Flow

8.000.000 X 15% = 1.200.000

Calcolo Cash Flow liberabile

+ 1.120.000

+ 168.000

Obiettivo

• E’ quindi più facile aumentare il fatturato di 1.120.000 Euro o ridurre di circa 7 giorni i tempi medi di incasso per ottenere 168.000 Euro di maggiori risorse disponibili? Ovviamente i livelli di marginalità operativa e i giorni medi di incasso di partenza delle singole realtà determinano la risposta corretta.

* Escluse tutte le altre variazioni

Fatturato addizionale*

1.200.000+168.000

15% : - 8.000.000

* Escluse tutte le altre variazioni

I giorni medi di incasso dei Crediti


Alcune possibili azioni per migliorare il DSO


Termini di pagamento

Anticipi

Fonti Informative

Credit Policy

• Cercare di ottenere degli anticipi dai Clienti

• Valutare l’impatto di eventuali sconti per pagamenti anticipati

• Utilizzare delle fonti informative per avere un rating della controparte

• Introdurre una Credit Policy aziendale per determinare i limiti di affidamento ai Clienti

DSO


Opportunità e rischi di azioni sul DSO


Opportunità

• Aumento delle vendite e della marginalità complessiva

Rischi

• Incremento del fabbisogno finanziario necessario, maggiori oneri finanziari

Incremento dei giorni “standard” di dilazione

Incremento delle condizioni “standard” di affidamento

Concessione di sconti per pagamenti anticipati

Incremento delle azioni per l’incasso dei crediti

• Aumento delle vendite e della marginalità complessiva

• Maggiori costi nel processo di incasso;

• Maggiore rischio di mancato incasso

• Aumento delle vendite e della marginalità complessiva;

• Minore fabbisogno finanziario legato al capitale circolante

• Minori profitti

• Minori costi nel processo di incasso;

• Minore rischio di mancato incasso

• Maggiori costi di incasso;

• Probabile livello di vendite inferiore


Per approfondimenti


Come posso applicare queste indicazioni nella

mia azienda?

Che benefici sono ottenibili con

un’adeguata policy dei crediti?

Come si crea una policy sui crediti efficace?

Che impatto sul capitale circolante potrei avere in

6/12 mesi?

Siamo a vostra disposizione per approfondire questi temi ed aiutarvi a

raggiungere un miglioramento tangibile.

Contattateci senza impegno:

Vangelista & Partners

Via P. Selvatico, 25 35132 Padova

Italy

Dott. Alessandro Vangelista Cell: +39 335 6798420

Mail: [email protected]


Appendice

Short Company Profile



Chi siamo

n  Vangelista & Partners assiste le imprese in tutti gli aspetti essenziali della loro operatività ordinaria e straordinaria, con particolare focus su strategia e finanza. Forte di esperienze maturate in primarie società di consulenza internazionali, Vangelista & Partners interviene nelle diverse fasi delle attività imprenditoriali, dallo start up alla crescita, dal riposizionamento strategico al turnaround, mettendo al servizio dei propri Clienti strumenti, metodologie e competenze multisettoriali per il raggiungimento degli obiettivi aziendali.

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Corporate Advisory

www.vangelista.it

Start Up Advisory

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I nostri servizi


n  I servizi offerti permettono di supportare le Aziende sia nella gestione ordinaria (Corporate Solutions), sia nell’affrontare aspetti “straordinari” (Corporate Finance e Corporate Recovery).

Corporate Finance

Corporate Solutions

Corporate Recovery

Training Courses

Servizi legati al la gest ione straordinaria d’impresa:

§  Business Planning e Financial Planning;

§  Transact ion f inancia l models (Private Equity, Project Finance, M&A, LBO/MBO);

§  Merger & Acquisition;

§  Due diligence

§  Valutazioni aziendali e perizie di conferimento.

Servizi legati alla gestione ordinaria d’impresa:

§  Analisi finanziarie e di bilancio

§  Controllo direzionale;

§  Dashboard e KPI;

§  Budgeting;

§  Cash Flow forecasting;

§  What if simulations;

§  Temporary Management (CFO).

Servizi legati alla gestione della crisi aziendale:

§  Concordato preventivo;

§  Piano di r isanamento attestato;

§  Accordo di ristrutturazione dei debiti;

§  Turnaround plan.

Corsi di formazione presso Aziende e primarie Business School di:

§  Bus iness e F inanc ia l Planning;

§  Project Finance;

§  C o r p o r a t e F i n a n c e e Valuation.


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Un breve profilo


Vangelista Alessandro Corporate Advisor – Dottore Commercialista

Phone: +39 335 6798420 [email protected]

Vangelista & Partners Corporate Advisor - Dottore Commercialista

Nato nel 1973, consegue la laurea in Economia Aziendale presso l’Università “Ca’ Foscari” di Venezia e, nel 1999, il Master in Gestione Integrata d’Impresa presso il CUOA di Altavilla Vicentina (VI). Dopo un’esperienza pluriennale in Ernst & Young in ambito Corporate Finance, nel 2008 ha creato la Vangelista & Partners. Nel 2012 è diventato Dottore Commercialista e Revisore Legale ed oggi è nella Commissione Aziendale presso l’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Padova.

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