Ruolo e funzioni dei sistemi finanziari nelle economie moderneProf. Stefano Gatti

virtuaco lege

AgendaCos’è un sistema finanziario?

Contratti finanziariMercati finanziariIntermediari finanziari Autorità finanziarie

Le funzioni del sistema finanziario

Cos’è un sistema finanziario? È la combinazione di 3 (+1) elementi:

+Contratti finanziari

Mercati finanziari

Intermediari finanziari

Autorità di vigilanza e regolatori finanziari

Contratti finanziariQuattro tipi base di contratti (ma l’innovazione finanziaria produce forme sempre più ibride):

ContrattiSoft

ContrattiHard

Contrattia termine

ContrattiAssicurazione

Mercati finanziariLUOGHI (non necessariamente fisici!) dove gli agenti s’incontrano per scambiare contratti finanziari

Intermediari finanziari

La loro funzione è rendere lo scambio di contratti finanziari più agevole per gli agenti economici

Diversi tipi di intermediari ma due grandi famiglie:• Trasformatori di asset (per es.,

banche commerciali)• Broker (per es., società di

negoziazione titoli con servizi puramente esecutivi)

L’innovazione finanziaria rompe i confini fra

intermediari e porta all’emergere di grandi

conglomerati finanziari

Autorità di Vigilanza

Gran parte del funzionamento dei sistemi finanziari si fonda sulla fiducia e confidenza che gli agenti economici riconoscono alle controparti

Se tale fiducia non è mantenuta e monitorata, molto spesso il mercato fallisce

La tutela della fiducia e la protezione degli agenti economici (in particolare piccoli investitori) è richiesta per far sì che i sistemi finanziari funzionino adeguatamente.

Funzioni del sistema finanziarioFunzione monetaria: il sistema finanziario fornisce agli agenti economici strumenti di pagamento che sono alternativi alla moneta circolante avente corso legale (esempi: bonifici bancari, carte di credito, assegni ecc.)

Risorse finanziarie: scambio fra unità in surplus di bilancio (US) e unità in deficit (UD)

Gestione del rischio

Trasmissione degli impulsi di politica monetaria decisi dalla Banca Centrale

Funzione monetaria

Il sistema finanziario fornisce agli agenti economici strumenti di pagamento che sono alternativi alla moneta avente corso legale (esempi: bonifici bancari, carte di credito, assegni ecc.)

Questi strumenti:

Presentano ovvi vantaggi rispetto alla moneta legale (più veloci, sicuri, a buon mercato)

Richiedono la predisposizione di legami elettronici tra istituzioni (sistemi di pagamento) a livello internazionale

Funzione monetaria (cont.)

Le autorità bancarie sono ben a conoscenza del fatto che la valuta

legale in circolazione è solo una piccola frazione della “moneta

disponibile” nell’economia. Sarebbe assurdo monitorare solo le

tendenze del circolante.

M0: i contanti in mano agli agenti economici

M1: M0 + saldi dei conti correnti

M2: M1 + depositi a termine (fino a 2 anni; rimborsabili previa richiesta

fatta fino a 3 mesi prima) e certificati di deposito (CDs)

M3: M2 + titoli pubblici a breve con scadenza di due anni, pronti contro

termine e fondi monetari

M2 e M3 sono di solito le variabili obiettivo della politica

monetaria

Funzione monetaria (cont.)

Risorse finanziarie

Scambio di risorse finanziarie fra unità in surplus (US) e unità in deficit (UD)

Unità in surplus (US): agenti che hanno soldi da investire

Unità in deficit (UD): agenti che hanno idea ma non soldi, oppure idee più grandi dei soldi a disposizione

L’economia funziona bene se quelli che hanno soldi non li tengono “sotto il materasso” e se gli investimenti sono scelti in base al principio dell’allocazione efficiente

Sfortunatamente, questo non è un compito agevole perché lo scambio di moneta è diverso dagli altri tipi di scambio (tempo, rischio e informazione!)

Gestione del rischio

Gli agentieconomici possono aver bisogno di assistenza per coprirsi da eventi inattesi

che procurano una qualche forma di danno

Rischi puri vs rischi finanziari

Contratti a termine e derivati

Contratti d’assicurazione

Trasmissione degli interventi di politica monetaria decisi dalla Banca Centrale

La banca centrale non può semplicemente dire: “Voglio

abbassare il livello dei tassi d’interesse e aumentare la moneta

disponible”….Le banche sono il canale attraverso cui tali impulsi vengono

trasferiti all’economia reale

Se le banche non funzionano bene c’è l’interruzione di questo

circuito di trasmissione e la politica monetaria cessa di essere

efficace (vedi la crisi dei mutui subprime).

Domande ed eserciziEntrate in un accordo secondo cui date 100.000 euro alla controparte che promette di pagarti ogni anno la differenza tra il tasso d’interesse del 10% e il tasso LIBOR (London Interbank Offered rate (LIBOR) sul dollaro. Che tipo di contratto finanziario avete firmato?General Electric ha bisogno di liquidità aggiuntiva per un’acquisizione ed emette un milioni di azioni sul mercato borsistico americano. Si tratta di un’operazione sul mercato primario or sul mercato secondario?Perche l’autorità monetaria monitora M2 e M3 invece di concentrarsi su M0 (la moneta legale nelle tasche del pubblico)?