Flex Presentazione Giugno 2009

Giugno 2009Giugno 2009Giugno 2009Giugno 2009

L’ORIGINEL’ORIGINELORIGINELORIGINE

È UNA SOCIETÀ DI INVESTIMENTO A CAPITALE VARIABILE DI DIRITTO LUSSEMBURGHESE

ARMONIZZATA UE SECONDO LE DIRETTIVE COMUNITARIE UCITS III E SOGGETTAARMONIZZATA UE SECONDO LE DIRETTIVE COMUNITARIE UCITS III E SOGGETTA

ALL’AUTORIZZAZIONEAUTORIZZAZIONE, , ALLAALLA VIGILANZAVIGILANZA EDED ALAL CONTROLLOCONTROLLO PERMANENTEPERMANENTE DELLA

COMMISSION DE SURVEILLANCE DU SECTEUR FINANCIER (CSSF)

Cop romo to r i d e l p ro ge t t o

INDIPENDENZAINDIPENDENZA, , PROFESSIONALITÀPROFESSIONALITÀ EE

FLESSIBILITÀFLESSIBILITÀ NELLNELL’’ASSETASSET MANAGEMENTMANAGEMENT

SOLIDASOLIDA EE RICONOSCIUTARICONOSCIUTA ESPERIENZAESPERIENZA

NELLNELL’’AMMINISTRAZIONEAMMINISTRAZIONE DEGLIDEGLI OICOICFLESSIBILITÀFLESSIBILITÀ NELLNELLASSETASSET MANAGEMENTMANAGEMENT NELLNELLAMMINISTRAZIONEAMMINISTRAZIONE DEGLIDEGLI OICOIC

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LA STRUTTURALA STRUTTURALA STRUTTURALA STRUTTURA

C h a i r m a n

B o a r d o f D i r e c t o r s

Marco SimionSenior Portfolio Manager, Membro del Comitato

Investimenti, Zenit SGR Spa, Milano

D i r e c t o r sMarco Rosati Amministratore

Delegato, Zenit SGR Spa, Milano

Alain Léonard Executive Director, Degroof Gestion Institutionnelle ‐Luxembourg

Donald VilleneuveDirecteur‐Adjoint, Banque Degroof Luxembourg S.A.

Régis Leoni Sous‐Directeur, Banque DegroofLuxembourg S.A.

11°° Livello Livello ComplianceCompliance

••INVESTMENT MANAGERINVESTMENT MANAGER: responsabile : responsabile dell’attività di gestione e controllo del dell’attività di gestione e controllo del rispetto dei limiti sugli investimentirispetto dei limiti sugli investimenti


••MANAGEMENT COMPANYMANAGEMENT COMPANY: responsabile del : responsabile del processo di processo di RiskRisk Management e controllo Management e controllo del rispetto dei limiti regolamentari sugli del rispetto dei limiti regolamentari sugli investimentiinvestimentiCo p a ceCo p a ce


••BANCA DEPOSITARIABANCA DEPOSITARIA, Agente , Agente domiciliatariodomiciliatarioe societario, Agente amministrativo, Agente e societario, Agente amministrativo, Agente pagatore, Conservatore del registro e pagatore, Conservatore del registro e Agente per i trasferimentiAgente per i trasferimentiComplianceCompliance

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I COPROMOTORII COPROMOTORII COPROMOTORII COPROMOTORI

È È UNAUNA SSOCIETÀOCIETÀ DIDI GGESTIONEESTIONE DELDEL RRISPARMIOISPARMIO INDIPENDENTEINDIPENDENTE, , NATANATA NELNEL 19961996

Fa capo al gruppo PFM Finanziaria SpA, il cui azionariato azionariato è è interamente riconducibile interamente riconducibile al al managementmanagement

Le caratteristiche principali di ZENIT SGR sono:

• Indipendenza

• Professionalità ed esperienza del management

Dal luglio 2008 rafforzamento del team gestionale, con l’ingresso, come partner, diAlessandroAlessandro SolinaSolina e LucaLuca MoriMori, precedentemente il CIO e il responsabile del mercatoazionario Italia di Capitalia Asset Managementazionario Italia di Capitalia Asset Management

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Questi inserimenti vanno inquadrati nella nuova strategia di crescita di nuova strategia di crescita di ZENIT SGRZENIT SGR: q gg

• Partnership con una Società Società di ricerca indipendente di ricerca indipendente (ADB) che ha

portato expertise nell’analisi fondamentale e quantitativaexpertise nell’analisi fondamentale e quantitativaportato expertise nell analisi fondamentale e quantitativaexpertise nell analisi fondamentale e quantitativa

• Partnership con un gruppo indipendente di private gruppo indipendente di private equityequity specializzato specializzato in aziende medio piccole in aziende medio piccole (CAPE)pp ( ) presenza diretta nel capitale e nella gestione di molte società non quotatesocietà non quotate profonda comprensione del reale andamento della filiera produttiva comprensione del reale andamento della filiera produttiva di

diversi microsettori

GGRAZIERAZIE ALLEALLE RISPETTIVERISPETTIVE COMPETENZECOMPETENZE LL’’OBIETTIVOOBIETTIVO ÈÈ QUELLOQUELLO DIDI RAGGIUNGERERAGGIUNGERE LL’’ECCELLENZAECCELLENZA NELLANELLA

CONOSCENZACONOSCENZA DELDEL SETTORESETTORE DELLEDELLE MIDMID//SMALLSMALL CAPCAP ITALIANEITALIANE

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6


• FondataFondata nelnel 18711871 da Franz Philippson (grande imprenditore belga e fondatoredella “Société des Chemins de Fer”), BankBank DegroofDegroof èè lala piùpiù importanteimportante BancaBancaprivataprivata inin BelgioBelgio ed è controllata dal management

• Sin dalla sua creazione lala suasua attivitàattività principaleprincipale èè statastata quellaquelladell’amministrazionedell’amministrazione deidei grandigrandi patrimonipatrimoni

• La Banca offre una completacompleta eded integrataintegrata gammagamma didi serviziservizi didi altaalta qualitàqualità:Asset management, Investment banking, Market activity, Equity research,Credit and Financial structuringCredit and Financial structuring

• I clienti sono “high net worth individuals”, investitori istituzionali, Societàquotate e non sia del settore privato che di quello pubblicoquotate e non, sia del settore privato che di quello pubblico

7


8


9

FLEXFLEX

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IL GESTOREIL GESTOREIL GESTOREIL GESTORE

Responsabile della gestione di ZENITMULTISTRATEGY SICAV ‐ FLEX è MarcoMarco SimionSimion

Classe 1964, laurea in Economia Aziendale presso l’Università degli Studi “Ca’ Foscari”di Venezia operaopera nelnel settoresettore dell’dell’AssetAsset ManagementManagement daldal 19861986

PresiedePresiede ilil BoardBoard della ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ed èè statostato delegatodelegato daldal CC..dd..AA..delladella ZENITZENIT SGRSGR (Investment Manager della stessa SICAV) qualequale responsabileresponsabile delladellagestionegestione deldel compartocomparto dopodopo essereessere statostato nelnel 20012001 l’ideatorel’ideatore eded ilil responsabileresponsabile delledellegestionegestione deldel compartocomparto dopodopo essereessere stato,stato, nelnel 20012001,, l ideatorel ideatore eded ilil responsabileresponsabile delledellestrategiestrategie d’investimentod’investimento delladella linealinea didi PrivatePrivate BankingBanking ZZENITENIT MMULTIULTISSTRATEGYTRATEGY didi cuicui FLEXèè ilil prosecutoreprosecutore designatodesignato

ÈÈ membromembro deldel ComitatoComitato InvestimentiInvestimenti didi ZENITZENIT SGRSGR

In passato, dopo una lunga esperienza in alcuni importanti studi di AgentiAgenti didi CambioCambio, è passatop p g p p gg palla Fiduciaria Duomo del gruppo Raggio di Sole Finanziaria. Ha collaborato con la svizzera ClarionClarionFinanzFinanz AGAG nella valutazione e nel finanziamento di progetti nel settore Energy, Biotech e NaturalResources. Fino al 2004 ha ricoperto la carica di Consigliere e Supervisor del Finance Departmentdella Società M+RZPM+RZP oggi EmmePlusEmmePlus GroupGroupdella Società M+RZPM+RZP oggi EmmePlusEmmePlus GroupGroup

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L’OBIETTIVOL’OBIETTIVO –– L’IDEAL’IDEALOBIETTIVO LOBIETTIVO L IDEAL IDEA

CCONSEGUIREONSEGUIRE PERFORMANCEPERFORMANCE ASSOLUTEASSOLUTE DECORRELATEDECORRELATE DALLDALL’’ANDAMENTOANDAMENTO DEIDEI

MERCATIMERCATI OO DADA UNUN BENCHMARKBENCHMARK PRESTABILITOPRESTABILITO

TTUTELAREUTELARE EE ACCRESCEREACCRESCERE NELNEL TEMPOTEMPO ILIL VALOREVALORE DELDEL PATRIMONIOPATRIMONIO INVESTITOINVESTITO DAIDAI

SSOCIOCI AAZIONISTIZIONISTI ATTRAVERSOATTRAVERSO SCELTESCELTE OPERATIVEOPERATIVE EE GESTIONALIGESTIONALI LIBERELIBERE EE SVINCOLATESVINCOLATE

EQUITYEQUITY SIDESIDEQQ

IINVESTENDONVESTENDO ININ QUELLEQUELLE SSOCIETÀOCIETÀ CHECHE OFFRANOOFFRANO ““VALOREVALORE AGGIUNTOAGGIUNTO”” RISPETTORISPETTO ALLAALLA LOROLORO

QUOTAZIONEQUOTAZIONE OO ININ QUELLEQUELLE REALTÀREALTÀ ININ GRADOGRADO DIDI ““CREARECREARE VALOREVALORE””• Il fondo può investire fino al 70% in azioni

BOND SIDEBOND SIDE

IINVESTENDONVESTENDO ININ QUELLEQUELLE OBBLIGAZIONIOBBLIGAZIONI CHECHE POSSANOPOSSANO GENERAREGENERARE UNUN RITORNORITORNO SUPERIORESUPERIORE ALLAALLA MEDIAMEDIA

TENUTOTENUTO CONTOCONTO DIDI RATINGRATING,, DURATIONDURATION,, DINAMICHEDINAMICHE DIDI CIASCUNCIASCUN TITOLOTITOLO EE ATTESEATTESE DIDI MERCATOMERCATO

Il f d ò i ti h fi l 50% i bbli i i i t t d i l• Il fondo può investire anche fino al 50% in obbligazioni non investment‐grade, incluseobbligazioni emesse nei mercati emergenti

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INVESTMENT POLICYINVESTMENT POLICYINVESTMENT POLICYINVESTMENT POLICY

StrategiaStrategia flessibileflessibile in termini di esposizione a mercati,

•• FFONDOONDO FFLESSIBILELESSIBILE

gg p ,stile, settori e strumenti d’investimento (Equity, Bond, UCIT,Commodites, etc.)Coerentemente con la natura flessibile del prodottol’esposizione azionaria netta del comparto può essereanche zerozero

•• UCITS IIIUCITS IIIUtilizzo di leveleve didi performanceperformance aggiuntiveaggiuntive (ad es.utilizzando i derivati per le posizioni corte)

•• PPERFORMANCEERFORMANCE GGENERATIONENERATION

PosizioniPosizioni corecore su alcune Società “benben conosciuteconosciute”EsposizioneEsposizione al mercato azionario dinamicadinamica (0% ‐ 70%)PP d ll bbli i i i bili bil (0% 100%)PPERFORMANCEERFORMANCE GGENERATIONENERATION PesoPeso delle obbligazioni variabilevariabile (0% ‐ 100%)TipologiaTipologia delle obbligazioni variabilevariabile (dai Governativi aiCorporate, dai Treasury agli High Yield)

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INVESTMENT POLICYINVESTMENT POLICY

L d i i i ll’L d i i i ll’ tt ll till ti di ddi d d i ti f tt id i ti f tt i

INVESTMENT POLICYINVESTMENT POLICY

QQUALIUALI CCARATTERISTICHEARATTERISTICHE

• Le decisioni sull’Le decisioni sull’assetasset allocationallocation dipendono dipendono dai seguenti fattoridai seguenti fattori:

macro scenario

analisi di mercato (fondamentale e quantitativa) analisi di mercato (fondamentale e quantitativa)

liquidità (analisi dei flussi)

•• Grazie alle modifiche apportate al regolamento del fondo (metà 2008)Grazie alle modifiche apportate al regolamento del fondo (metà 2008)

Utilizzo di futureUtilizzo di future e opzioni per e opzioni per coprire l’esposizione coprire l’esposizione azionaria e azionaria e ridurre ridurre la la volatilità volatilità del del fondofondo

EsposizioneEsposizione nettanetta al al mercatomercato gestitagestita attraversoattraverso l’utilizzol’utilizzo didi derivatiderivati susu azioniazioni, , i di ii di i tt itt iindiciindici e e settorisettori

•• Approccio di lungo termine sulle “posizioni Approccio di lungo termine sulle “posizioni corecore””

SSOCIETÀOCIETÀ DIDI NICCHIANICCHIA CHECHE DIVENTERANNODIVENTERANNO LELE STARSTAR DELDEL FUTUROFUTURO

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INVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGY

QQUALEUALE OOBIETTIVOBIETTIVO

CCOSTRUIREOSTRUIRE UNUN PORTAFOGLIOPORTAFOGLIO CONCON II TITOLITITOLI DIDI SSOCIETÀOCIETÀ CHECHE POSSANOPOSSANO GENERAREGENERARE RITORNIRITORNI SUPERIORISUPERIORI ALLAALLA

MEDIAMEDIA,, ATTRAVERSOATTRAVERSO UNAUNA RIGOROSARIGOROSA ANALISIANALISI ee RICERCARICERCA DIDI POTENZIALITÀPOTENZIALITÀ QUALIQUALI::

•• QUA L I TÀQUA L I TÀ D E LD E L MANAGEMEN TMANAG EMEN T

ManagementManagement credibile,credibile, fortementefortemente motivato,motivato, concon strategiestrategie chiarechiare eded eccellentieccellenti

•• CH I A R ACH I A R A V I S I ON EV I S I ON E S T R AT EG I C AS T R AT EG I C A D E L L AD E L L A SO C I E TÀSO C I E TÀ

SocietàSocietà leaderleader nelnel loroloro settoresettore eded operatorioperatori didi nicchianicchia

SolidoSolido posizionamentoposizionamento concorrenzialeconcorrenziale

BarriereBarriere all’entrataall’entrata perper ii concorrenticoncorrenti concon businessbusiness NONNON facilmentefacilmente replicabilireplicabili

BuoneBuone prospettiveprospettive didi crescitacrescita

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INVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGY

CCONON QUALEQUALE MMETODOETODO

Nella fase Nella fase MacroMacro analizzando e monitorando fattori quali:analizzando e monitorando fattori quali:

tassi di cambio

tassi di interesse

inflazione attesa

rischio di credito

NellaNella fasefase didi Stock screening Stock screening analizzandoanalizzando::

fattorifattori didi analisianalisi fondamentalefondamentale (crescita degli utili, revisione delle earning

momentum, p/bv, p/e, etc)

fattorifattori tecnicitecnici (alert sui volumi, forza relativa, medie mobili, etc.)

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INVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGY

N ll f di l i d ll S i à Tl i d ll S i à T dili d il di ldi l

INVESTMENT STRATEGYINVESTMENT STRATEGY

ILIL MMETODOETODO ((CONTINUACONTINUA))

Nella fase di selezione delle Società Target selezione delle Società Target prediligendo il contatto diretto e regolare contatto diretto e regolare con il managementcon il management delle Aziende in cui si investe

I meetingmeeting con il management servono perI meetingmeeting con il management servono per:

comprensionecomprensione delledelle dinamichedinamiche aziendaliaziendali

generazionegenerazione didi nuovenuove ideeidee

confrontoconfronto sullesulle strategiestrategie

controllocontrollo e e condivisionecondivisione del business plandel business plan

collaborazionecollaborazione con le con le SocietàSocietà nellanella relazionerelazione con la sell sidecon la sell side

““VOGLIAMOVOGLIAMO ESSEREESSERE PARTNERPARTNER DELLEDELLE SOCIETÀSOCIETÀ ININ CUICUI INVESTIAMOINVESTIAMO””

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CARATTERISTICHE DELLA GESTIONECARATTERISTICHE DELLA GESTIONECARATTERISTICHE DELLA GESTIONECARATTERISTICHE DELLA GESTIONE

IINN SINTESISINTESI

CCONCENTRAZIONEONCENTRAZIONE DEGLIDEGLI INVESTIMENTIINVESTIMENTI

su pochi temi selezionati reputati più interessanti come logica conseguenza logica conseguenza dell'investimento in “idee” su cui credere dell'investimento in “idee” su cui credere (Vogliamo essere partner delle Società Vogliamo essere partner delle Società in cui investiamoin cui investiamo e spesso deteniamo “partecipazioni rilevantipartecipazioni rilevanti”)

• Ma utilizzo degli strumenti di copertura del rischio (hedging) consentiti dalla UCITS III

GGESTIONEESTIONE NONNON LEGATALEGATA ALAL BENCHMARKBENCHMARK

senza cioè costruzioni aprioristiche di senza cioè costruzioni aprioristiche di AssetAsset AllocationAllocation e di e di TrackingTracking ErrorError, ovvero, orientata alla massima flessibilità nella scelta e nell’evoluzione dei pesi delle varie componenti di portafoglio

GGESTIONEESTIONE NONNON LEGATALEGATA ADAD UNOUNO STILESTILE PARTICOLAREPARTICOLARE ((GGROWTHROWTH OO VVALUEALUE))’’ma piuttosto una scelta delle tipologie di attivitipologie di attivi, delle zone d’investimentozone d’investimento, dei

settorisettori o dei valorivalori che sembrano, nelle varie situazioni, i più promettenti o i più i più promettenti o i più adeguatiadeguati

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CARATTERISTICHE DELLA GESTIONECARATTERISTICHE DELLA GESTIONE (CONTINUA)(CONTINUA)

BBASSOASSO TURNOVERTURNOVER

Siamo Investitori, non Traders.

CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE CARATTERISTICHE DELLA GESTIONE (CONTINUA)(CONTINUA)

Siamo Investitori, non Traders.Crediamo che l’abilità di anticipare i trend di mercato di breve periodo eserciti Crediamo che l’abilità di anticipare i trend di mercato di breve periodo eserciti uno scarso peso sui risultati della gestione nel lungo termine e che vi sia invece uno scarso peso sui risultati della gestione nel lungo termine e che vi sia invece un forte incremento della rischiosità dei portafogli in una visione troppo un forte incremento della rischiosità dei portafogli in una visione troppo p g ppp g pporientata al breve periodoorientata al breve periodo

SSISTEMAISTEMA DIDI RRISKISK MMANAGEMENTANAGEMENT

Monitoraggio costante degli indicatori di rischio assoluto (VAR atteso)Monitoraggio costante degli indicatori di rischio assoluto (VAR atteso) e di parametri quali: Rating ed Outlook, Maturity, Modify Duration, Volatility, Beta, Sharpe Index, etc.

“E“ESSERESSERE IINFORMATINFORMATI””Gli ordini negoziati sul mercato attraverso primarie controparti “terzeterze” garantisce l d ll’ à d “ ll ” dla trasparenza dell’operatività, ci consente di essere in “prima lineaprima linea” e di essere informati sui “flussiflussi” in acquisto e/o in vendita ma anche di avere accesso tempestivamente alle informazioni contenute nella “ricercaricerca” degli Analisti.È il caso di citare: CitiBank Morgan Stanley JP Morgan Chase Credit Suisse UBS Intermonte SIM EquitaÈ il caso di citare: CitiBank, Morgan Stanley, JP Morgan Chase, Credit Suisse, UBS, Intermonte SIM, EquitaSIM, Banca Intesa, Banca Akros, Mediobanca, Abax Bank, Centrosim

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FLEXFLEXA N A L I S I d e l l e P E R F O R M A N C EA N A L I S I d e l l e P E R F O R M A N C E

e d e l P O R T A F O G L I Oe d e l P O R T A F O G L I O

20

Il profilo RISK REWARDIl profilo RISK REWARDIl profilo RISK REWARDIl profilo RISK REWARDRI S K ‐ REWARD P RO F I L E

F R OM 3 1 /1 2 /2 0 0 1 T O 3 0 /0 6 /2 0 0 9

MSCI EM. MRKT (€ crncy)8%

10%0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

M. LYNCH EMU Corporate BOND(AvgRating A1)

M. LYNCH Euro High YIELD BOND(Avg Rating B1)

4%

6%

200

1

NIKKEI 225 (€ crncy)

ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ FLEX

JPM GL. BROAD BOND (€ crncy)

(Avg Rating A1)

2%

4%

RN from 31/12

/2

60% MSCI WORLD + 10% JPM +15% ML CORP + 15% ML HY

-2%

0%

nnualized RET

UR

MSCI WORLD (€ crncy) DJ STOXX 50 € PR

S&P 500 (€ crncy)-6%

-4%

An

21

-8%Annualized VOLATILITY from 31/12/2001

IlIl TrackTrack RecordRecord (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)Il Il TrackTrack Record Record (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)

120

100

110

Z i M l iS SICAV Fl

90

Zenit MultiStrategy SICAV ‐ Flex

70

80

60 60% MSCI World + 10% JPM Global Bond + 15%M. LYNCH Emu Corporate Bond + 15%

40

50

15% M. LYNCH Emu Corporate Bond + 15% M. LYNCH Corporate Bond High Yield

22

Lo Spread con il benchmark “strategico”Lo Spread con il benchmark “strategico” (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)Lo Spread con il benchmark strategico Lo Spread con il benchmark strategico (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)

45

35

40

25

30

15

20

Spread between ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ FLEX and a REFERENCE INDEX (60% MSCI World + 10% JPM

5

10 Global Bond + 15% M. LYNCH Emu Corporate Bond + 15% M. LYNCH Corporate Bond High Yield)

‐5

0

23

La performance ed il portafoglioLa performance ed il portafoglio (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)La performance ed il portafoglio La performance ed il portafoglio (al 30 giugno 2009)(al 30 giugno 2009)

P e r f o r m a n c e

June 30, 2009

Y e a r l y R e t u r n 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003

Zenit MultiStrategy SICAV ‐ Flex 8,9% ‐30,7% ‐2,5% 9,3% 19,6% 8,7% 17,4%

60% MSCI World + 10% JPM Global Bond + 15% MERRILL LYNCH Emu Corporate Bond + 15% MERRILL LYNCH Corporate Bond High Yield

8,9% ‐29,0% ‐1,9% 4,9% 15,8% 6,4% 10,8%

S p r e a d 0 0% 1 6% 0 6% 4 3% 3 8% 2 3% 6 6%S p r e a d 0,0% ‐1,6% ‐0,6% 4,3% 3,8% 2,3% 6,6%

From 31/12/2001Max

Monthly Loss

Max Monthly Gain

Avg Daily Return

Annualized

Avg Daily Volatility Annualized

Sharpe Index

Historical Monthly

VAR at 95%

Historical Monthly VAR at

99%

Zenit MultiStrategy SICAV ‐ Flex ‐12,7% 8,0% 2,3% 9,2% 0,15 4,39% 6,20%gy , , , , , , ,

% Equity in Portfolio 36,2% % Cash in Portfolio 18,7% Stock's Number in Portfolio 12 % Government Bond in Portfolio 0,0%

ZENIT MULTISTRATEGY SICAV Flex ‐ EQUITY PORTFOLIO ‐ 30/06/09 ZENIT MULTISTRATEGY SICAV Flex ‐ BOND PORTF. & CASH [1] ‐ 30/06/09

Stock Average BETA 0,50 % Corporate Bond in Portfolio 27,2% V.A.R. on WHOLE PORTFOLIO at 95% 1 Month Horizon 5,98% Bond's Number in Portfolio 13 Bloomberg Recommendation Consensus 3,91 Modify Duration 1,81 Volatility 30 Day 29,78 Maturity 5,41 Volatility 90 Day 33,83 Volatility 90 Day 13,09 Volatility 360 Day 33,98 Moody's Rating A2 BE Estimate P/E Current Year 9,58 Yield 7,42% BE Estimate P/E Next Year 17,87 Coupon 5,12% Price/Book Value 2,17 Mid Government Spread (bp) 511

Bloomberg Recommendation Consensus: Media dei rating delle azioni delle Società in

24

[1] Cash position is valued with AAA rating and 1,50% yearly yieldg g

portafoglio: 5 = BUY; 4 = OUTPERFORM; 3 = HOLD; 2 = UNDERPERFORM; 1 = SELL . Il rating è basato sui consigli degli analisti raccolti da Bloomberg.

PortafoglioPortafoglio –– Posizioni Top 10Posizioni Top 10Portafoglio Portafoglio Posizioni Top 10Posizioni Top 10

Company Name Sector % Bond Description Rating %

ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ Flex ‐ Top 10 Stocks in Portfolio ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ Flex ‐ Top 10 Bonds in Portfolio30/06/2009 30/06/2009

Company Name Sector % Bond Description Rating %SERVIZI ITALIA SPA Consumer, Non‐cyclical 6,8% LYXOR ETF EURO CASH EONIA Funds 14,2%ENEL SPA Utilities 6,1% PEMEX 6 5/8 04/04/10 BBB 3,7%COGEME SET SPA Industrial 4,2% ESKATOS‐ FUND I‐B Funds 3,7%BIANCAMANO SPA Industrial 3,8% F 7 1/8 01/16/12 B 3,6%GENTIUM SPA‐SPONSORED ADR Consumer, Non‐cyclical 3,8% MTNA 8 1/4 06/03/13 BBB 3,0%PIERREL SPA Consumer, Non‐cyclical 3,5% LTOIM 8 1/4 03/31/66 BB 2,9%BOUTY HEALTHCARE SPA Consumer, Non‐cyclical 2,7% FNCIM 8 1/8 12/03/13 BBB 2,5%SAFWOOD SPA Industrial 2,4% SGOFP 8 1/4 07/28/14 BBB 2,4%INTEROIL CORP Energy 1,9% VIVFP 7 3/4 01/23/14 BBB 2,4%gy , / / / ,FUTURAGENE PLC Consumer, Non‐cyclical 0,9% ACCOR 7 1/2 02/04/14 BBB 2,4%

36,1% 40,7%Total Weight Top 10 Stocks Total Weight Top 10 Bonds

ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ FlexSector Diversification (Equity Portfolio = 100%)

ZENIT MULTISTRATEGY SICAV ‐ FlexRating Divesification (Bond Portfolio = 100%)

Industrial28,6%

Utilities16,9%

Energy5,1%

BB4 55%

BBB25,71%

CC2,99%CCC

1,22%

B8,24%

4,55%

Funds27,94%

25

Consumer, Non‐cyclical

49,4%AAA

29,35%

LE AZIENDE IN CUI SIAMO INVESTITILE AZIENDE IN CUI SIAMO INVESTITI

Posizioni COREPosizioni CORE Gli OUTSIDERGli OUTSIDER

LE AZIENDE IN CUI SIAMO INVESTITILE AZIENDE IN CUI SIAMO INVESTITI

OGGIOGGI

26

Le Posizioni CORELe Posizioni CORELe Posizioni CORELe Posizioni CORE

200

250

50

100

150

Sales

50

60

70

0

2006 2007 2008E 2009E 2010E

10

20

30

40

50

EBITDA

EBIT

Net ProfitL A V A N D E R I E L A V A N D E R I E

EBITDA margin 27%

EBIT margin 7%

0

10

2006 2007 2008E 2009E 2010E

35%40%

I N D U S T R I A L I I N D U S T R I A L I

((l a v a n o l ol a v a n o l o ) )

EBIT margin 7%

S.I. > 23% Market Share

Mrkt Italia = 80% in Outsourcing

10%15%20%25%30%

EBITDA margin

EBIT margin

S E R V I Z I d i S E R V I Z I d i S T E R I L I Z Z A Z I O N E S T E R I L I Z Z A Z I O N E (biancheria e strumentario (biancheria e strumentario chirurgico)chirurgico)

EBITDA margin 38%

EBIT margin 20%

S.I. > 15% ‐ 28% Market Share


0%5%

2006 2007 2008E 2009E 2010E


27


70

80

90

30

40

50

60

Sales

0

10

20

2006 2007 2008E 2009E 2010E

10

15

20

EBITDA

20%

30%

‐5

0

5

2006 2007 2008E 2009E 2010E

EBIT

Net Profit

‐10%

0%

10%

2006 2007 2008E 2009E 2010E

EBITDA margin

EBIT margin

‐10

‐30%

‐20%

28


70

80

90

40

50

60

70

Sales

10

20

30

0

2006 2007 2008E 2009E 2010E

45%

35

25%

30%

35%

40%

45%

20

25

30

EBITDA

5%

10%

15%

20%

25%EBITDA margin

EBIT margin

5

10

15 EBIT

Net Profit

0%

2006 2007 2008E 2009E 2010E

0

2006 2007 2008E 2009E 2010E

29


200

250

50

100

150

200

Sales

60

70

0

2006 2007 2008E 2009E 2010E

20

30

40

50

60

EBITDA

EBIT

Net Profit

0

10

2006 2007 2008E 2009E 2010E

Net Profit

40%

10%

20%

30%

EBITDA margin

EBIT margin

0%

2006 2007 2008E 2009E 2010E

30


100120140

020406080

Sales

15

20

EBITDA

2006 2007 2008E 2009E 2010E

0

5

10EBITDA

EBIT

Net Profit

0

2006 2007 2008E 2009E 2010E

10%

12%

14%

16%

2%

4%

6%

8%

10%

EBITDA margin

EBIT margin

0%

2006 2007 2008E 2009E 2010E

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La Componente AzionariaLa Componente AzionariaLa Componente AzionariaLa Componente Azionaria

Gli OUTSIDERGli OUTSIDERGli OUTSIDERGli OUTSIDER

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Gli OutsiderGli OutsiderGli OutsiderGli Outsider••CCAPITALIZZAZIONEAPITALIZZAZIONE 30 30 MLNIMLNI DIDI €€ > > AASSETSSET

PERPER 250 250 MLNIMLNI €€QQ 1 31 3 €€ B/B/VV SS 4 54 5€€••QQUOTAZIONEUOTAZIONE 1,3 1,3 €€ > > B/B/VVPPSS 4,54,5€€ > > TTANGIBLEANGIBLE AAPPSS 3,263,26€€

CCONCESSIONIONCESSIONI DIDI TAGLIOTAGLIO (25 (25 ANNIANNI) ) AREAAREA DIDI(( ))1.300.000 1.300.000 ETTARIETTARI > > AA BILANCIOBILANCIO AA 0 0 ((SUPERFICIESUPERFICIE AABRUZZOBRUZZO = 1.079.800 = 1.079.800 ETTARIETTARI))

100100 TRUCKSTRUCKS 1212 CCATAT 66 PPONSEONSE OLTREOLTRE100 100 TRUCKSTRUCKS, 12 , 12 CCATAT, 6 , 6 PPONSEONSE, , OLTREOLTRE

12.000 12.000 VAGONIVAGONI MOVIMENTATIMOVIMENTATI ANNOANNO

LDK (LDK (NN.1 .1 SEGHERIASEGHERIA FFEDED. R. RUSSAUSSA + 85 + 85 ANNIANNI((DIDI STORIASTORIA EE TRADIZIONETRADIZIONE) ) ÈÈ AA BILANCIOBILANCIO AA 6 6 MLNIMLNI ((PREZZOPREZZO PAGATOPAGATO) > 0,5 ) > 0,5 REPLREPL. . VALUEVALUE

PPROGETTOROGETTO OSB (2009 OSB (2009 –– 2011) 2011) (65% (65% SSAFWOODAFWOOD 25% R25% REPEP KKOMIOMI 10%10% SIMESTSIMEST))SSAFWOODAFWOOD –– 25% R25% REPEP. . KKOMIOMI ‐‐ 10% 10% SIMESTSIMEST) ) 95 95 MLNIMLNI FINANZFINANZ. SACE. SACESSOLOOLO 18 18 PROGETTIPROGETTI PRIORITARIPRIORITARI APPROVATIAPPROVATI

DALLADALLA FEDERAZIONEFEDERAZIONE RUSSARUSSA / 1 / 1 ÈÈ SSAFWOODAFWOOD

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••RREPEP. . KKOMIOMI 6 6 PROGETTIPROGETTI PRIORITARIPRIORITARI DIDI TAGLIOTAGLIO. . 3 3 GIÀGIÀ APPROVATIAPPROVATI / 1 / 1 ÈÈ SSAFWOODAFWOOD

Gli OutsiderGli OutsiderGli OutsiderGli Outsider

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Gli OutsiderGli OutsiderGli OutsiderGli Outsider

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Gli OutsiderGli OutsiderGli OutsiderGli OutsiderLead product, Lead product, DefibrotideDefibrotide, in U.S. Phase III trial to treat , in U.S. Phase III trial to treat venoveno‐‐occlusive disease with occlusive disease with multiple multiple organorgan failurefailure (SVOD)(SVOD)•• OrphanOrphan DrugDrug designationdesignation in U S & EUin U S & EU

Endothelial cells (cells lining the blood vessels) play a crucialrole in thrombosis (formation of blood clots), inflammation and

•• OrphanOrphan DrugDrug designationdesignation in U.S. & EUin U.S. & EU•• Fast Fast TrackTrack designationdesignation

cancerChemotherapy, high‐dose radiation, hormone therapies, bone marrow and stem cell transplants destroy cancer cells butdamage cells in blood vesselsThis damage may cause venous thrombosis of the liver followed by inflammation, which can lead to multiple‐organ failure (MOF) and death, known as hepatic veno‐occlusive disease or VOD

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FUND INFORMATIONFUND INFORMATIONFUND INFORMATIONFUND INFORMATION

TIPOLOGIE DI AZIONI Classe I per Investitori IstituzionaliO OG O C asse pe est to st tu o aClasse P per Investitori Individuali diretti o con mandato di gestione o di consulenzaClasse R per Società di distribuzione e Clienti retail

V I S Cl I 500 000€ 500€VERSAMENTO INIZIALE E SUCCESSIVO Classe I 500.000€ 500€Classe P 100.000€ 500€Classe R 10.000€ 500€

COMMISSIONE DI GESTIONE & MARKETING Classe I 1,0% + 0,0% (annuo)Classe P 1,0% + 0,5% (annuo)Classe R 1,0% + 1,2% (annuo)

COMMISSIONE D’INGRESSO Fino ad un max. del 3,0%.COMMISSIONI DI PERFORMANCE 10% della performance positiva trimestrale (per Classe R e Classe P)COMMISSIONI DI PERFORMANCE 10% della performance positiva trimestrale (per Classe R e Classe P)

15% della performance positiva con High Water Mark (Classe I)

CODICI: TELEKURS ‐ BLOOMBERG ‐ I S I N Classe I CH2830220 ZENITFI LX LU0280697748Cl P CH2830245 ZENITFP LX LU0280698043Classe P CH2830245 ZENITFP LX LU0280698043Classe R CH2830241 ZENITFR LX LU0280697821

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FUND INFORMATIONFUND INFORMATIONFUND INFORMATIONFUND INFORMATION

BANCA DEPOSITARIA BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A.12, RUE EUGÈNE RUPPERT, L‐2453 LUXEMBOURG

BANCA CORRISPONDENTE ITALIA 2S BANCA SPA ‐MACIACHINI CENTER – MAC 2 ‐ VIA BENIGNO CRESPI, 19/A ‐ 20159 MILANO

SOCIETÀ DI REVISIONE DELOITTE S.A. 560, RUE DE NEUDORF, L‐2220 LUXEMBOURG

SOCIETÀ DI GESTIONE D G I L 12 E È R L 2453 LSOCIETÀ DI GESTIONE DEGROOF GESTION INSTITUTIONNELLE – LUXEMBOURG ‐12, RUE EUGÈNE RUPPERT, L‐2453 LUXEMBOURG

GESTORE DEGLI INVESTIMENTI ZENIT SGR SPA ‐ VIA PRIVATA MARIA TERESA, 7, I‐20123 MILANO

PUBBLICAZIONE NAV GIORNALIERO IL SOLE 24 ORE

BLOOMBERG L.P.WWW.MORNINGSTAR.ITWWW.CFSRATING.ITWWW.CCLUX.LUWWW.TELEVIDEO.RAI.ITWWW.TELEVIDEO.RAI.ITWWW.TELEBORSA.IT

CLASSIFICAZIONE ASSOGESTIONI BILANCIATIMORNINGSTAR™ BILANCIATI AGRESSIVI (EUR)CFS RATING™ BILANCIATICFS RATING™ BILANCIATI

RATING MORNINGSTAR™ OVERALL CFS RATING™

SITO WEB & EMAIL WWW.ZMSSICAV.COM [email protected]

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DISCLAIMERDISCLAIMERDISCLAIMERDISCLAIMER

Il presente documento vi è stato consegnato unicamente per fini informativi e non può essere riprodotto né distribuito, direttamente oindirettamente, a nessun’altra persona ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per nessuno scopo, senza specifica autorizzazione di ZENIT, p p , p , p p , p fMULTISTRATEGY SICAV. Le informazioni contenute nel presente documento hanno natura di semplici consigli e/o raccomandazioni, sonoinoltre basate su fonti ritenute attendibili. Anche se ZENIT MULTISTRATEGY SICAV intraprende ogni ragionevole sforzo per ottenereinformazioni da fonti che ritiene essere affidabili, essa non ne garantisce la completezza, accuratezza od esattezza. Lo scopo del presentedocumento è soltanto quello di fornire un’informazione aggiornata ed il più possibile accurata. Il presente documento non è, e non puòessere inteso come un’offerta od una sollecitazione ad acquistare sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari ovvero adessere inteso, come un offerta, od una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari, ovvero adeffettuare una qualsiasi operazione avente ad oggetto tali prodotti o strumenti. ZENIT MULTISTRATEGY SICAV non garantisce alcunspecifico risultato in merito alle informazioni contenute nel presente documento, e non assume alcuna responsabilità in ordine all’esitodelle operazioni consigliate o ai risultati dalle stesse prodotte. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva competenzadel soggetto che riceve i consigli e le raccomandazioni, il quale può decidere, o meno, di darvi esecuzione. Pertanto, nessuna responsabilitàpotrà insorgere a carico di ZENIT MULTISTRATEGY SICAV, e/o dell’autore del presente documento, per eventuali perdite, danni o minoriguadagni che il soggetto utilizzatore dovesse subire a seguito dell’esecuzione delle operazioni effettuate sulla base delle informazioni e/odelle raccomandazioni contenute nel presente documento.Le stime ed opinioni espresse possono essere soggette a cambiamenti senza preavviso.

Sino al 31/12/2006 le performance indicate si riferiscono alla linea di Gestione di Portafogli su base individuale d’investimentodenominata ZENIT MULTISTRATEGY nata in ZENIT SGR alla fine del 2001 e che aveva gli stessi Obiettivi, Politica d’Investimento e PortfolioManager del comparto FLEX della ZENIT MULTISTRATEGY SICAV. Le performance sino al 31/12/2006 sono il risultato della media deirendimenti lordi (oggetto del rendiconto trimestrale previsto dalla normativa) dei singoli conti che componevano la linea stessa rettificaterendimenti lordi (oggetto del rendiconto trimestrale previsto dalla normativa) dei singoli conti che componevano la linea stessa, rettificatedalle commissioni di Gestione, di Marketing e di Performance previste dal Prospetto, proprie di ciascuna classe d’Azione del compartoFLEX (I, P o R) al fine di renderne omogenea la rappresentazione. I dati così ottenuti sono stati ricalcolati con base 31/12/2006 = 100. Laserie completa delle performance, perciò, è evidenziata al netto di commissioni e spese ed include il reinvestimento di interessi, dividendie plusvalenze. Le performance registrate in passato non sono necessariamente indicative di analoghe performance future. ZENIT SGR è

d dCopromotore ed Investment Manager di ZENIT MULTISTRATEGY SICAV.

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Flex Presentazione Giugno 2009

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