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OTTIMIZZAZIONE DEL CAPITALE E GESTIONE DEI RISCHI DELLA COMPAGNIA IN SOLVENCY II: LA RIASSICURAZIONE CHE RUOLO HA?

GIUSEPPE GIONTA

Seminario «Le implicazioni riassicurative nell’ambito di Solvency II» (Unipol Group – Ordine degli Attuari)

Bologna 3 Novembre 2011

GESTIONE DEI RISCHI IN UNA COMPAGNIA DANNI

Rischi principali nella gestione

di una compagnia di assicurazione

Diversificazione dei rischi Alta volatilità dei rischi di punta Sinistralità del portafoglio sia nelle frequenze che negli

importi Volatilità del run-off della riserva

Ottimizzazione del capitale e gestione dei rischi della compagnia in Solvency II: la riassicurazione che ruolo ha?

Bologna 3/11/2011

OBIETTIVI DELLA RIASSICURAZIONE

Ripartizione del rischio Aumento della capacità di sottoscrizione Equilibrio del portafoglio Stabilizzazione dei risultati Rafforzamento della solidità finanziaria dell’assicuratore

cedente (max Solvency I : 50%)


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OBIETTIVI DELLA RIASSICURAZIONE


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Quindi la riassicurazione è intesa come mezzo per gestire in parte i rischi precedentemente riepilogati:

Quota Share => diversificazione dei rischi, capacità XL – Aggregate XL => rischi di punta Riassicurazione Non-standard => volatilità di portafoglio

e delle riserve

In Solvency I, i trattati Quota Share sono quelli che hanno maggior impatto sulla solvibilità.

SOLVENCY II?


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« We believe that Solvency II will encourage a change in perception of reinsurance from

being simply a budgeted expense to becoming an efficient tool to transfer risk,

manage capital and reduce overall volatility»


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LA RIASSICURAZIONE NEL CONTESTO SOLVENCY II

Se nell’ambito del Solvency I la Riassicurazione veniva considerata solo marginalmente

nel calcolo dei vari requisiti di capitale e il suo impatto nel rapporto Sinistri Net/Sinistri

Gross era limitato ad un massimo del 50%, nel Solvency II non ci sono più restrizioni,

tant’è vero che l’importanza del suo ruolo è riconosciuta in riferimento a:

calcolo del premium risk; calcolo del reserve risk; calcolo del cat risk; calcolo del “risk margin”

Tutte queste componenti vengono calcolate al netto e quindi dopo l’intervento della

Riassicurazione

Di conseguenza la scelta della migliore struttura Riassicurativa può mitigare le necessità

di capitale (MCR o SCR)


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RISCHIO E CAPITALE: L’IMPATTO DELLA RIASSICURAZIONE

Riassicurazione Ottimale

Cosa significa ottimale nel contesto della riassicurazione?Þ Da definire in termini di valore economico

Per quantificare il valore economico:Þ Quale è il rischio complessivo a livello di portafoglio?Þ Quale è il costo del capitale in base al rischio?Þ Come ottimizzare la struttura di riassicurazione in termini di

valore economico?

Come definire il livello di ritenzione ottimale e come incide la diversificazione del portafoglio?


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La riassicurazione generalmente comporta una riduzione del:

1. SCR se con la riassicurazione è ridotta la volatilità dei rischi e degli eventi individuali (es. XL o Aggregate XL)

2. SCR se con la riassicurazione sono ridotti i volumi (premi e riserve) (es. Quota Share)

3. Utile atteso della compagnia poiché parte di esso sarà assorbito dal profitto del riassicuratore


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« The insurance company will have some equity capital, they might have some debt

capital and then they will have some reinsurance capital. They should be treating

reinsurers the same way they treat their other capital partners»


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LA RIASSICURAZIONE NEL CONTESTO SOLVENCY II

La Riassicurazione è un mezzo fondamentale per la gestione del rischio e per l’ottimizzazione del capitale necessario, attraverso un costo per la compagnia che può essere più conveniente di altre forme di capitale presenti sul mercato.

Costi

Benefici

Prestiti Subordinati

Riassicurazione

Capitale


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bilanciare costo della riassicurazione ottimale e

costo del capitale

Contenere la volatilità

dei risultati ad un

livello accettabile

Ottimizzare la remunerazion

e del capitale legato al rischio

di pricing


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COSTO DELLA RIASSICURAZIONE VS COSTO DEL CAPITALE


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Costo riassicurazione vs Costo capitale

VA profitto/VA capitale liberato

Valore Attuale del capitale liberato- Rischio premi e riserve

- Rischio catastrofale

- Rischio di mercato

+ Rischio di controparte

- Sconto Run-off

Valore Attuale del profitto- Premi ceduti

- Profitti investimenti

+ Sinistri ceduti

+ Commissioni Riass

+ Sconto Run-Off

COSTO DELLA RIASSICURAZIONE VS COSTO DEL CAPITALE

Quanta volatilità è stata trasferita?

Quanto capitale è stato liberato?

Quale è stato il costo (ROE ceduto) del capitale liberato?

Prime/Re Messages:Earnings Economic Rating Agency Economic Rating Agency

Reinsurance Volatility Capital Capital Ceded CededProgram Transferred Freed-up Freed-up ROE ROE

Casualty 22.0% $1.035 $0.250 3.4% 14.6%Property catastrophe 28.0% 0.317 0.900 11.4% 3.9%Overall 12.0% 0.920 1.200 8.3% 6.6%

$ in billionsA B C

A

B

C


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OTTIMIZZAZIONE DELLA STRUTTURA RIASSICURATIVA

La valutazione della congruità della struttura riassicurativa può essere analizzata in base a:

Quantificazione del livello accettabile di rischio per la Compagnia in funzione delle disponibilità patrimoniali e della massima perdita potenziale

Confronto tra la propensione al rischio e la scelta della priorità desiderata

Confronto con il mercato riassicurativo disponibile

Valutazione delle condizioni riassicurative ipotizzate, incluso il costo delle coperture e valutazione ai fini degli effetti sul margine di solvibilità

Impatto della Riassicurazione sul Capitale richiesto in base alle nuove regole di Solvency II


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STRUMENTI DI VALUTAZIONE DELLA STRUTTURA RIASSICURATIVA Per la valutazione e quindi l’ottimizzazione della struttura riassicurativa di un

compagnia di assicurazione si possono utilizzare strumenti che aiutano ad identificare:

La quantità di rischio trasferita attraverso la riassicurazione

Il capitale liberato attraverso la transazione riassicurativa

Il Return On Equity ceduto

Il valore comparativo di altre forme di capitale

L’impatto delle coperture riassicurative a livello di business unit o di Compagnia


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STRUMENTI DI VALUTAZIONE DELLA STRUTTURA RIASSICURATIVA

L’obiettivo è quindi la valutazione di alcuni importanti aspetti della strategia di una compagnia di assicurazioni, come:

– la relazione tra il volume premi e la volatilità del portafoglio

– la reale esposizione catastrofale

– il reale impatto della Riassicurazione

– la reale operatività delle coperture non proporzionali

– ………………………


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MODELLIZZAZIONE (DANNI)


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Costruzione di un modello interno basato sull’utilizzo della simulazione

stocastica in grado di rappresentare il profilo di rischio di ogni singola compagnia di assicurazione. - Costruzione della distribuzione di probabilità per ogni Lob e/o prodotto oggetto di analisi, sulla base della sinistralità storica della Compagnia di Assicurazione .

- Utilizzo del metodo di Montecarlo per la creazione di un numero particolarmente elevato di simulazioni (esempio 10,000)


LOB 1 Large

LOB 1 Attritional

CAT PERILS

LOB 2 Large

LOB 2 Attritional

LOB 3 Large

LOB 3 Attritional

LOB 1 GROSS LOSSES

LOB 2 GROSS LOSSES

LOB 3 GROSS LOSSES

TOTAL GROSS LOSSES


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Per la valutazione dell’efficienza della struttura riassicurativa si possono considerare i

seguenti due indicatori:

1. Ceded ROE

2. Reinsurance EVA

Il Ceded ROE esprime il costo del capitale ottenuto dalla riassicurazione. Fin quando il Ceded Roe è minore del “target Roe” della Compagnia significa che la Riassicurazione libera capitale ad un costo conveniente e competitivo per la compagnia; al contrario quando il Ceded Roe è maggiore del “target Roe” della Compagnia significa che forse sul mercato finanziario è reperibile quell’ammontare di capitale ad un prezzo migliore soprattutto nelle attese dei propri azionisti.

Ceded ROE = PROFITTO CEDUTO/CAPITALE LIBERATO

La Reinsurance EVA esprime il valore economico apportato dalla riassicurazione

Reinsurance EVA = COSTO DEL CAPITALE LIBERATO – PROFITTO CEDUTO



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ANALISI DEL PORTAFOGLIO (LORDO DELLA RIASSICURAZIONE)

Mean 15,515,487 Mean 1,665,576

Std Deviation 1,541,395 Std Deviation 2,942,511

99.5% Percentile 19,949,222 99.5% Percentile 15,312,115

Mean 566,309

Std Deviation 5,425,203

99.5% Percentile 19,856,799

Mean 862,849


99.5% Percentile 20,640,093

Mean 296,540


99.5% Percentile 7,687,994

GROSS LOSSES

TOTAL GROSS LOSSES

RISK Losses

CAT Losses

Attritional Large

18,043,913

Flood

Mean

EarthquakeStd Deviation 6,430,407

99.5% Percentile 43,203,743Total Cat


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ANALISI DEL PORTAFOGLIO (LORDO E NETTO DELLA RIASSICURAZIONE)

Mean 730,256


99.5% Percentile 7,673,352

Mean 80,193

Std Deviation 729,190

99.5% Percentile 6,050,250 Mean 838,563


99.5% Percentile 12,395,855

Mean 21,054


99.5% Percentile -

Mean 7,060


99.5% Percentile -

Mean 18,043,913 Mean 16,537,264

Std Deviation 6,430,407 Std Deviation 3,410,691

99.5% Percentile 43,203,743 Mean 382,961 99.5% Percentile 22,558,438


99.5% Percentile 5,308,796

Mean 159,728


99.5% Percentile 10,000,000 Mean 668,086


99.5% Percentile 20,139,655

Mean 66,655


99.5% Percentile 4,370,655

Mean 58,741


99.5% Percentile -

3rd Layer Event

4th Layer Event

REINSURANCE

4th Layer x Risk

Total Risk XL

1st Layer Event

1st Layer Event

Total Event XL

1st Layer x Risk

2nd Layer x Risk

3rd Layer x Risk

Gross Losses

GROSS NET

Gross Losses


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ANALISI DEL PORTAFOGLIO (LORDO E NETTO DELLA RIASSICURAZIONE)

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

0 10 20 30 40 50 60 70 80Loss (Values in Millions)

Pro

b (

x*10

^-7)

Gross Net

VAR99.5° NET : 22,558,438 VAR99.5° GROSS : 43,203,743


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ANALISI DEL PROFITTO ATTESO (LORDO E NETTO DELLA RIASSICURAZIONE)

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

1.4

-30 -20 -10 0 10 20Profit (Values in Millions)

Pro

b (

x*10

^-7)

Gross Net

Prob (Profit >0) Return Period (Profit >0)

Gross 79.34% 1.26Net 57.63% 1.74


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ANALISI CR ATTESA(LORDO E NETTO DELLA RIASSICURAZIONE)

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

0% 25% 50% 75% 100% 125% 150% 175%

Comb. Ratio

Pro

b (

x*1

0^-7

)

Gross Net

LR Gross Net

80% 80.32% 99.06%

90% 50.50% 84.94%

100% 22.98% 44.35%

110% 7.79% 11.39%

120% 2.06% 1.47%

130% 0.45% 0.11%

140% 0.08% 0.00%

150% 0.01% 0.00%

160% 0.00% 0.00%

170% 0.00% 0.00%

Prob (CR > x%)


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L’impatto della riassicurazione sull’indice di solvibilità (secondo Solvency II)

può essere osservato da due punti di vista:

I. Modello interno => consente di quantificare l’impatto della riassicurazione

II. Modello standard => consente di quantificare in parte l’impatto della riassicurazione

«quanto» e «che tipo» di riassicurazione le compagnie di assicurazione devono comprare?

=> dipende dal profilo di rischio e dalla propensione al rischio del management di una compagnia.

CONCLUSIONI


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GRAZIE

Giuseppe Gionta

Executive Director

Aon Benfield Italia S.p.A

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