Corso di Tecnica Professionale Docente: Andrea Cilloni [email protected].
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Aspetti generali del corso
• Lezioni: martedì, hh. 14:00-17:00 nel periodo dal 25 settembre al 23 ottobre 2001 e dal 13 novembre all’11 dicembre 2001.
• Ricevimento: mercoledì e venerdì, hh. 14:00-16:00.
• Esami: Pre-appello - 18 dicembre 2001, hh. 14:00; Gli ulteriori appelli verranno comunicati successivamente.
Aspetti generali del corso
• Sito del corso (under-construction): www.unipr.it/arpa/facecon/cilloni/homepage.htm
• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.
• Dispense: saranno progressivamente inserite con tutto il materiale didattico nella home page del sito.
Sintesi del Programma
• Valutazioni Aziendali:– metodi di
determinazione del Capitale Economico.
• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,
– Fusioni,
– Scissioni, altre.
• Analisi di bilancio– Riclassificazione di
alcune tipologie di bilancio,
– Ratio Analysis,
– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.
Valutazioni delle Aziende
Parte prima
Fusioni, cessioni ... valutazione
• Cosa significa attuare un processo di gestione straordinaria?
• Primo tentativo di risposta:attivare un processo di trasformazione delle condizioni aziendali e dell’assetto d’impresa (trasferimento) che comportano una valutazione differente dal going concern.
“Valutazione” in funzionamento
• “Valutare” l’azienda di produzione in funzionamento (going concern):– implica desumerne i Financial Accounts (bilancio di
esercizio)Conto Economico - Tavola del reddito,Stato Patrimoniale - Tavola del patrimonio,Rendiconto finanziario - Tavola dei flussi.
– implica anche interpretare lo svolgimento delle combinazioni economiche attraverso le analisi di bilancio.
I Financial Accounts (un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000 €/1000 %Liquidità ImmediateLiquidità differiteRimanenzeAttività CorrentiImmobilizzazioni materialiImmobilizzazioni immater.Immobilizzazioni finanziarieAttività Immobilizzate
I Financial Accounts (un caso aziendale)
Stato Patrimoniale condensato
L/1000 €/1000 %Attività CorrentiAttività ImmobilizzateTotale Attività
Passività CorrentiPassività ConsolidateCapitale NettoTotale Passività e C.N.
I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.
I Financial Accounts (un caso aziendale)
Conto Economico condensato
L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)
Il modello matematico del Bilancio
• Un semplice modello matematico sarà la nostra bussola sia per le “valutazioni aziendali” sia per le “analisi di bilancio”
• La vastità e la complessità dei financial accounts può semplificarsi in due equazioni lineare interconnesse:
• P = Q + N + M + + q + = R - C - L - ± I ± - a
= q + d + u
Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Possiamo utilizzare questo valore di patrimonio per la valutazione delle imprese in trasferimento?:
P = Q + N + M + + q + • No:
– cambia l’assetto istituzionale;– cambiano le combinazioni economiche complessive e
i processi;– non siamo più nel going concern
Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Quale l’oggetto della valutazione?– L’azienda nell’approccio giuridico e l’impatto a
fini operativi;– Definizione del valore dell’azienda in
trasferimento e prezzo di trasferimento,la valutazione del Capitale Economico.
Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Quali le modalità, le forme di trasferimento?– Cessioni– Apporti e Fusioni– Operazioni inerenti il Capitale– Scissione e altre.
• La liquidazione?
La Cessione
La Cessione
Apporto
La Fusione
• Per incorporazione
La Fusione
• Per unione
Lo Scissione
Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”
• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.
Letture
• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.Parte I - Capitolo 1.
• Lucidi.