Audi: l’acquisizione di Ducati

Caccavale Ugo

De Marchis Alessandro

Della Speranza Nazareno

Novelli Stefano

Protti Stefano

Il settore AutomotiveNumeri

L’industria manifatturiera del settore automotive comprende la produzione di autoveicoli, trucks e motocicli.

Aumento con tasso del 3,4% tra il 2007-2011, per raggiungere un totale di 136,589.6 mila unità nel 2011

E’ previsto ulteriore incremento del 6,8% per il periodo 2011-2016

All’interno del settore il segmento autoveicoli è stato il più redditizio nel 2011:fatturato totale di 803,1 miliardi dollari, pari al 55,9% del valore complessivo

I principali player a livello mondiale sono:• Chrysler Group, • Ford Motor Company, • General Motor Company• Volkswagen AG

Il settore AutomotiveLe 5 forze competitive

Analisi AudiSwot Analysis

Strenghts Weaknesses

Portafoglio prodotti relativamente molto forte Difetti nei modelli prodotti

Focus sull'innovazione e lo sviluppo tecnologico

Elevate economie di scala

Elevata copertura dei rischi grazie al Gruppo Volkswagen

 

Opportunities Threats

Domanda complessiva in crescitaIntensità competitiva

Nuovi mercati con acquisizione di Ducati (ingresso settore corse)Regolamentazione tutela ambientale

Produzione di veicoli ibridi  

Analisi AudiCatena del valore

PUNTI DI FORZA:

Economie di scala produttive

Strutture di vendita proprie

Adattamento offerta al cliente (focus on customer)

Fidelizzazione numero ristretto di fornitori per qualità della fornitura

Collaborazione e co-progettazione con fornitori

Ingenti risorse finanziarie da investire nell’R&S

Analisi AudiMatrice Arthur D.Little pre-acquisizione

FASI DEL CICLO DI VITA DEL BUSINESS

POSIZIONE COMPETITIVA

Embrionale Crescita Maturità Declino

Dominante

Forte

Favorevole

Difendibile

Debole

Insostenibile

Con l’utilizzo di dimensioni quali la posizione competitiva e le fasi del ciclo di vita del business, possiamo visualizzare graficamente l’impatto dell’acquisizione di Ducati sui business del gruppo Audi.

Prima dell’acquisizione

il segmento Audi Sport ha una forte posizione competitiva in un business in crescita

il segmento Lamborghini è in una posizione difendibile con le proprie auto da corsa, in un business in crescita

il segmento Audi Passenger Cars è in un business ormai maturo, con un posizione favorevole e stabile

Analisi DucatiAnalisi Swot

Strenghts Weaknesses

Investimenti elevati in R&D

Elevata reputazione del marchio

Elevata competitività nel settore corse con ritorno d’immagine

Ridotte economie di scala rispetto ai concorrenti

Opportunities Threats

Grande enfasi sul segmento “Sport”

Potenzialità del Brand di espandersi in prodotti accessori

Entrata nei mercati emergenti

Recessione in mercati chiave

Nuovi entranti nel business

Competitori diretti(Yamaha, Honda..)

Analisi DucatiLa catena del valore

Forte esternalizzazione

o 80% nel 1996o 87% nel 2001

Interne solo core competencies

o R&S e progettazioneo Controllo qualitào Produzione di alcuni componenti specifiche per motori

Strategia Just-in-time per la logistica in entrata

Joint Venture con Ferrari e Maserati per la formazione del personale ed investimenti nelle R&S

Analisi DucatiFattori critici di successo

Tecnologia e R&S

Efficienze produttive e supply chain

Valore brand È il principale fattore critico di successo: i consumatori percepiscono maggiore qualità e differenziazione dai concorrenti

Investimenti garantiscono prodotti ad alto contenuto tecnologico ed elevate performance

sviluppo del network (relationship con i fornitori) e la creazione di un nuovo canale di distribuzione (Ducati store) hanno migliorato il servizio post-vendita in termini di costo e qualità

Analisi DucatiStrategia 2007-2011

“ I pilastri delle nostre strategie continuano a basarsi sulla fedeltà alla nostra mission”Gabriele Del Torchio, presidente Ducati Motor Holding

Strategia di business: differenziazione

Leader segmento moto da corsasviluppo di nuovi prodotti caratterizzati da elevate dosi di innovazione attenzione al posizionamento del brand Ducati

Risultati strategia (dati 2011)

miglior anno della storia DucatiIncremento vendite +20% rispetto al 2010Fatturato di 480 milioni di euro

L’acquisizioneLa ristrutturazione di Ducati

Dall’acquisizione da parte di Investindustrial, avvenuta nel 2006, Ducati ha realizzato un turnaround di grande successo che ha permesso all’azienda di diventare uno dei migliori e più redditizi marchi motociclistici del mondo

Globalizzazione l’80% delle vendite di Ducati avviene fuori dall’Italia

Gamma prodotti innovativa 17 modelli nuovi sul mercato tra il 2010 ed il 2011

Miglioramento redditività incremento EBIT 2011 pari al 920% rispetto al 2006 (da 5 a 51 milioni di euro)

Successi sportivi 4 Titoli Iridati Piloti (nel 2006, 2008, 2009 e 2011) e 3 Titoli Mondiali Costruttori (2006, 2008 e 2011); 1 Titolo Iridato MotoGP Piloti e 1 Titolo Iridato MotoGP

costruttori nel 2007.

L’acquisizione Perché farsi acquisire?

"Siamo convinti che la societa', nelle mani capaci di Audi, continuera' ad avere un futuro estremamente positivo e ricco di soddisfazioni per i clienti e per i lavoratori dell'azienda” Andrea Bonomi, Investindustrial

Fare leva sulla forza finanziaria del gruppo Volkswagen

Ottimo partner sotto il profilo organizzativo, commerciale e distributivo, per continuare il processo di globalizzazione già avviato con successo

Risorse umane e tecniche di Audi per leadership in MotoGP e Superbike

Estensione della gamma di modelli offerti e maggiore differenziazione

Espansione segmento modelli ibridi

L’acquisizione Perché acquisire?

Aumento brand italiani nel portafoglio Audi dopo Lamborghini e Italdesign Giugiaro Aggiunta di motociclette all'ampia gamma di marchi a quattro ruote

Miglioramento posizione competitiva nei confronti di Bmw

Accesso al know-how tecnico di Ducati nello sviluppo di motori

Forza del brand Ducati e riposizionamento brand Audi in un customer segment più giovane e dinamico

Riduzione emissione medie della propria produzione grazie al segmento moto

L'operazione Ducati rientra per Volkswagen in una strategia di espansione che punta non solo a scalare il vertice della classifica mondiale delle quattro ruote entro il 2018, ma anche ad espandere l'attività nei veicoli industriali e nelle moto. Vw non ha problemi a finanziare tutte queste acquisizioni: a fine dicembre aveva 17 miliardi di euro di liquidità netta.L'accordo per acquistare la marca bolognese di motociclette dal fondo Investindustrial è per un prezzo di circa 860 milioni di euro (cui si aggiunge l’accollo dei debiti).

L’acquisizioneSinergie tra catene del valore

L’acquisizione permette la realizzazione di alcune sinergie, ed i vantaggi di efficienza che ne derivano:

MARKETING E VENDITE (collaborazioni in nuovi mercati)

PRODUZIONE (economie di scala)

R&S (condivisione risorse e know-how)

APPROVVIGIONAMENTI (riduzione fornitori e scorte)

L’acquisizione Matrice Arthur D.Little post-acquisizione

Lo sfruttamento dell’esperienza e del know-how di Ducati nei materiali leggeri da costruzione e nei motori da corsa e della sua forte vocazione all’innovazione tecnologica permette a:

Il business Audi Sport di sviluppare ulteriormente la sua posizione competitiva in dominante (anche ingresso nel Campionato del Mondo Endurance FIA)

Lamborghini di migliorare la sua posizione competitiva in favorevole.

Il business Ducati Sport gode già di una posizione competitiva forte in un mercato in crescita.

Ducati Moto ha una posizione competitiva difendibile, grazie all’italianità del brand, che le permette di competere in un mercato dominato dalle case motociclistiche giapponesi.

L’acquisizione migliora, quindi, la competitività del portafoglio di business del gruppo Audi

Analisi finanziaria Analisi Audi

Redditività capitale proprio Audi superiore alla media del settore ROEAudi=29% > ROESettore=5%

Investimenti molto redditizi ROIAudi =30,9%

Fonti: Audi Annual Report 2012, osiris.bvdinfo.com

Fonte: osiris.bvdinfo.com

La pronta disponibilità di cassa permette al gruppo di finanziare progetti di espansione, facendo leva sulle risorse interne ed rendendosi indipendente da terzi

Ciò si rivela di fondamentale importanza per la Ducati e i suoi obiettivi di crescita internazionale, che trovano così un’importante spinta finanziaria

Il tasso massimo di crescita sostenibile, senza aumentare il leverage, è pari al 28% (RN/CN)

Analisi finanziaria Analisi Audi

Analisi finanziaria Analisi Ducati

20102011

2012

0

100,000,000

200,000,000

300,000,000

400,000,000

500,000,000

600,000,000

700,000,000 Negli ultimi anni il trend di Ducati è stato positivo con un numero crescente di unità vendute e conseguente aumento di fatturato.

Il tasso medio di crescita degli ultimi anni è di circa il 24%. (con un picco del 26,64% tra 2011 e 2012)

Fonte: osiris.bvdinfo.com

Analisi finanziaria Valutazione dell’acquisizione

Il titolo del gruppo Audi, dopo essere crollato negli ultimi mesi dello scorso anno, seguendo il trend recessivo che ha caratterizzato in generale il settore automotive, nel 2013 ha ripreso quota

I mercati stanno dando fiducia e credibilità al gruppo Audi, alla luce degli annunci degli ultimi mesi circa le scelte strategiche e gli importanti investimenti previsti, anche in relazione allo sviluppo della Ducati.

Fonte: Yahoo Finance

Analisi finanziaria Valutazione dell’acquisizione

La strategia di Audi è sicuramente positiva: ha incrementato il valore dei diritti dei propri azionisti in misura maggiore rispetto agli altri gruppi considerati

Il valore del rapporto market to book per Audi è più alto di quello dei suoi principali competitor e della casa madre

AUDI

Volkswagen

BMW

Honda

Suzuki

0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8

Market to Book ratio

Market to Book ratio

Fonte: Yahoo Finance

L’acquisizioneConclusioni

I. Ribaltamento ottica classica: non sempre un acquisizione da imprese straniere è un male

II. Obiettivo di crescita internazionale e sbocco in nuovi mercati per uscire da un settore nazionale bloccato e sfavorevole

III. L’acquisizione è una via di crescita in questa direzione, per entrambe le imprese:

Espansione finanziata tramite risorse impresa acquirente

Audi vuole mantenere “italianità” della casa

Condivisione know-how velocizza tempi di sviluppo e commercializzazione nuovi modelli per le imprese

Audi entra in nuovi segmenti di business con forte posizione competitiva