Fisac CGIL – ISRF Lab

Marco Onado

Riflessioni sulle considerazioni finali del

Governatore della Banca d’Italia

Roma, 9 giugno 2011

1

Schema

Lo scenario macro: la fragile ripresa economica

mondiale e i problemi dell’Italia

Il problema del debito sovrano e dei paesi

periferici d’Europa

Le banche italiane

Il quadro macro: luci ed ombre

Le politiche economiche hanno evitato il disastro

come negli anni Trenta

Risposta tempestiva, efficace, coordinata

Ma il lascito della crisi è pesante

Le politiche economiche hanno esaurito i margini di

azione (problema spostato sul debito pubblico)

Il gruppo delle economie più progredite, con

l’eccezione della Germania, stenta a ritrovare i ritmi di

sviluppo precedenti; la ripresa rimane troppo debole

per riassorbire occupazione

Il rischio di inflazione è in aumento. Le politiche

monetarie devono iniziare un percorso di rientro 2

1. Lo scenario macro 2 Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Draghi: inflazione costringe ad aumentare tassi

Ma i tassi di interesse devono aumentare per ragioni di

indipendenti dalla politica monetaria

3

1. Lo scenario macro 2 Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Il lascito della crisiIl cruscotto della macchina del debito secondo il

Fondo monetario internazionale

USA UK Ger Fra Ita Spa Irl Gre Por

Deb pubblico

Deb. famiglie

Deb imprese

Deb banche

4

1. Lo scenario macro 2 Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Le tre parole chiave per l’Italia

Crescita, riforme, Europa

Dall’avvio della ripresa, l’Italia ha recuperato solo

2 dei 7 punti di pil persi

Negli ultimi dieci anni, l’Italia è cresciuta del 2,7

per cento; in Francia del 12

Retribuzioni reali ferme (+ 9 in Francia)

Il costo delle mancate riforme (giustizia,

istruzione, concorrenza, infrastrutture, mercato

del lavoro): vale diversi punti di pil all’anno

5

1. Lo scenario macro 2 Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

6

Schema

Lo scenario macro: la fragile ripresa economica

mondiale e i problemi dell’Italia

Il problema del debito sovrano e dei paesi

periferici d’Europa

Le banche italiane

L’hangover del debito privato(valori in percentuale del pil)

0

50

100

150

200

250

300Famiglie

Imprese

Banche

7

735 668

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

La crisi e l’esplosione del debito pubblico

Italia e paesi avanzati

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012USA UK Germany France Italy

Italia e paesi periferici

8

20

40

60

80

100

120

140

160

20062007200820092010 20112012

Italy Spain Portugal

Ireland Greece

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

La diagnosi di Draghi sull’area dell’euro

Nel complesso, situazione più equilibrata di Usa e

Giappone

Deficit bilancio 4,5 (meno della metà di Usa e J)

Debito pubblico 88 per cento del pil

Saldo corrente bilancia pagamenti in pareggio

Ripresa al 2 per cento

L’Unione economica e monetaria europea si trova

tuttavia di fronte alla prova più difficile dalla sua

creazione

9

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

I problemi sul tappeto

E’ sostenibile il debito greco? (ma anche di

Irlanda e Portogallo)

Chi sono i creditori?

Se il debito non è sostenibile, quali opzioni sono

possibili?

L’albero delle decisioni

Uscire o no dall’euro

Default in varie gradazioni

Quale di queste opzioni è compatibile con la

sopravvivenza dell’euro e dei creditori?

10

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

E’ sostenibile il debito greco?

I termini della

sostenibilità

Saldo primario, tasso di

crescita dell’economia e

tasso medio di interesse

Lo schema Ponzi:

indebitarsi per pagare gli

interessi

11

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Le ipotesi per stabilizzare il debito greco

(al 140%!)

12

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Financial Times (Lex Column) 24 maggio

The European Central Bank might want to learn

from the experience of settlers in the American

wilderness.

They discovered that a small fire could create

enough empty space to stop the spread of a large

one.

Rather than vainly trying to protect Greece from a

debt conflagration, the ECB should let it burn.

13

Ma i mercati non hanno sempre ragione

Chi detiene il debito greco? (mdi €)

72

65

36

11 118 8

5 4

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Banche greche

Bce IMF e Governi

UE

Altre banche UE

Banche francesi

Isti fin e fondi

pensione greci

Banche tedesche

Banche belghe

Banche UK

14

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Ma non è solo un problema greco

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1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Il problema dei creditori

Il semaforo del Fmi sulle banche mondiali

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1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Le banche europee sono quelle che hanno

ristrutturato meno capitale e provvista

17

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Il momento della verità: giugno 2011

Lo stress test di giugno 2010 (CEBS) ha dato un

contributo solo di trasparenza

Lo stress test di giugno 2011 (Eba) sarà più severo in

termini di:

Definizione e trasparenza su CT1

Livello CT1

Ipotesi sul trading book

Accordo su interventi immediati su banche che

falliscono lo stress test

A giugno il Fmi pubblicherà il suo rapporto sulla

Grecia18

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

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Schema

Lo scenario macro: la fragile ripresa economica

mondiale e i problemi dell’Italia

Il problema del debito sovrano e dei paesi

periferici d’Europa

Le banche italiane

Un segnale positivo

Non c’è stato credit crunch

Ad aprile, crescita prestiti +5,2 su gen11; +4,4 su

apr10 (oggi attacco Tesoro UK a banche)

L’incremento più elevato tra i principali paesi

dell’area dell’euro

Attenzione alle ristrutturazioni

Gli interventi, che raramente prevedono aumenti

di capitale o nuovi piani industriali, devono

indirizzarsi a imprese effettivamente capaci di

superare la crisi, non essere solo un modo per

rinviare l’emersione di perdite nei bilanci bancari20

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Siamo ben lontani dalla crisi di venti anni fa

21

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Il conto economico del sistema bancario

prima e dopo la crisi(in % totale attività (3509 miliardi di euro)

1,41

2,94

1,2

0,92

0,66

1,09

2,08

0,73

0,340,26

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

Margine interesse

Margine intermediazione

Risultato gestione

Utile lordo Utile netto

2005

2007

2010

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1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Alcune variabili chiave

Voce 2005 2010

Roe 9,9 3,0

Totale attività (mdi €) 2546 3509

Numero dipendenti 337.441 320.327

Cost/income ratio 59,18% 64,90

23

1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Draghi sugli aumenti di capitale

L’azione della Banca d’Italia ha portato ad

aumenti di capitale per 11 miliardi; altre in

cantiere; si avvicina traguardo Basilea3 per 2019

Non è vero che rafforzamento patrimoniale si

traduce in innalzamento dei costi per la clientela

Una buona governance incentiva gli investitori a

fornire capitale

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1. Lo scenario macro 2. Il debito sovrano e l’Europa 3. Le banche italiane

Conclusioni

L’epicentro della crisi è l’Europa e il suo sistema

bancario

E’ il momenti di decisioni drastiche sui paesi periferici

(Grecia prima, ma non unica)

E’ in gioco la tenuta dell’euro e dell’Europa.

Non è vero che i mercati abbiano sempre ragione

Stress test e rapporto Fmi come momento de la verdad

Meno male che il rafforzamento patrimoniale delle

banche italiane è stato avviato da tempo

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Conclusioni

L’epicentro della crisi è l’Europa e il suo sistema

bancario

E’ il momenti di decisioni drastiche sui paesi periferici

(Grecia prima, ma non unica)

Stress test e rapporto Fmi come momento de la verdad

Le tendenze internazionali dei mercati sono dominate da

Possibili bolle (anche nei mercati emergenti di Cina ed

India)

Ritorno dei tassi di interesse a lungo termine su livelli più

vicini alle medie storiche

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