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Le nuove opportunità di finanziamento per le imprese: mini-bond e crowdfunding Roberto Calugi Consorzio Camerale per il credito e la finanza CCIAA Udine 29 gennaio 2015

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Le nuove opportunità di finanziamento per le imprese:

mini-bond e crowdfunding

Roberto Calugi

Consorzio Camerale per il credito e la finanza

CCIAA Udine

29 gennaio 2015

Page 2: Le nuove opportunità di finanziamento per le imprese: mini-bond e crowdfunding Roberto Calugi Consorzio Camerale per il credito e la finanza CCIAA Udine.

2. Cosa sono?

3. Cosa è stato fatto?

4. Quali criticità?

domande

1. Perchè?

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L’andamento dei prestiti bancari alle Pmi italiane

Prestiti bancari alle imprese

italiane-2,4% a novembre 2014 sui 12 mesi

Fonte: Banca d’Italia, variazioni percentuali sui 12 mesi

Da novembre 2011 a oggi si è verificata una contrazione di 95 miliardi di euro.

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Analisi del #credito: Disequilibrio strutturale del mercato del credito

Fonte: Elaborazione CCCF su dati Banca d’Italia

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Poca Borsa…

Fonte: Elaborazione CCCF su dati World Bank

Capitalizzazione di mercato (%PIL) delle società quotate per Paese, anni 2007-2012

… accesso limitato al capitale di rischio

Fonte: Elaborazione CCCF su dati AIFI

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1. Perché?

3. Cosa è stato fatto?

4. Quali criticità?

domande

2. Cosa sono?

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La carta d’identità

DefinizioneObbligazioni destinate a piani di sviluppo e operazioni di investimento

DestinatariSocietà di capitali non quotate, diverse da banche e micro-imprese

Segni particolariDurata non inferiore a 36 mesiDestinati alla sottoscrizione e circolazione esclusivamente tra investitori qualificatiPossibilità di quotazione su mercati regolamentati e sistemi multilaterali di negoziazioneAgevolazioni fiscali per emittenti e investitoriDecreto Sviluppo

DL 83/2012Decreto Sviluppo Bis

DL 179/2012Decreto Destinazione

ItaliaDL 145/2013

Decreto Crescita e CompetitivitàDL 91/2014

L’evoluzione normativa

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L’obiettivo della nuova normativa

Per gli emittenti…Deroga per le Spa al limite quantitativo per l’emissione (doppio del Patrimonio Netto) Deducibilità degli interessi passiviDeducibilità immediata delle spese di emissione

… per gli investitori Esenzione dalla ritenuta d’acconto su interessi e proventiCartolarizzazione delle obbligazioniAmpliamento dei possibili investitori nell’ambito di cartolarizzazioni: anche assicurazioni e fondi pensione Garanzia del Fondo Centrale di garanzia per le PMI

Disciplina normativa società quotate

Disciplina normativa società non quotate

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Le ultime emissioniSocietà emittenti

Data quotazio

neValore Scadenza Cedole Tasso Rimborso

Sede legale

WASTE ITALIA SPA 18-nov-14

129.875.000 15/11/19

semestrale 10,5%Bullet Milano

70.125.000 semestrale 10,5%

ANTIN SOLAR INVESTMENTS SPA

03-dic-1420.000.000

31/12/2028semestrale 3,55%

Amortizing Milano65.000.000 semestrale

Euribor 6 mesi + 3,37%

PENELOPE SPA 18-dic-14 2.000.000

18/12/2018 semestrale 9,00%Bullet Montemurlo

(PO)

OLSA SPA 19-dic-14 10.000.000

19/12/2019 semestrale 4,75% Bullet Rivoli (TO)

DYNAMICA RETAIL S.P.A.  19-dic-14 2.700.000

19/12/2019 trimestrale 6,00% Bullet Roma

DEDAGROUP S.P.A. 22-dic-14 10.000.000

 22/12/2019

semestrale 6,35% Bullet Trento

ETT SPA 23-dic-14

650.000

12/08/2015 annuale 5,50%unica

soluzioneGenova

GENERALFINANCE SPA 30-dic-14 1.000.000

30/06/2015 annuale 5,00%unica

soluzioneMilano

CORVALLIS HOLDING SPA 30-dic-14 8.000.000

30/12/2019 trimestrale 6,25% Bullet Padova

FINANZIARIA INTERNAZIONALE SPA

22-gen-15 5.900.000 18/03/2015 annuale 2,5% BulletConegliano

(TV)

RAPETTI FOODSERVICE SRL 28-gen-15 2.000.000 25/01/2018 semestrale 5,6% BulletAcqui

Terme (AL)Fonte: Elaborazione CCCF su dati Borsa Italiana8

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1. Perché?

2. Cosa sono?

4. Quali criticità?

domande

3. Cosa è stato fatto?

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Mini-bond> 50 mlnNumero: 20 Ammontare: 3,9 miliardiAmmontare medio: 196 mlnRendimento medio: 6,8%

ExtraMOT PRO in numeri

Valore del mercato

circa € 4,7 miliardi

Mini-bond<10 mlnNumero: 51Ammontare: 226 milioniAmmontare medio: 4,6 mlnRendimento medio: 6,2%

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Le evidenze dal mercatoDimensione del mercatoTitoli rated

Rendimento

Nel 2014 prime emissioni con rendimento < 5%

Rendimento medio 2013: 6,9%Rendimento medio 2014: 6,4%

Rimborso amortizing

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1. Perché?

2. Cosa sono?

3. Cosa è stato fatto?

domande

4. Quali criticità?

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Dal lato degli investitori…

Operazioni di Cartolarizzazione

1. Rendimento meno «exciting» dei rendimenti attesi rispetto ai fondi di private equity? Ha senso un confronto? Rendimento medio > 500bps rispetto BTP 5 ys

2. Scarsa liquidità del titolo, basse negoziazioni, titolo in portafoglio fino a scadenza

3. Costi di valutazione vs taglio delle operazioni, abort cost, % due diligence vs remunerazione

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… dal lato delle imprese

Maggiore trasparenza su bilanci e progetti? Costo vs investimentoTempi più lunghi? Timing vs planning

Maggiori attori coinvolti? Canali consolidati vs nuovi operatori di mercato

Maggiori costi? Remunerazione prestabilita vs rischio revoca

E’ un confronto possibile?

Mini-bond vs Prestito bancario?

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Per saperne di più…

II Edizione della guida«Mini-bond: istruzioni per l’uso»

con il patrocinio delMinistero dello Sviluppo economico

Link per scaricare la guida:www.consorziocamerale.eu

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1. Perché?

3. Cosa è stato fatto?

4. Quali criticità?

domande

2. Cosa è?

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PMI INNOVATIVE Investment Compact (D.L. 3/2015 del 24 gennaio 2015)

Non quotate Ultimo bilancio certificato

Almeno due dei seguenti requisiti: Spese in R&S Personale altamente qualificato Diritti di proprietà industriale

La carta d’identitàDefinizione

raccolta di risorse finanziarie tramite portali web dedicati

Destinatari

Aspiranti imprenditori e imprese già costituite

Segni particolari

- Diverse tipologie di piattaforme

- Investitori: la «folla», investitori «retail» e professionali EQUITY CROWDFUNDINGStart up innovativeSocietà di capitali48 mesiSede principale in ItaliaProdotto/servizio innovativiNo distribuzione utiliAlmeno uno dei seguenti requisitiSpese in R&S, Personale qualificato, Diritti di PI

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1. Perché?

2. Cosa è?

4. Quali criticità?

domande

3. Cosa è stato fatto?

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Le piattaforme e i progetti in Italia54 PIATTAFORME

7 donation based

20 reward based

2 social lending

11 equity based

14 ibride

 Progetti ricevuti

Progetti pubblicati

Finanziati al 100%

Valore

Reward-based

2.230 640 295 1.045.500

Donation-based

1.323 1.216 919 1.763.000

Lending-based

38.157 7.588 2.906 23.488.000

Equity-based

160 4 1 160.000

Reward+ Donation

6.487 3.361 582 4.164.550

Totale 48.357 12.809 4.703 30.621.050

Fonte: Italian Crowdfunding Network, maggio 201419

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1. Perché?

2. Cosa è?

3. Cosa è stato fatto?

domande

4. Quali criticità?

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#imprese #investitori #normativa

Scarsa conoscenza dello strumento Scarsa qualità nella presentazione dei progetti Scarsa disponibilità in processi partecipativi Resistenza alla ricerca di fonti di finanziamento innovative Diffidenza da parte dei piccoli risparmiatori Stringenti vincoli normativi

In corso il processo di revisione normativa

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Grazie per l’attenzione!

Roberto Calugi

[email protected]

@bobromamilano

Quelli che.. i mini-bond