Project work ipe borsa italiana & Aicef

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AIM ITALIA E CONFRONTO CON I MERCATI ESTERI Melania Ambrosio Domenico Boccia Leonardo Tatullo MIB MASTER BILANCIO , REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE Tutor aziendali: Vittorio Benedetti (Borsa Italiana), Emmanuela Saggese (Aicef) MFA MASTER IN FINANZA A VANZATA METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT 24 giugno 2014

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Storicamente parlando, le PMI rappresentano l’asse portante dell’economia italiana ed europea. La crisi degli inizi del XXI secolo ha evidenziato come le imprese, in particolare le PMI, abbiano la necessità di un canale alternativo al fido bancario, rappresentato oggigiorno dai prestiti bancari che sono colpiti dal ben noto Credit crunch. A tal fine è nato l’ AIM Italia – Mercato alternativo del Capitale, il segmento di mercato azionario dedicato alle PMI. Gestito da Borsa Italiana, i requisiti di ammissione sono meno stringenti rispetto agli altri mercati. Il presente lavoro si pone l’obiettivo di analizzare le caratteristiche del mercato AIM Italia e di mettere a confronto quest’ultimo con le altre realtà, europee e non. La parte conclusiva dell’elaborato si focalizza sull’analisi delle performance delle società italiane quotate sull’AIM Italia – MAC.

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AIM ITALIA E CONFRONTO CON I MERCATI ESTERI

Melania Ambrosio Domenico Boccia Leonardo Tatullo

MIB – MASTER BILANCIO , REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE

Tutor aziendali: Vittorio Benedetti (Borsa Italiana), Emmanuela Saggese (Aicef)

MFA – MASTER IN FINANZA AVANZATA – METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT

24 giugno 2014

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1. Introduzione al lavoro

2. Perché AIM Italia

3. Caratteristiche AIM Italia

4. Un trend in crescita

5. I soggetti coinvolti

6. Il processo di quotazione

7. Confronto con alcuni mercati esteri

8. Conclusioni

Agenda

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1. Introduzione al lavoro

Il sistema produttivo italiano è costituito al 99,9% da PMI

Caratterizzate da: forte legame al mercato domestico forte dipendenza all’indebitamento bassa solidità patrimoniale

Tasso di mortalità elevatissimo

Possibile soluzione:

AIM Italia

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2. Perché AIM Italia

AIM Italia è un mercato non regolamentato concepito per le PMI con un approccio regolamentare equilibrato tra esigenze delle

imprese ed esigenze degli investitori.

Requisiti minimi di ammissione Flessibilità e snellezza del processo

Presidio di un operatore specializzato (Nomad) Trasparenza informativa

Esigenze delle PMI Italiane

Esigenze degli investitori

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3. Caratteristiche AIM Italia 1/2

•Durata intero procedimento: max. 6/min. 3 mesi •No procedura di autorizzazione CONSOB •No istruttoria Borsa Italiana (valutazione idoneità d’ammissione demandata al Nomad)

PROCESSO RAPIDO

•Flottante minimo pari al 10% •No livello minimo di capitalizzazione •Bilanci ITA GAAP o IAS/IFRS •1 solo bilancio certificato (se esistente)

SEMPLICITÀ DI ACCESSO

•Il Nomad come figura di riferimento •Solo Documento di ammissione •Nessun requisito di Corporate Governance •Fast Track verso MTA

POCA BUROCRAZIA

1) Fase di pre-ammissione

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3. Caratteristiche AIM Italia 2/2

• No bilancio trimestrale • Si relazione semestrale (entro 3 mesi da chiusura semestre) • Si bilancio annuale (entro 6 mesi da chiusura esercizio)

DOCUMENTAZIONE FINANZIARIA

• Obbligatoria per le operazioni societarie rilevanti e price sensitive

INFORMATIVA

• Specialist come liquidity provider

MERCATO

2) Fase di post-ammissione

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Investment company

23%

Energia 18%

Tecnologia

14%

Servizi al consumo

14%

Consulenza

12%

Altri 19%

Segmentazione settoriale AIM Italia

5

12 18

22

36

45

0

10

20

30

40

50

22 36 59 9

158

97 4

6 4 3

15

9

0

5

10

15

20

0

50

100

150

200

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Unità Euro mln

raccolta numero IPO

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 45

-nazionali 41

-internazionali 4

Settore più rappresentativo Investment

company- 23%

Capitalizzazione di mercato totale 1,7 mld €

Capitalizzazione di mercato media 38,27 mln €

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante 10%

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Numero di società quotate a fine anno

4. Un trend in crescita

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5. I soggetti coinvolti

Nomad

Broker e Specialist

Società di revisione

Società di pubbliche relazioni

Advisor Finanziario

AIM Italia ruota intorno alla figura del Nomad, ago della bilancia del nuovo equilibrio tra

investitori e imprese.

•Banche d’affari/intermediari/società che operano prevalentemente nel corporate finance

•Risponde ai criteri d’ammissione indicati da Borsa Italiana

Chi è

•Valuta l’idoneità della società per l’ammissione su AIM Italia

•Pianifica e gestisce il processo di quotazione della società

•Assiste la società per tutto il periodo di permanenza sul mercato

•Può anche svolgere il ruolo di broker e specialist

Che ruolo ha

Il Nomad

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6. Il processo di quotazione

Preparazione

4-6 mesi

• Definizione di un piano industriale sostenibile

• Effettuare eventuali riorganizzazioni societarie

• Apportare eventuali modifiche alla struttura manageriale e di corporate governance

• Valutare se farsi assistere da un Advisor finanziario

Due diligence del Nomad

2-4 mesi

• Scelta del Nomad e del team di consulenti

• Avviare la due diligence partendo dall’analisi dell’attività di preparazione svolta dalla società

• Predisposizione del draft del Documento di ammissione

• Completare la due diligence e il documento di ammissione

• Roadshow e incontri one to one con gli investitori

Procedura di ammissione

10 giorni

• Comunicazione di pre-ammissione (10 gg prima della prevista ammissione)

• Domanda di ammissione (3 gg prima della prevista ammissione)

• Definizione del prezzo e conclusione del collocamento

• Ammissione e pubblicazione del documento di ammissione

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7. Un confronto con i mercati esteri AIM UK 1/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 1.099

-nazionali 875

-internazionali 224

Settore più rappresentativo Financial Services -

19%

Capitalizzazione di mercato totale 76,3 mld £

Capitalizzazione di mercato media 69,45 mln £

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante Non richiesto

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Oil & Gas; 11,9%

Basic Materials;

16,2%

Industrials; 17,6%

Consumer Goods; 5,8%

Health Care; 6,1%

Consumer Services;

10,3%

Telecommunications;

1,4%

Utilities; 1,4%

Financials; 19,0%

Technology; 10,4%

0 200 400 600 800

1000 1200 1400 1600

19

/06

/19

95

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

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20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

to

May

Società UK Società internazionali

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

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7. Un confronto con i mercati esteri Entry Standard 2/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 184

-nazionali 177

-internazionali 7

Settore più rappresentativo Financial Services –

28,26%

Capitalizzazione di mercato totale 4,4 mld €

Capitalizzazione di mercato media 23,9 mln €

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante 10%

Livello minimo di capitalizzazione 750.000 €

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

123 120

132 140

192 208

184

0

50

100

150

200

250

2008 2009 2010 2011 2012 2013 ytd 2014

28,26%

25,00%

2,72% 7,61%

6,52%

10,33%

3,80%

4,35%

3,80%

2,17% 1,63%

0,54% 2,72% 0,54%

Financial Services Industrials Banks Food & Beverages Pharma & Healthcare Software Media Retail Technology Telecommunication Basic resources Construction Consumer Automobile

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7. Un confronto con i mercati esteri Alternext 3/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 192

-nazionali 183

-internazionali 9

Settore più rappresentativo Telecommunications

– 15%

Capitalizzazione di mercato totale 9,8 mld €

Capitalizzazione di mercato media 51,04 mln €

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante > 2,5 mln €

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

4,43%

33,16%

4,83% 14,79%

4,64%

7,36%

6,30%

6,18%

8,73%

5,18% 4,39%

Aerospace & Defense altri <4% Electricity Telecommunications General Retailers Health Care Media Pharmaceuticals & Biotechnology Software & Computer Services Support Services Travel & Leisure

20

75

119 128 125

155

180 180 184 192

0 20 40 60 80

100 120 140 160 180 200

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7. Un confronto con i mercati esteri Marchè Libre 4/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 242

-nazionali 208

-internazionali 34

Settore più rappresentativo Financial Services –

14,26%

Capitalizzazione di mercato totale 6,46 mld €

Capitalizzazione di mercato media 26,70 mln €

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante Non richiesto

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

245 240 236 247 263 278 289 284 237 233 226 209 208

12 13 10 10 8 14 24 28 36 35 36 33 34

0 50

100 150 200 250 300 350

Domestic Foreign

38,72%

12,34% 6,63%

14,26%

8,85%

7,42%

4,73% 7,04%

altri < 4% Construction & Materials

Equity Investment Instruments Financial Services

General Retailers Oil & Gas

Software & Computer Services Travel & Leisure

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13/15

7. Un confronto con i mercati esteri Mercado Alternativo Bursàtil 5/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 22

-nazionali 21

-internazionali 1

Settore più rappresentativo Healthcare – 27%

Capitalizzazione di mercato totale 12,76 mld €

Capitalizzazione di mercato media 579,5 mln €

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante Non richiesto

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

27%

14%

23%

14%

18%

4%

Healtcare Technology

Industrials Communication Services

Consumer Cyclical Consumer Defensive

2

10

15

20 21 22

0

5

10

15

20

25

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7. Un confronto con i mercati esteri TSX Venture Exchange 6/6

PRINCIPALI DATI

Numero società quotate: 2.089

-nazionali 1.946

-internazionali 143

Settore più rappresentativo Mining – 60,7%

Capitalizzazione di mercato totale 37,1 mld $

Capitalizzazione di mercato media 17,8 mln $

REQUISITI D'AMMISSIONE

Flottante 20%

Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto

Numero di società quotate a fine anno

Segmentazione settoriale

3,5% 0,8% 4,2%

6,0%

2,1%

0,3%

3,3%

60,7%

12,2%

1,9%

4,9% 0,1% Clean Technology Comm. & Media CPC Diversified Industries Financial Services Forest Products Life Sciences Mining Oil & Gas Real Estate Technology Utilities & Pipelines

2262

2178 2154

2250 2258

2141

2089

2000

2050

2100

2150

2200

2250

2300

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

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15/15

8. Conclusioni

41

875

177 183 208 21

1.946

4 224

7 9 34 1 143

0

500

1000

1500

2000

2500

- nazionali - internazionali

Società quotate per ogni mercato (2014)

Mkt cap di ogni mercato in mld (2014)

L’AIM Italia è ancora un mercato “giovane” ma con forti prospettive di

crescita

Una opportunità per: finanziare la crescita rafforzare la capacità competitiva dare liquidità al capitale e trasparenza al valore attrarre risorse manageriali qualificate aumentare la visibilità con tutti gli stakeholders

Ma soprattutto spiraglio di luce per risollevare l’economia del Paese e

combattere il credit crunch

1,7

76,3

9,8 9,8 6,5

12,75

37,1

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

AIM Italia AIM UK Entry Standard

Alternext Marché Libre

MAB TSX Venture