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GEDI Gruppo EditorialeSocietà per azioni

Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018

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Relazione finanziaria semestraleal 30 giugno 2018


Indice


Relazione intermedia sulla gestione del Consiglio di Amministrazione

• Risultati economico-finanziari del Gruppo GEDI al 30 giugno 2018 11• Andamento del mercato 11• Andamento della gestione del Gruppo GEDI nel primo semestre 2018 12• Risultati per area di attività 13• Principali eventi successivi alla chiusura del primo semestre dell’anno e prevedibile evoluzione della gestione 16• Risultati economico-finanziari consolidati al 30 giugno 2018 17• Principali rischi e incertezze cui GEDI Gruppo Editoriale SpA e il Gruppo GEDI sono esposti 24• Altre informazioni 25

Bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo GEDI al 30 giugno 2018

Situazione economico-patrimoniale-finanziaria • Situazione Patrimoniale-Finanziaria Consolidata 28• Conto Economico Consolidato e Conto Economico Complessivo Consolidato 29• Rendiconto Finanziario Consolidato 30• Prospetto delle Variazioni di Patrimonio Netto 31

Note al bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo GEDI 35

Allegati 94

Attestazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato ai sensidell’art. 154 bis del D.lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 101

Relazione della Società di Revisione sul bilancio consolidato semestrale abbreviato 105

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Denominazione Sociale GEDI Gruppo Editoriale Società per Azioni

Capitale Sociale Euro 76.303.571,85

Codice fiscale e Iscrizione Registro Imprese di Roma n. 00488680588

Partita IVA n. 00906801006

Sede Sociale Roma, Via Cristoforo Colombo, 90Sede Secondaria Roma, Via Cristoforo Colombo, 90

Il Consiglio di Amministrazione:Presidente onorario Carlo De Benedetti

Presidente Marco De Benedetti

Vicepresidenti John Elkann Monica Mondardini

Amministratore delegato e Direttore generale Laura Cioli

Consiglieri Agar Brugiavini Giacaranda Maria Caracciolo di Melito Falck Elena Ciallié Alberto Clò Rodolfo De Benedetti Francesco Dini Silvia Merlo Elisabetta Oliveri Luca Paravicini Crespi Carlo Perrone Michael Zaoui

Il Collegio Sindacale:Presidente Gaetano Rebecchini

Sindaci Effettivi Maurizio Lauri Marina Scandurra

I Revisori Contabili KPMG SpA


Relazione intermedia sulla gestione del Consiglio di Amministrazione

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Risultati economico-finanziari del Gruppo GEDIal 30 giugno 2018

Si riportano qui di seguito i principali indicatori eco-nomici e patrimoniali al 30 giugno 2018.

Risultati consolidati 1° Sem 1° Sem.(€mn) 2017 2018Fatturato, di cui: 268,3 322,5• diffusione 108,5 141,9• pubblicità 138,2 159,1• prodotti opzionali e diversi 21,6 21,6Margine operativo lordo 22,5 22,1Risultato operativo 15,6 12,6Risultato netto attività destinate a continuare 6,4 4,4Risultato attività cessate e destinate alla dismissione (1) 1,0 -Risultato netto 7,4 4,3

31 dic. 30 giu.(€mn) 2017 2018Posizione finanziaria netta (115,1) (111,4)Patrimonio netto di Gruppo e di terzi 557,6 561,2• patrimonio netto di Gruppo 557,1 560,7• patrimonio netto di terzi 0,5 0,5Dipendenti 2.445 2.433

(1 ) Il “Risultato attività cessate e destinate alla dismissione” al 30 giugno2017 include gli effetti derivanti dalla porzione di corrispettivo differito lega-ta alla cessione, avvenuta il 30 gennaio 2015, di All Music, società del Grup-po editrice della televisione nazionale generalista DeeJay TV, al nuovo edito-re Discovery Italia. Inoltre, si fa presente che, in seguito alla completa matu-razione delle condizioni contrattuali inerenti il riconoscimento della porzionedi corrispettivo differito, tali effetti sono stati rilevati nel bilancio al 31 dicem-bre 2017, in accordo con i principi contabili internazionali di riferimento.Con riferimento alla comparabilità dei dati si ricorda che il 27 giugno 2017è stata perfezionata l’operazione di integrazione in GEDI del Gruppo ITE-DI e che pertanto il conto economico consolidato del primo semestre 2017non comprende i risultati del Gruppo ITEDI.

A partire dal 1° gennaio 2018, il Gruppo ha adot-tato i seguenti nuovi principi contabili:• IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers,

la cui applicazione ha principalmente comportato:- l’iscrizione dei ricavi diffusionali sulla base delprezzo di copertina o comunque al prezzo effet-tivamente pagato dall’acquirente finale al lor-

do di tutti gli aggi corrisposti, inclusa la quo-ta parte riconosciuta agli edicolanti. Conseguen-temente e quale differenza rispetto al preceden-te trattamento contabile, tale aggio è stato rile-vato separatamente come costo di distribuzio-ne e non più portato a riduzione dei ricavi;

- l’esposizione dei ricavi pubblicitari consolidatial netto dei canoni editore derivanti dalla rac-colta pubblicitaria per conto di editori terzi, pre-cedentemente iscritti nei costi per servizi.

• IFRS 9 - Financial Instruments, la cui applica-zione ha comportato:- l’introduzione di nuovi criteri per la classifica-zione e valutazione delle attività e passivitàfinanziarie, in sostituzione delle diverse regolepreviste dallo IAS 39;

- una stima delle perdite su alcuni assets effettua-ta sulla base del modello delle expected losses(metodo che conduce ad un riconoscimento anti-cipato delle perdite di valore rispetto all’approc-cio della precedente disciplina dello IAS 39) uti-lizzando informazioni supportabili che includa-no dati storici, attuali e prospettici. Il principioprevede che tale impairment model si applichi atutti gli strumenti finanziari, ossia alle attivitàfinanziarie valutate a costo ammortizzato, a quel-le valutate a fair value through other comprehen-sive income, ai crediti derivanti da contratti diaffitto e ai crediti commerciali.

Per garantire la comparabilità dei dati, il conto eco-nomico del primo semestre del 2017 è stato riespo-sto nelle voci del fatturato diffusionale e pubblici-tario e conseguentemente, per pari importo, nei costiper servizi, secondo le nuove indicazioni introdot-te dall’IFRS 15. Tale riesposizione non ha compor-tato impatti sul risultato operativo né sull’utile diperiodo né sul patrimonio netto.

Andamento del mercato

Nei primi cinque mesi del 2018 gli investimenti pub-blicitari sono risultati in lieve decremento (-1,4%)rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio pre-cedente (dati Nielsen Media Research).

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Relazione intermedia sulla gestione del Consiglio di Amministrazione al 30 giugno 2018


I mezzi che hanno registrato la dinamica più positi-va sono la radio, con un incremento del 6,8%, con-fermando il trend in atto dal 2015, e internet che,esclusi Search e Social, ha conseguito una raccolta increscita del 2,1%; la raccolta della televisione è sostan-zialmente in linea con quella del corrispondente perio-do dell’esercizio precedente (-1,0%), mentre quelladella stampa ha subito nuovamente un calo dell’8,2%,con i quotidiani al -7,9% (-7,4% la raccolta nazio-nale e -8,3% quella locale) ed i periodici al -8,6%.

Quanto alla diffusione dei quotidiani, secondo i datiADS (Accertamento Diffusione Stampa), nel periodo dagennaio a maggio 2018 è stata registrata una flessionedelle vendite in edicola ed in abbonamento del 7,4%.

Andamento della gestione del Gruppo GEDI nelprimo semestre 2018

Con riferimento alla comparabilità dei dati si ricor-da che il 27 giugno 2017 è stata perfezionata l’ope-razione di integrazione in GEDI del Gruppo ITEDI,editore dei quotidiani La Stampa ed il Secolo XIX.Per effetto di tale operazione, GEDI ha acquisito ilcontrollo del Gruppo ITEDI, entrato nel perimetro diconsolidamento dal 30 giugno 2017; pertanto il con-to economico del Gruppo GEDI relativo al primosemestre del 2017 non comprende il Gruppo ITEDI. Per i principali indicatori economici qui di seguitoillustrati si fornisce anche la variazione rispetto aiprimi sei mesi del 2017 a perimetro equivalente.

I ricavi consolidati, pari a €322,5mn, hanno regi-strato una crescita del 20,2% sul primo semestredel 2017 (-5,7% a perimetro equivalente). I ricaviderivanti dalle attività digitali rappresentano com-plessivamente l’11,3% del fatturato del Gruppo.

I ricavi diffusionali, pari a €141,9mn, sono aumen-tati del 30,7% rispetto a quelli del corrispondenteperiodo dell’esercizio precedente e risultano in fles-sione dell’8,7% a pari perimetro, in un mercato che,come sopra riportato, ha continuato a registrare unasignificativa riduzione delle diffusioni dei quotidiani.

I ricavi pubblicitari sono cresciuti del 15,1% rispet-to al primo semestre 2017 e risultano in flessionedel 2,1% a perimetro equivalente.

Con riferimento ai mezzi del Gruppo, la raccolta suradio è cresciuta del 7,0%, confermando l’evoluzio-ne positiva già riscontrata nel precedente esercizio.

La raccolta su internet ha mostrato una crescita del21,5% (+2,7% a perimetro equivalente, con unandamento migliore di quello del mercato).

Infine, la raccolta su stampa ha registrato un aumen-to del 20,0% (-6,3% a perimetro equivalente, conun andamento migliore di quello del settore).

I costi sono superiori del 22,6% rispetto al pri-mo semestre del 2017 e sono scesi del 3,5% a peri-metro equivalente; sono diminuiti in particolarei costi fissi industriali (-7,0%), grazie al prosegui-mento delle attività di riorganizzazione della strut-tura produttiva del Gruppo ed i costi di gestionee amministrazione (-3,7%), grazie alle misure adot-tate per il contenimento del costo del lavoro e del-le spese generali.

Il margine operativo lordo consolidato è stato pari a€22,1mn, rispetto a €22,5mn nel primo semestre 2017.

Il risultato operativo consolidato è stato pari a€12,6mn, rispetto a €15,6mn nel primo semestre 2017.

Il risultato netto consolidato è ammontato a€4,3mn, a fronte di un utile di €7,4mn nel primosemestre 2017 (€5,6mn a perimetro equivalente).

L’indebitamento finanziario netto al 30 giugno2018 ammonta a €111,4mn, in lieve riduzionerispetto ai €115,1mn di fine 2017. Successivamen-te alla chiusura del semestre, in data 2 luglio 2018,la Società ha effettuato un esborso di €35,1mn rela-tivo all’ultima tranche del procedimento di defini-zione del contenzioso fiscale.

L’organico del Gruppo, inclusi i contratti a termi-ne, ammontava a fine giugno 2018 a 2.433 dipen-denti e l’organico medio del periodo a perimetroomogeneo è stato inferiore dell’1,8% rispetto al pri-mo semestre 2017.

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Risultati per area di attività

Stampa Nazionale

L’attivitàLa divisione “Stampa Nazionale” comprende l’at-tività di produzione, realizzazione e commercia-lizzazione dei prodotti editoriali relativi allatestata la Repubblica (quotidiano nazionale, 9 edi-zioni locali ed i supplementi settimanaliAffari&Finanza, Il Venerdì e D) e alle testate perio-diche L’Espresso, National Geographic, Limes,Micromega e le Guide de L’Espresso.

Sulla base dei dati ADS (progressivo a maggio 2018)la Repubblica registra una diffusione totale di208.800 copie medie giornaliere e sulla base degliultimi dati Audipress (Indagine 2018/I) 2 milionidi lettori giornalieri.

Sempre in base alle ultime rilevazioni Audipress,L’Espresso si è confermato quale primo newsma-gazine per numero di lettori (1,3 milioni).

Prosegue nel primo semestre 2018 il primato diRepubblica.it nel campo dell’informazione onlineitaliana, raggiungendo il suo picco storico di traf-fico il 5 marzo 2018 in occasione delle elezioni poli-tiche nazionali.

Con l’avvio della nuova ricerca Audiweb 2.0, chepermette una rilevazione più completa attraverso l’in-tegrazione del traffico in app browsing, instant arti-cle e AMP, Repubblica.it si conferma leader tra i sitidi informazione italiani con una media giornalieradi 3 milioni di lettori, distaccando il principale com-petitor del 24%. La nuova ricerca riafferma anchegli importanti risultati di Repubblica.it in ambitovideo con 626.000 streaming giornalieri.

I primi sei mesi del 2018 hanno visto consolidarsila presenza dei marchi del Gruppo GEDI sui socialnetwork: in particolare la Repubblica resta il primoquotidiano italiano per numero di fan su Facebook(oltre 4 milioni), Twitter (2,8 milioni) e ora anchesu Instagram (0,3 milioni) e tra i primi a livello inter-nazionale per tasso di coinvolgimento dei lettori.

Nei primi sei mesi del 2018 si è ulteriormente raffor-zato il peso di Rep: il prodotto in abbonamento solodigitale a marchio la Repubblica che offre ai lettoricommenti, approfondimenti e inchieste che si affian-cano alla copertura delle notizie in tempo reale diRepubblica.it. Accanto alla riproposizione di conte-nuti tratti dal quotidiano è stata avviata nel corso delsemestre la produzione di contenuti esclusivi digitali.

Il mercato dei quotidiani e dei periodiciNel periodo gennaio - maggio 2018 le vendite inedicola ed in abbonamento dei quotidiani sono sce-se del 7,4%; in particolare, i giornali nazionali han-no registrato una contrazione del 9,9% (elabora-zione interna basata su dati ADS). Sempre sulla basedei dati ADS, la diffusione dei settimanali è scesadel 9,1% mentre quella dei mensili si è mantenutasostanzialmente invariata (-0,4%).

La raccolta pubblicitaria sui quotidiani è diminui-ta del 7,9%: sui quotidiani nazionali si è registra-to un -8,0% (FCP), con cali sostanzialmente ana-loghi per la pubblicità nazionale (-8,1%) e per quel-la locale e le altre tipologie (-7,8%). Gli investimen-ti pubblicitari sui periodici hanno mostrato un’evo-luzione ancora più negativa, registrando una fles-sione dell’8,6%.

Principali dati economici della divisione

1° Sem. 1° Sem. Δ%(€mn) 2017 2018 2018/2017Fatturato 133,5 123,7 -7,3%Incidenza fatturato digitale 12,0% 13,1%

Costi operativi e per il personale (133,0) (130,5) -1,9%Margine operativo lordo 0,5 (6,7) n.s.Ammortamenti e svalutazioni (2,2) (3,0) +32,4%Risultato operativo (1,7) (9,7) n.s.

I ricavi complessivi della divisione sono pari a€123,7mn, in flessione del 7,3% rispetto ai€133,5mn del primo semestre 2017 riflettendo itrend negativi del mercato, così come sopra sinte-ticamente esposti. L’incidenza sul fatturato totaledella divisione derivante dalle attività digitali è parial 13,1%, in crescita rispetto al 12,0% del corri-spondente periodo dell’esercizio precedente.



I costi sono diminuiti dell’1,9% rispetto a quelli del-l’analogo periodo del 2017: le riduzioni hannoriguardato in particolare i costi industriali, commer-ciali e gestionali.

Il risultato operativo registra una perdita significa-tiva, pari a €9,7mn (-€1,7mn nel primo semestredel 2017).

News Network

L’attivitàA seguito dell’integrazione con il Gruppo ITEDI ladivisione “News Network” comprende attualmen-te 15 testate (La Stampa, il Secolo XIX, Gazzetta diMantova, Gazzetta di Modena, Gazzetta di Reggio,Il Mattino di Padova, Il Piccolo, Messaggero Vene-to, Corriere delle Alpi, La Nuova Ferrara, La Nuo-va Venezia, La Provincia Pavese, La Sentinella delCanavese, La Tribuna di Treviso e Il Tirreno) cheregistrano una diffusione totale di 400.900 copiemedie giornaliere (ADS progressivo a maggio 2018)e raggiungono quotidianamente 3,3 milioni di let-tori (Audipress 2018/I).

I rispettivi siti internet hanno registrato a giugnoun’audience di 674 mila utenti unici giornalieri (fon-te Audiweb 2.0.).

Il progetto di Membership dei Quotidiani Locali,avviato a metà del 2017 con il Messaggero Vene-to, si è esteso nel corso dei primi mesi del 2018anche a Il Mattino di Padova ed a La Tribuna diTreviso registrando nel primo semestre comples-sivamente circa 58.000 utenti. Contemporanea-mente si è ampliata l’offerta de Il MessaggeroVeneto che oggi prevede anche servizi a pagamen-to per i suoi lettori.

In concomitanza con l’uscita della nuova grafica deLa Stampa, è stato lanciato in maggio “TopNews”il nuovo abbonamento settimanale solo digitale chepropone una selezione quotidiana di articoli eapprofondimenti internazionali, nazionali e locali

firmati La Stampa. L’offerta comprende contenutiestratti dall’edizione tradizionale e anche articoli rea-lizzati solo per la versione digitale.

Con l’avvio del processo di integrazione con le piat-taforme di Gruppo, tutti i video realizzati da LaStampa e da Il Secolo XIX sono ora erogati attra-verso la piattaforma video di Gruppo.

Sempre in ottica di integrazione, è stata attivata sututte le testate del Gruppo GEDI una soluzione tec-nologica unica per la pubblicazione dei risultati elet-torali in occasione delle ultime elezioni politiche esuccessive elezioni regionali e comunali.

Il mercato dei quotidiani localiNel periodo gennaio – maggio 2018 i quotidiani loca-li hanno registrato un calo delle vendite in edicola edin abbonamento del 5,9% sull’analogo periodo del-l’anno precedente (elaborazione interna basata su datiADS), calo significativamente più contenuto di quel-lo dei quotidiani nazionali (-9,9%).

La raccolta pubblicitaria del mercato dei quotidia-ni locali è diminuita del 7,9%, con la pubblicitànazionale in calo del 5,6% e quella locale e le altretipologie dell’8,6% (FCP).


1° Sem. 1° Sem. Δ%(€mn) 2017 2018 2018/2017Fatturato 68,1 127,9 +87,9%Incidenza fatturato digitale 4,5% 5,3%

Costi operativi e per il personale (59,6) (117,7) +97,3%Margine operativo lordo 8,4 10,2 +21,0%Ammortamenti e svalutazioni (0,8) (1,4) +72,9%Risultato operativo 7,6 8,8 +15,5%

Trattandosi della divisione principalmente interes-sata dagli effetti dell’integrazione con il Gruppo ITE-DI, di seguito sono presentati anche i dati a peri-metro equivalente.



1° Sem.2017

(€mn)perimetro 1° Sem Δ%omogeneo 2018 2018/2017

Fatturato 138,6 127,9 -7,8%Costi operativi e per il personale (128,6) (117,7) -8,5%Margine operativo lordo 10,0 10,2 +2,1%Ammortamenti e svalutazioni (3,1) (1,4) -53,8%Risultato operativo 6,9 8,8 +26,8%

I ricavi complessivi della divisione ammontano a€127,9mn, importo quasi duplicato rispetto al datodel primo semestre 2017; a perimetro equivalentei ricavi registrano una flessione del 7,8%. L’inciden-za sul fatturato totale della divisione derivante dal-le attività digitali è pari al 5,3%, in crescita rispet-to al 4,5% del corrispondente periodo dell’eserci-zio precedente.\

Il risultato operativo ammonta a €8,8mn, in aumen-to del 15,5% rispetto ai €7,6mn del primo seme-stre del 2017 e del 26,8% rispetto ai €6,9mn deiprimi sei mesi del 2017 a perimetro equivalente.

Radio

L’attivitàLa divisione “Radio” comprende le tre emittentinazionali del Gruppo, Radio Deejay, Radio Capi-tal e m2o, e le relative declinazioni digitali.

In base alla rilevazione RadioTer relativa al primosemestre 2018, le tre radio del Gruppo continua-no a registrare buoni risultati di ascolto: Radio Dee-jay si conferma tra i leader del mercato radiofoni-co con 5,2 milioni di ascoltatori nel giorno medio;Radio Capital e m2o hanno registrato entrambeun’audience di 1,6 milioni.

Si ricorda, infine, che in data 11 ottobre 2017 GEDIGruppo Editoriale ha acquisito il 10% di Radio Ita-lia da Mario Volanti, azionista di maggioranza del-la Società. Radio Italia è una delle prime 5 radioitaliane, con oltre 5,1 milioni di ascoltatori nel gior-no medio. Ha un format basato sulla musica ita-

liana, è titolare del canale televisivo Radio Italia TVe organizza importanti eventi, quali concerti e tourmusicali. La sua proposta editoriale e il suo profi-lo di pubblico sono fortemente complementari aquelli delle emittenti di GEDI, che con l’acquisizio-ne di questa partecipazione intende sviluppare le col-laborazioni con Radio Italia, rafforzandosi in uncomparto che da anni vede crescere i fatturati pub-blicitari, in controtendenza nel panorama deimedia tradizionali.

Il mercato delle radioSecondo la rilevazione RadioTer relativa al primosemestre 2018, le emittenti radiofoniche italianehanno registrato 34,5 milioni di ascoltatori gior-nalieri sopra i 14 anni di età, in lieve calo (-2,6%)rispetto ai 35,5 milioni della precedente indagine(Anno 2017).

Nei primi cinque mesi del 2018 gli investimenti pub-blicitari su radio hanno mostrato una significativacrescita, +6,8%, confermando la radio come unodei mezzi con le migliori performances. Tra i set-tori merceologici si segnalano in particolare gliandamenti positivi della grande distribuzione(+4,5%) e dei trasporti (+7,0%), da sempre setto-ri primari nella raccolta radiofonica.


1° Sem. 1° Sem. Δ%(€mn) 2017 2018 2018/2017Fatturato 30,1 31,8 +5,7%Costi operativi e per il personale (21,0) (21,5) +2,3%Margine operativo lordo 9,1 10,4 +13,6%Ammortamenti e svalutazioni (1,2) (1,4) +8,9%Risultato operativo 7,9 9,0 +14,3%

Il fatturato complessivo delle radio del Gruppo, paria €31,8mn, ha registrato una crescita del 5,7%rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio pre-cedente: l’incremento della raccolta pubblicitaria(+7,2%) è stato solo in parte compensato dai mino-ri introiti derivanti dalla vendita di programmi tele-visivi a terzi.



I costi sono aumentati del 2,3% rispetto al primosemestre 2017, per effetto dell’arricchimento dellaprogrammazione radiofonica.

Il risultato operativo è pari a €9,0mn, con una cre-scita del 14,3% rispetto ai €7,9mn del corrispon-dente periodo dell’esercizio precedente e con unaredditività del 28,3%.

Principali eventi successivi alla chiusura delprimo semestre dell’anno e prevedibile evo-luzione della gestione

Non si sono verificati eventi di rilievo successiva-mente alla chiusura del primo semestre.In merito alle prospettive dell’esercizio 2018, sul-la base degli andamenti registrati nel corso del pri-mo semestre, non si intravedono evoluzionisignificativamente diverse da quelle che hannointeressato il settore ormai da anni. Per contra-stare tali andamenti il Gruppo continua ad impe-gnarsi nel conseguimento di tutti i vantaggi deri-vanti dall’operazione di integrazione con ITEDI,nello sviluppo e nella evoluzione dei propri pro-dotti editoriali, nello sviluppo delle attività digi-tali e nella permanente implementazione di razio-nalizzazioni volte a preservare la redditività in unmercato strutturalmente difficile. Si può pertan-to ritenere che, in assenza di eventi allo statoimprevedibili, il Gruppo registrerà a fine anno unrisultato positivo.




Risultati economico-finanziari consolidati al 30 giugno 2018

Il perimetro di consolidamento risulta variato rispetto al corrispondente periodo dell’esercizioprecedente.Il 27 giugno 2017 è stata, infatti, perfezionata l’operazione di integrazione delle società Italiana EditriceSpA, Publikompass SpA e Nexta Srl (“Gruppo ITEDI”) in GEDI. Tale operazione è stata effettuata median-te un aumento del capitale sociale riservato in sottoscrizione a Fiat Chrysler Automobiles N.V. (“FCA”)e ad Ital Press Holding SpA (“IPH”), liberato da queste ultime mediante conferimento in natura di par-tecipazioni azionarie complessivamente rappresentative di tutto il capitale sociale di Italiana Editrice SpA.Per effetto di tale operazione, GEDI ha acquisito il controllo del Gruppo ITEDI, entrato nelperimetro di consolidamento dal 30 giugno 2017; pertanto il conto economico del Gruppo GEDIrelativo al primo semestre del 2017 non comprende il Gruppo ITEDI.Si segnala, infine, che la voce “Risultato attività cessate e destinate alla dismissione al 30 giugno2017” include gli effetti derivanti dalla porzione di corrispettivo differito legata alla cessione, avve-nuta il 30 gennaio 2015, di All Music, società editrice della televisione nazionale generalista Dee-jayTV, all’editore Discovery Italia. Tali effetti ammontavano nel primo semestre del 2017 a €1,0mn.Inoltre, si fa presente che, in seguito alla completa maturazione delle condizioni contrattuali ine-renti il riconoscimento della porzione di corrispettivo differito, tali effetti sono stati rilevati nel bilan-cio al 31 dicembre 2017, in accordo con i principi contabili internazionali di riferimento.

Conto Economico

Di seguito viene esposto il Conto Economico Consolidato del Gruppo nel primo semestre 2018,confrontato con il corrispondente periodo dell’esercizio precedente.

1° Semestre 1° Semestre

€mn 2017 2018Ricavi 268,3 322,5

Variazione rimanenze prodotti 0,2 0,2

Altri proventi operativi 6,0 7,1

Costi per acquisti (23,1) (29,5)

Costi per servizi (127,1) (153,1)

Altri oneri operativi (5,1) (5,6)

Costi per il personale (96,7) (119,5)

Ammortamenti e svalutazioni (6,9) (9,5)

Risultato operativo 15,6 12,6 Proventi/(Oneri) finanziari netti (4,4) (5,2)

Valutaz. partecipazioni a patrimonio netto (0,7) 0,2

Risultato ante imposte 10,6 7,6 Imposte (4,1) (3,2)

Risultato netto attività destinate a continuare 6,4 4,4 Risultato attività cessate e destinate alla dismissione 1,0 -

Risultato netto 7,4 4,4 Quota dei terzi (0,1) (0,0)

RISULTATO ATTRIBUIBILE AL GRUPPO 7,4 4,3

Dell’andamento dei ricavi e dei risultati della gestione si è già ampiamente trattato nella primaparte della relazione, cui si rimanda per maggiori approfondimenti.



Situazione Patrimoniale-Finanziaria

Viene di seguito presentata la Situazione Patrimoniale-Finanziaria Consolidata del Gruppo.

ATTIVO 31-dic 30-giu€mn 2017 2018Attività immateriali a vita indefinita 577,0 577,9 Altre immobilizzazioni immateriali 9,0 5,6 Immobilizzazioni immateriali 586,0 586,5 Immobilizzazioni materiali 90,6 85,8 Partecipazioni valutate al patrimonio netto 124,3 120,8 Altre partecipazioni 10,3 10,3 Altri crediti non correnti 1,4 1,4 Attività per imposte anticipate 36,7 35,5 ATTIVITA' NON CORRENTI 849,3 840,3 Rimanenze 12,9 14,8 Crediti commerciali 208,3 193,0 Crediti e altre attività finanziarie 0,2 0,9 Crediti tributari 18,8 18,3 Altri crediti 30,6 28,6 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 63,5 67,6 ATTIVITA' CORRENTI 334,3 323,3 TOTALE ATTIVO 1.183,6 1.163,6

PASSIVO 31-dic 30-giu€mn 2017 2018Capitale sociale 76,3 76,3 Riserve 236,3 228,9 Utili (perdite) a nuovo 367,8 251,2 Utile (perdita) di esercizio (123,3) 4,3 Patrimonio netto di Gruppo 557,1 560,7 Patrimonio netto di terzi 0,5 0,5 PATRIMONIO NETTO 557,6 561,2 Debiti finanziari 95,7 7,0 Fondi per rischi ed oneri 29,2 26,9 TFR e altri fondi per il personale 59,2 58,0 Passività per imposte differite 113,5 114,2 PASSIVITA' NON CORRENTI 297,5 206,1 Debiti finanziari 83,2 173,0 Fondi per rischi ed oneri 27,5 23,5 Debiti commerciali 113,2 101,2 Debiti tributari 45,9 43,7 Altri debiti 58,8 54,9 PASSIVITA' CORRENTI 328,5 396,2 TOTALE PASSIVITA' 626,0 602,3 TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO 1.183,6 1.163,6


Situazione Patrimoniale-Finanziaria

Le immobilizzazioni immateriali, pari a €586,5mn, aumentano di €0,4mn rispetto al 31 dicembre 2017(€586,0mn) quale effetto di nuovi investimenti per €2,6mn, relativi principalmente all’acquisto di fre-quenze radiofoniche ed al miglioramento delle infrastrutture di rete, solo in parte compensati dagli ammor-tamenti del periodo pari a €2,1mn.

Le immobilizzazioni materiali ammontano a €85,8mn, con un decremento di €4,8mn rispetto alla finedel 2017 (€90,6mn) quale effetto, in diminuzione, di ammortamenti per €7,4mn e, in aumento, di inve-stimenti netti del periodo per €2,6mn.

Le partecipazioni ammontano a complessivi €131,1mn, in diminuzione di €3,5mn rispetto al 31 dicem-bre 2017 per effetto della quota di dividendi distribuiti nel periodo solo in parte compensati dagli utiliconseguiti. Si ricorda, inoltre, che la quota di pertinenza del Gruppo del risultato della partecipazionedetenuta in Persidera SpA include l’ammortamento delle frequenze del digitale terrestre rilevate implici-tamente nel valore della partecipazione al momento dell’acquisizione pari nel semestre a €2,1mn.

Gli altri crediti non correnti, pari a €1,4mn, sono rimasti pressoché invariati rispetto al 31 dicembre 2017.

Le attività per imposte anticipate ammontano a €35,5mn (€36,7mn al 31 dicembre 2017) ed includono le dif-ferenze temporanee tra i valori patrimoniali iscritti in bilancio ed i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fisca-li. Al 30 giugno 2018 la voce include inoltre €9,9mn di perdite fiscali pregresse (€9,4mn al 31 dicembre 2017).

Le rimanenze, pari a €14,8mn, sono relative al valore della carta, dei materiali di stampa, e delle pubblica-zioni presenti in magazzino. L’aumento di €1,9mn rispetto al 31 dicembre 2017 è dovuto alle maggiori quan-tità di carta e materiali di stampa in giacenza.

I crediti commerciali sono pari a €193,0mn, in diminuzione di €15,2mn rispetto al 31 dicembre 2017principalmente per effetto della stagionalità degli investimenti pubblicitari. L’adozione del nuovo princi-pio contabile IFRS 9 ha inoltre determinato al 1° gennaio 2018 un impatto sui crediti commerciali nega-tivo per €1,1mn dovuto all’applicazione del modello delle expected losses e perciò al riconoscimento anti-cipato delle perdite attese per la vita residua dei crediti.

I crediti e altre attività finanziarie ammontano a €0,9mn e si riferiscono alle upfront fees pagate alle ban-che per l’accensione della linea di credito di €100mn che alla data di rendicontazione non risulta anco-ra essere utilizzata.

I crediti tributari ammontano a €18,3mn, in diminuzione di €0,5mn rispetto ai €18,8mn del 31 dicembre2017. Si ricorda che al 31 dicembre 2017 gli acconti erano esposti al netto del debito teorico d’imposta,mentre al 30 giugno 2018 il credito ed il debito d’imposta vengono rilevati separatamente.

Gli altri crediti sono pari a €28,6mn (€30,6mn al 31 dicembre 2017) ed includono, tra gli altri, glianticipi a fornitori, agenti e collaboratori, nonché i risconti attivi per i canoni di locazione e per i dirit-ti dei prodotti opzionali e dei programmi radiofonici che verranno realizzati nel secondo semestre del2018. Nel corso del semestre sono stati incassati €6,2mn derivanti dalla porzione di corrispettivo dif-ferito legato alla cessione di All Music a Discovery Italia. Si ricorda, infine, che la voce include €8,6mn



relativi ad una cartella esattoriale riferita agli esercizi 1993 e 1994 per la quale il Gruppo ha in esse-re un procedimento di ricorso.

Le disponibilità liquide si attestano a €67,6mn registrando un aumento di €4,1mn rispetto al 31 dicem-bre 2017: il positivo flusso della gestione operativa, pari a €10,1mn, e l’incasso di €6,2mn derivanti dal-la porzione di corrispettivo differito legato alla cessione di All Music a Discovery Italia, sono stati soloparzialmente assorbiti dagli esborsi per investimenti, pari a €9,0mn, e dalla riduzione dell’ammontaredei crediti smobilizzati da parte della controllata A.Manzoni&C., per €2,4mn.

Il patrimonio netto al 30 giugno 2018 ammonta a €561,2mn (€557,6mn al 31 dicembre 2017), di cui€560,7mn di competenza del Gruppo (€557,1mn a fine esercizio 2017) e €0,5mn di spettanza dei terzi(€0,5mn al 31 dicembre 2017). Le azioni proprie detenute dalla Capogruppo al 30 giugno 2018, la cuivalorizzazione è portata in detrazione del patrimonio netto, erano n. 21.954.985 e rappresentavano il4,316% del capitale sociale. L’adozione del nuovo principio contabile IFRS 9 ha determinato al 1° gen-naio 2018 un impatto negativo sul patrimonio netto pari a €1,0mn (€1,3mn a diretta riduzione del valo-re degli assets e €0,3mn di relativo effetto fiscale).

I debiti finanziari correnti e non correnti ammontano complessivamente a €179,9mn (€178,8mn al 31dicembre 2017). La voce include il valore del Prestito Obbligazionario equity linked per complessivi €100mncollocato ad aprile 2014 con scadenza 9 aprile 2019 e con una cedola semestrale a tasso fisso del 2,625%annuo. Al 30 giugno 2018 la componente debito del prestito obbligazionario ammonta a €96,3mn. Lavoce include, inoltre, i debiti relativi allo smobilizzo crediti della concessionaria A.Manzoni&C. per €75,2mned i debiti relativi a rapporti di finanziamento contratti da società del Gruppo ITEDI nel corso dell’eser-cizio 2014 con un pool di banche pari a €7,8mn: lo spread è fisso allo 0,75% fino al 31 dicembre 2017incrementato, per gli anni successivi, in un range compreso tra l’1,75% ed il 2,50%; l’ammortamento èiniziato nel corso dell’esercizio 2016 e si concluderà nel corso dell’esercizio 2022.

I fondi per rischi ed oneri correnti e non correnti ammontano nel complesso a €50,4mn, in diminuzione di€6,2mn rispetto al 31 dicembre 2017 anche per effetto degli utilizzi effettuati nel periodo in relazione ai pia-ni di riorganizzazione aziendale in corso.

Il fondo di Trattamento di fine rapporto e gli altri fondi per il personale ammontano globalmente a €58,0mn(€59,2mn al 31 dicembre 2017). La diminuzione di €1,2mn rispetto a fine 2017 è dovuta alle quote diTFR e Indennità Fissa liquidate nel periodo (€1,7mn), solo in parte compensate dall’effetto finanziariodella valutazione dei fondi (interest cost) e dal valore attualizzato degli accantonamenti (service cost) paria complessivi €0,6mn.

Le passività per imposte differite sono pari a €114,2mn, in aumento di €0,7mn rispetto a €113,5mn a fine 2017.

I debiti commerciali ammontano a €101,2mn, con una diminuzione di €12,0mn rispetto ai €113,2mndel 31 dicembre 2017 legata alla riduzione dei debiti per investimenti (-€3,8mn) ed ai minori costi soste-nuti nel secondo trimestre del 2018 rispetto a quelli degli ultimi tre mesi del 2017.

I debiti tributari, pari a €43,7mn, registrano rispetto al 31 dicembre 2017 una riduzione di €2,3mn. Siricorda che in tutte le situazioni infrannuali i crediti ed i debiti tributari emersi nel periodo sono espostiseparatamente.



Gli altri debiti sono pari a €54,9mn, in diminuzione di €3,8mn rispetto ai €58,8mn del 31 dicembre 2017principalmente per effetto della liquidazione degli oneri sociali e dei pagamenti effettuati ai dipendentiin relazione ai piani di riorganizzazione aziendale in corso, solo in parte compensati dai debiti maturatirelativamente alla tredicesima mensilità.


Variazione della Posizione Finanziaria Netta

1° Semestre 1° Semestre€mn 2017 2018FONTI DI FINANZIAMENTORisultato di periodo, proprio e di terzi 6,4 4,4 Risultato delle attività cessate 1,0 - Ammortamenti e svalutazioni 6,9 9,5 Valutazione attuariale piani di stock options 0,3 0,4 Variazione netta fondi del personale (1,2) (1,2) Variazione netta fondi rischi e oneri (1,2) (6,2) Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (0,0) - Minusvalenze (plus.) cessione partecipazioni (1,0) - Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto 4,9 3,5 Autofinanziamento 16,2 10,4 Decremento (Incremento) crediti non correnti 0,0 (0,0) Incremento passività/ Decremento attività imposte differite 1,6 1,9 Incremento debiti/ Decremento crediti tributari (1,5) (1,7) Decremento (Incremento) rimanenze 0,8 (1,9) Decremento (Incremento) crediti commerciali e altri 0,9 11,0 Incremento (Decremento) debiti commerciali e altri (13,1) (12,1) Variazione capitale circolante (11,3) (2,8) FLUSSO DELLA GESTIONE CORRENTE 4,9 7,6 Disinvestimenti netti di partecipazioni 3,2 - Flusso generato da cessione di attività 1,0 6,2 TOTALE FONTI 9,1 13,7 IMPIEGHIInvestimenti netti in immobilizzazioni (5,8) (8,9) Acquisto della posizione finanziaria netta del Gruppo ITEDI (7,8) - Acquisto di azioni proprie 0,2 0,0 Altre variazioni (1,0) (1,1) TOTALE IMPIEGHI (14,3) (10,0) Avanzo (disavanzo) finanziario (5,3) 3,7 POSIZIONE FINANZIARIA NETTA INIZIALE 31,7 (115,1) POSIZIONE FINANZIARIA NETTA FINALE 26,4 (111,4)



Flussi finanziari

I flussi finanziari tra il 1° gennaio 2018 e il 30 giugno 2018, confrontati con quelli tra gennaioe giugno 2017, sono presentati nel seguente prospetto.

1° Semestre 1° Semestre€mn 2017 2018ATTIVITA’ OPERATIVARisultato attività continue, proprio e di terzi 6,4 4,4 Rettifiche:- Ammortamenti e svalutazioni 6,9 9,5 - Valutazione attuariale piani di stock options 0,3 0,4 - Variazione netta fondi del personale (1,2) (1,2) - Variazione netta fondi rischi e oneri (1,2) (6,2) - Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (0,0) - - Minusvalenze (plus.) cessione partecipazioni e titoli (1,0) - - Rettifiche di valore di attività finanziarie - 0,0 - Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto 4,9 3,5 - Perdita (utile) da attività cessate 1,0 - Autofinanziamento 16,2 10,4 Variazione del circolante e altri flussi (9,0) (0,3) FLUSSO DELL'ATTIVITA' OPERATIVA 7,2 10,1 di cui:Incassi (pagamenti) interessi (1,2) (1,5) Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (2,3) (0,0) ATTIVITA' DI INVESTIMENTOEsborsi per acquisto immobilizzazioni (5,8) (9,0) Esborsi per acquisto partecipazioni (0,0) - Incassi da cessioni 3,2 0,1 (Increm.) decrem. crediti e attività finanziarie 0,2 0,2 Flusso generato da acquisizione di Gruppo ITEDI 9,0 - Flusso generato da cessione di attività 1,0 6,2 FLUSSO DELL'ATTIVITA' DI INVESTIMENTO 7,6 (2,5) ATTIVITA' DI FINANZIAMENTO(Acquisto) vendita di azioni proprie 0,2 0,0 Accensione (estinzione) debiti finanziari 7,3 (2,4) Altre variazioni (1,0) (1,1) FLUSSO DELL'ATTIVITA' DI FINANZIAMENTO 6,6 (3,5) Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide 21,4 4,1 Disponibilità liquide nette iniziali 148,5 63,5 DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE FINALI 169,9 67,6


Il flusso dell’attività operativa del primo semestre 2018, pari a €10,1mn, è risultato in aumento di €2,9mnrispetto a quello generato nell’analogo periodo del 2017 (€7,2mn): il miglioramento del capitale circo-lante (variazione negativa per €0,3mn nel primo semestre 2018 rispetto alla variazione negativa di €9,0mnnel corrispondente periodo del 2017) è legato principalmente all’andamento del fatturato pubblicitarioed è stato solo in parte assorbito dal peggioramento dell’autofinanziamento (€10,4mn nel primo seme-stre 2018 rispetto a €16,2mn nel primo semestre 2017).

I flussi dell’attività di investimento, negativi per €2,5mn, sono relativi principalmente ai pagamenti perinvestimenti netti in immobilizzazioni, pari a €9,0mn, solo in parte compensati dagli incassi da cessionidi attività e partecipazioni per complessivi €6,2mn.

Per quanto riguarda i nuovi investimenti, nel corso del primo semestre 2018 sono stati realizzati inter-venti per lo sviluppo tecnologico delle rotative e degli altri macchinari di stampa dei quotidiani del Grup-po (€0,4mn), sono state effettuate ristrutturazioni di uffici, redazioni e studi (€1,2mn), sono stati aggior-nati i sistemi informativi ed editoriali e migliorate le infrastrutture di rete (€2,4mn), sono state acquista-te frequenze radiofoniche (€0,8mn) e sono stati potenziati gli impianti radiofonici in bassa ed alta fre-quenza (€0,3mn).

Nel corso del semestre, inoltre, è stata saldata, per complessivi €3,8mn, una parte dei debiti per investi-menti in essere al 31 dicembre 2017.

Per quanto riguarda gli incassi da cessioni, l’importo di €6,2mn si riferisce alla porzione di corrispettivodifferito legato alla cessione di All Music a Discovery Italia.

Il flusso dell’attività di finanziamento è stato negativo per €3,5mn principalmente per i minori incassiderivanti dalla riduzione dello smobilizzo crediti effettuato dalla controllata A.Manzoni&C. per €2,4mn.

Di seguito è esposta la composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo.

30-giu 31-dic 30-giu€mn 2017 2017 2018Crediti finanziari vs imprese del Gruppo 0,2 0,2 0,2 Debiti finanziari vs imprese del Gruppo - - - Denaro e disponibilità di banca 169,9 63,3 67,4 Debiti per conti correnti bancari (0,1) (0,1) (0,0) Disponibilità liquide nette 169,9 63,5 67,6 Titoli e altre attività finanziarie 0,1 0,2 0,9 Prestito obbligazionario (91,3) (93,7) (96,3) Altri debiti verso le banche (9,3) (8,8) (7,8) Altri debiti finanziari (43,0) (76,2) (75,9) Altre attività (passività) finanziarie (143,5) (178,6) (179,0) POSIZIONE FINANZIARIA NETTA 26,4 (115,1) (111,4)



Principali rischi e incertezze cui GEDI Gruppo Editoriale SpA e il Gruppo GEDI sono esposti

I principali fattori di rischio cui il Gruppo è esposto, dato il settore in cui opera, sono classificati nelleseguenti categorie:- rischi connessi alle condizioni generali dell’economia e del settore editoriale;- rischi operativi di gestione;- rischi finanziari.

Per la descrizione dei rischi si rimanda a quanto riportato nella Relazione sulla Gestione e nel BilancioConsolidato al 31 dicembre 2017. Per quanto riguarda più in particolare i rischi di natura tributaria, si ricorda che il 29 settembre 2017 ilConsiglio di Amministrazione di GEDI Gruppo Editoriale SpA ha deliberato di avvalersi della facoltàprevista dall’art.11 del Dl n. 50/2017 convertito dalla legge n. 96/2017 di definire il contenzioso fiscaleoggetto della sentenza n. 64/9/2012 della Commissione Tributaria Regionale di Roma, pur ribadendo lapropria convinzione quanto alla legittimità civilistico-tributaria dell’operazione oggetto di censura da par-te dell’Amministrazione Finanziaria.

Il contenzioso pendente in Cassazione si riferiva a contestazioni di natura antielusiva relative ai benefici fisca-li derivanti dall’operazione di riorganizzazione societaria del Gruppo Editoriale L’Espresso realizzata nel 1991mediante la fusione per incorporazione di Editoriale La Repubblica SpA in Cartiera di Ascoli SpA. L’adesione ha comportato per la Società il pagamento di un importo pari a €175,3mn, di cui €70,1mnversati il 2 ottobre 2017, €70,1mn versati il 30 novembre 2017 e €35,1mn versati il 2 luglio 2018. Per un esame più approfondito di tale vicenda, si rimanda ai commenti nelle “Note al bilancio consoli-dato semestrale abbreviato del Gruppo GEDI”.Per quanto riguarda i rischi di natura finanziaria il Gruppo si è assicurato la disponibilità di risorse attra-verso il collocamento di un prestito obbligazionario convertibile nonché la definizione di tre contratti difactoring volti a sfruttare finanziariamente i crediti commerciali della A.Manzoni&C.; inoltre, semprerelativamente ai crediti della A.Manzoni&C., è stato sottoscritto un accordo di cartolarizzazione. Infine, in data 16 aprile 2018 è stato sottoscritto dalla Capogruppo GEDI Gruppo Editoriale SpA uncontratto di finanziamento dell’importo di €100mn e della durata di quattro anni con quattro primariIstituti di Credito. Il contratto prevede il rispetto di un covenant di natura finanziaria basato sul rappor-to tra Indebitamento Finanziario Netto e EBITDA. In tale modo si è già provveduto al rifinanziamentodella Società in vista del rimborso del prestito obbligazionario convertibile emesso nel 2014 per un impor-to di €100mn ed in scadenza ad aprile 2019.

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Sulla base dei risultati economici e della generazione di cassa conseguiti nel corso degli ultimi anni, oltre-ché delle disponibilità finanziarie risultanti al 30 giugno 2018, la Società ritiene che non sussistano rile-vanti incertezze tali da far sorgere dubbi circa la capacità del Gruppo di proseguire la propria attività incontinuità aziendale.



Altre informazioni

Al 30 giugno 2018 le azioni proprie detenute dalla Capogruppo erano n. 21.954.985 (valore nominale0,15 euro) e rappresentavano il 4,316% del capitale sociale.

Processo di semplificazione normativa adottato con delibera Consob n. 18079 del 20 gennaio 2012La Società ha aderito al regime di opt-out previsto dagli artt. 70, comma 8, e 71, comma 1-bis, del Rego-lamento Consob n. 11971/99 (e s.m.i.), avvalendosi pertanto della facoltà di derogare agli obblighi dipubblicazione dei documenti informativi previsti dall’Allegato 3B del predetto Regolamento Consob inoccasione di operazioni significative di fusione, scissione, aumenti di capitale mediante conferimento dibeni in natura, acquisizioni e cessioni.

Rapporti infragruppo e con parti correlatePer quanto concerne le operazioni effettuate con parti correlate, ivi comprese le operazioni infragruppo,si precisa che le stesse non sono qualificabili né come atipiche né come inusuali, rientrando nel normalecorso di attività delle società del Gruppo. Dette operazioni sono regolate a condizioni di mercato, tenu-to conto delle caratteristiche dei beni e dei servizi prestati.Le informazioni sui rapporti con parti correlate, ivi incluse quelle richieste dalla Comunicazione Consobdel 28 luglio 2006, sono presentate rispettivamente nella Nota 14.4 del Bilancio consolidato semestraleabbreviato.L’elenco delle società incluse nell’area di consolidamento è riportato nell’Allegato 1 delle “Note al bilan-cio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo GEDI”.



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Bilancio consolidato semestrale abbreviato del Gruppo GEDI al 30 giugno 2018

Situazione economico-patrimoniale-finanziaria


Situazione Patrimoniale-Finanziaria Consolidata

ATTIVO Note 31-dic 30-giu(migliaia di euro) 2017 2018Attività immateriali a vita indefinita 577.036 577.918 Altre immobilizzazioni immateriali 8.998 8.557 Immobilizzazioni immateriali (1) 586.034 586.475 Immobilizzazioni materiali (2) 90.559 85.772 Partecipazioni valutate al patrimonio netto (3) 124.325 120.831 Altre partecipazioni (4) 10.258 10.258 Altri crediti non correnti (5) 1.400 1.444 Attività per imposte anticipate (6) 36.685 35.516 ATTIVITA' NON CORRENTI 849.261 840.296 Rimanenze (7) 12.936 14.794 Crediti commerciali (8) 208.277 193.039 Titoli e altre attività finanziarie (9) 222 938 Crediti tributari (10) 18.803 18.280 Altri crediti (11) 30.561 28.608 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (12) 63.518 67.608 ATTIVITA' CORRENTI 334.317 323.267 TOTALE ATTIVO 1.183.578 1.163.563

PASSIVO Note 31-dic 30-giu(migliaia di euro) 2017 2018Capitale sociale (13) 76.304 76.304 Riserve (14) 236.278 228.913 Utili (perdite) a nuovo (14) 367.808 251.152 Utile (perdita) di periodo (123.336) 4.349 Patrimonio netto di Gruppo 557.054 560.718 Patrimonio netto di terzi (15) 502 516 PATRIMONIO NETTO 557.556 561.234 Debiti finanziari (16) 95.651 6.981 Fondi per rischi ed oneri (17) 29.152 26.916 TFR e altri fondi per il personale (18) 59.197 58.041 Passività per imposte differite (6) 113.475 114.156 PASSIVITA' NON CORRENTI 297.475 206.094 Debiti finanziari (16) 83.191 172.958 Fondi per rischi ed oneri (17) 27.456 23.494 Debiti commerciali (19) 113.194 101.170 Debiti tributari (20) 45.929 43.673 Altri debiti (21) 58.777 54.940 PASSIVITA' CORRENTI 328.547 396.235 TOTALE PASSIVITA' 626.022 602.329 TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO 1.183.578 1.163.563

Le note da pagina 35 a pagina 91 costituiscono parte integrante del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato.



29Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018 | GEDI Gruppo Editoriale

Conto Economico Consolidato

Note 1° Semestre 2017 1° Semestre(migliaia di euro) rideterminato* 2018Ricavi (22) 268.311 322.541 Variazione rimanenze prodotti (7) 181 179 Altri proventi operativi (23) 6.001 7.106 Costi per acquisti (24) (23.114) (29.515) Costi per servizi (25) (127.133) (153.055) Altri oneri operativi (26) (5.055) (5.633) Costi per il personale (27) (96.685) (119.524) Anmortamenti e svalutazioni (28) (6.891) (9.486) Risultato operativo 15.615 12.613 Proventi/(Oneri) finanziari netti (29) (4.400) (5.220) Valutaz. partecipazioni a patrimonio netto (3) (664) 159 Risultato ante imposte 10.551 7.552 Imposte (30) (4.126) (3.172) Risultato netto attività destinate a continuare 6.425 4.380 Risultato attività cessate e destinate alla dismissione (34) 1.000 - Risultato netto 7.425 4.380 Quota dei terzi (31) (58) (31) RISULTATO ATTRIBUIBILE AL GRUPPO 7.367 4.349 Utile per azione, base (32) 0,019 0,009 Utile per azione, diluito (32) 0,016 0,008

* Il Gruppo ha adottato gli IFRS 15 e gli IFRS 9 per la prima volta il 1° gennaio 2018. Sulla base dei metodi di prima applicazione selezio-nati, le informazioni comparative derivanti dall’applicazione degli IFRS 15 sono state rideterminate. Gli effetti derivanti dall’applicazionedell’ IFRS 9 sono illustrati al paragrafo 5 delle Note Illustrative.

Conto Economico Complessivo Consolidato

1° Semestre 1° Semestre(migliaia di euro) 2017 2018RISULTATO NETTO 7.425 4.380 Altre componenti del conto economico complessivo: Imposte sulle altre componenti del c/e complessivo - - Effetto fiscale relativo agli altri utili/(perdite) - - Altre componenti del conto economico complessivo, al netto degli effetti fiscali - - TOTALE CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO 7.425 4.380 Totale conto economico complessivo attribuibile a: Soci della controllante 7.367 4.349 Interessenze di pertinenza dei terzi 58 31



Rendiconto Finanziario Consolidato

Note 1° Semestre 1° Semestre(migliaia di euro) 2017 2018ATTIVITA' OPERATIVARisultato di periodo, proprio e di terzi 6.425 4.380 Rettifiche: - Ammortamenti e svalutazioni (28) 6.891 9.486 - Valutazione attuariale piani di stock option (27) 323 399 - Variazione netta fondi del personale (18) (1.219) (1.156) - Variazione netta fondi rischi e oneri (17) (1.174) (6.198) - Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (15) - - Minusvalenze (plus.) cessione partecipazioni e titoli (1.000) - - Rettifiche di valore di attività finanziarie - 16 - Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto 4.946 3.494 - Perdita (utile) da attività cessate 1.000 - Autofinanziamento 16.177 10.421 Variazione del circolante e altri flussi (8.957) (290) FLUSSO DELL'ATTIVITA' OPERATIVA 7.220 10.131 di cui: Incassi (pagamenti) per interessi (1.240) (1.455) Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (2.328) (28) ATTIVITA' DI INVESTIMENTO Esborsi per acquisto immobilizzazioni (5.837) (8.982) Esborsi per acquisto partecipazioni (30) - Incassi da cessioni 3.248 66 (Increm.) decrem. crediti e attività finanziarie 222 222 Flusso generato da acquisizione di ITEDI 8.965 - Flusso generato da cessione di attività 1.000 6.155 FLUSSO DELL'ATTIVITA' DI INVESTIMENTO 7.568 (2.539) ATTIVITA' DI FINANZIAMENTO (Acquisto) vendita di azioni proprie 222 3 Accensione (estinzione) altri debiti finanziari 7.323 (2.386) Altre variazioni (951) (1.104) FLUSSO DELL'ATTIVITA' DI FINANZIAMENTO 6.594 (3.487) Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide 21.382 4.105 DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE INIZIALI 148.498 63.467 DISPONIBILITA' LIQUIDE NETTE FINALI 169.880 67.572




31Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018 | GEDI Gruppo Editoriale

Prospetto delle Variazioni d

i Patrimonio Netto

Capitale Sovrappr. Azioni Riserva Riserva Ris. Stock Riserve di Utili Risultato P.Netto

P.Netto

P.Netto

(migliaia di euro) Sociale Azioni Proprie Fair value IFRS Option

Patrim

onio a nuovo di periodo proprio terzi

totale

Situazione al 31 dicembre 2016 61.806 2.845 (34.544) - 52.904 12.010 141.523 350.973 10.356 597.873 487

598.360

Movimentazione del risultato - - - - - - - 10.356 (10.356) - -

- Dividendi - - - - - - - - - - -

- Aumenti capitale, versam. da soci 14.498 69.154 - - - - - - - 83.652 -

83.652

Valutazione di opzioni su azioni - - - - - 323 - - - 323 -

323

Operazioni su azioni proprie - - 222 - - - - (382) - (160) -

(160)

Movimentazioni tra riserve - - - - - - (7.045) 7.045 - - -

- Altre variazioni - - - - - - - - - - -

- M

ovim

enti

del c

onto

eco

nom

ico

com

ples

sivo

:

Utile (perdita) attuariali sui fondi del personale

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

- -

Utili (perdita) da costi correlati all'operazione di integrazione

-

-

-

-

-

-

-

(569)

-

(569)

- (569)

Utile (perdita) di periodo

-

-

-

-

-

-

-

-

7.367 7.367

58

7.425

Situazione al 30 giugno 2017 76.304 71.999 (34.322) - 52.904 12.333 134.478 367.423 7.367 688.486 545

689.031

Capitale Sovrappr. Azioni Riserva Riserva Ris. Stock Riserve di Utili Risultato P.Netto

P.Netto

P.Netto

(migliaia di euro) Sociale Azioni Proprie

Fair value IFRS Option Patrim

onio a nuovo di periodo proprio terzi

totale

Situazione al 31 dicembre 2017 76.304 71.999 (34.579) - 52.904 11.952 134.002 367.808 (123.336) 557.054 502

557.556

Movimentazione del risultato - - - - - - - (123.336) 123.336 - -

-Dividendi - - - - - - - - - - (17)

(17)

Aumenti capitale, versam. da soci - - - - - - - - - - -

-Valutazione di opzioni su azioni - - - - - 399 - - - 399 -

399

Operazioni su azioni proprie - - 3 - - - - (84) - (81) -

(81)

Movimentazioni tra riserve - - - - 660 - (7.424) 6.764 - - -

-Altri movimenti - - - - (1.003) - - - - (1.003) -

(1.003)

Mov

imen

ti de

l con

to e

cono

mic

o co

mpl

essi

vo: - - - - - - - - - -

Utile (perdita) attuariali sui fondi del personale

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

- -

Utile (perdita) di periodo

-

-

-

-

-

-

-

-

4.349 4.349

31

4.380

Situazione al 30 giugno 2018 76.304 71.999 (34.576) - 52.561 12.351 126.578 251.152 4.349 560.718 516

561.234


Note illustrative al bilancio consolidato semestrale abbreviatodel Gruppo GEDI

33-92_nota consolidato_corretto_XXX 02/08/18 12:51 Pagina 33

Note illustrative al bilancio consolidato semestrale abbreviato

1. Informazioni generali

Premessa

L’Assemblea straordinaria del 27 aprile 2017 ha deliberato in merito ad un’operazione di aumentodel capitale sociale riservato in sottoscrizione a Fiat Chrysler Automobiles N.V. (“FCA”) e ad ItalPress Holding SpA (“IPH”), liberato da queste ultime in data 27 giugno 2017 con il conferimentoin natura di partecipazioni azionarie complessivamente rappresentative di tutto il capitale socialedi Italiana Editrice SpA (“ITEDI”). Per effetto di tale operazione, in data 27 giugno 2017 è statoacquisito il controllo di ITEDI e delle società da questa controllate.

La medesima Assemblea straordinaria, ritenendo opportuno esplicitare in modo distintivo laportata dell’operazione di integrazione con ITEDI, ha deliberato di modificare la denominazionedella Società in “GEDI Gruppo Editoriale SpA”.

****

GEDI Gruppo Editoriale SpA (di seguito anche “GEDI”, la “Società” o la “Capogruppo”) e lesocietà da questa direttamente e indirettamente partecipate (di seguito congiuntamente il“Gruppo GEDI” o semplicemente il “Gruppo”) ha per oggetto principale l’attività nel settoredell’editoria e più specificatamente nelle aree della stampa quotidiana e periodica, dellaradiofonia, della raccolta pubblicitaria, della editoria on-line.

GEDI Gruppo Editoriale SpA ha la sede legale in Via Cristoforo Colombo n. 90, Roma, Italia.

CIR Compagnie Industriali Riunite SpA detiene il controllo della Società e ne esercita il coor-dinamento e la direzione ai sensi dell’art. 2497 del Codice Civile.

Il titolo GEDI Gruppo Editoriale è quotato sul Mercato Telematico Azionario (MTA) di BorsaItaliana SpA (cod. Reuters GEDI.MI, cod. Bloomberg GEDI IM).

La relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018 è stata approvata dal Consiglio di Ammi-nistrazione in data 25 luglio 2018, che in pari data ne ha approvato la diffusione.

2. Forma, contenuto e principi contabili

Il presente bilancio consolidato semestrale abbreviato, predisposto sulla base del principio dicontinuità aziendale, è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (Interna-tional Accounting Standards - IAS e International Financial Reporting Standards - IFRS), inte-grati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretations Commettee - SIC e InternationalFinancial Reporting Interpretations Commettee - IFRIC) emesse dall’International AccountingStandards Boards (IASB) e omologati dall’Unione Europea.In particolare, è stato redatto in forma sintetica in conformità al principio contabile



internazionale applicabile per l’informativa finanziaria infrannuale (IAS 34) adottato dall’UnioneEuropea e ai sensi dell’art. 154-ter, comma 2 e 3 del D. Lgs. 24/2/1998, n. 58.

Il bilancio semestrale al 30 giugno 2018 deve pertanto essere letto congiuntamente al bilancioannuale redatto al 31 dicembre 2017.

Il principio generale adottato nella predisposizione del bilancio è quello del costo per tutte leattività e passività ad eccezione degli strumenti derivati e di talune attività/passività finanziarieper le quali potrebbe essere applicato il principio del fair value.

I dati patrimoniali di raffronto, presentati sia nei prospetti contabili sia nelle note di commento,si riferiscono alla situazione al 31 dicembre 2017 al fine di consentire una più agevole com-prensione dell’evoluzione patrimoniale dell’anno, mentre i dati economici, di patrimonio nettoe del rendiconto finanziario sono raffrontati con i relativi dati del corrispondente periodo del-l’esercizio precedente.

Si precisa che la classificazione, la forma, l’ordine e la natura delle voci di bilancio non sonocambiati rispetto al bilancio approvato al 31 dicembre 2017, ad eccezione della componenteriferibile alla porzione di prezzo differito del portafoglio crediti ceduto nell’ambito dell’operazionedi cartolarizzazione rilevata alla voce “Crediti e altre attività finanziarie” che è statariclassificata tra i “Debiti finanziari”. Non sono altresì cambiati i principi contabili adottati adeccezione dei nuovi principi IFRS9 e IFRS15 per la cui trattazione si rimanda alla Nota 5.

La classificazione adottata per la Situazione Patrimoniale - Finanziaria, sia per l’attivo sia peril passivo, è quella di “corrente” e “non corrente”, poiché, a differenza di quella per grado diliquidità, si ritiene che tale criterio meglio rappresenti la realtà del Gruppo. La forma delprospetto è a sezioni divise e contrapposte. L’ordine è attività, patrimonio netto, passività aliquidità crescente (da non corrente a corrente). Per non appesantire la struttura e per utilizzarei medesimi schemi anche per le situazioni periodiche, si è prevista l’indicazione nel prospettounicamente delle macrovoci: tutte le sub-classificazioni (natura del debitore/creditore, scadenze,ecc.) sono invece riportate nelle note. Il contenuto della Situazione Patrimoniale - Finanziariaadottato è quello minimo previsto dallo IAS 1 poiché, ad esclusione delle testate giornalistiche,delle frequenze radiofoniche e dei marchi, classificati nella voce “Attività immateriali a vitaindefinita”, non sono state individuate poste rilevanti o particolari tali da richiedereindicazione separata. La classificazione adottata per il Conto Economico è per natura poiché,considerata l’attività del Gruppo, non si ritiene che la classificazione per destinazione riesca arappresentare meglio la situazione economica. Nella redazione del Rendiconto Finanziario,predisposto secondo il “metodo indiretto”, è riportata la separata indicazione dei flussi di cassaderivanti da attività operative, di investimento, di finanziamento e da attività cessate. Ilprospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto riporta i proventi e oneri del periodo e le altremovimentazioni delle riserve.

Tutti i prospetti e i dati inclusi nelle presenti Note, salvo diversa indicazione, sono presentatiin migliaia di euro, senza cifre decimali.



3. Principi di consolidamento

L’area di consolidamento include il bilancio della Capogruppo, delle sue controllate e delle suecollegate. Per società controllate si intendono quelle nelle quali la Capogruppo detiene il poteredecisionale sulle politiche finanziarie e operative. L’esistenza del controllo è presunta quando èdetenuta, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto effettivi o potenzial-mente esercitabili in assemblea alla data di rendicontazione. Per società collegate si intendonole società nelle quali la Capogruppo esercita un’influenza significativa. Tale influenza è presun-ta quando è detenuto più del 20% dei diritti di voto effettivi o potenzialmente esercitabili alladata di rendicontazione.Le società controllate sono consolidate a partire dalla data in cui il Gruppo ne acquisisce il con-trollo e deconsolidate a partire dalla data in cui tale controllo viene meno. L’acquisizione delle società controllate e collegate è contabilizzata in base al metodo dell’acqui-sto. Il costo di acquisizione corrisponde al valore corrente delle attività acquisite, azioni emesseo passività assunte alla data di acquisizione, più i costi direttamente attribuibili. L’eccesso delcosto di acquisizione rispetto alla quota di pertinenza del Gruppo del valore corrente delle atti-vità nette della acquisita è contabilizzato come avviamento per le società controllate mentre èincluso nel valore della partecipazione per le società collegate. Il trattamento contabile dell’av-viamento è illustrato alla Nota 4.1. Ai fini del consolidamento delle società controllate è applicato il metodo dell’integrazione glo-bale, assumendo cioè l’intero importo delle attività e passività patrimoniali e tutti i costi e ricavia prescindere dalla percentuale effettiva di partecipazione. Il valore contabile delle partecipa-zioni consolidate è quindi eliminato a fronte del relativo patrimonio netto. Le operazioni, isaldi nonché gli utili e le perdite non realizzati sulle transazioni infragruppo sono elisi. Le quotedi patrimonio netto e di risultato di competenza dei soci di minoranza sono evidenziate rispet-tivamente in un’apposita posta del patrimonio netto ed in una linea separata del conto econo-mico complessivo consolidato.Dopo l’acquisizione, le partecipazioni in società collegate sono rilevate con il metodo del patri-monio netto ossia rilevando la quota di pertinenza del Gruppo nel risultato e nei movimentidelle riserve rispettivamente a conto economico e a patrimonio netto. Gli utili e le perdite nonrealizzati sulle operazioni infragruppo sono elisi per la quota di interessenza. Quando la quotadi pertinenza del Gruppo nelle perdite di una società collegata risulta pari o superiore al valoredella partecipazione, il Gruppo non riconosce ulteriori perdite a meno che non abbia obblighidi ripianamento perdite o abbia effettuato pagamenti per conto della società collegata. Non sono incluse nel bilancio consolidato semestrale abbreviato le controllate inattive o inliquidazione. La loro influenza sul totale delle attività e delle passività, sulla posizione finan-ziaria e sul risultato netto attribuibile ai soci della controllante non è rilevante.Ai fini del consolidamento, tutti i bilanci delle società del Gruppo sono predisposti alla stessadata, con i medesimi principi contabili e sono riferiti ad un esercizio di uguale durata.

3.1 IFRS 12 Con riferimento alle finalità informative dell’IFRS 12, si evidenzia che le società designate comecontrollate nell’Allegato Prospetto Riassuntivo delle società del Gruppo sono entità in cuiGEDI Gruppo Editoriale esercita il controllo, sia in forza del possesso azionario diretto o indi-retto della maggioranza dei voti esercitabili nelle rispettive assemblee sia per effetto del dirittoa percepire i rendimenti variabili derivanti dal proprio rapporto con le stesse, incidendo su tali



rendimenti ed esercitando il proprio potere sulla società, anche prescindendo da rapporti dinatura azionaria.In merito al riepilogo dei dati economico-finanziari delle entità controllate con partecipazionidi minoranza si rimanda a quanto riportato nel paragrafo 14.7.Ai fini dell’informativa relativa alle variazioni nella composizione del Gruppo si rimanda aquanto riportato nel paragrafo sull’Area di consolidamento. Le società designate come collegatenell’Allegato Prospetto Riassuntivo delle società del Gruppo sono imprese nelle quali il Gruppoesercita un’influenza notevole, ma non il controllo o il controllo congiunto, sulle politiche finan-ziarie e operative. Ai fini dell’informativa relativa alla natura, misura ed effetti economico-finan-ziari delle quote del Gruppo in società collegate e al riepilogo dei dati economico-finanziari delleentità collegate si rimanda a quanto riportato nel paragrafo 12.3 “Partecipazioni valutate alpatrimonio netto”. Non risultano restrizioni alla capacità del Gruppo di accedere o utilizzare leattività e di estinguere passività né disposizioni che possono limitare la distribuzione di dividendio altre distribuzioni di capitale sia delle controllate che delle collegate.

4. Criteri di valutazione

4.1 Immobilizzazioni immaterialiLe immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzio-ne. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati peracquisire l’attività e ogni costo diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costodi acquisizione è l’equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e pertanto, qualora ilpagamento del prezzo sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenzarispetto all’equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione.Per le immobilizzazioni immateriali generate internamente, il processo di formazione dell’attivitàè distinto nelle due fasi della ricerca (non capitalizzata) e quella successiva dello sviluppo (capi-talizzata). Qualora le due fasi non siano distinguibili l’intero progetto è considerato ricerca. Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui viè evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso o l’alienazione. Almeno una voltaall’anno e comunque qualora si rilevino sintomi che facciano prevedere difficoltà di recupero delvalore netto contabile, viene svolta la procedura di impairment test descritta alla Nota 4.7.

Testate, marchi e frequenzeLe testate e i marchi, allocati alle rispettive CGU, sono considerati attività a vita utile indefinita.Sono altresì considerate attività a vita utile indefinita le frequenze radiofoniche in quanto il loroutilizzo viene effettuato sulla base di concessioni per l’esercizio della radiodiffusione sonora lacui durata è a tempo indeterminato. Tali attività non sono ammortizzate ma sottoposte concadenza almeno annuale e ogni volta vi sia un’indicazione che l’attività possa avere subito unaperdita di valore, ad impairment test. L’eventuale perdita di valore viene contabilizzata a contoeconomico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni”.

AvviamentoL’avviamento rappresenta l’eccedenza del costo di un’acquisizione rispetto al fair value delleattività e passività, anche potenziali, identificabili alla data di acquisizione. L’avviamento ori-ginatosi all’acquisizione di collegate è compreso nel valore delle relative partecipazioni. L’avviamento acquisito a titolo oneroso non è sottoposto ad ammortamento ma assoggettato,



con cadenza almeno annuale, ad impairment test. A tal fine l’avviamento è allocato, sin dalladata di acquisizione, a una o più unità generatrici di flussi finanziari indipendenti (cash gene-rating unit - CGU). Le eventuali riduzioni di valore che emergono dall’impairment test sonocontabilizzate a conto economico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni” e non sono ripri-stinate nei periodi successivi.

Altre immobilizzazioni immaterialiLe altre immobilizzazioni immateriali, rappresentate da diritti di brevetto industriale e di uti-lizzazione delle opere d’ingegno, concessioni, licenze e diritti simili, e dai software sono valu-tate al costo al netto degli ammortamenti cumulati, determinati in base al criterio a quotecostanti lungo il periodo di utilizzo atteso, e delle eventuali perdite di valore.

4.2 Immobilizzazioni materialiLe immobilizzazioni materiali sono rilevate inizialmente al costo di acquisto o di produzione.Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti sostenuti per predispor-re l’attività al suo utilizzo. La capitalizzazione dei costi inerenti l’ampliamento, ammoderna-mento o miglioramento degli elementi strutturali di proprietà o in uso da terzi, è effettuataesclusivamente nei limiti in cui gli stessi rispondano ai requisiti per essere separatamente clas-sificati come attività o parte di una attività. I costi di manutenzione ordinaria sono addebitatia conto economico.Dopo la rilevazione iniziale, le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo, al netto degliammortamenti accumulati (ad eccezione dei terreni) e delle eventuali perdite di valore. Il valoreammortizzabile di ciascun componente significativo di un’immobilizzazione materiale, aventedifferente vita utile, è ripartito in quote costanti lungo il periodo di utilizzo atteso. I criteri di ammortamento utilizzati, le vite utili e i valori residui sono riesaminati e ridefiniti alme-no alla fine di ogni periodo amministrativo per tener conto di eventuali variazioni significative. I costi capitalizzabili per migliorie su beni di terzi sono ammortizzati per il periodo più brevetra la durata residua del contratto d’affitto e la vita utile residua del cespite cui si riferiscono.Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui visia evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso. Qualora si rilevino sintomiche facciano prevedere difficoltà di recupero del valore netto contabile è svolto l’impairmenttest descritto alla Nota 4.7. Il ripristino di valore è effettuato qualora vengano meno le ragionialla base della svalutazione.

4.3 Aggregazioni aziendaliLe aggregazioni sono rilevate utilizzando il metodo dell’acquisizione (acquisition method), oveil costo di acquisto (corrispettivo trasferito) è pari al fair value, alla data di acquisizione, delleattività cedute, delle passività sostenute o assunte, nonché degli eventuali strumenti di capitaleemessi dall’acquirente. Il costo di acquisto include il fair value delle eventuali attività e passivitàper corrispettivi potenziali. I costi direttamente attribuibili all’acquisizione sono rilevati aConto economico o, qualora l’acquisizione sia effettuata mediante emissione di strumenti dicapitale, a patrimonio netto, alla data in cui i servizi sono resi. Il costo di acquisto è allocatorilevando le attività, le passività e le passività potenziali identificabili dell’acquisita ai relativifair value alla data di acquisizione. L’eventuale eccedenza positiva tra il corrispettivo trasferito,valutato al fair value alla data di acquisizione, e l’importo di qualsiasi partecipazione di mino-ranza, rispetto al valore netto degli importi delle attività e passività identificabili nell’acquisita



stessa valutate al fair value, è rilevata come avviamento ovvero, se negativa, a Conto economi-co. Il valore delle interessenze di terzi è determinato in proporzione alle quote di partecipazionedetenute dai terzi nelle attività nette identificabili dell’acquisita, ovvero al loro fair value alladata di acquisizione. Qualora l’aggregazione aziendale fosse realizzata in più fasi, al momentodell’acquisizione del controllo le quote partecipative detenute precedentemente sono rimisurateal fair value e l’eventuale differenza (positiva o negativa) è rilevata a Conto economico. L’even-tuale corrispettivo potenziale è rilevato al fair value alla data di acquisizione. Le variazioni suc-cessive del fair value del corrispettivo potenziale, classificato come strumento finanziario aisensi dello IAS 39, sono rilevate a Conto economico. Nel caso in cui i fair value delle attività,delle passività e delle passività potenziali possano determinarsi solo provvisoriamente, l’aggre-gazione aziendale è rilevata utilizzando tali valori provvisori. Le eventuali rettifiche, derivantidal completamento del processo di valutazione, sono rilevate entro 12 mesi a partire dalla datadi acquisizione, rideterminando i dati comparativi, ove necessario.

4.4 Leasing I contratti di leasing relativi ad attività in cui il Gruppo assume sostanzialmente tutti i rischi ei benefici derivanti dal loro utilizzo sono classificati come leasing finanziari. In presenza di lea-sing finanziari l’attività viene rilevata al minore tra il valore corrente del bene oggetto del con-tratto di leasing e il valore attuale dei canoni minimi contrattualmente stabiliti. L’ammontaretotale dei canoni è ripartito tra componente finanziaria e restituzione di capitale in modo daottenere un tasso d’interesse costante sul debito residuo. I canoni di locazione residui, al nettodei costi finanziari, sono classificati come debiti finanziari. L’onere finanziario è imputato aconto economico lungo la durata del contratto. Le attività acquisite con contratti di leasingfinanziario sono ammortizzate in modo coerente con la natura del bene. I contratti di leasing in cui il locatore mantiene una quota significativa dei rischi e benefici deri-vanti dalla proprietà sono classificati come leasing operativi, i relativi canoni sono rilevati aconto economico a quote costanti lungo la durata del contratto.Nel caso di operazioni di vendita con patto di retrolocazione di leasing finanziari l’eventualedifferenza tra il prezzo di vendita dei beni e il valore contabile non è rilevata salvo il caso diminusvalenze identificative di perdita di valore dei beni.

4.5 ContributiI contributi sono rilevati qualora esista, indipendentemente dalla presenza di una formale deli-bera di concessione, una ragionevole certezza che la società rispetterà le condizioni previste perla concessione e che i contributi saranno ricevuti.I contributi in conto capitale sono rilevati nella Situazione Patrimoniale - Finanziaria iscrivendoil contributo come ricavo differito. Il contributo è iscritto a conto economico in base alla vitautile del bene per il quale è concesso, mediante la tecnica dei risconti, in modo da rettificare indiminuzione le quote di ammortamento rilevate.Un contributo ottenibile come rimborso di spese e costi già sostenuti o con lo scopo di dare unimmediato aiuto finanziario all’entità destinataria senza che vi siano costi futuri a esso correlatiè rilevato come provento nell’esercizio nel quale diventa esigibile.

4.6 Oneri finanziariEventuali oneri finanziari sostenuti a fronte di investimenti in attività per le quali normalmentetrascorre un determinato periodo di tempo per rendere l’attività pronta per l’uso o per la vendita



sono capitalizzati ed ammortizzati lungo la vita utile del bene cui si riferisce. Tutti gli altri onerifinanziari sono rilevati a conto economico nel corso dell’esercizio nel quale sono sostenuti.

4.7 Perdita di valore di attivitàUna perdita di valore si origina ogniqualvolta il valore contabile di un’attività sia superiore alsuo valore recuperabile. Ad ogni data di rendicontazione viene accertata l’eventuale presenza diindicatori che facciano supporre l’esistenza di perdite di valore. In presenza di tali indicatori siprocede alla stima del valore recuperabile dell’attività (impairment test) e alla contabilizzazionedell’eventuale svalutazione. Per le attività non ancora disponibili per l’uso, le attività rilevate nel-l’esercizio in corso, le attività immateriali a vita indefinita e l’avviamento, l’impairment test vienecondotto con cadenza almeno annuale indipendentemente dalla presenza di tali indicatori.Il valore recuperabile di un’attività è il maggior valore tra il suo fair value al netto dei costi divendita e il suo valore d’uso. Il valore recuperabile è calcolato con riferimento a una singolaattività, a meno che la stessa non sia in grado di generare flussi finanziari in entrata derivantidall’uso continuativo ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata generati da altreattività o gruppi di attività, nel qual caso il test è svolto a livello della più piccola unità gene-ratrice di flussi indipendenti che comprende l’attività in oggetto (cash generating unit). Ripri-stini di valore sono effettuati qualora vengano meno le ragioni delle svalutazioni effettuate, adeccezione di quelli relativi ad avviamenti.

4.8 Partecipazioni in società collegate e joint arrangementPer joint venture (società a controllo congiunto) si intendono le società su cui il Gruppo detieneil controllo congiunto e vanta diritti sulle attività nette delle stesse. Per controllo congiunto siintende la condivisione del controllo di un accordo, che esiste unicamente quando per le deci-sioni riguardanti le attività rilevanti è richiesto il consenso unanime di tutte le parti che condi-vidono il controllo.Per società collegate si intendono le società su cui il Gruppo esercita un’influenza notevole.L’influenza notevole è il potere di partecipare alla determinazione delle politiche finanziarie egestionali della partecipata senza averne il controllo o il controllo congiunto.Le partecipazioni in imprese collegate e le joint venture sono valutate con il metodo del patri-monio netto (equity method). Con l’applicazione di tale metodo, tali partecipazioni sono rile-vate inizialmente al costo allocando nel valore contabile delle stesse il fair value delle attivitàacquisite e delle passività assunte, nonché l’eventuale avviamento emergente dalla differenza trail costo della partecipazione e la quota di interessenza del Gruppo alla data di acquisizione; taleavviamento non viene sottoposto separatamente a verifica per riduzione di valore. Successiva-mente, il costo della partecipazione è rettificato per rilevare la quota di pertinenza del Gruppodell’utile (perdita) complessivo della collegata o joint venture, realizzato a partire dalla data diacquisizione. Le componenti di Conto economico complessivo relative a tali partecipazionisono presentate come specifiche voci delle altre componenti di Conto economico complessivodel Gruppo. I dividendi ricevuti da partecipazioni in imprese collegate e joint venture sono con-tabilizzati a rettifica del valore contabile della partecipazione. Gli utili e le perdite derivanti datransazioni tra il Gruppo e una società collegata o joint venture sono rilevati nel Bilancio con-solidato soltanto limitatamente alla quota d’interessenza di terzi nella collegata o nella jointventure. I bilanci delle società collegate e delle joint venture sono presentati per lo stesso perio-do contabile del Gruppo, apportando, se necessario, le eventuali rettifiche per garantire la con-formità ai princípi contabili di Gruppo. Successivamente all’applicazione del metodo del patri-



monio netto, il Gruppo valuta se è necessario rilevare un impairment relativo alla partecipazio-ne nella collegata o joint venture. Se vi sono indicazioni che la partecipazione ha subíto unaperdita di valore, il Gruppo determina l’ammontare dell’impairment tramite un apposito testmediante il quale viene determinato il valore recuperabile delle partecipazioni.Le partecipazioni in società collegate, ovvero quelle nelle quali la Capogruppo esercita influen-za significativa, sono rilevate secondo il metodo del patrimonio netto.

4.9 Attività destinate a dismissioneLe attività non correnti (o gruppi in dismissione) il cui valore cantabile sarà recuperato princi-palmente attraverso la vendita anziché con il loro utilizzo continuativo sono classificate comepossedute per la vendita e rappresentate separatamente dalle altre attività e passività dellaSituazione finanziaria-patrimoniale. Perché ciò si verifichi, l’attività (o gruppo in dismissione)deve essere disponibile per la vendita immediata nella sua condizione attuale, soggetta a con-dizioni che sono d’uso e consuetudine per la vendita di tali attività (o gruppi in dismissione) ela vendita deve essere altamente probabile entro un anno. Se tali criteri vengono soddisfattidopo la data di chiusura dell’esercizio, l’attività non corrente (o gruppo in dismissione) nonviene classificata come posseduta per la vendita. Tuttavia, se tali condizioni sono soddisfattesuccessivamente alla data di chiusura dell’esercizio ma prima dell’autorizzazione alla pubblica-zione del bilancio, opportuna informativa viene fornita nelle note esplicative.Le attività non correnti (o gruppi in dismissione) classificate come possedute per la vendita,sono rilevate al minore tra il valore contabile e il relativo fair value, al netto dei costi di vendita;i corrispondenti valori patrimoniali dell’esercizio precedente non sono riclassificati.Un’attività operativa cessata (“discontinued operation”) rappresenta una parte dell’impresache è stata dismessa o classificata come posseduta per la vendita, e:• rappresenta un importante ramo di attività o area geografica di attività;• è parte di un piano coordinato di dismissione di un importante ramo di attività o area

geografica di attività; o • è una società controllata acquisita esclusivamente allo scopo di essere rivenduta.I risultati delle attività operative cessate - siano esse dismesse oppure classificate come posse-dute per la vendita e in corso di dismissione - sono esposti separatamente nel Conto economico,al netto degli effetti fiscali. I corrispondenti valori relativi all’esercizio precedente, ove presenti,sono riclassificati ed esposti separatamente nel Conto economico, al netto degli effetti fiscali,ai fini comparativi.

4.10 RimanenzeLe rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto o di produzione, determinatosecondo il metodo del costo medio ponderato, ed il valore di presunto realizzo. Il costo è rap-presentato dal prezzo pagato (fair value) e ogni altro costo direttamente attribuibile. Il valoredi realizzo è il prezzo di vendita stimato nella normale attività al netto dei costi di completa-mento e delle spese di vendita. L’eventuale svalutazione viene eliminata negli esercizi succes-sivi se ne vengono meno i motivi.

4.11 Crediti commercialiI crediti commerciali sono rilevati al fair value dei flussi di cassa futuri, ridotto da eventualiperdite di valore. Il Gruppo cede una parte dei propri crediti commerciali attraverso opera-



zioni di factoring di tipo pro-solvendo. I crediti ceduti non rispettano i requisiti per l’elimi-nazione come definiti dallo IAS 39 e quindi rimangono iscritti nel bilancio del Gruppo, seb-bene siano stati legalmente ceduti; nel bilancio consolidato è contabilizzata una passivitàfinanziaria di pari importo come Debiti Finanziari Correnti. Gli utili e le perdite relativi allacessione di tali attività sono rilevati solo quando le attività stesse sono rimosse dalla situa-zione patrimoniale-finanziaria del Gruppo.

4.12 Disponibilità liquideLe disponibilità liquide sono rappresentate, oltre che dal denaro in cassa, da investimenti abreve termine ad alta liquidità, facilmente convertibili in ammontari noti di denaro e soggettiad un rischio non rilevante di cambiamenti di valore, e da operazioni connesse al servizio ditesoreria accentrato. Ai fini del rendiconto finanziario, le disponibilità liquide sono costituite da cassa, depositi a vista oa termine presso le banche, altre attività finanziarie, ad alta liquidità, con scadenza originaria gene-ralmente non superiore a 3 mesi, e scoperti di conto corrente. Questi ultimi, ai fini della redazionedella Situazione Patrimoniale - Finanziaria, sono inclusi nei debiti finanziari del passivo corrente.

4.13 Capitale socialeIl capitale sociale è rappresentato dal capitale sottoscritto e versato. I costi strettamente correlati all’emissione delle azioni sono classificati a riduzione delle riservedi patrimonio se direttamente attribuibili all’operazione di capitale.

4.14 Azioni proprieLe azioni proprie sono rilevate in apposita riserva a riduzione del patrimonio netto. Nessunutile/(perdita) è rilevato a conto economico per l’acquisto, vendita, emissione o cancellazionedelle azioni proprie.

4.15 Riserve di fair valueLe riserve di fair value accolgono le variazioni di fair value, al netto dell’effetto imposte, dellepartite contabilizzate a fair value con contropartita patrimonio netto.

4.16 Altre riserveLe altre riserve sono costituite da riserve a destinazione specifica.

4.17 Utili (perdite) a nuovoLa posta “Utili (perdite) a nuovo” include i risultati economici degli esercizi precedenti per laparte non distribuita né accantonata a riserva obbligatoria (in caso di utili) o ripianata (in casodi perdite). La posta accoglie inoltre i trasferimenti da altre riserve di patrimonio quando silibera il vincolo al quale erano sottoposte, nonché gli effetti della rilevazione di cambiamentidi principi contabili e di errori rilevanti.

4.18 Benefici ai dipendentiBenefici a breve termineI benefici ai dipendenti a breve termine sono contabilizzati a conto economico nel periodo incui viene prestata l’attività lavorativa.



Benefici successivi al rapporto di lavoroDal 1° gennaio 2007 la Legge 296/2006 (c.d. legge Finanziaria 2007) ed i relativi decreti attua-tivi hanno introdotto rilevanti modifiche nella disciplina del Trattamento di Fine Rapporto(c.d. TFR), tra cui la scelta da parte del lavoratore in merito alla destinazione del proprio TFRmaturando. In particolare, le nuove disposizioni hanno imposto di versare i nuovi flussi di TFRa forme pensionistiche prescelte dal lavoratore oppure, nel caso lo stesso lavoratore abbia opta-to per il mantenimento in azienda di tali flussi e l’azienda non abbia meno di 50 dipendenti, adun conto di tesoreria istituito presso l’INPS. Tali modifiche normative hanno comportato unnuovo inquadramento contabile del fondo TFR.Prima della riforma introdotta dalla Legge 296/2006, i principi contabili internazionali collo-cavano infatti il fondo TFR tra i “piani a benefici definiti”; ora, invece, per le aziende con piùdi 50 dipendenti, solo il TFR maturato al 31 dicembre 2006 continua a rientrare tra i “piani abenefici definiti”, mentre quello maturato successivamente a tale data viene configurato comeun “piano a contribuzione definita” e ciò in quanto tutte le obbligazioni in capo alla società siesauriscono con il versamento periodico di un contributo a terze entità. Pertanto, a conto eco-nomico non vengono più accantonate le quote attualizzate, ma sono rilevati tra i costi del per-sonale gli esborsi effettuati alle diverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o al serviziodi tesoreria separata istituito presso l’INPS, calcolati in base all’art. 2120 cc.

Piani a benefici definitiI fondi TFR (limitatamente alla quota maturata al 31 dicembre 2006 per le aziende con più di 50dipendenti) e Indennità Fissa per i dirigenti di giornali quotidiani, sono determinati da un attuarioindipendente utilizzando il metodo della proiezione unitaria del debito. Tutti gli eventuali effettiattuariali sono rilevati a patrimonio netto ed inclusi nel conto economico complessivo.

Piani a contribuzione definitaIl Gruppo partecipa a piani pensionistici a contribuzione definita a gestione pubblica o privatasu base obbligatoria, contrattuale o volontaria. In tale categoria, come già precisato, rientranogli accantonamenti TFR per le aziende con più di 50 dipendenti i quali, calcolati in base all’art.2120 cc., vengono versati alle diverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o al serviziodi tesoreria separata istituito presso l’INPS. Il versamento dei contributi esaurisce l’obbligazio-ne del Gruppo nei confronti dei propri dipendenti. I contributi costituiscono pertanto costi delperiodo in cui sono dovuti.

Benefici basati su strumenti finanziariIl Gruppo riconosce benefici addizionali ad alcuni componenti dell’alta dirigenza attraversopiani di compensi basati su strumenti finanziari.In particolare, nel corso degli anni il Gruppo ha adottato piani che prevedono l’attribuzione didiritti di partecipazione al capitale della Capogruppo (c.d. “stock option” e “stock grant”).

Stock Option – Stock Grant (assegnazione gratuita di azioni)Il costo di queste operazioni, rilevato a conto economico tra i costi del personale, è determinatocon riferimento al fair value di tali strumenti alla data di assegnazione e rilevato nel periodointercorrente tra la data di assegnazione e quella di maturazione, con contropartita patrimonionetto. Alla fine di ogni periodo il fair value precedentemente determinato non viene sottopostoad aggiornamento né revisione.



Alla scadenza delle opzioni o dei diritti, qualora gli stessi siano esercitati, la quota parte del-l’importo iscritto a patrimonio netto viene riclassificata a “Riserva da sovrapprezzo azioni”; incaso di mancato esercizio, la quota viene riclassificata ad “Utili (perdite) a nuovo”.In fase di passaggio agli IFRS, il Gruppo, avvalendosi di una specifica esenzione, non ha appli-cato i suddetti principi ai piani di stock option assegnati prima del 7 novembre 2002.

4.19 Fondi per rischi ed oneri, attività e passività potenzialiI fondi per rischi ed oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incertaderivanti da eventi passati il cui accadimento comporterà un esborso finanziario. Gli accanto-namenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, legale o implicita,nei confronti di terzi, che rende necessario l’impiego di risorse economiche, sempre che possaessere effettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accan-tonamento rappresenta la migliore stima dell’onere necessario per l’adempimento dell’obbliga-zione alla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendi-contazione e rettificati in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Laddove è previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normalitermini di pagamento e l’effetto dell’attualizzazione è rilevante, l’importo dell’accantonamentoè rappresentato dal valore attuale dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.Le attività e passività potenziali non sono contabilizzate; è fornita tuttavia adeguata informa-tiva a riguardo.

4.20 Passività finanziarieLe passività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value delle somme incassate, al nettodei costi di transazione sostenuti, e successivamente valutate al costo ammortizzato utilizzandoil criterio dell’interesse effettivo. Le obbligazioni convertibili sono contabilizzate quali strumenti finanziari composti, formati dadue componenti, che sono trattate separatamente solo se rilevanti: una passività ed un’opzionedi conversione. La passività corrisponde al valore attuale dei flussi di cassa futuri, basato sultasso d’interesse corrente alla data di emissione per un equivalente prestito obbligazionario nonconvertibile. Il valore dell’opzione è definito quale differenza fra l’importo netto ricevuto el’ammontare della passività ed è iscritto nel patrimonio netto. Il valore dell’opzione di conver-sione non si modifica nei periodi successivi.

4.21 ImposteLe imposte dell’esercizio sono determinate sulla base del presumibile onere da assolvere inapplicazione della normativa fiscale vigente. Vengono inoltre rilevate le imposte differite e anticipate sulle differenze temporanee tra i valoripatrimoniali iscritti in bilancio ed i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali, riporto anuovo di perdite fiscali o crediti di imposta non utilizzati, sempre che sia probabile che il recu-pero (estinzione) riduca (aumenti) i pagamenti futuri di imposte rispetto a quelli che si sareb-bero verificati se tale recupero (estinzione) non avesse avuto effetti fiscali. La probabilità direcupero (estinzione) è valutata in base sia alla capacità reddituale delle singole società delGruppo, sia sulla base della capacità reddituale emergente a livello di consolidato fiscale. Gli effetti fiscali delle operazioni sono rilevati, a conto economico o direttamente a patrimonionetto, con le medesime modalità delle operazioni o fatti che danno origine alla imposizionefiscale e sulla base delle aliquote fiscali stabilite da provvedimenti in vigore alla data di bilancio.



In caso di modifica delle predette aliquote, il valore contabile delle attività e passività fiscali dif-ferite viene adeguato con imputazione a conto economico o patrimonio netto in coerenza conla passata registrazione.Dall’esercizio 2004 GEDI Gruppo Editoriale SpA, così come la maggior parte delle societàda essa controllate, ha aderito al “Consolidato Fiscale” CIR ai sensi degli artt. 117/129 delTesto Unico delle Imposte sul Reddito (T.U.I.R.). Nel giugno 2016 è stata rinnovata l’adesio-ne al consolidato fiscale per il triennio 2016-2018. Tuttavia, in ragione dell’aumento di capi-tale deliberato dall’Assemblea dei Soci del 27 aprile e liberato con l’atto di conferimento diITEDI spa del 27 giugno, CIR ha perduto il controllo di diritto di GEDI e, di conseguenza,è decaduto il consolidato fiscale di Gruppo a cui la Società aveva aderito per il triennio 2016-2018. Venendo meno il Consolidato Fiscale CIR è stata valutata positivamente l’opportunitàdi adottare un consolidato fiscale a livello di GEDI SpA e delle sue controllate. L’applicazionedi tale regime ha richiesto l’esercizio di un’espressa opzione congiuntamente da parte dellasocietà controllante e di ciascuna società da essa controllata, ai sensi dell’art. 120 del TUIR.L’opzione ha validità per il triennio 2017-2019.Ciascuna società aderente al consolidato fiscale nazionale trasferisce alla società consolidanteil reddito o la perdita fiscale; la società consolidante rileva un credito nei confronti delle societàche apportano imponibili fiscali pari all’IRES da versare (debito per la società consolidata). Percontro, nei confronti delle società che apportano perdite fiscali, la consolidante iscrive un debi-to pari all’IRES sulla parte di perdita effettivamente compensata a livello di gruppo (credito perla società consolidata). Per la parte di perdite fiscali delle società consolidate eccedenti la com-pensazione possibile nell’esercizio a livello di consolidato fiscale, la società consolidata si iscri-ve crediti per imposte anticipate tenendo conto della probabilità del loro futuro realizzo nel-l’ambito del consolidato fiscale. Le società partecipanti al consolidato fiscale che presentanooneri finanziari netti indeducibili possono beneficiare (rendendo quindi deducibili tali oneri) dieccedenze fiscali disponibili in altre società partecipanti.

4.22 ValutaLe poste di bilancio sono valutate utilizzando la valuta dell’ambiente economico primario incui opera l’entità (“moneta funzionale”). Il bilancio consolidato semestrale abbreviato è redat-to in euro, che coincide con la valuta funzionale della Capogruppo. Le operazioni in valuta sono convertite nella moneta di presentazione al cambio della datadell’operazione. Gli utili e perdite su cambi derivanti dalla liquidazione di tali operazioni edalla conversione di attività e passività monetarie in valuta sono rilevati a conto economico.

4.23 Cambiamenti nelle stime contabiliUn cambiamento nella stima contabile deve essere rilevato rettificando il valore contabile diattività, passività, poste di patrimonio netto nell’esercizio in cui si è verificato il cambiamentonella misura in cui un cambiamento dà origine a cambiamenti di valore delle attività e passivitàinteressate, o si riferisce a una posta di patrimonio netto. La rilevazione prospettica dell’effetto di un cambiamento nella stima contabile significa che il cam-biamento è applicato alle operazioni, altri eventi e circostanze che si sono verificate a partire dalladata del cambiamento di stima. Un cambiamento nella stima contabile può influire solo sul risultatoeconomico dell’esercizio corrente, o sul risultato economico sia dell’esercizio corrente sia degli eser-cizi futuri. Un cambiamento nella vita utile stimata o nelle modalità previste di utilizzo dei beneficieconomici riferibili a un’attività ammortizzabile influisce sulla quota di ammortamento dell’eserci-



zio corrente e di ciascun esercizio futuro della vita utile residua dell’attività medesima. L’effetto delcambiamento relativo all’esercizio corrente è rilevato come provento o onere nell’esercizio stesso.L’impatto, laddove esista, sugli esercizi futuri è rilevato come provento o onere negli esercizi futuri.

5. Nuovi IFRS e interpretazioni dell’IFRIC

Principi, emendamenti ed interpretazioni applicati dal 1° gennaio 2018.

- Principio IFRS 15In data 28 maggio 2014, lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 15 – Revenue from Con-tracts with Customers che, unitamente ad ulteriori chiarimenti pubblicati in data 12 aprile2016, ha sostituito i principi IAS 18 – Revenue e IAS 11 – Construction Contracts, nonchéle interpretazioni IFRIC 13 – Customer Loyalty Programmes, IFRIC 15 – Agreements forthe Construction of Real Estate, IFRIC 18 – Transfers of Assets from Customers e SIC 31 –Revenues- Barter Transactions Involving Advertising Services. Il principio stabilisce unnuovo modello di riconoscimento dei ricavi, che si applica a tutti i contratti stipulati con iclienti ad eccezione di quelli che rientrano nell’ambito di applicazione di altri principiIAS/IFRS come i leasing, i contratti d’assicurazione e gli strumenti finanziari. I passaggi fon-damentali per la contabilizzazione dei ricavi secondo il nuovo modello sono:• l’identificazione del contratto con il cliente; • l’identificazione delle performance obligations del contratto;• la determinazione del prezzo;• l’allocazione del prezzo alle performance obligations del contratto;• i criteri di iscrizione del ricavo quando l’entità soddisfa ciascuna performance obligation.Il Gruppo rappresenta la fattispecie Agent/Principal come segue.Sono stati identificati impatti relativamente alla rilevazione dei ricavi rinvenienti dal businessdella diffusione, laddove l’Editore provvede ad iscrivere il ricavo sulla base del prezzo dicopertina al lordo di tutti gli aggi corrisposti alla filiera distributiva, inclusa la quota partericonosciuta agli edicolanti. L’Editore, ai sensi dell’IFRS 15, è considerato Principal nell’ese-cuzione delle performance obbligation in quanto il rischio d’invenduto e il prezzo sono sottoil controllo dello stesso, anche con riferimento alla quota parte riconosciuta agli edicolanti.Conseguentemente e quale differenza rispetto al precedente trattamento contabile, anche taleaggio sarà rilevato come costo di distribuzione e non sarà più esposto a riduzione dei ricavi.I ricavi unitari che presentano le menzionate caratteristiche sono perciò esposti come risul-tante delle copie vendute valorizzate al prezzo di copertina.In conseguenza di ciò, l’applicazione dell’IFRS 15 sui dati della relazione finanziaria seme-strale consolidata al 30 giugno 2018, ha comportato un incremento sui ricavi da pubblica-zione pari a 40,3 milioni di euro e un corrispondente incremento di pari importo nei costiper distribuzione all’interno dei costi per servizi, non rilevandosi pertanto impatti né sulpatrimonio netto né sul risultato operativo né sull’utile del periodo.Il Gruppo ha analizzato, inoltre, le obbligazioni contrattuali relative alla Concessionaria diPubblicità, concludendo che la fattispecie in cui si inquadra la prestazione è quella riferibilea chi riveste il ruolo di Agent, non controllando la performance obligation, e pertanto deveesporre i relativi costi e ricavi su base netta. Di conseguenza, l’applicazione dell’IFRS 15 suidati della relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2018 ha comportato una



riduzione sui ricavi da pubblicità pari a 40,2 milioni di euro e una corrispondente riduzionedi pari importo dei canoni editore derivanti dalla raccolta pubblicitaria per conto di editoriterzi, all’interno dei costi per servizi, non rilevandosi anche in questo caso impatti né sulpatrimonio netto né sul risultato operativo né sull’utile del periodo.Per garantire la comparabilità dei dati, il conto economico del primo semestre del 2017 èstato riesposto nelle voci del fatturato diffusionale e pubblicitario e conseguentemente, perpari importo, nei costi per servizi, secondo le nuove indicazioni introdotte dall’IFRS 15. Taleriesposizione non ha comportato impatti sul risultato operativo né sull’utile di periodo né sulpatrimonio netto.

- Principio IFRS 9In 24 luglio 2014 lo IASB ha pubblicato la versione finale dell’IFRS 9 - FinancialInstruments. Il documento accoglie i risultati del progetto dello IASB volto alla sostituzionedello IAS 39.Il principio introduce dei nuovi criteri per la classificazione e valutazione delle attività epassività finanziarie. In particolare, per le attività finanziarie il nuovo principio utilizza ununico approccio basato sulle modalità di gestione degli strumenti finanziari e sulle carat-teristiche dei flussi di cassa contrattuali delle attività finanziarie stesse al fine dideterminarne il criterio di valutazione, sostituendo le diverse regole previste dallo IAS 39.Per le passività finanziarie, invece, la principale modifica avvenuta riguarda il trattamentocontabile delle variazioni di fair value di una passività finanziaria designata come passivitàfinanziaria valutata al fair value attraverso il conto economico, nel caso in cui questevariazioni siano dovute alla variazione del merito creditizio dell’emittente della passivitàstessa. Secondo il nuovo principio tali variazioni devono essere rilevate nel prospetto“Other comprehensive income” e non più nel conto economico. Inoltre, nelle modifiche dipassività non sostanziali non è più consentito spalmare gli effetti economici della rinego-ziazione sulla durata residua del debito modificando il tasso di interesse effettivo a quelladata, ma occorrerà rilevarne a conto economico il relativo effetto.Con riferimento all’impairment, il nuovo principio richiede che la stima delle perdite su cre-diti venga effettuata sulla base del modello delle expected losses (e non sul modello delleincurred losses utilizzato dallo IAS 39) utilizzando informazioni supportabili, disponibilisenza oneri o sforzi irragionevoli che includano dati storici, attuali e prospettici. Il principioprevede che tale impairment model si applichi a tutti gli strumenti finanziari, ossia alle atti-vità finanziarie valutate a costo ammortizzato, a quelle valutate a fair value through othercomprehensive income, ai crediti derivanti da contratti di affitto e ai crediti commerciali.Infine, il principio introduce un nuovo modello di hedge accounting allo scopo di adeguarei requisiti previsti dall’attuale IAS 39 che talvolta sono stati considerati troppo stringenti enon idonei a riflettere le politiche di risk management delle società. Le principali novità deldocumento riguardano:• l’incremento delle tipologie di transazioni eleggibili per l’hedge accounting, includendo

anche i rischi di attività/passività non finanziarie eleggibili per essere gestiti in hedgeaccounting;

• il cambiamento della modalità di contabilizzazione dei contratti forward e delle opzioniquando inclusi in una relazione di hedge accounting al fine di ridurre la volatilità del contoeconomico;




• le modifiche al test di efficacia mediante la sostituzione delle attuali modalità basate sulparametro dell’80-125% con il principio della “relazione economica” tra voce coperta estrumento di copertura; inoltre, non sarà più richiesta una valutazione dell’efficacia retro-spettica della relazione di copertura.

La maggior flessibilità delle nuove regole contabili è controbilanciata da richieste aggiuntivedi informativa sulle attività di risk management della società.La tabella seguente sintetizza gli effetti, dell’adozione dell’IFRS 9 sui saldi di apertura, uni-tamente alla rilevazione della relativa fiscalità differita.

ATTIVO(migliaia di euro)

Immobilizzazioni immateriali - Immobilizzazioni materiali - Partecipazioni valutate al patrim. netto - Partecipazioni valutate al costo - Crediti non correnti (87)Attività per imposte anticipate 314 Attività non correnti 227Attività destinate a dismissione - Rimanenze - Crediti commerciali (1.085)Crediti finanziari - Crediti tributari (35)Altri crediti (53)Disponibilità liquide (57)Attività correnti (1.231)Totale Attivo (1.004)

PASSIVO(migliaia di euro)

Capitale sociale - Riserve - Utili (perdite) a nuovo (1.004)Utile (perdita) di esercizio - Patrimonio netto di Gruppo (1.004)Patrimonio netto di terzi -Patrimonio netto (1.004) Passività non correnti - Passività correnti - Totale Passività - Passività e Patrimonio netto (1.004)

L’effetto dell’applicazione dell’IFRS 9 sui valori contabili delle attività finanziarie al 1° gennaio2018 si riferisce unicamente alle nuove disposizioni in materia di perdite per riduzione delvalore, descritte nel seguito.


La tabella seguente mostra, al lordo dell’effetto fiscale, le categorie di valutazioni originalipreviste dallo IAS 39 e quelle introdotte dall’IFRS 9 per ciascun tipo di attività finanziaria delGruppo al 1° gennaio 2018:


Attività Classificazione Nuova classificazione finanziaria originale IAS 39 conformemente allo IFRS 9 Impairment (€/000)Partecipazioni Costo Classificazione e rilevazione: N/A Fixed asset, FVTOCI no recycling Impairment: nessuno Crediti non correnti Costo Classificazione e rilevazione: €87 Fixed asset, Costo ammortizzato Impairment: nessuno Crediti commerciali Costo Classificazione e rilevazione: €475(Crediti vs clienti distributori) Ammortizzato Crediti commerciali, Costo ammortizzato Impairment: expected loss rischio di controparte Crediti commerciali Costo Classificazione e rilevazione: Nessuno, ad eccezione delle(crediti netti pubblicità) Ammortizzato Crediti commerciali, Costo ammortizzato commissioni dei crediti Impairment: expected loss rischio di controparte ceduti ai Factor: € 357Crediti commerciali Costo Classificazione e rilevazione: €253(crediti diversi) Ammortizzato Crediti commerciali, Costo ammortizzato Impairment: expected loss rischio di controparte Crediti tributari Costo Classificazione e rilevazione: €35 Crediti tributari, Costo ammortizzato Impairment: nessuno eccetto per i crediti chiesti a rimborso (expected loss rischio di controparte) Altri crediti Costo Classificazione e rilevazione: €53 Crediti tributari, Costo ammortizzato Impairment: nessuno eccetto per i crediti chiesti a rimborso (expected loss rischio di controparte) Disponibilità liquide Costo Classificazione e rilevazione: €57 Ammortizzato Disponibilità liquide, Costo ammortizzato Impairment: expected loss rischio di default della controparte TOTALE € 1.318

L’impatto a conto economico al 30 giugno 2018 è stato positivo per 70 migliaia di euro; non viè stato alcun impatto diretto al conto economico complessivo.

Principi contabili, emendamenti ed interpretazioni non ancora applicabili e non adottati in viaanticipata del GruppoIl Gruppo ha valutato gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’applicazione dei seguentiprincipi:

- Principio IFRS 16Il nuovo principio IFRS 16 – Leases, (pubblicato in data 13 gennaio 2016), destinato a sostituireil principio IAS 17 – Leases, fornisce una nuova definizione di lease ed introduce un criterio basa-to sul controllo (right of use) di un bene per distinguere i contratti di leasing dai contratti per ser-vizi, individuando quali discriminanti: l’identificazione del bene, il diritto di sostituzione dellostesso, il diritto ad ottenere sostanzialmente tutti i benefici economici rivenienti dall’uso del benee il diritto di dirigere l’uso del bene sottostante il contratto. Il principio stabilisce un modellounico di riconoscimento e valutazione dei contratti di leasing per il locatario (lessee) che prevede


l’iscrizione del bene oggetto di lease anche operativo nell’attivo con contropartita un debitofinanziario, fornendo inoltre la possibilità di non riconoscere come leasing i contratti che hannoad oggetto i “low-value assets” e i leasing con una durata del contratto pari o inferiore ai 12mesi. Al contrario, lo Standard non comprende modifiche significative per i locatori. Il principiosi applica a partire dal 1° gennaio 2019 ma è consentita un’applicazione anticipata, solo per leSocietà che hanno già applicato l’IFRS 15 - Revenue from Contracts with Customers.Con riferimento agli effetti dell’adozione del nuovo principio il Gruppo ha avviato l’analisidei contratti e la raccolta delle informazioni riguardo ai leasing definiti come operativi inbase all’attuale IAS 17- Leases. La stima degli impatti potrà essere effettuata nel momentoin cui il Gruppo avrà completato tale attività. Inoltre, l’approccio da adottare in fase di tran-sizione verrà definito una volta completata l’analisi.Il Gruppo inoltre sta valutando gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’applicazionedei seguenti emendamenti ed interpretazioni:- IFRIC 23 (Uncertainty over income tax treatments);- Amendments to IFRS 9 (Prepayment features with negative compensation);- Amendments to IAS 28 (Long-term Interest in associates and Joint Ventures);- Amendments to IAS 19 (Plan Amendments, Curtailment or Settlement);- Miglioramenti agli IFRS ciclo 2015-2017 – modifiche all’IFRS 3, all’IFRS 11, allo IAS 12e allo IAS 23);

- IFRS 9 Insurance contract.

6. In formativa di settore

Nel corso del secondo semestre del 2017 il Gruppo ha completato il processo di integrazionedi ITEDI, propedeutico alla realizzazione di significative sinergie editoriali e gestionali.A valle del processo di riorganizzazione la presentazione dell’informativa di settore è statamodificata per tenere conto del nuovo assetto organizzativo, che ha assunto una struttura amatrice con particolare riferimento all’area trasversale del digitale. Conseguentemente, coeren-temente con quanto disposto dallo IFRS 8 “Settori operativi”, l’informativa di settore relativaal primo semestre 2017, presentata a fini comparativi, è stata rideterminata.Più in particolare, il Gruppo risulta così articolato:• tre business unit editoriali:

- Stampa Nazionale (La Repubblica, L’Espresso e altri periodici);- News Network (La Stampa, il Secolo XIX ed i 13 quotidiani locali ex Finegil);- Radio (Radio Deejay, Radio Capital, m2o);

• tre attività trasversali:- una divisione dedicata alla raccolta della pubblicità che opera sia in supporto alle tre busi-

ness unit editoriali sopra elencate, sia verso terzi. Di tale attività viene fornita informativadi settore dettagliata in accordo con la struttura di reporting periodico utilizzata dalla Dire-zione del Gruppo ai fini dell’allocazione delle risorse e delle analisi dei risultati;

- una attività trasversale dedicata al digitale (sviluppo e marketing prodotti digitali diGruppo e non) i cui dati sono ricompresi in quelli delle tre business unit editoriali e, invia residuale, tra le altre attività;

- una attività traversale che include la produzione industriale (con 8 siti produttivi collocatinelle principali aree di distribuzione dei quotidiani del Gruppo) e le attività di servizio svol-



te dalla Capogruppo a favore degli altri settori; i dati relativi a tali attività sono presentatinell’informativa di settore tra le “attività diverse”.

L’individuazione dei settori operativi del Gruppo e la presentazione delle relative informazioniè stata effettuata sulla base della reportistica periodica interna utilizzata dalla Direzione delGruppo ai fini dell’allocazione delle risorse e delle analisi dei risultati.La struttura della reportistica direzionale interna è basata sui diversi prodotti e servizi resi.Il Gruppo valuta l’andamento dei propri settori operativi sulla base dell’Utile/(Perdita) opera-tiva. I ricavi dei settori presentati sono quelli direttamente conseguiti o attribuibili al settore ederivanti dalla sua attività caratteristica; includono sia i ricavi derivanti da transazioni con iterzi, sia quelli derivanti da transazioni con altri settori, queste ultime effettuate a valori remu-nerativi ed in linea con le condizioni di mercato.In particolare, nei settori di natura editoriale (Stampa Nazionale e News Network) i fatturatiincludono principalmente i ricavi per la vendita delle testate e/o dei prodotti collaterali tenendoin considerazione sia il canale tradizionale della carta stampata, sia l’attività trasversale digitale(siti internet e diverse piattaforme digitali web, tablet e mobile nonché altri canali minori) ed iricavi pubblicitari; nel settore Radio i fatturati sono rappresentati dai passaggi pubblicitarisulle tre emittenti del Gruppo nonché dalla vendita di programmi e servizi a terzi e dai canalidigitali delle emittenti.Nel settore della raccolta pubblicitaria si dà conto dei ricavi realizzati dalla concessionaria A.Manzoni & C. sia sui mezzi del Gruppo che nei confronti di terzi editori.Le informazioni riguardanti la sfera fiscale e la gestione finanziaria sono rappresentate indistin-tamente nella colonna dei risultati consolidati, in linea con la struttura della reportistica internaed anche perché non risulterebbe significativa un’eventuale allocazione.Per le attività non specificatamente attribuibili ai singoli settori, sono stati individuati specificiparametri di attribuzione. Le attività non attribuibili attraverso parametri specifici sono indi-cate separatamente nello schema.I principi contabili con cui i dati di settore sono esposti nelle note sono coerenti con quelli adot-tati nella predisposizione del bilancio consolidato.




Informativa di settore

1° SEMESTRE 2018 Stampa Raccolta Attività Elisioni e

(milioni di euro) nazionale GNN Radio pubblicità diverse rettifiche TOTALE

Ricavi da pubblicazioni 68,2 86,9 - - 0,0 (0,5) 154,7 Ricavi da pubblicità 53,7 38,5 31,4 34,1 - 1,4 159,1 Ricavi diversi 1,8 2,4 0,4 1,0 27,7 (24,6) 8,7 Totale Ricavi 123,7 127,9 31,8 35,0 27,7 (23,6) 322,5 Ricavi da altri settori (54,8) (33,8) (30,5) 120,4 (24,9) 23,6 - Ricavi netti 68,9 94,1 1,3 155,4 2,8 - 322,5 Risultato operativo (9,7) 8,8 9,0 2,1 2,4 - 12,6 Proventi (oneri) finanziari (5,1)Imposte e quota terzi (3,2)Risultato del Gruppo 4,3



Ricavi da pubblicazioni 76,6 44,6 - - 0,2 (0,2) 121,1 Ricavi da pubblicità 55,4 21,4 29,3 30,8 - 1,4 138,2 Ricavi diversi 1,6 2,1 0,8 0,6 21,3 (17,5) 9,0 Totale Ricavi 133,5 68,0 30,1 31,4 21,5 (16,3) 268,3 Ricavi da altri settori (56,9) (19,5) (28,4) 105,6 (17,1) 16,3 - Ricavi netti 76,7 48,6 1,7 137,0 4,4 - 268,3 Risultato operativo (1,7) 7,6 7,9 0,9 0,9 - 15,6 Proventi (oneri) finanziari (5,1)Imposte e quota terzi (3,2)Risultato del Gruppo 7,4



Investimenti netti 2,1 0,8 1,2 0,3 0,7 - 5,1 Attività 888,4 202,1 115,1 224,7 100,2 (420,8) 1.109,8 Attività fiscali 53,8 Totale Attività 1.163,6

CONSUNTIVO 2017 Stampa Raccolta Attività Elisioni e


Investimenti netti 6,5 (0,2) 4,0 1,2 1,9 - 13,4 Attività 828,5 168,9 113,4 251,5 102,0 (336,4) 1.128,1 Attività fiscali 55,5 Totale Attività 1.183,6


7. Cambiamenti di principi contabili, errori e cambiamenti di stima

I principi contabili adottati sono modificati da un esercizio all’altro solo se il cambiamento èrichiesto da un Principio o se contribuisce a fornire informazioni maggiormente attendibili erilevanti degli effetti delle operazioni compiute sulla situazione patrimoniale, sul risultato eco-nomico o sui flussi finanziari dell’entità.I cambiamenti di principi contabili sono contabilizzati retrospettivamente con imputazione del-l’effetto a patrimonio netto del primo degli esercizi presentati, ad eccezione dell’ IFRS 9, che,come consentito dal principio, è stato applicato a partire dal 1° gennaio 2018. Per maggioridettagli si rimanda al paragrafo 5 “Nuovi IFRS e interpretazioni dell’ IFRIC”. L’informazionecomparativa è adattata conformemente. L’approccio prospettico è effettuato solo quando risul-ti impraticabile ricostruire l’informazione comparativa. L’applicazione di un principio contabilenuovo o modificato è contabilizzata come richiesto dal principio stesso. Se il principio nondisciplina le modalità di transizione, il cambiamento è contabilizzato secondo il metodo retro-spettivo, o se impraticabile, prospettico.Nel caso di errori rilevanti si applica lo stesso trattamento previsto per i cambiamenti nei prin-cipi contabili illustrato al paragrafo precedente. Nel caso di errori non rilevanti la contabiliz-zazione è effettuata a conto economico nel periodo in cui l’errore è rilevato.I cambiamenti di stima sono contabilizzati prospetticamente a conto economico nell’esercizioin cui avviene il cambiamento se influisce solo su quest’ultimo o nell’esercizio in cui è avvenutoil cambiamento e negli esercizi successivi se il cambiamento influisce anche su questi ultimi.

8. Eventi successivi la data di riferimento della Relazione Finanziaria Semestrale

Sono eventi successivi quei fatti che si verificano dopo la data di riferimento della relazionefinanziaria semestrale sino alla data in cui viene autorizzata la pubblicazione. Per data in cui larelazione finanziaria semestrale è autorizzata per la pubblicazione si intende la data di appro-vazione da parte del Consiglio di Amministrazione. Tale data è indicata nella Nota 1.Gli eventi successivi possono riferirsi a fatti che forniscono evidenza circa situazioni esistentialla data di riferimento della relazione finanziaria semestrale (eventi successivi rettificativi)ovvero fatti indicativi di situazioni sorte dopo la data di riferimento della relazione finanziariasemestrale (eventi successivi non rettificativi). Per i primi vengono riflessi in bilancio gli effettirelativi ed aggiornata l’informativa fornita, per i secondi, se rilevanti, è unicamente fornitainformativa adeguata nelle Note.Il 2 luglio 2018, nel rispetto della tempistica prevista dalla normativa, è stata pagata la terza eultima rata pari a €35,1 milioni a seguito dell’esercizio della facoltà prevista dall’art. 11 D.Lgs. 50/2017 convertito dalla legge 96/2017, di definire un contenzioso fiscale relativo a fattirisalenti il 1991 (si rimanda per un maggior approfondimento alla nota di commento dei FondiRischi) con effetti negativi sulla PFN consolidata di pari importo.



9. Principali cause di incertezze nelle stime

La redazione del Bilancio consolidato semestrale abbreviato, in applicazione degli IFRS-EU,richiede che il management effettui stime ed assunzioni che possono aver effetto sul valoredei ricavi, dei costi, delle attività e delle passività di bilancio e sulla relativa informativa,nonché sulle attività e passività potenziali alla data di riferimento. Le stime e le assunzionidel management si basano sulle esperienze pregresse e su fattori considerati ragionevoli aseconda delle fattispecie oggetto di valutazione. Le stime e le assunzioni sono riviste perio-dicamente e gli effetti di ogni variazione sono riflessi in accordo con i principi contabili diriferimento di volta in volta applicabili. I risultati che si consuntiveranno, pertanto, potreb-bero differire da tali stime.Per il Gruppo GEDI, le stime sono utilizzate principalmente per verificare l’esistenza e se delcaso rilevare perdite di valore sulle attività immateriali e sulle partecipazioni in società collegateiscritte in bilancio, per determinare rese, accantonamenti per rischi su crediti, benefici ai dipen-denti, imposte e altri accantonamenti e fondi.

9.1 Recuperabilità delle attività immateriali a vita utile indefinitaIl bilancio consolidato semestrale abbreviato include attività immateriali a vita utile indefinitadi importo significativo riferite a testate, marchi, frequenze ed avviamenti. Il management con cadenza almeno annuale svolge i test di impairment, per identificare even-tuali perdite per riduzioni di valore delle CGU cui sono allocate le attività immateriali a vitautile indefinita. Nel caso delle testate, marchi ed avviamenti tali impairment test sono basati,di fatto, sul valore d’uso che viene determinato mediante il metodo dell’attualizzazione dei flus-si finanziari attesi.

Tale metodo è caratterizzato da una elevata componente di stima, con particolare riferimentoai flussi finanziari attesi ed ai parametri finanziari da utilizzare ai fini dell’attualizzazione deiflussi sopra indicati. Per quanto riguarda in particolare le previsioni sui flussi finanziari attesi,che sono basate sui piani triennali approvati dagli amministratori, l’attuale situazione d’incer-tezza sullo scenario di breve e medio periodo, che sta determinando il negativo andamento delfatturato pubblicitario e diffusionale per il comparto stampa, rende più difficili la stima delleassunzioni riguardanti l’andamento futuro. Pertanto, non si può escludere il concretizzarsi, nelprossimo futuro, di risultati diversi dalle stime effettuate.Le circostanze e gli eventi che potrebbero incidere sui risultati previsti saranno monitoratiattentamente dalla Direzione del Gruppo, che provvederà alla costante verifica dell’esistenza diperdite di valore e, ove necessario, a rettificare il valore contabile delle relative voci.

9.2 Recuperabilità delle partecipazioni in società collegateIl Gruppo detiene partecipazioni in società collegate per importi significativi e, tra queste, par-ticolarmente rilevante è la partecipazione nella società collegata Persidera SpA, in merito allaquale il management effettua almeno annualmente un impairment test per identificare eventualiperdite per riduzioni di valore. Nell’ambito di tale impairment test il valore recuperabile dellapartecipata è stato basato sul valore d’uso, stimato con la metodologia dell’attualizzazione deiflussi finanziari futuri attesi che, come indicato in precedenza, è caratterizzata dall’utilizzo distime, per loro natura incerte e soggettive circa i flussi finanziari attesi della partecipata ed iparametri finanziari da utilizzare ai fini dell’attualizzazione di tali flussi finanziari.



9.3 Contenziosi legali e fiscaliIl Gruppo GEDI è parte in giudizio in diversi contenziosi legali relativi all’attività editoriale.Data la natura di tali contenziosi, le stime effettuate dagli amministratori si basano sulla pon-derazione di trend storici riferiti al triennio precedente, che mostrano un andamento sostanzial-mente lineare.Con riferimento agli altri contenziosi legali e fiscali non è sempre oggettivamente possibile pre-vedere l’esito finale di tali vertenze, alcune delle quali potrebbero concludersi con esito sfavo-revole. Sono stati costituiti fondi destinati a coprire tutte le passività significative per i casi incui i legali abbiano constatato la probabilità di un esito sfavorevole e una stima ragionevoledell’importo della perdita.

9.4 Stima delle reseLa stima delle rese dei prodotti editoriali e dei relativi prodotti opzionali viene effettuata mensil-mente attraverso tecniche statistiche, aggiornate in base al pervenire dei primi dati consuntivi.

10. Area di consolidamento

Come già indicato precedentemente, il perimetro di consolidamento dei due semestri comparatiè significativamente differente come meglio indicato in seguito.Il 27 giugno 2017 è stata perfezionata l’operazione di integrazione della società Italiana Editri-ce SpA e delle società da questa controllate Publikompass SpA e Nexta Srl (“Gruppo ITEDI”)in GEDI. Italiana Editrice SpA era l’editore di due rilevanti testate quotidiane “La Stampa” e“Il Secolo XIX”; oltre all’attività editoriale di cui sopra, il Gruppo ITEDI operava anche nelsettore della raccolta pubblicitaria locale tramite Publikompass SpA, nonché nel settore multi-mediale attraverso Nexta Srl, società avente ad oggetto, tra le altre cose, lo sviluppo, la produ-zione, la gestione e la promozione di servizi e prodotti di natura editoriale e di e-commerce ela prestazione di servizi di marketing, informatica e di telecomunicazioni.L’operazione di integrazione è stata effettuata mediante un aumento del capitale sociale conesclusione del diritto di opzione per i soci preesistenti, riservato in sottoscrizione a Fiat ChryslerAutomobiles N.V. (“FCA”) e ad Ital Press Holding SpA (“IPH”), liberato da queste ultimemediante il conferimento in natura di partecipazioni azionarie complessivamente rappresenta-tive di tutto il capitale sociale di Italiana Editrice SpA. Per effetto di tale operazione, a partire dal 27 giugno 2017 GEDI ha acquisito il controllo del Grup-po ITEDI. Come data di consolidamento si è adottata quella del 30 giugno 2017 e pertanto, il contoeconomico del Gruppo GEDI relativo al primo semestre 2017 non comprende il Gruppo ITEDI.

11. Informazioni relative a strumenti finanziari

In data 1° aprile 2014, GEDI ha collocato il Prestito Obbligazionario Convertibile equity lin-ked per complessivi Euro 100 milioni che prevede una durata di 5 anni (con scadenza alladata del 9 aprile 2019) e rimborso mediante pagamento di una cedola con cadenza semestralead un tasso di interesse fisso pari al 2,625% su base annua. Il Prestito Obbligazionario Con-vertibile ed il relativo pagamento degli interessi non sono assistiti da garanzie specifiche nésono previsti covenant.



Il regolamento del Prestito Obbligazionario Convertibile prevede, in capo all’obbligazionista,la facoltà di convertire l’obbligazione in un determinato numero di azioni ordinarie della Socie-tà che, in virtù dell’atto formale (deed poll) sottoscritto in data 28 gennaio 2015, non ha facoltàdi rimborsare le obbligazioni convertibili (in caso di esercizio del diritto di conversione)mediante pagamento in contanti, dovendo invece emettere in ogni caso ordinarie. In virtù dell’opzione call in capo agli obbligazionisti, lo strumento è stato rilevato mediantescomposizione dello stesso nelle sue due componenti: una relativa al diritto di opzione ed unarelativa alla componente di debito. Il fair value dell’opzione pari a 4.290 migliaia di euro èstato classificato nel Patrimonio Netto.Il Gruppo, oltre al Prestito Obbligazionario, ha un ulteriore canale di finanziamento costituitoda operazioni di cessione dei crediti commerciali della controllata A.Manzoni&C. SpA, societàconcessionaria per la raccolta pubblicitaria.In particolare, alla fine dell’esercizio 2013, la A.Manzoni&C. SpA ha sottoscritto due distinticontratti di factoring (uncommitted) rispettivamente con UniCredit Factoring SpA e con Socié-té Général Factoring SpA per un affidamento complessivo di 50 milioni di euro.Inoltre, nel mese di dicembre 2017 la controllata A.Manzoni&C. SpA ha perfezionato un’ope-razione di cartolarizzazione (committed) pro-soluto del portafoglio crediti commerciali con unaccordo stipulato con Unicredit. Tale accordo prevede l’acquisizione, da parte di una società discopo (Diamante SPV Srl), di un valore complessivo massimo finanziabile di crediti commer-ciali pari ad €45 milioni con un margine di interesse dell’1,5% e costi di mancato utilizzo dello0,60%. La durata del contratto è triennale. L’operazione, in particolare, prevede che A.Man-zoni& C. SpA ceda e trasferisca alla Società Diamante SPV Srl determinati crediti facenti partedi un portafoglio preventivamente concordato in base a determinate caratteristiche qualitative(i.e. rating di controparte) dei crediti oggetto di cessione. La cessione è finalizzata a realizzarela cartolarizzazione dei crediti oggetto di cessione, mediante l’emissione da parte della stessaDiamante SPV Srl di titoli c.d. back secured (i “Titoli”). Tali Titoli sono collocati sul mercatoper la loro sottoscrizione e gli incassi derivanti dall’emissione degli stessi sono utilizzati daparte di Diamante SPV Srl per finalizzare l’acquisto di ulteriori crediti ceduti da parte della A.Manzoni& C. SpA fino a concorrenza del limite contrattualmente previsto.A Manzoni& C. SpA, a sua volta, incasserà una parte del prezzo relativo ai crediti ceduti in viadifferita; su tale porzione di prezzo differito grava di fatto il rischio di mancato incasso dei cre-diti ceduti. In virtù di tale meccanismo il rischio di insoluto rimane, nella sostanza, in capo allasocietà che, in accordo con i principi contabili internazionali vigenti, considera come pro-sol-vendo le cessioni di crediti effettuate nell’ambito dell’operazione di cartolarizzazione.Infine, nei primi mesi del 2018 la stessa controllata A. Manzoni&C. SpA ha sottoscritto unulteriore contratto di factoring (uncommitted) con Aosta Factor SpA per un affidamento com-plessivo di 25 milioni di euro.Per effetto del consolidamento delle società del Gruppo ITEDI in data 27 giugno 2017, il Gruppoè divenuto titolare dei contratti di finanziamento con un pool di banche per un importo originariodi €10,7 milioni: l’ammortamento è iniziato nel corso dell’esercizio 2016 e si concluderà nel corsodell’esercizio 2022.In data 16 aprile 2018 è stato sottoscritto dalla Capogruppo GEDI Gruppo Editoriale SpA uncontratto di finanziamento dell’importo di €100mn e della durata di quattro anni con quattroprimari Istituti di Credito. Il contratto prevede il rispetto di un covenant di natura finanziariabasato sul rapporto tra Indebitamento Finanziario Netto e EBITDA. In tale modo si è già prov-veduto al rifinanziamento della Società in vista del rimborso del prestito obbligazionario con-vertibile emesso nel 2014 per un importo di €100mn ed in scadenza ad aprile 2019.



12. Note relative alla Situazione Patrimoniale - Finanziaria

Attivo

Immobilizzazioni immateriali (1)Si riporta il dettaglio della presente categoria.

31/12/2017 30/06/2018Testate e marchi 453.999 453.999Frequenze radiofoniche 87.375 88.257Avviamenti 35.662 35.662Diritti di brevetto ind. e utilizz.opere d’ingegno 505 411Concessioni e licenze 6.986 6.789Frequenze TV - 1.350Immobilizzazioni immateriali in corso 1.507 7TOTALE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 586.034 586.475

di cui:IImmobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita 577.036 577.918Immobilizzazioni immateriali a vita utile definita 8.998 8.557

Le immobilizzazioni immateriali, pari a 586.476 migliaia di euro, aumentano di 441 migliaiadi euro rispetto al 31 dicembre 2017 (586.034 migliaia di euro) principalmente a seguito del-l’acquisizione di frequenze radiofoniche.

Non sono capitalizzati costi di ricerca e sviluppo e non sono stati effettuati ripristini di valore.

La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni immateriali sono esposte nellesuccessive tabelle.

Attività immateriali a vita indefinita

Testate e marchi 30/06/2018Situazione iniziale Costo originario 453.999Svalutazioni -Saldo iniziale 453.999MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIO Incrementi -Decrementi -Situazione finale Costo originario 453.999Svalutazioni -Saldo finale 453.999



Frequenze 30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 87.375Svalutazioni -Saldo iniziale 87.375MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 882Decrementi -Situazione finaleCosto originario 88.257Svalutazioni -Saldo finale 88.257

Avviamenti30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 35.662Svalutazioni -Saldo iniziale 35.662MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Situazione finaleCosto originario 35.662Svalutazioni -Saldo finale 35.662

L’elenco dettagliato delle CGU sottoposte a impairment test al 31 dicembre 2017 è riportatonel bilancio consolidato alla medesima data, cui si rinvia.Il test di impairment condotto al 31 dicembre 2017 presentava, per alcune CGU, un valore recu-perabile che, applicando la metodologia valutativa del Value in use, non si discostava in manierasignificativa dal valore contabile. Le suddette CGU di natura editoriale “Repubblica”, “GNNLivorno”, “GNN Nord-Est” e “GNN Nord-Ovest” presentavano headroom limitate.Per tutte le informazioni ed assunzioni utilizzate alla data di chiusura dell’esercizio 2017 per lapredisposizione dell’impairment test ed in particolare per la determinazione del valore d’usodelle cash generating unit, la determinazione del fair value less costs to sell delle cash generatingunit e per le principali ipotesi sottostanti i piani previsionali 2018-2020, si rinvia alla Relazionefinanziaria annuale al 31 dicembre 2017.Ai fini della redazione del presente bilancio consolidato semestrale abbreviato ed in conformità conquanto disposto dallo IAS 36, è stato pertanto effettuato, anche con l’ausilio del consulente esternoDeloitte Financial Advisory Srl, un monitoraggio approfondito e puntuale dei principali indicatoriqualitativi e quantitativi relativi ad ogni cash generating unit oggetto dei suddetti impairment test,al fine di verificare l’esistenza di indicatori tali da richiedere un aggiornamento degli stessi. In accordo con i principi internazionali sono state utilizzate sia fonti esterne (il mercato di rife-rimento e in particolare il mercato pubblicitario generato dai quotidiani) sia fonti interne (inparticolare tra quest’ultime l’analisi degli scostamenti). Le analisi condotte non hanno evidenziato indicatori di perdite per riduzioni di valore per nes-suna delle CGU identificate dal Gruppo.



Altre immobilizzazioni immaterialiSi riporta nella successiva tabella l’evidenza della vita utile e della relativa aliquotad’ammortamento per le varie classi di immobilizzazioni immateriali a vita utile definita.

Vita utile AliquotaDiritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere d’ingegno 2-3 anni 33,33-50,00%Concessioni e licenze 3-5 anni 20,00%-33,33%Altre immobilizzazioni immateriali 3-6 anni 16,67%-33,33%

La movimentazione per singola voce di bilancio è la seguente.

Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere d’ingegno 30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 10.774Fondi ammortamento, svalutazioni (10.269)Saldo iniziale 505MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 156Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (250)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 10.930Fondi ammortamento, svalutazioni (10.519)Saldo finale 411

Concessioni e licenze 30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 61.173Fondi ammortamento, svalutazioni (54.187)Saldo iniziale 6.986MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.525Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (1.719)Decrementi (2)Riclassifiche (1)Situazione finaleCosto originario 62.698Fondi ammortamento, svalutazioni (55.909)Saldo finale 6.789



Frequenze TV30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario -Fondi ammortamento, svalutazioni -Saldo iniziale -MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche 1.500MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (150)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 1.500Fondi ammortamento, svalutazioni (150)Saldo finale 1.350

Immobilizzazioni immateriali in corso30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 1.507Saldo iniziale 1.507MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche (1.500)Situazione finaleCosto originario 7Saldo finale 7

Immobilizzazioni materiali (2)Si riporta il dettaglio della presente categoria.

31/12/2017 30/06/2018Terreni 6.220 6.220Fabbricati ed edifici 26.336 25.713Migliorie su beni di terzi 8.351 7.748Impianti e macchinari 43.070 39.647Attrezzature industriali e commerciali 1.086 1.012Mobili, dotazioni, automezzi 4.739 4.496Immobilizzazioni materiali in corso 422 601Altri beni 335 335TOTALE IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 90.559 85.772



Al 30 giugno 2018 le immobilizzazioni materiali ammontano a 85.772 migliaia di euro, indiminuzione di 4.787 migliaia di euro rispetto alla fine del 2017 per effetto dell’ammortamentodi periodo.

Considerata l’omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di bilancio si ritiene che levite utili per categoria di beni e le rispettive aliquote d’ammortamento siano le seguenti.

Vita utile AliquotaTerreni - -Fabbricati ed edifici 33 anni 3%Impianti tipografici 7 anni 15,5%Impianti generici 10 anni 10%Altri impianti 5/10 anni 20%/10%Rotative full color 20 anni 5%Attrezzature industriali 4 anni 25%Automezzi 4 anni 25%Mobili, arredi, macchine ordinarie 8 anni 12,5%Macchine elettroniche 3 anni 33%Sistemi editoriali 4 anni 25%Migliorie su beni di terzi da contratto da contratto

La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni materiali di proprietà e dei beniin leasing sono esposte nei prospetti seguenti.

Terreni 30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 6.220Saldo iniziale 6.220MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Situazione finaleCosto originario 6.220Saldo finale 6.220

62 | Gruppo Editoriale L’Espresso | Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018


Fabbricati ed edifici

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 50.553Fondi ammortamento, svalutazioni (24.217)Saldo iniziale 26.336MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 131Decrementi (1)Riclassifiche 60MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (815)Decrementi 2Situazione finaleCosto originario 50.743Fondi ammortamento, svalutazioni (25.030)Saldo finale 25.713

Migliorie su beni di terzi

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 51.594Fondi ammortamento, svalutazioni (43.243)Saldo iniziale 8.351MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 418Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (1.021)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 52.012Fondi ammortamento, svalutazioni (44.264)Saldo finale 7.748



Impianti e macchinari

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 211.801Fondi ammortamento, svalutazioni (163.731)Saldo iniziale 43.070MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 843Decrementi (16)Riclassifiche 69MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (4.334)Decrementi 15Situazione finaleCosto originario 212.697Fondi ammortamento, svalutazioni (173.050)Saldo finale 39.647

Attrezzature industriali e commerciali

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 2.564Fondi ammortamento, svalutazioni (1.478)Saldo iniziale 1.086MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 28Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (126)Decrementi 1Riclassifiche 23Situazione finaleCosto originario 2.592Fondi ammortamento, svalutazioni (1.580)Saldo finale 1.012



Mobili, dotazioni, automezzi

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 94.758Fondi ammortamento, svalutazioni (90.019)Saldo iniziale 4.739MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 831Decrementi (133)Riclassifiche 36MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (1.028)Decrementi 51Situazione finaleCosto originario 95.492Fondi ammortamento, svalutazioni (90.996)Saldo finale 4.496

Immobilizzazioni materiali in corso

30/06/2018Situazione inizialeCosto originario 422Saldo iniziale 422MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 344Decrementi -Riclassifiche (165)

Situazione finaleCosto originario 601Saldo finale 601



Altri beni30/06/2018

Situazione inizialeCosto originario 4.881Fondi ammortamento, svalutazioni (4.546)Saldo iniziale 335MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 48Decrementi (14)MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (43)Decrementi 31Riclassifiche (22)Situazione finaleCosto originario 4.915Fondi ammortamento, svalutazioni (4.580)Saldo finale 335

Partecipazioni valutate al patrimonio netto (3)

Nella successiva tabella viene riportato l’elenco delle partecipazioni valutate al PatrimonioNetto, nonché l’evoluzione della percentuale di possesso.

Percentuale di possesso31/12/2017 30/06/2018

Le Scienze SpA* 50% 50%Editoriale Corriere Romagna Srl 49% 49%HuffingtonPost Italia Srl 49% 49%Editoriale Libertà SpA 35% 35%Altrimedia SpA 35% 35%Persidera SpA 30% 30%

*Società in joint venture

Nelle tabelle successive vengono riportate le movimentazioni del valore delle partecipazionivalutate col metodo del Patrimonio Netto.

31/12/17 Increm. Decrem. Dividendi Risultato 30/06/18Le Scienze SpA* 103 - - (19) (23) 61Editoriale Corriere Romagna Srl 3.267 - - - 27 3.294HuffingtonPost Italia Srl 371 - - - 80 451Editoriale Libertà SpA 14.095 - - (350) 234 13.979Altrimedia SpA 762 - - (53) 11 720Persidera SpA 105.727 - - (3.231) (170) 102.326TOTALE PARTECIPAZIONI VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO

124.325 - - (3.653) 159 120.831




Con riferimento alla partecipazione detenuta in Persidera SpA si segnala che la quota di pertinen-za del Gruppo del risultato della stessa include l’ammortamento del fair value delle frequenze deldigitale terrestre rilevate al momento dell’acquisizione pari, nel periodo, a 2.077 migliaia di euro.Al 31 dicembre 2017 le partecipazioni detenute in Persidera SpA, Editoriale Libertà SpA e Edi-toriale Corriere di Romagna Srl erano state sottoposte a impairment test, utilizzando nella deter-minazione sia del fair value che del valore d’uso metodologie e assunzioni analoghe a quelle adot-tate per le CGU del Gruppo tenendo conto degli specifici settori di attività di ciascuna società. Dalle analisi condotte in merito alla recuperabilità dei valori di bilancio non sono emersi indi-catori di perdite per riduzioni di valore.Per un maggior dettaglio sulle analisi e sulle assunzioni dell’impairment test, si rimanda allaRelazione finanziaria annuale al 31 dicembre 2017.Viene riportata infine la sintesi dei principali dati di bilancio delle suddette Partecipazioni.

Attività

Passività31/12/2017 30/06/2018 31/12/2017 30/06/2018

Le Scienze SpA* 3.296 3.210 3.080 3.080Editoriale Corriere Romagna Srl 1.967 1.977 172 165HuffingtonPost Italia Srl 1.606 1.749 801 801Editoriale Libertà SpA 26.169 26.216 4.019 4.369Altrimedia SpA 4.275 4.133 2.370 2.346


Ricavi Utili/(perdite)1°Semestre 2017 1°Semestre 2018 1°Semestre 2017 1°Semestre 2018

Le Scienze SpA* 1.223 1.494 (16) (47)Editoriale Corriere Romagna Srl 88 88 4 3HuffingtonPost Italia Srl 885 1.028 (72) 143Editoriale Libertà SpA 5.981 5.677 589 696Altrimedia SpA 3.298 3.106 64 31


La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di GEDI GruppoEditoriale SpA.Ai fini dell’IFRS 12 si riportano di seguito i principali dati economico-patrimoniali di PersideraSpA, collegata rilevante rispetto al totale delle attività consolidate.

Persidera SpA

31/12/2017 30/06/2018Attività non correnti 131.729 123.527Attività correnti 32.346 30.111Totale Attività 164.075 153.638Passività non correnti 34.843 28.132Passività correnti 29.246 29.728Totale Passività 64.089 57.860

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Ricavi 35.212 37.295Utile netto 4.270 6.524Utile complessivo 4.184 6.485



Al 30 giugno 2018 le attività correnti della Persidera SpA includono disponibilità liquide emezzi equivalenti per 3,7 milioni di euro, mentre le passività correnti includono passività finan-ziarie correnti per 14,2 milioni di euro. L’utile del semestre include ammortamenti per 9,4 milioni di euro, oneri finanziari per 0,3milioni di euro e imposte sul reddito per 2,8 milioni di euro.

La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di GEDI GruppoEditoriale SpA.

Altre partecipazioni (4)

Valore di carico al 31 dicembre 2017 10.258Acquisizioni e incrementi -Cessioni e decrementi -Valore di carico al 30 giugno 2018 10.258

Nella successiva tabella viene riportato l’elenco delle partecipazioni inserite in questa categoria,l’evoluzione della percentuale di possesso nonché il valore di carico.

Percentuale di possesso Valore di carico31/12/2017 30/06/2018 31/12/2017 30/06/2018

Radio Italia SpA 10,00% 10,00% 6.500 6.500ANSA Soc. Coop.a r.l. 20,59% 20,59% 2.172 2.172D-Share Srl 10,96% 10,96% 1.000 1.000Telelibertà SpA 4,32% 4,32% 136 136Club Dab Italia Soc. Consortile p.A. 37,50% 37,50% 78 78Liguria Press Srl 20,00% 20,00% 68 68Immobiliare Editori Giornali Srl 7,96% 7,96% 53 53Consorzio CSEDI 11,11% 11,11% 30 30Consorzio Edicola Italiana 33,33% 33,33% 20 20Premium Publisher Network Consorzio 23,96% 23,96% 19 19FCA Servizi per l’industria Soc.Consortile p.A. 1,50% 1,50% 19 19Tavolo Editori Radio Srl 12,50% 12,50% 14 14Trento Press Service Srl 1,60% 1,60% 4 4Altre partecipazioni - - 145 145TOTALE ALTRE PARTECIPAZIONI 10.258 10.258

La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di GEDI GruppoEditoriale SpA.



Crediti non correnti (5)31/12/2017 30/06/2018

Depositi cauzionali oltre 1 anno 500 629Altri crediti non correnti 900 815TOTALE CREDITI NON CORRENTI 1.400 1.444

Attività per imposte anticipate e passività per imposte differite (6) Si riporta nello schema successivo la composizione della fiscalità anticipata/differita.

Imposte AnticipateImponibili per imposte anticipate

31/12/2017 30/06/2018Da fondi del personale 11.889 12.333Da fondi rischi 27.472 23.979 Da svalutazione delle attività correnti 47.744 44.813Da svalutazione delle attività immobilizzate 20.161 20.019Da svalutazione strumenti finanziari - 38Da perdite fiscali di esercizi precedenti 39.030 41.119TOTALE 146.296 142.301

Attività per imposte anticipate31/12/2017 30/06/2018

Da fondi del personale 2.893 2.984Da fondi rischi 7.379 6.438 Da svalutazione delle attività correnti 11.639 10.858 Da svalutazione delle attività immobilizzate 5.407 5.358Da svalutazione strumenti finanziari - 9Da perdite fiscali di esercizi precedenti 9.367 9.869TOTALE 36.685 35.516

Imposte DifferiteImponibili per imposte differite

31/12/2017 30/06/2018Da minore valutazione dei fondi del personale 3.395 3.607Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 409.728 411.254 TOTALE 413.123 414.861

Passività per imposte differite31/12/2017 30/06/2018

Da minore valutazione dei fondi del personale 866 866Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 112.609 113.290 TOTALE 113.475 114.156

31/12/2017 30/06/2018Imposte differite accreditate/addebitate 162 -TOTALE RILEVAZIONE DIRETTA A PATRIMONIO NETTO 162 -



Rimanenze (7)

31/12/2017 30/06/2018

Rimanenze Svalutazioni Rimanenze Rimanenze Svalutazioni Rimanenze lorde nette lorde netteCarta (materie prime) 8.516 (82) 8.434 9.646 (75) 9.571Materiali di stampa (materie prime) 3.447 - 3.447 3.990 - 3.990Pubblicazioni testate(prodotti finiti) 129 - 129 137 - 137Pubblicazioni opzionali (prodotti finiti) 116 (7) 109 227 (7) 220Prodotti opzionali resi(prodotti finiti) 1.911 (1.719) 192 2.510 (2.259) 251Altre merci 688 (63) 625 688 (63) 625TOTALE RIMANENZE 14.807 (1.871) 12.936 17.198 (2.404) 14.794

Al 30 giugno 2018 la variazione delle rimanenze iscritta a conto economico è positiva per 2.221migliaia di euro (al 31 dicembre 2017 era negativa per 1.532 migliaia di euro), di cui 179 migliaia dieuro relativi alla variazione positiva delle rimanenze di prodotti inclusa nella voce “Variazionerimanenze prodotti” (al 31 dicembre 2017 tale variazione era positiva per 45 migliaia di euro) e 2.042migliaia di euro relativi alla variazione positiva delle rimanenze di carta, materie prime, merci emateriali di stampa inclusa nella voce “Costi per acquisti” (a fine esercizio 2017 era negativa per 1.577migliaia di euro).

Crediti commerciali (8)

31/12/2017 30/06/2018Clienti edicole e distributori 11.042 15.789Crediti verso clienti pubblicità e cambi merce 173.857 164.781Crediti verso clienti vari 21.368 10.687Crediti verso imprese del Gruppo 2.010 1.782TOTALE CREDITI COMMERCIALI 208.277 193.039

I crediti verso imprese del Gruppo si riferiscono a crediti commerciali verso le societàconsolidate con il metodo del Patrimonio Netto (Le Scienze, Altrimedia, HuffingtonPost Italia,Persidera). Per il dettaglio si rimanda alla tabella riportata in nota 14.4.

Il fondo svalutazione crediti al 30 giugno 2018 ammonta a 18.084 migliaia di euro (17.845migliaia di euro al 31 dicembre 2017).

30/06/2018Saldo iniziale 17.845Svalutazioni 967Utilizzi (728)Saldo finale 18.084



Crediti e altre attività finanziarie (9)

31/12/2017 30/06/2018Crediti finanziari 222 938TOTALE CREDITI E ALTRE ATTIVITÀ FINANZIARIE 222 938

I crediti e altre attività finanziarie al 30 giugno 2018 ammontano a 938 migliaia di euro e siriferiscono alle upfront fees pagate alle banche per l’accensione della linea di credito di€100mn che alla data di rendicontazione non risulta ancora essere utilizzata.

Crediti tributari (10)

31/12/2017 30/06/2018Crediti verso l’Erario per Ires/Irap 5.052 4.929Crediti Ires verso controllanti 11.784 11.784Crediti verso l’Erario per Ires/Irap chiesti a rimborso 145 221Crediti verso l’Erario per IVA 731 174Altri crediti verso l'Erario 1.091 1.172TOTALE CREDITI TRIBUTARI 18.803 18.280

I crediti tributari ammontano a 18.280 migliaia di euro, registrando un decremento di 523migliaia di euro rispetto ai 18.803 migliaia di euro del 31 dicembre 2017. Si ricorda che al31 dicembre 2017 gli acconti erano esposti al netto del debito teorico d’imposta, mentre al30 giugno 2018 il credito ed il debito d’imposta vengono rilevati separatamente.

Altri crediti (11)

31/12/2017 30/06/2018 Crediti verso istituti previdenziali e assistenziali 1.077 1.289Depositi cauzionali 475 399Anticipi a fornitori e agenti 6.348 6.417Crediti verso dipendenti e collaboratori 1.549 1.746Crediti per cessione partecipazioni 7.000 845Altri crediti 14.112 17.912TOTALE ALTRI CREDITI 30.561 28.608

Gli altri crediti si riferiscono principalmente ai diritti dei prodotti opzionali e dei programmiradiotelevisivi che verranno realizzati nel secondo semestre 2018.



Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (12)

31/12/2017 30/06/2018Crediti finanziari verso imprese del Gruppo 173 172Depositi su c/c presso banche e poste 63.122 67.398Denaro e valori in cassa 233 109Ratei attivi su depositi bancari e postali (10) -Fondo di adeguamento liquidità IFRS9 - (71)TOTALE DISPONIBILITA’ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI 63.518 67.608

Le disponibilità liquide si attestano a 67.608 migliaia di euro registrando un incremento di 4.090migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2017: il positivo flusso della gestione operativa, pari a10.131 migliaia di euro, e l’incasso di 6.155 migliaia di euro derivanti dalla porzione di corrispettivodifferito legato alla cessione di All Music a Discovery Italia, sono stati solo parzialmente assorbitidagli esborsi per investimenti, pari a 8.982 migliaia di euro, e dalla riduzione dell’ammontare deicrediti smobilizzati da parte della controllata A.Manzoni&C., per 2.384 migliaia di euro.

I depositi su c/c presso banche e poste rappresentano investimenti finanziari a breve termine ead altra liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa noti e sono soggetti ad unrischio irrilevante di variazione del loro valore. Tali depositi sono effettuati in relazione alleesigenze finanziarie del Gruppo e sono remunerati ad un tasso fisso preventivamente concordato.

Passivo

Capitale sociale (13)Al 30 giugno 2018 il capitale sociale ammonta a euro 76.303.571,85 ed è costituito da n.508.690.479 azioni da nominali 0,15 euro. Rispetto al 31 dicembre 2017 non ha subito alcunavariazione.

31/12/2017 30/06/2018N° azioni deliberate 568.614.904 567.094.904N° azioni emesse 508.690.479 508.690.479 di cui:N° azioni proprie 21.850.609 21.954.985

Tutte le azioni ordinarie sono emesse a fronte di versamenti interamente effettuati. Non esistonoazioni gravate da vincoli nella distribuzione di dividendi, ad eccezione di quanto previsto dall’art.2357 del Codice Civile per le azioni proprie.

Riserve (14) La composizione e la movimentazione delle riserve sono dettagliate nel “Prospetto delle variazionidi Patrimonio Netto”. La composizione e la movimentazione delle riserve sono dettagliate nel “Prospetto delle variazionidi Patrimonio Netto”.Nel rispetto delle delibere assembleari che hanno autorizzato il Consiglio di Amministrazione dellaCapogruppo ad effettuare acquisti di azioni ordinarie GEDI Gruppo Editoriale SpA, nel corso del



primo semestre 2018 sono state acquistate n. 157.500 azioni per complessivi 81.228,64 euro e, con-siderando le azioni proprie acquisite negli anni precedenti, la Società ha in portafoglio al 30 giugno2018 n. 21.954.985 azioni che rappresentano il 4,316% % del capitale sociale.

Benefici basati su strumenti finanziariIl Gruppo riconosce benefici addizionali ad alcuni dipendenti della Capogruppo e di societàcontrollate che ricoprono posizioni di primo piano all’interno del Gruppo, attraverso piani dicompensi basati su strumenti finanziari.In particolare, i piani adottati hanno previsto in taluni casi l’attribuzione di diritti di parteci-pazione al capitale (c.d. “stock option”) ed in altri casi l’attribuzione di diritti a ricevere gra-tuitamente azioni ordinarie della Capogruppo (c.d. “stock grant”).Tutti i piani di stock option adottati dal Gruppo tra il 2001 e il 2010 prevedono la facoltà per ibeneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, un’op-zione di sottoscrizione di nuove azioni della Società da emettersi in virtù di apposite delibere. Leassemblee dei soci del 20 aprile 2011, del 23 aprile 2012, del 18 aprile 2013, del 16 aprile 2014,del 23 aprile 2015, del 21 aprile 2016, del 27 aprile 2017 e 26 aprile 2018 hanno deliberato l’at-tribuzione, rispettivamente, di un piano di stock grant 2011, di un piano di stock grant 2012, diun piano di stock grant 2013, di un piano stock grant 2014, di un piano di stock grant 2015, diun piano di stock grant 2016, di un piano di stock grant 2017 e di un piano stock grant 2018quali strumenti di incentivazione e fidelizzazione del management del Gruppo.I piani di stock grant prevedono l’attribuzione a ciascuno dei partecipanti al Piano di un deter-minato numero di diritti condizionati (Unit) a ricevere azioni ordinarie già nel portafoglio dellaSocietà (azioni proprie): le Units sono state attribuite a titolo gratuito, non sono trasferibili esono suddivise in due categorie: “Times-based Units”, la cui maturazione è subordinata al solodecorrere dei termini e “Performance Units”, la cui maturazione è subordinata al decorrere deitermini e al raggiungimento degli obiettivi di apprezzamento del valore delle azioni nonché adun ulteriore parametro di performance legato ai risultati economico finanziari del Gruppo,eccezion fatta per il piano stock grant 2018 che non prevede tale ultimo parametro.I relativi regolamenti, tra le altre condizioni e termini, disciplinano anche la sorte delle opzionie dei diritti in caso di cessazione, per qualunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato.Nell’allegato 2) vengono riepilogate tutte le informazioni relative a ciascun piano di stock option e stockgrant in essere al 30 giugno 2018. In particolare, si evidenzia che, così come indicato nell’Allegato 2),ad oggi le opzioni di sottoscrizione della Società ancora valide, ma non esercitate, ammontano a6.947.350 pari all’1,365% del totale delle azioni attualmente componenti il capitale sociale.Per la descrizione dei piani di stock option (2002-2010) si rimanda a quanto riportato nellasezione “Informativa sui piani d’incentivazione basati su strumenti finanziari”, mentre vengo-no di seguito riportate le descrizioni dei piani di stock grant 2011, 2012, 2013, 2014, 2015,2016, 2017 e 2018.

Piani di Stock Grant 2011-2012-2013-2014-2015-2016-2017-2018I Consigli di Amministrazione del 20 aprile 2011, del 23 aprile 2012, del 27 giugno 2013, del16 aprile 2014, del 23 aprile 2015, del 21 aprile 2016, del 26 luglio 2017 e del 26 aprile 2018,avvalendosi delle deleghe conferitegli dall’Assemblea degli azionisti tenutesi nella medesimadata, eccezion fatta per l’Assemblea dell’anno 2013, tenutasi invece in data 18 aprile 2013 e



l’Assemblea dell’anno 2017 tenutasi in data 27 aprile 2017, hanno deliberato, rispettivamente,l’approvazione del piano di stock grant 2011, del piano di stock grant 2012, del piano di stockgrant 2013, del piano stock grant 2014, del piano stock grant 2015, del piano stock grant2016, del piano stock grant 2017 e del piano stock grant 2018 come da proposta del Comitatodi Nomine e Remunerazione, da riservare all’Amministratore Delegato della Società (esclusiva-mente in riferimento ai piani di stock grant 2011, 2012 e 2018) e a dipendenti della Capogrup-po e di sue controllate. Il prezzo di esercizio viene determinato secondo quanto previsto dalTesto Unico delle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo riferimento alla media aritme-tica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese cheprecede la data di assegnazione.Il 20 aprile 2011, al prezzo di euro 1,81, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.410.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 705.000) e Performance Units (n. 705.000).Le Time-based Units sono maturate, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazionea titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativo totale apartire dal 21 aprile 2013. Le Performance Units, che sarebbero dovute maturare alle medesimedate di maturazione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione che venissero rag-giunti target di performance aziendale e azionaria, non sono mai state maturate.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 146.723 Time-based Units.Il 23 aprile 2012, al prezzo di euro 0,98, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.897.500 Units suddivise tra Time-based Units (n. 948.750) e Performance Units (n. 948.750).Le Time-based Units sono maturate, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazione atitolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativo totale a par-tire dal 24 aprile 2014. Le Performance Units che sarebbero dovute maturare alle medesime datedi maturazione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione che venissero raggiunti tar-get di performance aziendale e azionaria, sono state in parte maturate ed in parte non maturate.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 340.781 Time-based Unitse 138.927 Performance Units.Il 27 giugno 2013, al prezzo di euro 0,83 è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.395.000 Units, suddivise tra Time-based Units (n. 697.500) e Performance Units (n.697.500).Le Time-based Units sono maturate, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazionea titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativo totale apartire dal 28 giugno 2015. Le Performance Units che sarebbero dovute maturare alle medesi-me date di maturazione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione che venisseroraggiunti target di performance aziendale e azionaria, sono state in parte maturate ed in partenon maturate.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 262.819 Time-based Unitse 182.529 Performance Units.Il 16 aprile 2014, al prezzo di euro 1,70, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.450.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 725.000) e Performance Units (n. 725.000).Le Time-based Units sono maturate, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazio-ne a titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativototale a partire dal 16 aprile 2016. Le Performance Units, che sarebbero dovute maturare allemedesime date di maturazione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione chevenissero raggiunti target di performance aziendale e azionaria, sono state in parte maturateed in parte non maturate.



Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 319.058 Time-based Unitse 51.252 Performance Units; sono state esercitate 18.434 Time- based Units.Il 23 aprile 2015, al prezzo di euro 1,2355, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.420.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 710.000) e Performance Units (n. 710.000).Le Time-based Units sono maturate e matureranno, con corrispondente diritto dei Beneficiariall’assegnazione a titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% delrelativo totale a partire dal 23 aprile 2017. Le Performance Units ad oggi non ancora maturate,matureranno alle medesime date di maturazione previste per le Time-based Units, ma solo acondizione che vengano raggiunti target di performance aziendale e azionaria.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 443.742 Time-based Units e525.000 Performance Units; sono state esercitate nel corso dell’esercizio 25.940 Time- based Units.Il 21 aprile 2016, al prezzo di euro 0,9531, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.315.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 657.500) e Performance Units (n. 657.500).Le Time-based Units sono maturate e matureranno, con corrispondente diritto dei Beneficiariall’assegnazione a titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% delrelativo totale a partire dal 21 aprile 2018. Le Performance Units non matureranno, non essen-dosi verificata la condizione prevista dal piano.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 546.250 Time-based Units.Il 26 luglio 2017, al prezzo di euro 0,7785, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.465.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 732.500) e Performance Units (n. 732.500).Le Time-based Units matureranno, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazionea titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativo totale apartire dal 26 luglio 2019. Le Performance Units matureranno alle medesime date di matura-zione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione che vengano raggiunti target diperformance aziendale e azionaria.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 707.500 Time-based Unitse 707.500 Performance Units.Il 26 aprile 2018, al prezzo di euro 0,4401, è stata effettuata l’assegnazione di complessive1.865.000 Units suddivise tra Time-based Units (n. 932.500) e Performance Units (n. 932.500).Le Time-based Units matureranno, con corrispondente diritto dei Beneficiari all’assegnazionea titolo gratuito delle relative Azioni, in tranches trimestrali pari al 12,5% del relativo totale apartire dal 26 aprile 2020. Le Performance Units matureranno alle medesime date di matura-zione previste per le Time-based Units, ma solo a condizione che vengano raggiunti target diperformance aziendale e azionaria.Al 30 giugno 2018 a termine di regolamento, sono in circolazione 932.500 Time-based Unitse 932.500 Performance Units.

*****

Ai fini della valutazione delle opzioni e delle Units assegnate con i piani adottati dal Gruppo éstata utilizzata la procedura numerica degli alberi binomiali. Tale metodologia, largamente inuso per valutare le opzioni finanziarie secondo l’approccio stocastico, fa riferimento ai modellidiscreti “binomiali”, elaborati a partire dal 1979 da Cox, Rubinstein e Ross, con l’intento difornire una generalizzazione del modello di Black e Scholes.Le principali ipotesi relative alla determinazione del fair value dei piani di stock option (2003–2006) sono riassunte nel prospetto seguente.



Piano 2006 II tranchePrezzo medio di esercizio 3,96Volatilità attesa* 16,56%Tasso free risk 4,10%Fair value 0,6938* Volatilità implicita a tre mesi (stima ufficiale della Borsa Italiana)

Mentre le principali ipotesi relative alla determinazione del fair value dei piani di stock option2017 sono riassunte nel prospetto seguente.

Piano Straordinario 2009 Piano Ord. 2009 Piano Ord. 2010 I tranche II tranche III tranche IV tranche I tranche II tranche I tranche II tranchePrezzo medio di esercizio 3,84 3,60 2,22 1,37 1,00 1,86 2,25 1,58Volatilità attesa* 38,98% 38,98% 38,98% 38,98% 38,98% 38,98% 33,23% 29,98%Tasso free risk 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 2,90% 3,19% 2,60%Fair value 0,1596 0,1699 0,2404 0,2404 0,5431 0,8927 0,5361 0,3815* Volatilità implicita a tre mesi (stima ufficiale della Borsa Italiana)

Stock Grant 2011 Time based Units Performance Units

Valore iniziale 1,81 1,81Volatilità attesa* 40,81% 40,81%Tasso free risk 3,63% 3,63%Fair value medio 1,8357 1,6627* Volatilità implicita a tre mesi (stima ufficiale della Borsa Italiana)

Stock Grant 2012 Time based Units Performance UnitsValore iniziale 0,98 0,98Volatilità attesa* 40,00% 40,00%Tasso free risk 1,62% 1,62%Fair value medio 0,7546 0,6718* Volatilità implicita a tre mesi (stima ufficiale della Borsa Italiana)

Stock Grant 2013Time based Units Performance Units

Valore iniziale 0,83 0,83Volatilità attesa* 35,00% 35,00%Tasso free risk 1,42% 1,42%Fair value medio 0,7875 0,6631* Volatilità implicita a tre mesi (stima ufficiale della Borsa Italiana)







Al 30 giugno 2018, il costo complessivo rilevato in bilancio derivante dai piani di opzioniammonta a 399 migliaia di euro (323 migliaia di euro nel primo semestre 2017).

Patrimonio netto di terzi (15)

31/12/2017 30/06/2018GEDI News Network SpA 373 369Mo-Net Srl 129 147TOTALE PATRIMONIO NETTO DI TERZI 502 516

Debiti finanziari (16)

Debiti finanziari non correnti scadenza scadenza 31/12/2017 30/06/2018 1-5 anni oltre 5 anniObbligazioni 87.906 - - -Debiti per finanziamenti da banche 7.745 6.981 6.981 -TOTALE DEBITI FINANZIARI NON CORRENTI 95.651 6.981 6.981 -



Debiti finanziari correnti 31/12/2017 30/06/2018Obbligazioni 5.795 96.261Debiti in c/c verso le banche 51 36Debiti per finanziamenti da banche 1.101 804Debiti verso altri finanziatori 76.244 75.857TOTALE DEBITI FINANZIARI CORRENTI 83.191 172.958

Al 30 giugno 2018 il valore del Prestito Obbligazionario equity linked ammonta complessivamen-te a 96.261 migliaia di euro. Al 31 dicembre 2017 l’ammontare complessivo del debito era paria 93.701 migliaia di euro. Per i dettagli in merito alle caratteristiche del prestito ed alla rileva-zione contabile si rinvia a quanto descritto nella nota 11.

I debiti finanziari verso società di leasing e altri finanziatori includono, prevalentemente, i debitiper la cessione pro solvendo per operazioni di factoring e pro soluto (ma contabilizzati comepro solvendo come illustrato in Nota 11) per operazioni di cartolarizzazione di crediti commer-ciali. A partire dall’esercizio 2014 la concessionaria di pubblicità del Gruppo ha infatti conso-lidato le seguenti operazioni di Factoring (pro solvendo) con primari istituti di credito quali:

• UniCredit Factoring SpA, per un fido di 30 milioni di euro, utilizzato al 30 giugno 2018per 20.189 migliaia di euro, con un tasso annuo pari all’Euribor 3 mesi più 1,1%, oltre acommissioni flat dello 0,258% sul valore del portafoglio ceduto, a tempo indeterminatocon facoltà di recesso senza preavviso;

• Société Général Factoring SpA, per un fido di 20 milioni di euro, utilizzato al 30 giugno2018 per 19.524 migliaia di euro, con un tasso annuo pari all’Euribor 3 mesi più 1% oltrea commissioni flat dello 0,18% sul valore del portafoglio ceduto, a tempo indeterminatocon facoltà di recesso senza preavviso.

• Aosta Factor SpA, per un fido di 25 milioni di euro, utilizzato al 30 giugno 2018 per 8.857migliaia di euro, con un tasso annuo pari all’Euribor 3 mesi più 0,9% oltre a commissioniflat dello 0,15% sul valore del portafoglio ceduto, a tempo indeterminato con facoltà direcesso senza preavviso.

I debiti verso altri finanziatori includono, inoltre, debiti verso Diamante SPV Srl per 26.606migliaia di euro legati all’operazione di cartolarizzazione.

I debiti per finanziamenti da banche, che ammontano complessivamente a 7.785 migliaia di euro, siriferiscono a rapporti di finanziamento contratti da società del Gruppo ITEDI nel corso dell’eserci-zio 2014 con un pool di banche: lo spread è fisso in un range compreso tra l’1,75% ed il 2,50%;l’ammortamento è iniziato nel corso dell’esercizio 2016 e si concluderà nel corso dell’esercizio 2022.

Debiti Vs banche Totale Prestito per mutui e Altri debiti passività Obbligazionario finanziamenti finanziari* finanziarieSaldo al 31/12/2016 88.920 - 28.135 117.055Flussi di cassa - - 7.323 7.323Altre variazioni:Acquisizione di Itedi - 9.313 7.500 16.813Variazione del fair value e del costo ammortizzato 2.361 - - 2.361Saldo al 30/06/2017 91.281 9.313 42.958 143.552* Debiti di Factoring al netto dei crediti correlati.



Debiti Vs banche Totale Prestito per mutui e Altri debiti passività Obbligazionario finanziamenti finanziari* finanziarieSaldo al 31/12/2017 93.701 8.846 76.244 178.791Flussi di cassa - (1.061) (387) (1.448)Altre variazioni:Acquisizione di Itedi - - - -Variazione del fair value e del costo ammortizzato 2.560 - - 2.560Saldo al 30/06/2018 96.261 7.785 75.857 179.903* Debiti di Factoring al netto dei crediti correlati.

Fondi per rischi e oneri (17)

Si riporta nella tabella successiva la movimentazione complessiva dei fondi, nonché la movimen-tazione suddivisa tra quota corrente e non corrente.

Vertenze Vertenze Incentivi Rischi vari Totale di cui di cui non legali previdenziali all’esodo e rinnovi fondi corrente corrente contrattuali Saldo iniziale 15.114 3.917 10.342 27.235 56.608 27.456 29.152Utilizzi (2.441) (778) (900) (2.477) (6.596) (5.726) (870)Giroconti corrente/non corrente - - - - - 1.979 (1.979)Accantonamenti 519 - (215) - 304 (215) 519Variazione per attualizzazione 94 - - - 94 - 94Saldo finale 13.286 3.139 9.227 24.758 50.410 23.494 26.916

Parte non corrente Vertenze Vertenze Incentivi Rischi vari Totale legali previdenziali all’esodo e rinnovi fondi contrattualiSaldo iniziale 9.149 3.917 - 16.086 29.152Utilizzi (92) (778) - - (870)Giroconti corrente/non corrente (2.012) - - 33 (1.979)Accantonamenti 519 - - - 519Variazione per attualizzazione 94 - - - 94Saldo finale 7.658 3.139 - 16.119 26.916

Parte corrente Vertenze Vertenze Incentivi Rischi vari Totale legali previdenziali all’esodo e rinnovi fondi contrattualiSaldo iniziale 5.965 - 10.342 11.149 27.456Utilizzi (2.349) - (900) (2.477) (5.726)Giroconti corrente/non corrente 2.012 - - (33) 1.979Accantonamenti - - (215) - (215)Saldo finale 5.628 - 9.227 8.639 23.494

Le componenti di lungo termine dei fondi, con esclusione di quelle relative alle vertenze legali(che maturano interessi pari al tasso legale), sono state attualizzate ad un tasso pari al 5% allordo delle imposte (invariato rispetto al 31 dicembre 2017).



I fondi rischi vertenze legali e previdenziali includono oltre alle cause per diffamazione,comuni per tutte le società editrici, i rischi legati a vertenze di natura commerciale, cause dilavoro ed il rischio legato agli accertamenti previdenziali.

Il fondo per incentivi all’esodo si riferisce all’accantonamento per i piani di riorganizzazioneaziendale avviati in alcune società del Gruppo.

Il fondo rischi vari vari è costituito da accantonamenti per oneri fiscali di esercizi precedentie da altri rischi.Come già ampliamente illustrato nel bilancio al 31 dicembre 2017 la Capogruppo, pur riba-dendo la propria convinzione quanto alla legittimità civilistico- tributaria dell’operazioneoggetto di censura da parte dell’Amministrazione Finanziaria, ha deliberato nel corso del2017 di avvalersi della facoltà offerta dal Decreto di addivenire alla definizione agevolatadella predetta controversia.Tale adesione ha comportato per la Capogruppo il pagamento di un importo complessivo paria 175,3 milioni di euro, di cui 140,2 milioni di euro versati nel corso del 2017 mentre i restanti35,1 milioni di euro sono stati pagati, nel rispetto della tempistica prevista dalla normativa, il2 luglio 2018. Il fondo rischi è stato ridotto, già nel 2017, di 20,8 milioni di euro relativi alcapitolo “usufrutti” oggetto di definizione della lite. Il valore del fondo rischi si attesta al 30giugno 2018 a 14,7 milioni di euro anche a seguito di un accantonamento di 39 migliaia dieuro per tenere conto degli interessi maturati.

Altre informazioniIn data 21 marzo 2018 GEDI Gruppo Editoriale SpA è stata informata dell’esistenza di un pro-cedimento penale per l’ipotesi aggravata di concorso nel reato previsto dall’art. 640, comma 2,n. 1 nei confronti dell’Amministratore Delegato, del Direttore Centrale delle Risorse Umane edel Direttore Generale Stampa Nazionale, nonché per il reato di cui all’art. 24 del D. Lgs.231/2001 (a seguito di illecito commesso da persone fisiche nell’interesse o a vantaggio dell’en-te) nei confronti della Società e di alcune delle sue controllate.L’indagine condotta dalla Procura di Roma riguarda una presunta truffa ai danni dell’INPS inrelazione all’accesso, asseritamente irregolare, da parte di alcuni dipendenti nel periodo fra il2012 e il 2015, alla c.d. CIGS, finalizzato al prepensionamento ex L. 416/81.Nella consapevolezza di aver sempre agito nel rispetto della normativa vigente, circostanza cherisulta corroborata anche da verifiche interne finalizzate all’esame del rispetto dell’iter proce-durale previsto dalla normativa di riferimento e da un autorevole parere legale giuslavorista, laSocietà rappresenta che allo stato attuale non si trova per ragioni oggettive nelle condizioni dipotere valutare né le specifiche condotte che asseritamente integrerebbero le ipotesi di reato, néil numero degli ex dipendenti che avrebbero avuto illegittimamente accesso al pensionamentoanticipato, né conseguentemente l’eventuale danno erariale risarcibile. Tale situazione rendepertanto allo stato impossibile la valutazione del grado di rischio e la conseguente quantifica-zione dello stesso, secondo quanto previsto dallo IAS 37.In caso di condanna definitiva per l’illecito amministrativo ex art. 24 D. Lgs. 231/2001, le san-zioni amministrative pecuniarie sarebbero quelle previste dal combinato disposto degli articoli10,11 e 24 del medesimo decreto.Si precisa che a tutt’oggi non è stato formalizzato alcun atto nei confronti delle Società o diattuali amministratori e dipendenti delle stesse.



TFR e altri fondi per il personale (18)

Piani a benefici definitiIl fondo Trattamento Fine Rapporto maturato al 31 dicembre 2006 per le aziende con più di50 dipendenti e maturato al 30 giugno 2018 per le altre, nonché il fondo Indennità fissa per idirigenti di giornali quotidiani rientrano nei piani a benefici definiti e pertanto sono stati deter-minati applicando la metodologia attuariale. Entrambi i fondi rappresentano il valore attualedell’obbligazione legale futura.Le ipotesi relative alla determinazione dei Piani sono riassunte nel prospetto che segue.

TFR ALTRI FONDITasso annuo tecnico di attualizzazione 1,30% 1,30%Tasso annuo di inflazione 1,5% 1,5%Tasso annuo aumento retribuzioni* 1,5% 1,5%

* In base alla categoria

Gli importi iscritti nella Situazione Patrimoniale - Finanziaria sono stati così determinati.

Fondo Trattamento Fine Rapporto 30/06/2018Saldo iniziale 50.952Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) 15Incremento per interessi finanziari (interest cost) 331Benefici pagati (1.474)Saldo finale 49.824

Altri fondi per il personale 30/06/2018Saldo iniziale 8.245Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) 176Incremento per interessi finanziari (interest cost) 33Benefici pagati (237)Saldo finale 8.217

Il numero medio e il numero a fine esercizio del personale dipendente è riepilogato di seguito.

Numero medio dipendenti Numero dipendenti fine esercizio 1°Semestre 2017 1°Semestre 2018 31/12/2017 30/06/2018Giornalisti 1.117 1.112 1.111 1.112Operai 203 193 195 191Impiegati 1.012 993 997 992Dirigenti 73 70 67 71Contratti a termine 78 70 75 67TOTALE 2.483 2.438 2.445 2.433



Debiti commerciali (19)

31/12/2017 30/06/2018Debiti verso fornitori: • carta 6.009 7.914• stampa 8.053 5.968• trasporti e distribuzione 2.096 2.362• investimenti 5.095 1.319• promozioni 4.328 4.079• prodotti opzionali 4.776 4.626• collaboratori 3.768 3.732• diversi redazionali 2.476 3.084• utenze e manutenzioni 3.049 2.857• altri fornitori 68.580 62.396Debiti per acconti 2.221 64Debiti verso imprese del Gruppo 2.743 2.769TOTALE DEBITI COMMERCIALI 113.194 101.170

I debiti verso imprese del Gruppo, pari a 2.769 migliaia di euro, si riferiscono a debiticommerciali verso le società consolidate con il metodo del Patrimonio Netto (Le Scienze, Altri-media, HuffingtonPost Italia e Persidera). Per il dettaglio si rimanda alla tabella in Nota 14.4.I debiti commerciali sono normalmente regolati a 60/90 giorni.

Debiti tributari (20)

31/12/2017 30/06/2018Debiti per Irap 1.507 2.392Debiti per ritenute e IRPEF 8.631 5.034Debiti verso l’Erario per IVA 683 866Altri debiti tributari 35.108 35.381TOTALE DEBITI TRIBUTARI 45.929 43.673

Come già detto in precedenza, al 30 giugno 2018, i debiti per Ires/Irap vengono rilevati sepa-ratamente dai crediti emersi al momento della prima rata d’acconto, diversamente da quantoavviene al 31 dicembre dove i valori sono esposti al netto.Tra gli altri debiti tributari è ricompresa la terza e ultima rata pari a 35.089 migliaia di eurorelativa alla definizione del contenzioso fiscale pagata il 2 luglio 2018 (per una più ampia trat-tazione si rimanda alla sezione “Fondi per rischi e oneri”).

Altri debiti (21)

31/12/2017 30/06/2018Debiti vs istituti previdenziali e sicurezza sociale 20.343 12.163Debiti vs il personale per ferie 8.449 10.768Debiti vs il personale diversi 12.366 10.863Debiti vs amministratori e sindaci 183 167Ratei passivi 2.066 7.151Debiti per abbonamenti 4.729 7.594Debiti per contributi Legge 62/2001 93 62Altri debiti 10.548 6.172TOTALE ALTRI DEBITI 58.777 54.940



13. Note relative al Conto Economico Complessivo

Le variazioni rilevate nei due semestri comparati sono determinate principalmente daldifferente perimetro di consolidamento descritto nella Nota 10 “Area di consolidamento”.I commenti dell’andamento reddituale sono descritti nella Relazione Intermedia sulla Gestione.

Ricavi (22) 1° Semestre 2017 rideterminato 1° Semestre 2018Ricavi da pubblicazioni 121.124 154.729Ricavi da pubblicità 138.197 159.075Lavorazioni c/terzi per stampa 2.749 2.672Ricavi da vendita scarti e rese 682 793Ricavi da vendita servizi internet e mobile 862 821Ricavi cessione diritti e marchi 314 169Ricavi da vendita contenuti 1.158 128Ricavi da vendita altri servizi 3.210 4.145Ricavi da vendita altri prodotti e merci 15 9TOTALE RICAVI 268.311 322.541

Altri proventi operativi (23)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Contributi 71 265Plusvalenze cessioni cespiti 16 -Sopravvenienze attive 5.226 2.688Fitti attivi 1 1Altri proventi 687 4.152TOTALE ALTRI PROVENTI OPERATIVI 6.001 7.106

La voce sopravvenienze attive si riferisce prevalentemente al rilascio di stanziamenti effettuatiin esercizi precedenti.

Costi per acquisti (24)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Carta testate, promozioni e pubbl. opzionali 14.151 20.973Materiali per la stampa 5.556 7.248Acquisto pubblicazioni opzionali 1.523 2.242Materiali di consumo 746 1.004Altre merci 126 90Variazione rimanenze materie prime e merci 1.012 (2.042)TOTALE COSTI PER ACQUISTI 23.114 29.515



Costi per servizi (25)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018 rideterminatoStampa e altre lavorazioni presso terzi 8.311 8.162Distribuzione 34.643 46.356Diritti di riproduzione, SIAE e altri 3.690 3.473Promozioni 6.929 8.330Provvigioni agenti e agenzie 12.851 13.892Costi redazionali 22.246 26.878Produzioni radio e Tv 361 161Consulenze 3.226 3.842Spese viaggi e soggiorni 3.500 3.575Telefoniche e trasmissione dati 1.170 1.397Manutenzioni e utenze 7.573 8.696Gestione impianti e tecnologie 3.302 4.803Fitti passivi 7.319 9.014Vigilanza, pulizia e smaltimento rifiuti 1.343 1.565Altri costi per servizi 10.669 12.911TOTALE COSTI PER SERVIZI 127.133 153.055

Altri oneri operativi (26)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Accantonamento fondi rischi e oneri 822 519Imposte e tasse accessorie 946 1.025Spese di rappresentanza e omaggi 100 99Quote associative 1.283 1.502Transazioni e risarcimenti 125 42Sopravvenienze passive 912 1.518Svalutazioni e perdite su crediti 844 808Minusvalenze cessione cespiti 1 -Altri oneri operativi 22 120TOTALE ALTRI ONERI OPERATIVI 5.055 5.633

Costi per il personale (27)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Salari e stipendi 86.131 108.006Accantonamento per TFR 4.758 5.844Accantonamento trattamento di quiescenza e simili 196 176Accantonamento per ferie 2.550 3.646Stock grant 323 399Incentivi all’esodo 1.217 (215)Altri costi del personale 1.510 1.668TOTALE COSTI PER IL PERSONALE 96.685 119.524



La voce costi per il personale ammonta a 119.524 migliaia di euro in aumento di 22.839migliaia di euro rispetto al primo semestre 2017, per effetto delle operazioni di consolidamentodel Gruppo ITEDI nonché della prosecuzione dei piani di riorganizzazione aziendale che hannopermesso una riduzione dell’organico medio dell’1,8% rispetto ai primi sei mesi dell’esercizioprecedente a perimetro omogeneo.

Ammortamenti e svalutazioni (28)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Ammortamento immobilizzazioni immateriali 992 2.119Ammortamento immobilizzazioni materiali 5.899 7.367Svalutazione immobilizzazioni immateriali - -Svalutazione immobilizzazioni materiali - -TOTALE AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 6.891 9.486

Proventi/(oneri) finanziari netti (29)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Dividendi - -Interessi attivi su c/c bancari e depositi a breve 41 32Utile su cambi 25 5Altri proventi finanziari 22 31Proventi finanziari 88 68Interessi passivi su c/c bancari (3) -Spese bancarie accessorie (296) (598)Interessi passivi su prestiti obbligazionari (3.669) (3.867)Interessi su mutui e finanziamenti (50) (235)Perdite su cambi (24) (29)Oneri finanziari da applicazione IAS (392) (458)Altri oneri finanziari (54) (85)Oneri finanziari (4.488) (5.272)Plusvalenze da cessione partecipazioni - -Oneri da adeguamento liquidità IFRS9 - (16)TOTALE PROVENTI/(ONERI) FINANZIARI NETTI (4.400) (5.220)

Imposte (30)

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Imposte correnti 2.372 941Imposte differite e anticipate 1.580 2.192Oneri fiscali esercizi precedenti 174 39TOTALE IMPOSTE 4.126 3.172

Il decremento delle imposte rispetto al precedente esercizio è da imputarsi alla riduzione deimargini economici.



In ragione dell’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea dei Soci del 27 aprile e liberatocon l’atto di conferimento di ITEDI SpA del 27 giugno, CIR ha perduto il controllo di dirittodi GEDI e, per l’effetto, è decaduto il consolidato fiscale di Gruppo a cui la Capogruppo avevaaderito per il triennio 2016-2018. Venendo meno il Consolidato Fiscale CIR è stata valutata positivamente l’opportunità di adot-tare un consolidato fiscale a livello di GEDI SpA e delle sue controllate (il “Gruppo GEDI” oil “Gruppo”) in base alle disposizioni contenute negli artt. 117 e seguenti del D.P.R. 22 dicem-bre 1986, n. 917. L’applicazione di tale regime ha richiesto l’esercizio di un’espressa opzionecongiuntamente da parte della società controllante e di ciascuna società da essa controllata, aisensi dell’art. 120 del TUIR. L’opzione ha validità per il triennio 2017-2019.

Quota dei terzi (31)Si riferisce alla quota di utile di spettanza delle società GEDI News Network SpA e Mo-Net Srl.

Utile per azione (32)L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile al Gruppo per il numeromedio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo (escludendo le azioni proprie).L’utile per azione diluito è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli azionistiordinari per il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il perio-do, rettificato per gli effetti diluitivi delle opzioni. Di seguito sono esposti il reddito e le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile perazione base e diluito.

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Risultato netto 7.367 4.349N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 390.953 486.755Utile base per azione 0,019 0,009

1° Semestre 2017 1° Semestre 2018Risultato netto 7.367 4.349N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 390.953 486.755N° opzioni (.000) 62.780 59.448Utile diluito per azione 0,016 0,008

Dividendi pagati (33)Nel corso del primo semestre 2018 non sono stati distribuiti dividendi.



14. Altre informazioni

14.1 Posizione finanziaria nettaNella tabella che segue è esposta la composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo.

31/12/2017 30/06/2018

Crediti finanziari vs imprese del Gruppo 173 172Denaro e disponibilità di banca 63.345 67.436Debiti per conti correnti bancari (51) (36)Disponibilità liquide nette 63.467 67.572Titoli e altre attività finanziarie 17.491 938Prestito obbligazionario (93.701) (96.261)Altri debiti verso le banche (8.846) (7.785)Altri debiti finanziari (93.513) (75.857)Altre attività (passività) finanziarie (178.569) (178.965)POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (115.102) (111.393)

La posizione finanziaria netta a fine giugno 2018 è negativa per 111.393 migliaia di euro inmiglioramento di 3.709 migliaia di euro rispetto ai 115.102 migliaia di euro al 31 dicembre 2017. Si ricorda che la Posizione Finanziaria Netta del 2017 è stata notevolmente influenzata dalpagamento delle prime due quote di quanto dovuto a seguito della definizione del conteziosofiscale, così come descritto nella Nota 17, cui si rinvia.A tal riguardo, la decisione di aderire alla definizione della lite tributaria è stata assunta nellaconsapevolezza di disporre dei requisiti e dei mezzi per rendere tale esborso finanziariamenteed economicamente sostenibile, anche tenuto conto della posizione finanziaria netta positiva almomento del pagamento della prima rata avvenuto il 2 ottobre 2017. Le fonti di finanziamentosu cui il Gruppo fa affidamento, descritte analiticamente nella Nota 11, cui si rinvia, sono:

- fonti di finanziamento a breve, costituite dalle disponibilità liquide in essere al momentodella definizione della lite e dai contratti di smobilizzo crediti (factoring e cartolarizzazione)sottoscritti dalla controllata A. Manzoni&C. SpA;

- fonti di finanziamento a lungo, costituite dal Prestito Obbligazionario equity linked; in meritoa tale fonte, la cui scadenza è prevista per il 9 aprile 2019, la Capogruppo ha sottoscritto conun pool di banche una linea Revolving Credit Facility di durata quadriennale per 100 milioni.

La terza e ultima rata relativa alla definizione del contenzioso fiscale, pari a 35.089 migliaia dieuro, è stata versata in data 2 luglio 2018.

14.2 Eventi ed operazioni significative non ricorrentiNel semestre 2018 non si registrano operazioni significative non ricorrenti.

14.3 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusualiAi sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del primosemestre 2018 il Gruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali, così come defi-nite dalla Comunicazione stessa.



14.4 Rapporti con parti correlateLe operazioni poste in essere dalla Società, ivi incluse le operazioni con parti correlate, rientra-no nella gestione ordinaria e sono regolate a condizioni di mercato.In particolare, si segnala che la conclusione di operazioni con parti correlate è disciplinata da unaapposita procedura approvata dal Consiglio di Amministrazione e descritta nella relazione annualesul Governo Societario riportata in una apposita sezione del bilancio al 31 dicembre 2017 e dispo-nibile sia sul sito della Società sia presso Borsa Italiana SpA. In particolare, GEDI Gruppo Edito-riale SpA intrattiene con le società controllate e collegate sia rapporti commerciali sia rapporti diprestazioni di servizi e di consulenza operativa e finanziaria. Tra i rapporti commerciali più rilevantisi ricordano quelli con le controllate A. Manzoni&C. SpA, concessionaria per la vendita degli spazipubblicitari, GEDI Distribuzione SpA per la gestione della distribuzione a livello nazionale, conGEDI Digital SpA per la gestione tecnica dei siti e GEDI Printing SpA per l’attività di stampa. Inol-tre, la Società gestisce un servizio accentrato di tesoreria cui partecipano tutte le società controllate. GEDI Gruppo Editoriale SpA riceve, a sua volta, dalla Società controllante CIR SpA prestazio-ni di servizi e consulenze varie in materia strategica, amministrativa, finanziaria e fiscale. Si sot-tolinea che lo svolgimento dei suddetti servizi da parte della controllante è ritenuto preferibilerispetto ai servizi resi da terzi grazie, tra l’altro, all’ampia conoscenza acquisita nel tempo dellarealtà aziendale e di mercato in cui GEDI Gruppo Editoriale SpA opera.Dall’esercizio 2004 GEDI Gruppo Editoriale SpA, così come la maggior parte delle società daessa controllate, ha aderito al “Consolidato Fiscale” CIR. Nel giugno 2016 è stata rinnovatal’adesione al consolidato fiscale per il triennio 2016-2018.In ragione dell’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea dei Soci del 27 aprile e liberatocon l’atto di conferimento di ITEDI SpA del 27 giugno, CIR ha perduto il controllo di dirittodi GEDI e, per l’effetto, è decaduto il consolidato fiscale di Gruppo a cui la Società aveva ade-rito. Venendo meno il Consolidato Fiscale CIR è stata valutata positivamente l’opportunità diadottare un consolidato fiscale a livello di GEDI SpA e delle sue controllate. L’applicazione ditale regime ha richiesto l’esercizio di un’espressa opzione congiuntamente da parte della societàcontrollante e di ciascuna società da essa controllata, ai sensi dell’art. 120 del TUIR. L’opzione ha validità per il triennio 2017-2019.GEDI Gruppo Editoriale SpA e la maggior parte delle società controllate hanno continuato adavvalersi della particolare disciplina dell’“IVA di Gruppo”.Per quanto riguarda, infine, i piani di compensi su strumenti finanziari riservati ad amministra-tori e dipendenti delle società del Gruppo si rimanda alla nota 12.14 (Riserve).Si riportano di seguito i dati (espressi in migliaia di euro) relativi ai rapporti economici, patri-moniali e finanziari tra GEDI Gruppo Editoriale SpA e le relative imprese correlate.



Rapporti di GEDI Gruppo Editoriale SpA con società correlate

Costi Ricavi Oneri Proventi Crediti Debiti Garanzie finanziari finanziari finanziari tributari comm.li finanziari tributari comm.li prestate

SOCIETA' CONTROLLATE

Ksolutions SpA (in liquidazione) - - - - 172 - - - - 9 -

SOCIETA' COLLEGATE

Le Scienze SpA 68 667 - 19 - 1.254 - - - 1.131 -

Persidera SpA 498 80 - 3.231 - 131 - - - 195 -

HuffingtonPost Italia Srl 296 91 - - - 114 - - - 684 -

Editoriale Libertà SpA - - - 350 - 10 - - - - -

Altrimedia SpA 233 59 - 53 - 75 - - - 197 -

SOCIETA' CONTROLLANTI

CIR SpA 400 84 - - - 189 11.784 - - 471 -

Cofide SpA 68 14 - - - 6 - - - 82 -

ALTRE SOCIETA' CORRELATE

Sogefi SpA - 9 - - - 3 - - - - -

14.5 Gestione dei rischiRischi connessi alle condizioni generali dell’economia e del settore editorialeL’esercizio 2018 ha riproposto per il settore editoriale andamenti ancora critici, con un ulterio-re calo della raccolta pubblicitaria su stampa e dinamiche diffusionali che confermano l’erosio-ne riscontrata nel corso degli ultimi anni.Tale ambito strategico risulta essere tra i principali rischi a cui è esposto il Gruppo GEDI,considerata la forte concentrazione nel settore della stampa. L’attuale situazione d’incertezzasullo scenario di breve e medio periodo, che sta determinando il negativo andamento del fat-turato pubblicitario e diffusionale per il comparto stampa, rende peraltro più difficili la stimadelle assunzioni riguardanti l’andamento futuro. Tali incertezze si riflettono, inter alia, sulleprevisioni dei flussi di cassa utilizzati per la determinazione del valore d’uso delle cash gene-rating units ai fini della verifica della recuperabilità dei valori delle immobilizzazioni imma-teriali a vita utile indefinita e delle partecipazioni (con riferimento al bilancio di esercizio).All’interno del contesto generale dell’economia si registrano primi segnali di ripresa, con unleggero incremento del PIL ed un miglioramento del clima di fiducia complessivo; ad oggi,tuttavia, non sussiste ancora un consolidamento effettivo della ripresa economica tale dadeterminare per il 2018 una netta inversione di tendenza.La persistenza delle difficoltà del mercato pubblicitario e, in particolare, del comparto stampa,hanno reso necessario per il Gruppo assumersi l’impegno di un ulteriore e costante contenimen-to dei costi, trasversale a tutte le aree di business, e ciò anche al fine di sempre meglio garantirela continuità e lo sviluppo dei propri mezzi.Qualora il contesto macroeconomico e finanziario variasse in maniera non conforme alle stimee alle ipotesi formulate dal management in sede di predisposizione del Budget 2018 e del PianoTriennale 2018-2020, o qualora le società del Gruppo evidenziassero in futuro un peggiora-mento della loro capacità di generare flussi finanziari rispetto alle previsioni su cui si basa l’im-pairment test, potrebbe rendersi necessario apportare delle rettifiche al valore contabile delleattività immateriali iscritte nel bilancio consolidato, con conseguente necessità di contabilizzarea conto economico delle svalutazioni di tali assets.



Rischi finanziariL’attività di gestione dei rischi finanziari è regolata da una policy di Gruppo ispirata a criteridi prudenza e di rischio limitato nella scelta delle operazioni di finanziamento/investimento eche prevede l’assoluto divieto di porre in essere operazioni di tipo speculativo. Tale policy deli-nea obiettivi, strategie, linee guida nonché modalità operative.Il Gruppo utilizza prevalentemente due canali per la provvista di mezzi finanziari: il mercatoobbligazionario internazionale e la cessione dei crediti della concessionaria A. Manzoni&C.SpA. tramite appositi contratti di Factoring e di Cartolarizzazione dei crediti. Per maggiori det-tagli in merito al Prestito Obbligazionario Convertibile equity linked si rimanda alla Nota 11.Oltre a ciò, la Capogruppo il 16 aprile 2018 ha concluso con un pool di banche la sottoscri-zione di una linea Revolving Credit Facility (“committed”) di durata quadriennale volta anchea garantire le risorse finanziarie al rimborso del Prestito Obbligazionario in scadenza il 9 aprile2019. Il contratto prevede il rispetto di un covenant di natura finanziaria basato sul rapportotra Indebitamento Finanziario Netto e EBITDA.Con tali operazioni il Gruppo si è assicurato risorse finanziarie a breve e lungo termine tali daprevenire eventuali rischi di liquidità: inoltre, qualora fosse necessario il reperimento di ulterio-ri risorse non coperte dal cash flow gestionale, il Gruppo potrà attingere ad una serie di lineebancarie “uncommitted” non utilizzate.Per la gestione della finanza/tesoreria la Capogruppo GEDI Gruppo Editoriale SpA gestisce ecoordina un conto corrente infragruppo centralizzato, cui partecipano tutte le società control-late, al fine di ottenere vantaggi di tipo economico nei rapporti con le controparti ed una mag-giore efficienza operativa. La centralizzazione permette infatti una più efficace attività di pia-nificazione e controllo dei flussi finanziari, garantisce una maggiore omogeneità delle variescelte di finanziamento/investimento, ottimizza il profilo di rischio del Gruppo nel suo comples-so, ma soprattutto consente di rafforzare il potere contrattuale con il sistema bancario.

Rischio di prezzoIl Gruppo, operando nel settore della stampa, è un grande acquirente di carta. Al fine di otte-nere una più efficace pianificazione nell’attività della provvista della carta e soprattutto al finedi rafforzare il potere negoziale con le controparti, alimentando tra l’altro una concorrenza trale stesse, la gestione degli acquisti per la fornitura della carta delle varie società del Gruppoviene effettuata in modo centralizzato. Il Gruppo nel passato ha stipulato contratti di “paper swap” in una percentuale del fabbisognoannuale, ma, verificatane l’inefficienza nel medio periodo, ha deciso di non continuare nell’uti-lizzo di tali strumenti.

Rischio di creditoL’esposizione al rischio di credito del Gruppo è riferibile a crediti commerciali e finanziari. Il Gruppo, per i settori nei quali opera, non presenta aree di rischio di credito commerciale diparticolare rilevanza; tuttavia, pur non presentandosi significative concentrazioni di talerischio, il Gruppo adotta procedure operative che impediscono la vendita di prodotti o servizia clienti senza un adeguato profilo di credito o garanzie collaterali. Per quanto attiene ai creditifinanziari le operazioni di investimento della liquidità e le eventuali transazioni in derivati sonoeffettuate unicamente con controparti bancarie di elevato standing creditizio.Maggiori informazioni in merito ai rischi operativi di gestione ed ai rischi connessi alle condi-zioni generali dell’economia sono fornite nell’apposita sezione della Relazione del Consiglio diAmministrazione.



14.6 ImpegniAl 30 giugno 2018 il Gruppo ha impegni in essere per 30.567 migliaia di euro relativi a:• garanzie prestate dalla Capogruppo alle società facenti parte del pool IVA per 22.370

migliaia di euro;• contratti di acquisto di impianti ed altre attrezzature di stampa per 1.331 migliaia di euro;• altre garanzie per 6.866 migliaia di euro che si riferiscono principalmente alle fidejussioni della

Capogruppo e delle controllate A. Manzoni&C. SpA e della GEDI News Network SpA.

14.7 Dati riclassificati essenziali delle società controllate

Patrimonio Posizione

Capitale

Ricavi

Margine Risultato

Risultato

Netto finanziaria investito operativo

operativo

Netto(migliaia di euro) netto lordo

GEDI News Network SpA 252.685 (11.149) 263.834 127.411 10.072 8.664 6.677Elemedia SpA 66.059 (10.939) 76.998 31.825 10.368 9.018 6.402GEDI Digital Srl 5.072 8.182 (3.110) 13.932 583 472 289A. Manzoni & C. SpA 26.175 (33.111) 59.286 35.025 2.402 2.141 1.236GEDI Printing SpA 67.726 20.545 47.181 24.405 5.382 1.905 1.348GEDI Distribuzione SpA 1.634 6.634 (5.000) 3.653 482 284 198Monet Srl 866 496 370 1.038 230 182 110



Allegati

93-102_Allegati_x 02/08/18 12:50 Pagina 93


Prospetto riassuntivo delle società del Gruppo

ALLEGATO N. 1Ragione sociale Sede Capitale % Quote possedutee attività sociale dalla societàSOCIETA’ CAPOGRUPPO- GEDI Gruppo Editoriale SpA Roma 76.304 CIR SpA

editoriale

SOCIETA' CONTROLLATE CONSOLIDATE CON IL METODO DELL’INTEGRAZIONE GLOBALE- A. Manzoni & C. SpA Milano 21.934 68,39 GEDI Gruppo Editoriale SpA

concessionaria di pubblicità 31,61 GEDI News Network SpA

- Elemedia SpA Roma 25.000 100 GEDI Gruppo Editoriale SpA

radio, internet e tv satellitare

- GEDI News Network SpA Torino 195.045 99,85 GEDI Gruppo Editoriale SpA

editoriale

- GEDI Digital Srl Roma 279 82,07 GEDI Gruppo Editoriale SpA

servizi internet 17,93 GEDI News Network SpA

- GEDI Printing SpA Roma 33.637 100 GEDI News Network SpA

tipografica

- GEDI Distribuzione SpA Milano 678 100 GEDI Gruppo Editoriale SpA

servizi

- Mo-Net Srl Roma 36 83,00 GEDI Digital Srl

servizi internet

SOCIETA' COLLEGATE CONSOLIDATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO

- Altrimedia SpA Piacenza 517 35,00 GEDI News Network SpA

concessionaria di pubblicità

- Editoriale Corriere Romagna Srl Forlì 1.757 49,00 GEDI News Network SpA

editoriale

- Editoriale Libertà SpA Piacenza 1.000 35,00 GEDI News Network SpA

editoriale

- HuffingtonPost Italia Srl Roma 250 49,00 GEDI Gruppo Editoriale SpA

editoriale

- Le Scienze SpA Roma 103 50,00 GEDI Gruppo Editoriale SpA

editoriale

- Persidera SpA Roma 21.429 30,00 GEDI Gruppo Editoriale SpA

operatore di rete

N.B. Dati in migliaia di euro ove non indicato diversamente


Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018 | GEDI Gruppo Editoriale | 95

Ragione sociale Sede Capitale % Quote possedutee attività sociale dalla societàSOCIETA’ CONTROLLATE E COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL COSTO- Club DAB Italia - Società Consortile SpA Milano 240 37,50 Elemedia SpAservizi di radiodiffusione- Ksolutions Srl (in liquidazione) Massa 100 100 GEDI Digital Srlservizi internet- Liguria Press Srl Genova 240 20,00 GEDI News Network SpAservizi di distribuzione

ALTRE SOCIETA' VALUTATE CON IL METODO DEL COSTO- Agenzia ANSA Soc. Coop. a r.l. Roma 10.783 3,68 GEDI Gruppo Editoriale SpAagenzia di stampa 20,59 GEDI News Network SpA- Radio Italia SpA Milano 580 10,00 GEDI Gruppo Editoriale SpAradio, internet e tv satellitare- Agenzia Informativa Adriatica d.o.o. Capodistria 13 19,00 GEDI News Network SpAproduzione e trasmissione informazioni (Slovenia)- Audiradio Srl (in liquidazione) Milano 258 7,50 A. Manzoni & C. SpAricerche di mercato- Consorzio Edicola Italiana Milano 22 16,67 GEDI Gruppo Editoriale SpAservizi editoria digitale 16,67 GEDI News Network SpA- Consuledit Soc. Consortile a r.l. (in liquidazione) Milano 20 9,18 GEDI News Network SpAricerche di mercato 6,64 GEDI Gruppo Editoriale SpA- C.S.E.D.I. Consorzio Milano 103 11,11 GEDI Distribuzione SpAservizi di distribuzione- FCA servizi per l'industria Soc. Consortile p.A. Torino 1.653 1,50 GEDI News Network SpAservizi- Fidimpresa Liguria Soc. Consortile p.A. Genova 15.480 0,01 GEDI News Network SpAservizi di garanzia fidi- D-Share Srl Modugno 111 10,96 GEDI Digital Srlservizi internet (BA)- Immobiliare Editori Giornali Srl Roma 830 7,96 GEDI News Network SpAimmobiliare- Premium Publisher Network consorzio Milano 9 16,96 GEDI Gruppo Editoriale SpAservizi internet 7,00 GEDI News Network SpA- Presto Technologies Inc. (non operativa) Cambridge 7.664 7,83 GEDI Digital Srlservizi internet (USA - MA) (.000) $ USA- Tavolo Editori Radio Srl Milano 110 12,50 Elemedia SpAricerche di mercato- Telelibertà SpA Piacenza 2.200 4,32 GEDI News Network SpAservizi di telediffusione- Trento Press Service Srl Gardolo di Trento 260 1,60 GEDI News Network SpAservizi di distribuzione (TN)

N.B. Dati in migliaia di euro ove non indicato diversamente


| GEDI Gruppo Editoriale | Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 201896

Piani di stock option per i dipendenti al 30 giugno 2018

ALLEGA

TO N. 2

Piano di Stock Option straord. 2009 - IItranche

927.500

3,60

-

-

927.500

3,60

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Piano di Stock Option straord. 2009 - IIItranche

1.062.500

2,22

-

-

-

--

-

-

-

-

1.062.500

2,22

0,25

1.062.500

2,22

Piano di Stock Option straord. 2009 - IVtranche

598.100

1,37

-

-

-

--

-

-

-

-

598.100

1,37

0,75

598.100

1,37

Piano di Stock Option ord. 2009 - Itranche

338.850

1,00

-

-

-

-

-

-

-

-

-

338.850

1,00

1,25

338.850

1,00

Piano di Stock Option ord. 2009 - IItranche

1.608.500

1,86

-

-

-

--

-

-

-

-

1.608.500

1,86

1,75

1.608.500

1,86

Piano di Stock option ord. 2010 - Itranche

1.752.500

2,25

-

-

-

--

-

-

-

-

1.752.500

2,25

2,25

1.752.500

2,25

Piano di Stock option ord. 2010 - IItranche

1.586.900

1,58

-

-

-

--

-

-

-

-

1.586.900

1,58

2,75

1.586.900

1,58

TOTALE

7.874.850

2,07

-

-

927.500

3,60

-

-

-

-

-

6.947.350

1,87

1,76

6.947.350

1,87

Opzioni in circolazione

all'inizio del p

eriodo

Opzio

ni assegnate

nel corso del periodo

Opzio

ni annullate

nel corso del periodo

Opzioni e

sercita

te

nel c

orso del periodo

Opzioni scadute

nel c

orso del periodo

Opzioni in circolazione

a fin

e perio

do

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Prezzo medio

di mercato alla

data d’esercizio

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Opzioni e

sercita

bili

a fin

e perio

do

Numero

opzioni

Prezzo medio

ponderato di

esercizio

Scadenza

media

(anni)


Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 2018 | GEDI Gruppo Editoriale | 97

Time-ba

sed Un

its14

6.72

3 1,81

-

-

-

-

-

-

-

-

146.72

3 1,81

61

3.79

9 1,81

14

6.72

3 1,81

Perfo

rman

ce-based Units

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

erio

doUn

its a

nnul

late

nel

cors

o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

iodo

Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Pia

ni d

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ock

gran

t pe

r i

dipe

nden

ti a

l 3

0 g

iugn

o 2

01

8

Sto

ck g

rant

20

11

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its34

0.78

1 0,98

-

-

-

-

-

-

-

-

340.78

1 0,98

86

8.75

0 0,98

34

0.78

1 0,98

Perfo

rmance-based Units

138.92

7 0,98

-

-

-

-

-

-

-

-

138.92

7 0,98

54

3.00

0 0,98

13

8.92

7 0,98

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

erio

doUn

its a

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late

nel

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o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

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Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

12

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its26

2.81

9 0,83

-

-

-

-

-

-

-

-

262.81

9 0,83

59

7.50

8 0,83

26

2.81

9 0,83

Perfo

rman

ce-based Units

182.52

9 0,83

-

-

-

-

-

-

-

-

182.52

9 0,83

41

9.41

7 0,83

17

6.90

3 0,83

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

erio

doUn

its a

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late

nel

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o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

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Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

13

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its33

7.49

2 1,70

-

-

-

-

-

-

18.434

1,70

319.05

8 1,70

54

1.25

2 1,70

31

9.05

8 1,70

Perfo

rman

ce-based Units

541.25

2 1,70

-

-

-

-

490.00

0 1,70

-

-

51.252

1,70

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

erio

doUn

its a

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late

nel

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o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

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Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

14

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its


| GEDI Gruppo Editoriale | Relazione finanziaria semestrale al 30 giugno 201898

Time-ba

sed Un

its46

9.68

2 1,24

-

-

-

-

-

-

25.940

1,24

44

3.74

2 1,24

32

8.15

5 1,24

24

6.89

7 1,24

Perfo

rman

ce-based Units

525.00

0 1,24

-

-

-

-

-

-

-

-

525.00

0 1,24

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

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doUn

its a

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late

nel

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o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

iodo

Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

15

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its55

5.00

0 0,95

-

-

-

-

-

-

8.75

00,95

54

6.25

0 0,95

69

.380

0,95

60

.630

0,95

Perfo

rmance-based Units

555.00

0 0,95

-

-

-

-

555.00

0 0,95

-

-

-

-

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

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iodo

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ass

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rso

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sca

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nel

cor

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l per

iodo

Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

16

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its70

7.50

0 0,78

-

-

-

-

-

-

-

-

707.50

0 0,78

-

-

-

-

Perfo

rman

ce-based Units

707.50

0 0,78

-

-

-

-

-

-

-

-

707.50

0 0,78

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

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doUn

its a

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late

nel

cors

o de

l per

iodo

Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

iodo

Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

17

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its

Time-ba

sed Un

its-

-

932.50

0 0,44

-

-

-

-

-

-

932.50

0 0,44

-

-

-

-

Perfo

rman

ce-based Units

-

-

932.50

0 0,44

-

-

-

-

-

-

932.50

0 0,44

-

-

-

-

Units

in c

ircol

azio

ne

all'i

nizi

o de

l per

iodo

Units

ass

egna

te n

elco

rso

del p

erio

doUn

its a

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late

nel

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o de

l per

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Units

sca

dute

nel

cor

sode

l per

iodo

Numero Un

itsPrezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

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Units

ese

rcita

tene

l cor

so d

el p

erio

doUn

its in

circ

olaz

ione

a

fine

perid

o

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

itsNu

mero Un

its

Sto

ck g

rant

20

18

Units

mat

urat

e ne

l cor

sope

riodo

(com

pren

sive

di U

A)

Prezzo m

edio

pond

erato di

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Numero Un

its

Units

ese

rcita

bili

a fin

e pe

riodo

Prezzo m

edio

pond

erato di

esercizio

Numero Un

its


Attestazione del bilancio consolidato semestrale abbreviatoai sensi dell’art. 154 bis del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58

103-106_Attestazione_impaginato 02/08/18 12:50 Pagina 99

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Relazione della Società di Revisione sulbilancio consolidato semestrale abbreviato

107-112_Relazione_impaginato 02/08/18 12:49 Pagina 103

Relazione della Società di Revisione | GEDI Gruppo Editoriale | 105


106 | GEDI Gruppo Editoriale | Relazione della Società di Revisione106


Rel

azio

ne fin

anzi

aria

sem

estr

ale

al 3

0 g

iugn

o 2018

GED

IG

rupp

o Edi

toria

le



0_COVER_x 31/07/18 12:18 Pagina 1

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