BILANCIO CONSOLIDATO BILANCIO DI ESERCIZIO … · Il Bilancio della Società al 31 dicembre 2006 e...

BILANCIO CONSOLIDATO

BILANCIO DI ESERCIZIO

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI

CIR S.p.A

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IZIO2006

I N D I C E

ORGANI SOCIALI 4

LETTERA AGLI AZIONISTI 7

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE 91. ANDAMENTO DEL GRUPPO 142. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO 183. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO

ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO 194. ANDAMENTO DEI SETTORI 215. ALTRE ATTIVITÀ 276. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO 297. ALTRE INFORMAZIONI 308. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO 33

BILANCIO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 20061. STATO PATRIMONIALE 362. CONTO ECONOMICO 373. RENDICONTO FINANZIARIO 384. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 395. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 41

BILANCI CONSOLIDATI DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 93

BILANCIO DI ESERCIZIO AL 31 DICEMBRE 20061. STATO PATRIMONIALE 1042. CONTO ECONOMICO 1053. RENDICONTO FINANZIARIO 1064. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 1075. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 109

BILANCI DI ESERCIZIO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 145

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2006 171

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE 179

RELAZIONI DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 187

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COMPAGNIE INDUSTRIALI RIUNITE

Società per Azioni - Capitale sociale € 391.688.733,50 - Sede legale: Strada Volpiano, 53 - 10040 Leinì (Torino) - www.cirgroup.itR.E.A. n. 3933 - Iscrizione Registro Imprese di Torino / Codice fiscale / Partita IVA n. 00519120018

Società soggetta all’attività di direzione e coordinamento di COFIDE S.p.A.

Sede operativa: Via Ciovassino, 1 - 20121 Milano - Tel. +39 02 72270.1Sede di Roma: Via del Tritone, 169 - 00187 Roma - Tel. +39 06 692055.1


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CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Presidente CARLO DE BENEDETTI (1) (5)

Amministratore Delegato RODOLFO DE BENEDETTI (2) e Direttore Generale

Consiglieri GIAMPIO BRACCHI FRANCO DEBENEDETTI PIERLUIGI FERRERO (3) GIOVANNI GERMANO (5) FRANCO GIRARD (3) PAOLO MANCINELLI (6) (7) LUCA PARAVICINI CRESPI (6) CLAUDIO RECCHI (6) (7) MASSIMO SEGRE (4)

GUIDO TABELLINI (8) UMBERTO ZANNI (5)

Segretario del Consiglio FRANCA SEGRE

COLLEGIO SINDACALE

Presidente PIETRO MANZONETTO

Sindaci Effettivi LUIGI NANI RICCARDO ZINGALES

Sindaci Supplenti MARCO REBOA GIANLUCA PONZELLINI LUIGI MACCHIORLATTI VIGNAT

SOCIETÀ DI REVISIONE

PRICEWATERHOUSECOOPERS S.p.A.

Segnalazione ai sensi della raccomandazione di cui alla Comunicazione Consob DAC/RM/97001574 del 20 febbraio 1997:

(1) Poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione con firma singola salvo quelli riservati per legge al Consiglio di Amministrazione (2) Poteri di ordinaria amministrazione con firma singola (3) Poteri con firma abbinata limitatamente agli atti previsti dalla delega (4) Poteri con firma singola limitatamente agli atti previsti dalla delega (5) Membro del Comitato per la Remunerazione (6) Membro del Comitato per il Controllo Interno (7) Membro dell’Organismo di Vigilanza (8) Lead Independent Director

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CIR S.p.A. 101° Esercizio Sociale

ASSEMBLEA DEGLI AZIONISTI Torino, 26 aprile 2007, 1a convocazione Torino, 27 aprile 2007, 2a convocazione

AVVISO DI CONVOCAZIONE ASSEMBLEA ORDINARIA E STRAORDINARIA

I Signori Azionisti sono convocati in Assemblea Ordinaria e Straordinaria presso il Centro Congressi dell’Unione Industriale di Torino, in Torino - Via Fanti n. 17, per il giorno 26 aprile 2007 alle ore 10,30 in prima convocazione e, occorrendo, in seconda convocazione per il giorno 27 aprile 2007, stessi ora e luogo, per discutere e deliberare sul seguente:

ORDINE DEL GIORNO

Parte Ordinaria

1. Relazione sulla gestione e Bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2006. Relazione del Collegio Sindacale. Delibere relative.

2. Proposta di revoca della delibera del 27 aprile 2006 relativa all’autorizzazione ad acquistare e disporre di azioni proprie e proposta di nuova autorizzazione.

3. Proposta in merito all’approvazione del piano di incentivazione per l’anno 2007.

4. Proposta di modifiche ai regolamenti dei piani di stock option 7 marzo 2000, 13 settembre 2000 e 30 gennaio 2001.

Parte straordinaria

5. Proposta di modifica dello statuto sociale anche a fini di adeguamento alla Legge 262/2005 e successive modifiche: in particolare, modifica degli articoli 4, 8, 9, 10, 12, 15, 16, 19 e 20 dello statuto. Delibere inerenti e conseguenti.

Hanno diritto di partecipare all'Assemblea gli Azionisti i cui intermediari avranno fatto pervenire, al più tardi due giorni prima di quello stabilito per l’adunanza, la relativa comunicazione, ai sensi dall’articolo 34-bis della Delibera Consob 11768 e successive modifiche ed integrazioni. Gli Azionisti titolari di azioni eventualmente non ancora dematerializzate dovranno preventivamente consegnare le stesse ad un intermediario abilitato per la loro immissione nel sistema di gestione accentrata di dematerializzazione, ai sensi dell’articolo 51 della Delibera Consob 11768 e successive modifiche ed integrazioni e chiedere la trasmissione della comunicazione sopra citata. I Signori Soci hanno facoltà di ottenere copia della documentazione riguardante gli argomenti posti all’ordine del giorno a partire dall’11 aprile 2007 presso la sede della Società e la Borsa Italiana S.p.A.. Il Bilancio della Società al 31 dicembre 2006 e il Bilancio Consolidato di Gruppo alla stessa data sono a disposizione, a partire dal 30 marzo 2007, presso la sede della Società e la Borsa Italiana S.p.A..

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

L'avviso di convocazione è stato pubblicato sui quotidiani "Il Sole-24 Ore" e "la Repubblica" del 24 marzo 2007

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RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE NELL’ESERCIZIO 2006

Signori Azionisti,

il Gruppo CIR nel 2006 ha realizzato un utile netto consolidato di € 101,1 milioni in crescita del 15,3% rispetto a € 87,7 milioni del 2005. Il fatturato consolidato è stato di € 4.136,8 milioni con un incremento del 22,3% rispetto a € 3.382,7 milioni dell’anno precedente.

L’esercizio è stato caratterizzato da un ulteriore consolidamento della strategia di crescita del Gruppo che si è particolarmente rafforzato nel settore delle utilities e che ha effettuato a fine anno un nuovo investimento nel settore finanziario.

Si è confermata in tal modo la strategia di CIR che persegue l’obiettivo della creazione di valore nel medio-lungo termine per i propri azionisti con l’avvio di nuove iniziative imprenditoriali in settori ritenuti potenzialmente interessanti ed attraverso la gestione delle partecipazioni nei busi-ness in cui è presente, realizzata mediante un costante sviluppo dell’attività ed una continua ricer-ca di ottimizzazione della redditività. Nell’attuare la propria strategia CIR mantiene un atteggiamento prudente con una politica finan-ziaria che garantisca un equilibrato rapporto tra mezzi propri e mezzi di terzi ed una solida struttu-ra patrimoniale.

CIR considera che il fattore più importante per garantire il successo delle iniziative imprenditoria-li in cui ha investito e continua ad investire è rappresentato dal capitale umano di elevata profes-sionalità che attivamente contribuisce con le proprie capacità, intuizioni e visioni strategiche al raggiungimento dell’obiettivo comune della creazione di valore per l’intero Gruppo.

L’attuale configurazione del Gruppo comprende quattro settori di attività: utilities (energia elettri-ca e gas), media (editoria, radio e televisione), componentistica per autoveicoli (filtri e componen-ti per sospensioni) e sanità (residenze per anziani, ospedali, riabilitazione).

Inoltre il Gruppo ha individuato un’opportunità di investimento in un settore ritenuto potenzial-mente interessante: quello dei “non performing loans”. Il 2006 è stato il primo esercizio di piena operatività della società Jupiter Finance, costituita a fine 2005 allo scopo di acquisire da istituzio-ni finanziarie portafogli di crediti problematici da gestire. Nel 2006 la società ha acquisito oltre 50

Relazione sulla gestione

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portafogli di crediti problematici per un corrispettivo globale di circa € 40 milioni ed un valore nominale di circa € 340 milioni.

Nel mese di gennaio 2007, il Gruppo in attuazione della propria strategia di espansione in attività ad alto potenziale di crescita e di creazione di valore, ha effettuato un importante investimento, acquisendo con una primaria istituzione finanziaria, quale Merrill Lynch, il controllo congiunto della società Oakwood Financial Investments, specializzata in servizi finanziari retail innovativi destinati ai clienti cosiddetti non conforming oppure non prime, ossia che non soddisfano i tradi-zionali criteri di erogazione del credito. Oakwood opera attualmente attraverso cinque società: tre in Gran Bretagna, una in Australia e una in Italia. Al closing dell’operazione CIR ha investito cir-ca € 100 milioni, impegnandosi a supportare lo sviluppo di nuove iniziative per un ulteriore inve-stimento previsto di circa € 50 milioni.

Tutte le attività descritte sono volte al conseguimento dell’obiettivo di una continua crescita del valore dei propri investimenti a medio-lungo termine. I risultati economici di periodo non sempre riflettono tale crescita in modo lineare ed inoltre il loro raffronto su determinati brevi periodi può essere poco rappresentativo, tenuto conto degli elementi di natura straordinaria che di volta in vol-ta possono trovare riscontro nei risultati stessi.

*****

Per una migliore valutazione della redditività del Gruppo, si presenta di seguito l’andamento dell’esercizio 2006 attraverso l’analisi della contribuzione economica e dell’assetto patrimoniale dei gruppi operativi e della “holding”, nella quale sono aggregati i dati di CIR e CIR International.

Come già anticipato, l’utile netto consolidato del 2006 è stato di € 101,1 milioni rispetto a € 87,7 milioni del 2005. La contribuzione dei gruppi operativi a tale risultato si è incrementata di € 6,9 milioni (+ 6,6%) passando da € 104,7 milioni nel 2005 a € 111,6 milioni nel 2006 mentre la contribuzione delle so-cietà finanziarie controllate è passata da € 16,2 milioni del 2005 a € 15 milioni nel 2006.

Il risultato della “holding” nel 2006 è stato negativo per € 25,5 milioni e si confronta con una per-dita netta di € 33,2 milioni nel 2005, che includeva oneri non ricorrenti per € 16,1 milioni. Tale risultato è stato determinato, oltre che da costi propri di struttura, da: - oneri finanziari netti per € 21,1 milioni dovuti al maggior costo medio dell’indebitamento lor-

do rispetto al rendimento medio delle disponibilità finanziarie; - dividendi, proventi ed oneri da negoziazione titoli per € 4,3 milioni costituiti principalmente

da proventi per investimenti in private equity funds per € 20,5 milioni e da svalutazioni di at-tività finanziarie per € 16,4 milioni.

Il risultato della gestione dei gruppi operativi per l’esercizio 2006 viene di seguito illustrato per ciascuno dei principali settori di attività.

Nel settore delle utilities il gruppo Energia dal luglio 2006 ha adottato la nuova denominazione Sorgenia con l’obiettivo di valorizzare al meglio il posizionamento ed il ruolo che intende assu-mere nel mercato libero italiano dell’energia elettrica e del gas, qualificandosi quale operatore sensibile nei confronti dell’ambiente. Nel 2006 il gruppo Sorgenia si è impegnato nello sviluppo del proprio piano industriale, che prevede, entro il 2010, investimenti per oltre € 1,8 miliardi, che si aggiungono a € 0,9 miliardi investiti fino a tutto il 2006, diretti ad una significativa espansione nel settore della generazione elettrica, con particolare attenzione alle fonti a basso impatto am-


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bientale e rinnovabili. Nel 2006 il fatturato consolidato del gruppo è aumentato del 56,4% rag-giungendo € 1.916,1 milioni grazie al buon andamento delle vendite sia di energia elettrica sia di gas naturale e l’utile netto consolidato ha raggiunto € 56,3 milioni rispetto a € 29,1 milioni del precedente esercizio (+93,5%).

Nel settore dei media il gruppo Espresso nel 2006 ha realizzato un fatturato consolidato pari a € 1.102,6 milioni (+2,1% rispetto al 2005) ed ha conseguito un utile netto consolidato di € 103,6 milioni rispetto a € 116,3 milioni dell’esercizio precedente. L’aumento della pubblicità ed il buon andamento delle diffusioni hanno compensato la flessione delle vendite dei prodotti opzionali. Anche nel 2006 il quotidiano la Repubblica si è confermato come primo quotidiano d’informa-zione per numero di lettori ed il polo radiofonico del gruppo Espresso ha confermato il primato di audience in Italia.

Il gruppo Sogefi, importante produttore di componenti per autoveicoli, ha confermato la propria leadership europea nei due settori in cui opera (filtri e componenti per sospensioni). In un contesto di mercato non favorevole per un calo di attività di alcuni importanti clienti, il gruppo ha confer-mato nel 2006 un fatturato superiore al miliardo di euro (€ 1.018,6 milioni) migliorando nel con-tempo la redditività netta per il quinto anno consecutivo, con un utile netto consolidato di € 50,8 milioni in aumento del 13,7% rispetto a € 44,7 milioni del 2005. Nei prossimi anni il gruppo pre-vede l’espansione delle proprie attività sia sui mercati asiatici (Cina, Corea e India), sia sul merca-to nordamericano, continuando a mantenere tra i propri obiettivi strategici possibili acquisizioni nel settore della componentistica per auto.

Il gruppo HSS – Holding Sanità e Servizi ha proseguito nel corso del 2006 lo sviluppo delle pro-prie attività operative attraverso le quali consolidare la presenza nel settore della sanità. Nell’esercizio 2006 il gruppo ha realizzato un fatturato consolidato di € 99,2 milioni rispetto a € 53,8 milioni del 2005 (+84,4%). Il risultato netto è stato negativo per € 4,4 milioni (per maggio-ri oneri finanziari e costi non ricorrenti per le acquisizioni) e si confronta con una perdita netta di € 1,4 milioni nel 2005. Nel mese di giugno 2006 la società HSS ha acquisito il 100% di Anni Azzurri, società specializza-ta nella costruzione e gestione di residenze per anziani, presente in quattro regioni con undici strutture residenziali e 1.600 posti letto. Tale operazione, unitamente ad acquisizioni di minor dimensione effettuate nel corso del 2006, costituisce un importante passo nella implementazione della strategia del gruppo HSS che prevede un ulteriore sviluppo sul mercato italiano della sanità attraverso nuove acquisizioni.

Le tabelle delle pagine seguenti forniscono, oltre all’analisi per settore delle risultanze economi-co-patrimoniali del Gruppo, l’analisi relativa alla contribuzione delle principali società controllate ed i risultati aggregati della “holding” (CIR e CIR International).


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CONTO ECONOMICO PER SETTORE DI ATTIVITÀ E CONTRIBUZIONI AI RISULTATI DEL GRUPPO

(in milioni di euro)2005

CONSOLIDATO Ricavi Costi della Altri proventi e Rettifiche di Ammortamenti Oneri e Dividendi, Imposte sul Utile (Perdita) Risultato di Risultato netto Risultato nettoproduzione costi operativi valore delle e svalutazioni proventi proventi e reddito derivante terzi di Gruppo di Gruppo

partecipazioni finanziari oneri da da attivitàvalutate a netti negoziazione da dismetterepatrimonio e valutazione

AGGREGATO netto titoliGruppo Sorgenia 1.916,1 (1.861,6) 32,6 33,0 (7,7) (8,4) 0,5 (34,8) -- (36,6) 33,1 16,8

Gruppo Espresso 1.102,6 (899,8) 0,3 1,4 (41,2) (19,0) (0,6) (39,8) -- (49,8) 54,1 59,1

Gruppo Sogefi 1.018,6 (869,8) (15,1) (0,3) (49,3) (11,0) 1,9 (21,6) -- (23,7) 29,7 26,3

Gruppo HSS 99,2 (88,4) (4,4) -- (4,1) (3,3) -- (2,9) (0,9) 1,0 (3,8) (1,1)

Altre società controllate 0,3 (3,5) 0,7 -- (0,1) 0,7 -- 0,5 -- (0,1) (1,5) 3,6

Totale controllate operative 4.136,8 (3.723,1) 14,1 34,1 (102,4) (41,0) 1,8 (98,6) (0,9) (109,2) 111,6 104,7

Società finanziarie controllate -- (2,2) -- -- -- (0,5) 20,9 -- -- (3,2) 15,0 16,2

Totale controllate 4.136,8 (3.725,3) 14,1 34,1 (102,4) (41,5) 22,7 (98,6) (0,9) (112,4) 126,6 120,9

Holding (CIR e CIR International)

Ricavi -- -- --

Costi della produzione (22,1) (22,1) (20,7)

Altri proventi e costi operativi 4,8 4,8 2,8

Rettifiche di valore delle partecipazionivalutate a patrimonio netto -- -- -- Ammortamenti e svalutazioni (0,5) (0,5) (0,2)

Oneri e proventi finanziari netti (21,1) (21,1) (13,0)

Dividendi, proventi e oneri da negoziazione titoli 4,3 4,3 8,7

Imposte sul reddito 9,1 9,1 5,3

Totale holding (CIR e CIR International)prima dei componenti non ricorrenti -- (22,1) 4,8 -- (0,5) (21,1) 4,3 9,1 (25,5) (17,1)

Componenti non ricorrenti -- -- -- -- -- -- -- -- -- (16,1)

Totale consolidato di Gruppo 4.136,8 (3.747,4) 18,9 34,1 (102,9) (62,6) 27,0 (89,5) (0,9) (112,4) 101,1 87,7

2006


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STRUTTURA PATRIMONIALE CONSOLIDATA PER SETTORE DI ATTIVITÀ

(in milioni di euro)31.12.2005

CONSOLIDATO Immobilizzazioni Altre attività e Capitale Posizione Patrimonio netto Patrimonio Patrimonio netto Patrimonio nettopassività non circolante finanziaria netta totale di cui: netto di terzi di Gruppo di Gruppo

AGGREGATO correnti nette nettoGruppo Sorgenia 734,1 222,3 186,1 (596,9) (*) 545,6 293,8 251,8 220,9

Gruppo Espresso 907,0 (158,8) 87,8 (262,7) 573,3 279,6 293,7 279,5

Gruppo Sogefi 367,2 (58,2) 113,0 (126,3) 295,7 132,4 163,3 145,6

Gruppo HSS 170,7 5,0 (0,9) (110,7) 64,1 9,9 54,2 21,2

Altre società controllate 0,3 11,7 47,6 (12,2) 47,4 4,0 43,4 27,6

Totale controllate 2.179,3 22,0 433,6 (1.108,8) 1.526,1 719,7 806,4 694,8

Holding (CIR e CIR International)

Immobilizzazioni 103,0 103,0 103,0 81,4

Altre attività e passività non correnti nette 107,3 107,3 107,3 58,3

Capitale circolante netto (14,7) (14,7) (14,7) (9,3)

Posizione finanziaria netta 258,2 258,2 258,2 359,8

Totale consolidato di Gruppo 2.282,3 129,3 418,9 (850,6) 1.979,9 719,7 1.260,2 1.185,0

(*) La posizione finanziaria include le disponibilità liquide di Energia Holding S.p.A.

31.12.2006

13Relazione sulla gestione

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1. ANDAMENTO DEL GRUPPO

Il fatturato consolidato del 2006 è stato di € 4.136,8 milioni rispetto a € 3.382,7 milioni del 2005, con un incremento di € 754,1 milioni (+22,3%).

Il fatturato consolidato può essere così analizzato per settore di attività:

(in milioni di euro) Variazione 2006 % 2005 % assoluta %

Utilities Gruppo Sorgenia 1.916,1 46,3 1.225,2 36,2 690,9 56,4

Media Gruppo Espresso 1.102,6 26,7 1.079,9 31,9 22,7 2,1

Componentistica per autoveicoli Gruppo Sogefi 1.018,6 24,6 1.023,4 30,3 (4,8) (0,5)

Sanità Gruppo HSS 99,2 2,4 53,8 1,6 45,4 84,4

Altri settori 0,3 -- 0,4 -- (0,1) (25,0)

Totale fatturato consolidato 4.136,8 100,0 3.382,7 100,0 754,1 22,3

di cui: ITALIA 3.213,9 77,7 2.471,2 73,1 742,7 30,1

ESTERO 922,9 22,3 911,5 26,9 11,4 1,3

Il conto economico consolidato sintetico è il seguente:

(in milioni di euro) 2006 % 2005 %

Ricavi 4.136,8 100,0 3.382,7 100,0

Margine operativo lordo (EBITDA) consolidato 442,4 10,7 370,0 10,9

Risultato operativo (EBIT) consolidato 339,5 8,2 275,1 8,1

Risultato gestione finanziaria (35,6) (0,9) (20,5) (0,6)

Imposte sul reddito (89,5) (2,2) (64,7) (1,9)

Utile (perdita) da attività destinate alla dismissione (0,9) -- -- --

Risultato netto inclusa la quota di terzi 213,5 5,2 189,9 5,6

Risultato di terzi (112,4) (2,7) (102,2) (3,0)

Risultato netto del Gruppo 101,1 2,4 87,7 2,6

Il margine operativo lordo (EBITDA) consolidato nel 2006 è stato di € 442,4 milioni (10,7% dei ricavi) rispetto a € 370 milioni del 2005 (10,9% dei ricavi), in aumento di € 72,4 milioni (+ 19,6%). Tale risultato è stato determinato principalmente dai seguenti fattori:

sensibile miglioramento del gruppo Sorgenia, per circa € 65 milioni, conseguente allo svilup-po dell’attività di generazione; confermata redditività del gruppo Sogefi; riduzione della redditività del gruppo Espresso per circa € 18 milioni, essenzialmente dovuta all’assenza di contributi sull’acquisto della carta, non rinnovati per l’esercizio 2006.

14 Relazione sulla gestione

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Il margine operativo (EBIT) consolidato nel 2006 è stato positivo per € 339,5 milioni (8,2% dei ricavi) rispetto a € 275,1 milioni (8,1% dei ricavi) nel 2005 con un aumento del 23,4%.

Il risultato della gestione finanziaria è determinato da oneri finanziari netti che passano da € 48,2 milioni nel 2005 a € 62,6 milioni essenzialmente a causa dell’incremento dell’indebitamento e da dividendi e proventi netti da negoziazione titoli per € 27 milioni (€ 27,7 milioni nel 2005).

La struttura patrimoniale consolidata sintetica del Gruppo CIR al 31 dicembre 2006, predi-sposta secondo uno schema “gestionale”, confrontata con l’analoga situazione al 31 dicembre 2005, si può così sintetizzare:

(in milioni di euro) 31.12.2006 31.12.2005

Immobilizzazioni 2.282,3 1.997,9

Altre attività e passività non correnti nette 129,3 74,9

Capitale circolante netto 418,9 248,8

Capitale investito netto 2.830,5 2.321,6

Indebitamento finanziario netto (850,6) (465,2)

Patrimonio netto totale 1.979,9 1.856,4

Patrimonio netto di Gruppo 1.260,2 1.185,0

Patrimonio netto di terzi 719,7 671,4

Il capitale investito netto al 31 dicembre 2006 si attestava a € 2.830,5 milioni rispetto a € 2.321,6 milioni al 31 dicembre 2005, con un incremento di € 508,9 milioni principalmente dovuto ai si-gnificativi investimenti effettuati nell’esercizio in particolare dai gruppi Sorgenia e HSS.

L’indebitamento finanziario netto al 31 dicembre 2006 presentava un saldo di € 850,6 milioni (rispetto a € 465,2 milioni al 31 dicembre 2005) determinato da: - un’eccedenza finanziaria relativa a CIR e CIR International di € 258,2 milioni che si confronta

con € 359,8 milioni al 31 dicembre 2005. La riduzione di € 101,6 milioni avvenuta nel corso dell’esercizio è principalmente attribuibile agli esborsi per l’acquisto di azioni proprie e per in-vestimenti in “private equity funds” ed in partecipazioni per circa € 119 milioni, solo parzial-mente compensati dal saldo positivo di € 14 milioni tra i dividendi incassati e quelli pagati;

- da un indebitamento complessivo dei gruppi operativi di € 1.108,8 milioni rispetto a € 825 mi-lioni al 31 dicembre 2005. L’incremento di € 283,8 milioni deriva principalmente dagli inve-stimenti del gruppo Sorgenia finalizzati alla realizzazione di nuove centrali e dall’acquisizione di Anni Azzurri effettuata dal gruppo HSS.

Il patrimonio netto totale al 31 dicembre 2006 si attestava a € 1.979,9 milioni rispetto a € 1.856,4 milioni al 31 dicembre 2005, con un incremento di € 123,5 milioni dopo la distribuzione di € 37,5 milioni di dividendi da parte di CIR e di complessivi € 53,3 milioni da parte delle con-trollate ai propri azionisti terzi.

Il patrimonio netto di Gruppo è passato da € 1.185 milioni al 31 dicembre 2005 a € 1.260,2 mi-lioni al 31 dicembre 2006, con un incremento netto di € 75,2 milioni.

Il patrimonio netto di terzi è passato da € 671,4 milioni al 31 dicembre 2005 a € 719,7 milioni al 31 dicembre 2006, con un incremento di € 48,3 milioni.


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L’indebitamento finanziario netto ed il patrimonio netto al 31 dicembre 2006 includono € 127,1 milioni costituiti dall’adeguamento al fair value di titoli disponibili per la vendita, principalmente detenuti dalla società Medinvest. Infatti il trattamento contabile di Medinvest prevede l’imputa-zione diretta a patrimonio netto delle variazioni intervenute nel fair value dei fondi il cui incre-mento netto, escluso l’effetto cambi, nell’esercizio 2006 è stato complessivamente pari a € 20,7 milioni rispetto a € 13,6 milioni nel 2005. La performance dall’origine (aprile 1994) a tutto il 2006 è stata particolarmente soddisfacente, re-gistrando un rendimento medio annuo ponderato in dollari del portafoglio pari al 9,7%. Anche nel 2006 la performance è stata positiva con un rendimento, al netto delle commissioni, dell’11,3%.

L’evoluzione del patrimonio netto consolidato è riportata nella note esplicative ai prospetti conta-bili.

Il rendiconto finanziario consolidato dell’esercizio 2006, redatto secondo uno schema “gestio-nale” che, a differenza dello schema di rendiconto incluso fra i prospetti contabili, evidenzia le va-riazioni della posizione finanziaria netta anziché le variazioni delle disponibilità liquide, è sinte-tizzato nel seguito:

(in milioni di euro) 2006 2005

FONTI DI FINANZIAMENTO

Utile dell’esercizio inclusa la quota di terzi 213,5 189,9

Ammortamenti, svalutazioni ed altre variazioni non monetarie 109,3 79,4

Autofinanziamento 322,8 269,3

Variazione del capitale circolante (174,0) (89,9)

FLUSSO GENERATO DALLA GESTIONE 148,8 179,4

Aumenti di capitale 10,4 26,0

TOTALE FONTI 159,2 205,4

IMPIEGHI

Investimenti netti in immobilizzazioni (434,5) (443,9)

Acquisto di azioni proprie (15,6) (35,9)

Pagamento di dividendi (90,8) (75,9)

Altre variazioni (3,7) (39,4)

TOTALE IMPIEGHI (544,6) (595,1)

AVANZO (DISAVANZO) FINANZIARIO (385,4) (389,7)

INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO DI INIZIO PERIODO (465,2) (75,5)

INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO DI FINE PERIODO (850,6) (465,2)

La composizione dell’indebitamento finanziario netto, riportata nelle Note esplicative ai prospetti contabili, è costituita dalle seguenti voci di bilancio: disponibilità liquide, titoli, crediti finanziari ed attività finanziarie disponibili per la vendita (inclusive degli “hedge funds” detenuti da Medin-


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vest) limitatamente a quanto classificato nell’attivo corrente al netto di banche passive, debiti fi-nanziari e prestiti obbligazionari.

L’indebitamento finanziario netto passa da € 465,2 milioni di inizio periodo a € 850,6 milioni del 31 dicembre 2006. La variazione è principalmente da attribuire al flusso di investimenti che ha ri-guardato in particolare le società del gruppo Sorgenia e del gruppo HSS.

L’autofinanziamento, superiore del 20% circa a quello dell’esercizio scorso, è stato in parte assor-bito dalla variazione del capitale circolante che si è incrementato soprattutto a causa dell’accre-sciuto volume di affari del gruppo Sorgenia.

Inoltre, nel corso dell’esercizio sono stati pagati dividendi per € 90,8 milioni, acquistate azioni proprie per € 15,6 milioni ed effettuati “altri impieghi” per € 3,7 milioni.

Al 31 dicembre 2006 il Gruppo impiegava 11.102 dipendenti.


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2. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO

La capogruppo CIR S.p.A. chiude l’esercizio 2006 con un utile netto di € 36,7 milioni (rispetto € 4,8 milioni nel 2005 che era stato penalizzato, per € 16,1 milioni, da oneri fiscali relativi ad e-sercizi precedenti). Il patrimonio netto al 31 dicembre 2006 era pari a € 940,7 milioni rispetto a € 953,2 milioni al 31 dicembre 2005.

Il conto economico sintetico di CIR S.p.A. per il 2006, confrontato con quello del 2005, si pre-senta come segue:

(in milioni di euro) 2006 2005

Costi netti di gestione (12,5) (12,3)

Altri costi operativi e ammortamenti (2,3) (1,8)

Risultato della gestione finanziaria 42,4 29,7

Risultato prima delle imposte e di oneri non ricorrenti 27,6 15,6

Oneri fiscali esercizi precedenti -- (16,1)

Imposte sul reddito 9,1 5,3

Utile netto 36,7 4,8

I costi netti di gestione del 2006, pari a € 12,5 milioni (rispetto a € 12,3 milioni del 2005), inclu-dono oneri derivanti dal trattamento previsto dai principi IAS/IFRS per i piani di stock option per € 2,2 milioni che si confrontano con € 5,7 milioni nel 2005 (di cui € 3,8 milioni relativi a piani di stock option straordinari). Gli altri costi operativi sono pari a € 2,3 milioni e si confrontano con € 1,8 milioni del 2005.

Il risultato della gestione finanziaria include i dividendi dalle società controllate, che ammontano a € 61,1 milioni nel 2006 rispetto a € 42,8 milioni nel 2005.

Infine il 2006 beneficia di imposte positive nette per € 9,1 milioni, rispetto a € 5,3 milioni del 2005, in conseguenza dell’adesione al consolidato fiscale di gruppo avvenuta nell’esercizio 2004.


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Lo stato patrimoniale sintetico di CIR S.p.A. al 31 dicembre 2006, confrontato con la situazione al 31 dicembre 2005, è il seguente:

(in milioni di euro) 31.12.2006 31.12.2005

Immobilizzazioni 966,7 917,6

Altre attività e passività non correnti nette (0,1) 0,0

Capitale circolante netto 42,3 15,6

Capitale investito netto 1.008,9 933,2

Posizione finanziaria netta (68,2) 20,0

Patrimonio netto 940,7 953,2

La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2006 era costituita da un indebitamento finanziario netto di € 68,2 milioni che si confronta con un’eccedenza finanziaria netta di € 20 milioni al 31 dicembre 2005. La variazione di € 88,2 milioni è principalmente dovuta ad investimenti in azioni proprie per circa € 16 milioni, in partecipazioni per € 47 milioni, ad erogazione di finanziamenti a controllate per circa € 29 milioni, a dividendi netti incassati per € 23 milioni, oltre che a costi ope-rativi per € 8 milioni.

La riduzione del patrimonio netto che passa da € 953,2 milioni al 31 dicembre 2005 ad € 940,7 milioni al 31 dicembre 2006 è principalmente determinata, in diminuzione, dalla distribuzione di dividendi per € 37,5 milioni e dagli effetti derivanti dal trattamento previsto dai principi IAS/IFRS per l’acquisto di azioni proprie ed in aumento dal risultato dell’esercizio. Al 31 dicembre 2006 le azioni proprie in portafoglio erano n. 34.094.000, pari al 4,37% del capi-tale, per un valore complessivo di € 76,9 milioni, rispetto a n. 27.216.642 al 31 dicembre 2005.

3. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Di seguito si riporta il prospetto di raccordo tra il risultato dell’esercizio ed il patrimonio netto di Gruppo con gli analoghi valori di bilancio della capogruppo.

(in migliaia di euro) Patrimonio netto 31.12.2006

Risultato netto2006

Bilancio della capogruppo CIR S.p.A. 940.738 36.697

- Dividendi da società incluse nel consolidamento (61.046) (61.046)

- Storno valutazioni e coperture perdite di partecipazioni in società incluse nel consolidamento 1.193 1.193

- Contribuzione netta delle società consolidate 325.534 126.334

- Differenza fra valori di carico delle partecipate e quote di patrimonio netto consolidate, al netto delle contribuzioni 55.794 --

- Altre rettifiche di consolidamento (2.058) (2.058)

Bilancio consolidato, quota del Gruppo 1.260.155 101.120


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PRINCIPALI PARTECIPAZIONI DEL GRUPPOAL 31 DICEMBRE 2006

Sanità

Componentistica per autoveicoliSOGEFI58,4%

Media

HSS85,3%

UtilitiesSORGENIA58,2% (*)

ESPRESSO52,2%

(*) Percentuale di controllo indiretto tramite Energia Holding


(*) Percentuale di controllo indiretto tramite Energia Holding

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4. ANDAMENTO DEI SETTORI

SETTORE DELLE UTILITIES

Il 18 luglio 2006 l’Assemblea straordinaria della società Energia ha deliberato la modifica della ragione sociale in Sorgenia. La scelta del nuovo marchio rappresenta una importante tappa nell’evoluzione del progetto imprenditoriale nato nel 1999 e ha l’obiettivo di valorizzare al meglio il posizionamento ed il ruolo che l’azienda intende assumere nel mercato libero italiano dell’ener-gia elettrica e del gas naturale. Sorgenia si propone al mercato come operatore sensibile nei con-fronti dell’ambiente, capace di operare in modo pulito, attento e responsabile, instaurando un dia-logo aperto e trasparente con il cliente, al quale offre soluzioni per eliminare gli sprechi e utilizza-re l’energia in modo più efficiente.

Nel 2006 il gruppo Sorgenia ha conseguito un fatturato consolidato di € 1.916,1 milioni in aumen-to del 56,4% rispetto al 2005, (in cui era stato di € 1.225,2 milioni), cui ha contribuito in misura cospicua l’aumento dei volumi venduti di energia elettrica (+35,6%) e di gas naturale (+5,5%). Il gruppo Sorgenia nel 2006 ha conseguito un utile netto consolidato di € 56,3 milioni rispetto a € 29,1 milioni del precedente esercizio (+93,5%).

Il fatturato consolidato è così ripartito:

(in milioni di euro) 2006 2005 VariazioneValori % Valori % %

Energia elettrica 1.258,3 65,7 750,9 61,3 67,6

Gas naturale 648,7 33,9 472,8 38,7 37,2

Altri ricavi 9,1 0,4 1,5 n.s. n.s.

TOTALE 1.916,1 100,0 1.225,2 100,0 56,4

Una rete di vendita distribuita capillarmente su tutto il territorio nazionale, la possibilità di acce-dere ai diversi segmenti di clientela nell’ambito del mercato libero, l’utilizzo di nuovi canali di vendita e la proposta di nuove soluzioni dedicate in particolare all’efficienza energetica, tutti que-sti fattori hanno consentito al gruppo Sorgenia di decuplicare il numero dei clienti, chiudendo il 2006 a quota 150.000 contro 15.000 a fine 2005.

Il margine operativo lordo consolidato (EBITDA) è più che raddoppiato, passando da € 55,1 mi-lioni (4,5% del fatturato) nel 2005 a € 120,4 milioni (6,3% del fatturato). Il forte incremento è dovuto in particolare all’entrata in funzione della centrale di Termoli e al contributo dei nuovi cicli combinati della partecipata Tirreno Power a Torrevaldaliga, entrati a pieno regime nel corso del 2006. Essendo Tirreno Power consolidata in Sorgenia con il metodo del patrimonio netto, l’EBITDA del gruppo Sorgenia comprende la quota parte di propria compe-tenza dell’utile netto della società (Tirreno Power è controllata al 50% da Energia Italiana, di cui Sorgenia detiene il 62%). L’utile operativo consolidato del 2006 è stato pari a € 112,7 milioni rispetto a € 52,3 milioni dell’esercizio precedente.

La posizione finanziaria netta consolidata del gruppo Sorgenia presentava al 31 dicembre 2006 un indebitamento di € 601,9 milioni rispetto a € 429,9 milioni al 31 dicembre 2005. Tale incremento è dovuto prevalentemente agli investimenti effettuati per la realizzazione del piano industriale, in


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particolare a quelli relativi alla costruzione della centrale di Modugno, i cui lavori sono iniziati nel secondo trimestre del 2006.

Al 31 dicembre 2006 i dipendenti del gruppo erano 208 rispetto a 148 al 31 dicembre 2005.

Il Consiglio di Amministrazione di Sorgenia S.p.A., riunitosi il 26 febbraio 2007, ha proposto la distribuzione di dividendi per complessivi € 9,3 milioni, rispetto a € 8 milioni dell’esercizio pre-cedente, corrispondenti ad un dividendo di € 0,0115 per azione rispetto a € 0,010 del 2005.

Il gruppo Sorgenia è impegnato nell’avanzamento del proprio piano industriale che prevede una significativa espansione nel settore della generazione elettrica, con particolare attenzione alle fonti a basso impatto ambientale e rinnovabili. Gli obiettivi industriali del piano prevedono la realizza-zione di quattro centrali a ciclo combinato alimentate a gas naturale, ciascuna da 770 MW; il completamento del repowering delle centrali della controllata Tirreno Power; la realizzazione di 450 MW di centrali eoliche e investimenti nel settore fotovoltaico. La realizzazione di tali progetti richiederà fino al 2010 investimenti per oltre € 1,8 miliardi. Nel secondo semestre 2006 è entrata a pieno regime la centrale di Termoli (Cb), la prima delle quattro centrali previste e sono proseguiti i lavori per la costruzione di quella di Modugno (Pu-glia). Si è inoltre concluso a settembre l’iter autorizzativo per la centrale di Aprilia (Lazio), con il parere favorevole espresso dalla Conferenza dei Servizi e con l’emissione del Decreto autorizzati-vo finale emanato il 2 ottobre 2006 da parte del Ministero dello Sviluppo Economico. Questa au-torizzazione si aggiunge a quella già ottenuta per la centrale di Bertonico-Turano Lodigiano (Lombardia).

Per quanto riguarda il piano di repowering di Tirreno Power, procede secondo i programmi stabi-liti la riconversione di una sezione della centrale di Vado Ligure in un impianto a ciclo combinato da 760 MW, la cui entrata in funzione è prevista nel corso del 2007 e con la costruzione a Napoli Levante di un nuovo modulo a ciclo combinato da 380 MW, la cui entrata in esercizio è prevista per il 2008.Tirreno Power ha conseguito nel 2006 un fatturato di € 988,4 milioni in crescita del 27,9% rispet-to a € 772,7 nel 2005, con un volume di produzione netta pari a circa 11,6 TWh (contro 10,9 TWh nel 2005). Il margine operativo lordo è aumentato del 38,9%, attestandosi a € 229 milioni rispetto a € 164,9 milioni nel 2005. L’utile netto è quasi quadruplicato passando da € 15,4 milioni nel 2005 a € 57,4 milioni nel 2006.

Come già indicato, Sorgenia sta infine sviluppando progetti di generazione da fonti rinnovabili, con particolare attenzione alla realizzazione di impianti eolici e fotovoltaici. Soluxia, società inte-ramente controllata costituita con l’obiettivo di progettare e realizzare impianti fotovoltaici, ha già ottenuto dal GSE (Gestore dei Servizi Elettrici), l’ammissione alle tariffe incentivate per 15 nuovi impianti fotovoltaici da 1 MW ciascuno, localizzati in diverse regioni del Sud Italia, per una ca-pacità totale installata di circa 15 MW. Per quanto riguarda l’energia eolica, Sorgenia ha ottenuto l’autorizzazione per un totale di 62 MW, relativi ai progetti di Minervino Murge (Bari) per 18 MW, Castelnuovo di Conza (Salerno) per 10 MW e San Gregorio Magno (Salerno) per 34 MW.

SETTORE DEI MEDIA

Il gruppo Espresso ha chiuso l’esercizio 2006 con un fatturato consolidato di € 1.102,6 milioni ri-spetto a € 1.079,9 milioni del 2005 (+2,1%).


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L’utile netto consolidato è stato di € 103,6 milioni rispetto a € 116,3 milioni dell’esercizio prece-dente ed ha beneficiato anche quest’anno dell’iscrizione (per l’ultimo esercizio) delle imposte dif-ferite attive relative alle perdite pregresse della controllata Elemedia. Il fatturato del gruppo è così ripartito:


Diffusione 458,9 41,6 466,6 43,2 (1,6)

Pubblicità 615,8 55,9 585,7 54,2 5,1

Altri ricavi 27,9 2,5 27,6 2,6 1,1

TOTALE 1.102,6 100,0 1.079,9 100,0 2,1

Il fatturato pubblicitario consolidato, in crescita del 5,1%, ha beneficiato anche del vantaggio competitivo che deriva al gruppo Espresso dall’essere l’unica azienda italiana del settore dei me-dia in grado di proporre agli inserzionisti un’offerta multimediale, con un portafoglio di testate tutte leader nei mercati di riferimento.

I ricavi diffusionali hanno evidenziato una flessione dell’1,6% rispetto al 2005 per le minori quan-tità vendute di prodotti opzionali (22 milioni di supporti cartacei e multimediali nel 2006 rispetto a quasi 26 milioni del 2005). L’effetto negativo sui ricavi derivante dagli scioperi è stato, invece, controbilanciato dal buon an-damento delle diffusioni de la Repubblica, (628 mila copie medie giornaliere) e de L’espresso(395 mila copie settimanali), e dall’aumento del prezzo a un euro di alcuni quotidiani locali. Tale variazione non ha prodotto ulteriori effetti negativi sull’andamento delle diffusioni che hanno rag-giunto complessivamente le 452 mila copie medie ad uscita.

Positiva nell’anno è stata la performance di tutti i mezzi del gruppo anche sotto il profilo di lettura e traffico. La Repubblica si è confermata, per la quinta rilevazione consecutiva e con un trend in aumento, il giornale più letto in Italia con oltre 3 milioni di persone; i lettori de L’espresso hanno superato i 2,3 milioni e quelli dei quotidiani locali si sono attestati a 3,2 milioni. Il network dei siti internet del gruppo nel mese di dicembre ha raggiunto 9,5 milioni di utenti uni-ci e 339 milioni di pagine viste. I visitatori di Repubblica.it sono aumentati nell’anno del 45% ar-rivando a 6,7 milioni, oltre un terzo degli utilizzatori italiani della rete.

Positivi i risultati di ascolto delle emittenti radiofoniche cresciuti complessivamente del 4% rispet-to al 2005: Radio Deejay si è confermata la prima emittente privata italiana nel giorno medio con 5,8 milioni di ascoltatori ed è salita a 13,7 milioni nella settimana; Radio Capital ha portato la propria audience a oltre 2 milioni di persone nel giorno medio e 6,6 milioni nei sette giorni, men-tre m2o ha raggiunto la quota giornaliera di 1,1 milioni di ascoltatori e quella settimanale di 2,9 milioni (Audiradio). I dati di ascolto hanno premiato anche la televisione musicale All Music che ad ottobre ha supera-to, secondo una ricerca dell’istituto IPSOS, i 2,8 milioni di telespettatori nella fascia 15-34 anni, affermandosi come l’emittente per giovani con il più elevato incremento di audience negli ultimi mesi.

L’utile operativo consolidato è passato da € 177,5 milioni nel 2005 a € 163,3 milioni nel 2006. Se si esclude l’effetto delle agevolazioni sull’acquisto della carta di cui aveva beneficiato il 2005, il risultato operativo si è attestato a € 156,9 milioni con un incremento dello 0,8% e con


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un’incidenza sui ricavi stabile ad oltre il 14%, nonostante la flessione dei prodotti opzionali, i cui margini sono stati ancora rilevanti ma ridimensionati dal trend declinante del mercato.

La posizione finanziaria netta consolidata presentava, al 31 dicembre 2006, un indebitamento di € 262,7 milioni in aumento rispetto a € 252,6 milioni al 31 dicembre 2005 grazie al buon anda-mento del cash flow operativo (€ 121,9 milioni).

Il patrimonio netto consolidato è passato da € 550 milioni al 31 dicembre 2005 a € 562,8 milioni

Il Consiglio di Amministrazione della capogruppo Gruppo Editoriale L’Espresso, riunitosi il 21 febbraio 2007, ha proposto la distribuzione di un dividendo di € 0,16 per azione (€ 0,145 nel 2005).

Quotidiani nazionali Per l’area dei quotidiani nazionali il fatturato è stato di € 539,8 milioni rispetto a € 524 milioni del 2005 (+3%). Il risultato operativo di quest’area è stato di € 64,9 milioni e si confronta con un risultato 2005 (dedotti i contributi sull’acquisto della carta non più erogati nel 2006) di € 69,7 milioni con una riduzione di € 4,8 milioni per effetto dei costi di progettazione e lancio delle nuove testate e dell’incremento del 4,5% del prezzo della carta.

Quotidiani locali Il fatturato consolidato dell’area è stato pari a € 260,5 milioni in linea con quello dell’esercizio precedente (+0,2%). Il risultato operativo di quest’area è stato di € 64,9 milioni e si confronta con un risultato 2005 (dedotti i contributi sull’acquisto della carta non più erogati nel 2006) di € 69,7 milioni, con una riduzione di € 4,8 milioni per effetto dei costi di progettazione e lancio delle nuove testate e dell’incremento del 4,5% del prezzo della carta.

PeriodiciL’area periodici ha registrato un fatturato di € 118,1 milioni in calo del 5,7% rispetto a € 125,2 milioni del 2005. Il risultato operativo è stato pari a € 12,2 milioni rispetto a € 6,9 milioni del 2005. L’incidenza del risultato operativo sul fatturato è cresciuta dal 9,2% dello scorso esercizio al 10,3% del 2006, gra-zie soprattutto allo sviluppo della raccolta pubblicitaria e al contributo positivo dei prodotti opzio-nali.

RadioNel 2006 le radio del gruppo hanno aumentato il proprio fatturato del 3,8% passando da € 75,4 milioni nel 2005 a € 78,3 milioni. Il risultato operativo è passato da € 34,1 milioni del 2005 a € 34,6 milioni, con un’incidenza sul fatturato del 44,2%.Nel 2006 le tre emittenti del gruppo hanno investito molto sulla diffusione del prodotto editoriale su più piattaforme, confermando la collaborazione con la tv di gruppo All Music e potenziando le attività internet.

tà rispetto a 3.397 al 31 dicembre 2005.

al 31 dicembre 2006.

Al 31 dicembre 2006 l’organico del gruppo ammontava a 3.384 persone in diminuzione di 13 uni-


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Nei primi mesi del corrente esercizio la raccolta pubblicitaria continua ad essere in crescita su tutti i mezzi del gruppo, le diffusioni presentano un buon andamento, mentre i prodotti opzionali risul-tano in flessione rispetto agli esercizi precedenti, scontando una minore capacità di assorbimento da parte del mercato ed una concorrenza sempre più aggressiva. Dal quadro sopra delineato, il management si aspetta comunque una crescita del fatturato pubbli-citario ed una flessione nei ricavi e nei margini dei prodotti opzionali. L’utile netto consolidato dell’anno 2007 in ogni caso sarà inferiore rispetto al 2006 non beneficiando più delle imposte dif-ferite attive relative a perdite pregresse di società controllate.

SETTORE DELLA COMPONENTISTICA PER AUTOVEICOLI

Il fatturato consolidato del gruppo Sogefi nel 2006 si è confermato a € 1.018,6 milioni sostan-zialmente in linea con l’esercizio precedente in cui era stato di € 1.023,4 milioni, in un contesto di mercato non favorevole per un calo di attività di alcuni importanti clienti. L’ulteriore progresso dei volumi di vendita nei Paesi sudamericani ha in gran parte compensato la flessione dei ricavi sui mercati europeo e statunitense.

L’utile netto consolidato è stato pari a € 50,8 milioni in crescita del 13,7% rispetto a € 44,7 milio-ni del 2005.

La ripartizione del fatturato consolidato del gruppo Sogefi per area di attività è la seguente:


Filtri 527,2 51,7 518,5 50,7 1,7

Componenti per sospensioni e molle di precisione 491,6 48,3 504,9 49,3 (2,6)

Eliminazioni infragruppo (0,2) -- 0,0 -- --

TOTALE 1.018,6 100,0 1.023,4 100,0 (0,5)

La redditività della gestione industriale, pur gravata dall’aumento dei costi energetici, dei prezzi dei componenti in alluminio e di alcune leghe utilizzate negli acciai speciali per il settore sospen-sioni, ha registrato risultati in miglioramento in entrambe le divisioni (Filtrazione e Componenti per sospensioni).

L’EBITDA consolidato del 2006 è stato di € 128,5 milioni (12,6% del fatturato) in miglioramento dell’1,3% rispetto a € 126,9 milioni (12,4% del fatturato) dell’anno precedente. Tale risultato è stato negativamente influenzato da oneri per riorganizzazioni industriali (€ 5,2 milioni), svaluta-zioni di immobilizzazioni (€ 4,3 milioni) e oneri non ricorrenti per l’erogazione al management di premi a fronte dei risultati realizzati nei recenti esercizi (€ 2,3 milioni). L’esercizio 2006 ha, per contro, beneficiato di plusvalenze per € 4 milioni, principalmente per la cessione di uno stabili-mento in Spagna.

L’EBIT consolidato è stato di € 83,5 milioni (8,2% del fatturato) in aumento del 3,1% rispetto a € 81 milioni (7,9% del fatturato) del 2005.

Nel 2006 il risultato prima delle imposte e della quota di azionisti terzi è stato di € 74,9 milioni, in aumento dell’11,6% rispetto a € 67,1 milioni del 2005, grazie a minori oneri finanziari, a maggiori


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proventi per recupero di ritenute su dividendi esteri di esercizi precedenti e ad una plusvalenza da cessione di partecipazione.

Al 31 dicembre 2006 la posizione finanziaria netta consolidata presentava un indebitamento di € 126,3 milioni, in miglioramento di € 41 milioni rispetto a € 167,3 milioni al 31 dicembre 2005.

I dipendenti del gruppo al 31 dicembre 2006 erano 6.168 rispetto a 6.171 al 31 dicembre 2005.

Il Consiglio di Amministrazione di Sogefi, riunitosi il 27 febbraio 2007, ha proposto la distribu-zione di un dividendo di € 0,20 per azione (€ 0,175 nel 2005).

Il fatturato della divisione filtrazione nel 2006 è stato pari a € 527,2 milioni rispetto a 518,5 milio-ni del 2005 (+1,7%). La divisione ha migliorato i risultati economici sia in Europa sia in Sud A-merica, grazie al buon andamento delle vendite nel settore aftermarket negli ultimi mesi dell’eser-cizio.L’EBITDA si è attestato a € 70,2 milioni (13,3% del fatturato) rispetto a € 68,5 milioni (13,2% del fatturato) del 2005, mentre l’EBIT è salito a € 51,9 milioni (9,8% del fatturato) rispetto a € 50 milioni (9,6% del fatturato) nel 2005.

La divisione componenti per sospensioni ha realizzato nel 2006 un fatturato di € 491,6 milioni in flessione rispetto a € 504,9 milioni del 2005 (-2,6%), a seguito del calo dei volumi produttivi dei costruttori francesi. Ciononostante la redditività è migliorata: l’EBITDA è salito del 3,6% a € 63,4 milioni (12,9% del fatturato) rispetto a € 61,2 milioni nel 2005 (12,1% del fatturato). L’EBIT ha raggiunto € 37,4 milioni (7,6% del fatturato) in crescita dell’8,4% rispetto a € 34,5 milioni (6,8% del fatturato) del 2005.

Non è prevedibile per l’esercizio in corso un mutamento delle situazioni dei principali mercati di attività: stabile il mercato europeo, ancora in crescita quello sudamericano. Sui mercati di minor presenza (Usa e Cina) l’evoluzione della domanda dovrebbe risultare positiva per gli ordini acqui-siti da nuovi clienti. Essendo previste nuove tensioni sugli acciai e sui costi energetici, la gestione continuerà ad essere improntata all’incremento dell’efficienza ed alla difesa dei margini di profit-to.

SETTORE DELLA SANITÀ

Nel 2006 il gruppo HSS ha proseguito nell’attività di sviluppo e gestione delle nuove iniziative intraprese in tale settore. In particolare nel mese di giugno è stato acquisito il 100% di Anni Az-zurri, società specializzata nella costruzione e gestione di residenze per anziani, che nel 2005 ave-va realizzato un fatturato consolidato di circa € 50 milioni ed è presente in quattro regioni attra-verso 11 strutture residenziali con 1.600 posti letto. Nella seconda metà del 2006 sono state acquisite le società Meia (che gestisce quattro residenze per anziani in Piemonte) e Medipass, che acquista e gestisce tecnologie avanzate all’interno di ospedali pubblici e privati. A fine esercizio è stata infine ceduta ai soci di minoranza la società Physioclinic, operante nello sviluppo di attività di riabilitazione sportivo-agonistica e amatoriale.

Nel 2006 il gruppo HSS ha realizzato un fatturato di € 99,2 milioni rispetto a € 53,8 milioni del precedente esercizio (+84,4%). Confermando la tendenza già manifestatasi negli ultimi mesi del 2005, nel 2006 il gruppo ha realizzato un EBIT positivo di € 2,3 milioni rispetto ad un valore ne-gativo per € 0,7 milioni nel 2005.


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Il risultato netto è stato negativo per € 4,4 milioni (rispetto ad una perdita netta di € 1,4 milioni nel 2005) ed è stato influenzato da maggiori oneri finanziari netti (da € 0,3 milioni del 2005 a € 3,3 milioni del 2006) in conseguenza della crescita dell’indebitamento e da costi non ricorrenti per le acquisizioni.

Al 31 dicembre 2006 il gruppo HSS presentava un indebitamento finanziario netto di € 110,7 mi-lioni rispetto ad un’eccedenza finanziaria netta di € 4,2 milioni al 31 dicembre 2005. La variazio-ne deriva principalmente dall’acquisizione di Anni Azzurri, che ha comportato un esborso pari a circa € 60 milioni per l’acquisto delle azioni e l’assunzione del debito per circa € 90 milioni, da altre acquisizioni per circa € 25 milioni e da un aumento di capitale per € 40 milioni. Parte degli immobili di Anni Azzurri, coerentemente con la strategia finora seguita, nel febbraio 2007 sono stati oggetto di un contratto preliminare di vendita per un valore di € 50 milioni e con-tabilizzati tra le poste destinate alla dismissione.

Al 31 dicembre 2006 il patrimonio netto consolidato ammontava a € 63,5 milioni.

L’attività del gruppo HSS è attualmente orientata alla gestione di quattro tipologie di servizi: 1) residenze sanitarie assistenziali (RSA), attraverso le società Villa Margherita, che gestisce

tre residenze, Casaverde (otto residenze), Meia (cinque residenze) e Anni Azzurri (undici residenze);

2) psichiatria, con la società Redancia che gestisce sette comunità terapeutiche psichiatriche; 3) riabilitazione, con la società Rehab attiva nel recupero e nella rieducazione funzionale; 4) gestioni ospedaliere, con la società Ospedale di Suzzara (controllata da HSS) che nel 2004

si è aggiudicata la gestione del Presidio Ospedaliero F.lli Montecchi di Suzzara (Mantova) e con la società Medipass, che gestisce reparti di diagnostica per immagini all’interno di o-spedali pubblici e privati.

Attualmente il gruppo HSS gestisce complessivamente circa 3.400 posti letto.

I dipendenti del gruppo al 31 dicembre 2006 erano 1.302.

5. ALTRE ATTIVITÀ

JUPITER FINANCE – La società è stata costituita il 2 settembre 2005 allo scopo di acquisire da isti-tuzioni finanziarie e gestire portafogli di crediti problematici. L’attuale fase di discontinuità regolamentari, conseguenti agli accordi di Basilea2 e all’introduzio- ne dei nuovi principi contabili internazionali, offre un’interessante opportunità di ingresso in un settore ad elevate potenzialità di crescita, come dimostra l’esempio fornito dallo sviluppo di tale attività in mercati avanzati (USA, Giappone, UK e Germania). La società intende diventare per banche ed imprese italiane il partner industriale ed indipendente nella gestione dei crediti problematici, sia nel caso di cessioni in blocco pro soluto, sia per pro-grammi di ottimizzazione del portafoglio creditizio nel tempo, prestando i servizi di “servicer” nella sua più ampia accezione. I segmenti ritenuti target di riferimento sono costituiti da: sofferenze bancarie (crediti chirografi), crediti problematici cartolarizzati, crediti al consumo morosi (carte di credito e prestiti personali), crediti inesigibili di aziende industriali e di pubbliche amministrazioni, leasing scaduti (con acqui-sto del cespite) e crediti ipotecari.


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In linea con il programma di crescita previsto, nel 2006 sono stati acquisiti oltre 50 portafogli di crediti problematici da banche e da società di credito al consumo per un corrispettivo globale di circa € 40 milioni ed un valore nominale (gross book value) di circa € 340 milioni. Nel corso del 2006 la società ha avviato l’attività di incasso dei crediti acquisiti con il ricorso a società di servicing. Al 31 dicembre 2006 l’ammontare cumulato degli incassi è allineato alle pre-visioni di piano.

CIR VENTURES – A fine 2006 il portafoglio di CIR Ventures, fondo di venture capital del Gruppo, comprendeva investimenti in sette società, di cui sei negli Stati Uniti ed una in Israele, operanti nel settore delle tecnologie informatiche e di comunicazione. Il fair value complessivo di tali in-vestimenti al 31 dicembre 2006 ammontava a 14,8 milioni di dollari. Nel corso del 2006 è stata ceduta la partecipazione nella società italiana Iriscube alla società Reply e sono stati effettuati due nuovi investimenti nelle società californiane Active Optical Mems, operante nel settore dei componenti avanzati per reti di comunicazioni a fibre ottiche, e Home Robots, che sviluppa dispositivi robotizzati per l’ausilio alle pulizie domestiche. Nel dicembre 2006 è stata annunciata la cessione a Hewlett-Packard della partecipazione in Bitfo-ne, conclusasi positivamente nel febbraio 2007. L'attività di gestione del fondo resta principalmente orientata al supporto delle aziende in portafo-glio ed alla individuazione di opportunità di realizzo. Le prospettive sull’evoluzione dell’attività di tali aziende rimangono prudentemente ottimistiche anche nel contesto di un miglioramento ge-nerale del settore tecnologico.

DRY PRODUCTS – Nei primi mesi del 2006 è stata perfezionata la cessione della partecipazione nella Ricciarelli, ultima società del gruppo Dry Products rimasta operativa nel settore delle mac-chine per l’industria alimentare, ad un prezzo di € 3,6 milioni in linea con il valore di carico. Con questa operazione il gruppo CIR ha concluso il proprio programma di progressivo disinvestimento da tale settore, ritenuto non più strategico.

INVESTIMENTI IN “PRIVATE EQUITY FUNDS” - Il Gruppo CIR gestisce, tramite la controllata CIR International, un portafoglio diversificato di fondi e partecipazioni minoritarie di “private equity”, il cui fair value, determinato sulla base dei NAV comunicati dai relativi fondi, al 31 dicembre 2006 era di circa € 87 milioni. Gli impegni residui in essere alla stessa data ammontavano a € 20 milioni. Nel corso del 2006 sono stati contabilizzati proventi per € 17,6 milioni derivanti da rea-lizzi.Gli investitori in questa tipologia di fondi si impegnano a mettere a disposizione dei gestori un importo inizialmente stabilito. I gestori dei fondi dispongono di una durata limitata (circa 5 anni) per individuare ed effettuare gli investimenti corrispondenti alla propria strategia richiedendo agli investitori le somme inizialmente messe a disposizione. La durata di vita di questi veicoli di inve-stimento è generalmente limitata a circa 10 anni ed i proventi derivanti dalla cessione degli inve-stimenti sono immediatamente distribuiti agli investitori. Le strategie di investimento di tali fondi si attuano attraverso molteplici modalità, di cui la princi-pale è l’acquisizione di partecipazioni di controllo sovente effettuata mediante il ricorso ad effetti di leva importanti. La riduzione dei rischi di investimento nei private equity viene attuata mediante un processo di diversificazione basato su criteri che prevedono, fra l’altro, la definizione dell’ammontare massi-mo del singolo impegno. Al 31 dicembre 2006 CIR aveva investito in circa 25 fondi, principalmente in euro ed in dollari. Per gli investimenti in dollari sono state effettuate coperture a fronte del rischio di cambio.


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6. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO

Per quanto concerne i principali fatti avvenuti successivamente al 31 dicembre 2006 e la prevedi-bile evoluzione dell’attività per l’esercizio in corso, sono state fornite informazioni dettagliate nel-la parte della relazione riguardante l’andamento dei settori.

Nel gennaio 2007 CIR, attraverso la controllata CIR International, ha perfezionato l’acquisizione di una partecipazione, a controllo congiunto con Merril Lynch, del 47,4% in Oakwood Financial Investments, con un esborso di circa € 100 milioni ed un ulteriore impegno di € 50 milioni. Il gruppo Oakwood è specializzato nella creazione, acquisizione e gestione di società per finan-ziamenti retail e si concentra sulla fascia di clienti cosiddetti non-conforming oppure non-prime,ossia che non soddisfano i tradizionali criteri di erogazione del credito, in particolare nei segmenti dei mutui, del credito al consumo, del finanziamento degli autoveicoli e del leasing. Oakwood opera attualmente sui mercati australiano, inglese e italiano attraverso cinque società: tre costituite tra il 2001 e il 2006 dal management (Pepper Homeloans in Australia, One World Leasing ed Edeus in Gran Bretagna) e due già esistenti di cui è stato acquisito il controllo (Ktesios in Italia e Blue Motor Finance in Gran Bretagna). In particolare: 1. Pepper Homeloans, creata nel 2001, con sede a Sydney, è attualmente la terza società austra-

liana specializzata in mutui ipotecari speciali (non-conforming) per la casa, e ad oggi ha rea-lizzato 5 operazioni di cartolarizzazione;

2. One World Leasing, costituita nel 2003, con sede a Manchester in Gran Bretagna, è specializ-zata nella concessione di leasing di piccola entità;

3. Ktesios, di cui è stato acquisito il controllo nel corso del 2006, sede operativa a Roma, è uno dei maggiori erogatori italiani di prestiti personali vincolati allo stipendio (“cessione del quin-to”);

4. Blue Motor Finance, con sede a Warrington (Gran Bretagna), opera nei finanziamenti non-conforming per l’acquisto di autoveicoli; anche per questa società il controllo è stato acquisito nel 2006;

5. Edeus, lanciata nel settembre 2006, con sede a Essington (Gran Bretagna) è specializzata in mutui ipotecari non-conforming per l’acquisto di abitazioni. Anche nel caso di Edeus, l’utilizzo di tecnologie particolarmente avanzate permette di perfezionare i mutui molto più velocemente che non con metodi tradizionali.

Con riferimento ad operazioni su azioni proprie, si evidenzia che CIR, tra il 1° gennaio 2007 e la data odierna (13 marzo 2007), ha acquistato n. 2.950.000 azioni proprie per un controvalore di € 8,5 milioni. Alla data odierna pertanto le azioni proprie in portafoglio sono n. 37.044.000 pari al 4,7% del capitale.

Inoltre, si segnala che tra il 1° gennaio 2007 e la data odierna sono state emesse n. 2.312.800 a-zioni a seguito dell’esercizio di opzioni da parte dei beneficiari di piani di stock option in essere. Dopo tale operazione, il capitale sociale risulta pertanto composto da n. 782.791.867 azioni da nominali € 0,50 cadauna, per un controvalore di € 391.395.933,50.


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7. ALTRE INFORMAZIONI

Informazioni sulle partecipazioni detenute da Amministratori, Direttori Generali e Sindaci

Di seguito si riportano le informazioni richieste dall’art. 79 della delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed integrazioni.

PARTECIPAZIONI DETENUTE DAGLI AMMINISTRATORI, DAI SINDACI E DAI DIRETTORI GENERALI

Cognome e Nome Società Numero azioni Numero azioni Numero azioni Numero azioni Note partecipata possedute alla fine acquistate vendute possedute alla fine dell’esercizio dell’esercizio precedente in corso

DE BENEDETTI CARLO CIR S.p.A. 358.708.621 -- -- 358.708.621 (1)

DE BENEDETTI CARLO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 218.826.235 1.950.000 -- 220.776.235 (2)

DE BENEDETTI CARLO SOGEFI S.p.A. 65.194.962 -- -- 65.194.962 (3)

DE BENEDETTI RODOLFO CIR S.p.A. 6.710.000 337.500 -- 7.047.500

PIASER ALBERTO CIR S.p.A. 94.000 180.000 274.000 --

DEBENEDETTI FRANCO CIR S.p.A. 375.000 -- -- 375.000

FERRERO PIERLUIGI CIR S.p.A. 315.000 100.000 65.000 350.000

FERRERO PIERLUIGI GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 30.000 -- -- 30.000

FERRERO PIERLUIGI SOGEFI S.p.A. 10.000 10.000 10.000 10.000

GERMANO GIOVANNI SOGEFI S.p.A. 2.012.000 -- -- 2.012.000

GERMANO GIOVANNI SOGEFI S.p.A. 1.004.312 -- -- 1.004.312 (4)

GIRARD FRANCO CIR S.p.A. 128.000 -- -- 128.000

GIRARD FRANCO SOGEFI S.p.A. -- 10.000 -- 10.000

GIRARD FRANCO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. -- 10.000 -- 10.000

PARAVICINI CRESPI LUCA CIR S.p.A. 333.333 -- -- 333.333

SEGRE MASSIMO GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 3.000 -- -- 3.000

(1) Possesso indiretto tramite COFIDE S.p.A. (2) Le azioni al 31 dicembre 2006 sono possedute tramite le seguenti società controllate:

CIR S.p.A. 218.825.235 ROMED S.p.A. 1.000

(3) Possesso indiretto tramite CIR S.p.A. (4) Possesso indiretto tramite Siria S.r.l.

Operazioni con società del Gruppo e parti correlate

CIR S.p.A. ha svolto nel corso dell’esercizio un’attività di supporto gestionale e strategico a favore delle società controllate e collegate che ha comportato, fra l’altro, la prestazione di servizi amministrativi e finanziari, l’erogazione di finanziamenti e la concessione di ga-ranzie.I rapporti con la società controllante sono consistiti nella prestazione di servizi amministra-tivi e finanziari e nella fruizione di servizi di supporto gestionale e nell’area della comuni-cazione. L’interesse di CIR e delle controparti, relativamente a queste prestazioni, consiste nella qualità e nella particolare efficienza assicurata nella erogazione dei servizi resi, con-seguente alla specifica conoscenza dell’attività del Gruppo.


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I rapporti tra le società del Gruppo sono regolati da normali condizioni di mercato tenuto conto della qualità e della specificità dei servizi prestati. I più significativi rapporti patrimoniali ed economici tra CIR e le società controllate sono dettagliatamente analizzati nella Nota integrativa, in particolare alle voci Crediti diversi, Altri debiti e Debiti finanziari verso imprese controllate dello stato patrimoniale e alle voci Ricavi e proventi diversi, Oneri finanziari e Dividendi del conto economico.

Per quanto attiene alle principali operazioni sulle partecipazioni si rinvia alle relative se-zioni delle note esplicative.

Si precisa che il Gruppo CIR non ha effettuato operazioni con parti correlate, secondo la definizione richiamata dalla Consob, di carattere atipico o inusuale, estranee alla normale gestione d’impresa o tali da incidere significativamente sulla situazione economica, patri-moniale e finanziaria del Gruppo stesso.

I principi di comportamento per l’effettuazione di operazioni con parti correlate sono stati definiti dal Consiglio di Amministrazione della Società nel mese di settembre 2002.

Consolidato fiscale nazionale

Il nuovo Testo Unico delle Imposte sui Redditi (TUIR) ha introdotto come noto la possibi-lità, per le società appartenenti ad uno stesso gruppo, di determinare un unico reddito com-plessivo globale corrispondente, in linea di principio, alla somma algebrica degli imponibili delle diverse società (controllante e società direttamente e/o indirettamente controllate in misura superiore al 50% secondo certi requisiti) e, conseguentemente, di determinare un’unica imposta sul reddito delle società del gruppo. Negli ultimi mesi del 2004 i Consigli di Amministrazione di 28 società facenti capo ai sottogruppi Espresso, Sorgenia, Sogefi ed HSS hanno approvato l’adesione al “Consolidato Fiscale CIR” sottoscrivendo contestual-mente l’accordo quadro (“Regolamento generale del consolidato fiscale CIR”), avente ad oggetto la disciplina dei diritti e degli obblighi in capo a CIR ed alle società controllate, de-rivanti dalla rispettiva adesione al consolidato fiscale. Al 31 dicembre 2006 le società che aderivano al consolidato fiscale CIR erano 26.

Relazione sulla corporate governance

Si segnala che il testo integrale della “Relazione annuale sulla corporate governance” per l’esercizio 2006 è stato approvato - nella sua interezza - dal Consiglio di Amministrazione convocato per l’approvazione del Bilancio al 31 dicembre 2006.

La Relazione annuale sarà disponibile per chiunque ne faccia richiesta, secondo le modalità previste da Borsa Italiana per la messa a disposizione del pubblico della stessa. La Relazio-ne sarà inoltre disponibile sul sito internet della Società.

In relazione al D.Lgs. 231/01, emanato al fine di adeguare la normativa in materia di re-sponsabilità amministrativa delle persone giuridiche alle convenzioni internazionali sotto-scritte dall’Italia, il Consiglio di Amministrazione della Società ha deliberato in data 7 marzo 2003 l’adozione di un Codice Etico del Gruppo CIR, allegato alla “Relazione An-nuale sulla Corporate Governance”, che definisce l’insieme dei valori ai quali il Gruppo si ispira per raggiungere i propri obiettivi e stabilisce principi vincolanti di comportamento per gli Amministratori, i dipendenti e coloro che intrattengono rapporti con il Gruppo. Inol-


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tre, in data 5 settembre 2003, il Consiglio di Amministrazione della Società ha approvato il “Modello organizzativo - Modello di Organizzazione e di Gestione ex D.Lgs. n. 231/01”, in linea con le prescrizioni del decreto stesso, finalizzato ad assicurare condizioni di corret-tezza e trasparenza nella conduzione degli affari e delle attività aziendali.

Il Consiglio di Amministrazione del 27 aprile 2006 ha approvato l’aggiornamento del Mo-dello di Organizzazione e di Gestione ex D.Lgs. 231/01 conseguente alla promulgazione ed entrata in vigore della legge n. 62 del 18 aprile 2005 che ha modificato il decreto 231/2001 inserendo l’art. 25-sexties che stabilisce le sanzioni pecuniarie previste per i reati di abuso di informazioni privilegiate e manipolazioni di mercato.

Si segnala infine che le società del Gruppo hanno provveduto agli adempimenti previsti dall’art. 2497-bis c.c..

Redazione del “Documento Programmatico sulla Sicurezza (DPS)”

Il D.Lgs. n. 196/03, Codice in materia di protezione dei dati personali, prevede che entro il 31 marzo di ogni anno l’organizzazione titolare dei trattamenti formalizzi un documento programmatico sulla sicurezza contenente, tra l’altro, idonee informazioni riguardo: - l’elenco dei trattamenti di dati personali svolti dall’organizzazione; - la distribuzione dei compiti e delle responsabilità nell’ambito del trattamento dei dati; - una descrizione delle misure da adottare per garantire l’integrità e la disponibilità dei da-

ti, la protezione delle aree destinate alla loro custodia e accessibilità; - la descrizione dei criteri e delle modalità per il ripristino della disponibilità dei dati in

seguito a distruzione o danneggiamento; - la descrizione dei criteri da adottare per garantire l’adozione delle misure minime di si-

curezza in caso di trattamenti di dati personali affidati, in conformità al codice, all’ester-no della struttura del titolare.

L’articolo 26 del Disciplinare Tecnico prevede poi che dell’avvenuta redazione o aggior-namento del Documento Programmatico sulla Sicurezza si debba riferire nella relazione accompagnatoria del bilancio d’esercizio, se dovuta. Il Documento Programmatico sulla Sicurezza è stato aggiornato, in collaborazione con consulenti specializzati in materia e certificati lead auditor BS7799 dal British Standard In-stitute.

Altro

La società CIR S.p.A. – Compagnie Industriali Riunite ha sede legale in Strada Volpiano n. 53, Leinì (To), Italia e sede operativa in Via Ciovassino n. 1, Milano, Italia.

Il titolo CIR, dal 1973 quotato presso la Borsa di Milano, dal 2004 è trattato nel settore Bluechips (codice Reuters: CIRX.MI, codice Bloomberg CIR IM).

La presente relazione, relativa al periodo 1 gennaio – 31 dicembre 2006, è stata approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 13 marzo 2007.


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PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO

Signori Azionisti,

il bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2006, che sottoponiamo alla Vostra approvazione, chiude con un utile netto di € 36.697.002,36.

Vi proponiamo:

. di prelevare una quota pari al 2,5% dell’utile netto distribuibile a disposizione del Consiglio di Amministrazione, pari a € 917.425,06, ai sensi dell’art. 23 dello Statuto Sociale.

. di distribuire un dividendo unitario di € 0,050 a ciascuna delle azioni, aventi godimento 1 gen-naio 2006, in circolazione (con l’esclusione delle azioni proprie in portafoglio), utilizzando la parte distribuibile dell’utile netto dell’esercizio di € 35.779.577,30, pari a € 36.697.002,36 de-tratta la quota di € 917.425,06 a disposizione del Consiglio di Amministrazione, e prelevando la differenza dalla voce “Utili portati a nuovo”.

La proposta di destinazione dell’utile netto dell’esercizio:

¨ tiene conto del disposto di cui all’art. 2357 ter, 2° comma, c.c. il quale sancisce che il diritto agli utili delle azioni proprie è attribuito proporzionalmente alle altre azioni;

¨ terrà conto del dividendo di competenza di n. 4.941 azioni al servizio di n. 810 ex azioni privile-giate Sasib per le quali non è stata ancora richiesta la conversione.

Si precisa che gli importi effettivi da destinare a dividendo e l’utilizzo della riserva “Utili portati a nuovo” terranno conto delle azioni proprie in portafoglio e delle azioni ordinarie di fatto in circola-zione alla data dell’Assemblea, in funzione dei possibili ulteriori acquisti di azioni proprie e della possibile emissione di nuove azioni in esecuzione dell’esercizio di opzioni da parte dei beneficiari di piani di stock option in essere.

IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Milano, 13 marzo 2007


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Gruppo CIR

Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2006

STATO PATRIMONIALE

CONTO ECONOMICO

RENDICONTO FINANZIARIO

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

Bilancio consolidato

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1. STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO

(in migliaia di euro)

ATTIVO Note 31.12.2006 31.12.2005

ATTIVO NON CORRENTE 2.742.536 2.401.558 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI (9.a) 951.009 864.436

IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI (9.b) 1.091.030 897.972

INVESTIMENTI IMMOBILIARI (9.c) 17.604 6.944

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO (9.d) 214.163 221.042

ALTRE PARTECIPAZIONI (9.e) 8.530 7.529

ALTRI CREDITI (9.f) 250.991 261.403

TITOLI (9.g) 98.583 59.841

IMPOSTE DIFFERITE (9.h) 110.626 82.391

ATTIVO CORRENTE 2.984.189 2.775.594 RIMANENZE (10.a) 217.082 162.864

LAVORI IN CORSO SU ORDINAZIONE 1.685 933

CREDITI COMMERCIALI (10.b) 996.477 790.744

ALTRI CREDITI (10.c) 273.992 201.362

CREDITI FINANZIARI (10.d) 21.354 26.513

TITOLI (10.e) 654.248 467.959

ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA (10.f) 372.867 362.930

DISPONIBILITÀ LIQUIDE (10.g) 446.484 762.289

ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (2.c) 47.589 17.143

TOTALE ATTIVO 5.774.314 5.194.295

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2006 31.12.2005

PATRIMONIO NETTO 1.979.912 1.856.383 CAPITALE SOCIALE (11.a) 390.240 389.621

RISERVE (11.b) 367.779 401.794

UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO (11.c) 401.016 305.945

UTILE DELL'ESERCIZIO 101.120 87.675

PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 1.260.155 1.185.035 PATRIMONIO NETTO DI TERZI 719.757 671.348

PASSIVO NON CORRENTE 2.288.420 2.186.453 PRESTITI OBBLIGAZIONARI (12.a) 1.187.750 1.199.251

ALTRI DEBITI FINANZIARI (12.b) 758.514 654.785

ALTRI DEBITI 1.178 21

IMPOSTE DIFFERITE (9.h.) 137.743 126.260

FONDI PER IL PERSONALE (12.c) 166.554 163.671

FONDI PER RISCHI E ONERI (12.d) 36.681 42.465

PASSIVO CORRENTE 1.469.640 1.137.983 BANCHE C/C PASSIVI 265.180 54.962

ALTRI DEBITI FINANZIARI (13.a) 134.134 175.881

DEBITI COMMERCIALI (13.b) 748.901 649.766

ALTRI DEBITI (13.c) 273.962 213.768

FONDI PER RISCHI E ONERI (12.d) 47.463 43.606

PASSIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (2.c.) 36.342 13.476

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 5.774.314 5.194.295


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37Bilancio consolidato

2. CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO


Note 2006 2005

RICAVI COMMERCIALI (14) 4.136.769 3.382.661

VARIAZIONE DELLE RIMANENZE 2.206 (1.691)

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (15.a) (2.457.185) (1.818.934)

COSTI PER SERVIZI (15.b) (711.792) (674.847)

COSTI DEL PERSONALE (15.c) (575.342) (545.777)

ALTRI PROVENTI OPERATIVI (15.d) 80.263 92.443

ALTRI COSTI OPERATIVI (15.e) (66.651) (82.448)

RETTIFICHE DI VALORE DELLE PARTECIPAZIONI VALUTATE AL PATRIMONIO NETTO (9.d.) 34.154 18.596

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI (102.938) (94.894)

UTILE PRIMA DEI COMPONENTI FINANZIARIE DELLE IMPOSTE ( E B I T ) 339.484 275.109

PROVENTI FINANZIARI (16.a) 67.176 83.512

ONERI FINANZIARI (16.b) (129.763) (131.657)

DIVIDENDI 1.470 396

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (16.c) 96.539 93.094

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (16.d) (54.030) (65.527)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (16.958) (297)

UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE 303.918 254.630

IMPOSTE SUL REDDITO (17) (89.478) (64.753)

RISULTATO DOPO LE IMPOSTE DERIVANTE DALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 214.440 189.877

UTILE/(PERDITA) DERIVANTE DA ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (932) --

UTILE DELL'ESERCIZIO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI 213.508 189.877

- UTILE DI TERZI (112.388) (102.202)

- UTILE DI GRUPPO 101.120 87.675

UTILE BASE PER AZIONE (in euro) 0,1351 0,1156

UTILE DILUITO PER AZIONE (in euro) 0,1343 0,1149

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3. RENDICONTO FINANZIARIO CONSOLIDATO


2006 2005

ATTIVITÀ OPERATIVA

UTILE DELL'ESERCIZIO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI 213.508 189.877

RETTIFICHE:

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 102.938 94.894

QUOTA DEL RISULTATO DELLE SOCIETÀ VALUTATE A PATRIMONIO NETTO (34.154) (18.596)

VALUTAZIONE ATTUARIALE PIANI DI STOCK OPTION 9.726 11.000

VARIAZIONE FONDI DEL PERSONALE, FONDI RISCHI ED ONERI 956 (8.179)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE 16.958 297

AUMENTO (DIMINUZIONE) DEI CREDITI DEBITI NON CORRENTI (12.763) (29.673)

(AUMENTO) DIMINUZIONE DEL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (174.004) (89.935)

ALTRE VARIAZIONI NON MONETARIE 39.960 (8.219)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ OPERATIVA 163.125 141.466

di cui:

- interessi incassati (pagati) (70.679) (38.024)

- pagamenti per imposte sul reddito (50.909) (92.700)

ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO

(ACQUISTO) CESSIONE DI TITOLI (210.573) (266.468)

ESBORSO NETTO PER ACQUISIZIONI SOCIETARIE (73.752) (119.213)

INCASSI NETTI PER CESSIONI 637 7.426

ACQUISTO ATTIVO IMMOBILIZZATO (361.395) (322.610)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO (645.083) (700.865)

ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO

INCASSI PER AUMENTI DI CAPITALE 10.372 26.000

ALTRE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO (3.666) (20.608)

PRESTITI OBBLIGAZIONARI -- (294.966)

ACCENSIONE/(ESTINZIONE) DI ALTRI DEBITI FINANZIARI 55.640 268.967

CREDITI FINANZIARI VERSO SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO -- (21.924)

ACQUISTO DI AZIONI PROPRIE (15.564) (35.878)

DIVIDENDI PAGATI (90.847) (75.930)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO (44.065) (154.339)

AUMENTO (DIMINUZIONE) DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE (526.023) (713.738)

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI INIZIO PERIODO 707.327 1.421.065

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI FINE PERIODO 181.304 707.327


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4. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO

(in migliaia di euro) Terzi Totale

Capitale Riserve Utili (Perdite) Utili (Perdite) Totalesociale portati a nuovo dell'esercizio

SALDO AL 1° GENNAIO 2005 388.279 374.528 201.274 155.247 1.119.328 583.332 1.702.660

Aumenti di capitale 1.342 2.273 -- -- 3.615 22.385 26.000

Dividendi agli Azionisti -- -- -- (38.009) (38.009) (37.921) (75.930)

Quota di utile a disposizione del Consiglio di Amministrazione -- -- -- (708) (708) -- (708)

Utili portati a nuovo -- -- 116.530 (116.530) -- -- --

Delibera Assemblea per acquisto azioni proprie -- 11.859 (11.859) -- -- -- --

Valutazione a fair value degli strumenti di copertura -- 1.424 -- -- 1.424 1.291 2.715

Valutazione a fair value dei titoli -- 47.373 -- -- 47.373 -- 47.373

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- (7.608) -- -- (7.608) -- (7.608)

Acquisto azioni proprie -- (35.879) -- -- (35.879) -- (35.879)

Accredito figurativo stock option -- 5.737 -- -- 5.737 -- 5.737

Effetti derivanti da variazioni patrimonialidelle società controllate -- (7.087) -- -- (7.087) (4.523) (11.610)

Differenze cambio da conversione -- 9.174 -- 9.174 4.582 13.756

Risultato dell'esercizio -- -- -- 87.675 87.675 102.202 189.877

SALDO AL 31 DICEMBRE 2005 389.621 401.794 305.945 87.675 1.185.035 671.348 1.856.383

Aumenti di capitale 619 1.076 -- -- 1.695 8.677 10.372

Dividendi agli Azionisti -- -- -- (*) (37.520) (37.520) (53.327) (90.847)

Utili portati a nuovo -- -- 50.155 (50.155) -- -- --

Revoca delibera Assemblea per acquisto azioni propriedel 27 aprile 2005 -- (54.816) 54.816 -- -- -- --

Valutazione a fair value degli strumenti di copertura -- 478 -- -- 478 357 835

Valutazione a fair value dei titoli -- 33.075 -- -- 33.075 -- 33.075

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- (16.893) -- -- (16.893) -- (16.893)

Acquisto azioni proprie -- (**) (5.664) (9.900) -- (15.564) -- (15.564)

Accredito figurativo stock option -- 2.213 -- -- 2.213 -- 2.213

Effetti derivanti da variazioni patrimonialidelle società controllate -- 20.751 -- -- 20.751 (18.953) 1.798

Differenze cambio da conversione -- (14.235) -- (14.235) (733) (14.968)

Risultato dell'esercizio -- -- -- 101.120 101.120 112.388 213.508

SALDO AL 31 DICEMBRE 2006 390.240 367.779 401.016 101.120 1.260.155 719.757 1.979.912

(*) Assemblea del 27 aprile 2006: dividendo € 0,05 per azione

(**) Riduzione della riserva per "Acquisto azioni proprie" (nota 11.b. bilancio consolidato e nota 7.b. bilancio di esercizio di CIR S.p.A.)

Attribuibile agli azionisti della controllante


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NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI

1. STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO

Il presente bilancio consolidato è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) integrati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretation Committee) emesse dall’International Accounting Standards Boards (IASB).

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2006 include la Capogruppo CIR S.p.A. (di seguito “CIR”) e le società da essa controllate.

Il Bilancio consolidato al 31 dicembre 2006 è stato predisposto utilizzando le situazioni delle sin-gole società incluse nell’area di consolidamento, corrispondenti ai relativi bilanci civilistici (co-siddetti “individuali” o “separati” nella terminologia IAS/IFRS), ovvero consolidati per i sotto-gruppi, esaminati ed approvati dagli organi sociali e opportunamente modificati e riclassificati, ove necessario, per adeguarli ai principi contabili di seguito elencati e compatibilmente con la normativa italiana.

Il presente bilancio è redatto in migliaia di euro, che rappresenta la moneta “funzionale” e “di pre-sentazione” del Gruppo secondo quanto previsto dallo IAS 21, tranne quando diversamente indi-cato.

2. PRINCIPI DI CONSOLIDAMENTO

2.a. Metodologie di consolidamento

Società controllate: Sono considerate controllate tutte le società nelle quali il Gruppo ha il controllo secondo quanto previsto dallo IAS 27, dal SIC 12 e dall’IFRIC Interpretation 2. In particolare si considerano con-trollate tutte le società e i fondi di investimento nei quali il Gruppo ha il potere decisionale sulle politiche finanziarie e operative. L’esistenza di tale potere si presume nel caso in cui il Gruppo possegga la maggioranza dei diritti di voto di una società, comprendendo anche i diritti di voto potenziali esercitabili senza restrizioni.Le società controllate sono consolidate integralmente a partire dalla data in cui ha avuto inizio il controllo da parte del Gruppo mentre sono deconsolidate dal momento in cui tale controllo cessa. Il consolidamento viene effettuato con il metodo dell’integrazione globale. I criteri adottati per l’applicazione di tale metodo sono principalmente i seguenti: - il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte del relativo patrimonio netto e la dif-ferenza tra il costo di acquisizione ed il patrimonio netto delle società partecipate viene imputata, se ne sussistono le condizioni, agli elementi dell’attivo e del passivo inclusi nel consolidamento. L’eventuale parte residua se negativa viene contabilizzata a conto economico, se positiva in una voce dell’attivo denominata “Avviamento”. Quest’ultima viene assoggettata alla cosiddetta analisi di “determinazione del valore recuperabile” (impairment test);- vengono eliminate le operazioni significative avvenute tra società consolidate, così come i debi-ti, i crediti e gli utili non ancora realizzati derivanti da operazioni fra società del Gruppo, al netto dell’eventuale effetto fiscale; - le quote del patrimonio netto e del risultato d’esercizio di competenza di terzi sono evidenziate in apposite voci dello stato patrimoniale e del conto economico consolidati.


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Società Collegate:Sono considerate società collegate tutte le società nelle quali il Gruppo ha un’influenza significa-tiva, senza averne il controllo, secondo quanto stabilito dallo IAS 28. Si presume l’esistenza di in-fluenza significativa nel caso in cui il Gruppo possegga una percentuale di diritti di voto compresa tra il 20% e il 50% (esclusi i casi in cui vi sia controllo congiunto). Il bilancio consolidato include la quota di pertinenza del Gruppo dei risultati delle collegate, con-tabilizzata con il metodo del patrimonio netto, a partire dalla data in cui inizia l’influenza notevole fino al momento in cui tale influenza notevole cessa di esistere. Qualora l’eventuale quota di per-tinenza del Gruppo delle perdite della collegata ecceda il valore contabile della partecipazione in bilancio, si procede ad azzerare il valore della partecipazione e la quota delle ulteriori perdite non è rilevata, ad eccezione e nella misura in cui il Gruppo abbia l’obbligo di risponderne. I principi contabili della società collegata sono modificati, ove necessario, al fine di renderli omo-genei con i principi contabili adottati dal Gruppo.

Società a controllo congiunto:Sono considerate società controllate congiuntamente tutte le società nelle quali il Gruppo ha il controllo congiuntamente ad un’altra società secondo quanto previsto dallo IAS 31. In particolare si presume vi sia controllo congiunto quando il Gruppo possiede la metà dei diritti di voto di una società.La più significativa società in joint venture facente parte del Gruppo è Tirreno Power. I principi contabili internazionali prevedono due metodi per il consolidamento delle partecipazioni in joint venture:. quello di riferimento, che porta al consolidamento proporzionale: . quello alternativo consentito che prevede il ricorso al metodo del patrimonio netto. Il Gruppo ha adottato la valutazione a patrimonio netto.

2.b. Conversione in euro dei bilanci di società estere

La conversione in euro dei bilanci delle società controllate estere di Paesi non aderenti alla mone-ta unica, nessuno dei quali ha un’economia caratterizzata da uno stato di “iperinflazione” secondo quanto stabilito dallo IAS 29, viene effettuata adottando i cambi correnti in essere alla data di bi-lancio per lo stato patrimoniale, mentre il conto economico viene convertito utilizzando i cambi medi del periodo. Le differenze cambio derivanti dalla conversione del patrimonio netto ai cambi correnti di fine periodo e dalla conversione del conto economico ai cambi medi del periodo ven-gono contabilizzate nella voce “Altre riserve” del patrimonio netto.

I principali cambi utilizzati sono i seguenti:

31.12.2006 31.12.2005

Cambio medio 31.12.2006 Cambio medio 31.12.2005

Dollaro USA 1,2556 1,317 1,2441 1,1797

Sterlina Inglese 0,6729 0,6715 0,6838 0,6853

Corona Svedese 9,2524 9,0408 9,2773 9,3888

Real Brasiliano 2,7292 2,8133 3,0062 2,7432

Peso Argentino 3,8565 4,0450 3,6323 3,5727

Renminbi Cinese 10,004 10,2796 10,1792 9,5202

Tallero Sloveno 239,8082 239,8082 239,8082 239,2345


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2.c. Area di consolidamento

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2006 ed il bilancio consolidato dell’esercizio precedente del Gruppo derivano dal consolidamento, a tali date, della Capogruppo CIR e di tutte le società diret-tamente ed indirettamente controllate, controllate congiuntamente o collegate ad eccezione delle società in liquidazione. Le attività e le passività di cui è prevista la dismissione vengono riclassifi-cate nelle voci dell’attivo e del passivo destinate ad evidenziare tali fattispecie. In particolare nel 2006 le attività si riferiscono principalmente ad immobili del gruppo HSS per i quali è prevista la dismissione e le passività sono costituite essenzialmente dai debiti correlati.

Il gruppo HSS ha ampliato la propria area di consolidamento attraverso le acquisizioni del Gruppo Anni Azzurri (Residenze Anni Azzurri S.r.l., Residenze Anni Azzurri Monza S.p.A, La Nuova Palma S.r.l., Sodemare S.A.) e delle società Medipass S.p.A. e Meia S.r.l.. In aggiunta il gruppo ha incrementato la percentuale di possesso di una società di cui deteneva il controllo già nel 2005 (Cima S.r.l. successivamente incorporata in Redancia S.r.l.). Si riportano di seguito i principali da-ti al 31 dicembre 2006 delle società acquisite.

(in migliaia di euro) Gruppo Residenze Anni Azzurri Medipass S.p.A. Meia S.r.l.

Attivo Immobilizzato 150.724 14.923 3.484

Capitale Circolante 10.769 4.063 (588)

Indebitamento finanziario netto (124.047) (16.443) (566)

Passività non correnti (19.102) (1.311) (701)

Patrimonio netto 18.344 1.232 1.629

Con riferimento al gruppo Dry Products, nel primo semestre 2006 è stata perfezionata la cessione della partecipazione nella Ricciarelli ad un prezzo di € 3,6 milioni in linea con il valore di carico. Con questa operazione il Gruppo CIR ha concluso il proprio programma di progressivo disinve-stimento da tale settore che nel bilancio consolidato 2005 era classificato fra le attività e passività destinate alla dismissione.

L’elenco delle partecipazioni incluse nell’area di consolidamento, con l’indicazione della metodo-logia utilizzata, e di quelle escluse è riportato nell’apposita sezione del presente fascicolo.

3. PRINCIPI CONTABILI APPLICATI

3.a. Immobilizzazioni immateriali (IAS 38)

Le immobilizzazioni immateriali sono rilevate contabilmente solo se analiticamente identificabili, se è probabile che generino benefici economici futuri e se il loro costo può essere determinato at-tendibilmente. Le immobilizzazioni immateriali a durata definita sono valutate al costo di acquisto o di produ-zione, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate.

Le immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzio-ne. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati per ac-quisire l’attività e da ogni costo diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e pertanto, qualora il


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pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. L’ammortamento è calcolato linearmente e parametrato al periodo della prevista vita utile ed ini-zia quando l’attività è disponibile per l’uso.

Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto nei limiti in cui vi sia evidenza che tale valore possa essere recuperato tramite l’uso; a questo fine viene effettuato almeno una volta all’anno l’impairment test con cui si verifica la capacità del bene immateriale di generare reddito in futuro. In particolare le immobilizzazioni immateriali a durata indefinita non vengono sottoposte ad am-mortamento, ma sono costantemente monitorate al fine di evidenziare eventuali riduzioni di valo-re permanenti. Sono considerate immobilizzazioni immateriali a vita indefinita essenzialmente le testate e le frequenze del gruppo Espresso.

I costi di sviluppo sono contabilizzati quali elementi dell’attivo immobilizzato quando il costo è attendibilmente determinabile, esistono ragionevoli presupposti che l’attività possa essere resa di-sponibile per l’uso o la vendita e sia in grado di produrre benefici futuri. Annualmente, e comun-que ogniqualvolta vi siano ragioni che lo rendano opportuno, i costi capitalizzati sono sottoposti ad impairment test.I costi di ricerca sono addebitati al conto economico nel momento in cui sono sostenuti. I marchi e le licenze, inizialmente rilevati al costo, sono successivamente contabilizzati al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate. Il periodo di ammortamento è definito dal minore tra l’eventuale durata contrattuale di utilizzo e la vita utile del bene. Le licenze software, comprensive degli oneri accessori, sono rilevate al costo ed iscritte al netto degli ammortamenti e delle eventuali perdite di valore accumulate.

L’avviamento rappresenta l’eccedenza del costo di acquisto rispetto al fair value delle società controllate e collegate, riferito ai valori netti identificabili di attività e passività alla data di acqui-sizione.Dopo l’iniziale iscrizione, l’avviamento viene valutato al costo diminuito delle eventuali perdite di valore accumulate. L’avviamento derivante da acquisizioni successive al 31 marzo 2004 non è più ammortizzato mentre l’avviamento già iscritto precedentemente a tale data non è più ammortizzato a partire dal 1° gennaio 2004. L’avviamento è sempre riferito ad attività reddituali identificate la cui capacità di reddito e di ge-nerazione di flussi di cassa viene costantemente monitorata ai fini della sua valutazione (impair-ment test).

3.b. Immobilizzazioni materiali (IAS 16)

Le immobilizzazioni materiali sono rilevate al prezzo di acquisto o al costo di produzione al netto dei relativi ammortamenti accumulati. Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti, sostenuti nel momento dell’acquisizione e necessari a rendere fruibile il bene. Gli oneri finanziari derivanti da specifici finanziamenti relativi ad investimenti di lungo periodo vengono capitalizzati fino alla data di en-trata in funzione del bene. In presenza di obbligazioni contrattuali o comunque “forzose” per lo smantellamento, la rimozio-ne o la bonifica di siti ove siano installate immobilizzazioni, il valore rilevato include anche i costi stimati, ed attualizzati, da sostenere al momento della loro dismissione.


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Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni periodo in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.

I terreni, le immobilizzazioni in corso e gli acconti non sono oggetto di ammortamento.

I costi di manutenzione straordinaria che determinano un aumento del valore o della funzionalità o della vita utile dei beni, così come i costi per migliorie, ammodernamento e trasformazione dei beni che hanno natura incrementativa, sono direttamente imputati alle immobilizzazioni cui si ri-feriscono ed ammortizzati in relazione alle residue possibilità di utilizzo delle stesse. I costi di manutenzione aventi natura ordinaria sono addebitati al conto economico.

Gli immobili ed i terreni non detenuti a fini strumentali nell’esercizio delle attività sociali sono classificati in un’apposita voce dell’attivo e registrati contabilmente in base a quanto previsto dal-lo IAS 40 “Investimenti immobiliari” (si veda il successivo paragrafo 3.e.).

Al verificarsi di eventi che possano far presumere una riduzione durevole di valore dell’attività, viene verificata la sussistenza del relativo valore contabile tramite il confronto con il valore “re-cuperabile”, rappresentato dal maggiore tra il fair value ed il valore d’uso. Il fair value è definito sulla base dei valori espressi dal mercato attivo, da transazioni recenti, ovvero dalle migliori in-formazioni disponibili al fine di determinare il potenziale ammontare ottenibile dalla vendita del bene. Il valore d’uso è determinato mediante l’attualizzazione dei flussi di cassa derivanti dall’uso atteso del bene stesso, applicando le migliori stime circa la vita utile residua ed un tasso che tenga conto anche del rischio implicito degli specifici settori di attività in cui opera il Gruppo. Tale va-lutazione è effettuata a livello di singola attività o del più piccolo insieme identificabile di attività generatrici di flussi di cassa indipendenti (CGU). In caso di differenze negative tra i valori sopra citati ed il valore contabile si procede ad una sva-lutazione, mentre nel momento in cui vengono meno i motivi della perdita di valore l’attività vie-ne rivalutata. Svalutazioni e rivalutazioni sono imputate a conto economico.

3.c. Contributi Pubblici

I contributi pubblici sono rilevati quando sussiste, indipendentemente dall’esistenza di una forma-le delibera di concessione, una ragionevole certezza che la società beneficiaria rispetterà le condi-zioni previste per la concessione e che pertanto i contributi saranno ricevuti. I contributi in conto capitale sono rilevati nello stato patrimoniale o come ricavo differito, che vie-ne accreditato a conto economico in base alla vita utile del bene in relazione al quale è stato con-cesso, in modo da rettificare in diminuzione le quote di ammortamento, oppure a diretta deduzio-ne del bene cui si riferiscono. I contributi pubblici ottenibili a rimborso di spese e costi già sostenuti, o con lo scopo di fornire un immediato aiuto finanziario alla società destinataria senza che vi siano costi futuri ad essi cor-relati, sono rilevati come provento nel periodo in cui diventano esigibili.

3.d. Immobilizzazioni in leasing (IAS 17)

I contratti di leasing relativi ad attività in cui la società locataria assume sostanzialmente tutti i ri-schi ed i benefici derivanti dal loro utilizzo sono classificati come leasing finanziari. In presenza di leasing finanziari l’attività viene rilevata al minore tra il suo valore corrente ed il valore attuale dei canoni minimi contrattualmente stabiliti. L’ammontare totale dei canoni è ripartito tra compo-nente finanziaria e restituzione di capitale in modo da ottenere un tasso d’interesse costante sul debito residuo. I canoni di locazione residui, al netto degli oneri finanziari, sono classificati come


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debiti finanziari. L’onere finanziario è imputato a conto economico lungo la durata del contratto. Le attività acquisite con contratti di leasing finanziario sono ammortizzate in misura coerente con la natura del bene. I contratti di leasing in cui il locatore mantiene sostanzialmente rischi e benefi-ci derivanti dalla proprietà sono invece classificati come leasing operativi ed i canoni periodici sono rilevati a conto economico lungo la durata del contratto. Nel caso di operazioni di vendita con patto di retrolocazione mediante un leasing finanziario, l’eventuale differenza tra prezzo di vendita e valore contabile del bene non viene rilevata a conto economico, a meno che non si manifesti una minusvalenza rappresentativa di perdita di valore del bene stesso.

3.e. Investimenti immobiliari (IAS 40)

Un investimento immobiliare è una proprietà, terreno o fabbricato – o parte di fabbricato – o en-trambi, posseduta dal proprietario o dal locatario, tramite un contratto di leasing finanziario, al fi-ne di conseguire canoni di locazione o per l’apprezzamento del capitale investito o per entrambe le motivazioni, piuttosto che per l’uso diretto nella produzione o nella fornitura di beni o di servizi o nell’amministrazione aziendale o la vendita, nel normale svolgimento dell’attività imprendito-riale.Il costo di un investimento immobiliare è rappresentato dal costo di acquisto, dai miglioramenti, dalle sostituzioni e manutenzioni straordinarie. Per le costruzioni in economia si valutano tutti i costi sostenuti alla data in cui la costruzione o lo sviluppo è terminato. Fino a quella data si applicano le condizioni previste dallo IAS 16. In caso di bene detenuto tramite leasing finanziario, il costo iniziale è determinato secondo lo IAS 17 dal minore tra il fair value dell’immobile ed il valore attuale dei pagamenti minimi dovuti per il leasing. Il Gruppo ha optato per il metodo del costo, da applicare a tutti gli investimenti immobiliari dete-nuti. Secondo il metodo del costo, la valutazione è effettuata al netto degli ammortamenti e delle perdite accumulate per riduzione di valore.

Al momento della dismissione, o in caso di permanente inutilizzo del bene, i proventi o gli oneri conseguenti devono essere imputati a conto economico.

3.f. Perdita durevole di valore delle immobilizzazioni immateriali e materiali (IAS 36)

Periodicamente, e comunque in presenza di indicatori specifici, le immobilizzazioni materiali ed immateriali sono sottoposte ad una verifica dell’eventuale perdita di valore. La verifica (impairment test) consiste nella stima del valore recuperabile dell’attività e nel succes-sivo confronto con il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile è inferiore al valore contabile, quest’ultimo viene ridotto di conseguenza con imputazione a conto economico. Se successivamente vengono meno le ragioni della svalutazione, il valore contabile è ripristinato ed imputato a conto economico.

3.g. Altre partecipazioni

Le partecipazioni in società dove la Capogruppo non esercita un’influenza significativa sono trat-tate secondo quanto previsto dal principio IAS 39 e quindi sono classificate come attività finanzia-rie disponibili per la vendita e sono valutate al fair value, ovvero al costo nel caso in cui il fair va-lue o il prezzo di mercato risultino indeterminabili.


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3.h. Crediti e debiti (IAS 32, 39 e 21)

I crediti sono iscritti al costo ammortizzato e valutati al presumibile valore di realizzo, i debiti so-no iscritti al costo ammortizzato. I crediti ed i debiti in valuta estera, originariamente contabilizzati ai cambi in vigore alla data di effettuazione dell’operazione, vengono adeguati ai cambi correnti di fine periodo ed i relativi utili e perdite su cambi imputati al conto economico: l’eventuale utile netto viene accantonato in appo-sita riserva non distribuibile fino al suo realizzo.

3.i. Titoli (IAS 32 e 39)

Secondo quanto previsto dai principi IAS 32 e 39 le partecipazioni in società diverse dalle con-trollate e dalle collegate sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (avai-lable for sale) e sono valutate al loro fair value.Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore sono iscritte in una specifica riserva di pa-trimonio netto. In presenza di perdite permanenti di valore, od in caso di alienazione, gli utili e le perdite riconosciuti fino a quel momento nel patrimonio netto sono contabilizzate a conto econo-mico.

In questa categoria rientrano anche le attività finanziarie acquisite o emesse classificate come de-stinate alla negoziazione (held for trading) o classificate al fair value con contropartita conto eco-nomico in adozione della così detta “fair value option”.Ai fini di una più compiuta trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie si rimanda al-la nota specificatamente predisposta.

3.l. Imposte sul reddito (IAS 12)

Le imposte correnti sono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito impo-nibile in conformità alle vigenti normative fiscali dello Stato in cui ha sede la società e tenendo conto delle eventuali esenzioni applicabili e dei crediti di imposta spettanti.

Le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili o deducibili tra il valore contabile di attività e passività ed il loro valore fiscale e sono classificate tra le attività e le passività non correnti. Un’attività fiscale differita è rilevata se è probabile il realizzo di un reddito imponibile a fronte del quale potrà essere utilizzata la differenza temporanea deducibile. Il valore contabile delle attività fiscali differite è oggetto di analisi periodica e viene ridotto nella misura in cui non sia più probabile il conseguimento di un reddito imponibile sufficiente a con-sentire l’utilizzo del beneficio derivante da tale attività differita.

3.m. Rimanenze (IAS 2)

Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto o di produzione, determinato secondo il metodo del costo medio ponderato, ed il valore di presunto realizzo.

3.n. Lavori in corso su ordinazione (IAS 11)

I lavori in corso su ordinazione sono rappresentati da specifici progetti in corso di avanzamento richiesti da committenti esterni.


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I ricavi contrattuali ed i costi ad esso connessi sono rilevati in base al metodo della percentuale di completamento. I ricavi sono comprensivi delle eventuali revisioni di prezzo previste dal contrat-to. Quando è probabile che i costi totali siano superiori ai ricavi contrattuali, la perdita attesa è ri-levata immediatamente a conto economico.

Se l’esito di un progetto in corso di avanzamento non può essere stimato in modo affidabile, i ri-cavi contrattuali sono rilevati in misura dei costi sostenuti, sempre che sia probabile che tali costi possano essere recuperati.

3.o. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (IAS 32 e 39)

Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine ad alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzo.

3.p. Patrimonio netto

Le azioni ordinarie sono iscritte al valore nominale. I costi direttamente attribuibili all’emissione di nuove azioni sono portati in diminuzione delle riserve di patrimonio netto, al netto di ogni e-ventuale beneficio fiscale collegato.

Le azioni proprie sono classificate in una apposita voce a riduzione delle riserve; le eventuali suc-cessive operazioni di vendita, riemissione o cancellazione non comportano alcun impatto succes-sivo al conto economico ma esclusivamente al patrimonio netto.

Gli utili o le perdite non realizzate, al netto degli effetti fiscali, dalle attività finanziarie classifica-te come “disponibili per la vendita” sono rilevate nel patrimonio netto alla voce riserva di fair va-lue.La riserva è trasferita al conto economico al momento della realizzazione dell’attività finanziaria o nel caso di rilevazione di una perdita permanente di valore della stessa.

La riserva di copertura (hedging) si genera nel momento in cui si rilevano le variazioni di fair va-lue dei derivati che, ai fini dello IAS 39, sono stati designati come “strumenti a copertura dei flus-si di cassa” (Cash Flow Hedge) o come “strumenti di copertura degli investimenti netti in parteci-pate estere” (hedge of a net investment in a foreign operation).La porzione di utile o perdita ritenuta “efficace” viene rilevata a patrimonio netto e viene contabi-lizzata a conto economico nei periodi, e con le modalità, in cui gli elementi coperti affluiscono al conto economico stesso, ovvero al momento della cessione della controllata.

Quando una società controllata redige il proprio bilancio in una moneta diversa da quella funzio-nale utilizzata dal Gruppo, il bilancio individuale della controllata è tradotto classificando le diffe-renze derivanti da tali conversioni in una apposita riserva. Nel momento in cui la controllata viene venduta la riserva è trasferita al conto economico con esposizione degli utili o delle perdite deri-vanti dalla dismissione. La voce “Utili (perdite) portati a nuovo” accoglie i risultati accumulati ed il trasferimento da altre riserve del patrimonio netto nel momento in cui queste si liberano da eventuali vincoli a cui sono sottoposte.Questa voce rileva inoltre l’effetto cumulativo dei cambiamenti nei principi contabili e/o eventuali correzioni di errori che vengono contabilizzati secondo quanto previsto dallo IAS 8.


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3.q. Debiti finanziari (IAS 32 e 39)

I finanziamenti sono inizialmente rilevati al costo, rappresentato dal fair value al netto degli oneri accessori. Successivamente i finanziamenti sono contabilizzati applicando il metodo del costo ammortizzato (amortized cost) calcolato mediante l’applicazione del tasso d’interesse effettivo, tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsto al momento del-la regolazione dello strumento.

3.r. Fondi per rischi e oneri (IAS 37)

I fondi per rischi e oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incerta de-rivanti da eventi passati il cui accadimento comporterà un esborso finanziario. Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, legale o implicita, nei con-fronti di terzi che rende necessario l’impiego di risorse economiche e quando può essere effettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantonamento rappre-senta la migliore stima della spesa richiesta per l’adempimento dell’obbligazione attuale alla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendicontazione e rettifica-ti in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Le variazioni di stima sono imputate a con-to economico.

Laddove sia previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali termini di pagamento e l’effetto di attualizzazione sia rilevante, l’accantonamento è rappresentato dal valore attuale, calcolato ad un tasso nominale senza rischi, dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.

Le attività e passività potenziali (attività e passività possibili, o non iscritte perché di ammontare non attendibilmente determinabile) non sono contabilizzate. Al riguardo viene fornita tuttavia a-deguata informativa.

3.s. Ricavi e proventi (IAS 18)

I ricavi per la vendita di merci sono riconosciuti al momento del passaggio di proprietà e dei rischi del bene e la loro rilevazione è effettuata al netto di resi, sconti e abbuoni. I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento di effettuazione della prestazione, avendo a riferimento lo stato di completamento dell’attività alla data di riferimento del bilancio.

I proventi per dividendi, interessi e royalties sono rilevati rispettivamente: - dividendi, quando si determina il diritto a riceverne il pagamento (con contropartita credito al

momento della delibera di distribuzione); - interessi, in applicazione del metodo del tasso di interesse effettivo (IAS 39); - royalties, secondo il principio della competenza, sulla base dell’accordo contrattuale sottostan-

te.

3.t. Benefici per i dipendenti (IAS 19)

I benefici a dipendenti erogati successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro e gli altri benefici a lungo termine sono oggetto di valutazioni attuariali. Seguendo tale metodologia le passività iscritte risultano rappresentative del valore attuale dell’obbligazione rettificata per eventuali perdite od utili attuariali non contabilizzati.


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Gli strumenti sottostanti ai citati benefici sono distinti in “piani a contributi definiti” e in “piani a benefici definiti”, laddove nel primo caso l’obbligazione della società è limitata al versamento dei contributi (allo Stato, ad un patrimonio od a un’entità giuridicamente distinta) e determinata sulla base dei contributi dovuti, mentre nella seconda fattispecie le passività sono determinate sulla ba-se di ipotesi attuariali. Gli utili e le perdite attuariali relative ai piani a benefici definiti sono rilevati a conto economico, pro quota per la rimanente vita lavorativa media dei dipendenti che partecipano al piano, per la parte eccedente la fascia del 10% del maggiore tra il fair value delle eventuali attività a servizio del piano ed il valore attuale della relativa passività, secondo il cosiddetto metodo del corridoio. Per gli altri benefici a lungo termine, gli utili e le perdite attuariali sono iscritti a conto economico.

Il principio contabile IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni” emesso nel corso del mese di febbraio 2005 con validità dal 1° gennaio 2005 prevede, nelle sue disposizioni transitorie, l’applicazione retrospettiva per tutte le operazioni dove l’assegnazione delle opzioni su azioni è avvenuta dopo il 7 novembre 2002 e per le quali, alla data della sua entrata in vigore, non erano ancora soddisfatte le condizioni di maturazione previste dai piani. Il Gruppo CIR, in accordo con il principio, procede alla valorizzazione ed alla rilevazione del co-sto figurativo rappresentato dalle stock option rilevato a conto economico tra i costi per il persona-le e ripartito lungo il periodo di maturazione del beneficio, con contropartita ad apposita riserva di patrimonio netto. Il costo dell’opzione viene determinato al momento dell’assegnazione del piano utilizzando speci-fici modelli e moltiplicato per il numero di opzioni esercitabili nel periodo di riferimento, queste ultime determinate mediante l’ausilio di opportune variabili attuariali.

3.u. Strumenti derivati (IAS 32 e 39)

Gli strumenti derivati sono valutati al fair value.Il Gruppo utilizza strumenti derivati principalmente al fine di coprire i rischi con particolare rife-rimento alle fluttuazioni dei tassi d’interesse, delle valute estere e delle commodities. La classifi-cazione di un derivato ai fini di copertura è formalmente documentata attestando l’”efficacia” del-la copertura stessa. Ai fini contabili le operazioni di copertura sono classificate come: - “fair value hedge” (copertura del rischio di variazione del fair value) – in cui gli effetti della

copertura sono imputati a conto economico; - “cash flow hedge” (copertura del rischio di variazione dei flussi di cassa) – in cui la variazione

di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

- “hedge of a net investment in a foreign operation” (copertura degli investimenti netti in parte-cipate estere) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

3.v. Conversione delle poste in valuta estera (IAS 21)

La moneta funzionale del Gruppo è l’euro, che rappresenta la valuta in cui viene predisposto e pubblicato il bilancio. Le società del Gruppo redigono il proprio bilancio nella moneta di conto utilizzata nei rispettivi Paesi.

Le transazioni effettuate in valuta estera sono rilevate inizialmente al tasso di cambio alla data dell’operazione.


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Alla data di chiusura del bilancio le attività e le passività monetarie denominate in valuta estera sono convertite al tasso di cambio vigente a tale data. Le partite non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le partite non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data di determinazione del valore di bilancio.

Le attività e le passività delle società del Gruppo aventi valuta funzionale differente dall’euro so-no valutate in base alle seguenti modalità: - le attività e le passività sono convertite utilizzando il cambio in essere alla data di chiusura del

bilancio;- i costi e i ricavi sono convertiti utilizzando il cambio medio del periodo. Le differenze di cambio sono rilevate direttamente a patrimonio netto in una specifica riserva. Al verificarsi dell’eventuale dismissione di una partecipazione estera, le differenze di cambio ac-cumulate e contabilizzate a riserva di patrimonio netto sono imputate al conto economico.

3.w. Adozione di nuovi principi contabili

Si precisa che il Gruppo ha adottato nell’esercizio 2006 i seguenti Principi, Interpretazioni e Ag-giornamenti a principi già pubblicati: - IAS 39 – Strumenti finanziari iscrizione e valutazione . Tale principio è stato modificato con re-golamento n. 1864 del 15 novembre 2005 con efficacia 1° gennaio 2006 (cd. “fair value option”) il quale ha rivisto parzialmente la classificazione delle attività e passività finanziarie; in particola-re tale revisione limita l’uso dell’opzione di designazione iniziale delle attività e passività finan-ziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla negoziazione (held for trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico a quegli strumenti che soddisfano le se-guenti condizioni:

a) la designazione secondo la “fair value option” elimina o riduce significativamente uno sbilancio nella contabilizzazione;

b) un gruppo di attività finanziarie, di passività finanziarie o di entrambe sono gestite e la lo-ro performance è valutata sulla base del fair value secondo una documentata strategia di gestione del rischio di investimento, e

c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni. - IAS39 – Strumenti finanziari. iscrizione e valutazione. Tale principio è stato modificato con re-golamento n. 2106 del 21 dicembre 2005 il quale ha rivisto parzialmente nella sostanza la desi-gnazione delle operazioni infragruppo; - IFRS6 – Esplorazione e valutazione delle risorse minerarie. Il principio non è rilevante per l’attività del Gruppo; - IFRIC4 – Verifica dei requisiti in base ai quali un contratto può essere considerato un leasing;- IFRIC5 – Rights to interests from Decommissioning, Restoration and Environmental Rehabilita-tion Funds. Tale interpretazione non è rilevante per Gruppo; - IFRIC6 – Liabilities arising from Partecipating in a Specific market: Waste elecrical and Elec-tronic Equipment. Tale interpretazione non è rilevante per il Gruppo.

Inoltre il Gruppo non ha optato per l’adozione anticipata dei seguenti Principi, Interpretazione e Aggiornamenti a principi già pubblicati, obbligatori in periodi successivi a quello in corso: - IFRIC7 – Applying the Restatement Approach under IAS 29. Tale interpretazione diventerà ef-fettiva per gli esercizi annuali successivi al 1° marzo 2006. L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo;


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- IFRIC8 – Scope of IFRS2. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali suc-cessivi al 1 maggio 2006, L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo; - IFRIC9 – Reassessment if Embedded Derivates. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali successivi al 1 giugno 2006. L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo. - IFRIC10 – Interim Financial Reporting and Impairment. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali successivi al 1 novembre 2006; - IFRS7 – Financial instruments: Disclosures. Il principio introduce nuove informazioni da forni-re per gli strumenti finanziari e diventerà effettivo a partire dal 1° gennaio 2007.

3.z. Utile per azione (IAS 33)

L’utile base per azione è determinato rapportando l’utile netto del periodo attribuibile agli Azioni-sti possessori di azioni ordinarie della Capogruppo al numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo. L’utile diluito per azione è calcolato rettificando il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione per tener conto di tutte le azioni ordinarie potenziali, derivanti ad esempio dalla possibilità di esercizio dei piani di stock option assegnati, che possono determinare un effetto di-luitivo.

4. STRUMENTI FINANZIARI

Gli strumenti finanziari assumono particolare rilievo nella struttura economico-patrimoniale del Gruppo CIR e per questa ragione, ed al fine di consentire una migliore e più chiara comprensione dei fenomeni finanziari, si è ritenuto opportuno riservare una sezione specifica alla trattazione dei principi contabili IAS 32 e 39.

In base al principio IAS 32 gli strumenti finanziari sono classificati in quattro categorie: a) strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economi-

co in applicazione della “fair value option” (fair value through profit and loss – FVTPL) e detenuti per la negoziazione (trading);

b) investimenti posseduti fino a scadenza (held to maturity – HTM); c) finanziamenti e crediti (loans and receivables – L&R) d) attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale – AFS)

La classificazione dipende dalla destinazione funzionale attribuita nell’ambito della gestione fi-nanziaria ed è correlata ad una differente valutazione contabile; le operazioni finanziarie sono i-scritte in bilancio in base alla data valuta delle stesse.

Strumenti finanziari valutati al fair value con contropartita a conto economicoSono così classificati gli strumenti che soddisfano una tra le seguenti condizioni: - sono posseduti per la negoziazione (trading);- sono un’attività finanziaria designate in adozione della “fair value option” il cui fair value può

essere attendibilmente determinato. Il concetto di negoziazione generalmente riflette un’attività frequente di acquisto e di vendita, con la finalità di generare utili dalle variazioni di prezzo nel breve periodo. Gli strumenti derivati sono inclusi in questa categoria, a meno che non siano designati come stru-menti di copertura (hedge instruments).La designazione iniziale delle attività finanziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla negoziazione (trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico in


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adozione della “fair value option” è limitata a quegli strumenti che soddisfano le seguenti condizioni:



c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni.

La designazione del singolo strumento in questa categoria è definitiva, viene effettuata nel mo-mento della prima rilevazione e non è modificabile.

Investimenti posseduti fino a scadenzaIn questa categoria sono classificati gli strumenti non derivati con pagamenti fissi o determinabili ed a scadenza fissa, laddove vi siano l’intenzione e la possibilità di mantenimento fino alla sca-denza.Questi strumenti sono valutati al costo ammortizzato (amortized cost) e rappresentano un’eccezio-ne al più generale principio di valutazione al fair value.Il costo ammortizzato è determinato applicando il tasso di interesse effettivo dello strumento fi-nanziario, tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizio-ne e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza dello strumento stesso. Il costo ammortizzato rappresenta il valore cui è valutato alla rilevazione iniziale uno strumento finanziario, al netto dei rimborsi di capitale e di qualsiasi svalutazione per riduzione durevole di valore, aumentato o diminuito dell’ammortamento complessivo delle differenze tra il valore ini-ziale e quello a scadenza calcolato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo. Il metodo del tasso di interesse effettivo rappresenta un criterio di calcolo realizzato al fine di im-putare nel periodo di competenza i relativi oneri finanziari. Il tasso di interesse effettivo è il tasso che attualizza correttamente il flusso atteso dei pagamenti futuri in denaro fino alla scadenza, in modo da ottenere il valore contabile netto corrente dello strumento finanziario. In caso di alienazione anticipata, di ammontare rilevante e non determinata da specifiche motiva-zioni anche di un solo titolo appartenente a questa categoria, tutto il portafoglio titoli classificati come Held To Maturity deve essere riclassificato e valutato al fair value, con divieto di utilizzare questa categoria nei due anni successivi (cosiddetta tainting rule).

Finanziamenti e creditiRappresentano strumenti finanziari non derivati con pagamenti fissi o determinabili che non sono quotati in un mercato attivo e per i quali non si intendono effettuare operazioni di negoziazione. Rientrano in questa categoria i crediti (ed i debiti) commerciali, che sono classificati nelle partite correnti ad eccezione della parte scadente oltre i 12 mesi successivi alla data di rendicontazione. La valutazione di questi strumenti è effettuata applicando il metodo del costo ammortizzato, uti-lizzando il tasso di interesse effettivo e tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizione e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza de-gli strumenti stessi.

Attività finanziarie disponibili per la venditaSi tratta di una categoria definita “residuale” che comprende gli strumenti finanziari non derivati che sono designati come disponibili per la vendita e che non sono classificati in una delle catego-rie precedenti.


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Gli strumenti finanziari detenuti per la negoziazione sono rilevati al loro fair value aumentato de-gli oneri accessori all’acquisto. Gli utili o le perdite sono rilevati in una voce separata del patrimonio netto fino a che gli strumenti finanziari cui si riferiscono non sono venduti o fino a che non si accerti che hanno subito una per-dita di valore. Al verificarsi di tali eventi gli utili o le perdite fino a quel momento rilevati a patri-monio netto vengono iscritti a conto economico.

Il fair value è il corrispettivo al quale un’attività può essere scambiata, o una passività estinta, in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Nel caso di titoli negoziati presso mercati regolamentati, il fair value è determinato con riferimen-to alla quotazione di borsa (bid price) rilevata al termine delle negoziazioni alla data di chiusura del periodo. Nel caso in cui non sia disponibile una valutazione di mercato, il fair value è determinato o in ba-se al valore corrente di un altro strumento finanziario sostanzialmente simile oppure tramite l’utilizzo di appropriate tecniche finanziarie (ad esempio il discounted cash flow).Gli investimenti in attività finanziarie possono essere eliminati contabilmente (cosiddetta dereco-gnition) solo quando sono scaduti i diritti contrattuali a riceverne i flussi finanziari oppure quando avviene il trasferimento a terzi dell’attività finanziaria e di tutti i rischi e benefici connessi alla stessa.

5. GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI

Il Gruppo CIR opera in differenti settori dell’industria e dei servizi sia in ambito nazionale sia in-ternazionale e di conseguenza le proprie attività sono esposte a diverse tipologie di rischi finanzia-ri, tra i quali i rischi di mercato (rischio di cambio e rischio di prezzo), il rischio di credito, il ri-schio di liquidità ed il rischio di tasso di interesse. Al fine di minimizzare i rischi il Gruppo fa ricorso a strumenti finanziari derivati di copertura. La gestione del rischio è effettuata dalla funzione centrale di finanza e tesoreria sulla base di poli-tiche approvate dalla Direzione di CIR e trasmesse alle società controllate in data 25 luglio 2003.

Rischio di mercatoRischio di cambio (foreign currency risk)

Alcune società del Gruppo (in particolare di Sogefi) sono esposte al rischio di cambio derivante dall’utilizzo di differenti valute. Le variazioni nel tasso di cambio delle valute estere possono mo-dificare il fair value delle attività o delle passività. Questa tipologia di rischio è peraltro limitata in quanto le società operano in valuta locale, sono attive sia nel proprio mercato interno sia all’estero ed in caso di fabbisogno i mezzi finanziari so-no reperiti localmente.

Con riferimento al capitale netto investito in Medinvest Plc, espresso in USD, viene attuata una strategia di copertura specifica che ha come obiettivo la protezione dell’investimento stesso dalla volatilità del rapporto di cambio (spot) Euro/USD che risulta dalla conversione della controllata nella valuta funzionale di Gruppo ovvero l’Euro.

Rischio di prezzo (price risk) Il Gruppo è esposto al rischio di prezzo relativamente a diverse materie prime (commodities) qua-li, ad esempio, carta, prodotti di cellulosa, acciaio, prodotti plastici, alluminio, petrolio e gas. I rischi sono gestiti centralmente dalle singole sub-holding mediante la diversificazione delle fonti di approvvigionamento e, ove ritenuto necessario, attraverso idonei prodotti derivati di copertura.


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Rischio di creditoIl rischio di credito può essere valutato sia in termini commerciali correlati alla tipologia dei clien-ti, ai termini contrattuali ed alla concentrazione delle vendite, sia in termini finanziari connessi al-la tipologia delle controparti utilizzate nelle transazioni finanziarie. All’interno del Gruppo non vi sono significative concentrazioni del rischio di credito. Sono state da tempo poste in essere adeguate politiche per assicurare che le vendite siano effettua-te a clienti con un’appropriata storia di credito. Le controparti per i prodotti derivati e le cashtransaction sono esclusivamente istituzioni finanziarie con alto livello di credito. Il Gruppo attua inoltre politiche che limitano l’esposizione di credito con le singole istituzioni finanziarie.

Rischio di liquiditàUna gestione prudente del rischio di liquidità implica il mantenimento di sufficienti liquidità e ti-toli negoziabili e la disponibilità di risorse ottenibili tramite un adeguato livello di linee di credito. Il Gruppo rispetta sistematicamente le scadenze degli impegni, comportamento che consente di operare nel mercato con la necessaria flessibilità e affidabilità al fine di mantenere un corretto e-quilibrio fra approvvigionamento e impiego delle risorse finanziarie.

Rischio di tasso di interesse (di fair value e di cash flow)Il rischio di tasso di interesse dipende dalle variazioni dei tassi sul mercato che possono determi-nare variazioni del fair value dei flussi finanziari di un’attività o passività finanziaria. I tassi di interesse su operazioni di leasing sono determinati all’inizio del contratto senza esporre al rischio di tasso di interesse di fair value.Il rischio di tasso di interesse riguarda principalmente i prestiti obbligazionari a lungo temine che essendo emessi a tasso fisso espongono il Gruppo al rischio di variazione del fair value dei prestiti stessi al variare dei tassi di interesse.

Nel rispetto delle politiche di gestione del rischio finanziario la Capogruppo e le società controlla-te hanno stipulato nel corso degli anni diversi contratti di IRS per coprire il rischio tasso di inte-resse su proprie obbligazioni e su contratti di finanziamento.

Gli strumenti derivati sono rilevati al loro fair value.

Ai fini contabili le operazioni di copertura vengono classificate come: - fair value hedge (copertura del valore di mercato) se sono soggette a rischio di variazione nel

valore di mercato dell’attività o della passività sottostante; - cash flow hedge (copertura dei flussi finanziari) se vengono poste in essere a fronte del rischio

di variabilità nei flussi finanziari derivanti o da un’attività o passività esistente, o da una opera-zione futura.

- hedge of a net investment in a foreign operation (copertura degli investimenti netti in parteci-pate estere) se vengono poste in essere a fronte del rischio cambi connesso alla conversione del patrimonio di controllate con valuta funzionale diversa da quella del Gruppo.

Per gli strumenti derivati classificati come fair value hedge sia gli utili e le perdite derivanti dalla determinazione del loro valore di mercato sia gli utili e le perdite derivanti dall’adeguamento al fair value dell’elemento sottostante alla copertura vengono imputati a conto economico. Per gli strumenti classificati come cash flow hedge (per esempio gli interest rate swap) gli utili e le perdite derivanti dalla loro valutazione al mercato sono imputati direttamente a patrimonio net-to per la parte che copre in modo “efficace” il rischio per il quale sono state poste in essere, men-tre viene registrata a conto economico l’eventuale parte “non efficace”.


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Per gli strumenti classificati come hedge of a net investment in a foreign operation gli utili e le perdite derivanti dalla loro valutazione al mercato sono imputati direttamente a patrimonio netto per la parte che copre in modo “efficace” il rischio per il quale sono state poste in essere, mentre viene registrata a conto economico l’eventuale parte “non efficace”. Gli strumenti derivati di copertura, in fase di prima rilevazione (hedge accounting), sono accom-pagnati da una relazione di efficacia (hedging relationship) con cui si designa il singolo strumento come di copertura e si esplicitano i parametri di efficacia della stessa rispetto allo strumento fi-nanziario coperto. Periodicamente viene valutato il livello di efficacia della copertura e la parte efficace è imputata a patrimonio netto mentre l’eventuale parte non efficace è imputata a conto economico. Più in parti-colare, la copertura è considerata efficace quando la variazione del fair value o dei flussi finanzia-ri dello strumento coperto è compensata “quasi completamente” dalla variazione del fair value o dei flussi finanziari dello strumento di copertura ed i risultati a consuntivo rientrano in un interval-lo tra l’80% ed il 125%.

Al 31 dicembre 2006, in particolare, il Gruppo aveva in essere i seguenti contratti derivati conta-bilizzati come di copertura, espressi al valore nozionale: (a) interest rate swap su prestiti obbligazionari: contratti IRS per un valore nozionale di € 400 milioni “fisso/variabile” con scadenza marzo

2009 stipulati da CIR International, (b) vendite a termine di valuta sull’investimento in Medinvest Plc.: n. 10 contratti di vendita a termine di USD ed acquisto di EURO per un valore totale di

USD 415 milioni stipulati da CIR International. (c) interest rate swap su finanziamenti bancari per un valore di € 20 milioni relativi al gruppo

Sorgenia, con scadenza 15 ottobre 2010; (d) n. 3 contratti di vendita a termine di GBP 4,3 milioni con scadenza marzo 2007 e n. 2 contratti

di vendita a termine di USD 20,8 milioni con scadenza marzo 2007, stipulati dal gruppo Soge-fi;

(e) interest rate swap su finanziamenti bancari per un valore di € 15 milioni con scadenza settem-bre 2007 ed € 20 milioni con scadenza dicembre 2008 riferiti al gruppo Sogefi.


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GESTIONE RISCHI FINANZIARI

(in migliaia di euro) <1 anno >1<2 >2<3 >3<4 >4<5 >5 Totale

FRUTTIFERI

Tasso fisso

Crediti commerciali 664 4.636 -- -- -- -- 5.300

Altri crediti 78.045 -- -- -- 48.967 12.049 139.061

Crediti finanziari 16.975 -- -- -- -- -- 16.975

Titoli 66.064 7.059 1.099 172 -- -- 74.394

Attività finanziarie disponibili per la vendita -- -- -- -- -- -- --

Disponibilità liquide 160.044 -- -- -- -- -- 160.044

Banche c/c passivi (2.794) -- -- -- -- -- (2.794)

Prestiti obbligazionari (3.362) (654) (414.878) (719) (199.430) (568.707) (1.187.750)

Altri debiti finanziari (29.565) (17.015) (16.618) (16.803) (16.074) (53.282) (149.357)

Debiti commerciali (579) -- -- -- -- -- (579)

Altri debiti (143) -- -- -- -- -- (143)

Tasso variabile

Crediti commerciali -- -- -- -- -- -- --

Altri crediti 279 -- 170.552 -- -- 170.831

Crediti finanziari -- -- -- -- -- -- --

Titoli 34.214 7.526 -- 12.058 50.259 190.597 294.654



Banche c/c passivi (262.386) -- -- -- -- -- (262.386)

Prestiti obbligazionari -- -- -- -- -- -- --

Altri debiti finanziari (53.524) (138.136) (107.995) (128.796) (140.817) (123.207) (692.475)

Debiti commerciali -- -- -- -- -- -- --

Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

INFRUTTIFERICrediti commerciali 991.177 -- -- -- -- -- 991.177

Altri crediti 205.399 8.666 -- -- -- 1.026 215.091

Crediti finanziari 4.379 -- -- -- -- -- 4.379

Titoli 266.552 -- -- -- 9.890 107.341 383.783

Attività finanziarie disponibili per la vendita 372.867 -- -- -- -- -- 372.867

Disponibilità liquide 362 -- -- -- -- -- 362

Banche c/c passivi -- -- -- -- -- -- --


Altri debiti finanziari (50.816) -- -- -- -- -- (50.816)

Debiti commerciali (748.322) -- -- -- -- -- (748.322)

Altri debiti (266.465) (1.466) (7.066) -- -- -- (274.997)

In conformità con quanto richiesto dallo IAS 32 paragrafo 74 nella tabella sopra riportata sono fornite per gruppi di attività e passività e per anno di scadenza, le informazioni relative al rischio di tasso, desunte dal bilancio al 31 dicembre 2006. Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modali-tà di maturazione dei relativi interessi.


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6. PRINCIPI CONTABILI, CAMBIAMENTO NELLE STIME CONTABILI ED ERRORI

I criteri di stima e di valutazione sono riesaminati periodicamente e si basano sull’esperienza sto-rica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di deter-minati eventi.

Se l’applicazione iniziale di un principio ha effetto sull’esercizio in corso o su quello precedente, tale effetto viene rilevato indicando il cambiamento derivante da eventuali disposizioni transitorie, la natura del cambiamento, la descrizione delle disposizioni transitorie, che possono avere effetto anche su esercizi futuri, nonché l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.Se un cambiamento volontario di un principio ha effetto sull’esercizio corrente o precedente tale effetto viene rilevato indicando la natura del cambiamento, le ragioni per l’adozione del nuovo principio, l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati. Nel caso di un nuovo principio/interpretazione emesso ma non ancora in vigore vengono indicati il fatto, il possibile impatto, il titolo del principio/interpretazione, la data di entrata in vigore e la data di prima applicazione dello stesso.

Il cambiamento di stime contabili prevede l’indicazione della natura e dell’impatto del cambia-mento. Le stime sono utilizzate principalmente per rilevare perdite di valore relativamente ad atti-vità iscritte, accantonamenti per rischi, benefici ai dipendenti, imposte ed altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni vengono riesaminate periodicamente e gli effetti delle eventuali variazioni sono riflessi a conto economico.

La rilevazione di errori contabili, infine, prevede l’indicazione della natura, dell’importo delle ret-tifiche e delle correzioni all’inizio del primo periodo di rendicontazione successivo alla rilevazio-ne stessa.

7. ATTIVITÀ NON CORRENTI DESTINATE ALLA VENDITA (IFRS 5)

Un’attività non corrente è detenuta per la vendita se il suo valore di carico sarà recuperato princi-palmente attraverso una vendita anziché attraverso il suo utilizzo. Affinché tale condizione sia soddisfatta l’attività deve essere immediatamente vendibile nelle sue condizioni attuali e la vendi-ta deve essere considerata altamente probabile. Le attività o i gruppi destinati alla cessione che sono classificati come detenuti per la vendita sono valutati al minore tra il loro valore di carico ed il valore di previsto realizzo meno i costi di vendi-ta.Le attività singole o incluse in un gruppo classificate come detenute per la vendita non vengono ammortizzate. La presentazione in bilancio delle suddette attività prevede l’evidenza su una singola linea del conto economico degli utili e delle perdite al netto delle imposte conseguenti alla cessione. Pari-menti le attività e le passività devono essere classificate su una riga separata dello Stato Patrimo-niale.


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8. INFORMATIVA DI SETTORE

I settori di attività coincidono con i Gruppi di società di cui CIR S.p.A. detiene il controllo. In par-ticolare:- il gruppo Sorgenia: utilities; - il gruppo Espresso: media; - il gruppo Sogefi: componentistica per autoveicoli; - il gruppo HSS: sanità.

Sotto il profilo geografico l’attività, con esclusione del gruppo Sogefi, viene svolta quasi esclusi-vamente in Italia. L’analisi reddituale e di composizione della struttura patrimoniale per il settore primario è illustra-ta nella relazione di gestione, mentre il dettaglio del fatturato per area geografica (settore seconda-rio) è fornito nelle note al bilancio riguardanti i ricavi (nota 14). L’analisi per area geografica delle attività, degli investimenti e degli ammortamenti e svalutazioni come richiesto dallo IAS 14 è riportata nella tabella che segue.

(in migliaia di euro) Attività Investimenti Ammortamenti /Svalutazioni

Italia 4.489.149 391.957 62.249

Altri Paesi Europei 1.701.199 31.642 40.639

Nord America 42.148 5.659 5.042

Sud America 70.360 6.249 4.012

Asia 7.474 185 836

Altri Paesi -- -- --

Rettifiche di consolidamento (536.016) (1.144) (9.840)

Totale attività 5.774.314 434.548 102.938


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NOTE RELATIVE ALLO STATO PATRIMONIALE

9. ATTIVO NON CORRENTE

9.a. IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

2005 Situazione inizialeSaldo netto Acquisizioni

01.01.2005(in migliaia di euro) inrementi decrementiCosti di impianto e ampliamento 166 14 -- -- Costi di sviluppo capitalizzati - acquistati -- -- -- -- - prodotti internamente 14.449 6.881 -- -- Diritti di brevetto industriale e diritti diutilizzazione delle opere dell'ingegno 3.144 1.640 -- (2)Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 11.975 4.330 324 (359)Testate 400.244 2 -- -- Frequenze 58.695 19.152 118.209 -- Goodwill 176.238 11.551 44.398 -- Immobilizzazioni in corso e acconti - acquistati 335 923 -- -- - prodotti internamente 681 622 -- -- Altre 1.114 794 -- (4)Totale 667.041 45.909 162.931 (365)

2006Costo Fondi ammortamento Saldo netto Acquisizioni

originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementiCosti di impianto e ampliamento 3.199 (3.168) 31 -- -- -- Costi di sviluppo capitalizzati - acquistati -- -- -- -- -- -- - prodotti internamente 34.805 (18.934) 15.871 6.469 -- -- Diritti di brevetto industriale e diritti diutilizzazione delle opere dell'ingegno 21.794 (18.869) 2.925 418 -- -- Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 52.807 (40.579) 12.228 4.104 70 (9)Testate 400.245 -- 400.245 -- -- -- Frequenze 195.961 -- 195.961 5.025 -- -- Goodwill 284.067 (52.572) 231.495 34.540 39.501 (451)Immobilizzazioni in corso e acconti - acquistati 2.135 -- 2.135 4.783 -- -- - prodotti internamente 1.519 -- 1.519 235 -- -- Altre 10.303 (8.277) 2.026 1.625 -- 34 Totale 1.006.835 (142.399) 864.436 57.199 39.571 (426)

Le immobilizzazioni immateriali passano da € 864.436 migliaia al 31 dicembre 2005 ad € 951.009 migliaia al31 dicembre 2006.La voce Goodwill si incrementa nel periodo principalmente per effetto dell'acquisizione del gruppo Anni Az-zurri da parte di HSS e per l'acquisto di ulteriori azioni nel Gruppo Editoriale L'Espresso da parte di CIR S.p.A..

Aggregazionicessioni di imprese

cessioni di imprese

Situazione iniziale Movimenti del periodo

Aggregazioni

Movimenti del periodo


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Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2005

costo7 (146) -- (10) 3.199 (3.168) 31

-- -- -- -- -- -- -- 755 (1.233) -- (4.981) 34.805 (18.934) 15.871

29 -- -- (1.886) 21.794 (18.869) 2.925 110 100 -- (4.252) 52.807 (40.579) 12.228

-- -- (1) -- 400.245 -- 400.245-- -- (95) -- 195.961 -- 195.961-- (692) -- -- 284.067 (52.572) 231.495

---- 877 -- -- 2.135 -- 2.135

31 185 -- -- 1.519 -- 1.519 111 195 (1) (183) 10.303 (8.277) 2.026

1.043 (714) (97) (11.312) 1.006.835 (142.399) 864.436

Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

costo-- (16) -- (4) 38 (27) 11

-- -- -- -- -- -- -- (144) 1.145 (22) (5.508) 44.743 (26.932) 17.811

(2) 85 (1) (1.580) 19.916 (18.071) 1.845 (49) 1.097 (337) (5.484) 57.110 (45.490) 11.620

-- -- -- -- 400.245 -- 400.245-- -- (414) -- 200.572 -- 200.5721 57 -- -- 359.739 (54.596) 305.143

(70) (1.976) -- -- 4.872 -- 4.872 (19) -- (33) -- 1.702 -- 1.702 (44) 3.970 -- (423) 15.129 (7.941) 7.188

(327) 4.362 (807) (12.999) 1.104.066 (153.057) 951.009


Situazione finaleMovimenti del periodo

Situazione finale


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ALIQUOTE DI AMMORTAMENTO

Descrizione %

Costi di sviluppo capitalizzati 20-33%

Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere dell'ingegno 4-20%

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 16-30%

Altre immobilizzazioni immateriali 16-30%

Una analisi più dettagliata delle principali voci che compongono le immobilizzazioni immateriali è riportata nelle seguenti tabelle.

Testate:(in migliaia di euro) 31.12.2006 31.12.2005

la Repubblica 229.952 229.952

Il Piccolo / Messaggero Veneto 104.527 104.527

Quotidiani locali 61.222 61.222

Altre testate 4.544 4.544

Totale 400.245 400.245

Frequenze:(in migliaia di euro) 31.12.2006 31.12.2005

Frequenze radiofoniche 63.491 58.937

Frequenze televisive 137.081 137.024

Totale 200.572 195.961

Goodwill:(in migliaia di euro) 31.12.2006 31.12.2005

Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 116.307 98.447

Sogefi S.p.A. 91.293 91.292

Energia Holding S.p.A. 23.602 22.463

Holding Sanità e Servizi S.p.A. 73.941 19.293

Totale 305.143 231.495


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Ai fini della determinazione dell’Impairment test dell’avviamento, la stima del valore recuperabile di ciascuna cash generating unit, così come definito dallo IAS 38, è stata effettuata sulla base del valore d’uso calcolato attualizzando, ad un appropriato tasso di sconto, i flussi finanziari futuri, generati dall’unità nella fase produttiva ed al momento della sua dismissione (metodo del discounted cash flow).I flussi di cassa delle singole unità operative sono stati desunti dai budget e dai piani previsionali predisposti dal management. Tali piani sono stati elaborati sulla base del trend economico regi-strato negli esercizi precedenti e proiettando le ipotesi di primari analisti sull’andamento dei mer-cati di riferimento e più in generale sull’evoluzione di ciascun settore. Nella determinazione del tasso di attualizzazione da utilizzare si è proceduto alla stima del costo medio ponderato del capitale investito (WACC) al netto dell’inflazione, al lordo delle imposte ed indipendentemente dalla struttura finanziaria della singola società/sottogruppo. Gli impairment test effettuati utilizzando il metodo dei flussi di cassa ed altre metodologie di va-lutazione hanno accertato che non sussistono perdite di valore.


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9.b. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

2005 Situazione inizialeSaldo netto Acquisizioni01.01.2005

(in migliaia di euro) incrementi decrementiTerreni 26.217 268 -- (1.213)Fabbricati strumentali 122.622 1.747 4.246 (12.506)Impianti e macchinario 311.250 22.164 6.217 (7.325)Centrali 5.232 26 -- -- Attrezzature industriali e commerciali 13.060 5.609 284 (101)Altri beni 36.658 16.316 1.245 (1.299)Immobilizzazioni in corso e acconti 243.264 185.380 -- -- Totale 758.303 231.510 11.992 (22.444)


originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementi Terreni 26.533 (152) 26.381 1.206 2.775 -- Fabbricati strumentali 202.408 (89.028) 113.380 2.240 43.785 -- Impianti e macchinario 917.526 (613.797) 303.729 24.290 14.098 (82)Centrali 5.928 (949) 4.979 255 501 -- Attrezzature industriali e commerciali 100.800 (84.094) 16.706 5.723 2.309 (249)Altri beni 153.349 (111.494) 41.855 15.189 16.422 (195)Immobilizzazioni in corso e acconti 390.942 -- 390.942 149.369 2.517 -- Totale 1.797.486 (899.514) 897.972 198.272 82.407 (526)


Descrizione %

Fabbricati strumentali 3,00%Impianti e macchinari 10,00-25,00%

Altri beni:

- Macchine elettroniche d'ufficio 20,00%- Mobili e dotazioni 12,00%- Automezzi 25,00%






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Oneri Differenze Altri Disinvestimenti Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldofinanziari cambio movimenti netti svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2005

capitalizzati costo-- 319 1.238 (448) -- 26.533 (152) 26.381 -- 2.032 2.659 (837) (6.583) 202.408 (89.028) 113.380 -- 6.465 24.596 (360) (59.278) 917.526 (613.797) 303.729 -- -- -- -- (279) 5.928 (949) 4.979 -- 200 4.730 (215) (6.861) 100.800 (84.094) 16.706 -- 337 382 (1.309) (10.475) 153.349 (111.494) 41.855

7.118 445 (45.253) (12) -- 390.942 -- 390.942 7.118 9.798 (11.648) (3.181) (83.476) 1.797.486 (899.514) 897.972


capitalizzati costo-- (60) 77 (215) -- 30.306 (142) 30.164

1.500 42 30.149 (712) (7.474) 276.868 (93.958) 182.910 609 (2.662) 30.360 (1.101) (58.041) 975.864 (664.664) 311.200

16.292 -- 322.185 -- (3.781) 345.161 (4.730) 340.431 98 (55) 4.281 (1.002) (7.302) 103.120 (82.611) 20.509

-- (420) 1.975 (791) (12.964) 190.782 (129.711) 61.071 -- (255) (397.346) (482) -- 145.230 (485) 144.745

18.499 (3.410) (8.319) (4.303) (89.562) 2.067.331 (976.301) 1.091.030

Situazione finaleMovimenti del periodo

Movimenti del periodo Situazione finale


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9.c. INVESTIMENTI IMMOBILIARI

2005 Situazione inizialeSaldo netto Acquisizioni

01.01.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementiImmobili 268 -- -- -- Totale 268 -- -- --


originario e svalutazioni 31.12.2005(in migliaia di euro) incrementi decrementiImmobili 7.050 (106) 6.944 3.119 -- -- Totale 7.050 (106) 6.944 3.119 -- --

Gli investimenti immobiliari passano da € 6.944 migliaia al 31 dicembre 2005 ad € 17.604 migliaiaal 31 dicembre 2006. Gli incrementi del periodo riguardano opere di completamento dei lavori di ri-strutturazione di un immobile situato nel centro di Milano, effettuate nell'esercizio per € 3.119 mi-gliaia e riclassificate dalla voce Immobilizzazioni in corso ed acconti per € 7.918 migliaia.Il valore iscritto in bilancio corrisponde sostanzialmente al valore di mercato.


Descrizione %

Fabbricati 3,00%

cessioni di imprese

Movimenti del periodoAggregazioni




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capitalizzati costo-- -- 6.782 -- (106) 7.050 (106) 6.944 -- -- 6.782 -- (106) 7.050 (106) 6.944


capitalizzati costo-- -- 7.918 -- (377) 18.087 (483) 17.604 -- -- 7.918 -- (377) 18.087 (483) 17.604




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LEASING

La situazione dei beni in leasing al 31 dicembre 2006 e delle restrizioni sui beni materiali per ga-ranzie ed impegni è la seguente:

(in migliaia di euro) Leasing lordo Fondo ammortamento Restrizioni per garanzie ed impegni

2006 2005 2006 2005 2006 2005Terreni 3.556 827 -- -- 1.851 2.678

Fabbricati 54.403 14.844 4.340 2.914 36.573 6.939

Impianti e macchinari 32.382 24.104 12.999 11.408 569.392 251.558

Altri beni 2.937 1.498 804 477 4.910 341.069

9.d. PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ VALUTATE A PATRIMONIO NETTO


2005 % Saldo Incrementi Decrementi Dividendi Quota parte del risultato Altri Saldo 01.01.2005 Perdita Utile movimenti 31.12.2005

Aire/Tirreno Power (*) 50,00 170.688 -- -- -- -- 19.762 3.295 193.745

Le Scienze S.p.A. 50,00 185 -- -- (121) -- 284 -- 348

Saire S.r.l. 50,00 348 -- -- -- -- 15 -- 363

Editoriale La Libertà S.p.A. 35,00 22.691 -- -- (875) -- 917 (190) 22.543

Altrimedia S.p.A. 35,00 683 -- -- (140) -- 128 -- 671

Allevard Ressorts Composites S.A. 50,00 392 -- -- -- (20) -- -- 372

KS Automotive Suspensions Asia Private Ltd 50,00 5.562 -- -- -- (2.490) -- (72) 3.000

Totale 200.549 -- -- (1.136) (2.510) 21.106 3.033 221.042

(*) In data 30 giugno 2005 è divenuta efficace la fusione per incorporazione di Aire in Tirreno Power. A seguito della fusione per incorporazione della società controllante (cosiddetta fusione inversa), Tirreno Power è controllata pariteticamente da Energia Italiana e da Eblacea


2006 % Saldo Incrementi Decrementi Dividendi Quota parte del risultato Altri Saldo 31.12.2005 Perdita Utile movimenti 31.12.2006

Aire/Tirreno Power 50,00 193.745 -- -- (39.960) -- 33.018 252 187.055

Le Scienze S.p.A. 50,00 348 -- (285) -- -- 129 -- 192

Saire S.r.l. 50,00 363 -- -- -- -- 16 -- 379

Editoriale La Libertà S.p.A. 35,00 22.543 -- (875) -- -- 1.072 -- 22.740

Editoriale Corriere di Romagna S.r.l. 49,00 -- 2.940 -- -- -- 41 -- 2.981

Altrimedia S.p.A. 35,00 671 -- (105) -- -- 149 -- 715

Allevard Ressorts Composites S.A. 50,00 372 -- -- -- (271) -- -- 101

KS Automotive Suspensions Asia Private Ltd -- 3.000 -- (3.000) -- -- -- -- --

Totale 221.042 2.940 (4.265) (39.960) (271) 34.425 252 214.163


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9.e. ALTRE PARTECIPAZIONI

(in migliaia di euro) % 31.12.2006 31.12.2005

Dumenil Leblé Belgium (in liquidazione) 100,00 298 331

Ansa S. Coop. A.R.L. 17,32 2.209 2.209

E-Ink Corporation 0,26 1.481 1.481

Tecnoparco Valbasento 20,00 516 516

Emittenti Titoli S.p.A. 5,44 132 132

Anemon S.p.A. -- -- 1.763

Altre -- 3.894 1.097

Totale 8.530 7.529

Le partecipazioni in società controllate si riferiscono ad entità in fase di liquidazione. I valori di iscrizione in bilancio corrispondono ad costo, ridotto, ove applicabile, per perdite durevoli di va-lore e sono considerati sostanzialmente corrispondenti al fair value delle medesime.

9.f. ALTRI CREDITI

Gli “Altri crediti” al 31 dicembre 2006 ammontavano a € 250.991 migliaia rispetto a € 261.403 migliaia al 31 dicembre 2005 e si riferiscono per € 169.905 migliaia (€ 163.008 migliaia al 31 di-cembre 2005) al finanziamento a lungo termine erogato da Energia Italiana a Tirreno Power a condizioni di mercato per sostenere il piano di sviluppo della società. La voce al 31 dicembre 2006 include inoltre € 48.967 migliaia (€ 81.546 migliaia al 31 dicembre 2005) di crediti verso l’Erario per IVA chiesti a rimborso dal gruppo Sorgenia. Il decremento rispetto all’esercizio pre-cedente si riferisce al rimborso ricevuto da Energia Molise S.p.A..

9.g. TITOLI

I “Titoli” al 31 dicembre 2006 ammontavano a € 98.583 migliaia rispetto a € 59.841 migliaia al 31 dicembre 2006 e si riferiscono integralmente ad investimenti in fondi di “private equity”. Tali fondi sono stati valutati al fair value con l’iscrizione in contropartita nella riserva di fair value di un importo pari a € 20.352 migliaia (€ 12.482 migliaia al 31 dicembre 2005). Nel corso dell’esercizio la parte della riserva di fair value relativa a tali fondi rilasciata a conto economico è stata pari a € 5.378 migliaia. Al 31 dicembre 2006 l’impegno residuo per investimenti in fondi di private equity era di € 20.000 migliaia.

9.h. IMPOSTE DIFFERITE

Gli importi sono relativi alle imposte risultanti dalle differenze temporanee deducibili e dalle per-dite portate a nuovo, giudicate recuperabili.


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Il dettaglio delle “Imposte differite attive e passive”, suddivise per tipologia di differenza tempo-ranea, è il seguente:

(in migliaia di euro) 2006 2005 Ammontare

delle differenzetemporanee

Effettofiscale

Ammontaredelle differenze

temporaneeEffettofiscale

Differenza temporanea passiva da: - svalutazione attivo corrente 46.286 16.257 37.362 13.208 - svalutazione attivo immobilizzato 40.816 14.096 29.419 15.104

- rivalutazione passivo corrente 8.545 2.734 24.845 7.669

- rivalutazione fondi del personale 38.484 12.676 9.332 3.069

- rivalutazione fondi per rischi ed oneri 41.041 13.366 63.232 18.179

- svalutazione strumenti finanziari 10.810 3.644 12.029 4.094

- perdite fiscali d’esercizi precedenti 143.379 47.853 64.100 21.068

Totale imposte differite attive 329.361 110.626 240.319 82.391

Differenza temporanea attiva da: - rivalutazione attivo corrente 4.626 1.499 3.300 1.117 - rivalutazione attivo immobilizzato 356.276 128.871 325.895 117.159

- svalutazione passivo corrente 4.704 1.513 6.995 1.850

- valutazione fondi del personale 7.558 2.504 6.871 2.282

- svalutazione fondi per rischi ed oneri 2.391 806 191 633

- rivalutazione strumenti finanziari 6.905 2.550 8.755 3.219

Totale imposte differite passive 382.460 137.743 352.007 126.260

Imposte differite nette (27.117) (43.869)

L’ammontare delle imposte differite accreditate direttamente a patrimonio netto nel corso del-l’esercizio è pari a € 528 migliaia.

Le perdite pregresse non utilizzate ai fini del calcolo delle imposte differite riguardano il gruppo Espresso per € 18 milioni, la società CIR International per € 541,5 milioni illimitatamente ripor-tabili ed il gruppo Sogefi per € 10 milioni. Si precisa che su tali perdite non sono state conteggia-te imposte differite attive in quanto non sussistono al momento condizioni che possano confortare sulla certezza della loro recuperabilità.


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10. ATTIVO CORRENTE

10.a. RIMANENZE

Le rimanenze sono così ripartite:

(in migliaia di euro) 31.12.2006 31.12.2005

Materie prime, sussidiarie e di consumo 76.973 72.304

Prodotti in corso di lavorazione e semilavorati 13.033 13.579

Prodotti finiti e merci 127.043 76.948

Acconti 33 33

Totale 217.082 162.864

Le rimanenze di prodotti finiti e merci aumentano principalmente per effetto delle maggiori quan-tità di gas stoccato per la commercializzazione da parte di Sorgenia S.p.A.. Il valore del magazzino è esposto al netto di svalutazione effettuate nei passati esercizi e nell’esercizio in corso che tengono conto dell’obsolescenza dei prodotti finiti, merci e materie sussidiarie.

10.b. CREDITI COMMERCIALI


Crediti verso clienti 988.534 784.505

Crediti verso imprese controllate 6.914 5.665

Crediti verdo imprese collegate 1.029 574

Totale 996.477 790.744

I “Crediti verso clienti” sono infruttiferi e hanno una scadenza media in linea con le condizioni di mercato. L’incremento netto è dovuto principalmente allo sviluppo del fatturato. I crediti commerciali sono valutati al netto di svalutazioni che tengono conto del rischio di credi-to. Nel corso del 2006 sono stati effettuati accantonamenti al fondo svalutazione crediti per un importo di € 10.515 migliaia rispetto ad € 7.228 migliaia del 2005.

I “Crediti verso imprese controllate” rappresentano crediti infragruppo non eliminati in quanto relativi a società non consolidate con il metodo dell’integrazione globale. Il saldo al 31 dicembre 2006 si riferisce essenzialmente a crediti nei confronti di CIGA Luxembourg.

10.c. ALTRI CREDITI


Crediti finanziari verso imprese collegate -- 256

Crediti tributari 163.862 146.327

Crediti verso altri 110.130 54.779

Totale 273.992 201.362


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I “Crediti tributari” ammontavano a € 163.862 migliaia rispetto a € 146.327 migliaia al 31 di-cembre 2005. L’incremento della voce è dovuto principalmente al maggior credito IVA da parte di Energia Molise S.p.A. legato all’investimento nella centrale di Termoli e all’incremento delle accise per maggiori volumi movimentati all’interno del gruppo Sorgenia.

10.d. CREDITI FINANZIARI

I “Crediti finanziari” passano da € 26.513 migliaia al 31 dicembre 2005 a € 21.354 migliaia al 31 dicembre 2006 e si riferiscono essenzialmente al fair value degli swap in corso su tassi di interes-se relativi a Prestiti Obbligazionari in essere.

10.e. TITOLI

La voce è composta dalle seguenti categorie di titoli:


Titoli di stato italiani o similari 25.208 41.093

Fondi di investimento ed assimilati 248.578 53.939

Obbligazioni 49.947 97.203

Certificati di deposito e titoli diversi 330.515 275.724

Totale 654.248 467.959


Di cui trading 607.568 438.429

Di cui applicazione della “fair value option” in presenza di derivato implicito 46.680 29.530

Totale 654.248 467.959

La valutazione a fair value della voce “Titoli” ha comportato un adeguamento negativo a conto economico pari a € 13,7 milioni, di cui € 10,9 milioni relativamente ai titoli di trading.

10.f. ATTIVITÀ FINANZIARIE DISPONIBILI PER LA VENDITA

La voce è interamente costituita da quote di fondi “hedge funds” e azioni redimibili di società d’investimento detenute da Medinvest che raccoglie la liquidità stabilmente in eccesso nell’ambi-to del Gruppo. La liquidità dell’investimento è funzione dei tempi di riscatto dai fondi in cui Me-dinvest investe, che normalmente variano da uno a tre mesi. La diversificazione tra categorie di fondi, conferisce alla performance di Medinvest una bassa vo-latilità.La valutazione a fair value dei fondi detenuti da Medinvest ha comportato un adeguamento del valore di tali fondi che al 31 dicembre 2006 ammontava a € 146.075 migliaia (€ 136.524 migliaia al 31 dicembre 2005). Gli effetti di tale valutazione sul patrimonio netto di CIR per la quota di competenza ammontano a € 127.115 migliaia (€ 118.803 migliaia al 31 dicembre 2005). La quota di fair value accreditata al conto economico dell’esercizio per effetto della cessione di alcuni fon-di è stata di € 11.508 migliaia.


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A fronte del rischio cambio derivante dalla traduzione della quota parte del patrimonio netto di Medinvest denominato in USD nella valuta funzionale di Gruppo sono stati stipulati contratti di copertura i cui effetti sono indicati alla voce 11.b. “Riserve” nella composizione della ”Riserva da conversione”.

10.g. DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Passano da € 762.289 migliaia al 31 dicembre 2005 ad € 446.484 migliaia al 31 dicembre 2006. L’analisi della variazione dell’esercizio è indicata nel rendiconto finanziario.

11. PATRIMONIO NETTO

11.a. CAPITALE SOCIALE

Il capitale sociale è aumentato da € 389.620.833,50 al 31 dicembre 2005 (composto da n. 779.241.667 azioni da nominali € 0,50 cadauna) a € 390.239.533,50 (n. 780.479.067 azioni) al 31 dicembre 2006 effetto dell’emissione di n. 1.237.400 azioni in esecuzione dell’esercizio di opzio-ni da parte dei beneficiari dei piani di stock option in essere. Al 31 dicembre 2006 la Società possedeva n. 34.094.000 azioni proprie (4,37% del capitale) per un valore pari a € 76.884 migliaia rispetto a n. 27.216.642 azioni per un valore di € 61.320 mi-gliaia al 31 dicembre 2005. In applicazione dello IAS 32, dal 1° gennaio 2005 le azioni proprie detenute dalla Capogruppo sono portate in diminuzione del patrimonio netto.

Il capitale sociale è interamente sottoscritto e versato. Non esistono azioni gravate da diritti, privi-legi e vincoli nella distribuzione di dividendi, fatta eccezione per le azioni proprie.

Si segnala che al Consiglio di Amministrazione sono state conferite deleghe per un periodo di cinque anni dal 27 aprile 2005 per aumentare in una o più volte il capitale sociale fino ad un mas-simo di € 500 milioni (valore nominale) e di un ulteriore massimo di € 20 milioni (valore nomi-nale) a favore di dipendenti della Società e sue controllate e controllanti.

Relativamente ai piani di stock option, al 31 dicembre 2006 erano in circolazione n. 41.710.600 opzioni, corrispondente ad un pari numero di azioni. Il costo figurativo dei piani di stock option assegnati ai dipendenti, confluito in una specifica ri-serva di patrimonio netto, al 31 dicembre 2006 ammontava a € 2.213 migliaia.


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11.b. RISERVE

L’evoluzione ed il dettaglio della voce “Riserve” è riportato di seguito:

(in migliaia di euro) Riserva da Riserva Riserva da Riserva da Riserva Altre Totale sovrapprezzo legale fair value conversione stock option riserve riserve

delle azioni

Saldo al 1° gennaio 2005 7.699 115.969 89.761 (1.389) 1.915 160.573 374.528

Aumenti di capitale 2.273 -- -- -- -- -- 2.273

Delibera Assemblea per acquisto azioni proprie (3.553) -- -- -- -- 15.412 11.859

Valutazione al fair value degli strumenti di copertura -- -- 1.424 -- -- -- 1.424

Valutazione a fair value dei titoli -- -- 47.373 -- -- -- 47.373

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- -- (7.608) -- -- -- (7.608)

Acquisto azioni proprie -- -- -- -- -- (35.879) (35.879)

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- 5.737 -- 5.737

Effetti derivanti da variazioni patrimoniali delle società controllate -- -- -- -- -- (7.087) (7.087)

Differenze cambio da conversione -- -- -- 9.174 -- -- 9.174

Saldo al 31 dicembre 2005 6.419 115.969 130.950 7.785 7.652 133.019 401.794

Aumenti di capitale 1.076 -- -- -- -- -- 1.076

Revoca delibera Assemblea per acquisto azioni proprie del 27 aprile 2005 16.422 -- -- -- -- (71.238) (54.816)

Valutazione al fair value degli strumenti di copertura -- -- 478 -- -- -- 478

Valutazione a fair value dei titoli -- -- 33.075 -- -- -- 33.075

Riserva di fair value dei titoli rilasciata a conto economico -- -- (16.893) -- -- -- (16.893)

Acquisto azioni proprie -- -- -- -- -- (5.664) (5.664)

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- 2.213 -- 2.213

Effetti derivanti da variazioni patrimoniali delle società controllate -- -- -- -- -- 20.751 20.751

Differenze cambio da conversione -- -- -- (14.235) -- -- (14.235)

Saldo al 31 dicembre 2006 23.917 115.969 147.610 (6.450) 9.865 76.868 367.779

La “Riserva da sovrapprezzo delle azioni” al 31 dicembre 2006 ammontava a € 23.917 migliaia rispetto a € 6.419 migliaia al 31 dicembre 2005. La variazione è dovuta alla sottoscrizione dei piani di stock option per € 1.076 migliaia e per € 16.422 migliaia all’effetto della delibera con cui, in data 27 aprile 2006, l’Assemblea ordinaria degli Azionisti ha revocato la precedente deli-bera di acquisto di azioni proprie del 27 aprile 2005 e ha conferito una nuova autorizzazione, per diciotto mesi da tale data, ad acquistare massime n. 25.000.000 azioni ad un prezzo unitario mi-nimo di € 0,50 e massimo di € 4,00.

La “Riserva da fair value” al 31 dicembre 2006 ammontava a € 147.610 migliaia e si riferiva per € 20.352 migliaia alla valutazione dei “Titoli” alla voce 9.g., per € 127.115 migliaia alla valuta-zione delle “Attività finanziarie disponibili per la vendita” alla voce 10.f. e per € 143 migliaia alla valutazione degli strumenti di copertura.


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La “Riserva da conversione” al 31 dicembre 2006, negativa per un importo pari a € 6.450 mi-gliaia, era così composta:

(in migliaia di euro) 31.12.2005 Incrementi Decrementi 31.12.2006

Gruppo Sogefi 5.952 -- (976) 4.976

CIR Ventures 1.032 -- (3.246) (2.214)

Medinvest 36.435 -- (33.658) 2.777

Medinvest effetto coperture (35.726) 23.645 -- (12.081)

Altre 92 -- -- 92

Totale 7.785 23.645 (37.880) (6.450)

La voce “Altre riserve” al 31 dicembre 2006 risulta così composta:


Riserva c/aumento capitale 3

Riserva straordinaria 21

Riserva di consolidamento 76.844

Totale 76.868

Il movimento delle azioni proprie nel corso dell’esercizio è stato il seguente:

(in migliaia di euro) Numero azioni Controvalore

Saldo al 31 dicembre 2005 27.216.642 61.320

Incrementi 6.877.358 15.564

Saldo al 31 dicembre 2006 34.094.000 76.884

11.c. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO

Le variazioni degli Utili (perdite) portati a nuovo sono riportate nel “Prospetto delle variazioni del Patrimonio netto”.


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12. PASSIVO NON CORRENTE

12.a. PRESTITI OBBLIGAZIONARI

Il dettaglio della voce “Prestiti Obbligazionari”, al netto delle eliminazioni infragruppo, è il se-guente:

(in migliaia di euro) Tasso effettivo 31.12.2006 Fair value

al 31.12.200631.12.2005 Fair value

al 31.12.2005Prestito Obbligazionario CIR S.p.A. 5,75% 2004/2024 5,90% 266.382 252.445 266.225 262.502

Prestito Obbligazionario CIR International S.A. 6,375% 2003/2011 6,03% 198.677 194.620 199.162 203.870Prestito Obbligazionario CIR International S.A. 5,25% 1999/2009 5,41% 414.192 414.192 424.769 424.769Prestito Obbligazionario Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 5,125% 2004/2014 4,82% 308.499 295.452 309.095 315.558Totale 1.187.750 1.156.709 1.199.251 1.206.699

In applicazione degli IAS 32 e 39, al 1° gennaio 2005 i valori originari dei prestiti emessi sono stati ridotti per tener conto delle spese sostenute e dei disaggi di emissione. Sono state inoltre i-scritte le passività relative ai contratti di interest rate swap fisso/variabile emessi a copertura degli stessi per un importo di € 5,3 milioni.

Al 31 dicembre 2006 CIR International deteneva nominali € 30.000 migliaia (invariati rispetto al 31 dicembre 2005) relativi al Prestito Obbligazionario CIR 5,75% 2004/2024.

12.b. ALTRI DEBITI FINANZIARI


Finanziamenti da banche assistiti da garanzia reale 170.304 134.812

Altri finanziamenti da banche 558.140 496.319

Leasing 16.305 19.799

Altri debiti 13.765 3.855

Totale 758.514 654.785

La voce “Altri finanziamenti da banche” è prevalentemente così costituita:- € 59.000 migliaia erogati nel 2003 ad Energia Italiana da Banca Monte dei Paschi di Siena nell’ambito dell’acquisizione Tirreno Power, con scadenza gennaio 2010, ad un tasso variabile di 150 basis points sopra l’Euribor; - € 24.500 migliaia erogati nel corso del 2004 a Sorgenia, con scadenza giugno 2009, finanzia-mento organizzato in pool da Banca Popolare di Vicenza e regolato ad un tasso variabile di 140 basis points sopra l’Euribor; - € 30.000 migliaia erogati il 23 dicembre 2005 a Sorgenia da Centrobanca con scadenza dicem-bre 2009 a tasso variabile; - € 254.776 migliaia, di cui € 141.673 migliaia erogati durante l’anno ad Energia Molise da Ban-ca Monte dei Paschi di Siena in relazione alla costruzione della centrale termoelettrica di Termo-li, con scadenza 2014, a tasso variabile, “senza ricorso”; - € 10.000 migliaia, relativi ad una quota di finanziamento erogata a Sorgenia da Banca Monte dei Paschi di Siena a tasso variabile con scadenza 2011;


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- € 50.000 migliaia, erogato a Sorgenia da Intesa BCI a tasso variabile con scadenza 2011; - € 40.000 migliaia, erogati nel corso del 2003 a Sogefi, quale utilizzo parziale di un prestito sin-dacato su una linea di € 100.000 migliaia, con scadenza dicembre 2008, ad un tasso variabile di 60 basis points sopra l’Euribor; - € 29.900 migliaia, relativi al parziale utilizzo di un finanziamento di € 50.000 migliaia, stipulato da Sogefi S.p.A. nell’esercizio in corso con scadenza settembre 2011 e tasso variabile di 22,5 ba-sis points sull’Euribor; - € 29.800 migliaia, relativi al parziale utilizzo di un finanziamento di € 100.000 migliaia, stipula-to da Sogefi S.p.A. nell’esercizio in corso con scadenza settembre 2011 e tasso variabile di 22,5 basis points sull’Euribor.

12.c. FONDI PER IL PERSONALE

Il dettaglio dei fondi è il seguente:


Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato (TFR) 126.794 120.431

Fondi quiescenza e obbligazioni simili 39.805 43.240

Totale 166.554 163.671


Saldo iniziale 163.671 157.759

Accantonamento per prestazioni di lavoro del periodo 18.924 16.522

Incrementi per interessi finanziari 5.416 5.804

Costi o ricavi attuariali (781) 1.763

Benefici pagati (25.734) (17.153)

Incrementi o decrementi dovuti a variazioni perimetro di consolidamento 5.018 (1.809)

Altre variazioni 40 785

Saldo finale 166.554 163.671

In applicazione dello IAS 19 i fondi per il personale sono stati valutati applicando apposite meto-dologie tecnico-attuariali su specifiche basi tecniche demografiche ed economico-finanziarie. L’applicazione del criterio del “corridoio ha comportato un costo attuariale non rilevato a Conto Economico di € 5.008 migliaia. Le ipotesi relative alla determinazione del fondo ‘TFR’, nonché dei ‘Fondi Pensione’ e del ‘Fon-do Indennità fissa’ compresi nella voce “Fondi di quiescenza e obbligazioni simili”, sono riassun-te nel prospetto che segue:

TFR e Fondo Indennità fissa

Tasso annuo tecnico di attualizzazione 4,0% - 4,25%

Tasso annuo di inflazione 2%

Tasso annuo aumento retribuzioni 2% - 3%

Tasso annuo incremento TFR 3%

Probabilità di anticipazione annua 4%

Tasso di dimissioni volontarie 2% - 5% dell’organico


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Fondi Pensione

Tasso annuo tecnico di attualizzazione 4,8%

Tasso annuo di inflazione 2,8%

Tasso annuo aumento retribuzioni 3,25% - 4%

Rendimento delle attività al servizio del piano 3,25% - 6%

Età di pensionamento 63

PIANI DI STOCK OPTION IN ESSERE AL 31 DICEMBRE 2006

Nella tabella che segue si riportano i piani di stock option della capogruppo CIR S.p.A..

Opzioni in circolazione all'inizio del periodo

Opzioni assegnate nel corso del periodo

Opzioni esercitate nel corso del periodo

Opzioni in circolazione a fine periodo

Opzioni esercitabili a fine periodo

Numero opzioni

Prezzomedio

ponderato di esercizio

Numero opzioni

Prezzomedio


Numero opzioni

Prezzomedio


Numero opzioni

Prezzomedio

di esercizio

Scadenzamedia (anni)

Numero Opzioni

Prezzomedio


Piano di Stock Option 7 marzo 2000 3.110.000 3,70 -- -- -- -- 3.110.000 3,70 3,75 3.110.000 3,70

Piano di Stock Option 13 settembre 2000 70.000 4,06 -- -- -- -- 70.000 4,06 4,25 70.000 4,06

Piano di Stock Option 30 gennaio 2001 1.743.000 2,62 -- -- -- -- 1.743.000 2,62 4,75 1.743.000 2,62

Piano di Stock Option 7 settembre 2001 2.359.600 1,28 -- -- 100.800 1,28 2.258.800 1,28 5,00 2.258.800 1,28

Piano di Stock Option 14 marzo 2002 578.600 1,20 -- -- 70.300 1,20 508.300 1,20 5,75 508.300 1,20

Piano di Stock Option 13 settembre 2002 769.400 1,02 -- -- 82.300 1,02 687.100 1,02 6,17 687.100 1,02

Piano di Stock Option 7 marzo 2003 1.141.800 0,84 -- -- 436.500 0,84 705.300 0,84 6,75 468.550 0,84

Piano di Stock Option 5 settembre 2003 1.353.800 1,13 -- -- 99.000 1,13 1.254.800 1,13 7,17 747.700 1,13

Piano di Stock Option 12 marzo 2004 2.031.900 1,60 -- -- 91.500 1,60 1.940.400 1,60 7,75 1.075.100 1,60

Piano di Stock Option 8 giugno 2004 3.500.000 1,60 -- -- -- -- 3.500.000 1,60 2,46 3.500.000 1,60

Piano di Stock Option 6 settembre 2004 2.212.100 1,56 -- -- 96.600 1,56 2.115.500 1,56 8,17 921.800 1,56

Piano di Stock Option 11 marzo 2005 4.407.800 2,34 -- -- 175.400 2,34 4.232.400 2,34 8,75 1.663.000 2,34

Piano di stock Option 6 settembre 2005 2.790.000 2,49 -- -- 85.000 2,49 2.705.000 2,49 9,17 752.000 2,49

Piano di stock Option 2006 1a tranche 2.765.000 2,50 -- -- 2.765.000 2,50 10,01 331.800 2,50

Piano di stock Option 2006 2a tranche 2.765.000 2,47 -- -- 2.765.000 2,47 10,50 -- --

Totale 26.068.000 2,03 5.530.000 2,49 1.237.400 1,37 30.360.600 2,14 6,98 17.837.150 2,08

AZIONI IN PORTAFOGLIO

Piano di Stock Option 11 gennaio 2005 11.550.000 2,15 -- -- 200.000 2,15 11.350.000 2,15 3,33 11.350.000 2,15

Totale 11.550.000 2,15 -- -- 200.000 2,15 11.350.000 2,15 3,33 11.350.000 2,15

Totale generale 37.618.000 2,07 5.530.000 2,49 1.437.400 1,48 41.710.600 2,14 5,99 29.187.150 2,11


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12.d. FONDI PER RISCHI E ONERI

La composizione e la movimentazione della parte non corrente di tali fondi è la seguente:

(in migliaia di euro) Fondo

vertenze in corsoFondo

oneri ristrutturazioneFondo

rischi diversi Totale

Saldo al 31 dicembre 2005 19.925 15.597 6.943 42.465

Accantonamenti dei periodo 2.938 5.488 2.680 11.106

Utilizzi (1.696) (14.941) (1.520) (18.157)

Differenze cambio (140) 14 (11) (137)

Altri movimenti (3.952) (253) 5.609 1.404


La composizione e la movimentazione della parte corrente di tali fondi è la seguente:

(in migliaia di euro) Fondo

vertenze in corsoFondo

oneri ristrutturazioneFondo

rischi diversi Totale


Accantonamenti dei periodo 1.961 2.301 11.671 15.933

Utilizzi (3.341) (1.327) (6.957) (11.625)

Altri movimenti 2.867 253 (3.571) (451)


Il Fondo vertenze in corso include, oltre alle cause per diffamazione riguardanti il gruppo Espres-so, comuni per tutte le società editrici, i rischi legati a vertenze di natura commerciale e cause di lavoro.Il Fondo oneri di ristrutturazione comprende importi accantonati per operazioni di ristrutturazione annunciate e comunicate alle controparti interessate e si riferisce in particolare a riorganizzazioni produttive riguardanti società del gruppo Sogefi. Il fondo per rischi diversi è principalmente a fronte di contenziosi fiscali in corso con le ammini-strazioni tributarie locali.

13. PASSIVO CORRENTE

13.a. ALTRI DEBITI FINANZIARI


Finanziamenti da banche assistiti da garanzia reale 43.339 12.023

Altri finanziamenti da banche 30.211 109.811

Leasing 2.602 2.910

Altri debiti finanziari 57.752 50.887

Finanziamenti da società controllate 230 250

Totale 134.134 175.881


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La voce “Altri finanziamenti da banche” includeva al 31 dicembre 2005 un finanziamento di € 80.000 migliaia erogati nel 2001 a Sogefi e rimborsato nello scorso mese di dicembre 2006.

13.b. DEBITI COMMERCIALI


Debiti verso imprese controllate 16.928 16.560

Debiti verso imprese collegate 639 694

Debiti verso fornitori 730.658 629.809

Acconti 627 2.052

Debiti rappresentati da titoli di credito 49 651

Totale 748.901 649.766

La voce “Debiti verso controllate” si riferisce essenzialmente ai debiti commerciali di Sorgenia S.p.A. nei confronti di Tirreno Power S.p.A..

I debiti commerciali sono regolati mediamente tra 60 e 90 giorni e non sono soggetti ad interessi.

13.c. ALTRI DEBITI

(in migliaia di euro) 31.12.2006

Verso personale dipendente 65.913 58.617

Debiti tributari 111.267 60.555

Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale 34.385 32.635


Totale 273.962 213.768

31.12.2005


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NOTE RELATIVE AL CONTO ECONOMICO

14. RICAVI

RIPARTIZIONE PER SETTORE DI ATTIVITÀ

(in milioni di euro) 2006 2005 Variazioneimporto % importo % %

Utilities 1.916,1 46,3 1.225,2 36,2 56,4

Media 1.102,6 26,7 1.079,9 31,9 2,1

Componentistica per autoveicoli 1.018,6 24,6 1.023,4 30,3 (0,5)

Sanità 99,2 2,4 53,8 1,6 84,4

Altre 0,3 -- 0,4 -- n.s.

Totale fatturato consolidato 4.136,8 100,0 3.382,7 100,0 22,3

RIPARTIZIONE PER AREA GEOGRAFICA

(in milioni di euro)

2006 Totale Italia Altri Paesi Nord Sud Asia Altri fatturato europei America America Paesi

Utilities 1.916,1 1.913,3 2,8 -- -- -- --

Media 1.102,6 1.102,6 -- -- -- -- --

Componentistica per autoveicoli 1.018,6 98,5 757,5 25,1 123,4 9,6 4,5

Sanità 99,2 99,2 -- -- -- -- --

Altre 0,3 0,3 -- -- -- -- --

Totale fatturato consolidato 4.136,8 3.213,9 760,3 25,1 123,4 9,6 4,5

Percentuali 100,0% 77,7% 18,4% 0,6% 3,0% 0,2% 0,1%

(in milioni di euro)

2005 Totale Italia Altri Paesi Nord Sud Asia Altri fatturato europei America America Paesi

Utilities 1.225,2 1.225,2 -- -- -- -- --

Media 1.079,9 1.079,9 -- -- -- -- --

Componentistica per autoveicoli 1.023,4 111,9 756,2 29,9 112,2 9,7 3,5

Sanità 53,8 53,8 -- -- -- -- --

Altre 0,4 0,4 -- -- -- -- --

Totale fatturato consolidato 3.382,7 2.471,2 756,2 29,9 112,2 9,7 3,5

Percentuali 100,0% 73,1% 22,3% 0,9% 3,3% 0,3% 0,1%

La tipologia dei prodotti commercializzati dal Gruppo e dei settori in cui esso opera fa sì che i ri-cavi seguano un andamento ragionevolmente lineare nel corso dell’anno e non soggetto a partico-lari fenomeni di ciclicità a parità di perimetro di business.


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15. COSTI E PROVENTI OPERATIVI

15.a. COSTI PER ACQUISTO DI BENI

La voce in oggetto aumenta da € 1.818.934 migliaia nel 2005 a € 2.457.185 migliaia nel 2006. L’incremento rilevato (+35,1%) è sostanzialmente attribuibile da un lato al gruppo Sorgenia, in stretta correlazione con il tasso di crescita del fatturato nel settore delle utilities (+56,4%), e dall’altro al gruppo Sogefi in funzione dell’aumento dei costi degli acciai e dei volumi di produ-zione.

15.b. COSTI PER SERVIZI

La voce in oggetto passa da € 674.847 migliaia nel 2005 a € 711.792 migliaia nel 2006, come ri-sulta dalla seguente analisi:

(in migliaia di euro) 2006 2005

Consulenze tecniche e professionali 95.407 83.977

Costi di distribuzione e trasporti 45.727 47.508

Lavorazioni esterne 110.514 127.524

Altre spese 460.144 415.838

Totale 711.792 674.847

Anche l’incremento dei costi per servizi (+5,5%) è determinato dall’aumento d’attività del Grup-po che ha comportato un maggior ricorso a servizi esterni.

15.c. COSTI DEL PERSONALE

I costi per il personale ammontano a € 575.342 migliaia nel 2006 (€ 545.777 migliaia nel 2005).

La media del numero dei dipendenti del Gruppo nell’esercizio 2006 è stata di 10.654 unità.


Salari e stipendi 396.869 375.378

Oneri sociali 121.902 117.329

Trattamento di fine rapporto 14.099 14.800

Trattamento di quiescenza e simili 4.007 5.238

Valutazione piani di stock option 9.726 11.000

Altri costi 28.739 22.032

Totale 575.342 545.777


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15.d. ALTRI PROVENTI OPERATIVI

La voce è così analizzabile:


Contributi in conto esercizio 6.608 21.916

Plusvalenze da alienazioni beni 5.008 1.201

Sopravvenienze attive ed altri proventi 68.647 69.326

Totale 80.263 92.443

La voce “Sopravvenienze attive ed altri proventi” risente dell’effetto positivo delle penali fatturate dal gruppo Sorgenia all’EPC Contractor per “liquidated damage cost”.

15.e. ALTRI COSTI OPERATIVI

La voce è così analizzabile:


Svalutazioni e perdite su crediti 12.070 10.289

Accantonamenti ai fondi per rischi e oneri 9.430 13.018

Imposte e tasse indirette 17.589 15.727

Imposte esercizi precedenti 24 16.371

Oneri di ristrutturazione 5.234 12.513

Minusvalenze da alienazione beni 209 1.172

Sopravvenienze passive ed altri oneri 22.095 13.358

Totale 66.651 82.448

Nel saldo della voce “Imposte esercizi precedenti” dell’esercizio 2005 erano state contabilizzate € 16.059 migliaia di imposte relative all’anno 1989, inerenti ad oneri e crediti d’imposta riguar-danti diritti reali di godimento su azioni conseguenti ad una sfavorevole sentenza della Commis-sione Tributaria alla quale è stato presentato ricorso.

La voce “Oneri di ristrutturazione” si riduce di € 7.279 migliaia rispetto all’esercizio precedente per minori piani di ristrutturazione attuati nell’anno prevalentemente nell’ambito del gruppo So-gefi.


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16. PROVENTI E ONERI FINANZIARI

16.a. PROVENTI FINANZIARI

La voce “Altri proventi” risulta così composta:


Interessi attivi su conti bancari 15.048 18.813

Interessi su titoli 20.924 14.446

Altri interessi attivi 14.968 14.404

Derivati su tassi di interesse 4.801 16.728

Differenze cambio attive 3.721 12.867

Altri proventi finanziari 7.714 6.254

Totale 67.176 83.512

16.b. ONERI FINANZIARI

Tale voce risulta così composta:


Interessi passivi su conti bancari 27.759 14.608

Interessi su prestiti obbligazionari 63.455 75.169

Altri interessi passivi 21.638 19.533

Derivati su tassi di interesse 944 1.187

Differenze cambio passive 8.352 6.498

Altri oneri finanziari 7.615 14.662

Totale 129.763 131.657

La voce “Derivati su tassi di interesse” pari a € 944 migliaia include € 101 migliaia relativi alla valutazione netta a “fair value” delle operazioni di copertura.

16.c PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Il dettaglio dei “Proventi da negoziazione titoli” è il seguente:


Titoli azionari e opzioni imprese controllate 1.069 5.646

Titoli azionari e opzioni altre imprese 44.536 50.621

Altri titoli e altri proventi 50.934 38.827

Totale 96.539 93.094


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16.d. ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Il dettaglio degli “Oneri da negoziazione titoli” è il seguente:


Titoli azionari e opzioni imprese controllate 2.384 4.175

Titoli azionari e opzioni altre imprese 40.061 49.957

Altri titoli e altri oneri 11.585 11.395

Totale 54.030 65.527

17. IMPOSTE SUL REDDITO

Le imposte sul reddito sono così suddivise:


Imposte correnti 104.447 77.483

Imposte differite (14.969) (12.730)

Totale 89.478 64.753

La seguente tabella presenta la riconciliazione delle aliquote di imposta ordinaria ed effettiva per l’esercizio 2006:

(in migliaia di euro) 2006

Utile prima delle imposte risultante da bilancio 303.918

Imposte sul reddito teoriche 100.294

Effetto fiscale relativo a costi non deducibili 13.508

Effetto fiscale correlato a perdite di esercizi precedenti che originano imposte differite attive nell’esercizio (39.491)

Effetto fiscale correlato a perdite esercizi precedenti che non avevano originato imposte differite attive 2.763

Effetto fiscale su differenziali di tasso di società estere (6.065)

Contributi non tassabili (998)

Altro (8.629)

Imposte sul reddito 61.382

Aliquota media effettiva 20,20%

Aliquota teorica 33,00%

IRAP e altre imposte 28.096

Totale imposte da bilancio 89.478

18. UTILE PER AZIONE

L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero medio ponderato delle azioni in circolazione. L’utile diluito per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli Azionisti ordinari per il numero me-


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dio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo, rettificato per gli effetti di-luitivi delle opzioni in essere. Dal calcolo delle azioni in circolazione sono escluse le azioni pro-prie in portafoglio. La società ha solo una categoria di azioni ordinarie potenziali, quelle derivanti dai piani di stockoption attribuiti a dipendenti. Nella determinazione del numero medio di opzioni è stato utilizzato il fair value medio delle a-zioni riferito al singolo periodo di riferimento (esercizio). Il fair value medio della azione ordina-ria CIR nell’esercizio 2006 è pari a € 2,391 rispetto ad un fair value medio di € 2,311 nell’eserci-zio 2005.

Di seguito sono esposte le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile per azione base e diluito.

2006 2005

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 101.120 87.675

N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione 748.300.414 758.420.760

Utile per azione (euro) 0,1351 0,1156

2006 2005

Utile netto attribuibile agli Azionisti (in migliaia di euro) 101.120 87.675

N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione 748.300.414 758.420.760

N° medio ponderato di opzioni 38.608.367 35.125.550

N° medio ponderato di opzioni al fair value 4.575.961 4.891.852

Media ponderata rettificata di azioni in circolazione 752.876.375 763.312.612

Utile diluito per azione (euro) 0,1343 0,1149

ALTRE INFORMAZIONI

19. GARANZIE E IMPEGNI

Al 31 dicembre 2006 la situazione delle garanzie e impegni era la seguente:

CIR S.p.A.

- garanzie rilasciate a favore del gruppo ENI in seguito agli accordi per la fornitura di gas nor-vegese e libico a partire dal mese di ottobre 2001. I contratti commerciali prevedono in genera-le clausole take or pay e la revisione dei prezzi di acquisto in funzione dell’andamento di quelli di alcuni prodotti petroliferi. Tali clausole sono sostanzialmente in linea con le normali condi-zioni di mercato;

- fideiussioni a favore dell’Erario per crediti IVA per un importo di € 6.781 migliaia; - costituzione in pegno di titoli di stato a fronte di operazioni finanziarie su opzioni per un totale

di € 19.500 migliaia; - impegni per investimenti in fondi di private equity da parte di CIR International per € 20.000

migliaia.


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Gruppo Sorgenia

Garanzie prestate

A fronte dei finanziamenti ottenuti sulle società Energia Molise S.p.A. ed Energia Modugno S.p.A. (finanziamento in corso di perfezionamento), sono stati posti in pegno, a favore degli istitu-ti eroganti, i titoli rappresentativi del capitale delle due società, pari a rispettivamente € 78.000 migliaia (pari al 100% del capitale) ed € 24.458 migliaia (pari al 90% del capitale).

Fidejussioni

Le fidejussioni si riferiscono alle garanzie emesse da istituti bancari a favore dei fornitori di ener-gia elettrica e gas a tutela dei contratti di fornitura.

Impegni

Sorgenia S.p.A. ha altresì emesso una garanzia a favore delle banche finanziatrici, di Energia Mo-lise S.p.A., a seguito dei ricorsi amministrativi in essere presso il TAR del Molise. Tale impegno pari ad € 305.986.273 corrispondente all’importo del finanziamento ottenuto da Energia Molise S.p.A. al 31 dicembre 2006.

Gruppo Espresso

Le garanzie prestate ammontavano a € 8.507 migliaia e si riferivano alle fideiussioni della capo-gruppo e delle controllate Elemedia, Editoriale La Nuova Sardegna e A. Manzoni & C. per la lo-cazione delle rispettive sedi e della controllata Ksolutions a favore dei committenti delle Pubbli-che Amministrazioni con i quali sono in corso contratti di servizi. Gli impegni in essere, pari a € 3.351 migliaia, erano relativi a: - contratti di acquisto di impianti e attrezzature (€ 2.213 migliaia) principalmente per Repubblica

ed Editoriale La Nuova Sardegna nell’ambito del progetto full color; - rischi legati ad un decreto ingiuntivo per una causa in corso della Editoriale FVG (€ 1.138 mi-

gliaia di euro)

Gruppo Sogefi

Leasing Operativi

Ai fini contabili sono classificati come operativi i leasing ed i contratti di noleggio per i quali: - parte significativa dei rischi e benefici connessi con la proprietà sono mantenuti al locatore; - non esistono opzioni di acquisto a prezzi non rappresentativi del presumibile valore di mercato

del bene locato alla fine del periodo; - la durata del contratto non rappresenta la maggior parte della vita utile del bene locato o noleg-

giato.I pagamenti dei canoni per leasing operativi sono imputati al conto economico in linea con i sotto-stanti contratti.

Il principale leasing operativo si riferisce ad un contratto stipulato dalla controllata americana Al-levard Spring U.S.A. Inc. per l’affitto del sito produttivo ubicato a Prichard (West Virginia). Il contratto scade il 27 ottobre 2018 e le rate residue ammontano a USD 4.792 migliaia di cui USD 386 migliaia entro l’anno.


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A fronte di tale contratto Sogefi S.p.A. ha fornito una garanzia fidejussoria pari a circa il 50% dei canoni residui che viene rinnovata ogni fine esercizio in base all’importo residuo. Non esistono restrizioni di alcun tipo collegate a tale leasing e alla fine del contratto la società statunitense avrà la facoltà di acquistare l’immobile in base ai valori di mercato.

I canoni futuri in relazione ai contratti di leasing operativo in essere presso società del gruppo Sogefi al 31 dicembre 2006 sono i seguenti:


Entro 1 anno 4.265 3.831 Oltre 1 anno ma entro 5 11.594 8.589 Oltre 5 anni 3.148 3.487 Totale 19.007 15.907

Impegni per investimenti

Al 31 dicembre 2006 esistono impegni per investimenti per un importo pari a € 1.014 migliaia.

Garanzie prestate

Il dettaglio delle garanzie è il seguente:


Fidejussioni a favore di terzi 3.008 2.601

Altre garanzie personali a favore di terzi 9.714 9.714

Garanzie reali per debiti iscritti in bilancio 5.681 5.905

Le fidejussioni rilasciate si riferiscono a finanziamenti ricevuti e sono iscritte per un valore pari all’impegno in essere alla data di bilancio. La voce Altre garanzie personali a favore di terzi è relativa all’impegno di LPDN GmbH verso il fondo pensioni dipendenti dei due rami di azienda al tempo dell’acquisizione avvenuta nel 1996; tale impegno è coperto dagli obblighi contrattuali della società venditrice che è un primario opera-tore economico tedesco. Le garanzie reali si riferiscono a vincoli o privilegi concessi a Istituti finanziatori a fronte di fi-nanziamenti ottenuti per l’acquisto di cespiti.

Altri rischi

Il gruppo Sogefi al 31 dicembre 2006 ha beni materiali di terzi presso le proprie società per € 4.700 migliaia.

20. SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO

La sola società in joint venture facente parte del Gruppo è Tirreno Power. I principi contabili in-ternazionali prevedono due metodi per il consolidamento delle partecipazioni in joint venture: . quello di riferimento, che porta al consolidamento proporzionale: . quello alternativo consentito che prevede il ricorso al metodo del patrimonio netto. Il Gruppo ha adottato la valutazione a patrimonio netto, per uniformità con l’esposizione fino ad oggi utilizzata.


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Di seguito sono forniti i principali dati sintetici, secondo i principi contabili nazionali, relativi alla società Tirreno Power:

(in milioni di euro) Esercizio Esercizio Variazione Variazione 2006 2005 assoluta %

Conto economico Energia venduta (TWh) 12,4 11,7 0,7 6,0 Ricavi delle vendite e delle prestazioni 988,4 772,7 215,7 27,9 Margine Operativo Lordo 229,0 164,9 64,1 38,9 Risultato netto 57,4 15,4 42,0 272,7

31.12.2006 31.12.2005 Variazione

assoluta Stato patrimoniale Capitale investito netto 1.260,9 1.286,4 25,5 Indebitamento finanziario netto 978,2 981,2 (3,0) Patrimonio netto 282,7 305,2 (22,5) Dipendenti (unità) 626 651 25,0

La quota parte dell’utile netto di Tirreno Power, consolidata con il metodo del patrimonio netto sulla base di valori determinati applicando i principi contabili IAS/IFRS, è stata nel 2006 di € 33 milioni contro € 19,8 milioni nel 2005.

In ossequio a quanto previsto dallo IAS 38 revised, l’avviamento di Tirreno Power è stato oggetto di impairment test al 31 dicembre 2006.

21. AGGREGAZIONI DI IMPRESE

Con riferimento alle “aggregazioni di imprese”, si ricorda che il 7 giugno 2006 il gruppo HSS ha acquistato il gruppo Anni Azzurri.

Si riporta di seguito la situazione patrimoniale del gruppo Anni Azzurri al 30 giugno 2006:


Elementi patrimoniali attivi Elementi patrimoniali passivi

Immobilizzazioni immateriali 103.750 Fondo TFR 5.014

Immobilizzazioni materiali 882 Debiti 148.389

Immobilizzazioni finanziarie 117.308 Totale debiti 153.403

Totale immobilizzazioni 221.940 Patrimonio netto 91.370 Attivo circolante 22.833

Totale attività 244.773 Totale passività 244.773

L’eccedenza, alla data della compravendita, del costo di acquisizione delle attività e passività i-dentificabili e delle passività potenziali rappresenta l’avviamento che, nel caso del gruppo Anni Azzurri, è stato iscritto per € 50.615 migliaia.


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Nel corso del mese di luglio 2006 il gruppo HSS ha acquistato le società Meia S.r.l. e Medipass S.p.A. la cui struttura patrimoniale di sintesi al 31 dicembre 2006 è la seguente:

(in migliaia di euro) Medipass S.p.A. Meia S.r.l.

Attivo Immobilizzato 14.923 3.484

Capitale Circolante 4.063 (588)

Indebitamento finanziario netto (16.443) (566)

Passività non correnti (1.311) (701)

Patrimonio netto 1.232 1.629

Dall’acquisizione delle suddette società è stato rilevato un avviamento rispettivamente pari ad € 2.840 migliaia ed € 5.050 migliaia che rappresentano in modo congruo la capacità delle società di generare redditi futuri e che sono stati oggetto di impairment test a fine anno.

22. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La posizione finanziaria netta è così analizzabile:


A. Cassa e depositi bancari 446.484 762.289

B. Altre disponibilità liquide 372.867 362.930

C. Titoli detenuti per la negoziazione 654.248 467.959

D. Liquidità (A) + (B) + (C) 1.473.599 1.593.178

E. Crediti finanziari correnti 21.354 26.513

F. Debiti bancari correnti (*) (338.730) (176.796)

G. Parte corrente dell’indebitamento non corrente (60.353) (53.797)

H. Altri debiti finanziari correnti (231) (250)

I. Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H) (399.314) (230.843)

J. Posizione finanziaria corrente netta (I) + (E) + (D) 1.095.639 1.388.848

K. Debiti bancari non correnti (**) (728.444) (631.131)

L. Obbligazioni emesse (1.187.750) (1.199.251)

M. Altri debiti non correnti (**) (30.070) (23.654)

N. Indebitamento finanziario non corrente (K) + (L) + (M) (1.946.264) (1.854.036)

O. Posizione finanziaria netta (J) + (N) (850.625) (465.188)

(*) L’importo di € 73.350 migliaia (€ 338.730 - € 265.180) è classificato nello Stato patrimoniale alla voce “Altri debiti finanziari. (**) Classificati alla voce “Altri debiti finanziari” – Passivo non corrente

23. CONTENZIOSO

Si ricorda che presso alcune società del Gruppo esistono situazioni di contenzioso a fronte delle quali i rispettivi Amministratori hanno stanziato appositi fondi rischi nella misura ritenuta con-grua, anche secondo l’opinione dei propri consulenti, rispetto al probabile verificarsi di passività potenziali significative.


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24. PROSPETTO DATI ESSENZIALI DEL BILANCIO 2005 DELLA CONTROLLANTE COFIDE S.p.A. (Art. 2497-bis comma 4 c.c.)

STATO PATRIMONIALE (in euro)

ATTIVO 31.12.2005

ATTIVO NON CORRENTE 571.317.323

ATTIVO CORRENTE 116.611.365

TOTALE ATTIVO 687.928.688

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2005

PATRIMONIO NETTO 569.283.982

PASSIVO NON CORRENTE 10.096.075

PASSIVO CORRENTE 108.548.631

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 687.928.688

CONTO ECONOMICO (in euro)

RICAVI E PROVENTI DIVERSI 1.816.056

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (63.256)

COSTI PER SERVIZI (2.545.774)

COSTI PER IL PERSONALE (1.185.374)

ALTRI COSTI OPERATIVI (363.560)

AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI (45.925)

RISULTATO OPERATIVO (2.387.833)

PROVENTI FINANZIARI 1.834.854

ONERI FINANZIARI (4.029.905)

DIVIDENDI 20.315.131

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI 31.800

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (296.860)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA' FINANZIARIE (59.352)

UTILE / PERDITA PRIMA DELLE IMPOSTE 15.407.835

IMPOSTE SUL REDDITO 15.817

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO 15.423.652

I dati essenziali della controllante COFIDE S.p.A. esposti nel prospetto riepilogativo di cui sopra, richiesto dall’articolo 2497-bis c.c., sono estratti dal relativo bilancio d’esercizio chiuso il 31 di-cembre 2005. Per una corretta e completa comprensione della situazione patrimoniale e finanzia-ria di COFIDE S.p.A. al 31 dicembre 2005, nonché del risultato economico conseguito dalla so-cietà nell’esercizio chiuso a tale data, si rinvia alla lettura del bilancio in questione che, corredato delle relazioni del collegio sindacale e della società di revisione, è disponibile presso la sede della società e presso Borsa Italiana.


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Gruppo CIR

Bilanci Consolidati delle società controllate dirette al 31 dicembre 2006

GRUPPO SORGENIA

GRUPPO ESPRESSO

GRUPPO SOGEFI

GRUPPO HSS

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GRUPPO SORGENIA

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO(in migliaia di euro)

ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

ATTIVO NON CORRENTEImmobilizzazioni Immateriali 13.011 8.554 Immobilizzazioni Materiali 507.524 365.042 Partecipazione in società valutate a Patrimonio netto 187.055 193.745 Altre partecipazioni 2.899 2.284 Altri crediti non correnti 219.710 246.063 Imposte anticipate 11.004 6.051

TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 941.203 821.739

ATTIVO CORRENTERimanenze 65.956 18.995 Crediti commerciali correnti 444.818 275.891 Altri crediti correnti 117.142 46.844 Disponibilità liquide 59.756 17.968 Crediti verso soci per capitale da richiamare 420 495

TOTALE ATTIVO CORRENTE 688.092 360.193

TOTALE ATTIVO 1.629.295 1.181.932


PATRIMONIO NETTOCapitale sociale 8.077 8.009 Altre riserve cumulate 371.613 358.002 Acconti su distribuzione dividendi di Terzi (8.513) -- Utile (perdite) dell'esercizio 69.217 36.802 Utile (perdite) portate a nuovo del gruppo 76.709 55.180

TOTALE PATRIMONIO NETTO 517.103 457.993 di cui:PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 396.906 345.188 PATRIMONIO NETTO DI TERZI 120.196 112.805

PASSIVO NON CORRENTEImposte differite 1.337 739 Fondi per il personale 1.730 1.535 Fondi per rischi ed oneri 5.358 -- Debiti verso banche non correnti 428.276 412.703

TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 436.701 414.977

PASSIVO CORRENTEDebiti verso banche correnti 233.347 35.137 Altri debiti finanziari correnti 9 1.081 Debiti commerciali correnti 379.110 256.528 Altre passività correnti 52.927 12.703 Fondi per rischi ed oneri correnti 10.098 3.513

TOTALE PASSIVO CORRENTE 675.491 308.962


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GRUPPO SORGENIA

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO(in migliaia di euro)

2006 2005

RICAVI COMMERCIALI 1.916.085 1.225.178

Variazione delle rimanenze 46.812 11.817

Costi per acquisto di beni (1.847.333) (1.211.854)

Costi per servizi (42.624) (15.116)

Costi per il personale (18.715) (12.544)

Altri proventi operativi 49.249 49.468

Altri costi operativi (16.098) (11.509)

Rettifiche di valore delle partecipazioni valutate al patrimonio netto 33.018 19.762

Ammortamenti e svalutazioni (7.731) (2.883)

RISULTATO OPERATIVO 112.663 52.319

Proventi finanziari 12.509 12.034

Oneri finanziari (21.322) (14.283)

Dividendi 24 25

UTILE (PERDITA PRIMA DELLE IMPOSTE DERIVANTEDALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 103.874 50.095

Imposte sul reddito (34.657) (13.293)

UTILE (PERDITA DOPO LE IMPOSTE DERIVANTEDALLE ATTIVITÀ DI FUNZIONAMENTO 69.217 36.802

Utile (Perdita) derivante da attività dismesse -- --

UTILE (PERDITA) D'ESERCIZIO 69.217 36.802

di cui:

- UTILE/PERDITA DI TERZI 56.264 29.061

- UTILE/PERDITA DI GRUPPO 12.953 7.741

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GRUPPO ESPRESSO


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

Attività immateriali a vita indefinita 638.163 633.552 Altre immobilizzazioni immateriali 4.432 4.476 Immobilizzazioni immateriali 642.595 638.028

Immobilizzazioni materiali 233.337 249.975 Partecipazioni valutate al patrimonio netto 27.007 23.925 Altre partecipazioni 4.043 4.072 Crediti non correnti 3.075 2.610 Crediti per imposte differite attive 68.667 47.494

ATTIVITÀ NON CORRENTI 978.724 966.104

Rimanenze 35.631 32.186 Crediti commerciali 285.804 266.391 Titoli 50 52 Crediti tributari 37.205 59.921 Altri crediti 25.437 22.631 Disponibilità liquide 172.643 204.942

ATTIVITÀ CORRENTI 556.770 586.123

TOTALE ATTIVO 1.535.494 1.552.227

PASSIVO 31.12.2006 31.12.2005

Capitale sociale 65.150 65.072 Riserve 344.215 342.462 Utili (perdite) a nuovo 49.828 26.138 Utile (perdita) d'esercizio 103.561 116.336

Patrimonio netto di Gruppo 562.754 550.008

Patrimonio netto di terzi 10.526 10.775

PATRIMONIO NETTO 573.280 560.783

Debiti finanziari 413.898 432.606 Fondi per rischi ed oneri 12.018 13.369 TFR e altri fondi per il personale 107.704 104.954 Debiti per imposte differite passive 110.818 102.556

PASSIVITÀ NON CORRENTI 644.438 653.485

Debiti finanziari 21.517 25.015 Fondi per rischi ed oneri 12.500 10.029 Debiti commerciali 175.989 196.707 Debiti tributari 22.769 16.145 Altri debiti 85.001 90.063

PASSIVITÀ CORRENTI 317.776 337.959

TOTALE PASSIVITÀ 962.214 991.444

TOTALE PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO 1.535.494 1.552.227

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GRUPPO ESPRESSO


2006 2005

Ricavi 1.102.565 1.079.919

Variazione rimanenze prodotti (327) 2.094

Altri proventi operativi 17.284 34.454

Costi per acquisti (171.407) (158.921)

Costi per servizi (439.622) (433.297)

Altri oneri operativi (17.021) (19.463)

Valutazione partecipazioni a patrimonio netto 1.407 1.344

Costi per il personale (288.464) (283.890)Ammortamenti e valutazioni (41.165) (44.772)

Risultato operativo 163.250 177.468

Proventi/(Oneri) finanziari netti (19.601) (25.560)

Risultato ante imposte 143.649 151.908

Imposte (39.750) (35.116)

RISULTATO NETTO 103.899 116.792

Risultato attribuibile a terzi (338) (456)Risultato attribuibile al Gruppo 103.561 116.336

Utile per azione, base 0,243 0,271

Utile per azione, diluito 0,234 0,262

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GRUPPO SOGEFI


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

ATTIVO CORRENTEDisponibilità liquide 51.519 55.390 Titoli e attività finanziarie disponibili per la negoziazione 160 2.116 Circolante operativoRimanenze 111.709 107.793 Crediti commerciali 226.992 232.803 Altri crediti 6.010 4.250 Crediti per imposte 10.952 13.824 Altre attività 2.391 2.438 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE OPERATIVO 358.054 361.108

TOTALE ATTIVO CORRENTE 409.733 418.614 ATTIVO NON CORRENTEIMMOBILIZZAZIONI

Terreni 15.623 15.972 Immobili, impianti e macchinari 229.176 239.249 Altre immobilizzazioni materiali 4.450 4.684 di cui leasing 18.259 19.605 Attività immateriali 117.403 113.878

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 366.652 373.783 ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI

Partecipazioni in società collegate 101 3.372 Altre attività finanziarie disponibili per la vendita 450 443 Crediti finanziari 301 -- Altri crediti 5.305 3.540 Imposte anticipate 26.819 26.779

TOTALE ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI 32.976 34.134 TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 399.628 407.917 ATTIVIT À NON CORRENTI POSSEDUTE PER LA VENDITA 2.646 -- TOTALE ATTIVO 812.007 826.531


PASSIVO CORRENTEDebiti correnti verso banche 13.278 26.353 Quota corrente di finanziamenti a lungo termine e altri finanziamenti 18.578 93.876 di cui leasing 1.186 1.213 TOTALE DEBITI FINANZIARI A BREVE 31.856 120.229 Altre passività finanziarie a breve per cash flow hedge -- 132 TOTALE DEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A BREVE 31.856 120.361 Debiti commerciali e altri debiti 234.514 224.050 Debiti per imposte 8.210 7.897 Altre passività correnti 2.359 2.558

TOTALE PASSIVO CORRENTE 276.939 354.866 PASSIVO NON CORRENTETOTALE DEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A MEDIO LUNGO TERMINE

Debiti verso banche 128.402 83.549 Altri finanziamenti a medio lungo termine 18.000 20.755 di cui leasing 15.306 17.199 TOTALE DEBITI FINANZIARI A MEDIO LUNGO TERMINE 146.402 104.304 Altre passività finanziarie a medio lungo per cash flow hedge -- 139

TOTALE DEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A MEDIO LUNGO TERMINE 146.402 104.443 ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE

Fondi a lungo termine 68.465 83.969 Altri debiti -- 21 Imposte differite 24.478 21.946

TOTALE ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE 92.943 105.936 TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 239.345 210.379 PATRIMONIO NETTO

Capitale sociale 58.826 58.338 Riserve e utile (perdite) a nuovo 170.013 143.930 Utile (perdita) d'esercizio del gruppo 50.767 44.660

TOTALE PATRIMONIO NETTO ATTRIBUIBILE AGLI AZIONSTI DELLA CONTROLLANTE 279.606 246.928 Interessi di minoranza 16.117 14.358

TOTALE PATRIMONIO NETTO 295.723 261.286 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 812.007 826.531

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99

GRUPPO SOGEFI


2006 2005

Ricavi delle vendite 1.018.579 1.023.421

Costi variabili del venduto 653.215 657.636

MARGINE DI CONTRIBUZIONE 365.364 365.785

Costi fissi di produzione, ricerca e sviluppo 114.264 115.641

Ammortamenti 45.036 45.911

Costi fissi di vendita e distribuzione 37.719 39.362

Spese amministrative e generali 61.761 59.237

UTILE OPERATIVO 106.584 105.634

Costi di ristrutturazione 5.234 12.637

Minusvalenze (plusvalenze) da dismissioni (3.969) (75)

Differenze cambio (attive) passive 843 (58)

Altri costi (ricavi) non operativi 21.010 12.150

- di cui non ricorrenti 6.547 --

EBIT 83.466 80.980

Oneri (proventi) finanziari netti 10.182 11.547

Oneri (proventi) da partecipazioni (1.594) 2.349

UTILE PRIMA DELLE IMPOSTE E DELLA QUOTA DI AZIONISTI TERZI 74.878 67.084

Imposte sul reddito 21.543 21.179

UTILE NETTO PRIMA DELLA QUOTA DI AZIONISTI TERZI 53.335 45.905

Perdita (utile) di pertinenza di terzi (2.568) (1.245)

UTILE NETTO DEL GRUPPO 50.767 44.660

Uile per azione (Euro):

Base 0,457 0,406

Diluito 0,454 0,404

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100

GRUPPO HSS

STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO *(in migliaia di euro)

ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

ATTIVO NON CORRENTE 175.576 31.541 IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 74.589 19.707 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 96.168 11.130 ALTRE PARTECIPAZIONI 10 9 ALTRI CREDITI 1.332 240 TITOLI 1.252 -- IMPOSTE DIFFERITE 2.225 455

ATTIVO CORRENTE 52.852 32.609 RIMANENZE 1.044 585 CREDITI COMMERCIALI 39.252 13.495 ALTRI CREDITI 3.898 1.404 DISPONIBILITÀ LIQUIDE 8.658 17.125

ATTIVO NON CORRENTE DESTINATO ALLA DISMISSIONE 44.943 --

TOTALE ATTIVO 273.371 64.150


PATRIMONIO NETTO 64.060 27.774 CAPITALE SOCIALE 4.286 2.428 RISERVE 69.635 30.716 UTILI (PERDITE) ACCUMULATI (10.435) (5.933)

PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO 63.486 27.211

PATRIMONIO NETTO DI TERZI 574 563

PASSIVO NON CORRENTE 83.271 11.802 ALTRI DEBITI FINANZIARI 74.825 10.304 ALTRI DEBITI 1.178 -- IMPOSTE DIFFERITE 917 676 FONDI PER IL PERSONALE 6.351 822

PASSIVO CORRENTE 89.698 24.574 BANCHE C/C PASSIVI 9.776 694 PRESTITI OBBLIGAZIONARI -- -- ALTRI DEBITI FINANZIARI 34.763 1.942 DEBITI COMMERCIALI 31.266 17.377 ALTRI DEBITI 12.571 4.287 FONDI PER RISCHI E ONERI 1.322 274

PASSIVITÀ DIRETTAMENTE ASSOCIABILI ALLE ATTIVITÀ NON CORRENTI DESTINATE ALLA DISMISSIONE 36.342 --

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 273.371 64.150

* Stato patrimoniale consolidato redatto ai soli fini della predisposizione del bilancio consolidato CIR in quanto la capogruppo HSS S.p.A. beneficia delle condizioni di esonero dall'obbligo di redazione del proprio bilancio consolidato ex art. 27 del D.Lgs.127/91

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101

GRUPPO HSS

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO *(in migliaia di euro)

2006 2005

RICAVI COMMERCIALI 99.189 53.798

VARIAZIONE DELLE RIMANENZE 161 --

COSTI PER ACQUISTO DI BENI (8.308) (4.884)

COSTI PER SERVIZI (57.071) (39.474)

COSTI DEL PERSONALE (23.162) (7.108)

ALTRI PROVENTI OPERATIVI 1.752 1.915

ALTRI COSTI OPERATIVI (6.111) (3.796)

RETTIFICHE DI VALORE DELLE PARTECIPAZIONI VALUTATE A PATRIMONIO NETTO -- --


RISULTATO OPERATIVO (EBIT) 2.340 (692)

PROVENTI FINANZIARI 372 263

ONERI FINANZIARI (3.656) (550)

DIVIDENDI -- --

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI -- --

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI -- --

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

UTILE/(PERDITA) PRIMA DELLE IMPOSTE (944) (979)

IMPOSTE SUL REDDITO (2.934) (397)

UTILE/(PERDITA) DERIVANTE DA ATTIVITÀ CESSATEE DA ATTIVITÀ DESTINATE ALLA DISMISSIONE (933) --

UTILE/(PERDITA) DEL PERIODO INCLUSA LA QUOTA DI TERZI (4.811) (1.376)

- UTILE/PERDITA DI TERZI (379) (14)

- UTILE/PERDITA DI GRUPPO (4.432) (1.362)

* Conto economico consolidato redatto ai soli fini della predisposizione del bilancio consolidato CIR in quanto la capogruppo HSS S.p.A. beneficia delle condizioni di esonero dall'obbligo di redazione del proprio bilancio consolidato ex art. 27 del D.Lgs.127/91

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103CIR S.p.A.

CIR S.p.A.

Bilancio di Esercizio al 31 dicembre 2006

STATO PATRIMONIALE

CONTO ECONOMICO

RENDICONTO FINANZIARIO

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

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104 CIR S.p.A.

1. STATO PATRIMONIALE

(in euro)

ATTIVO Note 31.12.2006 31.12.2005

ATTIVO NON CORRENTE 968.361.309 919.464.511

IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI (5.a) 80.583 55.667

IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI (5.b) 4.575.792 11.911.546

INVESTIMENTI IMMOBILIARI (5.c) 17.604.580 6.944.487

PARTECIPAZIONI (5.d) 944.482.717 898.728.609

CREDITI DIVERSI (5.e) 188.832 211.859

IMPOSTE DIFFERITE (5.f) 1.428.805 1.612.343

ATTIVO CORRENTE 357.257.579 409.885.235

CREDITI DIVERSI (6.a) 86.031.991 52.328.165

di cui crediti diversi verso parti correlate (6.a) 34.450.292 6.522.269

TITOLI (6.b) 206.493.818 180.962.954

DISPONIBILITÀ LIQUIDE (6.c) 64.731.770 176.594.116

TOTALE ATTIVO 1.325.618.888 1.329.349.746


PATRIMONIO NETTO 940.738.402 953.217.713

CAPITALE SOCIALE (7.a) 390.239.534 389.620.834

RISERVE (7.b) 311.985.099 369.175.921

UTILI / (PERDITE) PORTATI A NUOVO (7.c) 201.816.767 189.622.482

UTILE DELL'ESERCIZIO 36.697.002 4.798.476

PASSIVO NON CORRENTE 297.378.012 297.286.488

PRESTITI OBBLIGAZIONARI (8.a) 295.640.119 295.483.269

IMPOSTE DIFFERITE (5.f) 179.863 340.908

FONDI PER IL PERSONALE (8.b) 1.558.030 1.462.311

PASSIVO CORRENTE 87.502.474 78.845.545

BANCHE C/C PASSIVI 1.903 --

DEBITI FINANZIARI VERSO PARTI CORRELATE (9.a) 43.756.650 42.102.350

ALTRI DEBITI (9.b) 40.709.217 33.708.491

FONDI PER RISCHI E ONERI (9.c) 3.034.704 3.034.704

TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 1.325.618.888 1.329.349.746

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105CIR S.p.A.

2. CONTO ECONOMICO

(in euro)

Note

RICAVI E PROVENTI DIVERSI (10) 6.276.030 7.149.870

di cui ricavi e proventi diversi con parti correlate (10) 5.560.164 5.296.000

COSTI PER SERVIZI (11) (9.719.835) (8.874.996)

di cui costi per servizi con parti correlate (11) (1.955.000) (1.777.000)

COSTI DEL PERSONALE (12) (9.090.746) (10.567.262)

ALTRI COSTI OPERATIVI (13) (1.771.695) (1.552.276)


RISULTATO OPERATIVO (14.853.929) (14.056.658)

PROVENTI FINANZIARI (14) 12.728.507 12.213.754

ONERI FINANZIARI (15) (20.958.308) (19.092.713)

di cui oneri finanziari da parti correlate 1.953.683 1.335.446

DIVIDENDI (16) 61.079.051 42.791.314

di cui dividendi da parti correlate (16) 61.045.596 42.747.274

PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (17) 1.520.047 688.750

ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI (18) (4.913.463) (282.188)

RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE (19) (6.972.689) (6.710.323)

UTILE / (PERDITA) PRIMA DELLE IMPOSTE E ONERI NON RICORRENTI 27.629.216 15.551.936

ONERI FISCALI ESERCIZI PRECEDENTI (20) -- (16.058.875)

UTILE / (PERDITA) PRIMA DELLE IMPOSTE 27.629.216 (506.939)

IMPOSTE SUL REDDITO (21) 9.067.786 5.305.415


UTILE BASE PER AZIONE (in euro) 0,0490 0,0063 UTILE DILUITO PER AZIONE (in euro) 0,0487 0,0063

2006 2005

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106

3. RENDICONTO FINANZIARIO

(in euro)

2006 2005

ATTIVITÀ OPERATIVA


RETTIFICHE:AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 547.683 211.994 PERDITE/(PROVENTI) DALLA CESSIONE DI PARTECIPAZIONIE TITOLI CORRENTI 4.135.940 4.179.031 VALUTAZIONE ATTUARIALE PIANI DI STOCK OPTION 2.212.607 5.736.787 ACCANTONAMENTO AL FONDO TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO 239.739 232.368 RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE 6.972.689 6.710.323 (AUMENTO) DIMINUZIONE DEL CAPITALE CIRCOLANTE NETTO (24.846.430) 7.908.220 di cui con parti correlate (27.928.023) 10.291.090 ALTRE VARIAZIONI NON MONETARIE -- (9.328.415)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ OPERATIVA 25.959.230 20.448.784

di cui:- interessi incassati (pagati) (6.182.035) (8.765.173)- dividendi incassati 61.079.051 42.791.314 - incassi (pagamenti) per imposte sul reddito * 9.527.755 3.602.464

ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO

ACQUISTO DI TITOLI CORRENTI (35.440.285) (63.581.537)ACQUISTO ATTIVO IMMOBILIZZATO (50.850.254) (26.292.766)

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO (86.290.539) (89.874.303)

ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO

INCASSI PER AUMENTI DI CAPITALE 1.695.042 3.614.613

PAGAMENTO INDENNITÀ DI FINE RAPPORTO (144.020) (132.280)

ACQUISTO DI AZIONI PROPRIE (15.563.782) (35.878.184)

DIVIDENDI PAGATI (37.520.180) (38.008.840)

ALTRE VARIAZIONI -- 507.757

CASH FLOW DELL'ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO (51.532.940) (69.896.934)

AUMENTO (DIMINUZIONE) DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE (111.864.249) (139.322.453)

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI INIZIO PERIODO 176.594.116 315.916.569

DISPONIBILITÀ LIQUIDE NETTE DI FINE PERIODO 64.729.867 176.594.116

* Gli importi si riferiscono alle imposte correnti attive incassate a seguito dell'adesione al consolidato fiscale

CIR S.p.A.

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4. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO

(in euro) Capitale Riserve Utili (perdite) Utile Totalesociale portati a nuovo dell'esercizio

SALDO AL 1° GENNAIO 2005 388.278.784 385.186.096 213.553.049 26.644.945 1.013.662.874

Aumenti di capitale 1.342.050 2.272.563 -- -- 3.614.613

Dividendi agli Azionisti -- -- (12.071.908) (25.936.932) (38.008.840)

Quota di utile a disposizione del Consiglio di Amministrazione -- -- -- (708.013) (708.013)

Delibera Assemblea per acquisto azioni proprie -- 11.858.659 (11.858.659) -- --

Acquisto azioni proprie -- (35.878.184) -- -- (35.878.184)

Accredito figurativo di stock option -- 5.736.787 -- -- 5.736.787

Risultato dell'esercizio -- -- -- 4.798.476 4.798.476

SALDO AL 31 DICEMBRE 2005 389.620.834 369.175.921 189.622.482 4.798.476 953.217.713

Aumenti di capitale 618.700 1.076.342 -- -- 1.695.042

Dividendi agli Azionisti -- -- (32.721.704) (4.798.476) (37.520.180)

Revoca delibera Assemblea acquisto azioni propriedel 27 aprile 2005 -- (54.815.390) 54.815.390 -- --

Acquisto azioni proprie -- (*) (5.664.381) (9.899.401) -- (15.563.782)

Accredito figurativo di stock option -- 2.212.607 -- -- 2.212.607

Risultato dell'esercizio -- -- -- 36.697.002 36.697.002

SALDO AL 31 DICEMBRE 2006 390.239.534 311.985.099 201.816.767 36.697.002 940.738.402

(*) Riduzione della riserva per "Acquisto azioni proprie" (nota 11.b. bilancio consolidato e nota 7.b. bilancio di esercizio di CIR S.p.A.)

CIR S.p.A.

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NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI DELLA CAPOGRUPPO

1. PRINCIPI CONTABILI APPLICATI

Il presente bilancio è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (IAS/IFRS) in-tegrati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretation Committee) emesse dall’International Accounting Standards Boards (IASB) ed è esposto in euro.

1.a. Immobilizzazioni immateriali (IAS 38)

Le immobilizzazioni immateriali sono rilevate contabilmente solo se analiticamente identificabili, se è probabile che generino benefici economici futuri e se il loro costo può essere determinato at-tendibilmente. Le immobilizzazioni immateriali a durata definita sono valutate al costo di acquisto o di produ-zione, al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate.

Le immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzio-ne. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati per ac-quisire l’attività e da ogni costo diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e pertanto, qualora il pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione.

L’ammortamento è calcolato linearmente e parametrato al periodo della prevista vita utile ed ini-zia quando l’attività è disponibile per l’uso.

Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto nei limiti in cui vi sia evidenza che tale valore possa essere recuperato tramite l’uso; a questo fine viene effettuato almeno una volta all’anno l’impairment test con cui si verifica la capacità del bene immateriale di generare reddito in futuro. In particolare le immobilizzazioni immateriali a durata indefinita non vengono sottoposte ad am-mortamento, ma sono costantemente monitorate al fine di evidenziare eventuali riduzioni di valo-re permanenti.

I costi di sviluppo sono contabilizzati quali elementi dell’attivo immobilizzato quando il costo è attendibilmente determinabile, esistono ragionevoli presupposti che l’attività possa essere resa di-sponibile per l’uso o la vendita e sia in grado di produrre benefici futuri. Annualmente, e comun-que ogniqualvolta vi siano ragioni che lo rendano opportuno, i costi capitalizzati sono sottoposti ad impairment test.I costi di ricerca sono addebitati al conto economico nel momento in cui sono sostenuti. I marchi e le licenze, inizialmente rilevati al costo, sono successivamente contabilizzati al netto degli ammortamenti e delle perdite di valore accumulate. Il periodo di ammortamento è definito dal minore tra l’eventuale durata contrattuale di utilizzo e la vita utile del bene. Le licenze software, comprensive degli oneri accessori, sono rilevate al costo ed iscritte al netto degli ammortamenti e delle eventuali perdite di valore accumulate.

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1.b. Immobilizzazioni materiali (IAS 16)

Le immobilizzazioni materiali sono valutate al prezzo di acquisto o al costo di produzione ed i-scritte al netto dei relativi ammortamenti accumulati.

Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti sostenuti nel momento dell’acquisizione e necessari a rendere fruibile il bene.

Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni periodo in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.

Per talune categorie i valori così determinati sono elevabili di una volta nei primi tre esercizi di utilizzo. Trattasi di ammortamenti economico-tecnici che non hanno natura di interferenza fiscale. I valori netti complessivi sono ritenuti rappresentativi della residua possibilità di utilizzazione dei cespiti stessi.

I costi di manutenzione straordinaria che determinano un aumento del valore o della funzionalità o della vita utile dei beni, così come i costi per migliorie, ammodernamento e trasformazione dei beni che hanno natura incrementativa, sono direttamente imputati alle immobilizzazioni cui si ri-feriscono ed ammortizzati in relazione alle residue possibilità di utilizzo delle stesse. I costi di manutenzione aventi natura ordinaria sono addebitati al conto economico.

Gli immobili non detenuti a fini strumentali nell’esercizio delle attività sociali sono classificati in un’apposita voce dell’attivo e registrati contabilmente in base a quanto previsto dallo IAS 40 “In-vestimenti immobiliari”.

Al verificarsi di eventi che possano far presumere una riduzione durevole di valore dell’attività, viene verificata la sussistenza del relativo valore contabile tramite il confronto con il valore “re-cuperabile”, rappresentato dal maggiore tra il fair value ed il valore d’uso.

Il fair value è definito sulla base dei valori espressi dal mercato attivo, da transazioni recenti, ov-vero dalle migliori informazioni disponibili al fine di determinare il potenziale ammontare otteni-bile dalla vendita del bene.

Il valore d’uso è determinato mediante l’attualizzazione dei flussi di cassa derivanti dall’uso atte-so del bene stesso, applicando le migliori stime circa la vita utile residua ed un tasso che tenga conto anche del rischio implicito degli specifici settori di attività in cui opera la società. Tale valu-tazione è effettuata a livello di singola attività o del più piccolo insieme identificabile di attività generatrici di flussi di cassa indipendenti (CGU).

In caso di differenze negative tra i valori sopra citati ed il valore contabile si procede ad una sva-lutazione, mentre nel momento in cui vengono meno i motivi della perdita di valore l’attività vie-ne ripristinata. Svalutazioni e ripristini sono imputati a conto economico.

1.c. Investimenti immobiliari (IAS 40)

Un investimento immobiliare è una proprietà, terreno o fabbricato – o parte di fabbricato – o en-trambi, posseduta dal proprietario o dal locatario, tramite un contratto di leasing finanziario, al fi-ne di conseguire canoni di locazione o per l’apprezzamento del capitale investito o per entrambe le motivazioni, piuttosto che per l’uso diretto nella produzione o nella fornitura di beni o di servizi

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o nell’amministrazione aziendale o per la vendita, nel normale svolgimento dell’attività imprendi-toriale.

Il costo di un investimento immobiliare è rappresentato dal costo di acquisto, dai miglioramenti, dalle sostituzioni e dalle manutenzioni straordinarie. Secondo il metodo del costo, la valutazione è effettuata al netto degli eventuali ammortamenti e delle perdite accumulate per riduzione di valo-re.

Al momento della dismissione, o in caso di permanente inutilizzo del bene, i proventi o gli oneri conseguenti devono essere imputati a conto economico.

1.d. Perdita durevole di valore delle immobilizzazioni materiali (IAS 36)

Periodicamente, e comunque in presenza di indicatori specifici, le immobilizzazioni materiali so-no sottoposte ad una verifica dell’eventuale perdita di valore.

La verifica (impairment test) consiste nella stima del valore recuperabile dell’attività e nel succes-sivo confronto con il relativo valore netto contabile. Se il valore recuperabile è inferiore al valore contabile, quest’ultimo viene ridotto di conseguenza con imputazione a conto economico. Se successivamente vengono meno le ragioni della svalutazione, il valore contabile è ripristinato ed imputato a conto economico.

1.e. Partecipazioni in imprese controllate (IAS 27)

Per la contabilizzazione delle partecipazioni in imprese controllate è adottato il metodo del costo rispetto alla valutazione al fair value.

1.f. Altre partecipazioni

Le partecipazioni in imprese nelle quali non si esercita un’influenza significativa sono trattate se-condo quanto previsto dal principio IAS 39 e quindi sono classificate come attività finanziarie di-sponibili per la vendita e sono valutate al fair value, ovvero al costo nel caso in cui il fair value o il prezzo di mercato risultino indeterminabili.

1.g. Crediti e debiti (IAS 32 e 39)

I crediti sono iscritti al costo ammortizzato e valutati al presumibile valore di realizzo. I debiti so-no iscritti al costo ammortizzato. I crediti ed i debiti in valuta estera, originariamente contabilizzati ai cambi in vigore alla data di effettuazione dell’operazione, vengono adeguati ai cambi correnti di fine esercizio ed i relativi uti-li e perdite su cambi imputati al conto economico. L’eventuale utile netto viene accantonato in apposita riserva non distribuibile fino al suo realizzo.

1.h. Titoli (IAS 32 e 39)

Secondo quanto previsto dai principi IAS 32 e 39 le partecipazioni in società diverse dalle con-trollate e dalle collegate sono classificate come attività finanziarie disponibili per la vendita (avai-lable for sale) e sono valutate al loro fair value.Gli utili e le perdite derivanti da adeguamenti di valore sono iscritte in una specifica riserva di pa-trimonio netto. In presenza di perdite permanenti di valore, od in caso di alienazione, gli utili e le

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perdite riconosciuti fino a quel momento nel patrimonio netto sono contabilizzate a conto econo-mico.

In questa categoria rientrano anche le attività finanziarie acquisite o emesse classificate come de-stinate alla negoziazione (held for trading) o classificate al fair value con contropartita conto eco-nomico in adozione della così detta “fair value option”.Ai fini di una più compiuta trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie si rimanda al-la nota specificatamente predisposta.

1.i. Imposte sul reddito (IAS 12)

Le imposte correnti sono iscritte e determinate sulla base di una realistica stima del reddito impo-nibile in conformità alle vigenti normative fiscali e tenendo conto delle eventuali esenzioni appli-cabili.

Le imposte differite sono determinate sulla base delle differenze temporanee tassabili o deducibili tra il valore contabile di attività e passività ed il loro valore fiscale. Sono classificate tra le attività e le passività non correnti. Un’attività fiscale differita è rilevata se è probabile il realizzo di un reddito imponibile a fronte del quale potrà essere utilizzata la differenza temporanea deducibile. Il valore contabile delle attività fiscali differite è oggetto di analisi periodica e viene ridotto nella misura in cui non sia più probabile il conseguimento di un reddito imponibile sufficiente a con-sentire l’utilizzo del beneficio derivante da tale attività differita.

1.l. Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (IAS 32 e 39)

Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine ad alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzo.

1.m. Patrimonio netto

Le azioni ordinarie sono iscritte al valore nominale. I costi direttamente attribuibili all’emissione di nuove azioni sono portati in diminuzione delle riserve di patrimonio netto, al netto di ogni e-ventuale beneficio fiscale collegato.

Le azioni proprie sono classificate in una apposita voce a riduzione delle riserve; le eventuali suc-cessive operazioni di vendita, riemissione o cancellazione non comportano alcun impatto succes-sivo al conto economico ma esclusivamente al patrimonio netto.

Gli utili o le perdite non realizzati, al netto degli effetti fiscali, dalle attività finanziarie classificate come “disponibili per la vendita” sono rilevate nel patrimonio netto alla voce riserva di fair value.La riserva è trasferita al conto economico al momento della realizzazione dell’attività finanziaria o nel caso di rilevazione di una perdita permanente di valore della stessa.

La voce “Utili (perdite) portati a nuovo” accoglie i risultati accumulati ed il trasferimento da altre riserve del patrimonio netto nel momento in cui queste si liberano da eventuali vincoli a cui sono sottoposte. Questa voce rileva inoltre l’eventuale effetto cumulativo dei cambiamenti nei principi contabili e/o eventuali correzioni di errori che vengono contabilizzati secondo quanto previsto dal-lo IAS 8.

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1.n. Debiti finanziari (IAS 32 e 39)

I finanziamenti sono inizialmente rilevati al costo, rappresentato dal fair value al netto degli oneri accessori. Successivamente i finanziamenti sono contabilizzati applicando il metodo del costo ammortizzato (amortized cost) calcolato mediante l’applicazione del tasso d’interesse effettivo, tenendo conto dei costi di emissione e di ogni eventuale sconto o premio previsto al momento del-la regolazione dello strumento.

1.o. Fondi per rischi e oneri (IAS 37)

I fondi per rischi e oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incerta de-rivanti da eventi passati il cui accadimento comporterà un esborso finanziario. Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, legale o implicita, nei con-fronti di terzi che rende necessario l’impiego di risorse economiche e quando può essere effettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantonamento rappre-senta la migliore stima della spesa richiesta per l’adempimento dell’obbligazione attuale alla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendicontazione e rettifica-ti in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Le variazioni di stima sono imputate a con-to economico. Laddove sia previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali termini di pagamento e l’effetto di attualizzazione sia rilevante, l’accantonamento è rappresentato dal valore attuale, calcolato ad un tasso nominale senza rischi, dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.

Le attività e passività potenziali (attività e passività possibili, o non iscritte perché di ammontare non attendibilmente determinabile) non sono contabilizzate. Al riguardo viene fornita tuttavia a-deguata informativa.

1.p. Ricavi e proventi (IAS 18)

I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento di effettuazione della prestazione, avendo a riferimento lo stato di completamento dell’attività alla data di bilancio.

I proventi per dividendi e interessi sono rilevati rispettivamente: - dividendi, nell’esercizio in cui sono incassati; - interessi, in applicazione del metodo del tasso di interesse effettivo (IAS 39).

1.q. Benefici per i dipendenti (IAS 19)

I benefici a dipendenti erogati successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro e gli even-tuali altri benefici a lungo termine sono oggetto di valutazioni attuariali. Seguendo tale metodologia le passività iscritte risultano rappresentative del valore attuale dell’obbligazione rettificata per eventuali perdite od utili attuariali non contabilizzati. Gli strumenti sottostanti ai citati benefici sono distinti in “piani a contributi definiti” ed in “piani a benefici definiti”, laddove nel primo caso l’obbligazione della società è limitata al versamento dei contributi (allo Stato, ad un patrimonio od a un’entità giuridicamente distinta) e determinata sulla base dei contributi dovuti, mentre nella seconda fattispecie le passività sono determinate sulla ba-se di ipotesi attuariali.

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1.r. Strumenti derivati (IAS 32 e 39)

Gli strumenti derivati sono valutati al fair value.I derivati non di copertura sono classificati come strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economico (fair value through profit and loss – FVTPL).

La classificazione di un derivato ai fini di copertura deve essere formalmente documentata atte-stando l’ ”efficacia” della copertura stessa.

Ai fini contabili le operazioni di copertura sono classificate come:

- “fair value hedge” (copertura del rischio di variazione del fair value) – in cui gli effetti della copertura sono imputati a conto economico;

- “cash flow hedge” (copertura del rischio di variazione dei flussi di cassa) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico;

- “hedge of a net investment in a foreign operation” (copertura degli investimenti netti in parte-cipate estere) – in cui la variazione di fair value è rilevata direttamente a patrimonio netto per la parte “efficace” mentre la parte “non efficace” è contabilizzata a conto economico.

Alla data del 31 dicembre 2006 non esistono strumenti derivati di copertura in corso di validità.

1.s. Conversione delle poste in valuta estera (IAS 21)

La moneta funzionale della società è l’euro, che rappresenta la valuta in cui viene predisposto e pubblicato il bilancio.

Le transazioni effettuate in valuta estera sono rilevate inizialmente al tasso di cambio alla data dell’operazione.

Alla chiusura del bilancio le attività e le passività monetarie denominate in valuta estera sono con-vertite al tasso di cambio vigente a tale data.

Le partite non monetarie valutate al costo storico in valuta estera sono convertite utilizzando il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione. Le partite non monetarie iscritte al fair value sono convertite utilizzando il tasso di cambio alla data di determinazione del valore di bilancio.

Nessuna attività e nessuna passività in valuta è iscritta nel bilancio al 31 dicembre 2006.

1.t. Adozione di nuovi principi contabili

Si precisa che il Gruppo ha adottato nell’esercizio 2006 i seguenti Principi, Interpretazioni e Ag-giornamenti a principi già pubblicati: - IAS 39 – Strumenti finanziari iscrizione e valutazione . Tale principio è stato modificato con re-golamento n. 1864 del 15 novembre 2005 con efficacia 1° gennaio 2006 (cd. “fair value option”) il quale ha rivisto parzialmente la classificazione delle attività e passività finanziarie; in particola-re tale revisione limita l’uso dell’opzione di designazione iniziale delle attività e passività finan-

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ziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla negoziazione (held for trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico a quegli strumenti che soddisfano le se-guenti condizioni:



c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni. - IAS39 – Strumenti finanziari. iscrizione e valutazione. Tale principio è stato modificato con re-golamento n. 2106 del 21 dicembre 2005 il quale ha rivisto parzialmente nella sostanza la desi-gnazione delle operazioni infragruppo; - IFRS6 – Esplorazione e valutazione delle risorse minerarie. Il principio non è rilevante per l’attività del Gruppo; - IFRIC4 – Verifica dei requisiti in base ai quali un contratto può essere considerato un leasing;- IFRIC5 – Rights to interests from Decommissioning, Restoration and Environmental Rehabilita-tion Funds. Tale interpretazione non è rilevante per Gruppo; - IFRIC6 – Liabilities arising from Partecipating in a Specific market: Waste elecrical and Elec-tronic Equipment. Tale interpretazione non è rilevante per il Gruppo.

Inoltre il Gruppo non ha optato per l’adozione anticipata dei seguenti Principi, Interpretazione e Aggiornamenti a principi già pubblicati, obbligatori in periodi successivi a quello in corso: - IFRIC7 – Applying the Restatement Approach under IAS 29. Tale interpretazione diventerà ef-fettiva per gli esercizi annuali successivi al 1° marzo 2006. L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo;- IFRIC8 – Scope of IFRS2. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali suc-cessivi al 1 maggio 2006, L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo; - IFRIC9 – Reassessment if Embedded Derivates. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali successivi al 1 giugno 2006. L’interpretazione non è rilevante per il Gruppo. - IFRIC10 – Interim Financial Reporting and Impairment. Tale interpretazione diventerà effettiva per gli esercizi annuali successivi al 1 novembre 2006; - IFRS7 – Financial instruments: Disclosures. Il principio introduce nuove informazioni da forni-re per gli strumenti finanziari e diventerà effettivo a partire dal 1° gennaio 2007.

1.u. Utile per azione (IAS 33)

L’utile base per azione è determinato rapportando l’utile netto del periodo attribuibile agli Azioni-sti al numero medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione nel periodo.

L’utile diluito per azione è calcolato rettificando il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione per tener conto di tutte le eventuali azioni ordinarie potenziali.

2. STRUMENTI FINANZIARI

Gli strumenti finanziari assumono particolare rilievo nella struttura economico-patrimoniale del Gruppo CIR e per questa ragione, ed al fine di consentire una migliore e più chiara comprensione dei fenomeni finanziari, si è ritenuto opportuno riservare una sezione specifica alla trattazione dei principi contabili IAS 32 e 39.

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In base al principio IAS 32 gli strumenti finanziari sono classificati in quattro categorie: a) strumenti finanziari valutati al fair value (valore equo) con contropartita a conto economi-

co in applicazione della “fair value option” (fair value through profit and loss – FVTPL) e detenuti per la negoziazione (trading);

b) investimenti posseduti fino a scadenza (held to maturity – HTM); c) finanziamenti e crediti (loans and receivables – L&R) d) attività finanziarie disponibili per la vendita (available for sale – AFS)

La classificazione dipende dalla destinazione funzionale attribuita nell’ambito della gestione fi-nanziaria ed è correlata ad una differente valutazione contabile; le operazioni finanziarie sono i-scritte in bilancio in base alla data valuta delle stesse.

Strumenti finanziari valutati al fair value con contropartita a conto economicoSono così classificati gli strumenti che soddisfano una tra le seguenti condizioni: - sono posseduti per la negoziazione (trading);- sono un’attività finanziaria designate in adozione della “fair value option” il cui fair value può

essere attendibilmente determinato. Il concetto di negoziazione generalmente riflette un’attività frequente di acquisto e di vendita, con la finalità di generare utili dalle variazioni di prezzo nel breve periodo. Gli strumenti derivati sono inclusi in questa categoria, a meno che non siano designati come stru-menti di copertura (hedge instruments).La designazione iniziale delle attività finanziarie, diverse dai derivati e da quelle destinate alla negoziazione (trading), come poste valutate al fair value direttamente a conto economico in adozione della “fair value option” è limitata a quegli strumenti che soddisfano le seguenti condizioni:



c) uno strumento contiene un derivato implicito che soddisfa particolari condizioni.

La designazione del singolo strumento in questa categoria è definitiva, viene effettuata nel mo-mento della prima rilevazione e non è modificabile.

Investimenti posseduti fino a scadenzaIn questa categoria sono classificati gli strumenti non derivati con pagamenti fissi o determinabili ed a scadenza fissa, laddove vi siano l’intenzione e la possibilità di mantenimento fino alla sca-denza.Questi strumenti sono valutati al costo ammortizzato (amortized cost) e rappresentano un’eccezio-ne al più generale principio di valutazione al fair value.Il costo ammortizzato è determinato applicando il tasso di interesse effettivo dello strumento fi-nanziario, tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizio-ne e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza dello strumento stesso. Il costo ammortizzato rappresenta il valore cui è valutato alla rilevazione iniziale uno strumento finanziario, al netto dei rimborsi di capitale e di qualsiasi svalutazione per riduzione durevole di valore, aumentato o diminuito dell’ammortamento complessivo delle differenze tra il valore ini-ziale e quello a scadenza calcolato utilizzando il metodo del tasso di interesse effettivo. Il metodo del tasso di interesse effettivo rappresenta un criterio di calcolo realizzato al fine di im-putare nel periodo di competenza i relativi oneri finanziari.

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Il tasso di interesse effettivo è il tasso che attualizza correttamente il flusso atteso dei pagamenti futuri in denaro fino alla scadenza, in modo da ottenere il valore contabile netto corrente dello strumento finanziario. In caso di alienazione anticipata, di ammontare rilevante e non determinata da specifiche motiva-zioni anche di un solo titolo appartenente a questa categoria, tutto il portafoglio titoli classificati come Held To Maturity deve essere riclassificato e valutato al fair value, con divieto di utilizzare questa categoria nei due anni successivi (cosiddetta tainting rule).

Finanziamenti e creditiRappresentano strumenti finanziari non derivati con pagamenti fissi o determinabili che non sono quotati in un mercato attivo e per i quali non si intendono effettuare operazioni di negoziazione. Rientrano in questa categoria i crediti (ed i debiti) commerciali, che sono classificati nelle partite correnti ad eccezione della parte scadente oltre i 12 mesi successivi alla data di rendicontazione. La valutazione di questi strumenti è effettuata applicando il metodo del costo ammortizzato, uti-lizzando il tasso di interesse effettivo e tenendo conto di eventuali sconti o premi ottenuti o pagati al momento dell’acquisizione e rilevandoli lungo l’intero periodo di tempo fino alla scadenza de-gli strumenti stessi.

Attività finanziarie disponibili per la venditaSi tratta di una categoria definita “residuale” che comprende gli strumenti finanziari non derivati che sono designati come disponibili per la vendita e che non sono classificati in una delle catego-rie precedenti. Gli strumenti finanziari detenuti per la negoziazione sono rilevati al loro fair value aumentato de-gli oneri accessori all’acquisto. Gli utili o le perdite sono rilevati in una voce separata del patrimonio netto fino a che gli strumenti finanziari cui si riferiscono non sono venduti o fino a che non si accerti che hanno subito una per-dita di valore. Al verificarsi di tali eventi gli utili o le perdite fino a quel momento rilevati a patri-monio netto vengono iscritti a conto economico.

Il fair value è il corrispettivo al quale un’attività può essere scambiata, o una passività estinta, in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Nel caso di titoli negoziati presso mercati regolamentati, il fair value è determinato con riferimen-to alla quotazione di borsa (bid price) rilevata al termine delle negoziazioni alla data di chiusura del periodo. Nel caso in cui non sia disponibile una valutazione di mercato, il fair value è determinato o in ba-se al valore corrente di un altro strumento finanziario sostanzialmente simile oppure tramite l’utilizzo di appropriate tecniche finanziarie (ad esempio il discounted cash flow).Gli investimenti in attività finanziarie possono essere eliminati contabilmente (cosiddetta dereco-gnition) solo quando sono scaduti i diritti contrattuali a riceverne i flussi finanziari oppure quando avviene il trasferimento a terzi dell’attività finanziaria e di tutti i rischi e benefici connessi alla stessa.

4. GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI

La gestione dei rischi finanziari è effettuata dalla funzione centrale di finanza e tesoreria del grup-po facente capo alla società, sulla base di politiche approvate dalla Direzione. Per tale ragione si rimanda alla specifica sezione della nota integrativa del bilancio consolidato al fine di una detta-gliata analisi.

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GESTIONE RISCHI FINANZIARI

(in migliaia di euro) <1 anno >1<2 >2<3 >3<4 >4<5 >5 Totale

FRUTTIFERI

Tasso fisso


Altri crediti 5.550 -- -- -- -- -- 5.550


Titoli 45.065 -- 1.099 -- -- 46.164


Disponibilità liquide -- -- -- -- -- -- --


Prestiti obbligazionari -- -- -- -- -- (295.640) (295.640)

Altri debiti finanziari (43.757) -- -- -- -- -- (43.757)


Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

Tasso variabile


Altri crediti -- -- -- -- -- -- --


Titoli -- 7.526 -- 12.058 19.980 61.334 100.898



Banche c/c passivi (2) -- -- -- -- -- (2)


Altri debiti finanziari -- -- -- -- -- -- --


Altri debiti -- -- -- -- -- -- --

INFRUTTIFERICrediti commerciali 29.383 -- -- -- -- -- 29.383

Altri crediti 51.098 -- -- -- -- 188 51.286


Titoli 39.532 -- -- -- 9.890 10.010 59.432


Disponibilità liquide -- -- -- -- -- -- --



Altri debiti finanziari -- -- -- -- -- -- --

Debiti commerciali (4.474) -- -- -- -- -- (4.474)

Altri debiti (36.234) -- -- -- -- (36.234)

In conformità con quanto richiesto dallo IAS 32 paragrafo 74 nella tabella sopra riportata sono fornite per gruppi di attività e passività e per anno di scadenza, le informazioni relative al rischio di tasso. Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modali-tà di maturazione dei relativi interessi.

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5. PRINCIPI CONTABILI, CAMBIAMENTO NELLE STIME CONTABILI ED ERRORI

I criteri di stima e di valutazione sono riesaminati periodicamente e si basano sull’esperienza sto-rica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di deter-minati eventi.

Se l’applicazione iniziale di un principio ha effetto sull’esercizio in corso o su quello precedente, tale effetto viene rilevato indicando il cambiamento derivante da eventuali disposizioni transitorie, la natura del cambiamento, la descrizione delle disposizioni transitorie, che possono avere effetto anche su esercizi futuri, nonché l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.

Se un cambiamento volontario di un principio ha effetto sull’esercizio corrente o precedente, tale effetto viene rilevato indicando la natura del cambiamento, le ragioni per l’adozione del nuovo principio, l’importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.

Nel caso di un nuovo principio/interpretazione emesso ma non ancora in vigore vengono indicati il fatto, il possibile impatto, il titolo del principio/interpretazione, la data di entrata in vigore e la data di prima applicazione dello stesso.

Il cambiamento di stime contabili prevede l’indicazione della natura e dell’impatto del cambia-mento. Le stime sono utilizzate principalmente per rilevare perdite di valore relativamente ad atti-vità iscritte, accantonamenti per rischi, benefici ai dipendenti, imposte ed altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni vengono riesaminate periodicamente e gli effetti delle eventuali variazioni sono riflessi a conto economico.

La rilevazione di errori contabili, infine, prevede l’indicazione della natura, dell’importo delle ret-tifiche e delle correzioni all’inizio del primo periodo di rendicontazione successivo alla rilevazio-ne stessa.

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5. ATTIVO NON CORRENTE

5.a IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

2005Costo Fondi ammortamento Saldo

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 01.01.2005

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 406 (347) 59

2006Costo Fondi ammortamento Saldo

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2005

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 421 (365) 56

Descrizione %

Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 5-30%Altre immobilizzazioni immateriali 16-30%


STATO PATRIMONIALE

Situazione iniziale

Situazione iniziale

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Acquisizioni Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2005

15 -- -- (18) 421 (365) 56

Acquisizioni Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2006

53 -- -- (28) 474 (393) 81

Situazione finaleDisinvestimenti


Movimenti del periodo Situazione finaleDisinvestimenti

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5.b. IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI

2005 Movimenti del periodoCosto Fondi ammortamento Saldo Acquisizioni

(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 01.01.2005Terreni 723 -- 723 -- Fabbricati 4.132 (4.095) 37 9 Impianti e macchinario 747 (735) 12 35 Altri beni 3.276 (1.947) 1.329 336 Immobilizzazioni in corso e acconti 13.313 -- 13.313 3.255 Totale 22.191 (6.777) 15.414 3.635


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.2005Terreni 1.961 -- 1.961 -- Fabbricati 4.179 (4.100) 79 66 Impianti e macchinario 782 (743) 39 208 Altri beni 3.623 (2.022) 1.601 452 Immobilizzazioni in corso e acconti 8.231 -- 8.231 -- Totale 18.776 (6.865) 11.911 726

Le immobilizzazioni materiali passano da € 11.911 migliaia al 31 dicembre 2005 ad € 4.576 mi-gliaia al 31 dicembre 2006.La diminuzione è essenzialmente dovuta alla classificazione alla voce "Investimenti immobiliari" a seguito dell'ultimazione di lavori in corso su un immobile sito in Milano.

Descrizione %

Fabbricati e investimenti immobiliari 3,00%Impianti e macchinari

Altri beni:

- Macchine elettroniche d'ufficio 20,00%- Mobili e dotazioni 12,00%- Automezzi 25,00%


10,00-25,00%

Situazione iniziale

Situazione iniziale

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Riclassifiche Ammortamenti e Costo Fondi ammortamento Saldocosto fondo svalutazioni originario e svalutazioni 31.12.2005

1.238 -- -- -- 1.961 -- 1.961 38 -- -- (5) 4.179 (4.100) 79

-- -- -- (8) 782 (743) 39 11 -- -- (75) 3.623 (2.022) 1.601

(8.337) -- -- -- 8.231 -- 8.231 (7.050) -- -- (88) 18.776 (6.865) 11.911


-- -- -- -- 1.961 -- 1.961 -- -- -- (5) 4.245 (4.105) 140 8 (29) 29 (39) 969 (753) 216

305 (101) 101 (99) 4.279 (2.020) 2.259 (8.231) -- -- -- -- -- -- (7.918) (130) 130 (143) 11.454 (6.878) 4.576

Disinvestimenti

Situazione finaleDisinvestimenti



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5.c. INVESTIMENTI IMMOBILIARI


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 01.01.2005-- -- --


(in migliaia di euro) originario e svalutazioni 31.12.20057.050 (106) 6.944 3.119

Gli investimenti immobiliari passano da € 6.944 migliaia al 31 dicembre 2005 ad € 17.604 migliaiaal 31 dicembre 2006. Gli incrementi del periodo riguardano opere di completamento dei lavori di ristruttu-razione di un immobile situato nel centro di Milano, effettuate nell'esercizio per € 3.119 migliaia ericlassificate alla voce Immobilizzazioni in corso e acconti per € 7.918 migliaia.Il valore iscritto in bilancio corrisponde sostanzialmente al valore di mercato.

Situazione iniziale

Situazione iniziale

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7.050 -- -- (106) 7.050 (106) 6.944


7.918 -- -- (377) 18.087 (483) 17.604



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5.d. PARTECIPAZIONI 2005

(in migliaia di euro) Situazione iniziale Movimenti dell'esercizio Situazione finale

Svalutazioni/

Rivalutazioni

01.01.2005 Riclassifiche Incrementi Decrementi Ripristini 31.12.2005

n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo importo n. azioni importo

Imprese controllate

GRUPPO EDITORIALEL’ESPRESSO S.p.A. 218.825.235 333.862 -- -- -- -- -- -- -- 218.825.235 333.862

ENERGIA HOLDING S.p.A. 86.424.197 173.376 -- -- 1.913.612 11.482 -- -- -- 88.337.809 184.858

SOGEFI S.p.A. 65.194.962 105.193 -- -- -- -- -- -- -- 65.194.962 105.193

HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. -- -- -- -- 1.889.382 32.790 -- -- -- 1.889.382 32.790

DRY PRODUCTS S.p.A. 55.000 -- -- -- -- -- -- -- -- 55.000 --

CIR INTERNATIONAL S.A. 25.000.000 238.686 -- -- -- -- -- -- -- 25.000.000 238.686

CIRINVEST B.V. (in liquidazione)(già Sasib International B.V.) 18.152 -- -- -- -- 30 -- -- (6) 18.152 24

COFIDEFIN SERVICOS LDA 93.000 180 -- -- -- -- -- -- -- 93.000 180

INTERGEFI S.r.l. 500.000 512 -- -- -- -- -- -- -- 500.000 512

CIR VENTURE S.r.l. 10.000 2 -- -- -- 4.183 -- -- (4.175) 10.000 10

SCALA CAPITAL S.p.A.(già Mantegna SGR S.p.A.) -- -- -- -- 1.000.000 1.000 -- -- -- 1.000.000 1.000

JUPITER FINANCE S.p.A. -- -- -- -- 592.800 1.482 -- -- -- 592.800 1.482

Totale imprese controllate 851.811 -- 50.967 -- (4.181) 898.597

Altre imprese

C IDC S.p.A.

(in liquidazione ed in concordatopreventivo) 1.231.319 -- -- -- -- -- -- -- -- 1.231.319 --

EMITTENTI TITOLI S.p.A. 232.000 132 -- -- -- -- -- -- -- 232.000 132

CAAF DELL’INDUSTRIADELL'EMILIA CENTRALE S.p.A. 5.000 2 -- -- -- -- (5.000) (2) -- -- --

FILIPPO FOCHI S.p.A.(in amministrazione straordinaria) 409.520 -- -- -- -- -- -- -- -- 409.520 --

IST. EDIL. ECONOM.POPOLARE S.r.l. 1.350 1 -- -- -- -- -- -- -- 1.350 1

Totale altre imprese 135 -- -- (2) -- 133

TOTALE PARTECIPAZIONI 851.946 -- 50.967 (2) (4.181) 898.730

CIR S.p.A.

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127

5.d. PARTECIPAZIONI 2006

(in migliaia di euro) Situazione iniziale Movimenti dell'esercizio Situazione finale

Svalutazioni/

Rivalutazioni

31.12.2005 Riclassifiche Incrementi Decrementi Ripristini 31.12.2006

n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo n. azioni importo importo n. azioni importo

Imprese controllate

GRUPPO EDITORIALE

L’ESPRESSO S.p.A. 218.825.235 333.862 -- -- 1.950.000 7.818 -- -- -- 220.775.235 341.680

ENERGIA HOLDING S.p.A. 88.337.809 184.858 -- -- -- -- -- -- -- 88.337.809 184.858

SOGEFI S.p.A. 65.194.962 105.193 -- -- -- -- -- -- -- 65.194.962 105.193

HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 1.889.382 32.790 -- -- 1.765.363 38.838 -- -- -- 3.654.745 71.628

DRY PRODUCTS S.p.A. 55.000 -- -- -- -- -- -- -- -- 55.000 --

CIR INTERNATIONAL S.A. 25.000.000 238.686 -- -- -- -- -- -- -- 25.000.000 238.686

CIRINVEST B.V. (in liquidazione) 18.152 24 -- -- -- -- (18.152) (5) (19) -- --

COFIDEFIN SERVICOS LDA 93.000 180 -- -- -- -- -- -- -- 93.000 180

INTERGEFI S.r.l. 500.000 512 -- -- -- -- -- -- -- 500.000 512

CIR VENTURE S.r.l. 10.000 10 -- -- -- 6 -- -- (6) 10.000 10

CIRINVEST S.p.A.(già Scala Capital S.p.A.) 1.000.000 1.000 -- -- -- -- (878.250)* -- (878) 121.750 122

JUPITER FINANCE S.p.A. 592.800 1.482 -- -- -- 296 -- -- (296) 592.800 1.482

Totale imprese controllate 898.597 -- 46.958 (5) (1.199) 944.351

Altre imprese

C IDC S.p.A.

(in liquidazione ed in concordato

preventivo) 1.231.319 -- -- -- -- -- -- -- -- 1.231.319 --

EMITTENTI TITOLI S.p.A. 232.000 132 -- -- -- -- -- -- -- 232.000 132

FILIPPO FOCHI S.p.A.(in amministrazione straordinaria) 409.520 -- -- -- -- -- -- -- -- 409.520 --

IST. EDIL. ECONOM.

POPOLARE S.r.l. 1.350 1 -- -- -- -- -- -- -- 1.350 1

Totale altre imprese 133 -- -- -- -- 133

TOTALE PARTECIPAZIONI 898.730 -- 46.958 (5) (1.199) 944.484

Gli incrementi del periodo riguardano principalmente l'acquisto di azioni del Gruppo Editoriale L'Espresso S.p.A. in seguito a favorevoli condizionidi mercato e la sottoscrizione di un aumento di capitale avvenuto in HSS per finanziare l'attività di sviluppo, in particolare l'acquisto della societàAnni Azzurri.La diminuzione del periodo è essenzialmente dovuta all'azzeramento del capitale sociale della società Scala Capital S.p.A. rinominata Cirinvest S.p.A..

CIR S.p.A.

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128

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI IN IMPRESE CONTROLLATE AL DICEMBRE 2006 (ART. 2427 n. 5 c.c.)

(in migliaia di euro) Sede Capitale Patrimonio Risultato Quota di Valore sociale netto d’esercizio possesso di caricoDenominazione totale

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. Roma 65.150 332.802 85.928 50,83 (*) 341.680

ENERGIA HOLDING S.p.A. Torino 120.351 259.519 6.362 73,40 184.858

SOGEFI S.p.A. Mantova 58.826 250.108 22.284 57,53 (**) 105.193

DRY PRODUCTS S.p.A. (***) Milano 100 1.552 1.032 55,00 --

CIR INTERNATIONAL S.A. Lussemburgo 250.000 270.385 1.112 100,00 238.686

COFIDEFIN SERVICOS DE CONSULTORIA LDA Madeira 125 6.264 6.038 74,40 180

INTERGEFI S.r.l. Milano 500 790 146 100,00 512

CIR VENTURE S.r.l. Milano 10 1 (9) 100,00 10

HSS - HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. Milano 4.286 68.532 (2.837) 85,28 71.628

JUPITER FINANCE S.p.A. Milano 600 748 (779) 98,80 1.482

CIRINVEST S.p.A. (già Scala Capital S.p.A.) Milano 122 (134) (1.094) 100,00 122

(*) 52,20% dei diritti di voto (**) 58,41% dei diritti di voto (***) Bilancio chiuso al 31 marzo 2006

5.e. CREDITI DIVERSI

Il saldo al 31 dicembre 2006 include depositi cauzionali al valore nominale per € 166 migliaia (€ 179 migliaia al 31 dicembre 2005) e anticipi d’imposta sul trattamento di fine rapporto, rivalu-tati ai sensi di legge per € 23 migliaia (€ 33 migliaia al 31 dicembre 2005).

5.f. IMPOSTE DIFFERITE

Il dettaglio delle “Imposte differite attive e passive” suddivise per tipologia di differenza tempo-ranea, è il seguente:


Ammontare Effetto Ammontare Effetto delle differenze fiscale delle differenze fiscale temporanee temporanee

Imposte differite attive: Svalutazioni attivo immobilizzato 1.751 578 7.836 2.586

Fondo rischi ed altro 2.579 851 (2.987) (974)

Totale imposte differite attive 1.429 1.612

Imposte differite passive: Valutazione strumenti finanziari (54) (19) (54) (19)

Plusvalenza su cessione immobili (3.068) (161) (6.135) (322)

Totale imposte differite passive (180) (341)

Totale imposte differite nette 1.249 1.271

Nel corso dell’esercizio non sono state stanziate imposte differite direttamente a patrimonio netto. Non vi sono inoltre perdite pregresse per le quali la società non abbia stanziato imposte differite.

CIR S.p.A.

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129

6. ATTIVO CORRENTE

6.a. CREDITI DIVERSI


Crediti tributari 18.977 39.719

Crediti finanziari verso parti correlate 34.450 6.522

Altri crediti verso parti correlate 29.357 2.929

Crediti verso altri 3.248 3.158

Totale 86.032 52.328

La voce “Crediti finanziari verso parti correlate” è così analizzabile:


Jupiter Finance S.p.A. 31.122 --

Intergefi S.r.l. 3.328 2.992

Dry Products S.p.A. -- 3.530

Totale 34.450 6.522

La voce “Altri crediti verso parti correlate” si riferisce a crediti verso società che hanno aderito al consolidato fiscale e precisamente € 23.767 a società del gruppo Sorgenia e € 5.590 migliaia a so-cietà del gruppo Espresso. I crediti finanziari verso la società Jupiter Finance S.p.A. sono dovuti al sostegno dell’attività operativa appena iniziata.

6.b. TITOLI

La voce “Titoli” è composta dalle seguenti categorie di titoli:


Titoli di stato italiani o similari 21.204 37.085

Fondi di investimento e assimilati 35.556 --

Obbligazioni 21.079 51.627

Titoli diversi 124.679 89.070

Interessi su titoli 3.976 3.181

Totale 206.494 180.963


Di cui di trading 188.882 161.343

Di cui in applicazione della “fair value option” in presenza di derivato implicito 17.612 19.620

Totale 206.494 180.963

La valutazione a fair value della voce “titoli” ha comportato un adeguamento negativo a conto e-conomico pari a € 5.774 migliaia di cui € 3.766 migliaia relativamente ai titoli di trading.

CIR S.p.A.

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130

I “Titoli diversi” rappresentano impieghi di liquidità a breve e dispongono di rating “doppio A” e superiore.

6.c. DISPONIBILITÀ LIQUIDE

Le disponibilità liquide diminuiscono di € 111.862 migliaia passando da € 176.594 migliaia a € 64.732 migliaia. L’analisi dell’evoluzione è indicata nel rendiconto finanziario.

7. PATRIMONIO NETTO

7.a. CAPITALE SOCIALE

Il capitale sociale è aumentato da € 389.620.833,50 al 31 dicembre 2005 (composto da n. 779.241.667 azioni da nominali € 0,50 cadauna) a € 390.239.533,50 (n. 780.479.067 azioni) al 31 dicembre 2006 per effetto dell’emissione di n. 1.237.400 a seguito dell’esercizio dei piani di stock option.

Al 31 dicembre 2006 la Società possedeva n. 34.094.000 azioni proprie (4,37% del capitale) per un valore pari a € 76.884 migliaia rispetto a n. 27.216.642 azioni al 31 dicembre 2005. In applicazione dello IAS 32, dall’1 gennaio 2005 le azioni proprie detenute dalla Capogruppo sono portate in diminuzione del patrimonio netto.

Il capitale sociale è interamente sottoscritto e versato. Non esistono azioni gravate da diritti, privi-legi e vincoli nella distribuzione di dividendi, fatta eccezione per le azioni proprie.

Si segnala che al Consiglio di Amministrazione sono state conferite deleghe per un periodo di cinque anni a partire dal 27 aprile 2005 per aumentare in una o più volte il capitale sociale fino ad un massimo di € 500 milioni (valore nominale) e di un ulteriore massimo di € 20 milioni (valore nominale) a favore di dipendenti della Società, sue controllate e controllanti.

CIR S.p.A.

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7.b. RISERVE

Il dettaglio della voce “Riserve” è il seguente:

(in migliaia di euro) Riserva da Riserva Riserve Riserva per Riserva Azioni Riserva Riserva Riserva in Totale sovrapprezzo legale statutarie azioni proprie per acquisto proprie in “Prima stock option conto futuri riserve

delle azioni in portafoglio azioni proprie portafoglio adozione aumenti di IFRS” capitale

Saldo al 1° gennaio 2005 7.699 115.969 21 25.442 97.369 (25.442) 162.210 1.915 3 385.186

Aumenti di capitale 2.273 -- -- -- -- -- -- -- -- 2.273

Acquisto azioni proprie -- -- -- 35.879 (35.879) (35.879) -- -- -- (35.879)

Delibera assemblea per acquisto azioni proprie (3.553) -- -- -- 15.412 -- -- -- -- 11.859

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- -- -- 5.737 -- 5.737

Saldo al 31 dicembre 2005 6.419 115.969 21 61.321 76.902 (61.321) 162.210 7.652 3 369.176

Aumenti di capitale 1.076 -- -- -- -- -- -- -- -- 1.076

Acquisto azioni proprie -- -- -- 15.563 (5.664) (15.563) -- -- -- (5.664) Revoca delibera assemblea acquisto azioni proprie del 27 aprile 2005 16.422 -- -- -- (71.238) -- -- -- -- (54.816)

Accredito costo figurativo stock option -- -- -- -- -- -- -- 2.213 -- 2.213

Saldo al 31 dicembre 2006 23.917 115.969 21 76.884 -- (76.884) 162.210 9.865 3 311.985

CIRS.p.A

.

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132

Si ricorda che in data 27 aprile 2006 l’Assemblea ordinaria degli Azionisti ha deliberato di revo-care la precedente delibera di acquisto di azioni proprie del 27 aprile 2005 e di conferire una nuo-va autorizzazione, per diciotto mesi da tale data, ad acquistare massime n. 25.000.000 azioni ad un prezzo unitario minimo di € 0,50 e massimo di € 4,00.

La “Riserva stock option” si riferisce al valore del costo figurativo dei piani di stock option asse-gnati ai dipendenti e deliberati successivamente alla data del 7 novembre 2002.

7.c. UTILI (PERDITE) PORTATI A NUOVO

Le variazioni degli Utili (perdite) portati a nuovo sono riportate nel “Prospetto delle variazioni del Patrimonio netto”.

INFORMATIVA DI CUI ALL’ART. 2427 – 7BIS – C.C.

L’analisi delle voci di patrimonio netto in base alla loro possibilità di utilizzazione è riportata nel-la tabella seguente:

(in migliaia di euro) Importo al Possibilità di Quota Riepilogo delle utilizzazioni

31 dicembre 2006 utilizzazione disponibile effettuate nei tre precedenti esercizi (*) Per copertura Per distribuzione Altro perdite dividendi

CAPITALE 390.239 -- -- -- -- --

Riserve di capitale: Riserva da sovrapprezzo delle azioni 23.917 ABC -- -- -- --

Riserva legale 12.678 B -- -- -- --

Riserva in conto capitale 3 A -- -- -- --

Riserve di utili: Riserva legale 103.291 B -- -- -- --

Riserva statutaria 21 ABC -- -- -- --

Riserva “Prima adozione IFRS” 162.210 ABC -- -- -- --

Riserva stock option 9.865 ABC -- -- --

Utili portati a nuovo 201.817 ABC -- -- 12.072 --

TOTALE 904.041 -- -- 12.072 --

Legenda = A:per aumento di capitale; B: per copertura perdite; C: per distribuzione ai soci

(*) Le utilizzazioni evidenziate sono quelle che hanno determinato una riduzione del patrimonio netto

CIR S.p.A.

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8. PASSIVO NON CORRENTE

8.a. PRESTITI OBBLIGAZIONARI

La voce “Prestiti Obbligazionari” al 31 dicembre 2006 ammonta a € 295.640 migliaia, rispetto a € 295.483 migliaia al 31 dicembre 2005 e si riferiva al Prestito Obbligazionario emesso dalla So-cietà nel dicembre 2004 di nominali € 300 milioni con scadenza al 2024 ad un tasso fisso di inte-resse del 5,75%. Utilizzando il metodo del costo ammortizzato, tale prestito è stato contabilizzato includendo il rateo interessi del periodo e deducendo i disaggi e le spese di emissione. Il tasso di interesse effettivo è del 5,90%. Le obbligazioni sono quotate alla Borsa di Lussemburgo. Il fairvalue del Prestito Obbligazionario è di € 280.494 migliaia al 31 dicembre 2006 e di € 291.668 mi-gliaia al 31 dicembre 2005.

8.b. FONDI PER IL PERSONALE

Le variazioni nel fondo “Trattamento di fine rapporto da lavoro subordinato” sono di seguito ri-portate:


Saldo iniziale 1.462 1.362

Quota maturata 240 232

Prestazioni corrisposte (144) (132)

Totale 1.558 1.462

9. PASSIVO CORRENTE

9.a. DEBITI FINANZIARI VERSO PARTI CORRELATE

Il saldo al 31 dicembre 2006 pari a € 43.756 migliaia (€ 42.102 al 31 dicembre 2005) si riferisce ad un finanziamento da parte di CIR International S.A., comprensivo di € 1.654 migliaia di inte-ressi ad un tasso del 4% maturati nel corso dell’esercizio.

9.b. ALTRI DEBITI


Debiti tributari 30.779 13.496

Debiti verso parti correlate 2.570 15.172

Debiti verso fornitori 1.904 1.509


Totale 40.709 33.709

CIR S.p.A.

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134

La voce “Debiti tributari” pari a € 30.779 migliaia include il debito verso l’Erario derivante dal consolidato fiscale pari a € 17.733 migliaia.

La voce “Debiti verso parti correlate” si riferisce essenzialmente a debiti verso società che hanno aderito al consolidato fiscale e precisamente € 70 migliaia a società del gruppo Espresso, € 1.472 migliaia a società del gruppo Sogefi, € 229 migliaia a società del gruppo Sorgenia e € 599 a socie-tà del gruppo HSS.

9.c. FONDI PER RISCHI E ONERI

I “Fondi per rischi e oneri” ammontano al 31 dicembre 2006 ad € 3.035 migliaia, invariati rispetto all’esercizio precedente.

CIR S.p.A.

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135

CONTO ECONOMICO

10. RICAVI E PROVENTI DIVERSI

La voce è così composta:


Servizi a controllate 5.044 4.795

Servizi a controllante 516 501

Proventi immobiliari 640 38

Altri proventi e recuperi di costi 76 168

Altri ricavi non ricorrenti -- 1.648

Totale 6.276 7.150

I ricavi da servizi a controllate derivano dall’addebito di prestazioni a fronte dell’attività di sup-porto strategico e gestionale e della specifica assistenza amministrativa, finanziaria e fiscale pre-stata a loro favore. I servizi prestati a favore della controllante sono prevalentemente di natura amministrativa e finanziaria.

I ricavi da servizi verso società del Gruppo nell’esercizio 2006 sono così analizzabili:


COFIDE S.p.A. 516 501

Gruppo Editoriale L'Espresso S.p.A. 2.440 2.370

Sorgenia S.p.A. 700 600

Sogefi S.p.A. 1.850 1.795

Holding Sanità e Servizi S.p.A. 50 30

Jupiter Finance S.p.A. 4 --

Totale 5.560 5.296

Il saldo della voce “Altri ricavi non ricorrenti” dell’esercizio precedente, si riferiva principalmente al rilascio di fondi costituiti negli esercizi precedenti a fronte di vertenze in corso, chiuse nell’esercizio 2005.

CIR S.p.A.

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136

11. COSTI PER SERVIZI

La voce risulta così dettagliata:


Consulenze amministrative, fiscali, legali e societarie 3.158 3.029

Prestazioni di servizi dalla controllante COFIDE S.p.A. 1.955 1.777

Emolumenti agli organi sociali 1.792 1.560

Altre spese 2.814 2.509

Totale 9.720 8.875

12. COSTI PER IL PERSONALE

I costi per il personale passano da € 10.567 migliaia nel 2005 a € 9.091 migliaia nel 2006 con un decremento di € 1.476 migliaia La voce include il costo figurativo, pari a € 2.213 migliaia (€ 5.737 migliaia nel 2005) per effetto della valutazione relativa alle stock option per i piani in corso, approvati successivamente al 7 novembre 2002.

Si evidenzia, di seguito, la movimentazione nell’esercizio del numero dei dipendenti suddivisi per categoria:

31.12.2005 Entrate Uscite 31.12.2006 Media dell’esercizio

Dirigenti 10 -- 1 9 9

Quadri e Impiegati 18 -- -- 18 18

Totale 26 -- 1 27 27

13. ALTRI COSTI OPERATIVI


IVA indetraibile ed altre imposte e tasse 823 802

Altri oneri e sopravvenienze passive 935 650

Altri oneri non ricorrenti 13 100

Totale 1.771 1.552

CIR S.p.A.

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137

14. PROVENTI FINANZIARI



Interessi attivi da titoli 9.822 5.947

Interessi attivi su depositi 2.021 4.502

Interessi attivi da società controllate 181 446

Altri interessi attivi 704 1.319

Totale 12.728 12.214

L’analisi degli interessi attivi da società controllate è la seguente:


Dry Products S.p.A. 20 277

Intergefi S.r.l. 118 112

Jupiter Finance S.p.A. 43 --

CIR Ventures S.r.l. -- 47

Sasib Packaging North America Inc. -- 10

Totale 181 446

15. ONERI FINANZIARI



Interessi passivi su prestiti obbligazionari 17.354 17.348

Interessi passivi su debiti verso società controllate 1.953 1.335

Altri interessi passivi e spese bancarie 1.651 409

Totale 20.958 19.092

La voce “Interessi passivi su debiti verso controllate” nell’esercizio 2006 si riferisce per € 1.654 migliaia agli interessi maturati sul finanziamento erogato da CIR International S.A. e per € 299 migliaia agli oneri a favore di società del Gruppo per l’adesione al consolidato fiscale (€ 70 mi-gliaia a favore del gruppo Espresso e € 229 migliaia a società del gruppo Sorgenia).

CIR S.p.A.

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138

16. DIVIDENDI



Dividendi da parti correlate:

Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. 31.730 28.447

Energia Holding S.p.A. 3.666 --

Sogefi S.p.A. 11.409 10.431

CIR International S.A. 10.000 --

Cofidefin Serviços de Consultoria 4.241 3.869

Totale dividendi relativi a parti correlate 61.046 42.747

Dividendi da altre imprese 33 44

Totale dividendi 61.079 42.791

17. PROVENTI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Ammontano a € 1.520 migliaia (€ 689 migliaia nel 2005) e si riferiscono per € 1.069 migliaia ad operazioni a premio su titoli azionari e per € 451 migliaia alla negoziazione di titoli obbligaziona-ri.

18. ONERI DA NEGOZIAZIONE TITOLI

Ammontano a € 4.913 migliaia (€ 283 migliaia nel 2005) e si riferiscono per € 326 migliaia ad operazioni a premio su titoli azionari, per € 4.563 migliaia alla negoziazione di titoli obbligazio-nari e per € 24 migliaia alla negoziazione di fondi di investimento ed assimilati.

19. RETTIFICHE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE



Svalutazione titoli obbligazionari (6.627) (4.955)

Svalutazione partecipazioni controllate (1.199) (4.181)

(Incrementi) / Utilizzi dei fondi copertura perdite partecipazioni -- 2.110

Rivalutazione titoli obbligazionari 268 315

Rivalutazione fondi di investimento e assimilati 585 --

Totale (6.973) (6.711)

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20. ONERI FISCALI ESERCIZI PRECEDENTI

L’importo di € 16.059 migliaia rilevato nell’esercizio 2005 si riferiva a cartelle esattoriali iscritte a ruolo per le imposte IRPEG ed ILOR riguardanti l’anno 1989 di Sasib, società fusa per incorpo-razione in CIR nel 1998. Trattasi di imposte, sanzioni ed interessi relativi alla sfavorevole senten-za della Commissione Tributaria Provinciale di Bologna n. 312/2/04 inerenti ad oneri iscritti in bilancio ed a crediti d’imposta relativi all’acquisto di diritti reali di godimento su azioni effettuato in esercizi passati. Una prima cartella esattoriale è stata ricevuta nel mese di giugno 2005 per un importo di € 4,8 mi-lioni e regolarmente pagata, una seconda cartella è stata notificata ad inizio 2006 per un importo di € 11,3 milioni. Per entrambe le cartelle è stato presentato ricorso. Per la seconda in particolare è stata richiesta istanza di sospensione della riscossione.

21. IMPOSTE SUL REDDITO



Imposte correnti 9.090 8.312

Imposte differite (22) (3.006)

Totale 9.068 5.306

RICONCILIAZIONE TRA IMPOSTE TEORICHE ED IMPOSTE EFFETTIVE

Imponibile Aliquota % Imposta

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 27.629 33 9.117

Effetto delle variazioni in aumento (diminuzione) rispetto all’aliquota ordinaria

- Dividendi (58.025) 33 (19.148)

- Differenze temporanee deducibili in esercizi successivi 3.051 33 1.007

- Differenze temporanee deducibili da esercizi precedenti (3.410) 33 (1.125)

- Costi indeducibili 5.549 33 1.831

Altre differenze permanenti varie -- 33 --

SUB-TOTALE (25.206) 33 (8.318)

Rettifiche del reddito imponibile per adesione al consolidato fiscale nazionale (2.340) 33 (772)

Reddito imponibile / Imposte sul reddito dell’esercizio (27.546) 33 (9.090)

Nota: In considerazione della sua particolare natura, non si è presa in considerazione l’IRAP ai fini della presente tabella, che è riferita alla sola IRES

22. GARANZIE E IMPEGNI

Al 31 dicembre 2006 la situazione delle garanzie e impegni era la seguente:

- garanzie rilasciate a favore del gruppo ENI in seguito agli accordi per la fornitura di gas nor-vegese e libico a partire dal mese di ottobre 2001. I contratti commerciali prevedono in genera-le clausole take or pay e la revisione dei prezzi di acquisto in funzione dell’andamento di quelli

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di alcuni prodotti petroliferi. Tali clausole sono sostanzialmente in linea con le normali condi-zioni di mercato;

- fidejussione per € 613 milioni, rilasciata ad Istituti di credito per conto di CIR International a fronte dell’emissione dei prestiti obbligazionari;

- fideiussioni a favore dell’Erario per crediti IVA per un importo di € 6.781 migliaia; - costituzione in pegno di titoli di stato a fronte di operazioni finanziarie su opzioni per un totale

di € 19.500 migliaia.

23. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

Informazioni dell’incidenza che le operazioni con parti correlate hanno sulla situazione patrimo-niale, finanziaria e sul risultato dell’esercizio, sono fornite nei commenti alle singole voci dei pro-spetti contabili.

Nel paragrafo “Altre informazioni” della relazione degli Amministratori sull’andamento della ge-stione sono riportate le tipologie di operazioni con parti correlate, i cui valori sono esposti nelle Note esplicative.

24. POSIZIONE FINANZIARIA NETTA

La posizione finanziaria netta è così analizzabile:


A. Cassa e depositi bancari 64.732 176.594

B. Altre disponibilità liquide -- --

C. Titoli detenuti per la negoziazione 206.494 180.963

D. Liquidità (A) + (B) + (C) 271.226 357.557

E. Crediti finanziari correnti -- --

F. Debiti bancari correnti (2) --

G. Parte corrente dell’indebitamento non corrente -- --

H. Altri debiti finanziari correnti (43.757) (42.102)

I. Indebitamento finanziario corrente (F) + (G) + (H) (43.759) (42.102)

J. Posizione finanziaria corrente netta (I) + (E) + (D) 227.467 315.455

K. Debiti bancari non correnti -- --

L. Obbligazioni emesse (295.640) (295.483)

M. Altri debiti non correnti -- --

N. Indebitamento finanziario non corrente (K) + (L) + (M) (295.640) (295.483)

O. Posizione finanziaria netta (J) + (N) (68.173) 19.972

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25. ALTRE INFORMAZIONI

COMPENSI CORRISPOSTI AGLI AMMINISTRATORI, AI SINDACI E AI DIRETTORI GE-NERALI

Di seguito si riportano le informazioni richieste dall’art. 78 della delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed integrazioni.

(in migliaia di euro) Cognome e Nome Carica ricoperta Periodo per cui Scadenza Emolumenti Benefici Bonus Altri Note è stata ricoperta della carica per la carica non e altri compensi la carica nella società monetari incentivi che redige il bilancio

DE BENEDETTI CARLO Presidente del Consiglio 1.1.06-31.12.05 appr. bil. 2007 -- 130 -- -- (1)

DE BENEDETTI RODOLFO Amministratore Delegato e Direttore Generale 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 720 -- -- 2.969 (2)

PIASER ALBERTO Direttore Generale 1.1.06-31.12.06 -- -- -- -- 403 (2)

BRACCHI GIAMPIO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- --

DEBENEDETTI FRANCO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- --

FERRERO PIERLUIGI Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 70 -- 63 (3)

GERMANO GIOVANNI Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- 10 (3)

GIRARD FRANCO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- 13 (3)

MANCINELLI PAOLO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 33 -- -- 3 (3)

PARAVICINI CRESPI LUCA Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 33 -- -- 30 (3)

RECCHI CLAUDIO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 33 -- -- --

SEGRE MASSIMO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- 294 (4)

TABELLINI GUIDO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- --

ZANNI UMBERTO Consigliere 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 20 -- -- --

MANZONETTO PIETRO Presidente Collegio Sindacale 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 50 -- -- --

NANI LUIGI Sindaco effettivo 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 33 -- -- --

ZINGALES RICCARDO Sindaco effettivo 1.1.06-31.12.06 appr. bil. 2007 33 -- -- 157 (5)

(1) Gli emolumenti quale Presidente di CIR S.p.A. di € 520 mila, della controllata Sogefi S.p.A. di € 10 mila e della controllata Gruppo Editoriale L’Espresso S.p.A. di € 357 mila sono versati alla ROMED S.p.A..

(2) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Consigliere in altre società del Gruppo e retribuzione da lavoro dipendente

(3) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Consigliere in altre società del Gruppo

(4) Gli altri compensi riguardano corrispettivi per prestazioni professionali

(5) Gli altri compensi comprendono emolumenti per cariche di Sindaco in altre società del Gruppo

Piani di stock option

Come richiesto dalla delibera Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche ed in-tegrazioni si segnala che CIR ha in essere piani di stock option destinati a dipendenti del Gruppo. Al 31 dicembre 2006 erano ancora in essere piani di stock option emessi a partire dall’esercizio 2000 per un numero complessivo di opzioni pari a 30.360.600, così come si può rilevare nella ta-bella di pagina 78 delle Note esplicative al bilancio consolidato.

Con riferimento alle emissioni effettuate negli ultimi tre esercizi si segnala che:

- in data 12 marzo 2004 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini

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e modalità definite nel Regolamento del “Piano di Stock Option 12 marzo 2004”, contestual-mente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova emissione per complessive n. 2.545.000 azioni. Il regolamento prevede inoltre che condizione essenziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensionamento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 1,60 per azione. Le opzioni possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 30 settembre 2004, con cadenze trimestrali, fino al termine ultimo del 30 settembre 2014.

- In data 6 settembre 2004, il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di op-zioni per la sottoscrizione di ulteriori n. 2.595.000 azioni di nuova emissione al prezzo unitario di € 1,56 riservato a dirigenti della Società e della sua controllante, beneficiari del “Piano di stock option 6 settembre 2004” approvato nel corso della stessa riunione. Il Regolamento di ta-le piano prevede termini e condizioni uguali a quelle del piano precedente, salvo la diversa de-correnza dei periodi di esercitabilità delle opzioni (29 febbraio 2005) e la scadenza del termine ultimo di esercitabilità (28 febbraio 2015).

- Inoltre, in data 8 giugno 2004 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di ulteriori opzioni per la sottoscrizione di n. 4.150.000 azioni al prezzo unitario di € 1,60 riserva-to a dirigenti della Società e della sua controllante, beneficiari del “Piano di stock option 8 giu-gno 2004” approvato nel corso della stessa riunione. Il Regolamento di tale piano prevede che le opzioni possano essere esercitate in qualsiasi momento dal 15 giugno 2004 al 15 giugno 2009.

- In data 11 gennaio 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato di assegnare opzioni per l’acquisto al prezzo di € 2,15 cadauna di n. 11.700.000 azioni - che già si trovano alla data odierna nel portafoglio di CIR - a dirigenti della Società e della sua controllante, secondo i termini e le modalità di cui al “Regolamento del Piano di stock option straordinario 11 gennaio 2005”. Le opzioni possono essere esercitate in qualsiasi momento dal 30 aprile 2005 al 30 apri-le 2010.

- In data 11 marzo 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di Stock Option 11 marzo 2005”, contestual-mente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova emissione per complessive n. 2.670.000 azioni. Il regolamento prevede inoltre che condizione essenziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensionamento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 2,34 per azione. Le opzioni possono essere esercitate da ciascun beneficiario dal 30 settembre 2005, con cadenze trimestrali, fino al termine ultimo del 30 settembre 2015. In pari data è stata inoltre deliberata l’assegnazione di n. 1.760.000 azioni di nuova emissione al prezzo di € 2,34 a dipendenti di CIR S.p.A., della società controllata CIR International e della società controllante, beneficiari del “Piano di stock option 2005” contestualmente approvato. Il regolamento di tale piano pre-vede condizioni, termini e periodi di esercitabilità uguali a quelli del “Piano di stock option 11.03.2005”.

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- In data 6 settembre 2005 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione di op-zioni per la sottoscrizione di ulteriori n. 2.790.000 azioni di nuova emissione al prezzo unitario di € 2,49 riservato a dirigenti della Società e della sua controllante, e della controllata Dry Pro-ducts S.p.A., beneficiari del “Piano di stock option 6 settembre 2005” approvato nel corso del-la stessa riunione. Il Regolamento di tale piano prevede termini e condizioni uguali a quelle del piano precedente, salvo la diversa decorrenza dei periodi di esercitabilità delle opzioni (28 feb-braio 2006) e la scadenza del termine ultimo di esercitabilità (29 febbraio 2016). Si ricorda che i Consigli di Amministrazione sopra indicati hanno deliberato i relativi aumenti di capitale so-ciale (per complessivi massimi € 3.610.000,00 mediante emissione di massime n. 7.220.000 azioni) a valere sulla delega conferita dall’Assemblea straordinaria degli Azionisti del 12 mag-gio 2000 e del 27 aprile 2005.

- In data 27 aprile 2006 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l’assegnazione a dirigenti della Società, della società controllata Dry Products S.p.A. e della sua controllante di opzioni per la sottoscrizione di azioni secondo termini e modalità definite nel Regolamento del “Piano di stock option 2006”, contestualmente approvato. Il piano prevede la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, opzioni per la sottoscrizione di azioni di nuova emissioni per complessivi n. 5.530.000, suddivisi in due tranche di n. 2.765.000 opzioni ciascuna. Il Regolamento prevede inoltre che condizione es-senziale per l’esercizio delle opzioni sia il permanere del rapporto di lavoro con la Società, con la controllata o la sua controllante alla data di esercizio delle opzioni, salvo i casi di pensiona-mento, invalidità permanente, decesso. Il prezzo di sottoscrizione è stato determinato in € 2,50 per azione per le opzioni di prima tranche ed € 2,47 per azione per le opzioni di seconda tranche.

Nella tabella che segue si forniscono le informazioni sulle Stock Option assegnate agli Ammini-stratori e ai Direttori Generali.

CIR S.p.A.

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STOCK OPTION ASSEGNATE AGLI AMMINISTRATORI E AI DIRETTORI GENERALI

Opzioni detenute all'inizio dell'esercizio

Opzioni assegnate nel corso dell'esercizio

Opzioni esercitate nel corso dell'esercizio

Opzioni scadute

nell'esercizio

Opzioni detenute alla fine dell'esercizio

Cognome e Nome Carica ricoperta

Numero opzioni

Prezzomedio di esercizio


Numero opzioni



Numero opzioni


Prezzo medio di mercato all'esercizio

Numero opzioni

Numero opzioni



DE BENEDETTI RODOLFO A.D. e D.G.

Piano di stock option 7/3/2000 1.500.000 3,70

1.500.000 3,70


1.000.000 2,62


2.000.000 1,28

Piano di stock option 14/3/2002 340.000 1,20 340.000 1,20


Piano di stock option 7/3/2003 652.500 0,84 (337.500) 0,84 2,523 315.000 0,84



1.250.000 1,60


3.500.000 1,60


1.250.000 1,56


10.000.000 2,15


1.350.000 2,34


1.250.000 2,49

Piano di stock option 2006 1a tranche 1.250.000 2,50 1.250.000 2,50

Piano di stock option 2006 2a tranche 1.250.000 2,47 1.250.000 2,47

TOTALE 25.340.000 1,99 7,13 2.500.000 2,49 10,01 (337.500) 0,84 2,523 27.502.500 2,05 6,6

PIASER ALBERTO D.G.









Piano di stock option 2006 1a tranche 300.000 2,50 300.000 2,50

Piano di stock option 2006 2a tranche 300.000 2,47 300.000 2,47

TOTALE 1.438.000 1,86 8,47 600.000 2,49 10,01 (180.000) 1,26 2,523 1.858.000 2,12 7,97

FERRERO PIERLUIGI Amm.

Piano di stock option 7/3/2000 220.000 3,70

220.000 3,70


125.000 2,62


(100.000) 1,28 2,53 -- --

TOTALE 445.000 2,85 5,50 (100.000) 1,28 2,53 345.000 3,31 4,25

CIR S.p.A.

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Bilanci di esercizio delle società controllate dirette al 31 dicembre 2006

ENERGIA HOLDING S.p.A.

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.

SOGEFI S.p.A.

HSS – HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A.

DRY PRODUCTS S.p.A.

CIR INTERNATIONAL S.A.

MEDINVEST Plc

COFIDEFIN SERVIÇOS DE CONSULTORIA Lda

INTERGEFI S.r.l.

CIR VENTURE S.r.l.

JUPITER FINANCE S.p.A.

CIRINVEST S.p.A. (già SCALA CAPITAL S.p.A.)

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ENERGIA HOLDING S.p.A.Sede sociale: TORINOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 120.351.238,00

STATO PATRIMONIALE(in euro)

ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --

B - IMMOBILIZZAZIONII Immobilizzazioni immateriali

Costi di impianto e di ampliamento 4.064 6.264 Concessioni, licenze e marchi 1.513 1.730

Totale immobilizzazioni immateriali 5.577 7.994

II Immobilizzazioni materiali -- --

III Immobilizzazioni finanziariePartecipazioni in imprese controllate 254.582.461 252.870.557

Totale immobilizzazioni finanziarie 254.582.461 252.870.557

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 254.588.038 252.878.551

C - ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- -- II Crediti

Verso controllanti esigibili entro l'esercizio successivo 34.711 56.420 Verso imposte anticipate esigibili entro l'esercizio successivo -- -- Verso altri esigibili entro l'esercizio successivo 3.370 5.707

Totale crediti 38.081 62.127 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --

IV Disponibilità liquideDepositi bancari e postali 5.016.322 5.341.708

Totale disponiblità liquide 5.016.322 5.341.708

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 5.054.403 5.403.835

D - RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE ATTIVO 259.642.441 258.282.386

PASSIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - PATRIMONIO NETTOI Capitale 120.351.238 120.351.238 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni 131.485.190 131.485.190 III Riserve di rivalutazione -- --IV Riserva legale 1.084.709 813.101 V Riserve statutarie -- --VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- --VII Altre riserve 10.171 10.173 VIII Utili (perdite) portati a nuovo 226.278 60.293 IX Utile (perdita) dell’esercizio 6.361.741 5.432.169

TOTALE PATRIMONIO NETTO 259.519.327 258.152.164

B - FONDI PER RISCHI E ONERI -- --

C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --

D - DEBITIDebiti verso fornitori esigibili entro l'esercizio successivo 121.696 129.448 Debiti tributari 1.418 774

TOTALE DEBITI 123.114 130.222

E - RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE PASSIVO 259.642.441 258.282.386

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ENERGIA HOLDING S.p.A.Sede sociale: TORINOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 120.351.238,00

CONTO ECONOMICO(in euro)

2006 2005

A - VALORE DELLA PRODUZIONEAltri ricavi e proventi -- --

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE -- --

B - COSTI DELLA PRODUZIONEPer servizi 92.479 130.064 Ammortamenti e svalutazioni

Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali 2.416 3.380 Oneri diversi di gestione 25.325 134.687

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 120.220 268.131 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (120.220) (268.131)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIProventi da partecipazioni

Imprese controllate 6.339.364 5.583.427 Altri proventi finanziari

Proventi diversi dai precedentiAltri 148.992 88.126

Interessi e altri oneri finanziariAltri -- 152

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI 6.488.356 5.671.401 D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARIProventi 104.600 92.126

Oneri -- 1.605

PARTITE STRAORDINARIE 104.600 90.521

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 6.472.736 5.493.791

Imposte sul reddito dell’esercizio (110.995) (61.622)UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO 6.361.741 5.432.169

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GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.Sede sociale: ROMACapitale sociale al 31.12.2006: € 65.149.551,00


ATTIVO

Attività immateriali a vita indefinita 220.660.859 220.660.858 Altre immobilizzazioni immateriali 2.811.161 3.369.339 Immobilizzazioni immateriali 223.472.020 224.030.197

Immobilizzazioni materiali 68.035.523 74.132.977 Partecipazioni 391.694.134 379.552.649 Crediti non correnti 348.290 727.242 Crediti per imposte differite attive 14.733.787 16.670.202

ATTIVITÀ NON CORRENTI 698.283.754 695.113.267

Rimanenze 30.398.197 27.790.838 Crediti commerciali 119.111.943 118.860.859

di cui crediti commerciali verso società correlate 102.261.915 98.782.928 Crediti tributari 25.115.809 38.765.743

di cui crediti tributari verso società correlate 2.437.298 6.966.619 Altri crediti 11.194.173 9.893.993 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 219.313.119 230.093.697

di cui mezzi equivalenti verso società correlate 59.859.659 39.215.349

ATTIVITÀ CORRENTI 405.133.241 425.405.130

TOTALE ATTIVO 1.103.416.995 1.120.518.397

PASSIVO

Capitale sociale 65.149.551 65.071.648 Riserve 131.897.461 163.351.911 Utili (perdite) a nuovo 49.826.975 26.133.512 Utile (perdita) d'esercizio 85.927.510 83.128.474

PATRIMONIO NETTO 332.801.497 337.685.545

Debiti finanziari 338.744.633 345.249.565 Fondi per rischi ed oneri 6.969.941 7.582.603 TFR e altri fondi per il personale 47.576.131 45.555.983 Debiti per imposte differite passive 40.676.591 35.117.100

PASSIVITÀ NON CORRENTI 433.967.296 433.505.251

Debiti finanziari 168.319.724 168.377.992 di cui debiti finanziari verso società correlate 159.078.867 159.283.247

Fondi per rischi ed oneri 2.847.972 2.993.100 Debiti commerciali 115.232.168 132.589.349

di cui debiti commerciali verso società correlate 23.847.651 21.612.734 Debiti tributari 12.128.359 6.804.244

di cui debiti tributari verso società correlate 6.188.844 591.434 Altri debiti 38.119.979 38.562.916

PASSIVITÀ CORRENTI 336.648.202 349.327.601

TOTALE PASSIVITÀ 770.615.498 782.832.852

TOTALE PASSIVITÀ E PATRIMONIO NETTO 1.103.416.995 1.120.518.397

31.12.2006 31.12.2005

31.12.2006 31.12.2005

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GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A.Sede sociale: ROMACapitale sociale al 31.12.2006: € 65.149.551,00


Ricavi 657.905.137 649.191.974 di cui verso società correlate 3.176.940 299.266.251

Variazione rimanenze prodotti (1.011.526) 2.042.701

Altri proventi operativi 7.222.198 22.852.133 di cui verso società correlate 97.926 23.494

Costi per acquisti (122.957.111) (116.232.470)di cui verso società correlate 472.261 343.061

Costi per servizi (332.542.877) (334.793.421)di cui verso società correlate (97.828.025) (92.279.608)

Altri oneri operativi (6.242.749) (9.155.075)di cui verso società correlate (4.476) (856.984)

Costi per il personale (112.035.293) (111.836.004)di cui verso società correlate 67.359 (70.962)

Ammortamenti e valutazioni (13.251.245) (14.733.432)

Risultato operativo 77.086.534 87.336.406

Proventi/(Oneri) finanziari netti (14.958.372) (21.503.583)di cui verso società correlate (2.514.835) (418.421)

Dividendi 56.319.888 47.175.878 di cui verso società correlate 56.319.888 47.175.878

Risultato ante imposte 118.448.050 113.008.701

Imposte (32.520.540) (29.880.227)

RISULTATO NETTO 85.927.510 83.128.474

Utile per azione, base 0,201 0,193

Utile per azione, diluito 0,195 0,187

2006 2005

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SOGEFI S.p.A.Sede sociale: MANTOVACapitale sociale al 31.12.2006: € 58.926.707,84


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005ATTIVO CORRENTE

Disponibilità liquide 6.201.827 19.599.084 Conti correnti di tesoreria centralizzata con società controllate 21.460.909 10.027.842 Titoli e attività finanziarie disponibili per la negoziazione 4.442 25.344 Finanziamenti e crediti finanziari assimilabili ai finanziamenti con società controllate 26.123.308 20.163.332 CIRCOLANTE OPERATIVOCrediti commerciali 2.304.693 2.275.442 di cui con società controllate 1.773.649 2.009.224 di cui verso società controllante 529.804 266.219 Altri crediti 130.437 179.352 Crediti per imposte 275.643 314.860 Altre attività 215.594 186.758 di cui verso società controllate 139.316 113.109

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE OPERATIVO 2.926.367 2.956.412 TOTALE ATTIVO CORRENTE 56.716.853 52.772.014 ATTIVO NON CORRENTEIMMOBILIZZAZIONI

Investimenti immobiliari: terreni 12.154.000 12.154.000 Investimenti immobiliari: altri immobili 15.173.100 15.173.100 Altre immobilizzazioni materiali 101.090 118.123 Attività immateriali 47.049 40.742

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 27.475.239 27.485.965 ALTRE ATTIVTÀ NON CORRENTI

Partecipazioni in società controllate 256.420.932 256.996.593 Altre attività finanziarie disponibili per la vendita 10.180 2.954 Finanziamenti e crediti finanziari assimilabili ai finanziamenti 91.759.986 91.800.000 di cui verso società controllate 91.459.301 91.800.000 di cui altre attività a medio lungo termine per cash flow hedge 300.685 -- Altri crediti 2.513 1.105 Imposte anticipate 1.415.582 1.417.406

TOTALE ALTRE ATTIVITÀ NON CORRENTI 349.609.193 350.218.058 TOTALE ATTIVO NON CORRENTE 377.084.432 377.704.023 TOTALE ATTIVO 433.801.285 430.476.037

PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 31.12.2006 31.12.2005PASSIVO CORRENTE

Debiti correnti verso banche 7.098.833 148.844 Conti correnti di tesoreria centralizzata con società controllate 58.205.452 32.792.250 Quota corrente di finanziamenti a lungo termine e altri finanziamenti 2.750.444 95.847.728 TOTALE DEBITI FINANZIARI A BREVE 68.054.729 128.788.822 Altre passività finanziarie per cash flow hedge -- 131.870 TOTALE DEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A BREVE 68.054.729 128.920.692 Debiti commerciali e altri debiti 5.840.632 3.188.975 di cui verso società controllate 763.866 221.533 Debiti per imposte 230.443 2.556.991 Altre passività correnti 435.618 376.074

TOTALE PASSIVO CORRENTE 74.561.422 135.042.732 PASSIVO NON CORRENTEDEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A MEDIO LUNGO TERMINE

Debiti verso banche 102.634.967 43.928.994 Altri finanziamenti a medio lungo termine -- 1.824.350 TOTALE DEBITI FINANZIARI A MEDIO LUNGO TERMINE 102.634.967 45.753.344 Altre passività finanziarie a medio lungo termine per cash flow hedge -- 138.710

TOTALE DEBITI FINANZIARI E CASH FLOW HEDGE A MEDIO LUNGO TERMINE 102.634.967 45.892.054 ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE

Fondi a lungo termine 1.464.715 1.248.935 Imposte differite 5.032.080 5.056.578

TOTALE ALTRE PASSIVITÀ A LUNGO TERMINE 6.496.795 6.305.513 TOTALE PASSIVO NON CORRENTE 109.131.762 52.197.567 PATRIMONIO NETTO

Capitale sociale 58.826.348 58.337.652 Riserve ed utili (perdite) a nuovo 168.997.307 105.336.180 Utile (perdita) d'esercizio 22.284.446 79.561.906

TOTALE PATRIMONIO NETTO 250.108.101 243.235.738 TOTALE PASSIVO E PATRIMONIO NETTO 433.801.285 430.476.037

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2006 2005

PROVENTI E ONERI FINANZIARI1) Proventi da partecipazioni - dividendi ed altri proventi da imprese controllate 28.744.713 27.160.378 - dividendi ed altri proventi da altre imprese 270 179 TOTALE 28.744.983 27.160.557 2) Altri proventi finanziari - da titoli iscritti nell'attivo corrente disponibili per la negoziazione 36.534 110.936 - proventi diversi dai precedenti interessi e commissioni da imprese controllate 5.830.120 5.439.589 interessi e commissioni da altri e proventi vari 461.350 448.736 utili su cambi 503.193 529.644 TOTALE 6.831.197 6.528.905 3) Interessi passivi ed altri oneri finanziari - verso imprese controllate 1.155.049 248.173 - verso altri 5.489.882 7.568.203 - perdite su cambi 945.270 1.698.007 TOTALE 7.590.201 9.514.383 RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE4) Rivalutazioni -- -- 5) Svalutazioni 1.346.557 6.976.463 TOTALE RETTIFICHE DI VALORE (1.346.557) (6.976.463)6) ALTRI PROVENTI DELLA GESTIONE 9.974.550 10.527.793

di cui da imprese controllate 9.718.535 9.848.080 ALTRI COSTI DELLA GESTIONE7) Servizi non finanziari 5.791.708 5.389.485 di cui da imprese controllate 476.806 245.644 di cui da imprese controllante 1.850.000 1.795.000 8) Godimento di beni di terzi 385.402 446.187 9) Personale 4.277.725 4.676.375 10) Ammortamenti e svalutazioni 42.702 43.278 11) Accantonamenti per rischi -- -- 12) Altri accantonamenti -- -- 13) Oneri di gestione 1.142.168 1.145.514 TOTALE ALTRI COSTI DELLA GESTIONE 11.639.705 13.741.483 UTILE DELLE ATTIVITÀ OPERATIVE 24.974.267 16.025.570 PROVENTI E ONERI NON OPERATIVI14) Proventi -- 62.175.468 di cui non ricorrenti -- 62.175.468 15) Oneri 3.116.430 552.210 di cui non ricorrenti 2.171.515 -- UTILE (PERDITA) NON OPERATIVO (3.116.430) 61.623.258 RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 21.857.837 77.648.828 16) Imposte sul reddito dell'esercizio (426.609) (1.913.078)UTILE DELL'ESERCIZIO 22.284.446 79.561.906

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HSS - HOLDING SOCIETÀ E SERVIZI S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2006: € 4.285.610,00


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --B - IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immaterialiCosti di impianto e di ampliamento -- 718 Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 317.606 61.563 Altre 37.091 --

Totale immobilizzazioni immateriali 354.697 62.281 II Immobilizzazioni materiali

Terreni e fabbricati 1.524.553 1.524.553 Impianti e macchinario 13.339 3.326 Attrezzature industriali e commerciali 4.196 -- Altri beni 239.182 61.455 Immobilizzazioni in corso e acconti 7.180.053 2.141.779

Totale immobilizzazioni materiali 8.961.323 3.731.113 III Immobilizzazioni finanziarie

Partecipazioni in imprese controllate 46.753.095 13.098.779 Crediti

Verso imprese controllate entro l'esercizio successivo 8.729.141 1.125.240 Verso imprese controllate oltre l'esercizio successivo 26.718 26.718 Verso altre imprese entro l'esrcizio successivo 310 310 Verso altre imprese oltre l'esrcizio successivo 415.437 181.567

Totale immobilizzazioni finanziarie 55.924.701 14.432.614 TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 65.240.721 18.226.008 C - ATTIVO CIRCOLANTE

I Rimanenze -- -- II Crediti

Verso clienti entro l'esercizio successivo 18.587 18.546 Verso imprese controllate entro l'esercizio successivo 3.529.742 1.424.381 Verso controllanti entro l'esercizio successivo 893.798 469.265 Crediti tributari 779.648 308.805 Imposte anticipate -- -- Verso altri entro l'esercizio successivo 561.815 109.400

Totale crediti 5.783.590 2.330.397 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- -- IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali 1.871.932 11.251.445 Denaro e valori in cassa 694 778

Totale disponibilità liquide 1.872.626 11.252.223 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 7.656.216 13.582.620 D - RATEI E RISCONTI

Ratei -- -- Risconti 53.562 25.920

TOTALE RATEI E RISCONTI 53.562 25.920 TOTALE ATTIVO 72.950.499 31.834.548

PASSIVO 31.12.2006 31.12.2005A - PATRIMONIO NETTO

I Capitale 4.285.610 2.427.729 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni 69.402.258 30.510.282 III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve 1 -- VIII Utili (perdite) portati a nuovo (2.318.130) (1.492.847)IX Utile (perdita) dell’esercizio (2.837.300) (825.283)

TOTALE PATRIMONIO NETTO 68.532.439 30.619.881 B - FONDI PER RISCHI E ONERI -- -- C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 81.595 36.025 D - DEBITI

Debiti verso fornitori entro l'esercizio successivo 2.125.058 919.336 Debiti verso imprese controllate entro l'esercizio successivo 7.363 43.631 Debiti tributari entro l'esercizio successivo 82.474 68.846 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale entro l'esercizio successivo 94.454 62.511 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale oltre l'esercizio successivo 50.870 -- Altri debiti entro l'esercizio successivo 1.227.692 80.130 Altri debiti olte l'esercizio successivo 662.960 --

TOTALE DEBITI 4.250.871 1.174.454 E - RATEI E RISCONTI

Altri Ratei e Risconti passivi 85.594 4.188 TOTALE RATEI E RISCONTI 85.594 4.188 TOTALE PASSIVO 72.950.499 31.834.548

CONTI D’ORDINE 31.12.2006 31.12.2005(in euro)

Garanzie personali prestateFidejussioni

Imprese controllate 54.207.508 9.693.728 Altri 515.785 913.351

TOTALE CONTI D’ORDINE 54.723.293 10.607.079

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HSS - HOLDING SOCIETÀ E SERVIZI S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2006: € 4.285.610,00

CONTO ECONOMICO(in migliaia di euro)

2006 2005

A - VALORE DELLA PRODUZIONERicavi delle vendite e delle prestazioni -- -- Altri ricavi e proventi 1.443.685 279.371

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 1.443.685 279.371

B - COSTI DELLA PRODUZIONEPer servizi 2.493.526 516.032 Per godimento di beni di terzi 149.466 110.140 Per il personale

Salari e stipendi 1.178.789 631.931 Oneri sociali 366.763 202.025 Trattamento di fine rapporto 71.571 40.928 Altri costi -- --

Ammortamenti e svalutazioniAmmortamento delle immobilizzazioni immateriali 29.679 22.261 Ammortamento delle immobilizzazioni materiali 35.282 18.126

Oneri diversi di gestione 645.123 179.153 TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 4.970.199 1.720.596 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (3.526.514) (1.441.225)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIProventi da partecipazioni

Da imprese controllate 174.141 24.640 Totale proventi da partecipazioni 174.141 24.640 Altri proventi finanziari

Proventi finanziari diversi dai precedentiDa altri crediti 197.162 171.800

Totale altri proventi finanziari 197.162 171.800 Interessi e altri oneri finanziari

Verso altri creditori (191.932) (3.499)Utili e perdite su cambi -- --

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI 179.371 192.941 D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- -- E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

Proventi -- -- Oneri

Minusvalenze da alienazioni (328.600) --

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI (328.600) -- RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (3.675.743) (1.248.284)

Imposte sul reddito dell’esercizioImposte correnti -- -- Imposte differite e anticipate 838.443 423.002

UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (2.837.300) (825.282)

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DRY PRODUCTS S.p.A.Sede sociale in Milano: Via Ciovassino n. 1Capitale sociale al 31 marzo 2006: € 100.000,00


ATTIVO 31.03.2006 * 31.03.2005

A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- -- B) IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immateriali -- -- II Immobilizzazioni materiali

Altri beni 1.299 1.570 Totale immobilizzazioni materiali 1.299 1.570 III Immobilizzazioni finanziarie

Partecipazioni in imprese controllate 188.000 4.843.834 Totale immobilizzazioni finanziarie 188.000 4.843.834

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI 189.299 4.845.404

C) ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- -- II Crediti ** **

Verso imprese controllate -- -- -- 1.684.912 Verso controllanti -- 40.000 -- -- Verso altri -- 138.089 -- 1.623.926

Totale crediti -- 178.089 -- 3.308.838 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni

Crediti finanziari verso imprese controllate -- 519.151 Totale attività finanziarie -- 519.151 IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali 3.198.268 349.450 Denaro e valori in cassa 403 14

Totale disponibilità liquide 3.198.671 349.464 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 3.376.760 4.177.453 D) RATEI E RISCONTI 2.095 2.097 TOTALE ATTIVO 3.568.154 9.024.954

PASSIVO 31.03.2006 * 31.03.2005

A) PATRIMONIO NETTOI Capitale 100.000 100.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- --III Riserve di rivalutazione -- --IV Riserva legale 50.955 37.898 V Riserva per azioni proprie in portafoglio -- --VI Riserve statutarie -- --VII Altre riserve -- --VIII Utili (perdite) portati a nuovo 368.957 120.867 IX Utile (perdita) dell’esercizio 1.032.401 261.147

TOTALE PATRIMONIO NETTO 1.552.313 519.912 B) FONDI PER RISCHI E ONERI

Altri -- 1.488.073 TOTALE FONDI PER RISCHI E ONERI -- 1.488.073 C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 25.284 21.499 D) DEBITI ** **

Debiti verso fornitori -- 51.202 -- 4.310 Debiti verso controllanti -- 1.897.427 -- 6.918.159 Debiti tributari -- 5.750 -- 13.124 Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza sociale -- 7.340 -- 13.595 Altri debiti -- 28.838 -- 46.282

TOTALE DEBITI -- 1.990.557 -- 6.995.470 E) RATEI E RISCONTI -- -- TOTALE PASSIVO 3.568.154 9.024.954

* Esercizio sociale chiuso al 31 marzo 2006* * di cui importi esigibili oltre l’esercizio successivo

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DRY PRODUCTS S.p.A.Sede sociale in Milano: Via Ciovassino n. 1Capitale sociale al 31 marzo 2006: € 100.000,00


2006 * 2005

A) VALORE DELLA PRODUZIONEAltri ricavi e proventi 1.572.701 1.292.852

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 1.572.701 1.292.852 B) COSTI DELLA PRODUZIONE

Per servizi 32.035 278.618 Per godimento di beni di terzi 15.776 29.122 Per il personale:

Salari e stipendi 166.641 172.715 Oneri sociali 54.805 53.126 Trattamento di fine rapporto 9.225 9.123

Ammortamenti e svalutazioni 559 176.042 Accantonamenti per rischi -- 49.000 Oneri diversi di gestione 27.813 128.783

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 306.854 896.529 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE 1.265.847 396.323 C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI

Altri proventi finanziari:Proventi diversi dai precedenti

Interessi e commissioni da imprese controllate 10.464 24.430 Interessi e commissioni da altri e proventi vari 3.430 1.813

Totale altri proventi finanziari 13.894 26.243 Interessi e altri oneri finanziari:

Imprese controllanti 191.268 481.565

Altri 269 2.262 Totale interessi e altri oneri finanziari 191.537 483.827 Utile e perdite su cambi 31 (4.619)

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI (177.612) (462.203)

D) RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIERivalutazioni:

Di partecipazioni -- 505.928 Svalutazioni:

Di partecipazioni -- 279.000

TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- 226.928

E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

Proventi:Plusvalenze da alienazioni -- 414.161

Oneri:Minusvalenze da alienazioni 5.834 -- Altri oneri 50.000 314.062

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI (55.834) 100.099

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 1.032.401 261.147

Imposte sul reddito dell’esercizio -- --

Utile (perdita) dell’esercizio 1.032.401 261.147

* Esercizio sociale chiuso al 31 marzo 2006

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156

CIR INTERNATIONAL S.A.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2006: € 250.000.000,00

BALANCE SHEET(in euro)

ASSETS 31.12.2006 31.12.2005

Fixed assets

- tangible assets 4.536 695 - investments 94.077.977 64.542.798

94.082.513 64.543.493 Current assets

- receivables 61.518.209 57.616.985 - marketable securities 660.136.205 525.619.868 - cash at banks and in hands 76.886.207 268.922.737

798.540.621 852.159.590 Prepaid expenses and accrued income 32.266.160 28.567.847

Total assets 924.889.294 945.270.930

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 31.12.2006 31.12.2005

Share capital 250.000.000 250.000.000 Legal reserve 3.684.059 2.127.106 Profit (Loss) brought forward 15.588.730 (3.993.385)Profit for the year 693.651 31.139.068

Total shareholders’ equity 269.966.440 279.272.789

Provisions for risks and charges 31.865.154 38.260.549

Long term debt 585.000.000 585.000.000

CURRENT LIABILITIES- short term debt 230.022 249.841 - other liabilities 6.863.947 6.029.509

7.093.969 6.279.350

Accrued expenses and deferred income 30.963.731 36.458.242

Totale liabilities 654.922.854 665.998.141

Total liabilities and shareholders' equity 924.889.294 945.270.930

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157

CIR INTERNATIONAL S.A.Sede sociale: LUSSEMBURGOCapitale sociale al 31.12.2006: € 250.000.000,00

INCOME STATEMENT(in euro)

2006 2005

INCOME

Fixed assets income 20.259.080 23.542.580

Current assets income 149.916.272 124.497.147

Other income 1.925.000 18.559.232

Total income 172.100.352 166.598.959

EXPENSES

Value adjustment on- tangible assets 1.715 874 - investments 1.263.138 246.428 - marketable securities 6.733.486 4.270.603

7.998.339 4.517.905

Interest and other financial expenses 158.098.964 126.970.938

Other expenses 5.189.398 3.833.048

Extraordinary expenses 120.000 138.000

Profit for the year 693.651 31.139.068

Total expenses 172.100.352 166.598.959

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158

MEDINVEST PlcSede sociale: DUBLINOCapitale sociale al 31.12.2006: $US 361.498,87

BALANCE SHEET(in dollari USA)

STATEMENT OF NET ASSETS 31.12.2006 31.12.2005

Current AssetsInvestments in securities 491.065.525 428.148.446 Other debtors 656.657 43.183 Cash 174.576 6.303.074 Receivable for investments sold -- --

491.896.758 434.494.703

Liabilities - Amounts falling due within one yearFinancial liabilities at fair value through profit or loss (3.834) -- Cash - overdrawn (7.578.612) -- Sundry payables and accrued expenses (4.818.901) (3.762.022)Total liabilities (12.401.347) (3.762.022)

Net assets attributable to holders of redeemable participating shares 479.495.411 430.732.681

Participating shares in issue 361.490 361.490

Net asset value per participating share 1.326 1.192

STATEMENT OF CHANGES IN NET ASSETS ATTRIBUTABLE TOHOLDRS OF REDEEMABLE PARTICIPING SHARES

31.12.2006 31.12.2005

Net assets attributable to holders of redeemableparticipating shares at beginning of year 430.732.681 349.425.350

Share capital transaction -- 50.000.000

Increase/(decrease) in net assets attributable to holders of redeemable preference shares from operations 48.762.730 31.307.331

Net assets attributable ho holders of redeemableparticipating shares at end of year 479.495.411 430.732.681

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159

MEDINVEST PlcSede sociale: DUBLINOCapitale sociale al 31.12.2006: $US 361.498,87

INCOME STATEMENT(in dollari USA)

2006 2005

IncomeBank interest 176.569 160.487 Other income 21.386 33.097 Net gain/(loss) on financial assets and liabilities at fair value through profit or loss 58.739.765 39.329.895

58.937.720 39.523.479

ExpensesInvestment management fee (6.787.207) (5.744.667)Administration fee (100.000) (100.000)Performance fee (2.960.683) (2.098.852)Custodian fee (104.902) (104.439)Transaction fees (6.475) (10.898)Directors' fees (18.098) (25.192)

Audit fee (46.464) (35.985)

Other expenses (52.216) (50.539)

Total operating expenses (10.076.045) (8.170.572)

Total operating profit 48.861.675 31.352.907

Finance costs - Distribution (98.945) (45.576)

Increase/(decrease) in net assets attributable to holders of redeemablepreference shares from operations 48.762.730 31.307.331

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160

COFIDEFIN SERVICOS de CONSULTORIA LdaSede sociale: MADEIRACapitale sociale al 31.12.2006: € 125.000,00

BALANCE SHEET(in euro)

ASSETS 31.12.2006 31.12.2005

Debts

Other debtors -- --

Total current assets -- --

Bank deposits and cash

Time deposits 3.396.950 3.292.531 Current accounts 57.119 14.874 Total banks deposits and cash 3.454.069 3.307.405

Accruals and deferred itemsAccruals and income 3.571.112 3.117.952 Deferred costs -- 4 Total accruals and deferred items 3.571.112 3.117.956

TOTAL ASSETS 7.025.181 6.425.361

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 31.12.2006 31.12.2005

SHAREHOLDERS’ EQUITY

Share capital 125.000 125.000 Legal reserve 25.000 25.000 Results carried forward 76.127 96.857 Results for the financial year 6.037.709 5.679.270

Total shareholders’ equity 6.263.836 5.926.127

Debts to third parties - Short-term

Debts to credit institutions -- --

Total current liabilities -- --

Accruals deferred itemsCost accruals 761.345 499.234

Total liabilities 761.345 499.234 TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY 7.025.181 6.425.361

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COFIDEFIN SERVICOS de CONSULTORIA LdaSede sociale: MADEIRACapitale sociale al 31.12.2006: € 125.000,00

INCOME STATEMENT(in euro)

2006 2005

INCOME

Services provided 7.596.422 6.593.359 Financial income 60.704 69.660

Total income 7.657.126 6.663.019

EXPENSESFinancial expenses 137.782 1.588 General and administrative expenses 1.481.634 982.161

Total expenses 1.619.416 983.749

PROFIT (LOSS) FOR THE YEAR 6.037.710 5.679.270

Total expenses 7.657.126 6.663.019

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162

INTERGEFI S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2006: € 500.000,00


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --B - IMMOBILIZZAZIONI

I Immobilizzazioni immateriali -- --II Immobilizzazioni materiali -- --III Immobilizzazioni finanziarie -- --

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI -- --C - ATTIVO CIRCOLANTE

I RimanenzeImmobili finiti 4.239.358 4.239.358

Totale rimanenze 4.239.358 4.239.358 II Crediti

Verso clienti entro 12 mesi 381.490 118.732 Crediti tributari entro 12 mesi 12.739 1.847 Crediti tributari oltre 12 mesi 364 365 Verso altri 463 668

Totale crediti 395.056 121.612 III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --IV Disponibilità liquide

Depositi bancari e postali -- 10.777 Denaro e valori in cassa 465 465

Totale disponibilità liquide 465 11.242 TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 4.634.879 4.372.212 D - RATEI E RISCONTI

Altri ratei e risconti -- --TOTALE RATEI E RISCONTI -- --

TOTALE ATTIVO 4.634.879 4.372.212

PASSIVO 31.12.2005 31.12.2005

A - PATRIMONIO NETTOI Capitale 500.000 500.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- --III Riserve di rivalutazione -- --IV Riserva legale 20.000 10.000 V Riserve statutarie -- --VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- --VII Altre riserve 123.732 2.158 VIII Utili (perdite) portati a nuovo -- --IX Utile (perdita) dell’esercizio 146.119 131.575

TOTALE PATRIMONIO NETTO 789.851 643.733 B - FONDI PER RISCHI E ONERI -- --C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --D - DEBITI

Debiti verso banche entro 12 mesi 240.491 230.709 Debiti verso banche oltre 12 mesi 249.089 486.453 Debiti verso altri finanziatori 91 91 Debiti verso fornitori 13.797 11.648 Debiti verso controllanti 3.328.090 2.992.400 Debiti tributari 12.638 6.002

TOTALE DEBITI 3.844.196 3.727.303 E - RATEI E RISCONTI 832 1.176

TOTALE PASSIVO 4.634.879 4.372.212

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163

INTERGEFI S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2005: € 500.000,00


2005 2005

A - VALORE DELLA PRODUZIONERicavi delle vendite e delle prestazioni 349.595 344.025 Altri ricavi e proventi 1.161 1.054

TOTALE VALORE DELLA PRODUZIONE 350.756 345.079 B - COSTI DELLA PRODUZIONE

Per materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci -- 11 Per servizi 23.605 244.430 Per il personale

Salari e stipendi -- --Oneri sociali -- --Trattamento di fine rapporto -- --

Variazioni delle rimanenze di materie prime,sussidiarie, di consumo e merci -- (215.014)Oneri diversi di gestione 32.306 29.955

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 55.911 59.382 DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE 294.845 285.697 C - PROVENTI E ONERI FINANZIARI

Proventi da partecipazioni -- --

Altri proventi finanziariProventi diversi dai precedenti

Altri 9.641 3.305 Totale altri proventi finanziari 9.641 3.305

Interessi e altri oneri finanziariImprese controllanti 117.690 111.697 Altri 28.040 33.406

Totale interessi e altri oneri finanziari 145.730 145.103 TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI (136.089) (141.798)D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- -- E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI

ProventiVarie 1 1

OneriVarie -- --

TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI 1 1 RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 158.757 143.900

Imposte sul reddito dell'esercizio (12.638) (12.325)UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO 146.119 131.575

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164

CIR VENTURE S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 10.000,00


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI -- --

B - IMMOBILIZZAZIONII Immobilizzazioni immateriali -- --II Immobilizzazioni materiali -- --III Immobilizzazioni finanziarie -- --

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI -- --

C - ATTIVO CIRCOLANTEI Rimanenze -- --II Crediti -- --

Crediti esigibili entro l'esercizio successivo 3.197 23 Totale crediti 3.197 23

III Attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni -- --IV Disponibilità liquide 2.886 8.801

TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE 6.083 8.824

D - RATEI E RISCONTI -- --


PASSIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - PATRIMONIO NETTO

I Capitale 10.000 10.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- -- III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve - Copertura perdite -- 4.174.636 VIII Utili (perdite) portati a nuovo -- -- IX Utile (perdita) dell’esercizio (9.231) (4.180.212)

TOTALE PATRIMONIO NETTO 769 4.424


C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO -- --

D - DEBITI

Debiti esigibili entro l'esercizio successivo 5.314 4.400

TOTALE DEBITI 5.314 4.400


TOTALE PASSIVO 6.083 8.824

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165

CIR VENTURE S.r.l.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 10.000,00


2006 2005

A - VALORE DELLA PRODUZIONE -- --

B - COSTI DELLA PRODUZIONEPer servizi 6.831 44.516 Oneri diversi di gestione 2.436 810

TOTALE COSTI DELLA PRODUZIONE 9.267 45.326

DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (9.267) (45.326)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARIAltri proventi finanziari

Proventi finanziari diversi dai precedenti:da altri crediti 79 87

Totale altri proventi finanziari 79 87 Interessi ed altri oneri finanziari

Verso altri creditori (43) (47.595)Totale interessi ed altri oneri finanziari (43) (47.595)

TOTALE PROVENTI E ONERI FINANZIARI 36 (47.508)

D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARIProventi straordinari -- -- Oneri straordinari

minusvalenze da cessione partecipazioni -- (4.087.378)TOTALE PROVENTI E ONERI STRAORDINARI -- (4.087.378)

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (9.231) (4.180.212)

Imposte sul reddito dell’esercizio -- -- UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (9.231) (4.180.212)

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166

JUPITER FINANCE S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2006: € 600.000,00


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

Cassa e disponibilità liquide 40 10

Crediti 44.843.264 3.803.266

Partecipazioni 4.300.000 4.300.000

Attività materiali 202.481 57.096

Attività immateriali 95.582 1.407

Attività fiscali 636.160 30.192 a) correnti 161.241 30.192 b) anticipiate 474.919 --

Altre attività 4.125 2.759

TOTALE ATTIVO 50.081.652 8.194.730


Debiti 48.658.221 6.802.466

Passività fiscali 43.570 4.662 a) correnti 30.533 4.351 b) anticipiate 13.037 311

Altre passività 620.721 169.621

Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato 18.389 1.886

Capitale 600.000 600.000

Sovrapprezzi di emissione 900.000 900.000

Riserve 16.095 --

Utile (perdita) d'esercizio (775.344) (283.905)


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167

JUPITER FINANCE S.p.A.Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31.12.2006: € 600.000,00


2006 2005

Interessi attivi e proventi assimilati 366.146 10.973

Interessi passivi e oneri assimilati (277.620) (2.466)

MARGINE DI INTERESSE 88.526 8.507

Commissioni attive 100.331 --

Commissioni passive -- --

COMMISSIONI NETTE 100.331 --

Spese amministrative: (1.504.251) (290.768)a) spese per il personale (670.503) (128.780)b) altre spese amministrative (833.748) (161.988)

Rettifiche di valore nette su attività materiali (18.929) (1.220)

Rettifiche di valore nette su attività immateriali (29.157) (113)

Altri oneri di gestione (584.796) --

Altri proventi di gestione 567.354 --

RISULTATO DELLA GESTIONE OPERATIVA (1.569.779) (292.101)

Utile (Perdita) da cessione di investimenti 143.385 --

(1.237.537) (283.594)

Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente 462.193 (311)

(775.344) (283.905)

Utile (perdita) dei gruppi di attività in via di dismissione al netto delle imposte -- --

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO (775.344) (283.905)

UTILE (PERDITA) DELL'ATTIVITÀ CORRENTE AL LORDO DELLE IMPOSTE

UTILE (PERDITA) DELL'ATTIVITÀ CORRENTE AL NETTO DELLE IMPOSTE

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CIRINVEST S.p.A. (già Scala Capital S.p.A.)Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 121.750,00


ATTIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI --

B - IMMOBILIZZAZIONI 7.016 9.355

I IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 7.016 9.355 Costi di impianto e ampliamento 7.016 9.355 Costo storico 11.694 11.694

- F.do Ammortamento (4.678) (2.339)Concessioni, licenze, marchi e diritti simili -- -- Costo storico 13.800 --

- F.do Ammortamento (13.800) --

II IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI -- --

III IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE -- --

C - ATTIVO CIRCOLANTE 343.515 974.622

I RIMANENZE -- --

II CREDITI 12.872 27 Crediti tributari di cui esigibili oltre l'esercizio successivo 8.605 27 Altri crediti di cui esigibili oltre l'esercizio successivo 4.267 --

III ATTIVITÀ FINANCIARIE CHE NON COSTITUISCONO IMMOBILIZZAZIONI -- --

IV DISPONIBILITÀ LIQUIDE 330.643 974.595

D - RATEI E RISCONTI 2.045 --


PASSIVO 31.12.2006 31.12.2005

A - PATRIMONIO NETTO (134.053) 959.414

I Capitale 121.750 1.000.000 II Riserva da sovrapprezzo delle azioni -- -- III Riserve di rivalutazione -- -- IV Riserva legale -- -- V Riserve statutarie -- -- VI Riserva per azioni proprie in portafoglio -- -- VII Altre riserve 837.664 -- VIII Utili (perdite) portate a nuovo -- -- IX Utile (perdita) dell’esercizio (1.093.467) (40.586)


C - TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 4.899 --

D - DEBITI 481.833 24.563 Debiti verso fornitori di cui esigibili entro l'esercizio successivo 30.387 16.829 Debiti tributari di cui esigibili entro l'esercizio successivo 61.332 -- Debiti verso istituti di previdenza di cui esigibili entro l'esercizio successivo 34.013 -- Altri debiti di cui esigibili entro l'esercizio successivo 356.101 7.734


TOTALE PASSIVO 352.679 983.977 168

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169

CIRINVEST S.p.A. (già Scala Capital S.p.A.)Sede sociale: MILANOCapitale sociale al 31 dicembre 2006: € 121.750,00


30/6-31/122006 2005

A - VALORE DELLA PRODUZIONE 2.189 -- Altri ricavi e proventi 2.189 --

B - COSTI DELLA PRODUZIONE (1.097.777) (40.686)

Per servizi (305.853) (37.456)- consulenze (106.764) (29.596)- competenze Amministratori e Sindaci (162.963) (7.734)- altre (36.126) (126)Costi per godimento di beni di terzi (27.562) --Costi per il personale (667.392) -- a) salari e stipendi (211.620) -- b) oneri sociali (88.850) -- c) trattamento di fine rapporto (14.922) -- e) altri costi (352.000) -- Ammortamenti e svalutazioni (16.947) (2.339)a) Ammort. delle immobilizz. immateriali (2.339) (2.339)b) Ammort. delle immobilizz. materiali (808) -- c) Altre svalutazioni delle immobilizzazioni (13.800) -- Oneri diversi di gestione (80.023) (891)

DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE (1.095.588) (40.686)

C - PROVENTI E ONERI FINANZIARI (665) 100 Altri proventi finanziari 149 100 Interessi e oneri finanziari (814) --

D - RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITÀ FINANZIARIE -- --

E - PROVENTI E ONERI STRAORDINARI 2.786 -- Proventi 2.786 --

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (1.093.467) (40.586)

Imposte sul reddito dell’esercizio -- --

UTILE (PERDITA) DELL’ESERCIZIO (1.093.467) (40.586)

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171

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2006

ai sensi dell’Art. 38.2 del D.Lgs. n. 127/91

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172

SOCIETÀ CONTROLLATE CONSOLIDATE CON IL METODO DELL’INTEGRAZIONE GLOBALE

(in euro o valuta) Ragione sociale Sede legale Capitale

socialeValuta Imprese

partecipanti% di part. sul

cap. soc.

GRUPPO CIR

CIR INTERNATIONAL S.A. Lussemburgo 250.000.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

INTERGEFI S.r.l. Italia 500.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

COFIDEFIN SERVICOS DE CONSULTORIA Lda Portogallo 125.000,00 € CIR S.p.A. 74,40

CIRINVEST S.p.A. (già Scala Capital S.p.A.) Italia 121.750,00 € CIR S.p.A. 100,00

JUPITER FINANCE S.p.A. Italia 600.000,00 € CIR S.p.A. 98,80

JUPITER MARKETPLACE S.p.A. Italia 5.000.000,00 € JUPITER FINANCE S.p.A. 100,00

GRUPPO SORGENIA

ENERGIA HOLDING S.p.A. Italia 120.351.238,00 € CIR S.p.A. 73,40

SORGENIA S.p.A. Italia 8.077.392,65 € ENERGIA HOLDING S.p.A. 79,25

ENERGIA ITALIANA S.p.A. Italia 26.050.000,00 € SORGENIA S.p.A. 62,00

ENERGIA PLASSIER S.r.l Italia 50.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA LUCANA S.p.A. Italia 2.500.000,00 € SORGENIA S.p.A. 80,00 TECNOPARCO VALBASENTO S.p.A. 20,00 100,00

ENERGIA PROGETTI S.r.l. Italia 500.000,00 € SORGENIA S.p.A. 80,00

ENERGIA MOLISE S.p.A. Italia 14.600.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA OPERATION S.p.A. Italia 100.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA APRILIA S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 90,00

ENERGIA MINERVINO S.p.A. Italia 200.000,00 € SORGENIA S.p.A. 75,00

ENERGIA LOMBARDA S.p.A. Italia 120.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGIA MODUGNO S.p.A. Italia 1.620.000,00 € SORGENIA S.p.A. 90,00

SOLUXIA S.r.l. Italia 670.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ANEMON S.p.A. Italia 1.343.156,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ELIGENT S.r.l. Italia 136.050,00 € SORGENIA S.p.A. 70,00

ITALIA ENERGIA S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

ENERGY STAR S.r.l. Italia 10.200,00 € SORGENIA S.p.A. 100,00

GRUPPO ESPRESSO

GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. (*) Italia 65.149.550,70 € CIR S.p.A. 50,83

FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. Italia 18.161.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

S.E.T.A. S.p.A. Italia 774.750,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 71,00

A. MANZONI & C. S.p.A. Italia 15.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

CENTRO PREPARAZIONE STAMPA – C.P.S. S.p.A. Italia 520.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ROTOCOLOR S.p.A. Italia 23.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

SOMEDIA S.p.A. Italia 500.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ROTOSUD S.p.A. Italia 2.860.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

(*) 52,20% dei diritti di voto

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173

Ragione sociale Sede legale Capitalesociale

Valuta Imprese partecipanti

% di part. sulcap. soc.

ELEMEDIA S.p.A. Italia 25.000.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

EDITORIALE FVG S.p.A. Italia 87.959.976,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 92,12

EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. Italia 775.500,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

E.A.G. S.p.A. Italia 815.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

EDIZIONI NUOVA EUROPA S.p.A. Italia 104.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

EDITORIALE LA CITTÀ S.p.A. Italia 774.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 100,00

S.E.L.P.I. S.p.A. Italia 3.202.300,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 70,00 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 30,00 100,00

EDIGRAF S.r.l. Italia 312.000,00 € EDITORIALE FVG S.p.A. 66,67

KATAWEB NEWS S.r.l. Italia 10.330,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

KSOLUTIONS S.p.A. Italia 1.000.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

EDITORIALE METROPOLI S.p.A. Italia 500.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00

RETE A S.p.A. Italia 9.198.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 100,00

ALL MUSIC S.p.A. Italia 6.500.000,00 € RETE A S.p.A. 100,00

GRUPPO SOGEFI

SOGEFI S.p.A. (**) Italia 58.926.707,84 € CIR S.p.A. 57,53

REJNA S.p.A. Italia 5.200.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,84

FILTRAUTO S.A. Francia 5.750.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,99

SOGEFI FILTRATION Ltd Gran Bretagna 5.126.737 Lst. SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION B.V. Olanda 1.125.000,00 € SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION A.B. Svezia 100.000 Kr.Sw. SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION S.A. Spagna 12.953.713,60 € SOGEFI S.p.A. 86,08 FILTRAUTO S.A. 13,92 100,00

SOGEFI FILTRATION d.o.o. Slovenia 2.466.326.560 Sit. SOGEFI S.p.A. 100,00

ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. Francia 36.000.000,00 € SOGEFI S.p.A. 99,98

SOGEFI Inc. Stati Uniti 1.000 $USA SOGEFI S.p.A. 100,00

SOGEFI FILTRATION S.p.A. Italia 21.951.000,00 € SOGEFI S.p.A. 100,00

FILTRAUTO GmbH (in liquidazione) Germania 51.130,00 € SOGEFI FILTRATION B.V. 100,00

FILTRAUTO U.K. Ltd (in liquidazione) Gran Bretagna 6.810.000 Lst. SOGEFI FILTRATION Ltd 100,00

SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda Brasile 29.857.374 Real SOGEFI FILTRATION S.A. 99,99

SOGEFI FILTRATION ARGENTINA S.A. Argentina 10.691.607 Pesos SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda 91,90 FILTRAUTO S.A. 7,28 SOGEFI FILTRATION S.p.A. 0,81 99,99

SHANGHAI SOGEFI FILTRATION Co., Ltd Cina 3.600.000 $USA SOGEFI FILTRATION S.p.A. 70,00

ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd Gran Bretagna 4.000.002 Lst. ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00

ALLEVARD FEDERN GmbH Germania 50.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00

ALLEVARD REJNA ARGENTINA S.A. Argentina 600.000 Pesos ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,97

IBERICA DE SUSPENSIONES S.L. (ISSA) Spagna 10.529.668,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 50,00

ALLEVARD MOLAS DO BRAZIL Ltda Brasile 37.161.683 Real ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,99 ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd 0,01 100,00(**) 58,41% dei diritti di voto

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UNITED SPRINGS Ltd Gran Bretagna 6.500.000 Lst. ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00UNITED SPRINGS B.V. Olanda 254.979,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 100,00SHANGHAI ALLEVARD SPRINGS Co. Ltd Cina 5.335308,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 60,58UNITED SPRINGS S.A.S. Francia 10.218.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 99,99ALLEVARD SPRINGS U.S.A. Inc. Stati Uniti 20.055.000 $USA SOGEFI S.p.A. 31,41 ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 58,12 89,53

COOPERS FILTERS Ltd Gran Bretagna 3.000.000 Lst. SOGEFI FILTRATION Ltd 100,00

LUHN & PULVERMACHER – DITTMANN & NEUHAUS GmbH Germania 50.000,00 € ALLEVARD FEDERN GmbH 100,00

GRUPPO HOLDING SANITÀ E SERVIZI

HSS – HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. Italia 4.285.610,00 € CIR S.p.A. 85,28

VILLA MARGHERITA S.r.l. Italia 751.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

CASAVERDE S.p.A Italia 910.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

REDANCIA S.r.l. Italia 100.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

REHAB S.r.l. Italia 120.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

OSPEDALE DI SUZZARA S.p.A. Italia 1.000.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 65,00

RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. Italia 15.567.034,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

SODEMARE S.A. Lussemburgo 671.000,00 € RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. 100,00

LA NUOVA PALMA S.r.l. Italia 10.200,00 € RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. 100,00

RESIDENZE ANNI AZZURRI MONZA S.p.A. Italia 2.064.000,00 € RESIDENZE ANNI AZZURRI S.r.l. 100,00

MEDIPASS S.p.A. Italia 700.000,00 € HOLDING SANITÀ E SERVIZI S.p.A. 100,00

MEIA S.r.l. Italia 50.000,00 € CASAVERDE S.p.A. 60,00

GRUPPO DRY PRODUCTS

DRY PRODUCTS S.p.A. Italia 100.000,00 € CIR S.p.A. 55,00FOOD MACHINERY MEDIUM VOLUME S.p.A. (in liquidazione) Italia 3.000.000,00 € DRY PRODUCTS S.p.A. 100,00

GRUPPO CIR INTERNATIONAL

CIR VENTURES L.P. Stati Uniti 20.020.000 $USA CIR INTERNATIONAL S.A. 99,00

MEDINVEST Plc Irlanda 361.489,87 $USA CIR INTERNATIONAL S.A. 87,02

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PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ A CONTROLLO CONGIUNTO E COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO

(in euro o valuta)




GRUPPO SORGENIA

TIRRENO POWER S.p.A. Italia 91.130.000,00 € ENERGIA ITALIANA S.p.A. 50,00 GRUPPO ESPRESSO

LE SCIENZE S.p.A. Italia 103.400,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 50,00

SAIRE S.r.l. Italia 46.800,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 50,00

EDITORIALE CORRIERE ROMAGNA S.r.l. Italia 2.856.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 49,00

EDITORIALE LIBERTÀ S.p.A. Italia 1.000.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00

ALTRIMEDIA S.p.A. Italia 517.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00 GRUPPO SOGEFI

ALLEVARD RESSORTS COMPOSITES S.A.S. Francia 300.000,00 € ALLEVARD REJNA AUTOSUSPENSIONS S.A. 50,00

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176

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL COSTO (*)

(in euro o valuta)




GRUPPO CIR

CIR VENTURE S.r.l. (non operativa) Italia 10.000,00 € CIR S.p.A. 100,00

GRUPPO SORGENIA

TECNOPARCO VALBASENTO S.p.A. Italia 945.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

E-ENERGY S.r.l. Italia 15.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

EOLICA BISACCIA S.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 20,00

NOVENTI SORGENIA VENTURES LP Stati Uniti 3.030.303,00 $USA SORGENIA S.p.A. 99,00

SENECA S.c.a.r.l. Italia 10.000,00 € SORGENIA S.p.A. 86,25

GRUPPO ESPRESSO

SANDALYAWEB S.r.l. (in liquidazione) Italia 75.000,00 € EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 51,00 ELEMEDIA S.p.A. 49,00 100,00RADIO DEEJAY Kft (in liquidazione) Ungheria 50.000.000 HuF. ELEMEDIA S.p.A. 100,00

ENOTRYA S.r.l. (in liquidazione) Italia 78.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 70,00

ZIVAGO S.p.A. (in liquidazione) Italia 3.096.000,00 € ELEMEDIA S.p.A. 50,00CELLULARMANIA.COM S.r.l. (in liquidazione) Italia 10.400,00 € ELEMEDIA S.p.A. 100,00UHURU MULTIMEDIA S.r.l. (non operativa) Italia 10.400,00 € KSOLUTIONS S.p.A. 100,00

BENEDETTINE S.r.l. (in liquidazione) Italia 255.000,00 € FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 35,00

GRUPPO SOGEFI

MAKKAWI CARS & LORRIES Co. Sudan 900.000 Ls.Pt. REJNA S.p.A. 25,00

GRUPPO HOLDING SANITÀ E SERVIZI

CONSORZIO CORIMADE Italia 6.000,00 € CASAVERDE S.p.A. 50,00


CIGA - Luxembourg S.a.r.l. Lussemburgo 3.500.000,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

BANQUE DUMENIL LEBLE S.A.(in liquidazione) Francia 16.007.146,81 € CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

DUMENIL LEBLE (BELGIUM) S.A.(in liquidazione) Belgio 7.561.217,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

DUMENIL LEBLE (SUISSE) S.A. Svizzera 441.650 Fr.Sv. CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

VELASQUEZ VIE S.A. (in liquidazione) Francia 59.980,46 € CIR INTERNATIONAL S.A. 100,00

PHA – Participations Hotelieres Astor Francia 12.150,00 € CIR INTERNATIONAL S.A. 99,99

CIR VENTURES MANAGEMENT CO. L.L.C. Stati Uniti 7.100 $USA CIR INTERNATIONAL S.A. 20,00

(*) Partecipazioni non significative, non operative o di recente acquisizione, se non diversamente indicato

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PARTECIPAZIONI IN ALTRE SOCIETÀ VALUTATE CON IL METODO DEL COSTO (*)

(in euro o valuta)




GRUPPO CIR

C IDC S.p.A. (in liquidazione ed in concordato preventivo) Italia 4.000.000,00 € CIR S.p.A. 1,23

GRUPPO SORGENIA

8.2 ENERGIA S.r.l. Italia 100.000,00 € ANEMON S.p.A. 2,50

GRUPPO ESPRESSO

A.G.F. S.r.l. Italia 30.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 10,00

AGENZIA A.N.S.A. S. COOP. A.r.l. Italia 12.307.880,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 3,21 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 3,21 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 3,21 EDITORIALE FVG S.p.A. 3,21 S.E.T.A. S.p.A. 2,56 E.A.G. S.p.A. 1,92 17,32

CONSULEDIT S. CONSORTILE a.r.l. Italia 20.000,00 € GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 6,62 FIN.E.GI.L. EDITORIALE S.p.A. 3,99 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 0,62 S.E.T.A. S.p.A. 0,49 EDITORIALE FVG S.p.A. 0,47 E.A.G. S.p.A. 0,39 12,58

E-INK CORPORATION Stati Uniti 71.190.856 $USA GRUPPO EDITORIALE L’ESPRESSO S.p.A. 0,26

IMMOBILIARE EDITORI GIORNALI S.r.l. Italia 830.462,00 € S.E.T.A. S.p.A. 0,17 EDITORIALE LA NUOVA SARDEGNA S.p.A. 0,12 0,29

TRENTO PRESS SERVICE S.r.l. Italia 260.000,00 € S.E.T.A. S.p.A. 14,40

AGENZIA INFORMATIVA ADRIATICA d.o.o. Slovenia 2.120.000 Sit. EDITORIALE FVG S.p.A. 19,00

CLUB D.A.B. ITALIA – CONSORZIO Italia 18.075,96 € ELEMEDIA S.p.A. 14,29

AUDIRADIO S.r.l. Italia 258.000,00 € A. MANZONI & C. S.p.A. 3,63

PRESTO TECHNOLOGIES Inc. (non operativa) Stati Uniti 7.663.998,4 $USA ELEMEDIA S.p.A. 7,83

CERT – CONSORZIO EMITTENTI RADIO TELEVISIVE Italia 178.563,57 € RETE A S.p.A. 6,67

CONSORZIO COLLE MADDALENA Italia 62.223,84 € RETE A S.p.A. 4,17

TELELIBERTÀ S.p.A. Italia 500.000,00 € FIN.E.GI.L. S.p.A. 19,00

GRUPPO SOGEFI

AFICO FILTERS S.A.E. Egitto 10.000.000 EGP SOGEFI FILTRATION S.p.A. 19,00

(*) Partecipazioni inferiori al 20%

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178

PARTECIPAZIONI IN SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE E IN ALTRE SOCIETÀ NON INCLUSE NEL BILANCIO CONSOLIDATO

(in euro o valuta)




GRUPPO SOGEFI

FILTRAUTO DO BRASIL Ltda Brasile 354.600 Real SOGEFI FILTRATION DO BRASIL Ltda 99,00 FILTRAUTO S.A. 1,00 100,00INTEGRAL S.A. Argentina 2.515.600 Pesos FILTRAUTO S.A. 93,50 SOGEFI FILTRATION ARGENTINA S.A. 6,50 100,00

LES NOUVEAUX ATELIERS Belgio 2.880.000,00 € SOGEFI S.p.A. 74,90MECANIQUES S.A. (in liquidazione) REJNA S.p.A. 25,10 100,00


C.B.D.O. - COMPAGNIE BOURGUIGNONNE DES OENOPHILES EURL Francia 9.000,00 € CIGA LUXEMBOURG S.a.r.l. 100,00

SO.GE.LOC. S.a.r.l. Francia 7.622,45 € C.B.D.O. EURL 99,80

VICTOR HUGO CENTRE D’AFFAIRES S.a.r.l. Francia 7.622,45 € C.B.D.O. EURL 76,00

FINAL S.A. Francia 2.324.847,00 € C.B.D.O. EURL 47,73

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Relazione del Collegio Sindacale

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Relazioni della Società di Revisione

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BILANCIO CONSOLIDATO

BILANCIO DI ESERCIZIO

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI

CIR S.p.A

. • BILAN

CIO

CO

NSO

LIDATO

, BILAN

CIO

DI ESERC

IZIO, RELA

ZION

E DEG

LI AM

MIN

ISTRA TORI • ESERC

IZIO2006

I N D I C E

ORGANI SOCIALI 4

LETTERA AGLI AZIONISTI 7

RELAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI SULL’ANDAMENTO DELLA GESTIONE 91. ANDAMENTO DEL GRUPPO 142. ANDAMENTO DELLA CAPOGRUPPO 183. PROSPETTO DI RACCORDO TRA I DATI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO

ED I DATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO 194. ANDAMENTO DEI SETTORI 215. ALTRE ATTIVITÀ 276. EVENTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO 297. ALTRE INFORMAZIONI 308. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL’UTILE NETTO DELL’ESERCIZIO 33

BILANCIO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 20061. STATO PATRIMONIALE 362. CONTO ECONOMICO 373. RENDICONTO FINANZIARIO 384. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 395. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 41

BILANCI CONSOLIDATI DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 93

BILANCIO DI ESERCIZIO AL 31 DICEMBRE 20061. STATO PATRIMONIALE 1042. CONTO ECONOMICO 1053. RENDICONTO FINANZIARIO 1064. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO 1075. NOTE ESPLICATIVE AI PROSPETTI CONTABILI 109

BILANCI DI ESERCIZIO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE DIRETTE 145

ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2006 171

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE 179

RELAZIONI DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 187

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