Bilancio Consolidato e Bilancio Safwood S.p.A. al 31...

Bilancio Consolidato Gruppo Safwood e Bilancio Safwood S.p.A. al 31 dicembre 2007 - 1 -

Bilancio Consolidato

e

Bilancio Safwood S.p.A.

al 31 dicembre 2007


INDICE

Corporate Governance:

- Struttura societaria……………………………………………….………………………………..4

- Organi Sociali…………………………………………………………………………………………6

- Ruolo e deleghe del Consiglio di Amministrazione………………………………………7

Relazione degli Amministratori sull’andamento gestionale

ed i fatti significativi dell’ esercizio………………………..…………………….………9

Bilancio Consolidato per l’esercizio chiuso

al 31 dicembre 2007…………………………………………………………………….34

Prospetti contabili consolidati:

- Stato Patrimoniale………..………………………………………………………………………36

- Conto Economico……..…………………………………………………………………………..37

- Movimenti Patrimonio Netto…………………………………………………………………..38

- Rendiconto Finanziario………………………………………………………………………….39

Note di commento ai prospetti contabili:

- Generale: struttura e contenuto dei prospetti

contabili consolidati………………………………………………………………………………40

- Data di riferimento…….…………………………………………………………………………43

- Principi di consolidamento e Conversione delle poste in valuta……………….…43

- Sommario dei principi contabili più significativi ………………………………..……..45

- Analisi delle voci di Bilancio:

- Attivo immobilizzato……………………………………….………………………………….56

- Attivo corrente…………………………………………………………………………………..60

- Patrimonio Netto e passivo…………………………………………………………………66

- Conto economico……………………………………………………………………………….77

- Allegati alle note di commento………………………………………………….…………88

Relazione della Società di Revisione…………………………………………….……….90


Bilancio per l’esercizio chiuso

al 31 dicembre 2007…………………………………………………………………….91

Relazione degli Amministratori sull’andamento gestionale

ed i fatti significativi dell’ esercizio………………………..…………………….…….92

Proposte del Consiglio di Amministrazione agli Azionisti.……..…….……..106

Relazione del Collegio Sindacale al Bilancio chiuso

al 31 dicembre 2007…………………………………………………………….……….……..107

Relazione della Società di Revisione…………………………………………….……..110

Prospetti contabili:

- Stato Patrimoniale………..…………………………………………………………………….112

- Conto Economico……..…………………………………………………………………………113

- Movimenti Patrimonio Netto…………………………………………………………………114

- Rendiconto Finanziario…………………………………………………………………………115

Note di commento ai prospetti contabili:

- Generale: struttura e contenuto dei prospetti contabili……………………………116

- Sommario dei principi contabili più significativi ………….………………………….117

- Note di commento ai prospetti contabili consolidati:

- Attivo immobilizzato……………………………………….…………………………………129

- Attivo corrente…………………………………………………………………………………138

- Patrimonio Netto e passivo……………………………………………………………….145

- Conto economico……………………………………………………………………………..153

- Allegati alle note di commento…………………………………………….…………….162


CORPORATE GOVERNANCE

Struttura societaria

L’art. 11 del vigente statuto sociale stabilisce che la Società è amministrata da un

Consiglio composto da un minimo di 2 a un massimo di 7 membri.

Attualmente, la Società è amministrata da un Consiglio di Amministrazione

composto da cinque membri. Il Consiglio ha nominato al proprio interno un

presidente ed un vice-presidente con funzioni istituzionali. Le funzioni operative

sono delegate a tutti gli amministratori, in conformità a quanto stabilito dal

vigente Statuto, in base a ruoli e limiti stabiliti dal Consiglio di Amministrazione

del 29 Maggio 2007.

Il Collegio sindacale è composto da tre sindaci effettivi e due supplenti, tutti

iscritti al registro dei revisori contabili.

L’Assemblea è convocata e delibera ai sensi di legge e di statuto. Per quanto

riguarda lo svolgimento delle riunioni assembleari, la Società si è dotata di un

regolamento finalizzato a garantire l’ordinato e funzionale svolgimento delle

riunioni.

Il capitale sociale è attualmente costituito da n. 25.000.000 (venticinque milioni)

di azioni ordinarie da Euro 1 (uno) nominali cadauna. In data 03 Ottobre 2007,

completati i versamenti da parte dei sottoscrittori ed espletate le formalità

previste dalla legge e dal regolamento del mercato Alternext di Parigi

l’operazione di aumento Capitale sociale è stata dichiarata formalmente conclusa.

L’aumento del Capitale a Euro 25.000.000 è stato deliberato dall’Assemblea

straordinaria degli Azionisti del 09 Luglio 2007, attraverso l’emissione di numero

12.600.000 nuove azioni del valore nominale di Euro 1 (uno) cadauna da offrirsi

in opzione agli azionisti, in proporzione al numero delle azioni possedute e nei

termini stabiliti dall'articolo 2441 C.C., con un sovrapprezzo determinato in Euro

3,40 (tre virgola quaranta) e fissandosi, pertanto, quale prezzo totale di

collocamento di ciascuna azione Euro 4,40 (quattro virgola quaranta).

In data 19 Agosto 2007 è terminato il periodo di esercizio del diritto di opzione e

all’esito dello stesso sono state optate n. 7.960.305 azioni ordinarie ed è stato

esercitato il diritto di prelazione su ulteriori n. 256.000 azioni rimaste inoptate.


Le rimanenti azioni inoptate, pari a n. 4.383.695 azioni, sono state

successivamente assegnate a nuovi sottoscrittori.

La suddivisione del Capitale tra azionisti storici e flottante, prima e dopo

l’aumento di capitale, risulta dai prospetti seguenti:

Con rifeirmento al socio Hatboro Invest Trade INC S.A. si evidenzia che la società

è direttamernte controllata dagli amministratori M.A. Odermatt, Gp. Paraboschi e

F. Serena che cumulativamente detengono una quota superiore al 80% del

Capitale Sociale della stessa.

Azionariato (pre aumento)

34,17%36,96%

18,63%10,16%0,08%

Hatboro V. Gandolfi M.A. Odermatt F. Serena Mercato (vecchio)

Azionariato (post aumento)

17,53% 28,01%

30,81% 15,27%8,32%0,07%

Hatboro V. Gandolfi M.A. Odermatt

F. Serena Mercato (vecchio) Mercato (nuovo)


Organi sociali

Consiglio di Amministrazione

Presidente Odermatt Markus Alois (operativo)

Vicepresidente Serena Fabio (operativo)

Amministratori Paraboschi Giampaolo (operativo)

Gandolfi Vittoria (operativo)

Gandolfi Roberto (operativo)

Il Consiglio di Amministrazione attualmente in essere è stato nominato

dall’Assemblea degli Azionisti del 27 Aprile 2007 e resterà in carica fino

all’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2009

Collegio Sindacale

Presidente Piazza Armando

Sindaci effettivi Biolchi Leonardo

Renoldi Angelo

Sindaci supplenti Binaghi Vittorio

Senizza Arnaldo

Il collegio sindacale è stato nominato dall’Assemblea degli Azionisti del 27 Aprile

2007 e resterà in carica fino all’approvazione del bilancio chiuso al 31 dicembre

2009.

Società di revisione

Prorevi Auditing S.r.l. - Milano

La società è stata incaricata del controllo contabile in sede di Assemblea degli

Azionisti tenutasi in data 27 Aprile 2007

Bilancio Consolidato Gruppo Safwood e Bilancio Safwood S.p.A. al 31 dicembre 2007 -7-

Ruolo e deleghe del Consiglio di Amministrazione

In data 01 Giugno 2007 il Consiglio di Amministrazione della società Safwood ha

provveduto ad adeguare lo Statuto Sociale alle nuove disposizioni introdotte

dalla legge 28 dicembre 2005 n. 262 (c.d. “legge di riforma sul risparmio”), e

successive modifiche ed integrazioni introdotte con il D.Lgs 29 dicembre 2006 n.

303, apportando una serie di modifiche al sistema normativo che governa la

società intervenendo, in particolare, sulla disciplina degli organi di

amministrazione e controllo. In sintesi, le modifiche hanno riguardato:

Art. 11) – Amministrazione: nella nuova versione adottata è stato inserito il

voto di lista per la nomina dei consiglieri di amministrazione.

Art. 12) - Controllo legale dei conti e controllo contabile: nella nuova

versione adottata è stato inserito il voto di lista per la nomina del collegio

sindacale. Le disposizioni in merito al controllo contabile sono state omesse dal

presente articolo e specificate nel nuovo articolo 13.

Art. 13) – Controllo contabile: quanto precedentemente stabilito nell’ambito

dell’articolo 12 è stato meglio specificato in questo nuovo articolo.

Art. 14) - Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili

societari: il nuovo articolo dello Statuto è proposto in adeguamento alla Legge

262/2005, che con l’introduzione dell’art. 154 bis t.u.f. ha introdotto tale figura

professionale.

Di seguito i punti salienti del sistema di governance adottato da Safwood:

Il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo

a) Ruolo e funzioni

Il Consiglio di Amministrazione è investito dei più ampi poteri per la gestione

ordinaria e straordinaria della Società, senza eccezioni di sorta ed ha facoltà di

compiere tutti gli atti che ritenga opportuni per l’attuazione ed il raggiungimento

degli scopi sociali.

Inoltre, l’art. 10 dello statuto prevede che sia di competenza del Consiglio di

Amministrazione, fermo restando la possibilità di interessarne l’Assemblea degli

Azionisti, l’adozione di determinate delibere che comportino modifiche statutarie

ed, in particolare:

i) la determinazione dei soggetti investiti della rappresentanza della società;

ii) la riduzione del capitale sociale in caso di recesso del socio;

iii) il trasferimento della sede sociale nell’ambito del territorio regionale;


iv) gli adeguamenti dello statuto a disposizioni normative.

b) Deleghe e poteri

Il Consiglio di Amministrazione ha delegato alcuni poteri ai consiglieri, come da

Verbale del Consiglio del 29 Maggio 2007, ed in particolare:

- al Presidente ed al Vice presidente con firma disgiunta è attribuita la

rappresentanza della società e l’uso della firma sociale sia di fronte ai terzi sia in

giudizio;

- ai membri del Consiglio con firma abbinata a tre a tre tra di loro, di cui almeno

uno il Presidente o il Vice Presidente; senza limiti di importo la gestione

finanziaria della società, la stipula per contratti di operazioni di derivati finanziari,

la stipula di contratti per l’acquisto di marchi, brevetti, royalties, know how,

opere dell’ingegno e simili, la compravendita e permuta di beni mobili

strumentali, la stipula di contratti di fornitura, di somministrazione di servizi,

locazioni, trasporti, assicurazioni, di agenzia e di rappresentanza, e la stipula di

contratti in genere di collaborazione con consulenti esterni;

- ai membri del Consiglio con firma abbinata a due a due tra di loro, nei limiti di

importo definiti per alcune specifiche tipologie di operazioni, la rappresentanza

della società nei confronti dei terzi, la gestione delle disponibilità finanziarie e più

in generale la gestione finanziaria della società, la compravendita e permuta di

beni mobili strumentali, la stipula di contratti di fornitura, di somministrazione di

servizi, locazioni, trasporti, assicurazioni, di agenzia e di rappresentanza,

l’assunzione, la sospensione, il trasferimento ed il licenziamento di personale

subordinato e/o parasubordinato, esclusi i dirigenti, e la stipula di contratti in

genere di collaborazione con consulenti esterni;

- al consigliere G. Paraboschi con firma abbinata ad uno degli altri consiglieri la

stipula di contratti per l’acquisto di merci e materiale attinenti l’attività primaria

della società;

- al consigliere R. Gandolfi con firma abbinata ad uno degli altri consiglieri la

stipula di contratti per la vendita di merci e materiale attinenti l’attività primaria

della società;

- al consigliere V. Gandolfi con firma disgiunta, senza limiti di importo, alcuni

aspetti della gestione ordinaria della società con particolare riferimento alla

gestione delle disponibilità finanziarie della società e all’assunzione di

finanziamenti, fidi e castelletti bancari.


Relazione sull’andamento della gestione

dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007

Il gruppo opera nelle attività di sfruttamento forestale in Russia, nella

trasformazione e lavorazione del legname e nella commercializzazione dei

prodotti derivati del legno.

Viene mantenuto il controllo dell’intera filiera produttiva dalla foresta al mercato

attraverso un processo produttivo integrato ed efficiente.

Negli ultimi anni il gruppo ha consolidato il proprio posizionamento strategico e di

mercato diventando un operatore dinamico in grado di competere con i player

del settore di dimensioni superiori.

Di seguito viene rappresentata schematicamente la struttura del gruppo come

risultante al 31 dicembre 2007:

Trading

Nota (1): di cui Safwood S.p.A. 95,43% e Leskom 4,56%

Gestione investimenti

controllate russe

GRUPPO SAFWOOD: AREA DI CONSOLIDAMENTO AL 31 DICEMBRE 2007

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LDK 50,90%

LESKOM

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99,99%

LESKOM

DSP (1)

99,99%

MD

99,90%

SAFWOOD SpA

EFI LTD

100%

LESKOM

INVEST

100%


Le società controllate costituiscono il processo produttivo del gruppo, sintetizzato

anche nello schema presentato nella pagina seguente:

- la società J.S.C. Leskom, di seguito Leskom, sede nella Repubblica di Komi -

Federazione Russa, ottiene la materia prima (tronchi) approvvigionandosi

direttamente attraverso il taglio in foresta e acquistandola da fornitori

selezionati sul mercato locale. Le attività di segatura del legno, essiccatura ,

selezione, imballaggio, caricamento e spedizione della produzione tramite

ferrovia completano il processo produttivo di tale società.

- la società controllata O.A.O. SLDK, di seguito LDK, sede nella Repubblica di

Komi - Federazione Russa, opera anch’essa nell’attività di taglio in foresta e nel

settore primario del ciclo di lavorazione del legname: taglio, scortecciatura,

segheria, essiccazione.

- la società Leskom AVTO, sede nelle Repubblica di Komi – Federazione Russa,

organizza e gestisce tramite mezzi propri il trasporto del legno dalla foresta alle

fabbriche, e altri trasporti a livello locale.

- la società Leskom DSP, sede nella Repubblica di Komi -Federazione Russa, i cui

impianti sono in fase di completamento, produrrà a partire dalla prossima

estate, pannelli truciolati, utilizzando quale materia prima prevalentemente i

prodotti di scarto delle segherie Leskom e LDK.

A regime, entro il primo semestre dell’esercizio 2009, la capacità produttiva

sarà di circa 150.000 m3/anno di pannelli truciolati, prevalentemente destinati

al mercato della federazione russa e al mercato medio orientale.

- la Società MD, sede in Polonia, ha sviluppato un processo di trasformazione

altamente specializzato. Produce pannelli e travi lamellari, pannelli tipo X-LAM

(a fibre incrociate) utilizzati principalmente nella costruzione ci case a risparmio

energetico, perline e liste giuntate. I pannelli e le travi lamellari prodotte dalla

società sono di elevato standard qualitativo in linea con i più qualificati

produttori europei. I costi di produzione sono altamente competitivi, grazie al

basso costo della manodopera; la posizione logistica risulta strategica e

permette l’ottenimento di ridotti costi di trasporto per servire il centro e nord

Europa.

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Andamento generale del mercato

Nella prima parte dell’esercizio 2007 la domanda di segati e semilavorati del

legno sui mercati internazionali si è mantenuta elevata. Alla forte richiesta di

prodotti non è corrisposta una dinamica di offerta adeguata, determinando

tensioni sui prezzi del legni e suoi derivati.

Il trend del fatturato e della marginalità del gruppo nei primi mesi dell’esercizio

2007 è paragonabile al trend evidenziato nel secondo semestre del 2006

(crescita dei volumi e forte tensione al rialzo dei prezzi di vendita), nonostante

per il 2007 ci si aspettasse un andamento più moderato, soprattutto nei prezzi di

vendita.

Gia a partire dal mese di giugno si sono iniziati a notare i primi segnali di

rallentamento della domanda, progressivamente peggiorata con il passare dei

mesi fino a giungere ai minimi riscontrati nel quarto trimestre 2007.

Le cause dell’andamento del mercato sono diverse:

- la crisi del settore dell’edilizia nel nord america (ed in particolare negli USA),

che assorbe una parte rilevante delle esportazioni dei produttori europei di

segati;

- la crisi dell’edilizia in Europa, anche se in misura inferiore rispetto al mercato

americano;

- la rivalutazione generalizzata dell’Euro, ed in particolare rispetto al dollaro

USA, che ha reso molto più costosi i segati e gli altri derivati del legno

destinati a mercati medio orientali, storicamente legati al dollaro USA;

- il rallentamento generalizzato dell’economia Europea causata dalla crisi

innescatasi sui mercati finanziari, dalla tendenza al forte rialzo del prezzo

delle materie prime e da un conseguente calo di fiducia nelle aspettative.

Nel mercato immobiliare nord americano nel triennio 2003/2005 la media

annuale di nuove costruzioni è stata superiore a 2 milioni di nuove case, favorita

anche dall’andamento positivo dei tassi di interesse sui mutui ipotecari.

Nel corso del 2006 il numero di nuove costruzioni è iniziato a scendere, anche a

causa della crescita dei tassi di interesse, e nel corso del 2007 il numero delle

nuove costruzioni è sceso al di sotto del livello di 1,3 milioni di nuove case. Le

previsioni parlando in un mercato sostanzialmente stabile nel corso del 2008

(circa 1,4 milioni di nuove costruzioni) ed in ripresa a partire dal 2009 (circa 1,8

milioni di nuove costruzioni) ed anni successivi ( circa 1,9 milioni di nuove

costruzioni per il triennio 2010-2012).


Relativamente al mercato immobiliare Europeo c’è da notare che i sei maggiori

paesi (Spagna, Francia, Italia, Germania, Gran Bretagna e Polonia) coprono circa

80% del totale del mercato europeo.

Nel corso del triennio 2004 -2006 la crescita media del mercato è stata superiore

al 5% mentre nel corso del 2007 la crescita è stata inferiore al 2% ed il mercato

si è attestato a circa 2, 6 milioni di nuove costruzioni.

Per l’esercizio 2008 è prevista una riduzione di circa 70.000 nuove unità

immobiliari (pari ad un 3 % rispetto al 2007) e per gli anni successivi un mercato

tendenzialmente stabile attestato intorno a 2,5 milioni di nuove abitazioni.

Anche il dollaro USA rispetto alla valuta Euro presenta nel 2007 due differenti

trend di movimento: nel corso del primo semestre 2007 si è verificata una certa

costanza dell’andamento del cambio, fissato a inizio esercizio a 1,327 e al 30

giugno 2007 a 1,351 con un cambio medio del semestre pari a 1,329. Nel corso

del secondo semestre la valuta statunitense si è progressivamente svalutata

andando a superare ampiamente quota 1,48 tra novembre e dicembre ed

attestandosi a fine anno a quota 1,4721.

Il trend è stato mantenuto anche in questi primi mesi del 2008 ed il dollaro USA

ha toccato nel mese di marzo nuovi minimi storici superando anche quota 1,59 e

attestando a fine trimestre a 1,581.

Tutti questi fattori hanno contribuito a penalizzare la produzione e

commercializzazione di segati destinati al settore della carpenteria e nuova

edilizia, sbocchi principali per i segati da conifere (quali pino e abete), prodotti di

punta nell’offerta del gruppo.

Nel corso del 2007 la produzione di segati da conifere si è attestata intorno ai

110 milioni di m³, concentrata sostanzialmente in quattro paesi: Austria,

Finlandia, Germania e Svezia.

I maggiori esportatori risultano essere Svezia (che è attualmente il secondo

esportatore dopo il Canada), Finlandia ed Austria e sono anche i paesi che hanno

subito la maggiore contrazione dei propri volumi di esportazione.

La Svezia, le cui esportazioni annuali sono stimate in circa 10 milioni di m³, nel

secondo semestre del 2007 ha ridotto le sue esportazioni di circa il 10% rispetto

al primo semestre, ed un andamento similare ha avuto anche la Finlandia.

Anche l’Austria, che esporta annualmente circa la metà della sua produzione,

principalmente in Italia ed in Germania, ha ridotto le sue esportazioni di circa il

30% nel secondo semestre 2007. Il caso austriaco comunque è una situazione


particolare in quanto nel corso del 2007 la produzione di segati di conifere ha

raggiunto livelli eccezionali ed è cresciuta di quasi il 10% rispetto all’esercizio

precedente attestandosi intorno a 11,5 milioni di m³ , per effetto dei noti danni

causati dall’uragano “paula” in Stira e Carinzia, che ha reso necessario un piano

di abbattimento straordinario (circa 5,3 milioni di m³ di tondame).

Nonostante da più parti, verso fine anno dell’anno scorso, siano state formulate

per l’esercizio in corso previsioni positive per il mercato dei segati, principalmente

in termini di andamento dei prezzi previsti progressivamente in rialzo, le stime

dell’andamento a consuntivo del primo trimestre 2008 confermano il

rallentamento del secondo semestre 2007, sia di volumi che di tendenza dei

prezzi.

La svalutazione del dollaro USA rispetto alla valuta Euro, proseguita nel corso

del primo trimestre 2008, ha causato ulteriori tensioni sui prezzi per i prodotti

destinati ai mercati del medio oriente, determinando un ulteriore erosione della

marginalità derivanti da tali mercati.

Al momento non sembrano esserci le prospettive di un miglioramento nel

brevissimo termine, e tale tendenza sembrerebbe confermata almeno per il

secondo trimestre dell’anno.

Non è però da escludere che le recenti operazioni finanziarie effettuate e ripetibili

nel breve termine dal governo statunitense a sostegno dell’economia possano già

nel corso del secondo semestre dare i primi segnali positivi e consentire anche

un trend di stabilizzazione del mercato immobiliare americano.

La conferma nei prossimi mesi delle prime timide affermazioni da parte delle più

importanti agenzie di rating al mondo, che ritengono possano allentarsi le

tensioni sui mercati finanziari in quanto il settore bancario sembrerebbe in grado

di assorbire il contraccolpo delle svalutazioni delle posizioni a rischio, potrebbe

influenzare positivamente le aspettative ed aiutare a riportare fiducia sui mercati.

Sebbene in tempi più lunghi un’eventuale ripresa delle borse e dei mercati

finanziari potrebbe anticipare un certa ripresa economica o comunque

stabilizzare una situazione al momento incerta.

Se effettivamente la crisi paventata da più parti si trasformasse rapidamente in

rallentamento, per effetto delle argomentazioni sopraesposte, si potrebbe

ipotizzare per il secondo semestre 2008 una stabilizzazione dei consumi di segati

di conifere in Europa.


In questo contesto di mercato il gruppo non è rimasto passivo di fronte

all’evolversi di uno scenario negativo a cui non poteva sottrarsi.

Come si dirà più dettagliatamente nel paragrafo dedicato all’evoluzione

prevedibile della gestione, il gruppo ha da tempo delineato le azioni strategiche

che, oltre che assicurargli lo sviluppo futuro, gli permetteranno di raggiungere

importanti obiettivi di diversificazione dell’offerta, dei settori e dei mercati di

sbocco.

I primi importanti investimenti in corso di realizzazione (quali ad esempio

l’impianto per la produzione del truciolare) diventeranno operativi nella seconda

metà del 2008 ed i ritorni sono attesi a partire dal prossimo esercizio.

Con lo scopo di ottenere un contributo positivo al raggiungimento degli obiettivi

programmati per l’esercizio in corso il gruppo sta accelerando anche lo sviluppo

di nuove linee di business, inizialmente pianificate per gli anni 2009 – 2010.

Certamente per il primo semestre 2008 non saranno possibili risultati significativi

ma gia nel secondo semestre, anche in funzione dei segnali incoraggianti

riscontrati dal mercato, si potrà ottenere un contributo positivo al

raggiungimento degli obiettivi pianificati.

Andamento della gestione

Di seguito è esposto il conto economico sintetico del gruppo, confrontato con

quello dell’esercizio precedente:

(migliaia di Euro)

Ricavi 94.464 84.448 10.016

Margine operativo lordo (EBITDA) 13.767 10.145 3.622

Risultato operativo (EBIT) 9.019 8.220 799

Utile netto dell'esercizio 4.263 3.524 739

Esercizio chiuso al

31/12/2007

Esercizio chiuso al

31/12/2006

Variazioni 2007/2006

Nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 il gruppo registra un

incremento dei ricavi pari a circa il 12% rispetto all’esercizio precedente,

attestandosi ad oltre Euro 94 milioni. Migliorativo anche l’andamento del reddito

operativo, seppur per una percentuale leggermente inferiore (+ 9,7% rispetto al

2006).


La crescita, supportata dalla dinamica della domanda di legno e suoi derivati per

il primo semestre del 2007, è stata realizzata grazie all’incremento della capacità

produttiva delle controllate Leskom, LDK e MD, resa possibile dagli investimenti

realizzati nel biennio 2006 – 2007 per entrambe le attività forestali e le attività di

trasformazione e lavorazione del legno.

Il trend del fatturato e della marginalità del gruppo ha rispecchiato l’andamento

dei mercati internazionali, ed in particolare del mercato europeo, del bacino del

mediterraneo e dei paesi del medio oriente, come si evince anche dal prospetto

seguente:

(migliaia di Euro)

Ricavi 44.000 50.464 (6.464)

Margine operativo lordo 7.181 6.586 595

Risultato operativo 4.065 4.954 (889)

Utile netto dell'esercizio 2.086 2.177 (91)

II semestre 2007

I semestre 2007

Variazioni I sem.-II sem.

Il primo semestre ha registrato un fatturato di Euro 50,4 milioni ed un risultato

operativo di Euro 5 milioni mentre nel secondo semestre il fatturato si è attestato

a Euro 44,1 milioni, registrando un calo del 12,5% rispetto al primo semestre, ed

il risultato operativo è stato pari a Euro 4,1 milioni con una riduzione del 18%

rispetto al primo semestre.

La composizione dei costi operativi e l’andamento degli indici di marginalità

intermedia (EBITDA ed EBIT) esprimono la crescita e lo sviluppo del processo

produttivo, realizzato attraverso gli investimenti compiuti negli ultimi anni, come

risulta dal prospetto seguente:


(migliaia di Euro)

Fatturato 94.464 100% 84.448 100%

Consumo materiali (61.388) 65,0% (59.386) 70,3%

Altri costi di produzione (4.547) 4,8% (4.326) 5,1%

Altri costi operativi (3.054) 3,2% (2.982) 3,5%

Costo del lavoro (11.708) 12,4% (7.609) 9,0%

EBITDA 13.767 14,6% 10.145 12,0%

Ammortamenti (4.175) 4,4% (1.716) 1,8%

Accantonamenti vari (573) 0,6% (209) 0,2%

EBIT 9.019 9,5% 8.220 9,7%

Esercizio chiuso al

31/12/2007

Esercizio chiuso al

31/12/2006% %

L’incremento dell’attività forestale e la gestione diretta della logistica della foresta

sono la causa della maggior incidenza del costo del lavoro e degli ammortamenti

degli impianti e macchinari produttivi e di contro della minor incidenza delle voci

consumo di materiali e altri costi di produzione.

Con riferimento ai mercati di sbocco, come risulta dalla tabella seguente, si

evidenzia una certa variazione della la composizione del fatturato per aree

geografiche tra l’esercizio 2007 e l’esercizio 2006. L’aspetto più rilevante riguarda

l’ incremento costante del fatturato di segati nei mercati del bacino mediterraneo

e mediorientale (resto del mondo) contrapposto da una flessione marginale dei

mercati locali (ad esempio Russia, classificato come resto di Europa) e del

mercato Italia.

(migliaia di Euro)

Italia 36.847 39% 35.397 42%

Resto del mondo 17.077 18% 6.239 7%

U.E. 9.863 10% 9.367 11%

Resto di Europa 30.677 32% 33.445 40%

Totale fatturato 94.464 100% 84.448 100%

Esercizio chiuso al

31/12/2007%

Esercizio chiuso al

31/12/2006%

La sintesi dei dati patrimoniali e finanziari sono esposte nei due prospetti esposti

nelle due pagine successive:


- Sintesi del bilancio consolidato al 31 dicembre 2007; in cui sono rielaborati in

forma sintetica i dati e le informazioni più rilevati degli ultimi tre esercizi, anche

al fine di presentare un trend per un arco temporale significativo.

Sono evidenziati gli effetti derivati dal piano degli investimenti in corso sulla

struttura patrimoniale e sulla posizione finanziaria netta e sono forniti i più

significativi indici di bilancio tenuto conto dell’impatto di tale piano degli

investimenti.

- Dettaglio per società della sintesi del bilancio consolidato al 31 dicembre 2007;

in cui i dati e le informazioni salienti del bilancio consolidato sono suddivisi per le

singole società del gruppo per evidenziare la loro contribuzione alla formazione

dei risultati del gruppo. I dati sono stati rielaborati allocando sulle singole società

le scritture di rettifica e di aggiustamento dell’elaborazione del consolidato.

Le principali variazioni che si evidenziano nei dati patrimoniali e finanziari al 31

dicembre 2007 rispetto all’esercizio 2006 sono:

- un incremento sostanziale del patrimonio netto del gruppo a seguito

dell’aumento del Capitale Sociale concluso nell’esercizio da parte della

controllante Safwood S.p.A. Sono state emesse numero 12.600.000 di nuove

azioni ordinarie, del valore nominale di Euro 1,00 collocate al prezzo di 4,40 per

azione;

- un incremento sostanziale delle immobilizzazioni per gli investimenti produttivi

realizzati ed in corso di realizzazione;

- un aumento del capitale circolante netto, in parte dovuto allo sviluppo delle

attività e alla variazione dell’organizzazione produttiva ed in parte dovuto al

rallentamento del fatturato concentratosi sopratutto nel quarto trimestre 2007

che ha provocato un incremento delle giacenze di prodotti finiti;

- un miglioramento della posizione finanziaria netta, grazie ai nuovi mezzi

finanziari, in totale Euro 53,9 milioni, entrati nelle casse della controllante a

seguito dell’aumento del Capitale realizzato.


A B C

(migliaia di Euro)

Immobili 4706 3691 677 1.015 3.014

Immobili, impianti e macchinari produttivi 44.396 27.603 22.319 16.793 5.284

Altre immobilizzazioni 1.331 1.821 3.944 (490) (2.123)

a Immobilizzazioni ed investimenti operativi 50.433 33.115 26.940 17.318 6.175

Impianti in corso di costruzione 31.502 11.724 3.456 19.778 8.268

b Immobilizzazioni ed investimenti in corso 31.502 11.724 3.456 19.778 8.268

c=a+b Totale Immobilizzazioni 81.935 44.839 30.396 37.096 14.443

d Capitale Circolante netto 35.271 21.499 13.961 13.772 7.538

c+d Totale Capitale investito 117.206 66.338 44.357 50.868 21.981

f1 Patrimonio netto 81.439 23.661 13.507 57.778 10.154f2 Patrimonio netto di terzi 1.859 1.762 1.739 97 23g Posizione finanziaria netta 33.908 40.915 29.111 (7.007) 11.804

f1+f2+g Totale copertura finanziaria 117.206 66.338 44.357 50.868 21.981

A B C

(migliaia di Euro)

Disponibilità/(utilizzo fidi breve termine) 4.732 (7.684) (7.304) 12.416 (380)

Debiti finanziari quota a BT (9.531) (9.740) (12.268) 209 2.528

Debiti finanziari quota a LT (29.109) (23.491) (9.539) (5.618) (13.952)

i1 Totale (33.908) (40.915) (29.111) 7.007 (11.804)

di cui a copertura investimenti in corso:Debiti finanziari quota a BT (3.764) (945) 0 (2.819) (945)Debiti finanziari quota a LT (14.232) (4.071) 0 (10.161) (4.071)

i2 Totale (17.996) (5.016) 0 (12.980) (5.016)

i3=i1-i2PFN al netto debiti finanziari a copertura investimenti in corso

(15.912) (35.899) (29.111) 19.987 (6.788)

ROE (Return on Equity) 5,23% 14,89% 11,05% 5,23% 14,89% 11,05%ROA (Return on Assets) 11,01% 18,33% 10,98% 17,88% 24,82% 12,39%Utile netto/EBIT 0,47 0,43 0,45 0,47 0,43 0,45Indice di indebitamento 1,01 1,90 2,25 0,62 1,40 15,49

ROI (Return on Investments) 11,68% 19,98% 11,24% 19,72% 27,94% 12,39%Rigiro del capitale investito 1,22 2,05 2,34 2,07 2,87 2,58ROS (return on sales) 9,55% 9,73% 4,80% 9,55% 9,73% 4,80%

Copertura attività correnti 7,35 1,23 0,71 34,08 1,30 0,71

Copertura immobilizzazioni 0,74 0,95 1,32 0,52 0,77 2,39

Debit Cover Ratio (DCR) 2,46 4,03 6,54 1,16 3,54 6,54

Debit Service Coverage Ratio (DSCR) 1,44 1,04 0,36 2,39 1,15 0,36

Al 31/12/2005

al netto investimenti in corso dedotti debiti finanziari direttamente correlatiINDICI

al lordo investimenti in corso dedotti debiti finanziari direttamente correlati

Al 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005

Al 31/12/2007

Al 31/12/2006

Posizione finanziaria netta (PFN) A - B Differenze

B - C Differenze

Al 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005

GRUPPO SAFWOOD - Bilancio consolidato al 31 dicembre 2007: sintesi

A - B Differenze

B - C Differenze

Stato PatrimonialeAl

31/12/2007Al

31/12/2006Al

31/12/2005


(migliaia di Euro)

Attività non correnti 18.937 0 5.076 41.090 16.831 81.934

Capitale circolante netto 18.260 1.791 (1.866) 9.167 7.920 35.272

Poste soggette ad elisioni:

Partecipazioni 46.836 (100) (1.734) (34.521) (10.481) 0

Netto crediti/(debiti) intercompany 5.663 140 186 (4.827) (1.162) 0

Totale 89.696 1.831 1.662 10.909 13.108 117.206

Apporto di Patrimonio netto 78.404 1.831 744 794 1.525 83.298

Posizione Finanziaria netta 11.292 0 918 10.115 11.583 33.908

Totale 89.696 1.831 1.662 10.909 13.108 117.206

Ricavi delle vendite e prestazioni 48.249 9.798 10.049 10.753 15.615 94.464

EBITDA 5.366 2.102 725 3.124 2.450 13.767

EBIT 4.206 2.102 365 1.240 1.106 9.019

Utile netto 2.074 1.831 671 (67) (246) 4.263

Dipendenti (numero medio) 12 3 132 558 1.016 1.721

(migliaia di Euro)


Posizione finanziaria netta (25.370) 0 (1.171) (5.375) (8.999) (40.915)


Posizione finanziaria netta (11.292) 0 (918) (10.115) (11.583) (33.908)

Al 31 Dicembre 2007

Leskom Bilancio

consolidato

SLDK Leskom Invest


Al 31 Dicembre 2006

Investimenti - PFN analisi SAFWOOD EFI MD

GRUPPO SAFWOOD: dettagli per societàAl 31 Dicembre 2007

SAFWOOD EFI MD Leskom Bilancio

consolidato

SLDK Leskom Invest


Gli investimenti del 2007, in accordo con il piano strategico di sviluppo per il

quinquennio 2007 – 2012, si sono concentrati su tre direttive principali:

- sviluppo dell’attività forestale per garantirsi un’ elevato incremento della

capacità produttiva ed un crescente livello di autonomia

nell’approvvigionamento della materia prima. Gli investimenti si sono

concentrati sul potenziamento dell’attività di taglio e sulla gestione della


logistica, non solo trasporti ma anche costruzione di strade, dalla foresta

verso gli impianti produttivi del gruppo concentrati nella città di Syktyvkar

nella Repubblica di Komi.

- Potenziamento degli impianti di produzione della segheria Leskom e

ammodernamento della segheria LDK per aumentare la produzione di segati

destinati al mercato e alle successive fasi di lavorazione (produzione pannelli,

travi, perline, etc.

- Costruzione del nuovo stabilimento della Leskom DSP per la produzione di

pannelli truciolati, utilizzando principalmente come materia prima gli scarti

delle produzioni delle segherie.

- Sviluppo del progetto per la realizzazione del nuovo stabilimento per la

produzione di pannelli OSB, che utilizzerà quale materia prima tutta quella

produzione forestale oggi non utilizzabile come materia prima delle segherie,

venduta a prezzo di costo a multinazionali della cellulosa e della carta

posizionate, con propri impianti produttivi, nella Repubblica di Komi e regioni

limitrofe.

Con la realizzazione di questo impianto il gruppo completerà il controllo

dell’intera filiera produttiva ottenendo grossi vantaggi competitivi derivanti

dalla sfruttamento di tutte le sinergie che il controllo della filiera produttiva

permette e consente.

La strategicità e l’importanza di questi due nuovi impianti produttivi (produzione

pannelli truciolati e produzione pannelli OSB) è confermata anche nelle previsioni

dei numeri per l’anno 2011 e successivi (quando entrambi gi impianti saranno a

pieno regime produttivo) per il quale sono previsti un fatturato di gruppo di oltre

Euro 230 milioni, un risultato operativo (EBIT) intorno a Euro 50 milioni, un

risultato netto di circa Euro 29 milioni, e finanziariamente un DSCR di circa tre

punti ed un DCR pari a circa 1,5.

Più in dettaglio per quanto concerne la realizzazione dello stabilimento per la

produzione di pannelli truciolati, così come per la modernizzazione degli impianti

della LDK, la previsione di ultimazione dei lavori è prevista per la prossima

estate, con un ritardo di circa otto mesi rispetto alle ipotesi iniziali, formulate

anche nella versione originaria del business plan del gruppo per il periodo 2007 –

2012.

Il ritardo accumulato dipende da vari fattori, tra cui il principale è relativo alle

numerose leggi e regolamenti emanati in Russia in questi ultimi due anni in


materia doganale, sulle infrastrutture industriali, sulle emissioni nell’ambiente,

sulla sicurezza negli ambienti di lavoro, che hanno comportato dapprima una

dilatazione dei tempi di sdoganamento degli impianti e macchinarti acquistati sul

mercato e successivamente la necessità di rivedere alcune parti progettuali

apportando modifiche agli impianti.

La stesse conseguenze si sono verificate per quelle parti di impianti appaltati a

terzi. Ad esempio la fornitura dei generatori per la produzione di energia

elettrica, attraverso la combustione del gas naturale, forniti dal gruppo GE, ha

accumulato un ritardo di almeno sei mesi causa le modifiche che sono state

apportare agli impianti in costruzione per adeguarsi alle nuove normative e

regolamenti.

Relativamente al nuovo impianto per la produzione di pannelli OSB si sottolinea

che lo stesso non ha al momento comportato significativi investimenti, ma ha

comunque impegnato fortemente il management e la struttura organizzativa per

mettere a punto e definire tutti quei passi propedeutici e necessari per la futura

realizzazione del progetto.

La presentazione del progetto alle autorità federali è stata fatta nel corso del

mese di Aprile 2007 nel corso della visita dell’allora primo ministro della

Federazione Russa Sergei Ivanov nella Repubblica di Komi. In quella occasione le

autorità locali presentarono questo progetto come un progetto prioritario per lo

sviluppo economico dell’area, manifestando inoltre il proprio interesse a

partecipare direttamente all’iniziativa tramite il proprio fondo di Investimento,

creato per favorire lo sviluppo economico della regione.

Contemporaneamente sono state sviluppate le iniziative necessarie per

consentire la copertura finanziaria dell’investimento totale, stimato in circa Euro

145 milioni, che sarà realizzata attraverso il ricorso a capitale propri, per Euro 60

milioni, e per la quota restante attraverso finanziamenti della durata media di

circa 9 anni e un periodo di preammortamento di circa 2 anni.

Oltre alla Safwood, che parteciperà con una quota del 65 %, alla costituzione

della nuova società proprietaria del futuro impianto per la produzione di pannelli

OSB dovrebbero partecipare con quote minoritarie il Fondo della Repubblica di

Komi (per una quota del 25%) ed una società di diritto italiana specializzata nello

sviluppo di iniziative di investimento all’estero per il restante 10 %.


Con la repubblica di Komi è gia stata raggiunta un intesa in tal senso, nell’ambito

di un accordo che definisce i rapporti tra Repubblica di Komi e gruppo Safwood e

coinvolge anche la quota di minoranza detenuta nella controllata LDK.

In particolare le parti hanno stabilito che la sottoscrizione della propria quota di

capitale da parte della Repubblica di Komi avverrà in denaro, per Euro 13,7

milioni, e tramite l’apporto della partecipazione di minoranza (49% del capitale)

detenuta nella controllata LDK al valore di call prestabilito in fase di acquisizione

da parte di Safwood ed equivalente a circa Euro 1,3 milioni. Il valore di tale

partecipazione in base al metodo del patrimonio netto è pari a Euro 1.858

migliaia.

Al fine di reperire i mezzi finanziari necessari alla propria quota di partecipazione

nel capitale della nuova società nel corso dell’estate 2007 è stato deliberato e

realizzato da parte della controllante Safwood il già più volte citato aumento di

Capitale sociale.

Chiuso positivamente l’aumento di Capitale Sociale ci si è concentrati per la

definizione dei capitali di terzi necessari alla realizzazione del progetto e nel corso

del mese di dicembre è stato dato mandato a Banca Intesa per procedere con

l’organizzazione dei finanziamenti richiesti.

Ai fini della selezione sono stati contattati primari istituti i credito a livello

internazionali, si è quindi proceduto a richiedere a tre di questi una loro proposta

e sulla base delle analisi comparative delle stesse, che non si sono limitate agli

aspetti quantitativi ma hanno opportunamente affrontato aspetti qualitativi

tenuto conto anche della specifica situazione dei mercati finanziari sul finire del

2007, si è proceduto a selezionare la proposta ritenuta più idonea alle necessità

e al contesto del gruppo Safwood.

Con riferimento alla tipologia e al grado d’impegno assunto dagli istituti di credito

che hanno presentato la loro offerta, si sottolinea come la proposta di Intesa San

Paolo S.p.A. (di seguito INTESA) sia stata ritenuta la più vantaggiosa perché già

deliberata ufficialmente dal comitato crediti della banca stessa e perché la stessa

prevede un impegno di sottoscrizione per la globalità dell’importo richiesto fino

ad un massimo di Euro 88 milioni. L’obiettivo della banca sarà poi quello di

cedere ad altre banche parte dell’operazione ma a proprio rischio di

sindacazione.

Le altre due proposte invece, erano ancora soggette all’approvazione del

competente organo deliberante ed, essendo strutturate come operazioni in pool,


soggette al buon fine della negoziazione con le altre banche chiamate a

partecipare alla sindacazione.

Tenuto conto anche del contesto di incertezza in cui versavano, ed ancora

versano, i mercati finanziari, la struttura proposta da INTESA è apparsa la più

conservativa per il gruppo Safwood.

Terminata questa prima fase, a partire da Gennaio 2008 si è iniziata a sviluppare

l’operatività per giungere alla definizione e conseguente stipula dei contratti

finanziari, prevista entro la prossima estate.

Nel frattempo stanno procedendo le fasi istruttorie da parte di SACE S.p.A., a cui

è stato richiesto di fornire una garanzia a favore degli istituti di credito

finanziatori che copra almeno il 30% del finanziamento erogato, e di Simest

S.p.A.. a cui è stato richiesto di partecipare all’apporto di mezzi propri

sottoscrivendo il 10% del capitale della nuova società. Allo stato attuale si ritiene

che l’eventuale delibera da parte di tali soggetti possa avvenire entro giugno -

luglio del corrente anno.

Al termine delle analisi tecniche e progettuali è stata ricevuta dalla società

Dieffenbacher, gruppo tedesco leader a livello mondiale per la progettazione e

produzione di presse ed impianti per la produzione di pannelli (tra cui anche i

pannelli OSB), l’offerta per la fornitura della progettazione di tutta la parte

tecnologica, la fornitura dei macchinari che costituiscono il cuore di tutto

l’impianto di produzione e la supervisione al montaggio, avviamento ed

ottimizzazione della produzione, coordinandosi con gli altri fornitori e dando la

garanzia sull’intero sistema tecnologico, sui tempi di messa in produzione

dell’impianto e sui livelli qualitativi e quantitativi della produzione.

Dopo una serie di incontri, le parti sono giunte alla definizione di un protocollo di

intesa in cui sono stati i fissati i presupposti essenziali della fornitura, è stato

bloccato il prezzo globale e stabilito un termine entro il quale giungere alla

sottoscrizione dei contratti commerciali. Tale termine stabilito inizialmente per

fine aprile sarà comunque postergato a giugno in quanto si sta prolungando

l’elaborazione e la definizione di tutta la contrattualistica.

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

Non si rilevano ulteriori fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

rispetto a quelli già evidenziati nei precedenti paragrafi riguardati l’andamento

della gestione e quelli che saranno evidenziati nei prossimi riguardanti


l’evoluzione prevedibile della gestione e l’analisi dei rischi a cui è soggetto il

gruppo Safwood.

Evoluzione prevedibile della gestione

L’attuale situazione di mercato e i suoi effetti sull’attività e marginalità del

gruppo sono già stati ampiamente analizzati in precedenza.

Al momento l’incertezza sulle variabili macroeconomiche è elevata ed appare

difficile poter effettuare delle previsioni attendibili per l’esercizio 2008.

Il forecast del primo trimestre evidenzia un andamento dei volumi in crescita del

9% rispetto al primo trimestre 2007 ma una marginalità ridottasi di oltre il 35%

rispetto allo stesso trimestre del 2007 ed in calo rispetto al quarto trimestre 2007

del 15 % a causa dell’andamento negativo dei prezzi sui mercati medio orientali

per effetto della svalutazione del dollaro USA rispetto all’Euro.

Se la situazione del mercato ed alcuni variabili di riferimento, quali l’andamento

del dollaro USA rispetto alla valuta Euro, nel corso dell’anno dovessero

mantenersi sui livelli riscontrati e rilevati nei primi mesi dell’esercizio in corso è

attualmente ipotizzabile che possano essere ampiamente raggiunti gli obiettivi di

volumi già realizzati nel corso del 2007. Maggiori dubbi in merito alla marginalità

e prudenzialmente si ritiene di formulare un ipotesi peggiorativa per i risultati

attesi per l’esercizio 2008, che probabilmente saranno anche leggermente

inferiori rispetto al 2007.

Il gruppo, attraverso il piano degli investimenti in corso, ha delineato gli

interventi strategici ritenuti necessari per garantirne la futura crescita.

Il completamento della filiera, oltre che consentire un forte sviluppo della

marginalità, permetterà di allargare la gamma dei prodotti e di poter affrontare

nuovi mercati, quali ad esempio il mercato russo e gli altri paese est europei, in

forte crescita. La diversificazione dei prodotti e dei mercati contribuirà a

rafforzare la posizione strategica del gruppo e a minimizzare l’impatto del

verificarsi di eventi e rischi macroeconomici, certamente non governabili dal

gruppo Safwood.

Il piano degli investimenti, almeno per quanto riguarda l’ammodernamento della

LDK e l’impianto per la produzione di pannelli truciolati, consentirà i primi ritorni

a partire dal 2009 (per il nuovo impianto per la produzione di OSB i primi ritorni

si avranno dal 2011) e quindi non ci si potrà aspettare contributi positivi per

l’esercizio 2008.


Nel tentativo di influire positivamente sulle previsioni per l’esercizio 2008 il

gruppo sta cercando di concentrare i propri sforzi per accelerare la propria

presenza in due settori, quali le case a risparmio energetico ed i pannelli di

tamponamento di fabbricati industriali e commerciali, che saranno di grande

sviluppo nei prossimi anni.

Nell’ambito del settore case a risparmio energetico sono state studiate due

diverse linee di prodotto, entrambe nel totale rispetto delle norme di

bioarchitettura e bioedilizia: una relativa a case residenziali (denominata domus

lignea), con elevato livello di finiture, forte presenza di materiali eco-compatibili

e attenzione verso tutte le soluzioni tecniche che favoriscono il risparmio

energetico, e l’altra (denominata casa lignea) più rivolta a due differenti tipologie

di prodotto, riconducibili allo stesso processo produttivo, l’edilizia abitativa in

genere e le case vacanze con costi più accessibili, sempre rispettando i migliori

standard di legge in materia di risparmio energetico e impatto ambientale.

Al momento, presso la controllata MD in Polonia, è in corso di avviamento una

prima linea di produzione dedicata a questi nuovi prodotti. L’investimento è stato

limitato ai macchinari necessari per la realizzazione dei tetti e la spesa sostenuta

non ha superato in totale Euro 250 migliaia, in quanto la produzione dei pannelli

strutturali sarà realizzata utilizzando gli impianti e macchinari già esistenti.

La capacità produttiva della linea in fase di approntamento sarà comunque

limitata (produzione di una casa alla settimana) ma consentirà a breve termine di

portare a compimento i progetti pilota acquisiti.

Sono già stati pianificati gli investimenti necessari per la realizzazione di una linea

di produzione dedicata con una capacità produttiva più elevata (tre – quattro

case alla settimana). L’investimento totale è stimato in Euro 2 milioni, di cui

Euro 1,4 milioni macchinari e Euro 0,6 milioni per il nuovo capannone industriale.

Secondo le previsioni la nuova linea di produzione entrerà in funzione nel corso

del secondo semestre 2008.

Al momento l’assemblaggio delle pareti, i tamponamenti e le finiture saranno

realizzate direttamente in cantiere. In futuro potrebbe anche rendersi necessaria

l’approntamento di una linea di assemblaggio delle pareti direttamente nello

stabilimento.

Intorno a questa nuova iniziativa esiste già al momento un forte interesse da

parte degli operatori del settore. Nel corso del primo semestre da queste nuove

iniziative non potrà essere ottenuto nessun beneficio, ma gia nel secondo

semestre si potranno riscontrare i primi risultati. Certamente solo nell’esercizio


2009 si potranno raggiungere risultati importanti in termini di fatturato (stimato

in circa Euro 15 milioni) e di contribuzione alla formazione dell’ utile per il 2009.

Oltre a nuovi prodotti, il gruppo sta cercando di penetrare nuovi mercati

potenzialmente interessanti quali i mercati dell’ Europa orientale e dell’area dei

Balcani. Queste nuove iniziative dovrebbero gia nel corso del secondo semestre

dell’esercizio 2008 portare dei buoni risultati. L’obiettivo è quello di vendere

l’attuale gamma di prodotti (segati, pannelli, perline) in mercati, già conosciuti o

comunque nei quali il gruppo ha gia sviluppato nel tempo i contatti commerciali

necessari, finora non serviti per mancanza di disponibilità di prodotti.

Strumenti finanziari e gestione dei rischi

Nell’esercizio della sua attività il gruppo Safwood è esposto a diversi rischi

gestionali e finanziari (financial risks), tra cui i rischi di mercato nelle sue

principali componenti quali la volatilità dei i cambi delle valute in cui opera, dei

prezzi delle commodities e dei tassi di interesse.

Gestione del rischio di cambio

Il gruppo utilizza oggi quale moneta di conto, per le proprie attività di acquisto e

vendita sui mercati internazionali, principalmente l’Euro ed in via residuale il

dollaro USA. Le monete dei paesi in cui le società controllate hanno sede, rublo

russo e zloty polacco, sono utilizzate per le operazioni locali.

La fluttuazione di queste valute negli ultimi anni non è significativa, in quanto il

loro valore e sempre più ancorato alla valuta Euro e pertanto il rischio di cambio,

che si verifica soprattutto in fase di consolidamento dei bilanci, è limitato.

Alcuni dei mercati di sbocco del gruppo, come ad esempio i paesi del medio

Oriente, utilizzano principalmente come valuta di riferimento il dollaro USA. E’

evidente che, pur in modo indiretto, l’attività di vendita dei prodotti del gruppo in

questi mercati è sottoposta al rischio di volatilità delle valute.

E’ pur vero che una serie di fattori contribuiscono a contenere gli effetti negativi

della volatilità della valute su questi mercati.

Tra questi si consideri che i fornitori di riferimento per il legno e suoi derivati

sono quasi tutti fornitori Europei, soggetti al medesimo rischio.

Inoltre la localizzazione di tali mercati rende ancora oggi improponibile l’acquisto

da mercati nord americani per l’elevata incidenza dei costi di logistica sul

prodotto, ed è quindi alquanto limitato il rischio che si possano affacciare su tali


mercati altri produttori particolarmente concorrenziali in quanto favoriti dal

rafforzamento della valuta Euro rispetto al dollaro USA.

Infine bisogna tener presente che parte rilevante dei costi logistici sostenuti per

il trasporto dei prodotti, in particolare tutti i costi portuali in Russia e nei paesi di

destinazione, sono espressi in valuta dollaro USA e pertanto esiste, anche se

limitato, un effetto compensativo dei rischi di volatilità delle valute per le vendite

sui mercati internazionali ancorati alla valuta dollaro USA.

Come strumenti finanziari di garanzia vengono utilizzati i contratti forward

(acquisti e vendite a termine) per coprire l’eventuale eccedenza fra le posizioni

creditorie e debitorie. Questa scelta non assicura una corrispondenza temporale

fra incassi dei crediti e chiusura dei contratti forward, condizione necessaria

affinché sia applicabile l’hedge accounting. Mancando tale condizione, Safwood

imputa a conto economico la variazione del fair value, ritenendo che tali

strumenti abbiano natura sostanziale di copertura del rischio cambio.

Gestione del rischio materie prime

Con riferimento ai prezzi delle commodities si sottolinea che il gruppo non è

soggetto a particolari dipendenze dalle materie prime e dalle utilities.

Gli stabilimenti produttivi in Russia già oggi producono energia termina in

completa autonomia, sfruttando il calore generato dalla combustione degli scarti

delle segherie, e nel prossimo futuro, utilizzando dei generatori alimentati a gas,

produrranno tutta l’energia elettrica necessaria agli impianti di produzione.

Per limitare eventuali rischi di prezzo e di approvvigionamento le società

controllate russe stanno procedendo a definire dei contratti di fornitura a lungo

termine con il Gruppo Gazprom, così come gia concluso dalla controllata Leskom

DSP che ha stipulato un contratto quinquennale per la somministrazione di Gas,

attualmente a prezzo regolato (come vigente sul mercato interno russo) e in

futuro eventualmente a prezzo di libero mercato ancorato a parametri che ne

limiterebbero la fluttuazione, se si dovesse verificare una liberalizzazione dei

prezzi sul mercato interno.

Con la produzione di pannelli truciolari, e ancora più marcatamente con la

produzione di pannelli OSB, verranno utilizzati materiali, quali collanti e resine,

direttamente derivate dal petrolio e suoi surrogati, materie prime caratterizzate

da una alta volatilità dei prezzi.


L’incidenza di questi materiali sull’intero costo del prodotto è comunque limitato

(per pannello truciolare incidenza circa 14% e per pannello OSB incidenza 20%)

e pertanto l’effetto negativo sul costo del prodotto derivante da future crescite

del prezzo del petrolio sarà ridotto.

Relativamente alla materia prima legno, base di tutti i processi produttivi del

gruppo, si ritiene che il rischio di prezzo sia ridotto dalla struttura produttiva e

organizzativa del gruppo che copre parte sostanziale della catena di produzione e

commercializzazione del prodotto.

Peraltro eventuali fattori che causassero variazioni significate di prezzo, come

dimostrato anche dall’andamento del secondo semestre 2006 e primi mesi del

2007, potrebbero costituire un elemento di vantaggio rispetto ai nostri

concorrenti.

Bisogna comunque considerare che i segati di conifere hanno come settori di

sbocco di riferimento, il settore dell’edilizia e delle costruzioni in genere, e per le

qualità di prodotto riconducibili alle produzioni dell’Europa continentale, per le

quali esiste un’elevata concorrenza, in presenza di andamenti negativi del

mercato si possono verificare forti tensioni sui prezzi di vendita.

Questa situazione è riscontrabile da qualche mese a causa della crisi del settore

immobiliare che ha investito il nord America (mercato importante per le

esportazioni di paesi produttori quali Germania e Austria) ed in misura inferiore

l’Europa occidentale.

Il posizionamento verso mercati emergenti, quali ad esempio i mercati dell’Est

europeo e/o l’utilizzo di queste qualità di segati di pino ed abete per la

produzione di pannelli, case prefabbricate, tamponamenti per l’edilizia industriale,

costituiscono delle azioni strategiche essenziali per limitare nel prossimo futuro

gli effetti negativi di tali fenomeni.

Approfondendo l’analisi sulla materia prima legno e relativi rischi di

approvvigionamento, ad oggi si evidenza che oltre il 60% della materia prima

utilizzata dal gruppo proviene dallo sfruttamento delle proprie concessioni nella

Reppublica di Komi, ed in futuro, grazie a nuovi concessioni forestali in corso di

assegnazione e al potenziamento dei mezzi necessari all’attività forestale, questa

percentuale sarà ancora maggiore. Obiettivo è giungere ad un 80% - 90%

dell’intero fabbisogno entro l’esercizio 2009.

L’acquisto dei tronchi per segheria da terzi è effettuato sul mercato locale, dove

esiste un’importante produzione forestale, a prezzi di acquisto altamente


concorrenziali in quanto, utilizzando questi materiali direttamente nel mercato di

produzione, l’incidenza dei costi di trasporto è minima.

La piena indipendenza dal mercato sarà, fin da subito, realizzata nell’impianto

per la produzione di pannelli truciolati, in quanto verranno utilizzati come materia

prima gli scarti della lavorazione del legno delle segherie del gruppo (Leskom e

LDK).

Stesso obiettivo per il futuro impianto per la produzione di pannelli OSB che

utilizzerà come materia prima tutta quella produzione forestale (circa il 60%

dell’intera produzione forestale) che per caratteristiche fisiche e qualitative non

può essere utilizzata nelle segherie per produrre segati essiccati.

Gestione del rischio di interesse

L’indebitamento finanziario del gruppo è in prevalenza regolato da tassi di

interesse variabili e pertanto Safwood è esposta al rischio della loro fluttuazione.

Per ridurre, almeno parzialmente, tale rischio la controllante Safwood ha stipulato

contratti di copertura con controparti considerate solvibili sul mercato.

Gli strumenti di copertura utilizzati sono tipicamente contratti di Interest Rate

Swaps a copertura dell’indebitamento variabile.

L’obiettivo perseguito è di rendere certo l’onere finanziario relativo ad una parte

dell’indebitamento, godendo di tassi fissi sostenibili relativamente alle coperture.

Per la parte di indebitamento non specificatamente protetta con contratti di

copertura, e quindi parte dell’indebitamento di safwood e tutto l’indebitamento

delle società controllate, indicatori, quali l’incidenza degli oneri finanziari sui ricavi

o sul margine operativo netto, evidenziano come anche uno scenario

caratterizzato da una variazione avversa dei tassi di interesse avrebbe un impatto

sostenibile dal punto di vista reddituale.

Bisogna tener presente che attualmente il gruppo è in una fase di forte

investimento, in parte rilevante coperti con indebitamento finanziario di medio -

lungo termine. A partire dal prossimo esercizio con la piena operatività

dell’impianto per la produzione dei pannelli truciolati, della linea di produzione

delle casette prefabbricate e di altre tipologie di costruzioni abitative in Polonia,

delle nuove linee di segheria in LDK e con l’incremento delle attività forestali,

inizierà la fase di ritorno di tali investimenti in termini reddituali e di cash flow e

si realizzerà una graduale riduzione dell’indebitamento finanziario e del relativo

carico di interessi sul conto economico.


Tenuto conto che al 31 dicembre 2007 l’indebitamento delle controllate russe

copre circa il 65% della posizione finanziaria netta del gruppo, un altro aspetto

che gioverà positivamente nei prossimi anni sugli oneri finanziari sostenuti dal

gruppo stesso è la progressiva riduzione del differenziale tra tassi di interesse

applicati in Europa occidentale ed i tassi di interesse praticati dal sistema

bancario in Russia, ridottisi di circa 3- 5 punti percentuali in questi ultimi due/tre

anni. La riduzione nei prossimi anni non potrà essere marcata come negli anni

precedenti ma certamente ci si aspetta una ulteriore riduzione di circa 2 punti

entro il biennio 2008-2009.

Altri rischi specifici legati all’attività operativa del gruppo.

Tenuto conto della particolare rilevanza che assume la materia prima legno per

l’attività del gruppo e considerando la concentrazione delle attività produttive del

gruppo nella Federazione Russa si ritiene di fornire maggiori approfondimenti

circa alcuni rischi specifici dell’attività operativa del gruppo.

Con riferimento alle concessioni forestali possedute dal gruppo, attraverso le

controllate Leskom e LDK, si evidenzia che le stesse hanno una durata media di

circa 20 anni ed un volume di taglio medio per i prossimi 15 anni superiore a 500

mila m³ annui.

Il gruppo al momento sfrutta anche dei contratti di appalto (che scadranno nel

corso del 2009) che consentono di incrementare il volume di taglio annuale fino a

circa 800 mila m³ annui.

Per le concessioni in fase di assegnazione è ancora in corso l’espletamento di

tutte le formalità necessarie. Non essendo ancora stato emanato il regolamento

attuattivo del nuovo codice forestale federale non è possibile procedere alla

redazione dei contratti. Il regolamento attuattivo, secondo le indicazioni, non

dovrebbe ritardare ancora molto e si pensa che tutto l’iter amministrativo possa

essere concluso entro la prossima estate.

La durata medie di queste nuove concessioni dovrebbe aggirarsi intorno ai 40

anni e consentire un incremento del volume di taglio medio annuale fina ad oltre

1.600 mila m³.

Le concessioni prevedono il pagamento di una royalties per ogni m³ tagliato,

conteggiate su base trimestrale.

Non sono previste contrattualmente particolari clausole di risoluzione ne diritti di

esproprio da parte delle autorità locali e/o federali. Lo sfruttamento delle

concessioni deve avvenire in base alle regole e nei limiti fissati contrattualmente


e conseguentemente il mancato rispetto degli obblighi contrattuali può essere

causa di risoluzione unilaterale con perdita dei diritti acquisiti. Anche il mancato

sfruttamento delle concessioni può essere causa di revoca delle stesse.

Da più parti si ritiene che la Federazione russa sia un paese soggetto a rischio

politico, o per lo meno sia un paese in cui possano essere adottati dalle autorità

di governo provvedimenti arbitrari a danno della libertà di mercato e della

concorrenza.

Senza entrare nel merito, si evidenzia che in questi ultimi anni la Russia ha

adottato importanti politiche economiche per attirare gli investimenti stranieri in

molti settori dell’economia, tra cui il settore del legno, e si ritiene pertanto

alquanto improbabile che vengano adottati provvedimenti che possano

danneggiare le politiche di sviluppo in corso.

Tra i vari strumenti adottati nella Federazione Russa per favorire le politiche

economiche rientrano le politiche daziare. In questi ultimi anni, proprio al fine di

favorire gli investimenti nel settore del legno, sono stati progressivamente

aumentati i dazi all’esportazione sulle materie prime (tronchi) mentre di contro

sono stati diminuiti, se non addirittura azzerati, i dazi all’esportazione dei prodotti

lavorati quali segati, pannelli e altri derivati del legno.

Queste politiche daziarie nel tempo favoriranno il gruppo e la sua organizzazione

strutturata per trasformare e lavorare la materia prima legno all’interno del paese

ed esportare sui mercati internazionali prodotti lavorati.

Rischi ambientali legati all’attività operativa

Con riferimento ai rischi industriali e ambientali legati all’attività produttiva del

gruppo svolta totalmente presso le controllate estere si sottolinea che il gruppo,

oltre a conformarsi alle leggi ed ai regolamenti locali per la tutela dell’ambiente e

della sicurezza industriale, ha attivato i migliori standard per la gestione dei rischi

industriali ambientali conformando il proprio comportamento ed adeguando i

propri standard produttivi alle regole stabilite dal FSC (Forest Stewardship

Council), organizzazione ONG indipendente e senza scopo di lucro. Il marchio

FSC identifica i prodotti contenenti legno provenienti da foreste controllate e

valutate in conformità agli standard, principi e criteri di buona gestione forestale,

stabiliti dallo stesso Forest Stewardship Council.

IL FSC richiede anche che sia certificata la cosiddetta catena di custodia (Chian

Of Custody), ovvero, che si dimostri la possibilità di rintracciare sempre la foresta

di origine di una certa partita di legname anche quando questa si unisce ad altre


partite provenienti da foreste non certificate nei tanti passaggi che la portano dal

bosco all’utilizzatore finale.

La controllata Leskom detiene la certificazione FSC relativa alla gestione della

foresta e l’iter di controllo per ottenere la medesima certificazione è in fase di

ultimazione anche per LDK.

La certificazione della catena di custodia, oltre ad essere detenuta da Leskom,

sono già state ottenute per le controllata produttiva MD e per la controllante

Safwood. Per LDK le procedure sono state da poco ultimate e l’ottenimento della

certificazione è ancora in corso.

Rischio di Credito verso controparti commerciali.

In merito al rischio di credito il gruppo ha adottato adeguate politiche di controllo

per limitare il rischio derivante dalla concentrazione della clientela. Sul mercato

internazionale la controllante Safwood vende principalmente a pochi clienti che

pagano anticipatamente prima della partenza della merce e sui mercati locali è

stata selezionata dalle varie società una consolidata clientela che ha dimostrato

in questi anni alta affidabilità. L’incremento del Fondo rischi su crediti per

l’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 è dovuto principalmente al proseguimento

dell’adozione di criteri valutativi prudenziali per tutte quelle posizioni in

sofferenza sorte in anni precedenti per le quali sono in corso idonee azioni di

recupero.

Rischio di liquidità

Con riferimento al rischio di liquidità, ossia il rischio che l’impresa abbia difficoltà

ad onorare gli impegni derivati dagli strumenti finanziari, il gruppo fa fronte ai

propri impegni principalmente con il cash flow generato dalla gestione ed in

seconda battuta parzialmente utilizzando gli affidamenti a bancari a breve

termine accordati dagli istituti bancari con cui opera.

E’ importante sottolineare che, nell’ambito di questa tipologia di rischio, il gruppo

cerca sempre, nella composizione dell’indebitamento netto, di finanziare gli

investimenti con debiti a medio lungo termine (oltre che con mezzi propri) e le

attività correnti utilizzando le linee di credito a breve termine accordate dal

sistema bancario.


BILANCIO CONSOLIDATO

PER L’ESERCIZIO CHIUSO

AL 31 DICEMBRE 2007


PROSPETTI CONTABILI


AL 31 DICEMBRE 2007


A B A - B

Attivo ImmobilizzatoTerreni e Fabbricati 12.002 10.192 1.810

Impianti, macchinari e attrezzature 33.312 21.102 12.210

Altri immobilizzazioni materiali 3.788 750 3.038

Immobilizzazioni in corso e acconti 31.502 16.853 14.649

Totale Immobilizzazioni Materiali 1 80.604 48.897 31.707

Immobilizzazioni Immateriali 61 69 (8)

Totale Immobilizzazioni Immateriali 2 61 69 (8)Tot. Immob. Mat. e Immat. 80.665 48.966 31.699

Partecipazioni 3a 356 0 356

Crediti finanziari verso controllate, collegate e correlate 3b 100 100 0

Crediti finanziari verso terzi 3c 813 902 (89)

Immobilizzazioni Finanziarie 1.269 1.002 267Totale Attivo Immobilizzato 81.934 49.968 31.966

Attivo correnteGiacenze di prodotti finiti e acconti per rimanenze 4a 17.386 9.678 7.708

Crediti Commerciali 4b 17.082 15.837 1.245

Crediti tributari 4c 7.104 3.910 3.194

Altri crediti e attività correnti 4d 7.858 5.937 1.921

Attività finanziarie correnti 4e 3.284 2.994 290

Disponibilità Liquide e mezzi equivalenti 4f 34.758 4.078 30.680

Totale Attivo Corrente 87.472 42.434 45.038

TOTALE ATTIVO 169.406 92.402 77.004

A B A - B

Capitale Sociale 5a 25.000 12.400 12.600

Riserva da Sovrapprezzo Azioni 5b 45.464 4.197 41.267

Riserva Legale 5c 298 123 175

Altre riserve 5d 1.807 1.742 65

Utili di esercizi precedenti 5e 4.607 1.675 2.932

Utile di esercizio 5f 4.263 3.524 739

Patrimonio netto di gruppo 81.439 23.661 57.778

Capitale e Riserve di terzi 1.855 1.739 116

Utile/(Perdita) di competenza di terzi 4 23 (19)

Patrimonio netto di terzi 6 1.859 1.762 97

TOTALE PATRIMONIO NETTO 83.298 25.423 57.875

Passività non correnti

Debiti finanziari a medio-lungo termine 7a 28.862 22.773 6.089

Altre passivitià finanziarie non correnti 7b 247 718 (471)

Fondi per benefici ai dipendenti 8 53 46 7

Fondi per rischi ed oneri 9 400 0 400

Imposte differite 10 356 296 60

Totale Passività non correnti 29.918 23.833 6.085

Passività correnti

Debtiti finanziari a breve termine 11a 42.841 24.496 18.345

Debiti commerciali 11b 11.243 15.154 (3.911)

Debiti tributari 11c 665 1.866 (1.201)

Altre passività correnti 11d 1.441 1.630 (189)

Totale Passività correnti 56.190 43.146 13.044

Totale Passività correnti e non correnti 86.108 66.979 19.129

169.406 92.402 77.004TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO

NoteATTIVO

31/12/2007 31/12/2006 PATRIMONIO NETTO E PASSIVO

migliaiia di Euro

Variazioni

GRUPPO SAFWOOD STATO PATRIMONIALE AL 31 DICEMBRE 2007(migliaia di Euro)

31/12/2007 31/12/2006 Variazioni


A B A - B

Ricavi delle vendite e delle prestazioni 12a 94.464 84.448 10.016

Altri ricavi e proventi 12b 1.305 753 552

Consumo di prodotti e materiali 13 (62.693) (60.139) (2.554)

Costi di produzione e costi diretti di vendita 14 (4.547) (4.326) (221)

Altri costi operativi 15 (3.054) (2.982) (72)

Costi per il personale 16 (11.708) (7.609) (4.099)

Margine operativo lordo 17 13.767 10.145 3.622

Ammortamenti e svalutazioni 18 (4.748) (1.925) (2.823)

Margine operativo netto 19 9.019 8.220 799

Proventi (oneri) finanziari netti 20 (3.608) (2.324) (1.284)

Utile prima delle imposte 21 5.411 5.896 (485)

Imposte 22 (1.144) (2.349) 1.205

Utile netto 4.267 3.547 720

(Utile)/Perdita di pertinenza di terzi 23 (4) (23) 19

Utille netto del gruppo 24 4.263 3.524 739

GRUPPO SAFWOOD RISULTATO ECONOMICO AL 31 DICEMBRE 2007(migliaia di Euro)

31/12/2007 31/12/2006 VariazioniNote


(migliaia di Euro)

Capitale sociale

Riserva da sovrap.

Azioni

Riserva legale

Altre Riserve

Utili esercizi

precedenti

Risultato esercizio

Patr. Netto Gruppo

Patr. Netto Terzi

Totale

All’inizio esercizio precedente 10.017 56 1.604 337 1.493 13.507 1.739 15.246

Destinazione risultato esercizio 67 1.426 (1.493) 0 0 0

Aumento di capitale 2.383 4.197 6.580 0 6.580

Differenze di conversione 73 (23) 50 0 50

Adeguamento riserve iniziali 24 17 (41) 0 0 0

Risultato dell’esercizio 2006 (41) 3.565 3.524 23 3.547

Alla chiusura esercizio precedente 12.400 4.197 123 1.701 1.716 3.524 23.661 1.762 25.423

Destinazione risultato esercizio 175 3.349 (3.524) 0 0 0

Aumento di capitale 12.600 41.267 53.867 0 53.867

Variazione area di consolidamento 41 41 (41) 0

Differenze di conversione 65 (65) 0 134 134

Adeguamento riserve iniziali (393) (393) 0 (393)

Risultato dell’esercizio 2007 4.263 4.263 4 4.267

Alla chiusura periodo corrente 25.000 45.464 298 1.807 4.607 4.263 81.439 1.859 83.298

GRUPPO SAFWOOD - Prospetto delle variazioni nei conti di Patrimonio Netto di Gruppo


(migliaia di Euro)2007 2006

Risultato dell'esercizio 4.263 3.524

Ammortamenti e accantonamenti 4.773 1.945

Cash flow generato dalla gestione reddituale 9.036 5.469

(Aumenti) diminuzioni delle rimaneneze (7.708) (4.293)

(Aumenti) diminuzioni crediti commerciali (1.362) (4.333)

Aumento (diminuzione) debiti commerciali (3.911) 5.499

(Aumenti) diminuzioni di altre attività correnti (5.115) (1.219)

(Aumenti) diminuzioni di altre passività correnti (1.348) 1.975

Cas flow generato (assorbito) dalle variazioni di CCN (19.444) (2.371)

Cash flow generato dalla gestione operativa (A) (10.408) 3.098

Investimenti in attività materiali (al netto dei disinvestiemnti) (35.886) (24.158)

Variazione delle Partecipazioni (356) 1.480

Variazione dei crediti finanziari verso società del gruppo 0 1.247

Variazione di altre attività non finanziarie 89 (108)

Investimenti in attività immateriali (al netto dei disinvestiemnti) (44) (16)

Cash Flow generato (assorbito) dalle attività di investimento (B) (36.197) (21.555)

Aumenti (riduzioni) di capitali propri 53.867 6.580

Variazioni di consolidamento e Patrimonio di terzi (255) 73

Aumenti (Rimborso) dei debiti verso soci (471) 67

Aumenti (Rimborso) dei debiti verso banche 6.089 13.885

Cash Flow generato (assorbito) dalle attività di finanziamento (C) 59.230 20.605

Incremento (decremento) disponibilità liquide e mezzi equivalenti (A+B+C) 12.625 2.148

Cassa e mezzi equivalenti al netto dei debiti bancari a BT inizio periodo (17.424) (19.572)

Cassa e mezzi equivalenti al netto dei debiti bancari a BT fine periodo (4.799) (17.424)

Variazione netta 12.625 2.148

GRUPPO SAFWOOD - RENDICONTO FINANZIARIO

Esercizio chiuso al 31 dicembre


NOTE AL BILANCIO CONSOLIDATO CHIUSO AL 31 DICEMBRE 2007

GENERALE

Il Gruppo Safwood ha adottato i Principi Contabili Internazionali (IAS/IFRS)

emanati dall’International Accounting Standard Board (IASB) già a partire dal

bilancio consolidato al 31 dicembre 2005. Pertanto il bilancio al 31 dicembre 2007

è il terzo bilancio redatto utilizzando i Principi Contabili Internazionali IAS/IFRS.

I prospetti contabili di stato patrimoniale e di conto economico, il rendiconto

finanziario, il prospetto di movimentazione del patrimonio netto ed i dati inseriti

nelle note sono tutti espressi in migliaia di Euro, tranne quando diversamente

indicato.

L’analisi del conto economico e della situazione patrimoniale e finanziaria è stata

effettuata, coerentemente con quanto previsto dal principio contabile

internazionale IAS 14 in materia di informativa di settore, evidenziando

separatamente la contribuzione delle differenti aree geografiche di attività del

Gruppo.

Le attività correnti e non correnti e le passività correnti e non correnti sono

classificate distintamente nello Stato Patrimoniale.

I costi e i ricavi sono classificati sulla base della natura degli stessi, in quanto tale

esposizione fornisce informazioni attendibili e più rilevanti rispetto alla

classificazione per destinazione.

Il bilancio consolidato di Safwood S.p.A. include i bilanci della Capogruppo e

quelli delle imprese controllate sulle quali Safwood S.p.A. esercita direttamente o

indirettamente il controllo per effetto della disponibilità della maggioranza dei

diritti di voto.

Come per l’anno precedente, ravvisando un controllo sostanziale sulle controllate

Leskom Avto e Leskom DSP, la controllata Leskom ha redatto il proprio bilancio

consolidato.

Nel corso dell’esercizio sono state costituite le seguenti società, controllate al

100% da Safwood S.p.A.: East Forest Industries LTD, società di diritto irlandese

specializzata nel trading di segati ed altri derivati del legno sui mercati

internazionali, e Leskom Invest, società di diritto russo con sede nella

Repubblica di Komi, creata per agevolare la realizzazione degli investimenti nella

controllata LDK.


Questa ultima, essendo presente nella sua compagine societaria quale socio di

minoranza la Repubblica di Komi, può richiedere tempi decisionali ed attuativi

molto lunghi per le operazioni che per loro natura, ammontare o per specifiche

motivazioni statutarie necessitano di apposite deliberazioni degli organi societari.

Per facilitarne lo sviluppo e la crescita delle attività produttive è stata creata

questa nuova struttura in cui sono concentrati gli investimenti destinati alla

segheria LDK. La Leskom Invest procederà poi all’affitto degli impianti e

macchinari alla stessa LDK.

Nelle note informative, al fine di fornire una informativa più significativa, i dati

relativi a LDK e Leskom Invest, vengono esposti globalmente.

Con riferimento a Leskom Avto si sottolinea che, gli apporti di capitale effettuati

nel corso dell’anno da parte di Safwood, hanno incrementato la quota di

possesso del gruppo, passato dal precedente 51% agli attuali 99,99%, ed hanno

variato la composizione del capitale sociale a favore di Safwood, che ne detiene

oggi il 99,99%.

Infine con riferimento alla controllata Leskom DSP si evidenzia che l’apporto da

parte di Leskom dei fabbricati, in cui è in corso di installazione l’impianto per la

produzione di pannelli truciolari, ne hanno modificato la composizione del

capitale sociale. In precedenza la controllante Safwood ne deteneva il 99,99%,

ora Safwood ne detiene il 95,43 % e Leskom il 4,56 %.

Nel corso del mese di dicembre 2007 è stata costituita la società denominata

“OAO Fabbrica di produzione dei pannelli OSB” , società di diritto russo con sede

nella Repubblica di Komi, che diventerà proprietaria del futuro impianto di

produzione di pannelli OSB. Al momento la società è detenuta al 100% dalla

controllante Safwood S.p.A., ed è stata dotata di un Capitale Sociale di Rubli 3,5

milioni (circa Euro 97 mila al cambio di fine esercizio). Dato che a fine anno non

si era ancora provveduto al versamento del Capitale, se non nel suo valore

minimo di Rubli 10.000, e che la società non ha svolto nessuna attività, la stessa

non è inclusa nell’area di consolidamento e la partecipazione è stata valutata al

costo.

L’elenco delle partecipazioni incluse nell’area di consolidamento è esposto nella

tabella seguente:


ELENCO DELLE IMPRESE INCLUSE NEL AREA DI CONSOLIDAMENTO

Denominazione Città o Stato Estero ValutaCapitale Sociale

Patrimonio netto

Utile (Perdita)

EFI LTD Irlanda - Dublino Euro 100 381 1.831

MD Sp.Zo.o. Polonia - Zloty 4.142 8.550 2.620

Konskie Euro 1.072 2.046 693

J.S.C. LESKOM Russia - Rubli 356.795 383.262 25.509

Repubblica di Komi Euro 10.502 11.482 728

LESKOM AVTO Russia - Rubli 91.816 97.313 2.590


LESKOM DSP Russia - Rubli 1.045.506 1.046.139 372


LESKOM INVEST Russia - Rubli 163.981 165.112 1.131


SLDK Russia - Rubli 110.000 119.190 302


Denominazione ValutaPatrimonio

netto% POSS. P.N.

competenza

EFI LTD Euro 381 100,00% 381

MD Sp.Zo.o. Zloty 8.550

Euro 2.046 99,90% 2.045

J.S.C. LESKOM Rubli 383.262

Euro 11.482 100,00% 11.482

LESKOM AVTO Rubli 97.313

Euro 2.847 99,99% 2.847 (1)

LESKOM DSP Rubli 1.046.139

Euro 30.152 99,99% 30.152 (1)

LESKOM INVEST Rubli 165.112

Euro 4.664 100,00% 4.664

SLDK Rubli 119.190

Euro 3.786 50,90% 1.927

Nota (1): quota di terzi = 0 in quanto le % di possesso dei terzi sono inferiori a 0,0001%

(migliaia di Euro/Rubli/Zloty)



Data di riferimento

Il bilancio consolidato è predisposto sulla base delle rielaborazioni con i principi

internazionali IAS e IFRS dei bilanci delle partecipate approvati dalle assemblee

degli azionisti/soci e sulla base del progetto di bilancio approvato dal Consiglio di

Amministrazione per la Capogruppo. L'esercizio di riferimento per il presente

bilancio consolidato, così come per i bilanci delle società consolidate, va dal 1°

gennaio al 31 dicembre 2007.

I principi di consolidamento

I bilanci utilizzati per il consolidamento sono stati opportunamente riclassificati e

rettificati al fine di uniformarli ai principi contabili ed ai criteri di valutazione del

Gruppo che sono in linea con quelli previsti dall’International Accounting

Standards Board (IASB) e le relative interpretazioni dell’International Reporting

Interpretations Committee (IFRIC).

Nella redazione del bilancio consolidato gli elementi dell'attivo e del passivo,

nonché i proventi e gli oneri delle imprese incluse nel consolidamento, sono

ripresi integralmente. Sono invece eliminati i crediti e i debiti, i proventi e gli

oneri, gli utili e le perdite originati da operazioni effettuate tra le imprese incluse

nel consolidamento. Viene eliso il valore contabile delle partecipazioni in imprese

incluse nel consolidamento contro le corrispondenti frazioni del patrimonio netto

delle partecipate alla data di acquisizione (acquisition method) opportunamente

rettificate per evidenziare il fair value delle attività e passività acquisite.

La differenza fra il valore contabile delle partecipazioni, che viene eliso, e la

corrispondente quota di patrimonio netto, che viene assunta, è imputata alle voci

dell’attivo e del passivo del bilancio consolidato.

Non avendo rilevato alcun residuo negativo, non è stato necessario imputare a

conto economico, ovvero, nel caso fosse stato riferibile a previsioni di risultati

economici sfavorevoli, in una voce denominata "fondo di consolidamento per

rischi ed oneri futuri”, alcun valore.

Similmente non è stato necessario imputare alla voce “avviamento” alcun residuo

positivo.

L'importo del capitale e delle riserve delle imprese controllate corrispondente a

partecipazioni di terzi è iscritto in una voce del patrimonio netto denominata

"capitale e riserve di terzi"; la parte del risultato economico consolidato


corrispondente a partecipazioni di terzi è iscritta nella voce "utile(perdita)

dell'esercizio di competenza di terzi".

Conversione delle poste in valuta

Il bilancio consolidato è presentato in euro, che è la valuta funzionale e di

presentazione adottata dalla Società. Ciascuna impresa del Gruppo definisce la

propria valuta funzionale, che è utilizzata per valutare le voci comprese nei

singoli bilanci. Le transazioni in valuta estera sono rilevate inizialmente al tasso di

cambio (riferito alla valuta funzionale) in essere alla data della transazione. Le

attività e passività monetarie, denominate in valuta estera, sono riconvertite nella

valuta funzionale al tasso di cambio in essere alla data di chiusura del bilancio.

Tutte le differenze di cambio sono rilevate nel conto economico, ad eccezione

delle differenze derivanti da finanziamenti in valuta estera accesi a copertura di

un investimento netto in una società estera, che sono rilevate direttamente nel

patrimonio netto fino a quando l’investimento netto non viene dismesso, data in

cui vengono riconosciute a conto economico. Imposte e crediti fiscali attribuibili a

differenze di cambio su tali finanziamenti sono anch’essi trattati direttamente a

patrimonio netto. Le poste non monetarie valutate al costo storico in valuta

estera sono convertite usando i tassi di cambio in vigore alla data di iniziale

rilevazione della transazione. Le poste non monetarie iscritte al valore equo in

valuta estera sono convertite usando il tasso di cambio alla data di

determinazione di tale valore.

La valuta funzionale utilizzata dalle controllate JSC Leskom, Leskom Avto, SLDK,

Leskom DSP e Leskom Invest è il rublo russo e la valuta funzionale utilizzata

dalla controllata MD è lo zloty polacco. Alla data di chiusura del bilancio, le

attività e passività di tali controllate sono convertite nella valuta di presentazione

del gruppo Safwood (l’euro) al tasso di cambio in essere in tale data, e il loro

conto economico è convertito usando il cambio medio dell’esercizio. Le differenze

di cambio derivanti dalla conversione sono rilevate direttamente a patrimonio

netto e sono esposte separatamente in una apposita riserva dello stesso. Al

momento della dismissione di una società estera, le differenze di cambio

cumulate rilevate a patrimonio netto in considerazione di quella particolare

società estera sono rilevate in conto economico.

I tassi di cambio applicati nella conversione dei bilanci non espressi in Euro sono

riportati nella tabella seguente (quantità di valuta per un Euro):


Cambio finale

Cambio Medio

Cambio finale

Cambio Medio

Zloty polacco 3,59 3,78 3,81 3,90

Rublo russo 35,99 35,02 34,68 34,11

Valute

Esercizio chiuso al:

31-dic-07 31-dic-06

SOMMARIO DEI PRINCIPI CONTABILI PIÙ SIGNIFICATIVI

Principi generali

La valutazione delle voci del bilancio consolidato è stata fatta ispirandosi ai criteri

generali della prudenza e della competenza, nella prospettiva della continuazione

dell'attività. Ai fini delle appostazioni contabili, viene data prevalenza alla

sostanza economica delle operazioni piuttosto che alla loro forma giuridica.

Aggregazioni di imprese

L’acquisizione di imprese controllate è contabilizzata secondo il metodo

dell’acquisizione. Il costo dell’acquisizione è determinato dalla sommatoria dei

valori correnti, alla data dell’ottenimento del controllo, delle attività cedute e

delle passività sostenute o assunte in cambio del controllo; le attività, le passività

e le passività potenziali identificabili dell’impresa acquisita che rispettano le

condizioni per l’iscrizione secondo IFRS 3 sono rilevate ai loro valori correnti alla

data di acquisizione.

Uso di stime

La redazione del bilancio consolidato d’esercizio, in applicazione degli IFRS,

richiede l’effettuazione di stime e assunzioni che hanno effetto sui valori delle

attività e delle passività di bilancio e sull’informativa relativa ad attività e

passività potenziali alla data di riferimento. I risultati che saranno consuntivati

potrebbero differire da tali stime. Le stime sono utilizzate per rilevare gli

accantonamenti per rischi su crediti, obsolescenza magazzino, pagamenti differiti

di partecipazioni, ammortamenti, svalutazioni di attivo, benefici ai dipendenti ed

imposte.

Al fine della verifica della perdita di valore dell’ avviamento e delle partecipazioni

si è utilizzato il metodo finanziario cd. “Discounted Cash Flow” (DCF) il quale

richiede che i flussi finanziari vengano scontati sulla base di un tasso di

attualizzazione rappresentativo del rischio specifico della varie Cash Generating

Units. I flussi finanziari attesi sono stati ricavati dal budget per il prossimo


esercizio, nell’ambito dei piani previsionali quinquennali 2007-2011 delle CGU

identificate.

Le stime e le assunzioni sono riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione

sono riflessi a Conto economico.

Immobili, impianti e macchinari e altri beni

Le attività materiali sono rilevate al costo di acquisto o di produzione

comprensivo degli oneri accessori al netto del relativo fondo di ammortamento.

Le spese di manutenzione ordinaria sono addebitate integralmente al conto

economico. I costi per migliorie, ammodernamento e trasformazione aventi

natura incrementativa sono imputati all’attivo patrimoniale.

Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è sottoposto a verifica per

rilevarne eventuali perdite di valore o con periodicità annuale o quando eventi o

cambiamenti di situazione indicano che il valore di carico non può essere

recuperato (per i dettagli si veda paragrafo “perdite di valore – impairment”).

L’ammortamento inizia quando le attività sono pronte per l’uso. Le

immobilizzazioni materiali sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio

sulla base di aliquote economico-tecniche ritenute rappresentative della residua

possibilità di utilizzo dei cespiti. I beni composti di componenti, di importo

significativo, con vita utile differente sono considerati separatamente nella

determinazione dell’ammortamento.

L’ammortamento è calcolato, a quote costanti, in funzione della stimata vita utile

dei relativi cespiti applicando le seguenti aliquote percentuali:

Fabbricati industriali 3% - 5%;

Impianti e Macchinari e attrezzature 5% - 20%;

Mezzi di sollevamento e di trasporto 7,5% -15%

Mobili di ufficio 12%

Computers e macchine di ufficio elettroniche 20%

Automezzi 25%

Gli utili e le perdite derivanti da cessioni o dismissioni di cespiti sono determinati

come differenza fra il ricavo di vendita e il valore netto contabile dell’attività e

sono imputati al conto economico.

Beni acquisiti in leasing

I contratti di locazione sono classificati come locazioni finanziarie quando i

termini del contratto sono tali da trasferire sostanzialmente tutti i rischi e i

benefici della proprietà al locatario.


I beni acquisiti mediante contratti di leasing finanziario sono contabilizzati nel

bilancio di esercizio secondo il metodo finanziario previsto dal principio contabile

internazionale IAS 17.

I beni locati sono rilevati come attività al loro fair value alla data di stipulazione

del contratto e la corrispondente passività verso il locatore è contabilizzata fra i

debiti finanziari. I pagamenti per canoni di leasing sono suddivisi tra quota

capitale, portata a riduzione della passività finanziaria, e quota interessi imputati

a conto economico.

Sulle attività iscritte nello stato patrimoniale sono calcolate quote di

ammortamento coerenti con quelle dei beni di proprietà.

Attività immateriali

Un’attività immateriale viene rilevata contabilmente solo se è identificabile, è

probabile che generi benefici economici futuri e il suo costo può essere

determinato attendibilmente. Le attività immateriali sono rilevate al costo

determinato secondo i criteri indicati per le immobilizzazioni materiali e qualora a

vita utile definita sono ammortizzate sistematicamente lungo il periodo della

stimata vita utile stessa e l’ammortamento decorre dal momento in cui

l’immobilizzazione è pronta per l’utilizzo o comunque comincia a produrre benefici

economici per l’impresa.

La vita utile generalmente attribuita alle varie categorie di attività è la seguente:

- licenze software e diritti simili: in funzione della vita utile stimata, mediamente

3 esercizi.

Tuttavia se un’attività immateriale è caratterizzata da una vita utile indefinita non

viene ammortizzata, ma sottoposta periodicamente ad un’analisi di congruità al

fine di rilevare eventuali perdite durevoli di valore.

Perdite di valore (“Impairment”)

Ad ogni data di bilancio, la Società rivede il valore contabile delle proprie attività

materiali e immateriali per determinare se vi siano indicazioni che queste attività

abbiano subito riduzioni durevoli di valore. Qualora queste indicazioni esistano,

viene stimato l’ammontare recuperabile di tali attività per determinare l’importo

della svalutazione.

Dove non è possibile stimare il valore recuperabile di un’attività individualmente,

la Società effettua la stima del valore recuperabile della unità generatrice di flussi

finanziari a cui l’attività appartiene.

L’ammontare recuperabile è il maggiore fra il prezzo netto di vendita e il valore

d’uso. Il valore d’uso è definito sulla base dell’attualizzazione dei flussi di cassa


futuri attesi dall’utilizzo del bene, o da un’aggregazione di beni (c.d. cash

generating unit), scontati utilizzando un tasso al lordo delle imposte che riflette le

valutazioni correnti del mercato del valore del denaro e dei rischi specifici

dell’attività. Le cash generating units sono state individuate coerentemente alla

struttura organizzativa e di business delle controllate, come aggregazioni

omogenee che generano flussi di cassa in entrata autonomi, derivanti dall’utilizzo

continuativo delle attività ad esse imputabili.

Se l’ammontare recuperabile di un’attività (o di un’unità generatrice di flussi

finanziari) è stimato essere inferiore rispetto al relativo valore contabile, il valore

contabile dell’attività è ridotto al minor valore recuperabile. La perdita di valore è

rilevata nel conto economico.

Quando una svalutazione non ha più ragione di essere mantenuta, il valore

contabile dell’attività (o dell’unità generatrice di flussi finanziari), ad eccezione

dell’avviamento, è incrementato al nuovo valore derivante dalla stima del suo

valore recuperabile, ma non oltre il valore netto di carico che l’attività avrebbe

avuto se non fosse stata effettuata la svalutazione per perdita di valore. Il

ripristino del valore è imputato a conto economico.

Attività per imposte anticipate.

Le attività per imposte anticipate sono iscritte al valore nominale. Vengono

iscritte in bilancio quando il loro recupero è giudicato probabile. Si veda anche il

commento alla voce “Imposte sul reddito”.

Rimanenze

Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo d’acquisto o di fabbricazione,

comprensivo degli oneri accessori, e il presumibile valore netto di realizzo.

Per le società produttrici la configurazione di costo adottata è quella del costo

medio ponderato, mentre per la Capogruppo è adottato il metodo FIFO.

Il valore netto di realizzo è determinato in base ai valori correnti delle scorte alla

chiusura dell’esercizio meno i costi stimati necessari per il completamento e per

realizzare la vendita.

Il valore delle scorte obsolete e a lenta movimentazione è rettificato in relazione

alla possibilità di utilizzo o di realizzo.

Per Il costo è determinato secondo il metodo FIFO.

Crediti commerciali

I crediti commerciali verso clienti sono rilevati al valore nominale ridotto di una

congrua svalutazione per riflettere la stima delle presumibili perdite su crediti.

Quando, stante i termini di pagamento concessi, si configura un’operazione


finanziaria, i crediti sono valutati al costo ammortizzato attraverso

l’attualizzazione del valore nominale da ricevere, imputando lo sconto come

provento finanziario.

Cassa e mezzi equivalenti

La cassa e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa e conti correnti

bancari e depositi rimborsabili a vista e altri investimenti finanziari a breve

termine ad elevata liquidità, che sono prontamente convertibili in cassa e sono

soggetti ad un rischio non significativo di variazione di valore. Sono iscritti al

valore nominale.

Finanziamenti bancari a medio - lungo termine

Le passività finanziarie sono inizialmente rilevate al costo, corrispondente al fair

value del corrispettivo ricevuto al netto dei costi di transazione che sono

direttamente attribuibili al finanziamento stesso. Dopo la rilevazione iniziale, i

finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il

metodo del tasso d’interesse effettivo.

Benefici ai dipendenti

Secondo le indicazioni fornite dall’International Accounting Standard Board

(IASB) e dall’International Financial Reporting Interpretation Committe (IFRIC), il

Fondo Trattamento di Fine Rapporto dovrebbe essere considerato come un “post

employment benefit” del tipo “defined plan”, ovvero a prestazione definita; e

pertanto il suo valore dovrebbe essere determinato mediante metodologia di tipo

attuariale.

In considerazione della scarsa incidenza della voce di bilancio, si ritiene che il

debito evidenziato, sebbene non calcolato con la metodologia indicata dallo IAS

19, sia comunque rappresentativo del reale debito alla data di fine esercizio.

Fondi per rischi ed oneri

I fondi per rischi ed oneri sono rilevati quando una società del gruppo ha

un’obbligazione presente quale risultato di un evento passato ed è probabile che

sarà richiesto di adempiere all’obbligazione.

Gli accantonamenti sono stanziati sulla base della miglior stima dei costi richiesti

per adempiere all’obbligazione alla data di bilancio, e sono attualizzati, quando

l’effetto è significativo. In questo caso gli accantonamenti sono determinati

attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso di sconto ante imposte

che riflette la valutazione corrente del mercato del costo del denaro in relazione

al tempo; l’incremento del fondo connesso al trascorrere del tempo è imputato a

conto economico tra gli oneri finanziari.


Debiti commerciali

I debiti sono iscritti al valore nominale. Quando, stante i termini di pagamento

accordati si configura un’operazione finanziaria, i debiti valutati con il metodo del

costo ammortizzato sono sottoposti ad attualizzazione del valore nominale da

corrispondere, imputando lo sconto come onere finanziario.

Altre passività correnti

Si riferiscono a rapporti di varia natura e sono iscritti al valore nominale.

Strumenti finanziari

Per strumenti finanziari si intendono i crediti e debiti da attività di finanziamento,

titoli di debito e di capitale correnti, le quote di fondi comuni di investimento,

altre attività e passività finanziarie inclusi gli strumenti derivati nonché le

disponibilità e mezzi equivalenti e i crediti e debiti assicurativi. La voce

disponibilità e mezzi equivalenti include esclusivamente i valori in cassa e i

depositi bancari a vista.

Gli strumenti finanziari sono stati classificati secondo le nuove classi previste

dagli IAS/IFRS:

- finanziamenti e crediti.

- investimenti posseduti fino alla scadenza.

- attività finanziarie disponibili per la vendita.

- attività finanziarie per la negoziazione.

Le attività finanziarie vengono contabilizzate sulla base della data di negoziazione

e, al momento della prima iscrizione in bilancio, sono valutate al costo di

acquisizione, inclusivo dei costi accessori alla transazione.

Successivamente alla prima rilevazione, gli strumenti finanziari disponibili per la

vendita e quelli di negoziazione sono valutati al fair value.

Gli utili e le perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita sono rilevati

direttamente nel patrimonio netto fino al momento in cui l’attività finanziaria è

venduta o viene svalutata; in quel momento gli utili o le perdite accumulate,

incluse quelle precedentemente iscritte nel patrimonio netto, vengono iscritte nel

conto economico dell’esercizio.

I finanziamenti e i crediti che il gruppo non detiene a scopo di negoziazione

(finanziamenti e crediti originati nel corso dell’attività caratteristica) e comunque

quelli per i quali non sono disponibili quotazioni in un mercato attivo e il cui fair

value non può essere determinato in modo attendibile, sono misurati, se hanno

una scadenza prefissata, al costo ammortizzato, utilizzando il metodo

dell’interesse effettivo. I crediti con scadenza superiore al ciclo operativo


aziendale che sono infruttiferi o che maturano interessi inferiori al mercato,

vengono attualizzati utilizzando un tasso di sconto ante imposte che le

valutazioni di mercato sul valore attuale del denaro e i rischi specifici dell’attività.

Gli investimenti posseduti fino alla scadenza sono attività finanziarie non derivate

che prevedono pagamenti fissi o determinabili, con una scadenza fissa, che la

Società ha la ferma intenzione e la capacità di mantenere fino alla scadenza.

Dopo la rilevazione iniziale, tali attività sono valutate al costo ammortizzato,

utilizzando il metodo dell’interesse effettivo.

In presenza di oggettive evidenze di riduzione di valore, il valore di carico

dell’attività finanziaria (o il gruppo di attività) è rettificato per rilevare la perdita

di valore con addebito al conto economico dell’esercizio.

Ad eccezione degli strumenti finanziari derivati e dei contratti di investimento di

cui al successivo paragrafo, le passività finanziarie sono esposte al costo

ammortizzato utilizzando il metodo dell’interesse effettivo.

Strumenti finanziari derivati ed operazioni di copertura

Il gruppo, tramite la Controllante, utilizza strumenti finanziari derivati quali

contratti a termine in valuta e swap su tassi di interesse a copertura dei rischi

derivanti principalmente dalle fluttuazioni dei tassi di interesse e di cambio.

Questi strumenti finanziari derivati sono inizialmente rilevati al valore equo alla

data in cui sono stipulati; successivamente tale valore equo viene periodicamente

rimisurato. Sono contabilizzati come attività quando il valore equo è positivo e

come passività quando è negativo.

Eventuali utili o perdite risultanti da variazioni del valore equo di derivati non

idonei per la "hedge accounting" sono imputati direttamente a conto economico

nell’esercizio.

Il valore equo dei contratti a termine in valuta è determinato con riferimento ai

tassi di cambio a termine correnti per contratti di simile profilo di scadenza. Il

valore equo dei contratti di swap su tassi d’interesse è determinato con

riferimento al valore di mercato per strumenti similari.

Ai fini dell’hedge accounting, le coperture sono classificate come:

- coperture del valore equo se sono a fronte del rischio di variazione del valore

equo dell’attività o passività sottostante; o un impegno irrevocabile (fatta

eccezione per un rischio di valuta);

- coperture di flussi finanziari se sono a fronte dell’esposizione alla variabilità dei

flussi finanziari che è attribuibile ad un particolare rischio associato a una attività


o passività rilevata o a una programmata operazione altamente probabile o un

rischi di valuta in un impegno irrevocabile.

- coperture di un investimento netto in una impresa estera (net investment

hedge).

All’avvio di un’operazione di copertura, si designa e documenta formalmente il

rapporto di copertura, cui intende applicare l’hedge accounting, i propri obiettivi

nella gestione del rischio e la strategia perseguita. La documentazione include

l’identificazione dello strumento di copertura, dell’elemento od operazione

oggetto di copertura, della natura del rischio e delle modalità con cui l’impresa

intende valutare l’efficacia della copertura nel compensare l’esposizione alle

variazioni del valore equo dell’elemento coperto o dei flussi finanziari riconducibili

al rischio coperto.

Ci si attende che queste coperture siano altamente efficaci nel compensare

l’esposizione dell’elemento coperto a variazioni del valore equo o dei flussi

finanziari attribuibili al rischio coperto;. la valutazione del fatto che queste

coperture si siano effettivamente dimostrate altamente efficaci viene svolta su

base continuativa durante gli esercizi in cui sono state designate.

Le operazioni che soddisfano i criteri per l’hedge accounting sono contabilizzate

come segue: la variazione del valore equo dei derivati di copertura è rilevata a

conto economico mentre la variazione nel valore equo dell’elemento coperto e

attribuibile al rischio coperto è rilevato come parte del valore contabile

dell’elemento coperto ed in contropartita al conto economico.

Per quanto riguarda le coperture del valore equo riferite a elementi contabilizzati

secondo il criterio del costo ammortizzato, la rettifica del valore contabile è

ammortizzata a conto economico lungo il periodo mancante alla scadenza.

Eventuali rettifiche del valore contabile di uno strumento finanziario coperto cui si

applica il metodo del tasso di interesse effettivo sono ammortizzate a conto

economico.

L’ammortamento può iniziare non appena esiste una rettifica ma non oltre la

data in cui l’elemento oggetto di copertura cessa di essere rettificato per le

variazioni del proprio valore equo attribuibili al rischio oggetto di copertura.

Quando un impegno irrevocabile non iscritto è designato come elemento oggetto

di copertura, le successive variazioni cumulate del suo valore equo attribuibili al

rischio coperto sono contabilizzate come attività o passività e i corrispondenti utili


o perdite rilevati a conto economico. Le variazioni del valore equo dello

strumento di copertura sono altresì imputate a conto economico.

Copertura dei flussi di cassa

La porzione di utile o perdita sullo strumento coperto relativa alla parte di

copertura efficace è rilevato direttamente a patrimonio netto mentre la parte non

efficace è rilevato immediatamente a conto economico.

L’utile o perdita appostata a patrimonio netto è riclassificata a conto economico

nel periodo in cui l’operazione oggetto di copertura influenza il conto economico

(per esempio quando viene rilevato l’onere o provento finanziario o quando si

verifica una vendita o acquisto previsto). Quando l’elemento oggetto di copertura

è il costo di un’attività o passività non finanziari, gli importi appostati a

patrimonio netto sono trasferiti al valore contabile iniziale dell’attività o passività.

Se si ritiene che l’operazione prevista non si verifichi più, gli importi inizialmente

registrati a patrimonio netto sono trasferiti nel conto economico. Se lo strumento

di copertura viene a scadenza o è venduto, annullato o esercitato senza

sostituzione, o se viene revocata la sua designazione quale copertura, gli importi

precedentemente imputati a patrimonio netto restano ivi iscritti fino a quando

non si verifica l’operazione prevista.

Copertura di un investimento netto in una gestione estera

Le coperture di un investimento netto in una gestione estera, comprese le

coperture di una posta monetaria contabilizzata come parte di un investimento

netto, sono contabilizzate in modo simile alle coperture dei flussi finanziari. Gli

utili o perdite dello strumento di copertura sono rilevati direttamente a

patrimonio netto per la parte efficace della copertura, mentre per la restante

parte (non efficace) sono rilevati a conto economico. Alla dismissione dell’attività

estera, il valore cumulato di tali utili o perdite rilevato a patrimonio netto è

trasferito a conto economico.

Rilevazione di ricavi

I ricavi sono rilevati nella misura in cui è probabile che i benefici economici siano

conseguiti e il relativo importo possa essere determinato in modo affidabile. I

seguenti criteri specifici di rilevazione dei ricavi devono essere rispettati prima

dell’imputazione a conto economico:

Vendita di beni - Il ricavo è riconosciuto quando l’impresa ha trasferito

all’acquirente tutti i rischi e benefici significativi connessi alla proprietà del bene.


Per i beni materiali, il ricavo è normalmente riconosciuto al momento della

spedizione del bene.

Prestazione di servizi - I ricavi derivanti dall’attività di servizi sono rilevati con

riferimento alla stato di avanzamento.

Questo è misurato in percentuale con riferimento ai costi sostenuti rispetto al

totale dei costi stimati per ciascun contratto. Quando l’esito del contratto non

può essere misurato in modo affidabile, i ricavi sono rilevati solo nella misura in

cui si ritiene che i costi sostenuti siano recuperabili.

Interessi - Sono rilevati come proventi finanziari a seguito dell’accertamento di

interessi attivi di competenza (effettuato utilizzando il metodo dell’interesse

effettivo che è il tasso che attualizza esattamente i flussi finanziari futuri attesi in

base alla vita attesa dello strumento finanziario al valore contabile netto

dell’attività finanziaria).

Dividendi - I ricavi sono rilevati quando sorge il diritto degli azionisti a ricevere il

pagamento.

Canoni attivi – I canoni attivi derivanti dalla locazione di impianti e macchinari

sono contabilizzati a quote costanti lungo la durata dei contratti in essere alla

data di chiusura del bilancio.

Costi

I costi e gli altri oneri operativi sono rilevati nel conto economico nel momento in

cui sono sostenuti in base al principio della competenza temporale e della

correlazione ai ricavi, quando non producono futuri benefici economici o questi

ultimi non hanno i requisiti per la contabilizzazione come attività nello stato

patrimoniale. Gli oneri finanziari sono rilevati in base al principio della

maturazione, in funzione del decorrere del tempo, utilizzando il tasso effettivo.

Imposte sul reddito

Le imposte sul reddito correnti sono calcolate sulla base della migliore stima

possibile, in relazione alle informazioni disponibili.

Imposte differite

Le imposte differite sono calcolate usando il cosiddetto liability method sulle

differenze temporanee risultanti alla data di bilancio fra i valori fiscali presi a

riferimento per le attività e passività e i valori riportati a bilancio.

Le imposte differite attive sono rilevate a fronte di tutte le differenze temporanee

deducibili e per le attività e passività fiscali portate a nuovo, nella misura in cui

sia probabile l’esistenza di adeguati utili fiscali futuri che possano rendere


applicabile l’utilizzo delle differenze temporanee deducibili e delle attività e

passività fiscali portate a nuovo.

Il valore da riportare in bilancio delle imposte differite attive viene riesaminato a

ciascuna data di chiusura del bilancio e ridotto nella misura in cui non risulti più

probabile che sufficienti utili fiscali saranno disponibili in futuro in modo da

permettere a tutto o parte di tale credito di essere utilizzato. Le imposte differite

attive non riconosciute sono riesaminate con periodicità annuale alla data di

chiusura del bilancio e vengono rilevate nella misura in cui è diventato probabile

che l’utile fiscale sia sufficiente a consentire che tali imposte differite attive

possano essere recuperate.

Le imposte differite attive e passive sono misurate in base alle aliquote fiscali che

ci si attende vengano applicate all’esercizio in cui tali attività si realizzano o tali

passività si estinguono, considerando le aliquote in vigore e quelle già emanate o

sostanzialmente emanate alla data di bilancio.

Le imposte differite attive e passive vengono compensate, qualora esista un

diritto legale a compensare le attività per imposte correnti con le passività per

imposte correnti e le imposte differite facciano riferimento alla stessa entità

fiscale ed alla stessa autorità fiscale.

Imposte sul valore aggiunto

I ricavi, i costi e le attività sono rilevati al netto delle imposte sul valore aggiunto

ad eccezione del caso in cui:

- tale imposta applicata all’acquisto di beni o servizi risulti indetraibile, nel qual

caso essa viene rilevata come parte del costo di acquisto dell’attività o parte

della voce di costo rilevata a conto economico;

- si riferisca a crediti e debiti commerciali esposti includendo il valore

dell’imposta.

L’ammontare netto delle imposte indirette sulle vendite che possono essere

recuperate da o pagate all’erario è incluso a bilancio nei crediti o debiti

commerciali a seconda del segno del saldo.


ANALISI DELLE VOCI DI BILANCIO

ATTIVO IMMOBILIZZATO

1) Immobilizzazioni materiali Ammontano, al netto degli ammortamenti, al 31 dicembre 2007 e 2006

rispettivamente a Euro 80,6 milioni e Euro 48,9 milioni; nei prospetti “allegato

1a” e “allegato 1b” è evidenziata la loro movimentazione rispettivamente per

l’anno precedente e per l’anno di bilancio.

Le immobilizzazioni sono esposte in bilancio al costo di acquisto o di costruzione.

Gli incrementi dell’esercizio, pari a Euro 35,8 milioni, al netto delle dismissioni,

sono principalmente relativi al potenziamento delle capacità produttiva degli

impianti di produzione in Russia, ed effettuati presso le società come segue:

PER SOCIETA'

(migliaia di Euro) 31/12/2007 31/12/2006 Variazioni

Safwood 18.809 6.959 11.850 12.483 (633)

EFI 0 0 0 0 0

MD 5.076 4.389 687 1.049 (362)

Leskom 17.571 13.672 3.899 5.531 (1.632)

LDK - Leskom Invest 15.995 11.185 4.810 6.149 (1.339)

Leskom Avto 3.649 846 2.803 3.016 (213)

Leskom DSP 19.504 11.846 7.658 7.658 0

Totale 80.604 48.897 31.707 35.886 (4.179)

PER DESTINAZIONE

(migliaia di Euro) 31/12/2007 31/12/2006 Variazioni

Safwood 5.291 4.253 1.038 1.236

EFI 0 0 0 0

MD 5.076 4.389 687 1.049

Leskom 20.142 14.431 5.711 7.546

LDK - Leskom Invest 18.829 11.994 6.835 8.334

Leskom Avto 4.418 846 3.572 3.845

Leskom DSP 26.848 12.984 13.864 13.876

Totale 80.604 48.897 31.707 35.886

Valore netto contabile Incrementi Netti 2007

Valore netto contabile Incrementi Netti 2007

Amm.ti 2007

ANALISI SINTETICA DELLE VARIAZIONI DELLE IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI


In dettaglio:

- Euro 12,5 milioni per investimenti della capogruppo Safwood S.p.A. Gli stessi

riguardano per Euro 1,1 milioni completamenti e migliorie all’immobile utilizzato

per la nuova sede nel quale la società si è trasferita nel corso del mese di

gennaio 2007, per Euro 2,4 milioni beni in leasing dati in noleggio alle proprie

controllate e destinati al potenziamento dei mezzi per le attività forestali, per

Euro 8,8 milioni impianti e macchinari e acconti a fornitori pagati per l’acquisto

di impianti che saranno apportati alle controllate, di cui Euro 6 milioni impianti

destinati al nuovo stabilimento per la produzione di pannelli truciolati e Euro

2,8 milioni relativi alle nuove linee di segheria di LDK e Leskom;

- Euro 1 milione per investimenti della controllata MD in Polonia per il

potenziamento degli impianti di lavorazione del legno e produzione pannelli;

- Euro 5,5 milioni per investimenti della controllata JSC Leskom in Russia, di cui

Euro 2,8 milioni relativi a macchinari per il taglio in foresta e Euro 2,1 milioni

relativi a impianti, macchinari per la segheria e macchinari per il sollevamento

ed il trasporto dei tronchi;

- Euro 7,7 milioni per investimenti della controllata Leskom DSP in Russia per la

realizzazione dell’impianto per la produzione di pannelli truciolari;

- Euro 6,2 milioni per investimenti della controllata LDK, unitamente alla

controllata Leskom Invest, per il potenziamento della capacità produttiva di

taglio in foresta (circa Euro 2,8 milioni) e delle successive fasi di taglio ed

essiccatura, con particolare riferimento alla nuova linea di segheria e alle

migliorie apportate agli immobili ed impianti ausiliari;

- Euro 3 milioni per investimenti della controllata Leskom Avto per il

potenziamento dei mezzi di trasporto per la gestione della logistica dalle foreste

agli impianti di produzione e altri trasporti locali: trasporto dei tronchetti e

cippato venduti localmente all’industria della cellulosa, trasporto di prodotti vari

dagli e verso gli snodi ferroviari, etc.

Relativamente alla controllata Leskom si evidenzia che nel corso del 2007 si è

proceduto all’adeguamento delle aliquote di ammortamento dei beni acquisiti in

leasing, prevalentemente macchinari destinati all’attività forestale, alla vita utile

stimata per tali beni. Si è infatti verificato che la vita utile di tali macchinari, sia

per la destinazione d’uso che per l’intensità di utilizzo, non supera i cinque anni

(la durata media dei leasing finanziari relativi a tali è mediamente compresa tra

48 e 60 mesi) e che al termine dei relativi contratti di leasing risulta più


conveniente procedere alla loro sostituzione piuttosto che incorrere in costi di

manutenzioni crescenti, cali di produttività marginali e fermi macchina crescenti.

Il ricalcalo degli ammortamenti ha comportato la rilevazione di una differenza

sugli esercizi precedenti pari a Euro 393 migliaia al netto dell’effetto sulle imposte

anticipate/(differite), portata a riduzione della Riserva per utili degli esercizi

precedenti, e maggiori ammortamenti per l’esercizio 2007 pari a Euro 149

migliaia al netto dell’effetto sulle imposte anticipate/(differite).

L’ immobile di proprietà della Capogruppo acquistato alla fine dell’anno 2001, del

valore a libro di Euro 691 migliaia è gravato da ipoteca a favore di Unicredit

Banca, rilasciata in relazione alla concessione dei mutui per l’acquisto dello

stesso, il cui valore residuo ammonta a Euro 191 migliaia mentre l’investimento

nell’immobile di Via G. Milani, sede della Safwood, del valore di libro di Euro

4.015 migliaia è finanziato con un operazione di Leasing della durata di quindici

anni.

Gli immobili delle controllate Leskom e LDK, il cui valore a libro è rispettivamente

di Euro 2.392 migliaia e Euro 1.584 migliaia sono liberi da qualsiasi gravame.

Relativamente alle immobilizzazioni di MD si evidenzia che sugli immobili, del

valore a libro di Euro 2.610 migliaia, grava un ipoteca di Euro 560 migliaia

rilasciata a fronte di finanziamenti erogati alla società il cui valore residuo

ammonta a Euro 380 migliaia.

Si sottolinea infine che parte delle immobilizzazioni nette al 31 dicembre 2007,

per un valore di libro pari a Euro 22,3 milioni (comprensivo dell’ immobile che

costituisce la sede di Safwood) sono stati finanziati attraverso operazioni di

leasing il cui valore residuo al 31 dicembre 2007 è di Euro 17,8 milioni.

2) Immobilizzazioni immateriali Ammontano al 31 dicembre 2007 e 2006 rispettivamente a Euro 61 migliaia e

Euro 69 migliaia; nei prospetti “allegato 2a” ed “allegato 2b” è evidenziata la loro

movimentazione rispettivamente per l’anno precedente e per l’anno di bilancio.

Di seguito è esposto il prospetto che evidenzia i movimenti per società:


PER SOCIETA'

(migliaia di Euro) 31/12/2006 Incrementi Ammort.nti 31/12/2007

Safwood 13 24 (10) 27

Leskom 47 0 (37) 10

Ldk 9 20 (5) 24

Totale 69 44 (52) 61

ANALISI SINTETICA DELLE VARIAZIONI DELLE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

3) Altre attività non correnti

3a) Partecipazioni La voce partecipazioni al 31 dicembre 2007 è costituita dalla partecipazione di

minoranza detenuta da Leskom nella società Neos LLC, società diritto russo con

sede nella Repubblica di Komi, avente quale attività principale lo sfruttamento

delle proprie concessioni forestali nella stessa Repubblica.

La partecipazione è stata mantenuta al valore di costo e non si riscontrano

perdite durevoli di valore che determinerebbero la necessità di un opportuno

adeguamento del valore inscritto a bilancio.

3b) Crediti finanziari verso controllate, collegate e correlate

Il dettaglio della voce è di seguito esposto:

(migliaia di Euro) 31-dic-07 31-dic-06 Variazione

Crediti verso correlate 100 100 0

Totale 100 100 0

Tale voce è costituita dal credito vantato verso una società correlata russa la

quale svolge attività di servizi per le controllate.

3c) Altre attività non correnti

Le altre attività non correnti si riferiscono alle seguenti poste:



Crediti verso altri 813 902 (89)

Totale 813 902 (89)

I crediti verso altri sono relativi a investimenti finanziari effettuati dalla

controllata LDK di cui si prevede la chiusura entro la fine dell’anno o al massimo

entro i primi mesi del 2009.

Tali crediti sono vantati nei confronti della società Kominkorles LLC, società di

diritto russo avente sede nella Repubblica di Komi, e proprietaria di alcuni

immobili in uso alla stessa LDK. Dopo aver definito la problematica relativa alla

quota di minoranza detenuta dalla Repubblica di Komi nella controllata LDK

(apporto nella nuova società Fabbrica per la produzione di OSB), si giungerà alla

definizione di tale posizione attraverso l’acquisto degli immobili posseduti da tale

società.

Il gruppo non detiene al momento nessuna partecipazione in questa società.

Dato che la proprietà sostanziale di questa società è riconducibile ad un socio di

minoranza in Leskom DSP e Leskom Avto, nonché avente funzioni direttive nelle

controllate russe, si ritiene che tale società sia da considerarsi una società

correlata.

4) Attivo corrente

4a) Giacenze di prodotti finiti ed acconti per rimanenze

La consistenza delle rimanenze di magazzino al 31 dicembre 2007 e 2006

ammonta rispettivamente a Euro 17,4 milioni e Euro 9,7 milioni, come

evidenziato nel seguente prospetto:


Materie prime, sussidiarie e di consumo 10.288 5.709 4.579

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 1.476 1.530 (54)

Prodotti finiti e merci 5.518 2.439 3.079

Ricambi 104 0 104

17.386 9.678 7.708

La consistenza totale delle rimanenze e dettagliata per categoria è sintetizzata

nei seguenti prospetti:



SAFWOOD 639 374 265

EFI 1.475 0 1.475

MD 6.724 4.791 1.933

LESKOM 4.705 2.754 1.951

LDK 3.751 1.759 1.992

Leskom DSP 12 0 12

Leskom Avto 80 0 80

17.386 9.678 7.708

DETTAGLIO RIMANENZE al 31.12.2007 PER SOCIETA

(migliaia di Euro) SAFWOOD EFI MD LESKOM LDKLeskom

DSPLeskom Avto

TOTALE

Materie Prime 0 0 5.096 2.707 2.485 0 0 10.288

Semilavorati 0 0 377 451 648 0 0 1.476

Prodotti finiti 627 1.475 1.251 1.547 618 0 0 5.518

Ricambi 12 0 0 0 0 12 80 104

Totale 639 1.475 6.724 4.705 3.751 12 80 17.386

L’incremento del magazzino fisico è imputabile ad un aumento dei magazzini di

tutte le società del gruppo, sia di quelle che si occupano della

commercializzazione sui mercati internazionali, quali Safwood ed EFI, sia di

quelle che si occupano della produzione dei prodotti del gruppo e

commercializzazione in loco di prodotti e sottoprodotti del processo produttivo,

quali MD, Leskom e LDK.

I fattori che hanno determinato l’incremento del magazzino sono molteplici:

- l’incremento delle attività forestali che ha portato ad un incremento della

produzione diretta di tronchi rispetto all’acquisto contribuisce all’incremento delle

materie prime. L’attività di taglio viene maggiormente svolta nei mesi autunnali

ed invernali perché la durezza e compattezza del terreno facilita il movimento in

foresta. Di contro la lavorazione dei tronchi viene svolta soprattutto nei mesi

primaverili ed estivi perché durante i mesi invernali, per le temperature troppo

rigide, i tronchi possono ghiacciare ed in fase di taglio rischierebbero di rompersi;


- A causa della rigidità del clima nel corso dell’autunno 2007, rispetto

all’andamento anomalo del 2006, la parte settentrionale del mar nero si è

ghiacciato già a partire da dicembre rallentando la movimentazione delle merci

nei porti di partenza. Questo fenomeno ha comportato un aumento delle

giacenze di fine anno di prodotti finiti che si sono accumulati nei porti in attesa di

poter essere caricati sulle navi.

- l’andamento negativo del settore nel corso del secondo semestre 2007, con

maggiore rilevanza nel quarto trimestre, che ha determinato una riduzione dei

volumi di vendita ed una più elevata concorrenzialità dei prezzi. Nel corso del

primo semestre 2007 le vendite di derivati del legno sono state pari a Euro 50,1

milioni mentre nel secondo semestre queste si sono ridotte a Euro 43,5 milioni.

Stessa tendenza si evidenzia nei volumi di vendita dei segati, prodotto principale

del gruppo che costituisce circa il 70% del totale fatturato di gruppo: nel primo

semestre le vendite sono state pari a circa m³ 202 mila e nel secondo semestre a

circa m³ 158 mila. Tale fenomeno ha ovviamente comportato un incremento dei

prodotti finiti con particolare riferimento alle società EFI, e le controllate LDK e

Leskom.

Nel caso specifico di EFI si tratta di prodotti gia venduti di cui ci è stato richiesto

il posticipo della consegna a gennaio 2008 da parte del compratore.

La valutazione delle rimanenze per le società produttrici, Leskom, LDK e MD, è

stata fatta sulla base del costo medio di acquisto del periodo: la valutazione delle

rimanenze finali secondo il costo medio ponderato non determina differenze

significative rispetto ad una valutazione in base al criterio a valori correnti.

La valorizzazione dei prodotti in corso di lavorazione e prodotti finiti è effettuata

sulla base del prezzo di costo che include il costo della materia prima, dei

materiali, delle fonti di energia e del lavoro imputati direttamente ed i costi di

produzione generali ed industriali per la parte che può essere ragionevolmente

attribuita al costo di produzione: sono esclusi i costi finanziari e le spese

amministrative generali.

Relativamente alla valorizzazione delle rimanenze dei prodotti commercializzati

dalla Capogruppo e dalla controllata EFI è invece stata utilizzata la valutazione

FIFO, che non si discosta sostanzialmente dalla valutazione a costo medio di

acquisto.

4b) Crediti commerciali


Ammontano al 31 dicembre 2007 e 2006 rispettivamente a Euro 17,1 milioni e

Euro 15,8 milioni. I crediti commerciali si riferiscono a crediti con scadenza a

breve termine il cui incasso è previsto essenzialmente entro il primo

quadrimestre dell’anno in corso.

L’andamento non positivo del mercato in questi ultimi mesi non ha avuto

particolari effetti negativi sulla gestione dei crediti. Rispetto al 2006 i tempi medi

di incasso nel 2007 si sono addirittura ridotti da 81 giorni medi a 65 giorni medi.

Certamente nel corso dei primi mesi 2008 e limitatamente alla clientela più

affidabile, la concessione di qualche dilazione di pagamento sarà un’opportunità

per limitare le politiche di sconto sui prezzi di vendita.

La suddivisione dei crediti verso la clientela per mercato di riferimento è la

seguente:


Italia 10.174 10.935 (761)

CEE 707 453 254

Resto del mondo 6.201 4.449 1.752

17.082 15.837 1.245

La concentrazione dei crediti nel mercato italiano è dovuto alle particolari

condizioni di pagamento in uso generalmente sul mercato italiano e

specificatamente nel settore che presenta termini di incasso più dilazionati

rispetto ad altri settori. Le dilazione media concessa alla clientela italiana da

parte di Safwood, che commercializza i prodotti in tale mercato, è circa 119

giorni.

Negli altri mercati la dilazione media non supera i 30 giorni.

La suddivisione dei crediti verso la clientela tra le varie società è espressa nella

seguente prospetto:



Safwood 10.792 11.532 (740)

EFI 1.155 0 1.155

MD 106 562 (456)

LESKOM 2.101 2.260 (159)

LDK 2.854 1.483 1.371

Leskom DSP 30 0 30

Leskom Avto 44 0 44

17.082 15.837 1.245

4c) Crediti tributari Al 31 dicembre 2007 ammontano a Euro 7,1 milioni rispetto a Euro 3,9 milioni

del 31 dicembre 2006. I crediti tributari riguardano per Euro 6 milioni l’IVA

maturata sulle importazioni da parte delle controllate estere e sarà recuperato

nel corso dell’esercizio principalmente tramite compensazioni con imposte o

chiesto a rimborso e per Euro 1,1 milioni crediti per imposte correnti e anticipate,

di cui Euro 0,7 milioni in capo alla controllante Safwood.

Il credito per imposte prepagate è pari a Euro 711 migliaia e quello per imposte

correnti è pari a Euro 410 migliaia.

4d) Altri crediti ed attività correnti Al 31 dicembre 2007 ammontano a Euro 7,9 milioni rispetto a Euro 5,9 milioni

del 31 dicembre 2006 e riguardano soprattutto acconti a fornitori per la fornitura

di prodotti, impianti e macchinari e, per un valore residuale, pagamenti effettuati

relativi a costi di competenza dell’esercizio successivo.

4e) Attività finanziarie correnti Le altre attività finanziarie correnti ammontano al 31 dicembre 2007 e 2006

rispettivamente a Euro 3,3 milioni e Euro 3 milioni.

Nel corso dell’esercizio hanno subito la seguente movimentazione:



Saldo 01 gennaio 2.994 3.170 (176)

Incrementi 945 823 122

(Decrementi) (655) (999) 344

Saldo 31 dicembre 3.284 2.994 290

Gli stessi si riferiscono per lo più a titoli ed altre forme di investimenti finanziari

vincolati posti a garanzia delle linee di credito o dei finanziamenti accordati dal

sistema bancario alla Capogruppo.

I titoli sono stati valutati al costo di acquisto e non sono stati effettuati

accantonamenti per svalutazione in considerazione della remunerazione degli

stessi e dell’intenzione di mantenerli in portafoglio sino alla naturale scadenza.

4f) Disponibilità liquide

Sono costituite prevalentemente dalle disponibilità presso banche e ammontano

al 31 dicembre 2007 e 2006 rispettivamente a Euro 34,8 milioni e Euro 4,1,

milioni. La loro composizione è schematizzata nella tabella seguente:


Depositi bancari 34.749 4.065 30.684

Denaro e valori in cassa 9 13 (4)

34.758 4.078 30.680

Al 31 dicembre 2007 la maggior parte delle disponibilità è denominata in euro

(Euro 33.856 migliaia) ed è riconducibile alla Capogruppo Safwood S.p.A.

La restante parte, pari a Euro 893 migliaia, è riferita alle controllate e riguarda

valute locali valutate sulla base del cambio di fine esercizio.

Il sostanziale incremento delle disponibilità liquide è correlato all’operazione di

aumento di Capitale conclusa nel corso del mese di Settembre 2007 da parte

della controllante Safwood che ha consentito un incasso netto di circa Euro 53,9

milioni. Tale aumento è destinato a contribuire al finanziamento degli

investimenti in corso per il potenziamento e ammodernamento delle linee di

segheria, per il completamento dell’impianto per la produzione di pannelli


truciolati e per la parte più sostanziale, Euro 39 milioni, destinato al nuovo

impianto per la produzione di pannelli OSB.

In attesa che tali disponibilità vengano utilizzate quale apporto di Capitate nella

società Fabbrica per la produzione di pannelli OSB , parte delle stesse sono state

utilizzate per ridurre temporaneamente l’indebitamento corrente della

controllante.

Passivo e Patrimonio Netto

5) Patrimonio netto

Il patrimonio netto di pertinenza del gruppo al 31 dicembre 2007 e 2006

ammonta rispettivamente a Euro 81,4 milioni e Euro 23,6 milioni; il patrimonio di

terzi al 31 dicembre 2007 è di Euro 1,9 milioni, variato rispetto all’anno

precedente per gli effetti derivanti dalla conversione in valuta del bilancio della

controllata LDK e dall’attribuzione al gruppo, per effetto della riduzione della

quota di minoranza detenuta dai terzi, della quota di riserve di Leskom Avto

precedentemente allocate al patrimonio di terzi.

I movimenti dell’esercizio sono di seguito riepilogati:

(migliaia di Euro)PN

GruppoPN

TerziPN

Totale

Patrimonio Netto al 31 dicembre 2006 23.661 1.762 25.423

Aumento Capitale Sociale Safwood SpA 53.867 0 53.867

Adeguamento Aliquote di amm.to (393) 0 (393)

Attribuzione quota riserve di terzi Leskom Avto 41 (41) 0

Differenze da conversione bilanci in valuta 0 134 134

Risultato dell'esercizio 2007 4.263 4 4.267

Patrimonio Netto al 31 dicembre 2007 81.439 1.859 83.298

L’analisi della movimentazione per raccordare il patrimonio netto delle società

consolidate comprensivo dei risultati d’esercizio con il patrimonio netto e l’utile

netto consolidato è riportata nel prospetto seguente:


(migliaia di Euro)

PN delle singole società al 31 dicembre 2007 80.068 381 2.046 42.442 3.786 4.664 133.387

Elisione Patrimonio Netto

Eliminazione Capitale riserve 0 (100) (1.169) (42.185) (3.448) (4.679) (51.581)

Riserve di consolidamento 0 217 1.053 0 1.270

Ammortamenti su maggior valori attribuiti alle Immobilizzazioni 0 (142) (551) (638) 0 (1.331)

Differenze da conversione cambi bilanci in valuta 0 (180) 165 139 (47) 77Adeguamenti e diff. di conversione dei saldi intercompany 0 (29) (132) (128) 4 (285)

Eliminazione utili intercompany (114) 1 2 13 0 (98)

Storno dividendi da controllate (1.550) 1.550 0 0 0 0 0

PN Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2007 78.404 1.831 744 794 (276) (58) 81.439

Raccordo Patrimonio netto società consolidate - Bilancio Consolidato

SAFWOOD MD LESKOM SLDKLeskom Invest TotaleEFI

L’analisi delle rettifiche apportate ai risultati d’esercizio delle società consolidate

per ottenere il risultato d’esercizio consolidato sono evidenziate nel prospetto

seguente:

(migliaia di Euro) Totale

Risultato delle singole società al 31 dicembre 2007 3.624 1.831 693 728 9 32 6.917

Rilevazione utile di competenza terzi 0 0 0 85 (4) 0 81Ammortamenti su maggior valori attribuiti alle Immobilizzazioni 0 0 (24) (117) (212) 0 (353)

Reversal differenze da conversione saldy intercompany 0 0 1 (2) 1 4 4

Adeguamenti dei saldi intercompany 0 0 0 (98) (89) 0 (187)

Eliminazione utili intercompany 0 0 1 (663) 13 0 (649)

Storno dividendi da controllate (1.550) 0 0 0 0 0 (1.550)

Risultato Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2007 2.074 1.831 671 (67) (282) 36 4.263

Leskom Invest

Raccordo risultato società consolidate - Bilancio Consolidato

EFISAFWOOD MD LESKOM SLDK

Di seguito vengono analizzate la singole voci che compongono il patrimonio

netto.

5a) Capitale sociale Al 31 dicembre 2007 è pari a Euro 25.000.000,00 ed è composto da n.

25.000.000 azioni ordinarie del valore nominale di Euro 1 cadauna.


L’aumento del valore del capitale rispetto a Euro 12,4 milioni del 31 dicembre

2006 è avvenuto a seguito dell’emissione di n. 12.600.000 nuove azioni del

valore nominale di Euro 1,00 offerte in opzione ai soci ad un prezzo totale di

Euro 4,40.

L’operazione di aumento del capitale, deliberata in data 9 Luglio dall’assemblea

straordinaria degli azionisti di Safwood, decorsi i termini per l’esercizio del diritto

di opzione e proceduto alla vendita dei diritti rimasti inoptati, si è conclusa nel

corso del mese di Settembre 2007.

La sintesi dell’operazione di aumento Capitale è descritta nel prospetto seguente:

SINTESI SOTTOSCRIZIONE AUMENTO CAPITALE SAFWOOD S.p.A:

numero azioni %

Diritti di Opzione esercitati da Soci Fondatori 5.098.495 40,46%

Diritti di Opzione esercitati da altri azionisti 2.861.809 22,71%

Totale diritti Optati 7.960.304 63,18%

Prelazioni esercitate su Diritti Inoptati 256.000 2,03%

Diritti inoptati assegnati a terzi 4.383.696 34,79%

Totale Azioni Sottoscritte 12.600.000 100,00%

e conseguentemente l’azionariato della Safwood si è così movimentato:

Numero Azioni % Numero Azioni % Numero Azioni %

Hatboro Invest & Trade INC SA 4.237.610 34,17% 2.764.075 21,94% 7.001.685 28,01%

V. Gandolfi 2.310.000 18,63% 1.506.749 11,96% 3.816.749 15,27%

M. A. Odermatt 1.258.955 10,15% 821.181 6,52% 2.080.136 8,32%

F. Serena 9.950 0,23% 6.490 0,05% 16.440 0,06%

Totale Soci Fondatori (SF) 7.816.515 63,04% 5.098.495 40,46% 12.915.010 51,66%

Mercato effettivo (ME) 4.583.485 36,96% 7.501.505 59,54% 12.084.990 48,34%

Totale Capitale Sociale 12.400.000 100% 12.600.000 100% 25.000.000 100%

Totale azionariato di riferimento (SF) 7.816.515 63,04% 5.098.495 40,46% 12.915.010 51,66%

Flottante (ME) 4.583.485 36,96% 7.501.505 59,54% 12.084.990 48,34%

Totale 12.400.000 100% 12.600.000 100% 25.000.000 100%

AzionistaPre Money Aumento Capitale Post Money


5b) Riserva da sovrapprezzo azioni La riserva, creatasi nel corso del 2006 in occasione della quotazione avvenuta il

27 febbraio 2006, si è incrementata per il sovrapprezzo derivante dalla differenza

tra valore nominale e prezzo di collocamento delle nuove azioni emesse con

l’operazione di aumento capitale realizzato da Safwood. Tale riserva è espressa

al netto di tutti i costi sostenuti per la quotazione del 2006 e per l’aumento di

capitale realizzato nel corso del 2007, così come previsto dai principi

internazionali applicati.

5c) Riserva legale La riserva legale rappresenta la parte di utili che, secondo quanto disposto

dall’art. 2430 del codice civile, non può essere distribuita a titolo di dividendi. La

stessa ammonta a Euro 298 migliaia e risulta incrementata della quota attribuita

in sede di distribuzione dell’utile dell’esercizio 2006 come da delibera

dell’assemblea ordinaria degli Azionisti del 27 Aprile 2007.

5d) Altre riserve

Altre riserve La voce altre riserve riguarda per Euro 330 migliaia la riserva straordinaria

formatasi con l’utile dell’esercizio 2002 della Capogruppo: la stessa è rimasta

invariata rispetto all’esercizio precedente.

Riserva di conversione

La riserva viene generate dalle differenze di conversione in euro dei bilanci

espressi in moneta estera delle imprese consolidate.

La riserva di conversione è al 31 dicembre 2006 e 2005 rispettivamente a Euro

207 migliaia e a Euro 142 migliaia. La variazione è essenzialmente dovuta al

rafforzamento dello zloty nei confronti dell’euro, come evidenziato nella tabella

dei cambi utilizzati per la conversione dei bilanci in valuta estera all’inizio del

presente documento nel paragrafo relativo ai principi di consolidamento.

Riserva di consolidamento La riserva viene generata dalle differenze di consolidamento dei bilanci delle

imprese consolidate.

Come previsto dall’IFRS 1, in sede di transizione ai principi contabili

internazionali, si è optato per il mantenimento del valore storico.

La movimentazione avvenuta nelle partecipazioni consolidate precedentemente,

a seguito del mantenimento del valore storico delle differenze di consolidamento,

ha comportato la rilevazione di una differenza positiva di consolidamento che è


stata imputata a patrimonio netto: tale differenza, variata rispetto all’anno

precedente per effetto dell’incremento della quota di possesso nella controllata

Leskom Avto, ammonta per l’anno 2007 a Euro 1.270 migliaia, rispetto a Euro

1.229 migliaia dell’anno 2006.

5e) Utili di esercizi precedenti L’incremento della voce “utili di esercizi precedenti” è relativo alla destinazione

dell’utile dell’esercizio 2006. Per gli anni 2007 e 2006 ammontano

rispettivamente a Euro 4.607 migliaia e Euro 1.716 migliaia.

5f) Utili di esercizio L’utile d’esercizio di competenza del gruppo per gli anni 2007 e 2006 ammonta

rispettivamente a Euro 4.263 migliaia e Euro 3.524 migliaia. La partecipazione

alla formazione dell’utile di gruppo è espressa dal seguente prospetto:

(migliaia di Euro)

Composizione Utile netto di Gruppo esercizio 2006 3.336 0 261 153 (226) 3.524

% di partecipazione alla formazione dell'utile netto di gruppo 94,7% 0,0% 7,4% 4,3% (6,4)% 100,0%

Composizione Utile netto di Gruppo esercizio 2007 2.074 1.831 671 (67) (246) 4.263

% di partecipazione alla formazione dell'utile netto di gruppo 48,7% 43,0% 15,7% (1,6)% (5,8)% 100,0%

UTILE NETTO DI GRUPPO: COMPOSIZIONE PER SINGOLA SOCIETA'

SAFWOOD EFI MD LESKOMLDK

INVEST

Utile netto

Gruppo

L’internazionalizzazione dell’organizzazione del gruppo in corso a partire dall’

esercizio 2007 ha modificato le percentuali di partecipazione da parte delle varie

società alla formazione dei risultati del gruppo.

L’utile base per azione al 31 dicembre 2007 (calcolato dividendo l’utile netto

attribuito agli azionisti ordinari di Safwood S.p.A. per il numero medio ponderato

delle azioni in circolazione durante l’anno, escludendo dal computo le eventuali

azioni proprie) risulta essere pari a euro 0,2337; l’utile diluito per azione

(calcolato dividendo l’utile netto attribuibile agli azionisti ordinari di Safwood

S.p.A. per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione durante il


periodo, escludendo dal computo le azioni proprie, rettificato degli effetti diluiti di

azioni potenziali) risulta essere pari a 0,2337.

Il valore utilizzato come numeratore nel calcolo dell’utile base e dell’utile diluito

per azione coincide con il risultato d’esercizio attribuibile alla Capogruppo. La

media ponderata delle azioni ordinarie utilizzata al denominatore nel calcolo, sia

dell’utile base che dell’utile diluito, è n. 15.506.849.

6) Patrimonio netto di terzi

Il patrimonio di terzi è variato rispetto all’anno precedente per effetto della

conversione in valuta del bilancio della controllata LDK e dell’attribuzione al

gruppo, per effetto della riduzione della quota di minoranza detenuta dai terzi,

della quota di riserve di Leskom Avto precedentemente allocate al patrimonio di

terzi.

7) Passività non correnti

7a) Debiti bancari a medio - lungo termine L’esposizione debitoria del gruppo nei confronti del sistema finanziario viene

rappresentata nella tabella che segue suddivisa tra debiti a breve e debiti a

medio/lungo termine e compensata con la situazione creditoria nei confronti del

sistema bancario:

(milgiaia di Euro) 31-dic-07 31-dic-06 Variazioni

Quota LT finanziamenti e leasing finanziari 28.862 22.773 6.089

prestiti obbligazionari quota LT 0 0 0

A Totale indebitamento a m/l termine 28.862 22.773 6.089

Prestiti obbligazionari quota BT 0 0 0

Scoperto di c/c e linee di crediti a BT 33.049 14.756 18.293

Quota BT Finanziamenti e Leasing finanziari 9.792 9.740 52

B Totale debiti a breve termine 42.841 24.496 18.345

Attività finanziarie correnti 3.284 2.994 290

Disponibilità liquide 34.758 4.078 30.680

C Totale attività finanziarie a BT 38.042 7.072 30.970

D Esposizione netta di BT (B - C) 4.799 17.424 (12.625)

E Totale esposizione netta (A + D) 33.661 40.197 (6.536)

Debiti finanziari verso Soci 247 718 (471)

F Totale altre passività finanziarie 247 718 (471)

Totale posizione finanziaria (E + F) 33.908 40.915 (7.007)


I debiti finanziari a medio/lungo termine rappresentano la quota oltre l’esercizio

dei finanziamenti accesi presso istituti di credito, per Euro 14,4 milioni nel 2007 e

Euro 15 milioni nel 2006, nonché le rate di rimborso oltre l’esercizio per i beni

acquisiti in leasing finanziario, pari a Euro 14,5 milioni nel 2007 e Euro 7,8 milioni

nel 2006.

Per una migliore analisi i debiti finanziari a breve termine vengono separati da

quelli a lungo termine.

La Posizione Finanziaria Netta, così come esposta nei prospetti presentati, Le

comprende, per completezza di esposizione, anche la voce altre passività

finanziarie non correnti.

Con riferimento alla voce Quota BT finanziamenti e leasing finanziari la

suddivisione è la seguente: quota BT relativa a finanziamenti Euro 6,1 milioni e

quota BT relativa a leasing finanziari Euro 3,7 milioni.

In sintesi, nel prospetto seguente, la composizione della posizione finanziaria

netta al 31 dicembre 2007:

(migliaia di Euro)Quota LT Quota BT Totale

Finanziamenti (14.645) (6.083) (20.728)

Leasing finanziari (14.464) (3.448) (17.912)

Linee di credito revolving 0 (33.310) (33.310)

Disponibilità di C/C 0 4.758 4.758

Operazione di time deposit 0 30.000 30.000

Attività finanziarie correnti 0 3.284 3.284

Totale (29.109) (4.799) (33.908)

Composizione POSIZIONE FINANZIARIA NETTA AL 31 dicembre 2007

La posizione finanziaria netta delle singole società è esposta nel prospetto di

seguito presentato:


(migliaia di Euro)

SAFWOOD MDJSC

LESKOMSLDK

Controllante ControllataSub

consolidatoControllata

Quota LT Finan.ti e Leasing finan.ri (12.455) (1.116) (2.695) (6.507) (22.773)

A Totale debiti M/L termine (12.455) 0 (1.116) (2.695) (6.507) (22.773)

Scoperto di c/c (14.756) 0 0 0 (14.756)

Quota BT Finan.ti e Leasing finan.ri (3.576) (507) (3.039) (2.618) (9.740)

B Totale debitia breve termine (18.332) 0 (507) (3.039) (2.618) (24.496)

Attività finanziarie correnti 2.994 0 0 2.994

Disponibilità liquide 2.809 697 364 208 4.078

C Totale attività finan.rie a BT 5.803 697 364 208 7.072

D Esposizione netta di BT (B - C) (12.529) 0 190 (2.675) (2.410) (17.424)

E Totale esposizione netta (A + D) (24.984) 0 (926) (5.370) (8.917) (40.197)

Debti finan.ri verso Soci (386) (245) (5) (82) (718)

F Totale altre passività finanziarie (386) 0 (245) (5) (82) (718)

Totale posizione finan. ria (E + F) (25.370) 0 (1.171) (5.375) (8.999) (40.915)

(migliaia di Euro)

SAFWOOD EFI MDJSC

LESKOM

SLDK Leskom Invest

Controllante Controllata ControllataSub

consolidatoControllate

Quota LT Finan.ti e Leasing finan.ri (22.254) 0 (124) (4.006) (2.478) (28.862)

A Totale debiti M/L termine (22.254) 0 (124) (4.006) (2.478) (28.862)

Utilizzo linee di fido Breve Termine (18.079) 0 (517) (5.284) (9.169) (33.049)

Quota BT Finan.ti e Leasing finan.ri (7.536) 0 (820) (854) (582) (9.792)

B Totale debitia breve termine (25.615) 0 (1.337) (6.138) (9.751) (42.841)

Attività finanziarie correnti 2.720 0 0 564 3.284

Disponibilità liquide 33.857 0 790 29 82 34.758

C Totale attività finan.rie a BT 36.577 0 790 29 646 38.042

D Esposizione netta di BT (B - C) 10.962 0 (547) (6.109) (9.105) (4.799)

E Totale esposizione netta (A + D) (11.292) 0 (671) (10.115) (11.583) (33.661)

Debti finan.ri verso Soci 0 0 (247) 0 0 (247)

F Totale altre passività finanziarie 0 0 (247) 0 0 (247)

Totale posizione finan. ria (E + F) (11.292) 0 (918) (10.115) (11.583) (33.908)

Bilancio consolidato

GRUPPO SAFWOOD - POSIZIONE FINANAZIARIA NETTA AL 31 DICEMBRE 2007

al 31 dicembre 2006

Bilancio consolidato

al 31 dicembre 2007

In sintesi la situazione finanziaria netta delle singole società consolidate:

- Controllante Safwood S.p.A.: esposizione finanziaria netta di Euro 11.292

migliaia, di cui quota a lungo termine Euro 25.615 migliaia e disponibilità di

breve termine attive per Euro 10.962 migliaia;


- EFI: presenta una posizione finanziaria netta = 0 in quanto, per effetto del

sistema di cash pooling in essere con la controllante Safwood, tutti i movimenti

attivi e passivi ogni giorno vengono trasferiti sul conto corrente della

controllante. Il saldo al 31 dicembre 2007 del conto corrente di corrispondenza

tra le due società presenta un saldo a favore della controllante per Euro 145

migliaia. Il rapporto è regolato economicamente sulla base del Euribor mensile.

- Controllata MD: esposizione finanziaria netta di Euro 918 migliaia, di cui quota

a lungo termine Euro 371 migliaia, compresi i debiti finanziari verso i Soci di

minoranza, e quota a breve termine Euro 547 migliaia;

- Controllata Leskom (sub consolidato): esposizione finanziaria netta di Euro

10.115 migliaia, di cui quota a lungo termine Euro 4.006 migliaia e quota a

breve termine Euro 6.109 migliaia, di cui Leskom Euro 9.253 migliaia, Leskom

Avto Euro 865 migliaia e Leskom DSP disponibilità attive per Euro 3 migliaia.

- Controllate SLDK + Leskom Invest: esposizione finanziaria netta di Euro 11.583

migliaia, di cui quota a lungo termine Euro 2.478 migliaia e quota breve

termine Euro 9.105 migliaia;

7b) Altre passività finanziarie non correnti

Le altre passività finanziarie, ricompresse nella posizione finanziaria netta del

gruppo, riguardano esclusivamente i finanziamenti da parte dei soci di minoranza

alla controllata polacca MD, mentre i finanziamenti soci a favore della

controllante Safwood sono stati rimborsati anticipatamente nel corso

dell’esercizio 2007.

8) Fondi per benefici ai dipendenti

La voce, comprendente solamente i dati relativi alla Capogruppo, ha avuto la

seguente movimentazione:


Saldo al 1 gennaio 46 27 19

Utilizzi (18) 0 (18)

Accantonamenti 25 19 6

Saldo al 31 dicembre 53 46 7


Il debito copre interamente il trattamento di fine rapporto maturato a favore del

personale in forza al 31 dicembre di ciascun anno in base alle norme italiane in

vigore.

I benefici a favore dei dipendenti che rientrano secondo la disciplina italiana nel

trattamento di fine rapporto (TFR) vengono considerati dallo IAS 19 come

“benefici successivi al rapporto di lavoro” del tipo “a benefici definiti” e sono

pertanto soggetti alla valutazione attraverso la metodologia attuariale “Projected

Unit Credit Method” come previsto ai paragrafi 64-66 dello IAS 19; tale

metodologia si sostanzia in valutazioni che esprimono il valore attuale medio

delle obbligazioni pensionistiche maturate in base al servizio che il lavoratore ha

svolto fino all’epoca in cui la valutazione stessa è realizzata proiettando però le

retribuzioni del lavoratore.

Peraltro lo IAS 1 permette di non ricorrere all’applicazione di un principio nel caso

in cui la stima non risulti sufficientemente attendibile e rappresentativa del reale

debito: la società in relazione alla scarsa incidenza del valore

dell’accantonamento e dal limitato numero di dipendenti interessati al

trattamento di fine rapporto ha valutato che il debito calcolato con la

metodologia prevista dalle norme italiane sia rappresentativo e in linea con il

debito calcolato applicando lo IAS 19.

9) Fondi per rischi ed oneri La movimentazione della voce Fondi per rischi e oneri è la seguente:



incrementi 400 0 400

diminuzioni 0 0


L’accantonamento rilevato nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 deriva dalla

valutazione dei rischi probabili e potenziali legati a contenziosi in essere.

10) Imposte differite La voce accoglie la differenza tra le imposte differite e le imposte prepagate

contabilizzate nei singoli bilanci della Capogruppo e delle controllate e quelle

derivanti da rettifiche di consolidamento.


Le principali differenze temporanee che hanno generato l’iscrizione di imposte

differite passive nell’esercizio riguardano le differenze derivanti dalla differente

classificazione delle operazioni di leasing finanziario tra le legislazioni nazionali ed

i principi contabili internazionali (IAS 19)

La movimentazione è rappresentata dalla tabella seguente:



incrementi 60 109 (49)

diminuzioni 0


Il saldo netto tra imposte prepagate, classificate nella voce Crediti tributari e le

imposte differite, risulta essere un credito per Euro 355 migliaia.

11) Passività correnti

11a) Debiti bancari a breve termine I debiti verso banche a breve termine rappresentano sia la quota a breve di

finanziamenti con scadenza a medio/lungo termine sia finanziamenti "revolving",

anticipi fatture e aperture di credito su posizioni di scoperto in euro.

L’esposizione prevalente è quella della Capogruppo, costituita da debiti in euro,

pari a Euro 25,6 milioni. Tra le controllate, quelle che presentano debiti bancari a

breve termine, si annoverano LDK per Euro 9,8 milioni, Leskom per Euro 6,1

milioni e MD per Euro 1,3 milioni.

Nella voce è inclusa anche la valutazione a fair value dei derivati valutati in base

al principio internazionale IAS 39, che ha comportato l’iscrizione di un maggior

debito di Euro 407 migliaia ed un accantonamento per l’esercizio 2007 di Euro

292 migliaia. Maggiore informativa in relazione alla valutazione dei derivati in

essere al 31 dicembre sono riportate nella nota integrativa al bilancio d’esercizio

della Capogruppo.

11b) Debiti commerciali I debiti commerciali, interamente verso fornitori e inclusivi degli stanziamenti di

fine esercizio per fatture da ricevere scadono tutti nel corso dell’esercizio

successivo.


11c) Debiti tributari Nella seguente tabella è rappresentata la composizione e le variazioni dei debiti

tributari:

Euro migliaia 31-dic-07 31-dic-06 Variazione

Imposte sul reddito 343 1.567 (1.224)

Altre imposte e tasse 322 299 23

665 1.866 (1.201)

I debiti tributari si riferiscono totalmente a debiti scadenti entro l’esercizio e si

riferiscono a debiti verso l’erario per imposte correnti, al netto degli acconti

versati, e per ritenute d’acconto praticate ai lavoratori dipendenti e autonomi,

per IVA ed altre imposte locali delle controllate.

11d) Altre passività correnti La voce si riferisce a debiti verso istituti previdenziali, personale, acconti da

clienti e altri debiti, come risulta dal prospetto seguente:

Euro migliaia 31-dic-07 31-dic-06 Variazione

Debiti previdenziali 223 193 30

Acconti da clienti 0 528 (528)

Personale e professionisti 763 558 205

Altri debiti 455 351 104

1.441 1.630 (189)

La voce acconti si riferisce ad anticipi ricevuti per vendite di merci.

I debiti verso istituti previdenziali, personale e professionisti sono debiti chiusi nei

primi mesi dell’anno successivo.

La voce altri debiti riguarda principalmente la rilevazione di costi di competenza

dell’esercizio di cui non si è ancora ricevuto l’addebito.

Conto economico

Informativa settoriale

In applicazione dello IAS 14, di seguito sono riportati gli schemi relativi

all’informativa di settore, secondo lo schema primario e secondario.

Per le caratteristiche proprie del gruppo Safwood la reportistica primaria e

secondaria coincidono in quanto la tipologia di attività e le aree geografiche di


appartenenza delle società del gruppo sono coincidenti. Le tre aree geografiche

identificate possono infatti essere considerate come segmenti distintamente

identificabili, con caratteristiche produttive omogenee e soggette a rischi e a

benefici diversi da quelli degli altri segmenti: ciascuna area è rappresentativa

anche del tipo di attività del gruppo.

I principi contabili con cui l’informativa di settore è esposta nelle note, sono

coerenti con quelli adottati nella predisposizione del bilancio consolidato.

I segmenti di attività nei quali opera il gruppo sono stati identificati in:

- Russia: corrisponde alle attività di sfruttamento forestale e di prima lavorazione

della materia prima;

- Polonia: corrisponde all’attività di trasformazione della materia prima dopo la

prima lavorazione;

- Irlanda: corrisponde all’attività di trading di segati sui mercati internazionali

- Italia: corrisponde all’attività di commercializzazione dei prodotti del gruppo.

Le due tabelle seguenti mostrano la redditività delle varie aree geografiche in cui

opera il gruppo Safwood, rispettivamente per l’esercizio 2007 e per l’esercizio

2006 e la relativa riconciliazione con il conto economico consolidato di gruppo.

2007 % 2007 % 2007 % 2007 % 2007 %

Ricavi complessivi 94.464 100,0% 49.408 100,0% 11.143 100,0% 12.762 100,0% 52.097 100,0%

Costi operativi (77.643) (43.004) (8.983) (11.916) (44.501)

Margine di contribuzione 16.821 17,8% 6.404 13,0% 2.160 19,4% 846 6,6% 7.596 14,6%

Costi generali (3.054) (1.039) (58) (120) (1.837)

Utile operativo lordo 13.767 14,6% 5.365 10,9% 2.102 18,9% 726 5,7% 5.759 11,1%

Ammortamenti ed accantonamenti (4.748) (1.160) 0 (339) (2.912)

Utile operativo netto 9.019 9,5% 4.205 8,5% 2.102 18,9% 387 3,0% 2.847 5,5%

Proventi (Oneri) finanziari netti (3.608)

Utile al lordo delle imposte 5.411

Imposte sul reddito (1.144)

Utile del periodo 4.263 4,5%

(migliaia di Euro)

Consolidato RussiaIrlanda PoloniaItalia


2006 % 2006 % 2006 % 2006 %

Ricavi complessivi 84.448 100,0% 51.281 100,0% 9.341 100,0% 32.882 100,0%

Costi operativi (71.321) (43.239) (8.770) (28.314)

Margine di contribuzione 13.127 15,5% 8.042 15,7% 571 6,1% 4.568 13,9%

Costi generali (2.982) (1.039) (103) (1.840)

Utile operativo lordo 10.145 12,0% 7.003 13,7% 468 5,0% 2.728 8,3%

Ammortamenti ed accantonamenti (1.925) (348) (188) (974)

Utile operativo netto 8.220 9,7% 6.655 13,0% 280 3,0% 1.754 5,3%

Proventi (Oneri) finanziari netti (2.324)

Utile al lordo delle imposte 5.896

Imposte sul reddito (2.348)

Utile del periodo 3.524 4,2%

Russia

(migliaia di Euro)

Consolidato Italia Polonia

Nella tabella successiva vengono indicati le variazioni di ricavi e utile operativo

netto per ciascuna area geografica.

'07-'06 % '07-'06 % '07-'06 % '07-'06 % '07-'06 %

Variazione ricavi 10.016 11,9% (1.873) (3,7)% 11.143 100,0% 3.421 36,6% 19.215 58,4%

Variazione utile operativo netto 799 9,7% (2.450) (36,8)% 2.102 100,0% 107 38,2% 1.093 62,3%

Russia

(migliaia di Euro)

Consolidato Irlanda PoloniaItalia

I ricavi del gruppo sono cresciuti in maniera rilevante sui mercati internazionali

ed in Polonia. In particolare relativamente al fatturato realizzato sui mercati

internazionali l’incremento significativo del fatturato è stato realizzato grazie alla

crescita delle attività forestali e della produzione di segati da parte delle

controllate russe Leskom e LDK.

Gli incrementi della controllata polacca sono stati realizzati grazie alla completa

funzionalità dei nuovi impianti di lavorazione ultimati nel corso del 2006.

La riduzione del fatturato e dei risultati in Italia è dovuta alla concentrazione

delle attività di trading sui mercati internazionali nella nuova struttura irlandese

East Forest Industries LTD.

Nella tabella di seguito viene fatto il raffronto delle altre informazioni richieste

dallo IAS 14:


2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Attività non correnti 82.498 49.968 71.933 40.101 0 0 4.436 3.744 61.804 31.975

Attività correnti 86.908 42.434 59.621 23.527 2.752 0 8.834 6.720 24.217 14.442

Totale attività 169.406 92.402 131.554 63.628 2.752 0 13.270 10.464 86.021 46.417

Patrimionio netto 83.298 25.423 80.068 22.577 381 2.046 1.317 50.892 25.497

Passività non correnti 29.657 23.833 22.707 12.899 0 0 466 1.392 6.484 9.456

Passività correnti 56.451 43.146 28.779 28.152 2.371 0 10.758 7.755 28.645 11.464

Totale passività 169.406 92.402 131.554 63.628 2.752 0 13.270 10.464 86.021 46.417

Investimenti in immb. mat., partecip. 35.886 24.158 28.657 16.582 0 0 1.049 1.817 22.354 18.150

Investimenti in immobilizzazioni immat. 44 16 24 13 0 0 0 0 20 8

Polonia Russia

(migliaia di Euro)

Consolidato Italia Irlanda

12) Ricavi netti

12a) Ricavi delle vendite e delle prestazioni La produzione delle società del gruppo rappresentata dalla somma dei ricavi delle

vendite e delle prestazioni ammonta per il 2007 a Euro 94,5 milioni con un

incremento del 12% rispetto ai ricavi 2006 pari a Euro 84,4 milioni. Il dettaglio

per società è il seguente:

(migliaia di Euro) 31-dic-07 31-dic-06 Variazione var. %

Safwood 48.249 49.213 (964) (1,96)%

EFI 9.798 0 9.798 100,00%

MD 10.049 7.216 2.833 39,26%

Leskom 10.462 10.838 (376) (3,47)%

Sldk 15.615 17.181 (1.566) (9,11)%

Leskom Avto 11 0 11 100,00%

Leskom DSP 280 0 280 100,00%

Totale 94.464 84.448 10.016 11,86%

L’incremento dei ricavi del gruppo per Euro 10 milioni è correlato alla crescita dei

volumi di attività realizzati nel corso dell’esercizio 2007.


La riduzione del volume d’affari verso terzi delle controllate Leskom e LDK è

dovuto essenzialmente alla crescita dei volumi realizzati all’interno del gruppo

verso Safwood, EFI ed MD.

I fatti significativi che hanno caratterizzato l’andamento dei ricavi nel 2007 e il

confronto rispetto al 2006 sono descritti nella “Relazione sulla Gestione”.

12b) Altri ricavi e proventi Il contenuto della voce altri ricavi e proventi viene rappresentata nella tabella

seguente.


Ricavi accessori 1.305 705 600 85,1%

0 48 (48) (100,0%)

Totale 1.305 753 552 73,3%

Ricavi non connessi alla vendita

I ricavi accessori riguardano essenzialmente le controllate russe e si riferiscono ai

ricavi correlati alla rete ferroviaria di proprietà, a quelli derivanti dalla vendita di

beni materiali non più utilizzati per la produzione, all’addebito di spese e costi

logistici alla clientela.

13) Consumo di prodotti e materiali Il contenuto della voce riguardante i costi per materiali di produzione viene

rappresentata nella tabella seguente:


Acquisti dell'esercizio 70.192 62.294 7.898 12,7%

Variazione prodotti (3.024) (617) (2.407) 390,1%

Variazione materie prime (4.579) (1.538) (3.041) 197,7%

Variazione ricambi 104 0 104 100,0%

Totale 62.693 60.139 2.554 4,2%

L’incremento tra i due esercizi è da imputare all’incremento dell’attività del

gruppo.


14) Costi di produzione e costi diretti di vendita Il confronto delle voci che compongono i costi di produzione e di vendita è

rappresentato nella tabella seguente:


Trasporti e logistica 2.817 2.892 (75) (2,6)%

Energia e utenze industriali 876 763 113 14,8%

Lavorazioni presso terzi 632 544 88 16,2%

Costi commerciali 222 127 95 74,8%

Totale 4.547 4.326 221 5,1%

L’incremento tra i due esercizi è da imputare all’incremento dell’attività del

gruppo.

15) Altri costi operativi Il confronto della voce è rappresentato nella tabella seguente:


Corporate Governance 397 345 52 15,1%

Consulenze e prest. prof. 876 763 113 14,8%

Gestione beni aziendali 752 644 108 16,8%

Minusvalenze e insussitenze 311 167 144 86,2%

Spese viaggio 265 224 41 18,3%

Spese bancarie 232 245 (13) (5,3)%

Altri costi 221 594 (373) (62,8)%

Totale 3.054 2.982 72 2,4%

16) Costi per il personale I Costi per il personale comprendono l'intera spesa per il personale dipendente,

ivi compresi i miglioramenti di merito, i passaggi di categoria, gli scatti di

anzianità e gli accantonamenti previsti dalla legge e dai contratti collettivi di

categoria.

Nella tabella viene rappresentato il confronto tra i due esercizi.



Retribuzioni 9.069 5.839 3.230 55,3%

Oneri sociali 2.614 1.751 863 49,3%

Acc.to TFR 25 19 6 31,6%

Totale 11.708 7.609 4.099 53,9%

L’incremento del costo del lavoro è legato alla crescita delle attività svolte presso

le controllate produttive, con particolare riferimento alle controllate russe.

Di seguito si riportano il numero dei dipendenti del gruppo:

Variazione

(numero) 2007 2006 2007 2006 2007 2006

Dirigenti e impiegati direttivi 2 2 30 24 32 27 5

Impiegati 10 8 178 138 188 150 38

Operai 0 0 1.501 1.256 1.501 1.256 245

Totale 12 10 1.709 1.418 1.721 1.433 288

ITALIA ESTERO TOTALE

La suddivisione dei dipendenti per categoria e per società risulta dal prospetto di

seguito esposto:

(numero) Dirigenti Impiegati Operai Totale

Safwood 2 10 0 12

EFI 0 3 0 3

MD 4 3 125 132

Leskom 7 29 325 361

LDK 12 122 882 1.016

Leskom Avto 4 12 157 173

Leskom DSP 3 9 12 24

Totale 32 188 1.501 1.721

17) Margine operativo lordo Il margine operativo lordo presenta un incremento rispetto all’anno precedente

passando da una percentuale del 12,01% al 14,57% dell’anno 2007.

Tale incremento è soprattutto conseguenza delle variazioni nel processo

produttivo del gruppo a seguito dei forti investimenti effettuati nelle attività


forestali. A fronte di una riduzione degli acquisti di materia prima si è verificato

un incremento della produzione diretta che ha effetto sull’incremento del costo

del lavoro e sugli ammortamenti.

Pertanto, al fine di valutare correttamente l’andamento della marginalità si

rimanda all’analisi del margine operativo netto.

18) Ammortamenti ed accantonamenti Il dettaglio e la ripartizione degli ammortamenti e degli accantonamenti è

evidenziata nella seguente tabella.


Ammortamento delle immob. Immateriali 52 3 49 1633,3%

Ammortamento delle immob. Materiali 4.179 1.714 2.465 143,8%

Svalutazioni dei crediti commerciali 117 208 (91) (43,8%)

Accantonamento per rischi e oneri 400 0 208 100,0%

Totale 4.748 1.925 2.823 146,6%

L’incremento degli ammortamenti è in linea con il piano degli investimenti

ritenuto necessario per la crescita del Gruppo e per l’esecuzione dei nuovi

progetti.

L’accantonamento al fondo per rischi ed oneri deriva dalla valutazione dei rischi

probabili e potenziali legati a contenziosi in essere.

19) Margine operativo netto Relativamente al margine operativo netto si verifica che l’incremento è

principalmente dovuto alla crescita dei volumi di attività. Infatti in termini

percentuali passa dal 9,73% del 2006 al 9,55% del 2007, con una lieve riduzione

di quasi il 2%.

Nella tabella seguente vengono evidenziati i valori e gli incrementi assoluti e

percentuali.


margine operativo netto 9.019 8.220 799 9,72%

margine percentuale su ricavi delle vendite 9,55% 9,73% (0,18)% (1,85)%


L’andamento negativo del settore a partire dal secondo semestre dell’esercizio

2007 ha avuto come conseguenza una riduzione dei volumi venduti (-8,8% nel

secondo semestre rispetto al primo semestre del 2007) ed una riduzione dei

margini lordi di vendita (calcolato quale differenza tra prezzo netto di vendita e

costo del venduto) di circa il 10 %.

Gli effetti negativi dell’andamento del mercato sono stati ampiamente mitigati

dall’andamento dei costi di produzione. Gli obiettivi di ottimizzazione dei costi di

produzione sono stati raggiunti grazie all’incremento dei volumi di materia prima

prodotti dal gruppo rispetto all’acquisto da terzi, e dall’adozione di politiche di

contenimento degli altri costi operativi.

20) Proventi (oneri) finanziari netti

La suddetta voce è così composta:


Interessi da titoli delll'attivo 79 76 3 3,9%

Altri interessi attivi 625 624 1 0,2%

Oneri finanziari (4.390) (2.594) (1.796) 69,2%

Utili (perdite) su cambi 78 (430) 508 (118,1%)

Totale (3.608) (2.324) (1.284) 55,2%

L’incremento degli interessi passivi nell’esercizio 2007 è dovuto al maggior

indebitamento medio del periodo, connesso al finanziamento degli investimenti in

corso e alle necessità del capitale circolante netto.

La suddivisione della voce per società è la seguente:

Safwood EFI MD LeskomLDK

InvestLeskom

DSPLeskom Avto

Totale

(864) 0 (86) (32) (14) 0 (48) (1.044)

(365) 0 (163) (332) (247) 0 (24) (1.131)

(1.073) 0 (4) (421) (707) (9) (1) (2.215)

550 0 154 0 0 0 0 704

19 0 557 (216) (272) (10) 0 78

(1.733) 0 458 (1.001) (1.240) (19) (73) (3.608)

(migliaia di Euro)

Proventi/(Oneri) su cambi netti

Totale

PROVENTI/(ONERI) FINANZIARI NETTI PER SOCIETA'

Oneri finanziari da Finanziamenti

Oneri finanziari da Leasing finanziari

Oneri finanziari da utilizzo linee di credito BT

Proventi fianaziari da depositi banacari o altre attività finanziarie


21) Utile prima delle imposte Il decremento dell’utile ante imposte rispetto all’esercizio precedente è dovuto

all’aumento degli oneri finanziari conseguenza del maggior utilizzo delle linee di

credito per la copertura dei maggiori fabbisogni dell’attività operativa e dei

finanziamenti necessari per lo sviluppo dell’attività del gruppo.


percentuali.


utile ante imposte 5.411 5.896 (485) (8,23)%

margine percentuale su ricavi delle vendite 5,73% 6,98% (1,25)% (17,96)%

22) imposte sul reddito dell’esercizio

Le imposte sul reddito sono stanziate da ciascuna società sulla base degli

imponibili fiscali stimati.

Le imposte anticipate e differite sono calcolate sulle variazioni temporanee delle

singole società e di quelle rilevate in sede di consolidamento.

La variazione delle imposte relative agli esercizi precedenti si riferisce

all’insussistenza del debito per imposte correnti rilevato dalla controllante a

seguito del calcolo effettivo delle imposte per l’esercizio precedente in sede di

dichiarazione dei redditi.

Il minor carico di imposte correnti per l’esercizio 2007 è legato alla differente

strutturazione dell’attività operativa del gruppo, che determina un’ottimizzazione

del carico di imposte tra le diverse società del gruppo.

Di seguito viene fornita la suddivisione delle stesse.


Imposte sul reddito 1.650 2.481 (831) (33,5%)

Netto imposte (anticipate)/imposte differite (416) (133) (283) 212,8%

Imposte esercizi precedenti (90) 0 (90) 100,0%

Totale 1.144 2.348 (1.204) (51,3%)


Il carico delle imposte suddiviso tra le varie società del gruppo è espresso nella tabella

seguente:

(migliaia di Euro)Safwood EFI MD Leskom

LDK Invest

Leskom DSP

Leskom Avto

Totale

Imposte correnti 1.156 262 91 5 115 4 17 1.650

Imposte (anticipate)/differite (452) 0 60 72 (96) 0 0 (416)

Imposte eserczizi precedenti (90) 0 0 0 0 0 0 (90)

Totale 614 262 151 77 19 4 17 1.144

DETTAGLIO IMPOSTE PER SOCIETA'

23) (utile)/perdita di pertinenza di terzi)

L’utile di pertinenza di terzi è relativo alla quota di utile di spettante ai terzi soci di minoranza

della controllata LDK.

24) Utile netto del gruppo

L’incremento dell’utile netto del gruppo è conseguenza del minor carico fiscale dell’esercizio

2007 rispetto all’esercizio 2006.


percentuali.


utile netto di gruppo 4.263 3.524 739 20,97%

margine percentuale su ricavi delle vendite 4,51% 4,17% 0,34% 8,14%

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11


Bilancio

per l’esercizio chiuso

al 31 dicembre 2007


Relazione sull’andamento della gestione

dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007

Andamento della Società

Di seguito è esposto il conto economico sintetico, confrontato con quello

dell’esercizio precedente:

(migliaia di Euro)

Ricavi 49.408 51.455 (2.047)

Margine operativo lordo (EBITDA) 5.366 7.003 (1.637)

Risultato operativo (EBIT) 4.206 6.655 (2.449)

Utile netto dell'esercizio 3.624 3.499 125

Esercizio chiuso al

31/12/2007

Esercizio chiuso al

31/12/2006

Variazioni 2007/2006

Nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 la società registra un

decremento dei ricavi pari a circa il 4% rispetto all’esercizio precedente,

attestandosi ad oltre Euro 49 milioni. La causa principale della riduzione di

fatturato e di marginalità è dovuto principalmente a due fattori:

- la diversificazione dell’organizzazione del gruppo che ha comportato la

concentrazione del fatturato realizzato sui mercati internazionali in una nuova

struttura dedicata al trading di segati e altri prodotti derivati del legno;

- l’andamento del mercato nel secondo semestre 2007, influenzato

negativamente anche dalla crisi finanziaria sui mercati internazionali. Il calo

in termini di volumi e di redditività si è verificato soprattutto nel quarto

trimestre dell’anno.

L’analisi delle cause dell’andamento è riscontrabile anche dalla comparazione dei

risultati tra il primo ed il secondo semestre:


(migliaia di Euro)

Ricavi 17.412 31.996 (14.584)

Margine operativo lordo 1.042 4.234 (3.192)

Risultato operativo 278 3.928 (3.650)

Utile netto dell'esercizio 1.509 2.115 (606)

II semestre 2007

I semestre 2007

Variazioni I sem.-II sem.

Anche la comparazione della composizione del fatturato tra il primo ed il secondo

semestre evidenzia gli effetti dei fenomeni sopradescritti:

(migliaia di Euro)

Vendite di legname e derivati mercato Italia 13.270 21.355 (8.085)

Vendite di legname e derivati altri mercati 2.903 9.795 (6.892)

Totale vendite di legname e derivati 16.173 31.150 (14.977)

Vendita altri prodotti e servizi vari 214 140 74

Vendita e noleggi di macchinari - ricambi 1.025 706 319

Totale 17.412 31.996 (14.584)

II semestre 2007

I semestre 2007

Variazione

Il primo trimestre 2008 in termini generali evidenzia un trend similare all’ultimo

trimestre 2007.

E’ pur vero che in Italia i consumi di derivati del legno sono in aumento nel

settore della carpenteria, nell'edilizia e nel settore delle costruzioni in genere. Il

legno è sempre più apprezzato non solamente quale materiale sostitutivo in linea

con i vincoli sempre maggiori imposti dalle normative ambientali ma anche per le

sue caratteristiche intrinseche di resistenza e di prestazioni in materia

d'isolamento termico ed acustico.

Si può quindi supporre un effetto compensativo, probabilmente non totale,

rispetto all’andamento generalizzato del mercato.


Il rallentamento della domanda in Europa, la forte riduzione della stessa in Nord

America e contemporaneamente la crescita dei volumi produttivi da parte

d’alcuni produttori europei per effetto di piani d’abbattimento causati da eventi

atmosferici straordinari (ad esempio in Austria, che è anche il più importante

esportatore di legname e suoi derivati in Italia) ha determinato un surplus

d’offerta che ha provocato una riduzione dei prezzi del legno e suoi derivati,

influendo negativamente sulla marginalità.

L’effetto dell’andamento dei prezzi di vendita è verificabile anche dalla tabella

seguente, nella quale si riscontra un maggior peso percentuale della voce

consumo di materiali e una minore incidenza dei differenti livelli di marginalità

intermedia rispetto al fatturato:

(migliaia di Euro)

Fatturato 49.408 100% 51.455 100%

Consumo materiali (41.346) 83,7% (41.397) 80,5%

Altri costi di produzione (1.142) 2,3% (1.566) 3,0%

Altri costi operativi (1.039) 2,1% (1.085) 2,1%

Costo del lavoro (515) 1,0% (404) 0,8%

EBITDA 5.366 10,9% 7.003 13,6%

Ammortamenti (643) 1,3% (170) 0,3%

Accantonamenti vari (517) 1,0% (178) 0,4%

EBIT 4.206 8,5% 6.655 12,9%

Esercizio chiuso al

31/12/2007%

Esercizio chiuso al

31/12/2006%

La realizzazione del piano strategico di sviluppo del gruppo Safwood per il

quinquennio 2007/2012 con il quale s'intendono perseguire obiettivi di crescita

molto ambiziosi puntando sull’incremento della produzione di segati,

sull’ottimizzazione dei processi produttivi e logistici, sul completamento della

filiera produttiva del legno, attraverso l’utilizzo quale materia prima di quella

parte di produzione derivante dal taglio in foresta e dalle successive fasi di

lavorazione oggi rivenduta quale materia prima per altre produzioni ed infine su


una maggiore internazionalizzazione dei mercati di sbocco sfruttando anche la

diversificazione della gamma di prodotti del gruppo comporterà per Safwood

S.p.A. una graduale evoluzione della sua funzione all’interno del gruppo.

Diminuirà progressivamente il peso dell’operatività della distribuzione dei prodotti

e la gestione sarà maggiormente orientata verso gli aspetti più tipici della holding

e conseguentemente della gestione delle partecipazioni.

Questa evoluzione è già riscontrabile nell’esercizio 2007 dalla composizione del

conto economico, di seguita espressa in termini di incidenza dei vari livelli di

marginalità:

(migliaia di Euro)

Ricavi 49.408 51.455

Margine operativo lordo (EBITDA) 5.366 10,9% 7.003 14,2%

Risultato operativo (EBIT) 4.206 8,5% 6.655 13,5%

Utile ante imposte 4.238 8,6% 5.752 11,6%

Utile netto dell'esercizio 3.624 7,3% 3.499 7,1%

Esercizio chiuso al

31/12/2006% %

Esercizio chiuso al

31/12/2007

La riscossione di dividendi da quelle controllate che, all’interno del gruppo, sono

state specializzate nella commercializzazione dei prodotti sui mercati

internazionali, determina, anche per il trattamento fiscale a cui sono

assoggettate tali poste, un recupero di redditività nei livelli più bassi di

marginalità, quali utile ante imposte e utile netto dell’esercizio.

Nel corso dell’esercizio sono proseguiti gli importanti investimenti presso le

strutture esistenti per potenziarne la capacità produttiva e presso nuove

strutture, quali ad esempio la Leskom DSP che produrrà in futuro pannelli

truciolari, con l’obiettivo di diversificazione e completamento della linea prodotti.

Lo stato patrimoniale sintetico di seguito esposto evidenzia il volume degli

investimenti compiuti nel corso dell’esercizio 2007 e la relativa copertura

finanziaria:


A B C

(migliaia di Euro)

Immobili 4706 3691 677 1.015 3.014

Impianti, macchinari e altre immob. Mat. 4.000 2.095 1.324 1.905 771

Altre immobilizzazioni 291 148 37 143 111

Part. e crediti verso società del gruppo operative 33.669 21.330 18.541 12.339 2.789

a Immobilizzazioni ed investimenti operativi 42.666 27.264 20.579 15.402 6.685

Impianti in corso di costruzione 9.939 1.138 1.342 8.801 (204)

Part. e crediti v. società del gruppo non operative 19.328 11.699 0 7.629 11.699

b Immobilizzazioni ed investimenti in corso 29.267 12.837 1.342 16.430 11.495

c=a+b Totale Immobilizzazioni 71.933 40.101 21.921 31.832 18.180

d Capitale Circolante netto 19.427 8.025 9.898 11.402 (1.873)

e=c+e Totale Capitale investito 91.360 48.126 31.819 43.234 16.307

f Patrimonio netto 80.068 22.577 12.497 57.491 10.080g Posizione finanziaria netta 11.292 25.549 19.322 (14.257) 6.227

h=f+g Totale copertura finanziaria 91.360 48.126 31.819 43.234 16.307

A B C

(migliaia di Euro)

Disponibilità/(utilizzo fidi breve termine) 18.237 (9.132) (9.036) 27.369 (96)

Debiti finanziari quota a BT (7.275) (3.576) (4.217) (3.699) 641

Debiti finanziari quota a LT (22.254) (12.841) (6.069) (9.413) (6.772)

i1 Totale (11.292) (25.549) (19.322) 14.257 (6.227)

di cui a copertura investimenti in corso:Debiti finanziari quota a BT (3.321) (945) 0 (2.376) (945)Debiti finanziari quota a LT (12.839) (4.071) 0 (8.768) (4.071)

i2 Totale (16.160) (5.016) 0 (11.144) (5.016)

i3=i1-i2PFN al netto debiti finanziari a copertura investimenti in corso

4.868 (20.533) (19.322) 25.401 (1.211)

ROE (Return on Equity) 4,53% 15,50% 12,31% 4,53% 15,50% 12,31%ROA (Return on Assets) 5,84% 16,60% 13,67% 9,85% 24,41% 14,56%Utile netto/EBIT 0,86 0,53 0,51 0,86 0,53 0,51Indice di indebitamento 0,90 1,78 1,75 0,53 1,21 1,65

ROI (Return on Investments) 6,25% 18,28% 14,11% 11,07% 28,23% 15,06%Rigiro del capitale investito 0,73 1,41 1,88 1,30 2,18 2,01ROS (return on sales) 8,51% 12,93% 7,50% 8,51% 12,93% 7,50%

Copertura attività correnti -1,77 0,63 0,75 -1,36 0,68 0,75

Copertura immobilizzazioni 0,70 1,13 1,18 0,48 0,87 1,11

Debit Cover Ratio (DCR) 2,10 3,65 6,08 -0,91 2,93 6,08

Debit Service Coverage Ratio (DSCR) 0,74 1,96 0,75 1,36 2,66 0,75

INDICI al lordo investimenti in corso dedotti debiti

finanziari direttamente correlatial netto investimenti in corso dedotti debiti

finanziari direttamente correlati

Al 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005

Al 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005

Posizione finanziaria netta (PFN) A - B Differenze

A - C DifferenzeAl 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005

SAFWOOD S.p.A. - BILANCIO al 31 Dicembre 2007: Sintesi

Stato Patrimoniale A - B Differenze

B - C DifferenzeAl 31/12/2007

Al 31/12/2006

Al 31/12/2005


Gli investimenti realizzati ed in corso di realizzazione (immobilizzazioni materiali,

partecipazioni e crediti finanziari correlati) sono stati pari a circa Euro 32 milioni,

di cui circa Euro 16 milioni in corso di realizzazione al 31 dicembre 2007.

Anche in termini di valori assoluti l’incidenza degli investimenti in corso a fine

esercizio è in ogni modo elevata: oltre Euro 29 milioni su un totale

immobilizzazioni di Euro 72 milioni (circa il 40,3%). Pertanto, una parte

sostanziale delle attività non contribuisce ancora alla formazione del reddito, ma

anzi necessita di essere finanziata gravando negativamente sul conto economico

per causa degli interessi passivi generati. Dall’analisi di sintesi della struttura

patrimoniale si evidenzia che circa Euro 16,2 milioni di debiti finanziari su circa

Euro 29,5 milioni totali sono direttamente correlati agli investimenti in corso al 31

dicembre 2007.

La copertura finanziaria degli investimenti è stata realizzata attraverso il ricorso a

finanziamenti a medio lungo termine, nelle forme di finanziamenti bancari e

leasing finanziari, e attraverso il ricorso a mezzi propri: sono stati accessi nuovi

finanziamenti per circa Euro 13 milioni, si sono utilizzati mezzi propri, derivanti

dall’aumento del capitale sociale, per Euro 15 milioni e utilizzate marginalmente

le linee di credito a breve termine per circa Euro 4 milioni, principalmente per la

copertura dei crediti finanziari erogati alle controllate nel corso dell’esercizio.

L’evoluzione dei debiti finanziari è espressa anche dal prospetto seguente:

(migliaia di Euro)

Esercizio al 31/12/2007

Esercizio al 31/12/2006

Variazioni

Debiti bancari a breve termine (25.615) (18.332) (7.283)

Debiti bancari a medio-lungo termine (22.254) (12.455) (9.799)

Totale (47.869) (30.787) (17.082)

Posizione Finanziaria Netta (11.292) (25.549) 14.257

L’andamento della posizione finanziaria netta presenta un trend migliorativo

rispetto all’evoluzione dell’indebitamento per effetto dell’aumento di capitale

realizzato nel corso del 2007 dalla società che ha portato nelle casse della società

nuovi mezzi finanziari per circa Euro 53,9 milioni al netto dei costi correlati.


L’andamento del capitale circolante netto, incrementatosi nel corso dell’esercizio

di quasi Euro 12 milioni, ha comportato un maggior utilizzo delle linee di credito

a breve termine, influenzando negativamente la posizione finanziaria netta.

Le cause dell’incremento del capitale circolante netto sono riconducibili ai

seguenti fattori:

- il rallentamento del fatturato nel corso del secondo semestre, ed in

particolare nel quarto trimestre, ha determinato la crescita dei crediti per

anticipi finanziari concessi per il finanziamento del processo di produzione dei

segati rivenduti sul mercato italiano. A fronte di una riduzione dei volumi di

fatturato la società ha postergato almeno la consegna dei prodotti già

ordinati e sostanzialmente pagati, evitando di anticipare spese di trasporto ed

imposte indirette;

- La voce debiti verso fornitori è strettamente correlata all’acquisto degli

impianti, macchinari e altri beni destinati agli stabilimenti produttivi presso le

controllate operative. La riduzione sostanziale di questa voce rispetto

all’esercizio precedente dipende dalla dinamica di questa tipologia di acquisti

nel corso del 2007. Parte sostanziale degli acquisti destinati al nuovo

impianto per la fabbrica di pannelli truciolari è stata effettuata tra gli ultimi

mesi del 2006 ed i primi mesi del 2007 in base al programma iniziale di

completamento dello stabilimento (start up della produzione entro fine

dell’esercizio 2007). Similarmente, dato il programma di realizzazione, anche

parte sostanziale degli acquisti di macchinari destinati alla controllata LDK

sono stati compiuti nel corso dei primi mesi del 2007.

Una serie di motivazioni non dipendenti ne governabili da parte del gruppo

Safwood hanno determinato l’accumularsi di un ritardo stimato in circa otto

mesi nel programma di completamento di questi investimenti;

− l’andamento delle attività e passività fiscali, che contribuiscono alla crescita

del capitale circolante netto per circa Euro 2,7 milioni. In particolare la

dinamica degli acconti di imposta sui redditi del 2006 e del 2007 ha

comportato maggiori esborsi nel corso dell’esercizio 2007 per circa Euro 1,8

milioni. Si rileva inoltre una crescita di circa Euro 0,4 milioni del credito IVA

determinato dall’elevato volume di acquisti di macchinari destinati

all’esportazione verso le controllate produttive ed una crescita di Euro 0,5


milioni delle imposte anticipate per effetto dell’incremento delle differenze

temporanee tra risultato di esercizio e imponibile fiscale.

Attività svolta e struttura del Gruppo

Il gruppo Safwood specializzato in derivati del legno quali segati, pannelli,

perlinati, travi e pannelli lamellari, occupa un ruolo primario tra i produttori di

segati nel mercato russo e commercializza i propri prodotti sui mercati europe’,

del medio oriente e del bacino del mediterraneo. Il mercato di riferimento è

ancora il mercato italiano (circa il 39% del fatturato del gruppo nel 2007) dove il

gruppo detiene una posizione di leadership ma la crescita sempre più legata ai

mercati internazionali porterà in futuro ad una maggiore segmentazione dei

mercati di vendita.

Al Gruppo è riconosciuta un’alta qualità del prodotto in un ambito di derivati del

legno di grande consumo (essenze di abete e di pino). Le ragioni di questa

qualità sono da ricercarsi nelle condizioni climatiche particolari delle zone di

approvvigionamento (freddo estremo che rafforza la solidità del legno), nelle

preservazione delle foreste favorita da un basso livello di sfruttamento, nella

qualità degli impianti e dei macchinari utilizzati nelle varie fasi di lavorazione del

legno.

L’attività del gruppo si concentra verso produzioni integrate al fine di

massimizzare la propria competitività ed allargare la gamma di prodotti offerti:

- abbattimento forestale;

- prima lavorazione di legname di alta qualità;

- produzione di travi, tavole e pannelli lamellari, perline e profili piallati.

Questa realtà produttiva e gli investimenti in corso verso il completamento della

filiera del legno e suoi derivati sono rispecchiati anche nella struttura del gruppo.

La controllante Safwood S.p.A. oltre che occuparsi della commercializzazione del

prodotto sul mercato italiano e parzialmente sui mercati dei paesi appartenenti

alla CEE, coordina le partecipazioni produttive situate in Polonia ed in Russia

(Repubblica di Komi) e l’attività della distribuzione dei prodotti del gruppo sui

mercati internazionali.


Le società partecipate sono altamente specializzate in un processo produttivo

ben integrato verticalmente:

- Leskom e LDK operano nell'abbattimento forestale e nella prima trasformazione

del legname.

- Leskom Avto, specializzata nella gestione della logistica della foresta, opera in

supporto delle strutture produttive Leskom e LDK.

- Leskom DSP, il cui completamento è previsto entro l’estate dell’esercizio in

corso, produrrà pannelli truciolari destinati al mercato della federazione russa,

del medio oriente e del bacino del mediterraneo, utilizzando quale materia

prima principalmente gli scarti delle segherie LDK e Leskom che oggi, invece,

costituiscono una voce di costo rilevante a causa delle attività di smaltimento

che ne conseguono.

- MD produce pannelli lamellari, travi lamellari perline e profilati piallati in

competizione con i più qualificati produttori Europei

Rapporti con parti correlate

Le vendite di prodotti, le prestazioni di servizi e il trasferimento d'immobilizzazioni

tecniche tra le diverse società del gruppo sono avvenuti a prezzi corrispondenti al

valore normale di mercato.

I crediti e i debiti, le vendite e gli acquisti tra le società del gruppo sono

dettagliatamente indicati nelle note illustrative il Bilancio di esercizio al 31

dicembre 2007.

Relativamente agli aspetti finanziari, le società controllate operano in maniera

autonoma, benché beneficino di finanziamenti direttamente erogati dalla

controllante Safwood S.p.A.

Ambiente, Sicurezza e Salute

Il gruppo Safwood, da sempre attento alle tematiche ambientali, ha intrapreso

da anni una politica di adeguamento dei propri standard produttivi alle direttive

emesse da FSC (Forest Stewardship Council).

Per Safwood, data la struttura organizzativa della società, è stata ottenuta la

certificazione della catena di custodia (Chian Of Custody), ovvero, che si dimostri


la possibilità di rintracciare sempre la foresta di origine di una certa partita di

legname anche quando questa si unisce ad altre partite provenienti da foreste

non certificate nei tanti passaggi che la portano dal bosco all’utilizzatore finale.

La stessa certificazione è in possesso anche delle controllate Leskom e MD.

Nel caso di Leskom, quest’ultima è dotata anche della certificazione della

gestione della foresta.

Le procedure per ottenere le due certificazioni FSC (Gestione della foresta e

catena di custodia) sono in corso di ultimazione per LDK e l’ottenimento della

certificazione è ancora in corso.

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

Non si rilevano ulteriori fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

rispetto a quelli già evidenziati nei precedenti paragrafi riguardanti l’andamento

della gestione e quelli che saranno evidenziati nei prossimi riguardanti

l’evoluzione prevedibile della gestione e l’analisi dei rischi a cui è soggetto la

società.

Evoluzione prevedibile della gestione

La situazione di mercato in Italia per i settori della carpenteria, edilizia e

costruzioni in genere presenta al momento una situazione di ristagno più

marcata rispetto agli altri paesi europei.

Le previsioni per il proseguo dell’anno confermano il trend di rallentamento

dell’economia oramai in corso in Italia da molto tempo.

A questo andamento generale non positivo si contrappone nei settori di

riferimento sopra citati una crescita dei consumi di derivati del legno, materiali

sempre più apprezzati non solamente quali sostitutivi in linea con i vincoli sempre

maggiori imposti dalle normative ambientali ma anche per le loro caratteristiche

intrinseche di resistenza e di prestazioni in materia d'isolamento termico ed

acustico.

Si può quindi supporre un effetto compensativo, anche se parziale, rispetto alle

conseguenze negative derivanti dall’andamento generalizzato del mercato.

Al momento l’incertezza sulle variabili macroeconomiche è elevata ed appare

difficile poter effettuare delle previsioni attendibili per l’esercizio 2008.


Il forecast del primo trimestre 2008 evidenzia un andamento dei volumi in linea

rispetto al primo trimestre 2007 ma una marginalità ridottasi di oltre il 10%

rispetto allo stesso trimestre del 2007 ed in calo rispetto al quarto trimestre 2007

del 3 %.

Se la situazione del mercato ed alcuni variabili di riferimento nel corso dell’anno

dovessero mantenersi sui livelli rilevati nei primi mesi dell’esercizio in corso è

attualmente ipotizzabile che possano essere raggiunti gli obiettivi di volumi già

realizzati nel corso del 2007. Qualche ulteriore dubbio in merito alla marginalità.

Il tutto dipenderà molto dall’andamento del mercato europeo e del mercato nord

americano. Persistendo una situazione di debolezza della domanda e

mantenendosi invariati i volumi offerti continuerà a determinarsi un surplus di

produzione che inevitabilmente si ripercuoterà negativamente sui prezzi di

vendita.

La società, attraverso il piano degli investimenti in corso, ha delineato gli

interventi strategici ritenuti necessari per garantire la futura crescita del gruppo.

Il completamento della filiera, oltre che consentire un forte sviluppo della

marginalità, permetterà di allargare la gamma dei prodotti e di poter affrontare

nuovi mercati, quali ad esempio il mercato russo e gli altri paesi est europei, in

forte crescita. La diversificazione dei prodotti e dei mercati contribuirà a

rafforzare la posizione strategica del gruppo e a minimizzare l’impatto del

verificarsi di eventi e rischi macroeconomici, certamente non governabili dal

gruppo Safwood.

Nel tentativo di influire positivamente sulle previsioni per l’esercizio 2008 la

società sta cercando di concentrare i propri sforzi per accelerare la propria

presenza in due settori, quali le case a risparmio energetico ed i pannelli di

tamponamento di fabbricati industriali e commerciali, che saranno di grande

sviluppo nei prossimi anni.

Nell’ambito del settore case a risparmio energetico sono state studiate due

diverse linee di prodotto, entrambe nel totale rispetto delle norme di

bioarchitettura e bioedilizia: una relativa a case residenziali (denominata domus

lignea), e l’altra (denominata casa lignea) più rivolta a due differenti tipologie di

prodotto, l’edilizia abitativa in genere e le case vacanze con costi più accessibili,


sempre rispettando i migliori standard di legge in materia di risparmio energetico

e impatto ambientale.

La linea di prodotto domus lignea verrà inizialmente sviluppata nell’ambito del

mercato italiano, che presenta potenzialità molto elevate e successivamente

possibilmente anche altri mercati. La seconda linea di prodotto potrebbe aver fin

da subito importanti sviluppi anche sul mercato internazionale.

Al momento, presso la controllata MD in Polonia, è in corso di avviamento una

prima linea di produzione dedicata a questi nuovi prodotti, che avrà una

capacità produttiva limitata (produzione di una casa alla settimana) ma

consentirà a breve termine di portare a compimento i progetti pilota acquisiti.

Sono già stati pianificati gli investimenti necessari per la realizzazione di una linea

di produzione dedicata con una capacità produttiva più elevata (tre – quattro

case alla settimana). L’investimento totale è stimato in Euro 2 milioni. Secondo

le previsioni la nuova linea di produzione entrerà in funzione nel corso del

secondo semestre 2008.

Intorno a questa nuova iniziativa esiste già al momento un forte interesse da

parte degli operatori del settore. Nel corso del primo semestre 2008 da queste

nuove iniziative non potrà essere ottenuto nessun beneficio, ma già nel secondo

semestre 2008 si potranno riscontrare i primi risultati. Certamente solo

nell’esercizio 2009 si potranno raggiungere risultati importanti in termini di

fatturato (stimato in circa Euro 15 milioni) e contribuzione alla formazione dell’

utile per il 2009.

Oltre a nuovi prodotti, il gruppo sta cercando di penetrare nuovi mercati

potenzialmente interessanti quali i mercati dell’ Europa orientale e dell’area dei

Balcani. Alcune di queste iniziative sono già in corso da parte della Safwood in

paesi dell’area balcanica e dovrebbero già nel corso del secondo semestre

dell’esercizio 2008 portare dei buoni risultati. L’obiettivo è quello di vendere

l’attuale gamma di prodotti (segati, pannelli, perline) in mercati, già conosciuti o

comunque nei quali sono stati sviluppati nel tempo i contatti commerciali

necessari, finora non serviti per mancanza di disponibilità di prodotti.


Strumenti finanziari e gestione dei rischi

Nell’esercizio della sua attività la Safwood S.p.A. è esposta parzialmente ai diversi

rischi finanziari, tra cui i rischi di mercato riconducibili al rischio volatilità dei tassi

di interesse, dei cambi delle valute in cui opera e dei prezzi delle commodities.

La società utilizza oggi quale moneta di conto, per le proprie attività di acquisto e

vendita l’Euro e conseguentemente le politiche di copertura precedentemente

adottate sono state ridotte al rischio tassi di interesse con l’obiettivo di limitare

eventuali aumenti.

Con riferimento ai prezzi delle commodities ed in particolare al legno e suoi

derivati, si ritiene che il rischio di prezzo sia ridotto dalla struttura produttiva e

organizzativa del gruppo che copre parte sostanziale della catena di produzione e

commercializzazione del prodotto.

In merito al rischio di credito la società ha adottato adeguate politiche di

controllo per limitare il rischio derivante dalla concentrazione della clientela. Sul

mercato internazionale la Safwood vende principalmente a pochi clienti che

pagano anticipatamente prima della partenza della merce e sul mercato interno è

stata selezionata da tempo una consolidata clientela che ha dimostrato in questi

anni alta affidabilità. Il rilevante incremento del Fondo rischi su crediti avvenuto

nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2006 è dovuto all’adozione di criteri valutativi

prudenziali per tutte quelle posizioni in sofferenza sorte in anni precedenti per le

quali sono in corso idonee azioni di recupero.

Infine con riferimento al rischio di liquidità, ossia il rischio che l’impresa abbia

difficoltà ad onorare gli impegni derivati dagli strumenti finanziari, Safwood fa

fronte ai propri impegni principalmente con il cash flow generato dalla gestione e

parzialmente utilizzando gli affidamenti bancari a breve termine accordati dagli

istituti bancari con cui opera.

E’ importante sottolineare che, nell’ambito di questa tipologia di rischio, Safwood

cerca sempre, nella composizione dell’indebitamento netto, di finanziare gli

investimenti con debiti a medio lungo termine (oltre che con mezzi propri) e le


attività correnti utilizzando le linee di credito a breve termine accordate dal

sistema bancario.


Proposte del Consiglio di Amministrazione agli azionisti

Signori azionisti,

concludiamo la nostra relazione, chiedendo il vostro consenso sul bilancio da noi

redatto e sui criteri adottati.

Vi proponiamo quindi:

- di approvare il bilancio al 31 dicembre 2007, che presenta un utile di esercizio

pari a Euro 3.623.894;

- di destinare a riserva legale l’importo di Euro 181.195;

- di deliberare la distribuzione di un dividendo di Euro 0,09 per ogni azione

ordinaria in circolazione, per complessivi Euro 2.250.000, alla data di stacco

della cedola;

- di destinare alla voce del Patrimonio Netto Riporto Utili di esercizi precedenti la

differenza pari a Euro 1.192.699.

Si propone inoltre di mettere in pagamento il dividendo a partire dal 10 giugno

2008.

Piacenza 07 Aprile 2008 Il Consiglio di Amministrazione


SAFWOOD S.P.A.

Sede in Piacenza (Italia) - via G. Milani n.1

Capitale Sociale versato Euro 25.000.000,00.=. i.v.

Registro delle Imprese di Piacenza – REA n. 1.689.218

Codice Fiscale e N. iscrizione Registro Imprese 01068330339

Relazione del Collegio Sindacale al bilancio chiuso

al 31/12/2007

* * *

Nel corso dell’esercizio chiuso al 31/12/2007 la nostra attività è stata

ispirata alle Norme di Comportamento del Collegio Sindacale raccomandate

dai Consigli Nazionali dei Dottori Commercialisti e dei Ragionieri.

In particolare:

- abbiamo vigilato sull’osservanza della legge e dell’atto costitutivo e sul

rispetto dei principi di corretta amministrazione;

- abbiamo partecipato alle assemblee dei soci ed alle adunanze del

Consiglio di Amministrazione, svoltesi nel rispetto delle norme statutarie,

legislative e regolamentari che ne disciplinano il funzionamento, e per le

quali possiamo ragionevolmente assicurare che le azioni deliberate sono

conformi alla legge ed allo statuto sociale e non sono manifestamente

imprudenti, azzardate, in potenziale conflitto di interesse o tali da

compromettere l’integrità del patrimonio sociale;

- abbiamo periodicamente ottenuto dagli Amministratori, durante le riunioni

svolte, informazioni sul generale andamento della gestione e sulla sua

prevedibile evoluzione, nonché sulle operazioni di maggiore rilievo, per le

loro dimensioni o caratteristiche, effettuate dalla società e dalle sue

controllate, e possiamo ragionevolmente assicurare che le azioni poste in


essere sono conformi alla legge ed allo statuto sociale e non sono

manifestamente imprudenti, azzardate, in potenziale conflitto di interesse o

in contrasto con le delibere assunte dall’assemblea dei soci o tali da

compromettere l’integrità del patrimonio sociale;

- dalle riunioni avute con la società incaricata del controllo contabile non

sono emersi dati ed informazioni rilevanti che debbano essere evidenziati

nella presente relazione;

- abbiamo acquisito conoscenza e vigilato sull’adeguatezza dell’assetto

organizzativo della società, anche tramite la raccolta di informazioni dai

responsabili delle funzioni e a tale riguardo non abbiamo osservazioni

particolari da riferire;

- abbiamo valutato e vigilato sull’adeguatezza del sistema amministrativo e

contabile, nonché sull’affidabilità di quest’ultimo a rappresentare

correttamente i fatti di gestione, mediante l’ottenimento di informazioni dai

responsabili delle funzioni, dal soggetto incaricato del controllo contabile, e

l’esame dei documenti aziendali, e a tale riguardo non abbiamo osservazioni

particolari da riferire.

Si evidenzia che non sono pervenute denunce ex art. 2408 c.c. e che nel

corso dell’esercizio non sono stati rilasciati dal Collegio Sindacale pareri

previsti dalla legge.

Nel corso dell’attività di vigilanza, come sopra descritta, non sono emersi

ulteriori fatti significativi tali da richiederne la menzione nella presente

relazione.

Abbiamo esaminato il bilancio d’esercizio chiuso al 31/12/2007, in merito al

quale riferiamo quanto segue.

Non essendo a noi demandato il controllo analitico di merito sul contenuto

del bilancio, abbiamo vigilato sull’impostazione generale data allo stesso,

sulla sua generale conformità alla legge per quel che riguarda la sua

formazione e struttura, e a tale riguardo non abbiamo osservazioni

particolari da riferire.


Abbiamo verificato l’osservanza delle norme di legge inerenti la

predisposizione della relazione sulla gestione, e a tale riguardo non abbiamo

osservazioni particolari da riferire.

Per quanto a nostra conoscenza, gli Amministratori, nella redazione del

bilancio, non hanno derogato alle norme di legge ai sensi dell’art. 2423,

comma quattro del Codice Civile.

Abbiamo verificato la rispondenza del bilancio ai fatti ed alle informazioni di

cui abbiamo conoscenza a seguito dell’espletamento dei nostri doveri, e non

abbiamo osservazioni al riguardo.

Considerando anche le risultanze dell’attività svolta dall’organo di controllo

contabile, risultanze contenute nell’apposita relazione accompagnatoria del

bilancio medesimo, proponiamo all’Assembla di approvare il bilancio

d’esercizio chiuso al 31/12/2007, così come redatto dagli Amministratori.

Piacenza lì 23 aprile 2008

Il Collegio sindacale

Dott. Armando Piazza Presidente

Prof. Dott. Angelo Renoldi Sindaco Effettivo

Dott. Leonardo Biolchi Sindaco Effettivo


PROSPETTI CONTABILI


AL 31 DICEMBRE 2007


SAFWOOD S.p.A.: STATO PATRIMONIALE aL 31 Dicembre 2007(migliaia di Euro) A B A-B

Noteal

31/12/2007al

31/12/2006Differenze

Attivo ImmobilizzatoTerreni e Fabbricati 4.706 3.691 1.015

Impianti, macchinari e attrezzature 4.000 2.096 1.904

Altri immobilizzazioni materiali 164 34 130

Immobilizzazioni in corso e acconti 9.939 1.138 8.801

Totale Immobilizzazioni Materiali 1 18.809 6.959 11.850

Immobilizzazioni Immateriali 27 13 14

Totale Immobilizzazioni Immateriali 2 27 13 14

Tot. Immob. Mat. e Immat. 18.836 6.972 11.864

Partecipazioni 3a 47.159 30.984 16.175

Crediti finanziari verso controllate, collegate e correlate 3b 5.938 2.145 3.793

Immobilizzazioni Finanziarie 53.097 33.129 19.968Totale Attivo Immobilizzato 71.933 40.101 31.832

Attivo correnteGaicenze di prodotti finiti e acconti per rimanenze 4a 639 373 266

Crediti Commerciali 4b 10.792 11.532 (740)

Crediti verso controllate e collegate 4c 1.555 1.633 (78)

Crediti tributari 4d 1.187 37 1.150

Altri crediti e attività correnti 4e 8.871 4.328 4.543

Attività finanziarie correnti 4f 2.720 2.994 (274)

Disponibilità Liquide e mezzi equivalenti 4g 33.857 2.630 31.227

Totale Attivo Corrente 59.621 23.527 36.094

TOTALE ATTIVO 131.554 63.628 67.926

(migliaia di Euro) A B A-B

PATRIMONIO NETTO E PASSIVO Noteal

31/12/2007al


Capitale Sociale 5a 25.000 12.400 12.600

Riserva da Sovrapprezzo Azioni 5b 45.464 4.197 41.267

Riserva Legale 5c 298 123 175

Altre riserve 5d 330 330 0

Utili di esercizi precedenti 5e 5.352 2.028 3.324

Utile di esercizio 5f 3.624 3.499 125

TOTALE PATRIMONIO NETTO 80.068 22.577 57.491

Passività non correntiDebiti finanziari a medio-lungo termine 6a 22.254 12.455 9.799

Altre passivitià finanziarie non correnti 6b 0 386 (386)

Fondi per benefici ai dipendenti 7 53 46 7

Fondi per rischi e oneri 8 400 0 400

Imposte differite 0 12 (12)

Totale Passività non correnti 22.707 12.899 9.808

Passività correnti

Debtiti finanziari a breve termine 9a 25.615 18.332 7.283

Debiti commerciali 9b 2.799 7.092 (4.293)

Debiti verso controllate e collegate 9c 179 278 (99)

Debiti tributari 9d 19 1.566 (1.547)

Altre passività correnti 9e 167 884 (717)

Totale Passività correnti 28.779 28.152 627

Totale Passività correnti e non correnti 51.486 41.051 10.435

TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO 131.554 63.628 67.926

ATTIVO


(migliaia di Euro) A B A-B

Noteal

31/12/2007al


Ricavi delle vendite e delle prestazioni 10 49.408 51.455 (2.047)

Altri ricavi e proventi 11 280 90 190

Consumo di prodotti e materiali 12 (41.626) (41.487) (139)

Costi di produzione e costi diretti di vendita 13 (1.142) (1.566) 424

Altri costi operativi 14 (1.039) (1.085) 46

Costi per il personale 15 (515) (404) (111)

Margine operativo lordo 5.366 7.003 (1.637)

Ammortamenti e svalutazioni 16 (1.160) (348) (812)

Margine operativo netto 4.206 6.655 (2.449)

Proventi (oneri) finanziari netti 17 32 (903) 935

Utile prima delle imposte 4.238 5.752 (1.514)

Imposte 18 (614) (2.253) 1.639

Utile netto 3.624 3.499 125

SAFWOOD S.p.A.: CONTO ECONOMICO al 31 Dicembre 2007


(migliaia di Euro)

Capitale sociale

Riserva da sovrap.

Azioni

Riserva legale

Altre Riserve

Utili esercizi

precedenti

Risultato esercizio

Totale

All’inizio esercizio precedente 10.017 56 140 746 1.539 12.498

Destinazione risultato esercizio 67 190 1.282 (1.539) 0

Aumento di capitale 2.383 4.197 6.580

Risultato dell’esercizio 2006 principi contabili IAS/IFRS

3.499 3.499

Alla chiusura esercizio precedente 12.400 4.197 123 330 2.028 3.499 22.577

Destinazione risultato esercizio 175 34 3.290 (3.499) 0

Aumento di capitale 12.600 41.267 53.867

Risultato dell’esercizio 2007 principi contabili IAS/IFRS

(34) 34 3.624 3.624

Alla chiusura periodo corrente 25.000 45.464 298 330 5.352 3.624 80.068

Prospetto delle variazioni nei conti di Patrimonio Netto


(migliaia di Euro)2007 2006

Risultato dell'esercizio 3.624 3.499

Ammortamenti 643 170

Altri accantonamenti 542 197

Oneri finanziari netti 1.518 903

Dividendi da controllate (1.550) 0

Imposte dell'eserczio 614 2.253

Cash flow generato dalla gestione reddituale 5.391 7.022

(Aumenti) diminuzioni delle rimaneneze (266) (1.253)

(Aumenti) diminuzioni crediti commerciali 701 (2.608)

Aumento (diminuzione) debiti commerciali (4.392) 4.938

(Aumenti) diminuzioni di altre attività correnti (4.985) (958)

Aumenti (diminuzioni) di altre passività correnti (620) 625

Pagamenti di TFR (18) (1)

Cas flow generato (assorbito) dalle variazioni di CCN (9.580) 743

Imposte pagate nell'esercizio (2.979) (1.320)

Interessi pagati nell'esercizio (1.518) (903)

Cash flow generato dalla gestione operativa (A) (8.686) 5.542

Investimenti in attività materiali (al netto dei disinvestiemnti) (12.482) (3.750)

Partecipazioni (16.175) (12.832)

Incasso dividendi da controllate 1.550 0

Variazione dei crediti finanziari verso società del gruppo (3.793) (1.756)

Investimenti in attività immateriali (al netto dei disinvestiemnti) (24) (13)

Cash Flow generato (assorbito) dalle attività di investimento (B) (30.924) (18.351)

Aumenti (riduzioni) di capitali propri 53.867 6.581

Aumenti (Rimborso) dei debiti verso soci (386) (29)

Accensioni nuovi finanziamenti e leasing finanziari 19.149 13.495

Rimborso quote di finanziamenti e leasing finanziari (5.651) (7.334)

Cash Flow generato (assorbito) dalle attività di finanziamento (C) 66.979 12.713

Incremento (decremento) disponibilità liquide e mezzi equivalenti (A+B+C) 27.369 (96)

Cassa e mezzi equivalenti al netto dei debiti finanziari a BT inizio periodo (9.132) (9.036)

Cassa e mezzi equivalenti al netto dei debiti finanziari a BT fine periodo 18.237 (9.132)

Variazione netta 27.369 (96)

RENDICONTO FINANZIARIO

Esercizio chiuso al 31 dicembre


NOTE AL BILANCIO D’ESERCIZIO CHIUSO

AL 31 DICEMBRE 2007

GENERALE

SAFWOOD S.p.A. (la Società) è una società per azioni costituita in Italia. La sede

legale della Società, che è anche sede operativa ed amministrativa, è sita in

Piacenza Via G. Milani 1.

La società controllata MD ha sede in Polonia mentre le società controllate

Leskom, LDK, Leskom Avto, Leskom DSP hanno sede nella Federazione Russa, e

precisamente nella Repubblica autonoma di Komi.

Nel corso del mese di febbraio 2007 è stata costituita la società East Forest

Industries LTD (EFI), società di diritto irlandese con sede a Dublino, denominata

E.F.I. Ltd, controllata al 100% dalla stessa Safwood, allo scopo di dotare il

gruppo di un organizzazione specializzata nel trading di derivati del legno sui

mercati in internazionali.

Sempre nei primi mesi dell’esercizio 2007 è stata costituita una nuova società

nella Repubblica di Komi, denominata Leskom Invest, partecipata al 100%, con

lo scopo di facilitare lo sviluppo industriale della controllata LDK. Nel capitale di

questa controllata è presente quale socio di minoranza la Repubblica di Komi.

Qualsiasi decisione operativa che non rientra nella gestione ordinaria della

società può richiedere tempi decisionali molto lunghi e pertanto per proseguire

nei tempi previsti con l’ammodernamento ed il potenziamento dei suoi impianti

produttivi è stata creata questa nuova struttura in cui vengono veicolati tutti gli

investimenti o i mezzi finanziari destinati alla LDK, e poi Leskom Invest

provvederà al noleggio dei beni fisici e alla concessione di prestiti per i mezzi

finanziari direttamente alla controllata operativa LDK.

SAFWOOD opera principalmente nel settore della produzione e

commercializzazione di legname e suoi derivati per uso nel settore edilizio e delle

costruzioni in genere.

I prospetti contabili di stato patrimoniale e di conto economico, il rendiconto

finanziario, il prospetto di movimentazione del patrimonio netto ed i dati inseriti

nelle note sono tutti espressi in migliaia di Euro, tranne quando diversamente

indicato.


I prospetti contabili sono redatti secondo le seguenti modalità:

- nello stato patrimoniale sono esposte separatamente le attività correnti e non

correnti e le passività correnti e non correnti. Lo stato patrimoniale al 31

dicembre 2007 è stato comparato con i saldi dell’esercizio chiuso al 31 dicembre

2006;

- nel conto economico l’analisi dei costi è effettuata in base alla natura degli

stessi. I saldi di conto economico al 31 dicembre 2007 sono stati comparati con

quelli dell’esercizio precedente;

- per il rendiconto finanziario è utilizzato il metodo indiretto.

SOMMARIO DEI PRINCIPI CONTABILI PIÙ SIGNIFICATIVI

Principi generali

A partire dal 1° gennaio 2006, la Società ha adottato i nuovi International

Financial Reporting Standards (IFRS) emanati dallo IASB, gli aggiornamenti di

quelli preesistenti (IAS), nonché i documenti dell’International Financial

Reporting Interpretations Committee (IFRIC) ritenuti applicabili alle operazioni

poste in essere dalla Società a partire dall’esercizio in corso.

La valutazione delle voci di bilancio è stata fatta ispirandosi ai criteri generali

della prudenza e della competenza, nella prospettiva della continuazione

dell'attività. Ai fini delle appostazioni contabili, viene data prevalenza alla

sostanza economica delle operazioni piuttosto che alla loro forma giuridica.

Uso di stime

La redazione del bilancio d’esercizio, in applicazione degli IFRS, richiede

l’effettuazione di stime e assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e

delle passività di bilancio e sull’informativa relativa ad attività e passività

potenziali alla data di riferimento. I risultati che saranno consuntivati potrebbero

differire da tali stime. Le stime sono utilizzate per rilevare gli accantonamenti per

rischi su crediti, obsolescenza magazzino, pagamenti differiti di partecipazioni,

ammortamenti, svalutazioni di attivo, benefici ai dipendenti ed imposte.

Al fine della verifica della perdita di valore dell’ avviamento e delle partecipazioni

si è utilizzato il metodo finanziario cd. “Discounted Cash Flow” (DCF) il quale

richiede che i flussi finanziari vengano scontati sulla base di un tasso di

attualizzazione rappresentativo del rischio specifico della varie Cash Generating

Units. I flussi finanziari attesi sono stati ricavati dal budget per il prossimo


esercizio, nell’ambito dei piani revisionali quinquennali 2007-2011 delle CGU

identificate.

Le stime e le assunzioni sono riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione

sono riflessi a Conto economico.

Immobili, impianti e macchinari e altri beni

Le attività materiali sono rilevate al costo di acquisto o di produzione

comprensivo degli oneri accessori al netto del relativo fondo di ammortamento.

Le spese di manutenzione ordinaria sono addebitate integralmente al conto

economico. I costi per migliorie, ammodernamento e trasformazione aventi

natura incrementativa sono imputati all’attivo patrimoniale.

Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è sottoposto a verifica per

rilevarne eventuali perdite di valore o con periodicità annuale o quando eventi o

cambiamenti di situazione indicano che il valore di carico non può essere

recuperato (per i dettagli si veda paragrafo “perdite di valore – impairment”).

L’ammortamento inizia quando le attività sono pronte per l’uso. Le

immobilizzazioni materiali sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio

sulla base di aliquote economico-tecniche ritenute rappresentative della residua

possibilità di utilizzo dei cespiti. I beni composti di componenti, di importo

significativo, con vita utile differente sono considerati separatamente nella

determinazione dell’ammortamento.

L’ammortamento è calcolato, a quote costanti, in funzione della stimata vita utile

dei relativi cespiti applicando le seguenti aliquote percentuali:

Fabbricati strumentali 3%

Impianti 10% - Macchinari 15%;

Mezzi di sollevamento e di trasporto 15%

Mobili di ufficio 12%

Computers e macchine di ufficio elettroniche 20%

Automezzi 25%

Gli utili e le perdite derivanti da cessioni o dismissioni di cespiti sono determinati

come differenza fra il ricavo di vendita e il valore netto contabile dell’attività e

sono imputati al conto economico.

Beni acquisiti in leasing


I contratti di locazione sono classificati come locazioni finanziarie quando i

termini del contratto sono tali da trasferire sostanzialmente tutti i rischi e i

benefici della proprietà al locatario.

I beni acquisiti mediante contratti di leasing finanziario sono contabilizzati nel

bilancio di esercizio secondo il metodo finanziario previsto dal principio contabile

internazionale IAS 17.

I beni locati sono rilevati come attività al loro fair value alla data di stipulazione

del contratto e la corrispondente passività verso il locatore è contabilizzata fra i

debiti finanziari. I pagamenti per canoni di leasing sono suddivisi tra quota

capitale, portata a riduzione della passività finanziaria, e quota interessi imputati

a conto economico.

Sulle attività iscritte nello stato patrimoniale sono calcolate quote di

ammortamento coerenti con quelle dei beni di proprietà.

Attività immateriali

Un’attività immateriale viene rilevata contabilmente solo se è identificabile, è

probabile che generi benefici economici futuri e il suo costo può essere

determinato attendibilmente. Le attività immateriali sono rilevate al costo

determinato secondo i criteri indicati per le immobilizzazioni materiali e qualora a

vita utile definita sono ammortizzate sistematicamente lungo il periodo della

stimata vita utile stessa e l’ammortamento decorre dal momento in cui

l’immobilizzazione è pronta per l’utilizzo o comunque comincia a produrre benefici

economici per l’impresa.

La vita utile generalmente attribuita alle varie categorie di attività è la seguente:

- licenze software e diritti simili: in funzione della vita utile stimata, mediamente

3 esercizi.

Tuttavia se un’attività immateriale è caratterizzata da una vita utile indefinita non

viene ammortizzata, ma sottoposta periodicamente ad un’analisi di congruità al

fine di rilevare eventuali perdite durevoli di valore.

Perdite di valore (“Impairment”)

Ad ogni data di bilancio, la Società rivede il valore contabile delle proprie attività

materiali e immateriali per determinare se vi siano indicazioni che queste attività

abbiano subito riduzioni durevoli di valore. Qualora queste indicazioni esistano,


viene stimato l’ammontare recuperabile di tali attività per determinare l’importo

della svalutazione.

Dove non è possibile stimare il valore recuperabile di un’attività individualmente,

la Società effettua la stima del valore recuperabile della unità generatrice di flussi

finanziari a cui l’attività appartiene.

L’ammontare recuperabile è il maggiore fra il prezzo netto di vendita e il valore

d’uso. Il valore d’uso è definito sulla base dell’attualizzazione dei flussi di cassa

futuri attesi dall’utilizzo del bene, o da un’aggregazione di beni (c.d. cash

generating unit), scontati utilizzando un tasso al lordo delle imposte che riflette le

valutazioni correnti del mercato del valore del denaro e dei rischi specifici

dell’attività. Le cash generating units sono state individuate coerentemente alla

struttura organizzativa e di business delle controllate, come aggregazioni

omogenee che generano flussi di cassa in entrata autonomi, derivanti dall’utilizzo

continuativo delle attività ad esse imputabili.

Se l’ammontare recuperabile di un’attività (o di un’unità generatrice di flussi

finanziari) è stimato essere inferiore rispetto al relativo valore contabile, il valore

contabile dell’attività è ridotto al minor valore recuperabile. La perdita di valore è

rilevata nel conto economico.

Quando una svalutazione non ha più ragione di essere mantenuta, il valore

contabile dell’attività (o dell’unità generatrice di flussi finanziari), ad eccezione

dell’avviamento, è incrementato al nuovo valore derivante dalla stima del suo

valore recuperabile, ma non oltre il valore netto di carico che l’attività avrebbe

avuto se non fosse stata effettuata la svalutazione per perdita di valore. Il

ripristino del valore è imputato a conto economico.

Partecipazioni in società controllate, collegate e joint-venture

Le partecipazioni in società controllate, collegate e joint-venture sono iscritte al

costo, rettificato per eventuali perdite durevoli di valore.

La perdita di valore (impairment) della partecipazione viene determinata con

riferimento ai flussi di cassa che l’impresa partecipata sarà in grado di produrre

prospetticamente.

Attività per imposte differite.


Le attività per imposte anticipate sono iscritte al valore nominale. Vengono

iscritte in bilancio quando il loro recupero è giudicato probabile. Si veda anche il

commento alla voce “Imposte sul reddito”.

Rimanenze

Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo d’acquisto e il presumibile valore

netto di realizzo. Il costo è determinato secondo il metodo FIFO. Il valore netto

di realizzo è determinato in base ai valori correnti delle scorte alla chiusura

dell’esercizio meno i costi stimati necessari per il completamento e per realizzare

la vendita.

Il valore delle scorte obsolete e a lenta movimentazione è rettificato in relazione

alla possibilità di utilizzo o di realizzo.

Crediti commerciali

I crediti commerciali verso clienti sono rilevati al valore nominale ridotto di una

congrua svalutazione per riflettere la stima delle presumibili perdite su crediti.

Quando, stante i termini di pagamento concessi, si configura un’operazione

finanziaria, i crediti sono valutati al costo ammortizzato attraverso

l’attualizzazione del valore nominale da ricevere, imputando lo sconto come

provento finanziario.

Cassa e mezzi equivalenti

La cassa e mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa e conti correnti

bancari e depositi rimborsabili a vista e altri investimenti finanziari a breve

termine ad elevata liquidità, che sono prontamente convertibili in cassa e sono

soggetti ad un rischio non significativo di variazione di valore. Sono iscritti al

valore nominale.

Finanziamenti bancari a medio - lungo termine

Le passività finanziarie sono inizialmente rilevate al costo, corrispondente al fair

value del corrispettivo ricevuto al netto dei costi di transazione che sono

direttamente attribuibili al finanziamento stesso. Dopo la rilevazione iniziale, i

finanziamenti sono valutati con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il

metodo del tasso d’interesse effettivo.

Benefici ai dipendenti

Secondo le indicazioni fornite dall’International Accounting Standard Board

(IASB) e dall’International Financial Reporting Interpretation Committe (IFRIC), il


Fondo Trattamento di Fine Rapporto dovrebbe essere considerato come un “post

employment benefit” del tipo “defined plan”, ovvero a prestazione definita; e

pertanto il suo valore dovrebbe essere determinato mediante metodologia di tipo

attuariale.

In considerazione della scarsa incidenza della voce di bilancio, la società ritiene

che il debito evidenziato, sebbene non calcolato con la metodologia indicata dallo

IAS 19, sia comunque rappresentativo del reale debito alla data di fine esercizio.

Fondi per rischi ed oneri

I fondi per rischi ed oneri sono rilevati quando la Società ha un’obbligazione

presente quale risultato di un evento passato ed è probabile che sarà richiesto di

adempiere all’obbligazione.

Gli accantonamenti sono stanziati sulla base della miglior stima dei costi richiesti

per adempiere all’obbligazione alla data di bilancio, e sono attualizzati, quando

l’effetto è significativo. In questo caso gli accantonamenti sono determinati

attualizzando i flussi finanziari futuri attesi ad un tasso di sconto ante imposte

che riflette la valutazione corrente del mercato del costo del denaro in relazione

al tempo; l’incremento del fondo connesso al trascorrere del tempo è imputato a

conto economico tra gli oneri finanziari.

Debiti commerciali

I debiti sono iscritti al valore nominale. Quando, stante i termini di pagamento

accordati si configura un’operazione finanziaria, i debiti valutati con il metodo del

costo ammortizzato sono sottoposti ad attualizzazione del valore nominale da

corrispondere, imputando lo sconto come onere finanziario.

Altre passività correnti

Si riferiscono a rapporti di varia natura e sono iscritti al valore nominale.

Strumenti finanziari

Per strumenti finanziari si intendono i crediti e debiti da attività di finanziamento,

titoli di debito e di capitale correnti, le quote di fondi comuni di investimento,

altre attività e passività finanziarie inclusi gli strumenti derivati nonché le

disponibilità e mezzi equivalenti e i crediti e debiti assicurativi. La voce

disponibilità e mezzi equivalenti include esclusivamente i valori in cassa e i

depositi bancari a vista.


Gli strumenti finanziari sono stati classificati secondo le nuove classi previste

dagli IAS/IFRS:

- finanziamenti e crediti.

- investimenti posseduti fino alla scadenza.

- attività finanziarie disponibili per la vendita.

- attività finanziarie per la negoziazione.

Le attività finanziarie vengono contabilizzate sulla base della data di negoziazione

e, al momento della prima iscrizione in bilancio, sono valutate al costo di

acquisizione, inclusivo dei costi accessori alla transazione.

Successivamente alla prima rilevazione, gli strumenti finanziari disponibili per la

vendita e quelli di negoziazione sono valutati al fair value.

Gli utili e le perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita sono rilevati

direttamente nel patrimonio netto fino al momento in cui l’attività finanziaria è

venduta o viene svalutata; in quel momento gli utili o le perdite accumulate,

incluse quelle precedentemente iscritte nel patrimonio netto, vengono iscritte nel

conto economico dell’esercizio.

I finanziamenti e i crediti che la Società non detiene a scopo di negoziazione

(finanziamenti e crediti originati nel corso dell’attività caratteristica) e comunque

quelli per i quali non sono disponibili quotazioni in un mercato attivo e il cui fair

value non può essere determinato in modo attendibile, sono misurati, se hanno

una scadenza prefissata, al costo ammortizzato, utilizzando il metodo

dell’interesse effettivo. I crediti con scadenza superiore al ciclo operativo

aziendale che sono infruttiferi o che maturano interessi inferiori al mercato,

vengono attualizzati utilizzando un tasso di sconto ante imposte che le

valutazioni di mercato sul valore attuale del denaro e i rischi specifici dell’attività.

Gli investimenti posseduti fino alla scadenza sono attività finanziarie non derivate

che prevedono pagamenti fissi o determinabili, con una scadenza fissa, che la

Società ha la ferma intenzione e la capacità di mantenere fino alla scadenza.

Dopo la rilevazione iniziale, tali attività sono valutate al costo ammortizzato,

utilizzando il metodo dell’interesse effettivo.

In presenza di oggettive evidenze di riduzione di valore, il valore di carico

dell’attività finanziaria (o il gruppo di attività) è rettificato per rilevare la perdita

di valore con addebito al conto economico dell’esercizio.


Ad eccezione degli strumenti finanziari derivati e dei contratti di investimento di

cui al successivo paragrafo, le passività finanziarie sono esposte al costo

ammortizzato utilizzando il metodo dell’interesse effettivo.

Strumenti finanziari derivati ed operazioni di copertura

La Società utilizza strumenti finanziari derivati quali contratti a termine in valuta

e swap su tassi di interesse a copertura dei rischi derivanti principalmente dalle

fluttuazioni dei tassi di interesse e di cambio. Questi strumenti finanziari derivati

sono inizialmente rilevati al valore equo alla data in cui sono stipulati;

successivamente tale valore equo viene periodicamente rimisurato. Sono

contabilizzati come attività quando il valore equo è positivo e come passività

quando è negativo.

Eventuali utili o perdite risultanti da variazioni del valore equo di derivati non

idonei per la "hedge accounting" sono imputati direttamente a conto economico

nell’esercizio.

Il valore equo dei contratti a termine in valuta è determinato con riferimento ai

tassi di cambio a termine correnti per contratti di simile profilo di scadenza. Il

valore equo dei contratti di swap su tassi d’interesse è determinato con

riferimento al valore di mercato per strumenti similari.

Ai fini dell’hedge accounting, le coperture sono classificate come:

- coperture del valore equo se sono a fronte del rischio di variazione del valore

equo dell’attività o passività sottostante; o un impegno irrevocabile (fatta

eccezione per un rischio di valuta);

- coperture di flussi finanziari se sono a fronte dell’esposizione alla variabilità dei

flussi finanziari che è attribuibile ad un particolare rischio associato a una

attività o passività rilevata o a una programmata operazione altamente

probabile o un rischi di valuta in un impegno irrevocabile.

- coperture di un investimento netto in una impresa estera (net investment

hedge).

All’avvio di un’operazione di copertura, la Società designa e documenta

formalmente il rapporto di copertura, cui intende applicare l’hedge accounting, i

propri obiettivi nella gestione del rischio e la strategia perseguita. La

documentazione include l’identificazione dello strumento di copertura,


dell’elemento od operazione oggetto di copertura, della natura del rischio e delle

modalità con cui l’impresa intende valutare l’efficacia della copertura nel

compensare l’esposizione alle variazioni del valore equo dell’elemento coperto o

dei flussi finanziari riconducibili al rischio coperto.

Ci si attende che queste coperture siano altamente efficaci nel compensare

l’esposizione dell’elemento coperto a variazioni del valore equo o dei flussi

finanziari attribuibili al rischio coperto;. la valutazione del fatto che queste

coperture si siano effettivamente dimostrate altamente efficaci viene svolta su

base continuativa durante gli esercizi in cui sono state designate.

Le operazioni che soddisfano i criteri per l’hedge accounting sono contabilizzate

come segue: la variazione del valore equo dei derivati di copertura è rilevata a

conto economico mentre la variazione nel valore equo dell’elemento coperto e

attribuibile al rischio coperto è rilevato come parte del valore contabile

dell’elemento coperto ed in contropartita al conto economico.

Per quanto riguarda le coperture del valore equo riferite a elementi contabilizzati

secondo il criterio del costo ammortizzato, la rettifica del valore contabile è

ammortizzata a conto economico lungo il periodo mancante alla scadenza.

Eventuali rettifiche del valore contabile di uno strumento finanziario coperto cui si

applica il metodo del tasso di interesse effettivo sono ammortizzate a conto

economico.

L’ammortamento può iniziare non appena esiste una rettifica ma non oltre la

data in cui l’elemento oggetto di copertura cessa di essere rettificato per le

variazioni del proprio valore equo attribuibili al rischio oggetto di copertura.

Copertura dei flussi di cassa

La porzione di utile o perdita sullo strumento coperto relativa alla parte di

copertura efficace è rilevato direttamente a patrimonio netto mentre la parte non

efficace è rilevato immediatamente a conto economico.

L’utile o perdita appostata a patrimonio netto è riclassificata a conto economico

nel periodo in cui l’operazione oggetto di copertura influenza il conto economico

(per esempio quando viene rilevato l’onere o provento finanziario o quando si

verifica una vendita o acquisto previsto). Quando l’elemento oggetto di copertura


è il costo di un’attività o passività non finanziari, gli importi appostati a

patrimonio netto sono trasferiti al valore contabile iniziale dell’attività o passività.

Se si ritiene che l’operazione prevista non si verifichi più, gli importi inizialmente

registrati a patrimonio netto sono trasferiti nel conto economico. Se lo strumento

di copertura viene a scadenza o è venduto, annullato o esercitato senza

sostituzione, o se viene revocata la sua designazione quale copertura, gli importi

precedentemente imputati a patrimonio netto restano ivi iscritti fino a quando

non si verifica l’operazione prevista.

Copertura di un investimento netto in una gestione estera

Le coperture di un investimento netto in una gestione estera, comprese le

coperture di una posta monetaria contabilizzata come parte di un investimento

netto, sono contabilizzate in modo simile alle coperture dei flussi finanziari. Gli

utili o perdite dello strumento di copertura sono rilevati direttamente a

patrimonio netto per la parte efficace della copertura, mentre per la restante

parte (non efficace) sono rilevati a conto economico. Alla dismissione dell’attività

estera, il valore cumulato di tali utili o perdite rilevato a patrimonio netto è

trasferito a conto economico.

Rilevazione di ricavi

I ricavi sono rilevati nella misura in cui è probabile che i benefici economici siano

conseguiti e il relativo importo possa essere determinato in modo affidabile. I

seguenti criteri specifici di rilevazione dei ricavi devono essere rispettati prima

dell’imputazione a conto economico:

Vendita di beni - Il ricavo è riconosciuto quando l’impresa ha trasferito

all’acquirente tutti i rischi e benefici significativi connessi alla proprietà del bene.

Per i beni materiali, il ricavo è normalmente riconosciuto al momento della

spedizione del bene.

Prestazione di servizi - I ricavi derivanti dall’attività di servizi sono rilevati con

riferimento alla stato di avanzamento.

Questo è misurato in percentuale con riferimento ai costi sostenuti rispetto al

totale dei costi stimati per ciascun contratto. Quando l’esito del contratto non

può essere misurato in modo affidabile, i ricavi sono rilevati solo nella misura in

cui si ritiene che i costi sostenuti siano recuperabili.


Interessi - Sono rilevati come proventi finanziari a seguito dell’accertamento di

interessi attivi di competenza (effettuato utilizzando il metodo dell’interesse

effettivo che è il tasso che attualizza esattamente i flussi finanziari futuri attesi in

base alla vita attesa dello strumento finanziario al valore contabile netto

dell’attività finanziaria).

Dividendi - I ricavi sono rilevati quando sorge il diritto degli azionisti a ricevere il

pagamento.

Canoni attivi – I canoni attivi derivanti dalla locazione di impianti e macchinari

sono contabilizzati a quote costanti lungo la durata dei contratti in essere alla

data di chiusura del bilancio.

Costi

I costi e gli altri oneri operativi sono rilevati nel conto economico nel momento in

cui sono sostenuti in base al principio della competenza temporale e della

correlazione ai ricavi, quando non producono futuri benefici economici o questi

ultimi non hanno i requisiti per la contabilizzazione come attività nello stato

patrimoniale. Gli oneri finanziari sono rilevati in base al principio della

maturazione, in funzione del decorrere del tempo, utilizzando il tasso effettivo.

Imposte sul reddito

Le imposte sul reddito correnti sono calcolate sulla base della migliore stima

possibile, in relazione alle informazioni disponibili.

Imposte differite

Le imposte differite sono calcolate usando il cosiddetto liability method sulle

differenze temporanee risultanti alla data di bilancio fra i valori fiscali presi a

riferimento per le attività e passività e i valori riportati a bilancio.

Le imposte differite attive sono rilevate a fronte di tutte le differenze temporanee

deducibili e per le attività e passività fiscali portate a nuovo, nella misura in cui

sia probabile l’esistenza di adeguati utili fiscali futuri che possano rendere

applicabile l’utilizzo delle differenze temporanee deducibili e delle attività e

passività fiscali portate a nuovo.

Il valore da riportare in bilancio delle imposte differite attive viene riesaminato a

ciascuna data di chiusura del bilancio e ridotto nella misura in cui non risulti più

probabile che sufficienti utili fiscali saranno disponibili in futuro in modo da

permettere a tutto o parte di tale credito di essere utilizzato. Le imposte differite


attive non riconosciute sono riesaminate con periodicità annuale alla data di

chiusura del bilancio e vengono rilevate nella misura in cui è diventato probabile

che l’utile fiscale sia sufficiente a consentire che tali imposte differite attive

possano essere recuperate.

Le imposte differite attive e passive sono misurate in base alle aliquote fiscali che

ci si attende vengano applicate all’esercizio in cui tali attività si realizzano o tali

passività si estinguono, considerando le aliquote in vigore e quelle già emanate o

sostanzialmente emanate alla data di bilancio.

Le imposte differite attive e passive vengono compensate, qualora esista un

diritto legale a compensare le attività per imposte correnti con le passività per

imposte correnti e le imposte differite facciano riferimento alla stessa entità

fiscale ed alla stessa autorità fiscale.

Imposte sul valore aggiunto

I ricavi, i costi e le attività sono rilevati al netto delle imposte sul valore aggiunto

ad eccezione del caso in cui:

- tale imposta applicata all’acquisto di beni o servizi risulti indetraibile, nel qual

caso essa viene rilevata come parte del costo di acquisto dell’attività o parte

della voce di costo rilevata a conto economico;

- si riferisca a crediti e debiti commerciali esposti includendo il valore

dell’imposta.

L’ammontare netto delle imposte indirette sulle vendite che possono essere

recuperate da o pagate all’erario è incluso a bilancio nei crediti o debiti

commerciali a seconda del segno del saldo.

Criteri di conversione delle poste in valuta estera

La valuta funzionale e di presentazione adottata da SAFWOOD è l’Euro. Le

transazioni in valuta estera sono rilevate, inizialmente, al tasso di cambio in

essere alla data dell’operazione. Le attività e le passività in valuta, ad eccezione

delle immobilizzazioni, sono iscritte al cambio di riferimento alla data di chiusura

dell’esercizio e i relativi utili e perdite su cambi sono imputati regolarmente al

Conto Economico.

Le poste non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite

usando i tassi di cambio in vigore alla data di iniziale rilevazione. Le poste non


monetarie iscritte al valore equo in valuta estera sono convertite usando il tasso

di cambio alla data di determinazione di tale valore.

Analisi delle Voci di Bilancio

Attivo Immobilizzato

1) Immobilizzazioni materiali

Il valore delle immobilizzazioni materiali ammonta, al netto degli ammortamenti,

al 31 dicembre 2007 e 2006 rispettivamente a Euro 18.809 migliaia e Euro 6.959

migliaia. Nel prospetto seguente sono evidenziate in sintesi la movimentazione

rispettivamente per l’anno precedente e per l’esercizio 2007:

DescrizioneValore

al 31/12/2006Incrementi Decrementi

Valoreal 31/12/2007

Valore lordo 7.307 13.583 (1.101) 19.789Fondi ammortamento (348) (633) 1 (980)

6.959 12.950 (1.100) 18.809

La movimentazione in dettaglio per singola categoria di beni per gli esercizi 2006

e 2007 è riportata nell’Allegato 1.

Le immobilizzazioni sono esposte in bilancio al costo di acquisto o di costruzione.

Con riferimento alla voce degli Impianti e macchinari si sottolinea che, per i beni

classificati nella categoria mezzi di sollevamento, è stata rivista la stima relativa

alla vita utile residua degli stessi con conseguente variazione dell’aliquota dal 8%

al 15%.

Tale cambiamento si è reso necessario in quanto questi beni vengono

principalmente usati nelle foreste per movimentare i tronchi e quindi soggetti ad

un usura elevata.

I maggiori ammortamenti rilevati sono stati pari a circa Euro 51 migliaia,

pertanto qualora la società non avesse mutato la stima di vita utile dei mezzi di


trasporto, l’utile dell’esercizio, al netto dell’effetto fiscale, risulterebbe

incrementato di circa Euro 35 migliaia.

Gli incrementi dell’esercizio, pari a Euro13.583 migliaia riguardano:

- per Euro 1.087 migliaia le migliorie ed i completamenti realizzati per l’immobile

sito in Piacenza - Via Milani 1, sede legale ed operativa della società, che hanno

portato effetti positivi in termini di efficienza, praticità e risparmio;

- per Euro 2.441 migliaia l’acquisto di macchinari, mezzi di sollevamento e

automezzi e concessi in locazione principalmente alle controllate;

- per Euro 115 migliaia principalmente l’acquisto di arredi destinati alla nuova

sede della società e l’acquisto di macchine elettroniche ed impianti telefonici

diretti a potenziare l’infrastruttura tecnologica della società;

- per Euro 9.939 migliaia la voce delle immobilizzazioni in corso. Nel dettaglio

Euro 1.888 migliaia sono relativi ad acconti concessi ai fornitori su future

forniture di impianti e macchinari destinate alle controllate produttive in Russia,

Euro 3.983 migliaia sono relativi all’acquisizione di beni che verranno apportati

nel corso del 2008 nelle controllate Leskom DSP, Leskom e LDK (per mezzo della

Leskom Invest) in conto aumento capitale sociale ed Euro 4.068 migliaia

all’acquisizione di tre gruppi elettrogeni a motori a gas destinati a rifornire di

energia elettrica lo stabilimento della controllata Leskom DSP.

Nel corso del gennaio 2007, è stato deliberato con la riunione del Consiglio di

Amministrazione del 24 gennaio 2007 il trasferimento della sede legale e degli

uffici della società presso il nuovo immobile sito in Via G. Milani n. 1, Loc.à

Montale, Piacenza.

La costruzione del nuovo Immobile così come le migliorie apportate sono state

finanziate attraverso un contratto di leasing erogato dalla ING. Lease Italia

S.p.A. dell’importo totale di Euro 4.082 migliaia della durata totale di 15 anni.

Con riferimento all’altro immobile di proprietà, anch’esso sito in Piacenza,

acquistato nel corso del 2004 e precedentemente destinato a diventare sede

sociale, non è ancora stata definita la nuova destinazione. Si ricorda che tale

immobile è gravato da ipoteca a favore di Unicredit Banca per un valore di Euro


1.040 migliaia, rilasciata in relazione alla concessione di mutui per l’acquisto dello

stesso, il cui valore residuo ammonta a Euro 191 migliaia.

Come per gli esercizi precedenti, gli acquisti di impianti e macchinari sono stati

finanziati attraverso operazioni di leasing classificate quali operazioni finanziarie,

avente mediamente una durata di 48/60 mesi e contabilizzate in bilancio secondo

quanto previsto dal principio contabile IAS 17. Il valore totale degli impianti e

macchinari acquistati in Leasing è pari a Euro 2.261 migliaia. Gli impianti e

macchinari residui, pari ad un valore di Euro 180 migliaia sono stati acquistati

direttamente dalla società.

2) Immobilizzazioni immateriali

Ammontano al 31 dicembre 2007 e 2006 rispettivamente a Euro 27 migliaia e

Euro 13 migliaia; come risulta da prospetto seguente che evidenza in sintesi la

movimentazione rispettivamente per l’anno precedente e per l’esercizio

2007:

DescrizioneValore


Valoreal 31/12/2007

Valore lordo 23 24 0 47

Fondi ammortamento (10) (10) 0 (20)

13 14 0 27

La movimentazione in dettaglio per singola categoria di beni per gli esercizi 2006

e 2007 è riportata nell’Allegato 2

Gli incrementi dell’esercizio pari a Euro 24 migliaia sono relativi all’acquisto del

nuovo pacchetto applicativo per la gestione dell’amministrazione e contabilità e

all’acquisto di licenze microsoft office.

3) Immobilizzazioni Finanziarie

3a) Partecipazioni

Il dettaglio della voce Partecipazioni è il seguente:


DescrizioneValore

al 31/12/2006Incrementi Decrementi Riclassifica

Valoreal 31/12/2007

Partecipazioni in Imprese controllate

30.984 15.908 0 267 47.159

Partecipazioni in Imprese collegate

0 0 0 0

Partecipazioni in Altre imprese

0 0 0 0

30.984 15.908 0 267 47.159

L’incremento dell’esercizio, pari a Euro 16.175 migliaia deriva per Euro 15.908

migliaia versamenti ed apporti di beni in conto capitale e per Euro 267 da crediti

finanziari classificati nel bilancio 2007 in tale voce. Nel dettaglio:

- Euro 7.328 migliaia sono relativi alla partecipazione nella controllata Leskom

DSP. Nell’esercizio 2007 sono stati effettuati versamenti in conto aumento

capitale sociale per un importo complessivo di Euro 3.550 migliaia ed apporti di

macchinari ed impianti per Euro 3.778 migliaia. Nella voce Partecipazioni sono

iscritti ulteriori Euro 147 migliaia derivanti dalla riclassifica di apporti di beni

effettuati nel 2006 e classificati nell’esercizio precedente nella voce crediti

finanziari immobilizzati. Si è ritenuto di procedere con la loro riclassifica in quanto

questi apporti sono stati conteggiati ai fini della determinazione degli apporti che

si trasformeranno in aumento di Capitale nel 2008, al termine del piano di

investimenti in corso;

- Euro 1.079 migliaia sono relativi alla partecipazione nella controllata Leskom.

Nel corso del 2007 la società controllata ha aumentato il proprio Capitale Sociale

da Rubli 328.904 migliaia a Rubli 356.795 migliaia, l’incremento risulta pari ad

un controvalore in Euro di 802 migliaia. Nella voce Partecipazione sono iscritti

ulteriori Euro 277 migliaia di nuovi apporti, di cui Euro 90 migliaia effettuati

nell’esercizio 2006 e classificati alla fine dell’esercizio scorso nella voce crediti

finanziari immobilizzati. Tali apporti saranno registrati quale aumento di Capitale

nel corso dell’ esercizio 2008 a completamento del piano di investimento in fase

di realizzazione;



Invest. Nell’esercizio 2007 sono stati effettuati versamenti in conto aumento

capitale sociale per Euro 2.875 migliaia ed apporti di macchinari ed impianti per

una nuova linea di segheria destinata all’utilizzo in LDK per Euro 1.803 migliaia.


Avto. Nel corso del 2007 la società controllata ha aumentato il proprio Capitale

Sociale da Rubli 10 migliaia a Rubli 91.816 migliaia e tale aumento è stato

interamente sottoscritto e versato da Safwood.

- Euro 100 migliaia sono relativi alla partecipazione nella controllata EFI Ltd,

detenuta al 100% da Safwood.

- Euro 180 migliaia sono relativi all’aumento del capitale sociale della controllata

MD effettuato a dicembre 2006 ma formalmente registrato dalla controllata nel

corso del mese di gennaio 2007, L’anno precedente tale apporto era classificato

tra i crediti finanziari immobilizzati.

Si forniscono le informazioni relative alle partecipazioni direttamente controllate.

ELENCO DELLE IMPRESE INCLUSE NEL AREA CONSOLIDAMENTO

Denominazione Città o Stato Estero ValutaCapitale sociale

Patrimonio netto

Utile (Perdita)

EFI LTD Irlanda - Dublino Euro 100 381 1.831

MD Sp.Zo.o. Polonia - Zloty 4.142 8.550 2.620

Konskie Euro 1.072 2.046 693

J.S.C. LESKOM Russia - Rubli 356.795 383.262 25.509


LESKOM AVTO Russia - Rubli 91.816 97.313 2.590


LESKOM DSP Russia - Rubli 1.045.506 1.046.139 372


LESKOM INVEST Russia - Rubli 163.981 165.112 1.131


SLDK Russia - Rubli 110.000 119.190 302




Il raffronto tra Patrimonio Netto delle società controllate e valore delle

partecipazioni iscritte in bilancio è espresso nella tabella sottostante:

Denominazione ValutaPatrimonio

netto % POSS. P.N.

competenza Partecipazione

bilancio

EFI LTD Euro 381 100,00% 381 100MD Sp.Zo.o. Zloty 8.550

Euro 2.046 99,90% 2.045 1.765J.S.C. LESKOM Rubli 383.262

Euro 11.482 100,00% 11.482 13.007LESKOM AVTO Rubli 97.313

Euro 2.847 99,99% 2.847 2.633

LESKOM DSP Rubli 1.046.139 Euro 30.152 99,99% 30.152 19.175

LESKOM INVEST Rubli 165.112 Euro 4.664 100,00% 4.664 4.678

SLDK Rubli 119.190 Euro 3.786 50,90% 1.927 5.802


Le partecipazioni iscritte nelle immobilizzazioni rappresentano un investimento

duraturo e strategico da parte della società.

Le partecipazioni in imprese controllate o collegate sono valutate, nel rispetto del

principio della continuità dei criteri di valutazione al costo di acquisto o di

sottoscrizione. È stata mantenuta la valutazione al costo, sebbene non

completamente rappresentativa, in quanto l’analisi della dinamica del valore delle

partecipazioni viene rappresentata nel bilancio consolidato del gruppo che viene

presentato congiuntamente al bilancio della società.

Le partecipazioni iscritte al costo di acquisto non hanno subito svalutazioni per

perdite durevoli di valore; non si sono verificati casi di “ripristino di valore”.

Per le seguenti partecipazioni in imprese controllate, valutate al costo di acquisto,

che hanno un valore di iscrizione in bilancio superiore alla corrispondente

frazione di patrimonio netto risultante dall'ultimo bilancio della partecipata si

forniscono le ragioni di tale scostamento:

- partecipazione in J.S.C. Leskom


maggior valore di iscrizione pari a Euro 1.525 migliaia, motivato dall’esistenza nel

bilancio della società di elementi patrimoniali, principalmente immobili ed

impianti, iscritti nel bilancio della partecipata i cui valori correnti sono superiori a

quelli contabili: tale maggior valore risulta da perizia giurata effettuata alla data

di acquisizione della partecipazione;

- partecipazione in SLDK

maggior valore di iscrizione pari a Euro 3.875 migliaia, motivato dall’esistenza nel

bilancio della società di elementi patrimoniali, in particolare immobili ed impianti,

iscritti nel bilancio della partecipata i cui valori correnti sono superiori a quelli

contabili: tale maggior valore risulta da perizia giurata effettuata alla data di

acquisizione della partecipazione e ulteriormente confermato da una nuova

perizia.

Il bilancio utilizzato ai fini della valutazione è quello d'esercizio, predisposto con i

principi contabili internazionali, essendo le date di chiusura degli esercizi della

partecipante e delle partecipate coincidenti.

Il criterio utilizzato per la conversione dei bilanci delle controllate estere è quello

del tasso di cambio a pronti alla data di chiusura dell’esercizio. Il tasso di cambio

utilizzato per il Rublo russo è pari a 35,99 mentre per lo Zloty polacco è pari a

3,59.

Nessuna partecipazione immobilizzata ha subito cambiamento di destinazione.

Su nessuna partecipazione immobilizzata esistono restrizioni alla disponibilità da

parte della società partecipante, né esistono diritti d'opzione o altri privilegi.

Nel corso dell’esercizio la Safwood ha provveduto a rilasciare a favore di vari

istituti finanziari delle fidejussioni per conto delle società partecipate a garanzia

di leasing finanziari erogati da tali istituti direttamente alle società controllate per

far fronte al fabbisogno finanziario dei loro investimenti in impianti e macchinari.

La durata delle garanzie rilasciate è correlata alla durata dei leasing finanziari

accesi, che mediamente è 48 – 60 mesi.

Il dettaglio per società delle fideiussioni prestate è il seguente:


- per conto della controllata MD a favore della società Fortis lease Polka per un

totale di Euro 1.048 migliaia, a fronte di un debito residuo al 31 dicembre 2007

pari a Euro 547 migliaia;

- per conto della controllata SLDK a favore della società ING Lease LLC - Mosca,

per un totale di Euro 2.850 migliaia, a fronte di un debito residuo al 31

dicembre 2007 pari a Euro 3.016 migliaia;

- per conto della controllata Leskom a favore delle società Zao Locat e Ing

Lease LLC - Mosca per un totale di Euro 4.230 migliaia, a fronte di un debito

residuo al 31 dicembre 2007 pari a Euro 3.999 migliaia;.

3b) Crediti Finanziari verso società controllate e collegate

Ammontano a Euro 5.938 migliaia al 31 dicembre 2007 rispetto a Euro 2.145

migliaia dell’anno precedente. La movimentazione è esposta nella tabella

seguente:

DescrizioneValore


Riclassifica giroconto

Valoreal 31/12/2007

Crediti per futuri aumenti di Capitale

447 0 -180 (267) 0

Crediti finanziari verso società controllate

1.598 6.637 (2.397) 0 5.838

Crediti finanziari verso società correlate

100 0 100

Totale 2.145 6.637 -2.577 (267) 5.938

Il residuo della voce crediti per futuri aumenti di capitale pari a Euro 267 migliaia

è stata riclassificata per l’esercizio 2007 nella voce Partecipazioni.

Con riferimento ai crediti finanziari verso le società controllate si evidenzia che

nel corso dell’esercizio sono stati erogati i seguenti finanziamenti:

- per un totale di Euro 1.490 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso del

6,5% alla controllata LDK ;


- per un totale di Euro 1.686 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso del

5,5% alla controllata Leskom della durata di 12 mesi per Euro 1.346 migliaia e

di 24 mesi per Euro 340 migliaia.

- per un totale di Euro 100 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso del 5,5%

alla controllata Leskom DSP della durata di 12 mesi;

- per un totale di Euro 145 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso del 6,5%

alla controllata Leskom Avto della durata di 12 mesi;

- per un totale di Euro 280 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso 6,5% alla

controllata Leskom Invest;

Si rileva che nel corso dell’esercizio 2007 sono state effettuati versamenti a

parziale restituzione dei finanziamenti in essere da parte delle controllate Leskom

ed LDK rispettivamente per Euro 160 migliaia ed Euro 892 migliaia.

- per un totale di Euro 2.600 migliaia un finanziamento fruttifero al tasso Euribor

medio mensile alla controllata EFI Ltd della durata di 12 mesi, parzialmente

chiuso nel corso dell’esercizio 2007 per Euro 1.345 migliaia;

Tenuto conto del credito per interessi maturati nel corso del 2007 e non ancora

regolati, il dettaglio dei crediti finanziari verso controllate al 31 dicembre 2007 è

il seguente:

- Crediti Finanziari verso Leskom Euro 2.095 migliaia;

- Crediti Finanziari LDK Euro 1.797 migliaia;

- Crediti Finanziari DSP Euro 104 migliaia;

- Crediti Finanziari EFI Euro 1.264 migliaia;

- Crediti Finanziari Avto Euro 147 migliaia;

- Crediti Finanziari Invest Euro 286 migliaia.

Il tasso medio applicato ai vari finanziamenti intercompany è 5,5% – 6,5% e la

durata media di tali finanziamenti é 12 - 36 mesi, con la facoltà per il debitore di

effettuare rimborsi anticipati anche parziali.

La voce dei Crediti finanziari verso controllate comprende anche il saldo del conto

corrente di corrispondenza intrattenuto con la controllata EFI Ltd, che al 31

dicembre 2007 presenta un saldo a credito di Euro 145 migliaia, derivante dalle

operazioni registrate sul conto di giro relativo all’accordo di “cash pooling”

centralizzato.


E’ da tempo obiettivo di Safwood poter utilizzare strumenti che facilitano la

centralizzazione dell’operatività decisionale per la gestione della finanza di

gruppo, per ottimizzare flussi e costi finanziari. Ad oggi con paesi come la Russia

o la Polonia esistono ancora delle difficoltà legislative e/o valutarie oltre che

problematiche tecniche.

Con l’Irlanda, non esistendo problematiche di alcun genere, si è potuto fin da

subito ricorrere all’utilizzo del contratto di tesoreria accentrata, al fine di

ottimizzare la gestione delle liquidità attraverso dei flussi finanziari su un unico

conto corrente.

Il credito verso imprese correlate pari a Euro 100 mila si riferisce ad un

finanziamento fruttifero della durata di 24 mesi concesso ad una società di diritto

russo operante nel settore dei trasporti, detenuta dai soci di minoranza della

società controllata Leskom Avto.

Attivo corrente

4a) Rimanenze e lavori in corso

La consistenza delle rimanenze di magazzino al 31 dicembre 2007 e 2006

ammonta rispettivamente a Euro 639 migliaia e Euro 373 migliaia, come

evidenziato nel seguente prospetto:

DescrizioneValore


Valoreal 31/12/2007

Rimanenze di Prodotti Finiti 373 639 (373) 639

Rimanenze di macchinari dest. alla vendita

0 0 0 0

Totale 373 639 (373) 639

Il criterio di valutazione adottato, che corrisponde al costo determinato secondo

il metodo FIFO, è invariato rispetto all’esercizio precedente.

I prodotti finiti in rimanenza sono presso depositi esterni che svolgono servizi di

logistica per conto di Safwood e si riferiscono alle giacenze di segati e derivati del


legno per Euro 627 migliaia ed a ricambi destinati alle controllate russe per Euro

12 migliaia, il cui costo è stato determinato in base al metodo specifico.

4b) Crediti commerciali

I crediti commerciali sono così composti:

DescrizioneValore

al 31/12/2006

Incrementi DecrementiValore

al 31/12/2007

Crediti con scadenza entro l'esercizio 11.532 0 (740) 10.792

Crediti con scadenza oltre l'esercizio entro 5 anni

0 0 0 0

Crediti con scadenza oltre l'esercizio oltre 5 anni

0 0 0 0

Totale 11.532 0 (740) 10.792

Tenuto conto delle condizione medie di pagamento, dilazione media accordata

alla clientela circa 90 giorni, i crediti commerciali risultanti al 31 dicembre 2007

sono ad oggi già incassati o in corso di incasso.

Al 31 dicembre 2007 non risultano crediti espressi in valuta.

L’adeguamento del valore nominale dei crediti al presunto valore di realizzo è

stato ottenuto mediante apposito fondo svalutazione crediti che ha subito la

seguente movimentazione:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Fondo Svalutazione Crediti 262 117 0 379

Totale 262 117 0 379

Il rischio di credito è ritenuto limitato in quanto sul mercato internazionale la

Safwood vende principalmente a pochi clienti che pagano alla consegna per

usufruire dello sconto cassa o con dilazione massime di 30 giorni data fattura e


sul mercato interno è stata selezionata da tempo una consolidata clientela

affidabile.

La ripartizione dei crediti commerciali al 31 dicembre 2006 e 31 dicembre 2007

suddivisa per area geografica è riportata nella tabella seguente:

DescrizioneValore

al 31/12/2007

Valoreal

31/12/2006Variazione

Clienti Italia 10.179 10.947 (768)

Clienti CEE 601 153 448

Clienti resto Europa 11 382 (371)

Clienti resto del mondo 1 50 (49)

Totale 10.792 11.532 (740)

4c) Crediti verso controllate e collegate.

Il dettaglio dei crediti commerciali, derivanti da forniture e noleggi di impianti e

macchinari è il seguente:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Crediti verso controllata MD

52 1 (52) 1

Crediti verso controllata Leskom

548 12 0 560

Crediti verso controllata LDK

1.033 31 (282) 782

Crediti verso controllata Leskom DSP

139 139

Crediti verso controllata Leskom Avto

0 73 0 73

Totale 1.633 256 (334) 1.555

4d) Crediti tributari

I crediti tributari sono composti


DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Saldo a credito IVA 36 442 0 478

Crediti imposte dirette IRES / IRAP

1 708 0 709

Totale 37 1.150 0 1.187

Il saldo a credito IVA pari ad Euro 478 migliaia corrisponde al saldo della

gestione IVA da dichiarazione annuale per l’esercizio 2007.

Il credito per imposte prepagate rilevato a fronte di tutte le differenze

temporanee tassabili ammonta al 31 dicembre 2007 a Euro 438 migliaia, di cui

relativo a IRES per Euro 408 migliaia e IRAP per Euro 31 migliaia.

Il Credito per imposte differite IRES è il saldo della compensazione tra imposte

differite attive e passive con riferimento all’imposta sul reddito delle società

(IRES), dato che esiste per tale imposta il diritto legale a compensare le attività

per imposte correnti con le passività per imposte correnti e le imposte anticipate

suddette fanno riferimento alla stessa entità fiscale ed alla stessa autorità fiscale.

Le tabelle presentate quali Allegati 6 e 7 esprimono l’andamento delle imposte

differite attive e passive per l’imposta IRES per gli esercizi 2006 e 2007 suddiviso

per le principali differenze temporanee che hanno generato l’iscrizione di imposte

differite attive e passive negli esercizi considerati.

Le differenze temporanee che hanno inciso maggiormente sulla movimentazione

dell’esercizio sono:

- l’accantonamento al fondo Svalutazione crediti eccedente i limiti di

accantonamento fiscale previsto dall’art. 106 D.P.R. 917/86.

- la valutazione a fair value delle operazione di copertura rischio tassi di

interesse e rischio cambio sulla valuta dollaro USA.

Il Credito per imposte differite IRAP è il saldo della compensazione tra imposte

differite attive e passive con riferimento all’imposta sul reddito delle attività

produttive (IRAP), dato che esiste anche per tale imposta il diritto legale a

compensare le attività per imposte correnti con le passività per imposte correnti


e le imposte differite suddette fanno riferimento alla stessa entità fiscale ed alla

stessa autorità fiscale.

Le tabelle presentate quali allegati 8 e 9 esprimono l’andamento delle imposte

differite attive e passive per l’imposta IRAP per gli esercizi 2006 e 2007 suddiviso

per le principali differenze temporanee che hanno generato l’iscrizione di imposte

differite attive e passive negli esercizi considerati.

La differenza temporanea che ha inciso maggiormente sulla movimentazione

dell’esercizio riguarda la differente metodologia di contabilizzazione delle

operazioni di leasing finanziario ai fini fiscali, per i quali è riconosciuta le

deducibilità dei canoni periodici trattandosi di un contratto atipico di godimento.

4e) Altri Crediti e attività correnti

La voce è così composta:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Anticipi a fornitori 4.274 4.424 0 8.698

Altri crediti 2 35 0 37

Risconti attivi 52 84 136

Totale 4.328 4.543 0 8.871

Gli anticipi a fornitori sono relativi al finanziamento di future forniture di legname

da rivendere principalmente sul mercato italiano e di impianti e macchinari

destinati alle società controllate russe.

I risconti misurano oneri la cui competenza è posticipata rispetto alla

manifestazione numeraria e/o documentale. Prescindono dalla data di

pagamento o riscossione dei relativi oneri, comuni a più esercizi e ripartibili in

ragione del tempo.

4f) Attività finanziarie correnti


Tale voce comprende obbligazioni quotate, quote di fondi monetari, polizze

assicurative e depositi bancari vincolati a favore di istituti bancari a garanzia

generica delle linee di fido di breve termine, a garanzia di finanziamenti a lungo

termine erogati oppure a garanzie di fideiussioni prestate dalla banca in nome

della società a favore di terzi.


DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Obbligazione e quote di fondi

2.262 782 (1.079) 1.965

Polizze assicurative 527 17 544

Depositi Bancari 205 6 0 211

Totale 2.994 805 (1.079) 2.720

Con riferimento ai vincoli a cui sono soggette queste attività finanziarie si

fornisce la sintesi per tipologia:

- le obbligazioni per Euro 1.523 migliaia sono a garanzia dei fidi di conto corrente

e fidi import, per Euro 196 migliaia a garanzia di un finanziamento bancario e

per Euro 246 migliaia a garanzia di fideiussione prestate da istituti finanziari a

favore di terzi.

- le polizze assicurative per Euro 487 migliaia sono a garanzia dei fidi di conto

corrente e fidi import e per Euro 57 migliaia a garanzia di fideiussione prestate

da istituti finanziari a favore di terzi.

- i depositi bancari sono totalmente a garanzia dei fidi di conto corrente e fidi

import.

Nell’allegato 3 è esposto il dettaglio delle obbligazioni in portafoglio al 31

dicembre 2007.

Per quanto riguarda le polizze assicurative, trattasi di polizze ad accumulo della

durata di 5 anni che hanno avuto un rendimento medio nel corso del 2006

compreso tra 2,5% - 3%.


I depositi bancari vincolati hanno avuto un rendimento nel 2007 pari a circa il

4,5-5 % lordo.

Le attività finanziarie iscritte nell’attivo circolante sono destinate a essere

detenute fino al rimborso del finanziamento o fino a termine delle linee di credito

o delle garanzie fidejussorie cui sono collegate.

Le garanzie fidejussorie per un totale di Euro 322 migliaia, a cui parte dei titoli

sono vincolati, sono state rilasciate da istituti di credito a favore della Simest a

fronte di un finanziamento erogato in più tranches tra gli anni 2002 – 2005, il cui

debito residuo ad oggi ammonta a Euro 82 migliaia.

4g) Disponibilità liquide


Descrizione Valore al

31/12/2006 Incrementi Decrementi Valore al

31/12/2007

Depositi bancari 2.630 31.227 33.857

Assegni 0 0 0

Denaro e altri valori in cassa 0 0 0

Totale 2.630 31.227 0 33.857

Il saldo rappresenta le disponibilità liquide e l’esistenza di numerario e di valori

alla data di chiusura dell’esercizio.

L’incremento sostanziale è collegato all’aumento di capitale realizzato nel corso

dell’anno. Parte sostanziale della liquidità incassata, destinata al finanziamento

dell’investimento per la realizzazione del nuovo impianto per la produzione di

pannelli OSB, in attesa di essere utilizzata viene impiegata in operazione di time

deposit, che fruttano al momento un tasso di interesse pari all’Euribor trimestrale

+ spread medio di 30 bp.

La liquidità mantenuta sui conti corrente bancari a vista maturano interessi a

tasso variabile basati su tassi di rendimento dei depositi bancari a vista.


Patrimonio Netto e Passivo

5) Capitale Sociale e Riserve

I movimenti di Patrimonio Netto sono stati evidenziati in apposito prospetto che

sintetizza le variazioni intervenute nei conti per tipologia di operazione.

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Capitale Sociale 12.400 12.600 25.000

Riserve 6.678 46.925 (2.159) 51.444

Utile di esercizio 3.499 125 0 3.624

Totale 22.577 59.650 (2.159) 80.068

Capitale Sociale

Il Capitale Sociale, al 31 dicembre 2007, interamente versato è pari a Euro

25.000.000 di valore nominale rispetto ad Euro 12.400.000 al 31 dicembre 2006.

Il Capitale è rappresentato da n. 25.000.000 azioni ordinarie del valore di Euro 1

cadauna.

L’incremento dell’esercizio, pari a Euro 12.600.000, è relativo all’aumento di

Capitale effettuato nel corso del mese di settembre (deliberato con Assemblea

straordinaria del 09 settembre 2007 – Notaio A. Fantigrossi Rep. n. 102.161 –

Racc. 19.564) ed interamente offerto in opzione ai Soci.

Il collocamento delle azioni è avvenuto al prezzo di Euro 4,40 per

azione,composto dal valore nominale dell’azione pari a Euro 1,00 per ciascuna

nuova azione sottoscritta ed Euro 3,40 dal sovrapprezzo per ogni azione.

Riserva da sovrapprezzo Azioni

La Riserva da Sovrapprezzo azione, derivante dalla collocazione sul mercato

dell’aumento di n. 12.600.000 azioni, pari ad Euro 41.267 migliaia, è stata

iscritta al netto dei costi sostenuti e delle commissioni pagate.


L’importo complessivo della Riserva Sovrapprezzo azione al 31 dicembre 2007

ammonta ad Euro 45.464 migliaia rispetto ad Euro 4.197 migliaia al 31 dicembre

2006.

Altre Riserve

L’incremento della Riserva Legale e delle riserve volontarie è dovuto alla

destinazione dell’utile dell’esercizio 2006 come da delibera dell’assemblea

ordinaria degli azionisti del 27 aprile 2007.

Le poste del Patrimonio Netto sono così distinte secondo l’origine, la possibilità di

utilizzazione, la distribuibilità e l’avvenuta utilizzazione nei tre esercizi precedenti:

Natura/Descrizione ImportoPossibile utilizzo

(*)Quota

disponibile

Utilizzo copertura perdite (**)

Utilizzo altre ragioni

(**)

Capitale 25.000 B 25.000

Riserva sovrepprezzo azioni 45.464 A, B, C 45.464

Riserva Legale 298 B 298

Altre riserve 331 A, B, C 331

Utili portati a nuovo 5.351 A, B, C 5.351

Totale 76.444 76.444 0 0

(*) A: per aumento Capitale, B: per copertura perdite, C: per distribuzione ai Soci

(**) utilizzo nei tre esercizi precedenti

Si forniscono le ulteriori informazioni complementari:

a) utile per azione.

L’utile d’esercizio che spetta al proprietario di una quota unitaria di Capitale è

pari a Euro 0,2337.

L’utile è calcolato sulla base della media ponderata delle azioni in circolazione

nell’esercizio.

b) In relazione al patrimonio netto si comunica quanto segue:

- non sono presenti riserve o altri fondi che in caso di distribuzione non

concorrano a formare il reddito imponibile dei soci indipendentemente dal

periodo di formazione.


6) Passività non correnti.

6a) Debiti finanziari a medio lungo termine

Di seguito la movimentazione dell’esercizio:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Finanziamenti Bancari

8.590 5.057 0 13.647

Operazioni di Leasing finanziario

3.864 4.743 0 8.607

Totale 12.454 9.800 0 22.254

La suddivisione per scadenza è la seguente:

DescrizioneQuota entro

5 anniQuota oltre

5 anniTotale

Finanziamenti Bancari 13.585 62 13.647

Operazioni di Leasing finanziario

5.077 3.530 8.607

Totale 18.662 3.592 22.254

Nel corso dell’esercizio alla società sono stati erogati quattro nuovi finanziamenti

chirografari per un totale di Euro 12,3 milioni da differenti istituti di credito della

durata media di 48-60 mesi e tasso di interesse applicato pari ad Euribor

trimestrale + spread % (mediamente 1%).

Nel corso dell’esercizio 2007 sono stati effettuati rimborsi di quote capitale per

Euro 4.286 migliaia.

Due finanziamenti, per un ammontare residuo di Euro 191 migliaia, sono

garantiti da ipoteca sull’immobile commerciale sito in Piacenza – Piazza Cavalli ed

un altro finanziamento, per un ammontare residuo di Euro 82 migliaia, è

garantito da fidejussioni prestate da terzi a favore dell’ente erogante. Come già

detto in precedenza. a fronte di tali garanzie fidejussorie sono stati vincolati dei

titoli detenuti dalla società.


Nell’allegato 4 è esposto il dettaglio del piano di rimborso dei finanziamenti in

essere al 31 dicembre 2007 mentre nell’allegato 5 quello dei leasing finanziari.

Con riferimento alle operazioni di leasing finanziario nel corso del 2007 la società

ha utilizzato tale forma di ricorso al credito di terzi per finanziare l’acquisizione di

macchinari concessi in uso alle controllate produttive per Euro 6.353 migliaia e le

migliorie apportate all’immobile, sede della sociale, sito in Piacenza – Via G.

Milani 1, per Euro 598 migliaia.

L’operazione di leasing immobiliare ha una durata di quindici anni mentre i

leasing per macchinari hanno una durata media di 36-60 mesi

Nel corso dell’esercizio 2007 sono state rimborsate rate capitale pari a Euro

1.440 migliaia.

6b) Altre passività finanziarie non correnti

La movimentazione dell’esercizio è risultata la seguente:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Debiti finanziari verso Soci 386 0 (386) 0

Totale 386 0 (386) 0

I finanziamenti sono stati completamente restituiti nel corso dell’esercizio 2007 e

pertanto tale voce risulta azzerata.

7) Fondi per benefici a dipendenti.

Tale voce evidenzia gli accantonamenti a favore del personale per il trattamento

di fine rapporto di lavoro dovuto ai sensi di legge, al netto delle anticipazioni

concesse ai dipendenti.

Il fondo accantonato rappresenta l’effettivo debito della società al 31 dicembre

2007 verso il personale in forza a tale data. L’ammontare di TFR relativo a


contratti di lavoro cessati prima del 31 dicembre 2007 è stato totalmente

liquidato.

Di seguito la movimentazione dell’esercizio:

DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Fondo Benefici a dipendenti

46 19 (12) 53

Totale 46 19 (12) 53

8) Fondi per rischi ed oneri

Per l’esercizio 2007 è stato accantonato a fondo per rischi ed oneri l’ammontare

di Euro 400 migliaia sulla base della valutazione dei rischi probabili e delle

passività certe, stimate nell’importo, correlate a componenti negativi di reddito di

competenza dell’esercizio ma che avranno manifestazione numeraria negli

esercizi successivi.

La movimentazione della voce Fondi per rischi e oneri è la seguente:



incrementi 400 0 400

diminuzioni 0 0


L’accantonamento rilevato nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2007 deriva dalla

valutazione dei rischi probabili e potenziali legati a contenziosi in essere.

9) Passività correnti.

9a) Debiti finanziari a breve termine.

La voce, come risulta dal dettaglio di seguito esposto, comprende i debiti verso il

sistema bancario per utilizzo degli scoperti di conto corrente, anticipazioni a


fronte delle operazioni di importazione di legame, la quota a breve termine dei

finanziamenti bancari e leasing finanziari e il debito per adeguamento al Fair

Value delle operazioni di copertura rischio cambi e tasso di interesse in essere a

fine esercizio.

DescrizioneValore


Valoreal 31/12/2007

Scoperti di conto corrente

(4.716) (4.888) 0 (9.604)

Anticipazioni Import

(9.935) 0 1.661 (8.274)

Quota BT Finanziamenti bancari

(2.921) (7.247) 4.286 (5.882)

Quota BT Leasing finanziri

(645) (2.207) 1.404 (1.448)

Debito per adeg. Fair Value operaz. derivati

(115) (292) (407)

Totale (18.332) (14.634) 7.351 (25.615)

La società, nell’ambito delle proprie politiche di ottimizzazione dei costi finanziari,

utilizza sempre gli scoperti di conto corrente a fronte di operazioni di smobilizzo

di crediti verso la clientela che pagano attraverso ricevuta bancaria.

Conseguentemente il costo finanziario normalmente applicato dal sistema

bancario ha come riferimento il tasso Euribor tre mesi + spread che può variare

da 0,30% a 0,75%.

Le operazioni di anticipo import, normalmente utilizzate per finanziarie il

differenziale temporale tra condizioni di pagamento clienti e fornitori, hanno una

durata media di 90 –120 giorni ed il costo finanziario normalmente ha come

riferimento il tasso Euribor tre mesi + spread che può variare da 0,30% a

0,75%.

Al 31 dicembre 2007 la società dispone di circa Euro 32 milioni di linee di credito

di breve termine accordate dal sistema bancario, di cui parte sostanziale con

scadenza a revoca. Sulla base degli utilizzi in essere al 31 dicembre 2007

l’ammontare delle linee di credito utilizzabile è pari a Euro 14 milioni.

9b) Debiti commerciali.

Di seguito la sintesi della movimentazione dell’esercizio:


DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Debiti commerciali (7.092) 0 4.293 (2.799)

Totale (7.092) 0 4.293 (2.799)

I debiti commerciali, inclusivi dello stanziamento per fatture da ricevere, sono

iscritti al netto degli sconti commerciali, gli sconti cassa sono rilevati al momento

di pagamento. Il valore nominale di tali debiti è stato rettificato, in occasione di

resi o abbuoni (rettifiche di fatturazione), nella misura corrispondente

all’ammontare definito con la controparte.

I debiti commerciali non sono onerosi e sono normalmente regolati a 60 giorni.

La ripartizione dei commerciali per area geografica è la seguente:

DescrizioneValore

al 31/12/2007Valore

al 31/12/2006Variazione

Fornitori Italia (5.420) (2.261) (3.159)

Fornitori CEE (75) (83) 8

Fornitori resto Europa

(466) (93) (373)

Fornitori resto del mondo

(1.131) (362) (769)

Totale (7.092) (2.799) (4.293)

La maggior parte dei debiti sono correlati all’acquisto di impianti e macchinari

destinati al potenziamento degli stabilimenti produttivi presso le controllate

9c) Debiti verso Imprese controllate e collegate

I debiti verso imprese controllate si riferisco totalmente a debiti di natura

commerciale.

Il dettaglio suddiviso per società è di seguito riportato:


DescrizioneValore

al 31/12/2006


al 31/12/2007

Debiti verso controllata MD

(127) (3.301) 3.250 (178)

Debiti verso controllata JSC Leskom

(1) 0 0 (1)

Debiti verso controllata SLDK

(150) 150 0

Totale (278) (3.301) 3.400 (179)

9d) Debiti tributari

La voce "Debiti tributari" accoglie solo le passività per imposte certe e

determinate, essendo le passività per imposte probabili o incerte nell'ammontare

o nella data di sopravvenienza, ovvero per imposte differite, iscritte nella voce

Imposte differite e Fondi per rischi ed oneri.

Nella voce debiti tributari sono iscritti debiti per ritenute effettuate su compensi

ai dipendenti ed a lavoratori autonomi effettuate in dicembre.

Ad eccezione delle imposte dell’esercizio non esistono variazioni significative nella

consistenza della voce "Debiti tributari".

9e) Altre passività correnti.

La movimentazione ed il dettaglio di tale voce sono espressi nella seguente

tabella:

Valoreal

31/12/2006Incrementi Decrementi

Valoreal

31/12/2007

Acconti da clienti (387) 0 387 0

Debiti verso istituti previdenziali

(11) (12) 0 (23)

Debiti verso dipendenti e collaboratori

(66) 0 2 (64)

Debiti verso organi sociali (60) (19) (79)

Altri debiti (274) 0 273 (1)

Ratei e risconti passivi (86) 0 86 0

Totale (884) (31) 748 (167)


Gli altri debiti non sono onerosi e hanno scadenza che non è superiore a tre

mesi.

I debiti verso dipendenti e collaboratori esprimono le competenze maturate a

fine esercizio a favore dei dipendenti e non ancora liquidate, quali 14 mensilità e

debito per permessi e ferie non goduti.

I risconti misurano proventi la cui competenza è posticipata rispetto alla

manifestazione numeraria e/o documentale. Prescindono dalla data di

pagamento o riscossione dei relativi proventi, comuni a più esercizi e ripartibili in

ragione del tempo.

Conto Economico

10) Ricavi delle vendite e delle prestazioni.

La movimentazione della voce per tipologia di ricavi è la seguente:

Descrizione Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Vendite di legname e derivati del legno 47.464 48.848 (1.384)

Vendite merci diverse 142 252 (110)

Vendite di macchinario e ricambi per le controllate 769 1.750 (981)

Noleggi di impianti e macchinari 962 584 378

Prestazioni di servizi 71 21 50

Totale 49.408 51.455 (2.047)

La riduzione del fatturato è dovuta alla progressiva specializzazione della

organizzazione commerciale di Safwood verso il mercato italiano.

Le attività di trading sui mercati internazionali a partire dal secondo semestre

2007 sono seguite da una struttura appositamente costituita, e precisamente la

controllata EFI LTD, specializzata nella vendita di segati e altri derivati del legno

sui mercati internazionali.

Le vendite ed i noleggi di macchinari e ricambi sono state principalmente

realizzate con le società controllate in Russia e Polonia. Normalmente è

direttamente la Safwood che procede ad acquistare in Italia e sugli altri mercati


occidentali i macchinari e ricambi necessari all’attività produttiva e, a seconda

degli accordi esistenti, a fornirli in conto aumento capitale, rivenderli o noleggiarli

alle società controllate.

Le vendite di legname e derivati del legno suddivisi per area geografica sono di

seguito esposte:

Vendite di legname e derivati del legno Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Italia 34.688 35.397 (709)

Mercato U.E. 3.597 2.411 1.186

Resto del Mondo 9.179 11.040 (1.861)

Totale 47.464 48.848 (1.384)

11) Altri ricavi e proventi.

Sono pari a Euro 280 migliaia rispetto a Euro 90 migliaia dell’anno precedente e

riguardano addebito di costi a clienti, affitti attivi e sopravvenienze attive

ordinarie.

12) Consumo di prodotti e materiali.

Il dettaglio suddiviso per tipologia è di seguito presentato:

Descrizione Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Acquisti d legname e derivati del legno 41.245 39.561 1.684Variazione delle rimanenze (253) 98 (351)

Consumo di legname e derivati del legno 40.992 39.659 1.333

Acquisto di macchinari ricambi e merce varia 646 1.662 (1.016)Variazione delle rimanenze (12) 166 (178)

Consumo di macchinari ricambi e merce varia 634 1.828 (1.194)Totale 41.626 41.487 139


Gli acquisti di legname e derivati del legno sono percentualmente così suddivisi

per area geografica:

Area %

Italia 3%

U.E. 7%

Resto dell'Europa 90%

Totale 100%

13) Costi di produzione e costi diretti di vendita.

In questa voce sono classificati i costi direttamente correlati alla vendita di

prodotti, macchinari e impianti quali trasporti, costi di logistica, lavorazioni,

provvigioni riconosciute ad agenti.

Il dettaglio per tipologia è il seguente:

Costi di produzione e costi diretti di vendita Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Trasporti 762 1.275 (513)

Logistica e movimentazione merce 76 82 (6)

Lavorazioni 90 82 8

Provvigioni e altri costi di vendita 214 127 87

Totale 1.142 1.566 (424)

Parte sostanziale dei costi di trasporto riguardava le spese portuali relative alle

vendite di segati sui mercati internazionali. Essendoci, dal secondo semestre

2007, una struttura dedicata a tale operatività, anche i costi strettamente

correlati a questa tipologia di vendita vengono sostenuti da tale struttura (EFI).

14) Altri costi operativi.

Il dettagli, suddiviso per tipologia, è di seguito esposto:


Altri costi operativi Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Consulenze e prestazioni professionali 155 399 (244)

Organi Sociali 80 60 20

Spese viaggio 143 175 (32)

Telefoniche 40 65 (25)

Oneri bancari 68 120 (52)

Minusvalenze e insussistenze 312 82 230

Altri costi 241 184 57

Totale 1.039 1.085 (46)

La voce Organi sociali include le remunerazioni maturate per l’esercizio 2007 dal

Consiglio di amministrazione per Euro 32 migliaia e dal Collegio Sindacale per

Euro 48 migliaia.

15) Costi del personale.

La voce comprende l’intera spesa per il personale dipendente ivi compresi i

miglioramenti di merito, passaggi di categoria, scatti di contingenza, costi delle

ferie e permessi non godute e accantonamenti di legge e contratti collettivi.

L’organico medio aziendale, ripartito per categoria, ha subito rispetto al

precedente esercizio, le seguenti variazioni:

Organico al 31/12/2007 al 31/12/2006 Variazioni

Impiegati 10 10 0

Dirigenti e altre figure direttive 2 0 0

Totale 12 10 2

Il contratto collettivo di lavoro applicato è quello del settore del commercio.

16) Ammortamenti e svalutazioni.

Il dettaglio della movimentazione è il seguente:


Ammortamenti e svalutazioni Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Amm.ti immobilizzazioni immateriali 10 3 7

Amm.ti immobilizzazioni materiali 633 167 466

Acc.to F.do Sval. Crediti 117 178 (61)

Acc.to F.do rischi ed oneri 400

Totale 1.160 348 412

L’incremento sostanziale degli ammortamenti di beni materiali è legato alla

dinamica degli investimenti realizzati negli anni precedenti.

17) Proventi (oneri) finanziari netti.

I proventi e gli oneri finanziari sono analizzati nei prospetti seguenti :

Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Oneri finanziari (2.326) (1.119) (1.207)

Proventi finanziari 782 162 620

Netto proventi/(oneri) finanziari (1.544) (957) (587)

Utili/(perdite) su cambi 26 54 (28)

Dividendi da controllate 1.550 0 1.550

Proventi/(oneri) finanziari netti 32 (903) 935


Proventi (oneri) finanziari nettiAnno 2007 Anno 2006 Variazioni

Interessi passivi su finanziamenti e leasing finanziari (1.229) (724) (505)

Interessi passivi da utilizzo scoperti di c/c e fidi a revoca (741) (280) (461)

Altri oneri finanziari (5) (6) 1

Interessi attivi su depositi bancari 426 28 398

Interessi attiti da attività finanziarie nell'attivio circ. 124 76 48

Altri proventi finanziari 0 4 (4)

Proventi (oneri) netti su derivati (16) (27) 11

Adeguamento a fair value delle operazioni sui derivati (299) (55) (244)

Proventi (oneri) su cambi netti 26 54 (28)

Saldo gestione finanziaria verso terzi (1.714) (930) (784)

Interessi passivi su finanziamenti da Soci (20) (26) 6

Interessi passivi verso società controllate (16) 0 (16)

Interessi attivi verso società controllate 232 53 179

Saldo gestione finanziaria societa contr.te, coll.te e correlate 196 27 169

Dividendi1.550 0 1.550

Totale 32 (903) 935

La dinamica dei proventi (oneri) finanziari netti è correlata in parte alla

copertura, attraverso ricorso ad operazioni di medio – lungo termine, delle

necessità finanziarie determinate dagli investimenti produttivi realizzati ed in

corso di realizzazione ed in parte all’incremento dei volumi delle operazioni

ordinarie che necessitano di essere finanziate causa il differenziale temporale

esistente tra condizioni medie di incasso e di pagamento.

I dividendi si riferiscono ai dividendi ad interim pagati nel corso di dicembre 2007

dalla controllata EFI LTD, sulla base dei risultati rilevati al 31 ottobre 2007 come

da Prospetti contabili redatti in accordo ai principi IFRS e degli aggiornamenti

degli IAS.


18) imposte

In sintesi la movimentazione dell’esercizio:

Imposte Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Imposte correnti (1.156) (2.388) 1.232

Imposte anticipate/(differite) 452 135 317

Imposte esercizi precedenti 90 0 90

Totale (614) (2.253) 1.639

La suddivisione per IRES ed IRAP delle voci di sintesi è la seguente:

Imposte Anno 2007 Anno 2006 Variazioni

Imposte correnti:

IRES (979) (2.080) 1.101

IRAP (177) (308) 131

Imposte anticipate/(differite):

IRES 410 126 284

IRAP 42 9 33

Imposte esercizi precedenti:

IRES 88 0 88

IRAP 2 0 2

Totale (614) (2.253) 1.639

Il minor carico fiscale dell’esercizio 2007 rispetto all’anno precedente è dovuto

alla non imponibilità di alcune voci rilevanti del conto economico, quali i dividendi

da controllate estere, e da un maggior effetto delle variazioni temporanee, quali

contabilizzazione dei leasing e deduzione proquota dei costi relativi agli aumenti

di Capitale realizzati nel 2006 e 2007.

La variazione ddelle imposte relative agli esercizi precedenti si riferisce

all’insussistenza del debito per imposte correnti rilevato in sede di dichiarazione

dei redditi del 2006.


La tabella seguente evidenzia la riconciliazione tra l’onere fiscale contabile

relativo alle imposte sui redditi ed il relativo onere fiscale teorico:

Riconciliazione onere fiscale IRES teorico - effettivo Valore Imposte

Risultato prima delle imposte 4.519Onere fiscale teorico % 33 1.491

Differenze temporanee tassabili in esercizi successivi

Ammortamenti ai fini fiscali (479)Canoni di leasing (513)

Differenze temporanee deducibili in esercizi successivi

Compensi degli amministratori 32Fondo rischi su derivati 291Spese di rappresentanza 3Accantonamento Rischi su crediti 51Rigiro delle differenze temporanee di esercizi precedentiPlusvalenza cessione Impianti e macchinari 0Differenza cambi non realizzata 2006-reversal 34Compensi degli amministratori (32)Spese di rappresentanza (2)Differenze che non si riversano negli esercizi successiviSpese di rappresentanza 7Imposte e costi non deducibili 88Interessi indeducibili 1Ammortamenti indeducibili 9Accantonamento Rischi oneri futuri 400Sopravvenienze e minusvalenze passive 314Sopravvenienze e minusvalenze attive (283)Quota parte dividendi non imponibile (1.472)Imponibile fiscale 2.968

979Imposte correnti sul reddito dell'esercizio


La tabella seguente evidenzia la riconciliazione tra l’onere fiscale contabile

relativo all’ IRAP ed il relativo onere fiscale teorico:

Riconciliazione onere fiscale IRAP teorico - effettivo Valore Imposte

Imponibile ai fini Irap 4.624

Costi non rilevanti ai fini IRAP

Compensi agli amministratori 32

Acc.to Fondo svalutazione crediti 117

Spese di rappresentanza 7

Imposte e costi non deducibili 386

Imponibile IRAP 5.166

Onere fiscale teorico % 4,25 220

Differenze temporanee tassabili in esercizi successivi

Ammortamenti ai fini fiscali (479)

Canoni di leasing (511)

Differenze temporanee deducibili in esercizi successivi

Spese di rappresentanza 3

Rigiro delle differenze temporanee di esercizi precedenti

Spese di rappresentanza (3)

Imponibile fiscale 4.176

177IRAP corrente per l'esercizio

Con riferimento alle imposte anticipate/differite i movimenti dell’esercizio sono

riepilogati nei prospetti di dettaglio della movimentazione Imposte differite

passive IRES e IRAP presentati negli Allegati 6 e 7 alle note al Bilancio.

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Allegato 6 - 7: Imposte anticipate/(differite) IRES – dettaglio dei movimenti.

Imposte differite IRES Amm.ti Fiscali LeasingAcc.to risichi crediti

Fair Value Derivati

Altre minori TOTALE

Situazione 31/12/2006

Diff. Temp. tassabili in eserc. succ.vi (63) (205) 0 0 0 (268)

Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 12 22 72 115 39 260

(8)

Imposte differite (21) (67) 0 0 0 (88)

Imposte anticipate 4 7 24 38 13 86

(2)

Rilevazione differenze per rettifica calcoloimposte esercizio 2006


Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 551 85 (9) 0 (2) 625

519


Imposte anticipate 182 28 (3) 0 (1) 206

170




511



168

Saldo differenze temporanee

Saldo imposte diff. attive/(passive)






Imposte differite IRES Amm.ti Fiscali

LeasingAcc.to risichi

creditiFair Value Derivati

Altre minori TOTALE




511



168

Variazione aliquote fiscali

Diff. Temp. tassabili in eserc. succ.vi 0 0 0 0 0 0


0

Imposte differite 1 6 0 0 0 7

Imposte anticipate (11) (2) (1) (2) (1) (17)

(10)

Movimenti esercizio 2007


Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 1.114 (13) 51 291 1 1.444

923


Imposte anticipate 301 (4) 14 79 0 390

250



Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 1.677 94 114 406 38 2.329

1.434



408










Allegati 8 - 9: Imposte anticipate/(differite) IRAP dettaglio dei movimenti.

Amm.ti Fiscali Leasing Altre minori TOTALE

Diff. Temp. tassabili in eserc. succ.vi (63) (205) 0 (268)

Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 12 22 6 40

(228)

Imposte differite (3) (8) 0 (11)

Imposte anticipate 1 1 0 1

(10)

Rilevazione differenze per rettifica calcoloimposte esercizio 2006



457

Imposte differite 0 (5) 0 (5)


18




229



9

Imposte differite IRAP









Amm.ti Fiscali Leasing Altre minori TOTALE




229



9

Variazione aliquote fiscali

Diff. Temp. tassabili in eserc. succ.vi 0 0 0 0


0

Imposte differite 0 1 0 1

Imposte anticipate (2) 0 0 (2)

(1)

Movimenti esercizio 2007


Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 1.114 (6) 1 1.109

588



23



Diff. Temp. deducibili in eserc. succ.vi 1.677 28 7 1.712

817



31




Imposte differite IRAP






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