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I risparmiatori italiani e la Borsa un rapporto di amore – odio? Marco Oriani – Mariarosa Borroni Milano, 24 gennaio 2002

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I risparmiatori italianie la Borsa

un rapporto di amore – odio?

Marco Oriani – Mariarosa BorroniMilano, 24 gennaio 2002

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i mercati regolamentati in Italia

Borsamercato ristretto

IDEM

- azioni e obbligazioni convertibili (MTA)- covered warrant (MCW)- trading after hours (TAH)- obbligazioni e titoli di Stato (MOT)- obbligazioni estere e ABS (Euromot)- premi (MPR)

- blue chips- STAR-segmentoordinario

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gli intermediari presenti banche SIM imprese di

investimento SGR agenti di cambio altri intermediari

finanziari

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chi controlla i mercati? CONSOB: correttezza &

trasparenza servizi prestati comportamento vs/

investitori obblighi informativi

BANCA D’ITALIA: stabilità & rischio

BORSA ITALIANA SpA

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titoli di Stato:antichità del passato o evergreen?

rischio di default

“assente” semplicità di struttura valore di rimborso certo ampio range di scadenze elevata negoziabilità esenzione imposte di

successione

rendimento minimo crescita del capitale

assente spezzature non

negoziabili

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corporate & eurobonds:il fascino dello “straniero”

cedola periodica quotazioni

“relativamente” stabili

rimborso al valore nominale

parametri di riferimento variazione del rating default dell’emittente no premio al rischio

congruo (es. subordinati)

scarsa liquidità/ rischio di cambio

/ rischio di tasso di interesse

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obbligazioni strutturate:attenti alla “gola”!

cedole iniziali molto

elevate (2 o 3 volte interesse risk free)

rimborso al valore nominale

scadenze lunghe (variazione

scenario di riferimento) potenziale cedola zero parametri di riferimento &

tempi di rilevazione assenza di cedola se

rimborso indicizzato clausole particolari (es.

Mediobanca Russia)

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azioni:amore o “infatuazione” per i risparmiatori?

possibilità di capital

gain molto elevati (titoli growth vs value)

ruolo degli eventi straordinari (es. OPA, fusioni, ecc.)

flussi di reddito

ridotti/assenti analisi fondamentale e

tecnica rumors, “soffiate” e

sentiment del mercato analisti & guru: il ruolo delle

previsioni fondamentalisti & teorici del

caos

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covered warrant & derivati:i più “amati” dagli italiani?

capitali modesti da

impiegare possibilità di capital

gain molto elevati, anche in tempi ridotti

meccanismo del marking to

market necessità di capitali rilevanti

possibilità di perdite molto elevate/totali

numero di variabili da considerare nella valutazione dello strumento

tempo a scadenza (time value)/ variazioni amplificate rispetto al

sottostante

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il risparmio gestito:delegare o no? questo è il problema

diversificazione accesso a mercati,

settori, aree geografiche particolari

benchmark di riferimento tutela del risparmiatore gestione professionale

del risparmio vantaggi di natura fiscale

(ipotesi di riforma)

scarsa possibilità di

sensibile accrescimento della ricchezza

struttura commissionale complessa e spesso onerosa

pacchetti “a scatola chiusa”

soglie elevate di ingresso per taluni prodotti/servizi

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ciò che troviamo nelle fluttuazioni dei mercati azionari non sono gli eventi stessi, ma le reazioni di milioni di individui, uomini e donne, a quegli eventi, il loro modo di sentire che certi fatti potranno influire sul loro futuro.

In altre parole il mercato azionario è fatto soprattutto di persone.

(Bernard Baruch)

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Investitori in azioni Anni ‘80: si “gioca” in Borsa Il boom 1984-1986: Fondi comuni,

azioni e borsini La grande crisi Il “magico” 1998 Investire in azioni diventa

“normale”

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Investitori in azioni: come e quando ci si arriva?

Come ha acquistato azioni la prima volta? Privatizzazione 64,6 offerta pubblica 12,9 società già quotate 56,6

Quanti mesi or sono ha iniziato a investire? Oltre 24 63 18-24 17,3 12-18 9,3

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Investitori in azioni: perchè ci si arriva?

Perchè ha acquistato azioni?

rendimento > c/c 30,8 rapidi guadagni 16,8 diversificare 14,1 entrata costante di denaro 6,3 divertimento 4,6

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Investitori in azioni: chi sono?

Maschi 65,3Femmine 34,7

Nord-Ovest 44,1Nord-Est 21,3Centro 18,4Sud 16,1

18-29 anni 12,930-39 anni 30,640-49 anni 26,450-59 anni 20,8>60 anni 9,3

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Investitori in azioni: chi sono?

Impiegati 24,9Libero professionista 18,1Esercente-artigiano 11,4Operaio 8Imprenditore 3,9Dirigente 4,1Disoccupato-studente 2,8Agricoltore 0,7

Cultura universitaria

29,2Scuola media superiore

53,4

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Investitori in azioni: come sono?

Aggressivo 7,5 Moderatamente aggressivo 37,1 Moderatamente conservatore

43,6 Conservatore 11,4

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Investitori in azioni: il ciclo di vita

Investe in privatizzazioni Scopre le blue chips Nota che i titoli più “sottili” sono più

volatili Scopre l’effetto leva (premi, warrant) Si sposta sugli strumenti derivati Se..non si è già rovinato..è ricco..

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Investitori in azioni: post 11 settembre

Attitudine verso l’investimento azionario mai più azioni 10 riduco investimento in azioni 26 aumento investimento in azioni 12,5 tengo stessa quota azionaria

50,5 non so 1

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L’offerta di azioni: attori e canali

Banche tradizionali Banche tradizionali con promotori

finanziari e reti società di intermediazione

mobiliare (sim) intermediari esteri banche a distanza

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L’interazione domanda-offerta

Quale intermediario uso? Banca tradizionale 69 Banca tradizionale con

promotori 22,7

banca on line 9,1

sim 2,9

Con quale canale investo? Di persona 79,2 per telefono 12,1 on line 9 per fax 1

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L’interazione domanda-offerta

Motivi scelta intermediario Abitudine 28,2 Rapporto con una persona

23,3 azienda di cui aver fiducia

11,4 ho ricevuto buoni consigli

10,9 è vicina a casa/lavoro

5

Come movimento il mio portafoglio?

Decido da solo 46,3 Decido e contatto il

consulente 23,3 Vengo contattato 31,8

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… e per saperne di più

F.Cesarini – P. Gualtieri, La Borsacollana “Farsi un’idea” - Il Mulino, Bologna

A. Banfi (a cura di), I mercati e gli strumenti finanziari

ISEDI, Torino

L.Tvede, Psicologia della finanzaEtas – RCS, Milano