Indici dinamici

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    08-Jun-2015
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Universit degli Studi di Siena Facolt di Economia

Programmazione e Controllo II

Analisi di Bilancio -Gli indicatori dinamiciDott.ssa Michela MagliacaniDipartimento di Studi Aziendali e Sociali

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Analisi degli indicatori dinamici- Indici di redditivit Mostrano la capacit dellazienda di creare ricchezza attraverso lo svolgimento dellattivit tipica e/o di quelle secondarie - Indici di rotazione Consentono di apprezzare il grado di efficienza raggiunto dal management nellimpiego delle risorse disponibili2

Indicatori di redditivitRapportando la dimensione reddituale con la corrispondente voce di capitale impiegato si ottengono i seguenti indicatori:Redditivit del Capitale Proprio (ROE: Return on Equity) Redditivit del Capitale Investito (ROI: Return On Investment)

3

Redditivit del Capitale Proprio (ROE)Si calcolaAl netto delle imposte ROE = RN

CP

Il ROEindica la quantit di reddito ottenuta da ogni unit monetaria di capitale di rischio impiegato nella gestione aziendale evidenzia gli effetti sul capitale di rischio delle scelte e delle relative azioni compiute nellambito dellattivit gestionale

4

Indice di redditivit globale o nettaROE (Return on Equity) = RN/CPm Esempio: CPi = 5.000 CPf = 25.000 RN = 1.500 ROE? Significato gestionale?

5

Scomposizione del ROEROE = RN/CP = RO/CI x Ci/CP x Rn/RoRedditivit operativa del capitale investito Indice di indebitamento Incidenza della gestione extra-operativa sul RO

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Redditivit del Capitale Investito (ROI)ROI = RO

CIIl ROIindica la quantit di reddito ottenuta da ogni unit monetaria di capitale impiegata nella gestione operativa a prescindere dalle fonti di finanziamento espressione della performance globale dellazienda rileva il grado di efficienza raggiunto nellimpiego di capitale nel core business dellazienda7

Scomposizione del ROIROI = RO CI Indice di redditivit delle vendite = RO V Indice di rotazione del capitale investito = v CI8

Lindice di redditivit delle vendite (margine delle vendite) esprime la capacit da parte di unazienda di ottenere margini economici dal proprio volume di vendite attraverso un adeguato contenimento dei costi operativi Lindice di rotazione del capitale investito netto focalizza lattenzione sulle condizioni di utilizzazione delle attivit A parit di ROI (10%), il margine delle vendite e lindice di rotazione possono combinarsi in maniera diversa.....9

1scenario: Margine delle vendite=5% Indice di rotazione=2

10% 2 5%

Margine delle Vendite

Indice di rotazione

ROI10

2scenario: Margine delle vendite=15% Indice di rotazione=0,6

15%

1 0,6 10%

Margine delle Vendite

Indice di rotazione

ROI11

3scenario: Margine delle vendite=10% Indice di rotazione=1

10%

1

10%

Margine delle Vendite

Indice di rotazione

ROI12

EsempioAzienda A Fatturato Reddito operativo Capitale investito gest. operativa ROS Tci ROI13

Azienda B 12.000 3.000 10.000

12.000 4.800 20.000

Possibili manovre gestionaliImpresa

Con un basso livello di ROSPer ottenere un Roi soddisfacente

Con un basso livello di Tci

Deve rendere pi produttivo il capitale investito

Deve rendere pi elevato il margine sulle vendite14

La Leva finanziariaLimpatto della struttura finanziaria sulla redditivit del capitale proprio definito leva finanziaria leffetto trasferito dal ROI al ROE in relazione al livello di indebitamento Le componenti che definiscono la leva finanziaria sono: ROI Tasso di interesse sullindebitamento finanziario (ROD: Return on debt) = OF/DF Leverage = DF/CP15

La Leva finanziariaROE = ROI + [ROI ROD] x DF/CPROI ROD = spread DF/CP = indicatore di leverage che offre unindicazione sintetica in merito alla composizione delle fonti [ROI ROD] x DF/CP = leva finanziaria16

EsempioCaso A:DF/CP = 0 CI = 600 RO = 90 ROI? ROE?

Soluzione:

17

EsempioCaso B:DF/CP = 1 CI = 600 RO = 90 ROD = 8% ROI? ROE?

Soluzione:

18

EsempioCaso C:DF/CP = 2 CI = 600 RO = 90 ROD = 8% ROI? ROE?

Soluzione:

19

SintetizzandoSeDF/CP = 0 DF/CP = 1 DF/CP = 2 ROE = ROE = ROE =

LO SPREAD (ROI ROD = ...........) MOSTRA LEFFETTO MOLTIPLICATIVO SUL TASSO DI INDEBITAMENTO

20

Quanto maggiore lo spread positivo tra ROI e ROD, tanto maggiore la capacit di remunerazione, in senso lato, dellazienda (conviene ricorrere a Capitale di credito)

ROI ROE

[ROI ROD] > 0

ROEl

ROI

0

DF/CP21

Quanto maggiore lo spread negativo tra ROI e ROD, tanto minore la capacit di remunerazione, in senso lato, dellazienda (conviene ricorrere a Mezzi Propri)

ROI ROE

[ROI ROD] < 0

ROI

ROEl

0

DF/CP22

Gli indicatori di rotazioneEsprimono il grado di efficienza raggiunto dal management nellimpiego delle risorse Sono tipicamente rappresentati da:TURNOVER del Capitale Circolante Lordo TURNOVER del Magazzino INDICATORI DI PRODUTTIVITA dei fattori produttivi TURNOVER dei crediti commerciali TURNOVER dei debiti commerciali23

TURNOVER del CCLAttiene alla gestione caratteristica:Ricavi dalle vendite/Attivo Circolante Esprime quante volte, nel corso dellanno, il Capitale circolante lordo impiegato nella gestione tipica ritorna in forma liquida per effetto dei ricavi dalle vendite

24

TURNOVER del MagazzinoCosto del venduto/Giacenza media di Magazzino Lindicatore esprime il numero delle volte in cui le giacenze di magazzino si rinnovano mediamente durante lanno

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INDICATORI DI PRODUTTIVITConsumo Materie/Giacenze media materie Costo prodotti venduti/Giacenze media prodotti Costo prodotti ottenuti/Giacenze media semilavorati

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TURNOVER dei crediti commercialiValore delle vendite/Crediti Commerciali Lindice consente di apprezzare il numero delle volte in cui i crediti derivanti dallattivit commerciale si sono mediamente rinnovati durante lanno

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TURNOVER dei debiti commercialiAcquisti/Debiti Commerciali Lindicatore evidenzia il numero delle volte in cui i debiti commerciali si rinnovano mediamente in un anno

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