Corso di Tecnica Professionale Docente: Andrea Cilloni [email protected].

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Corso di Tecnica Professionale

Docente:

Andrea Cilloni

[email protected]

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Aspetti generali del corso

• Lezioni: martedì, hh. 14:00-17:00 nel periodo dal 25 settembre al 23 ottobre 2001 e dal 13 novembre all’11 dicembre 2001.

• Ricevimento: mercoledì e venerdì, hh. 14:00-16:00.

• Esami: Pre-appello - 18 dicembre 2001, hh. 14:00; Gli ulteriori appelli verranno comunicati successivamente.

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Aspetti generali del corso

• Sito del corso (under-construction): www.unipr.it/arpa/facecon/cilloni/homepage.htm

• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.

• Dispense: saranno progressivamente inserite con tutto il materiale didattico nella home page del sito.

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Sintesi del Programma

• Valutazioni Aziendali:– metodi di

determinazione del Capitale Economico.

• Mergers & Acquisitions:– Cessioni,

– Fusioni,

– Scissioni, altre.

• Analisi di bilancio– Riclassificazione di

alcune tipologie di bilancio,

– Ratio Analysis,

– Cash Flow Analysis e altri analisi basate sui flussi.

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Valutazioni delle Aziende

Parte prima

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Fusioni, cessioni ... valutazione

• Cosa significa attuare un processo di gestione straordinaria?

• Primo tentativo di risposta:attivare un processo di trasformazione delle condizioni aziendali e dell’assetto d’impresa (trasferimento) che comportano una valutazione differente dal going concern.

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“Valutazione” in funzionamento

• “Valutare” l’azienda di produzione in funzionamento (going concern):– implica desumerne i Financial Accounts (bilancio di

esercizio)Conto Economico - Tavola del reddito,Stato Patrimoniale - Tavola del patrimonio,Rendiconto finanziario - Tavola dei flussi.

– implica anche interpretare lo svolgimento delle combinazioni economiche attraverso le analisi di bilancio.

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I Financial Accounts (un caso aziendale)

Stato Patrimoniale condensato

L/1000 €/1000 %Liquidità ImmediateLiquidità differiteRimanenzeAttività CorrentiImmobilizzazioni materialiImmobilizzazioni immater.Immobilizzazioni finanziarieAttività Immobilizzate

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I Financial Accounts (un caso aziendale)

Stato Patrimoniale condensato

L/1000 €/1000 %Attività CorrentiAttività ImmobilizzateTotale Attività

Passività CorrentiPassività ConsolidateCapitale NettoTotale Passività e C.N.

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I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Ricavi netti di Vendita-Costo industriale del vend.Risultato lordo industriale-Costo commerciali-Costo amministrativiRisultato operativo carat.

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I Financial Accounts (un caso aziendale)

Conto Economico condensato

L/1000 €/1000 %Risultato operativo carat.Proventi netti da invest. acc.Risultato operativo compl.-Oneri finanziari-Altri oneriRisultato netto (reddito)

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Il modello matematico del Bilancio

• Un semplice modello matematico sarà la nostra bussola sia per le “valutazioni aziendali” sia per le “analisi di bilancio”

• La vastità e la complessità dei financial accounts può semplificarsi in due equazioni lineare interconnesse:

• P = Q + N + M + + q + = R - C - L - ± I ± - a

= q + d + u

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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Possiamo utilizzare questo valore di patrimonio per la valutazione delle imprese in trasferimento?:

P = Q + N + M + + q + • No:

– cambia l’assetto istituzionale;– cambiano le combinazioni economiche complessive e

i processi;– non siamo più nel going concern

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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Quale l’oggetto della valutazione?– L’azienda nell’approccio giuridico e l’impatto a

fini operativi;– Definizione del valore dell’azienda in

trasferimento e prezzo di trasferimento,la valutazione del Capitale Economico.

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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Quali le modalità, le forme di trasferimento?– Cessioni– Apporti e Fusioni– Operazioni inerenti il Capitale– Scissione e altre.

• La liquidazione?

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La Cessione

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La Cessione

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Apporto

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La Fusione

• Per incorporazione

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La Fusione

• Per unione

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Lo Scissione

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Valutare l’azienda in ipotesi “gestione straordinaria”

• Come valutare l’azienda “in trasferimento”?– Metodi Patrimoniali;– Metodi Reddituali;– Metodi Finanziari;– Metodi Misti;– Altri.

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Letture

• Libro di testo: O. Paganelli, Valutazione delle Aziende e Analisi di Bilancio, 1992.Parte I - Capitolo 1.

• Lucidi.