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Ufficio Studi e Ricerche 1 Osservatorio sui mercati www.consultique.com L’analisi settimanale dei mercati finanziari 04 agosto 2014 Scosse ribassiste per i mercati Prevale la debolezza ed il sentiment generale peggiora

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Osservatorio sui mercati

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L’analisi settimanale dei mercati finanziari

04 agosto 2014

Scosse ribassiste per i mercati Prevale la debolezza ed il sentiment generale peggiora

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Mercati deboli nell’ottava appena terminata con l’equity appesantito da fattori di natura mista: in generale è parso che il sentiment di fondo per l’azionario si stia degradando, considerati i livelli raggiunti dagli indici e lo scarso ‘livello’ di carburante a disposizione dei mercati. Giovedì, in particolare, i mercati hanno vissuto una giornata difficile, con una reazione negativa in particolare ai timori di deflazione in Europa, ad alcuni dati macro negli Usa e al ‘selective default’ dell’Argentina. Sono valsi a poco gli elementi positivi del newsflow provenienti dalla Cina, dove si sono avuti segnali positivi in ambito economico (PMI) e dagli stessi Stati Uniti, con il PIL in crescita del 4% nel secondo trimestre dell’anno dopo il -2,1% del primo (dato rivisto dal -2,9% stimato). Hanno però finito per pesare di più il peggioramento del tasso di disoccupazione americano e risalito al 6,2% e il livello più basso delle attese riguardanti i nuovi occupati di luglio. Un binomio che indebolisce la valenza della crescita del PIL, motivata come semplice reazione ad un primo trimestre caratterizzato dal maltempo. Secondo altre interpretazioni, i buoni dati economici (dal PIL ai salari in aumento) hanno invece aumentato le possibilità di accelerazione di tapering e rialzo tassi, con il risultato di ridurre l’appetito per il rischio degli investitori. Insomma, punti di vista accumunati da una maggiore percezione di incertezza e vendite diffuse sui listini che non si vedevano già da parecchi mesi. Per quanto riguarda invece le notizie in ambito corporate, il Vecchio Continente ha dovuto fare i conti con il profit warning di Adidas (legato alla crisi in Russia) e il nuovo crollo del Banco Espirito Santo. Sui mercati europei, soprattutto su Madrid, ha pesato anche il default tecnico scattato per l’Argentina, non tanto per le esposizioni in essere ma piuttosto per i risvolti normativi e legali internazionali. In questo contesto dove il cambio di umore degli operatori è stato evidente, troviamo un Dax che rompe i supporti di breve a 9600 punti e piega decisamente al ribasso. L’S&P 500 ha una struttura tecnica migliore, ma lancia anch’esso propositi ribassisti di breve. In questo contesto vanno quindi monitorati ora i supporti di medio lungo, per evidenziare ogni cambiamento nel trend generale.

In forte calo il prezzo del petrolio, sceso nettamente sotto i 100 dollari al barile e con una performance finale che ha fatto chiudere il mese di luglio con un arretramento superiore al 5%. Motivi contingenti (il fermo di molti impianti di raffineria negli USA) e geopolitici (aumento quota OPEC a luglio) hanno depresso il corso del greggio. Percorso simile per l’oro che ha sofferto soprattutto della forza del dollaro USA, terminando l’ottava al di sotto dei 1300 dollari l’oncia e rimanendo nel trading range degli ultimi mesi di mercato.

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Commento ai mercati

Mercati azionari

Materie prime

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Per quanto riguarda l’obbligazionario, il buon dato del PIL americano aveva ridato fiato ai rendimenti, in conseguenza di una possibile accelerazione sul percorso di rialzo dei tassi legato ad inflazione e crescita. L’yield dai livelli del 2,45% si erano spinto fino in area 2,60% ma il successivo aumento di volatilità sui mercati azionari ha ampiamente ridotto l’appetito per il rischio, dando spazio agli acquisti di assets ritenuti sicuri. Questo fattore, oltre ai dati sul mercato del lavoro che questa volta hanno deluso le attese, hanno contribuito ad un chiusura del rendimento del decennale nell’intorno del 2,50%. Nel meeting della FED di luglio, la banca centrale americana ha continuato la sua politica di riduzione graduale degli acquisti di assets, passati da 35 a 25 miliardi di dollari. La politica sui tassi è rimasta invariata ed è stato chiarito, per l’ennesima volta, che essi rimarranno fermi per un considerevole periodo di tempo. Tuttavia, si è registrato il primo voto contrario all’interno del FOMC (da parte di Charles Plosser) ed è quindi mancata la consueta unanimità degli ultimi tempi. Secondo il presidente della Fed di Philadelphia, il miglioramento del mercato del lavoro richiede, già da tempo, un adeguamento dei tassi di interesse. Chi non ha decisioni da prendere sui tassi di interesse è sicuramente l’Europa che si trova quasi all’opposto in tema di problematiche di politica monetaria, dovendo affrontare i timori di deflazione. Secondo l’Eurostat, infatti, l’inflazione a luglio nell’area euro, pari a +0,4%, ha toccato il livello più basso da ottobre 2009, quando il risultato era stato negativo per lo 0,1%. Incredibile (o meglio, credibilissimo per certi versi) il dato italiano in ambito di andamento dei prezzi, con i valori in calo dello 0,1%. Il dato italiano prospettico per il 2014 si attesta attorno allo 0,3%, un livello che certificata ancora la temperatura da freezer dell’economia italiana. In questo contesto, i rendimenti del debito della zona euro viaggia su livelli da minimo storico, segno di prospettive anche qui senza eccessivo entusiasmo. In leggero ripiegamento il debito emergente.

Il cross Euro Dollaro ha visto continuare la tendenza ribassista manifestata nelle ultime settimane, approfondendo i livelli correttivi sotto il supporto di area 1,35, con minimi a 1,337. Un tentativo di recupero sul finale d’ottava legato ai deludenti dati sul mercato del lavoro ha consentito un recupero appena sopra quota 1,34. La tendenza di breve rimane quindi ancora direzionata al ribasso.

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Mercati obbligazionari

Mercati valutari

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Equity / S&P 500

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Netto cambiamento del trend di breve con le quotazioni che stornano dalle resistenze formatesi in area 2000. I corsi si avvicinano al primo livello di sostegno dinamico, coincidente con le ex resistenze superate a maggio, a quota 1880 punti. A 1820 sostegno statico determinante per il trend di medio periodo. Rsi che scende rapidamente dall’ipercomprato, tornando verso aree neutrali. Forza relativa ancora in crescita verso il Dax.

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Equity / S&P 500 (the big picture)

Il trend di lungo vede una tendenza rialzista confermata, con le quotazioni in un uptrend solido e regolare. L’accelerazione dell’indice impressa da fine 2012 ha portato l’rsi in una situazione di stress e di livelli storicamente alti. Ad inizio 2014, superamento del box di supporti-resistenze tra 1720 e 1890 con nuovi massimi e nuova accelerazione. La distanza dai supporti dinamici si fa significativa.

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Equity / Dax

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Peggioramento della situazione tecnica di breve, gli ostacoli appena sopra quota 10.000 hanno opposto resistenza, con le quotazioni che hanno prima indietreggiano verso i livelli di supporto in area 9700, rompendoli nell’ottava appena trascorsa. Le quotazioni ora puntano verso l’importantissimo livello in area 9000, livello chiave per il medio periodo. Resistenze a quota 9700. Rsi in discesa, in netto calo anche la forza relativa verso l’S&P 500.

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Equity / Dax (the big picture)

Trend rialzista di lungo ancora confermato, nonostante sul medio periodo la tendenza si stia facendo meno stabile, con l’importante livello a quota 9000 determinante per la continuazione dell’uptrend. Rsi in ipercomprato, in tendenza ormai declinante, con segni di deterioramento da monitorare.

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Equity / FTSE Mib

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Peggioramento della situazione tecnica di breve, gli ostacoli in area 22500 hanno opposto resistenza, con le quotazioni che indietreggiano verso i livelli di supporto a quota 20500. Successivi livelli si trovano a 19300 e in area 18000 (statico-dinamica). La tendenza primaria resta indirizzata al recupero, anche se una correzione secondaria pare imminente.

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Equity / DJ Euro Stoxx 50

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La situazione tecnica dell’Euro Stoxx 50 dipende in gran parte dalla tenuta del livello posto a 3050 punti. Il cedimento di questa quota aprirebbe la possibilità di un ampliamento della correzione.

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Equity / Nikkei

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Trend positivo sul breve ancora valido ma con movimento laterale nel box 15000-15500: il movimento dai supporti in area 14000 ha permesso di risalire fino alle resistenze obiettivo in area 15500. Successivi livello in area 16000/16500. Sotto 14000 inversione della tendenza di lungo. Forza relativa in miglioramento dopo la discesa.

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Equity / Vix

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Le precedenti ottave avevano già manifestato le velleità rialziste della volatilità, con spyke up poi però rientrati entro i livelli. In area 12. L’ultima settimana, invece, ha visto un netto aumento confermato in chiusura con i livelli che sono giunti in area 17/18, livello di resistenze molto ostiche.Possibile ancora uno stazionamento sui livelli correnti.

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Evidenze sul mercato equity

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Nel grafico a destra, comparazione tra l’andamento dell’S&P 500 e del bilancio della Fed.

Nel grafico a sinistra, la serie storica del dato della disoccupazione americana. La dinamica dei valori attuali, al momento, non evidenzia probabilità di recessione.

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Bond / Tassi e indici

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Nella tabella a sinistra l’andamento dei tassi decennali di varie aree geografiche. Nella tabella soprastante gli indici obbligazionari dei paesi sviluppati.

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Bond / Tasso Treasury 10Y

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Doppio massimo in area 3 e doppio minimo a quota 2,45: la fase è laterale nel medio periodo. Incerta la valutazione sul trend di lungo. Nel breve il superamento di quota 2,6 e la rottura della trend ribassista può portare al restest del successivo livello a 2,80. Le ultime ottave, però, hanno negato il segnale, riavvicinando le quotazioni ai supporti.

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Bond / Tasso Treasury 10Y (long view)

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Il lungo canale ribassista sui rendimenti dei treasury. Abbiamo già fatto un top di periodo?

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Bond / Tasso Bund 10Y

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Nuovo break al ribasso delle quotazioni che dopo la rottura del supporto a 1,35, scendono anche al di sotto di quota 1,25 puntando direttamente verso i minimi storici a 1,15. Su tale quota le quotazioni storicamente sono giunte già 3 volte. Rsi in ampio ipervenduto.

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Bond / Indice Paesi emergenti

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La situazione

La tendenza laterale di fine 2013 ed inizio 2014 lascia il posto ad una tendenza positiva. Rsi in ipercomprato. I prezzi sono tornati ai livelli pre correzione del 2013, superandoli nelle ultime ottave.

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Materie prime: Oro

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Trend laterale sul medio (dd min a 1200 e dd max in area 1400), mentre sul lungo la tendenza è sempre negativa. Sul breve la fase è meno direzionale, con le quotazioni che ‘ballano’ in area 1300.

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Materie prime: Petrolio

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La fase è sostanzialmente laterale nel medio, con supporti tra 90 e 97 e resistenze tra 110 e 115, mentre sul lungo la tendenza è moderatamente positiva. Nel breve le quotazioni si erano riavvicinate alle resistenze, ma la debolezza ha riportato i valori prima in area 100 e ora sugli importanti supporti a quota 97.

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Forex / Euro-Dollaro

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La precedente tendenza rialzista lascia il posto ormai ad un trend laterale, anche moderatamente negativo, che vede le quotazioni rompere i supporti a quota 1,35, puntando verso gli immediati livelli vicini in area 1,33. Rsi in contrazione.

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CDS banche e stati

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Per un problema tecnico, i consueti grafici sui CDS non sono disponibili. Ci scusiamo per l’inconveniente.

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