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March2017

安井陽一郎アメリカ出張記

Business Trip Diary

シアトル、西海岸Seattle & West Coast

本資料は「次世代米国代表株ファンド」の情報提供用資料として三菱UFJ国際投信が作成したものです。

情報提供資料

三菱ＵＦＪ国際投信株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第404号加入協会：一般社団法人投資信託協会

一般社団法人日本投資顧問業協会

エメラルド・シティ次世代の米国企業追加型投信／海外／株式

次世代米国代表株ファンド愛称：メジャー・リーダー

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

シアトルSeattle

安井陽一郎アメリカ出張記Business Trip Diary

出張後記Postscript

次世代米国代表株ファンドMajor Leader

特 集

※本資料は「次世代米国代表株ファンド」の情報提供のために概略を記載したものです。このため、ファンドの商品性、リスク、お申込みメモなどについては投資信託説明書（交付目論見書）をご確認いただく必要があります。

【各対象ページのご注意事項】※以下に記載のページ内容につきましては、過去の実績・状況です。当該見通しないし分析は作成時点での見解を示したものであり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。また為替・税金・手数料等を考慮しておりません。対象ページ： P.5,7,8

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

Seattleシアトル

Spring 2017

シントン州最大の都市シアトルは、太平洋岸北西部へ

の玄関口である。北はカナダ、南はオレゴン州に隣接

し、米国太平洋岸北西部で最大の都市でありながら、

水と緑に囲まれた美しい街並みを有す。シアトルはこうした美し

い情景から「エメラルド・シティ」と親しみを持って呼ばれて

いる。また、年間を通し雨が多いイメージから「レイン・シ

ティ」とも呼ばれているが、実際の降雨量は年間９５0ミリ程

度で小雨、霧雨が多いのが実情だ。

ワ

～エメラルド・シティと呼ばれる美しき街～出所・出典・引用元) シアトル・ワシントン観光局

夕暮れ時のシアトルの街並み

今年２０１７年に退任が決まっているスターバックスのＣＥＯ

ハワード・シュルツ氏は、シアトルに２００８年まであったＮＢ

Ａ(

米プロバスケットボールリーグ)

チーム「シアトル・スーパー

ソニック」のオーナーでもあった。スポーツにおいてはメ

ジャー・リーグのシアトル・マリナーズで「メジャー･

リー

ガー」として活躍したイチロー選手のイメージが強いのではな

いだろうか。

また、実業界においては米国を代表する航空・宇宙産業の中核

をなすボーイングや、多くの消費者の行動を変えてきたアマゾ

ン・ドット・コム、シアトル郊外のレドモンドにはマイクロソ

フト等、世界的な有名企業の発祥・本社があるのがこの地域だ。

シアトルから車で2時間半ほど車を走らせれば、コーヒーでお

馴染みの「マウント・レーニア」へ到着することができる。マウ

ント・レーニアは日系人から「タコマ富士」と呼ばれる標高４３

９２メートルの秀峰だ。コーヒーといえば忘れてならないのが１

９７１年に１号店をシアトルに開店したスターバックスコー

ヒー。俗にシアトル系コーヒーと日本でも呼ばれているが、他に

もタリーズコーヒーやシアトルズベストコーヒーなど日本にも出

店しているため、日本人でもシアトルを身近に感じる方は多いの

ではないだろうか。

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

然に優しいシアトルならでは、とい

うものがいくつかある。その代表的

な例が交通機関だ。「リンク・ライ

ト・レイル」と呼ばれる電車やバスの他、

「シアトル・ストリートカーズ」と呼ばれる

路面電車、「プロント・サイクル・シェア」

と呼ばれるレンタサイクルまである。このレ

ンタサイクルは約５０の駅に合計約５００台

の自転車があり、効率的な移動を可能にして

いる。１日～３日のパスがあり、最低８ドル

から購入可能で使い勝手も良い。他にも2人

乗りレンタカーがあるなど環境への配慮と交

通機関の多様性があげられる。交通機関を駆

使すれば、名物のコーヒーやサーモンを買い

求めるのに苦労することはないだろう。

シアトルを連想させる代表的な産業をみる

と、街と共に発展してきた企業が多い。もと

もと本社をシアトルに置いていたボーイング

をはじめ、航空・輸送・貿易産業がシアトル

へ多くの雇用をもたらしてきた。古くから貿易港

として発展し造船業などの伝統的な産業が栄える

一方、ＩＴ関連企業の成長も著しい。先述のマイ

クロソフト等の大企業が誕生してきたこの地域は、

シリコンバレーにならって『シリコンフォレス

ト』とも呼ばれる。

自

シアトルの食観光の目玉といえば海沿いに面したパブリックマーケット。新鮮な食材やスパイス、コーヒーなどが並ぶ市場はいつも観光客で賑わっている

「プロント・サイクル・シェア」と呼ばれる、街中にあるレンタサイクル。

2016年１月に開通したファースト・ヒル・ストリートカーはダウンタウンや大学などを繋ぐ

Spring 2017

シアトルの象徴的存在のスペース・ニードルとマウント・レーニア

飛行機にＰＣ、カフェチェーン店等、人々の生

活を大きく変えてきた企業が誕生するこの街には、

米国の次世代を担う「次世代代表銘柄」の候補と

なる企業がまだ眠っているのかもしれない。

ランプ氏が当選した大統領選挙後、初の米国出張でしたが、経営陣の

心理は華やいでいるように感じられました。今回は、シアトルの他、

サンフランシスコ・サンノゼといった西海岸を中心に出張をしてまいり

ました。テクノロジー、消費、金融と幅広い業種の企業に取材したのですが、い

ずれの経営陣も法人減税、海外資金の本国還流への減税について話す際は目を輝

かせていたのが印象的でした。トランプ大統領の掲げるレパトリ減税（米国本国

への資金還流時に減税すること）への期待感が漂います。

ト

安井陽一郎

アメリカ出張記

Business Trip Diary

特 集

Find Your Next Leader in Seattle & West Coast

街全体を霧が覆う幻想的なシアトルの景色

Spring 2017巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

その中でも特に、コストコ（会員制倉庫

型店舗の小売企業）、ノードストロム（高

級百貨店）、ウェルスファーゴ（商業銀

行）等、消費者と直接接している企業は今

後の消費動向について期待感を膨らませて

いました。米国株式市況は最高値となって

いる、つまり株式で損を抱えている人が基

本的には少ない。米国は個人の株式保有比

率が高い国だということを踏まえると、多

くの消費者の懐に余裕が生まれると考えら

れます。加えて来年には所得税減税の実施

が考えられるため、堅かった財布の紐も緩

んでくる、そんなシナリオを描いているよ

うです。確かに最近、消費者信頼感指数の

ような消費の先行指標が強いのも減税期待

による消費者心理の表れかもしれません。

消費者信頼感指数 ※コンファレンスボードによる発表データ

期間 2007年1月-2017年1月、月次 出所: Bloombergを基に三菱UFJ国際投信作成

0

20

40

60

80

100

120

'07/01 '09/01 '11/01 '13/01 '15/01 '17/01

いたのは、本国還流資金による自社株

買いへの積極的な姿勢を示す企業が多

いと感じられたことです。資金使途に

ついては設備投資や研究開発等も考えられるも

のの、株主還元への意識が高まっている印象を

受けました。もちろん設備投資に使ってもらっ

たほうが、経済理論からすると景気にとっては

よりプラスに働くのですが、これは設備の減価

償却の制度がどのように変更されるかにかかっ

てくるようです。

驚世代銘柄の発掘も出張の重要な目的

です。今回は、銘柄入替の候補とな

り得るエヌビディアと、エレクトロ

ニック・アーツへの取材を行いました。

エヌビディアはコンピュータの映像処理な

どに強みをもつ半導体メーカーです。もとも

とはゲーム等のグラフィック処理のためにＧ

ＰＵ（半導体チップ）を作成していましたが、

欧米最速のスーパーコンピュータなどにも応

用され、今後は人工知能などの分野において

もＧＰＵの応用が期待されています。

エレクトロニック・アーツはゲームソフト

開発の大手です。従来から人気の家庭用ゲー

ム機向けのシリーズに加え、近年はモバイル

端末において、ハリウッド映画をゲーム化す

ることで売上を伸ばしています。

Spring 2017 巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

～次世代企業の発掘を求めて～

Find Your Next Leader in Seattle & West Coast

次

企業を分析する観点については、製品需要が

強いといったこと以外に、独自のビジネスモ

デルを築いている、あるいは強いブランド力

をもつといった構造的に顧客を囲い込む仕組

みができているのが条件と考えています。現在

保有している銘柄はそれらを備えていると考え

ており、次世代銘柄の強さを改めて実感した

出張でもありました。

２０１６年11月に新規に組入れたマイクロ

ソフトは、クラウドビジネスへの事業モデルの

移行が順調に進んでいます。あれだけ規模の大

きい企業が方向転換に成功しているというのは

たいしたものです。

GPUとはコンピュータのデータ処理を行う半導体ですが、従来から使用されているCPUより格段に早い処理速度を持ちます

ＣＰＵ (Central Processing Unit)

GＰＵ (Graphics Processing Unit)

順番にデータを処理

同時にデータを処理

1 2 3 4

1 2 3 4

大量のデータ処理には時間がかかる

並列処理に特化しており、大量のデータを高速で処理

人工知能に応用されるGPUとはColumn

設立年 1993年

時価総額 588億米ドル

エヌビディア

エレクトロニック・アーツ

CEOは台湾出身のファン氏Forbes 400 (2016)に選出

事業内容PCやゲーム機などの画像処理を行う半導体「GPU」が主力製品

設立年 1982年

時価総額 252億米ドル

事業内容ゲームソフト開発大手主力ゲームタイトルにはサッカーゲームの「FIFA」などがある

取材先企業の基本情報Basic Information

※各企業の時価総額は2017年１月末時点 出所: Bloomberg※上記はイメージです

Jen-Hsun Huang Headshot, 画像出典: Creative Commons, 著作者:nvidia.corporation 画像公表年:2014URL: https://www.flickr.com/photos/nvidia/15313247387/

※

出張記は２０１6年12月訪問時のものです。記

載している企業については経営戦略の違いや事業

環境を説明するための例示であり、個別企業を推

奨するものではありません。また、ファンドでの

組入を示唆するものではありません。

50.8%

22.2%

6.4%

25.1%

3.3% 1.2%9.8%

-1.3% -2.9%

フェイスブック

アルファベット

アクセンチュア

ビザ

アップル

マイクロソフト

インテル

ＩＢＭ

シスコシステムズ

0

50

100

150

200

250

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4

2012 2013 2014 2015 2016

(億ドル)

回の出張では、幅広い業種の企業に取

材してきましたが、中でも情報技術企

業の勢いはまだまだ衰え知らず、といった印象

を受けました。出張後の２０１７年1月から2

月にかけて情報技術企業の決算発表が続きまし

たが、メジャー・リーダーが組入れている情報

技術企業は、フェイスブックを中心に好調な業

績を示してくれました。フェイスブックは昨年

の米国大統領選挙で「偽ニュース」の拡散が問

題となり、業績への影響が懸念されていました。

しかし、今回の好決算ではそうした影響が見受

けられなかったことに加え、注力していたモバ

イル端末向け事業で利用者の大幅な増加（前年

比21％増）が見られました。

グーグルに代表されるアルファベットも、広

告事業の高い伸びを示し、売上高成長率は前年

比22％増加という好決算となりました。同社は

２０１５年にモバイル広告の仕様変更をしたこ

とでクリック数の増加が続き、今期はその効果

が一巡し成長が鈍化すると予想されていました。

ところが今回の決算で示されたのは、成長の加

速であり、事業の力強さを再確認できたと言え

ます。

最後に余談ですが、イギリスに住む７歳の女

の子が「グーグルで働きたい」とＣＥＯピチャ

イ氏に手紙を送ったところ、本人から返事が届

いたそうです。ＣＥＯに就任してもうすぐ２年

が経つピチャイ氏ですが、こうした気さくな一

面も、巨大企業を動かす経営者としての魅力な

のかもしれません。

今

～出張後記～

Spring 2017

米国情報技術セクターの売上高成長率(前年同期比)

メジャー・リーダー独自組入銘柄

メジャー・リーダー・NYダウ共通保有銘柄

NYダウのみ採用銘柄

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」を必ずご覧ください。

グーグルの現ＣＥＯサンダー・ピチャイ氏

グーグル 広告収入の推移

期間: 2012Q1-2016Q4、四半期毎出所: Bloombergを基に三菱UFJ国際投信作成

Revenues

Sales Growth

※各企業の2016年第4四半期のデータファンドの組入銘柄、ＮＹダウの採用銘柄は2017年2月末時点のもの出所: Bloombergを基に三菱UFJ国際投信作成

Sundar Pichai, CEO, Google出典:Creative Commons著作者:Maurizio Pesce from Milan, Italy画像公表年:2014年URL:https://www.flickr.com/photos/pestoverde/15059553219/

*

1

出所：

Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ

※

データはモバイル月間利用者数

*1

次世代米国代表株ファンド愛称：メジャー･リーダー

【本資料に関してご留意頂きたい事項】■本資料は三菱ＵＦＪ国際投信が作成した情報提供用資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。投資信託をご購入の場合は、販売会社よりお渡しする最新の

投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。■本資料の内容は作成時点のものであり、将来予告なく変更されることがあります。■本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますが、その正確性・完全性等を保証するものではありません。■投資信託は、預金等や保険契約とは異なり、預金保険機構、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。銀行等の登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保

護基金の補償の対象ではありません。■投資信託は、販売会社がお申込みの取扱いを行い委託会社が運用を行います。

■基準価額・純資産額の推移(2013/5/28~2017/2/28、日次)

・基準価額および基準価額(分配金再投資)は、信託報酬控除後の値です。・信託報酬率については、後記の「ファンドの費用・税金」に記載しています。・基準価額(分配金再投資)は、分配金(税引前)を再投資したものとして計算しています。・グラフは、過去の実績・状況であり、将来の運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。また、税

金・手数料等を考慮しておりません。

0

100

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2013/05 2014/05 2015/05 2016/05

純資産額（右軸）

基準価額（左軸）

基準価額(分配金再投資)(左軸)

（円） （億円）

ファンドの目的

米国の株式を実質的な主要投資対象とし、値上がり益の獲得をめざします。

ファンドの特色

投資対象：米国の株式が実質的な主要投資対象です。●ニューヨーク証券取引所に上場している企業およびＮＡＳＤＡＱに登録されて

いる企業の株式を投資対象とします。為替対応方針：原則として、為替ヘッジを行いません。●為替ヘッジを行わないため、為替相場の変動による影響を受けます。運用方法/運用プロセス：主として米国において取引されている次世代の米国経済の主役となり得ると委託会社が判断した企業の株式に投資を行います。●ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ工業株30種）における構成銘柄を参考に

ポートフォリオの構築を行います。※ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ工業株30種）とは、S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスLLCが公表している株価指数で、米国を代表する優良30銘柄で構成されています。※ダウ・ジョーンズ工業株価平均はファンドのベンチマークではありません。●今後の経済環境、社会構造に関する見通しを基に、変化に対応し成長が見込まれ

る投資銘柄を厳選し、30銘柄程度に投資を行います。上記は銘柄選定の視点を示したものであり、すべてを網羅するものではありません。また、実際にファンドで投資する銘柄の将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。上記プロセスは、今後変更されることがあります。分配方針：年４回の決算時に分配を行います。●年４回の決算時（３・６・９・12月の各７日（休業日の場合は翌営業日））に分

配を行います。●原則として、基準価額水準、市況動向等を勘案して分配を行います。ただし、分

配対象収益が少額の場合には、分配を行わないことがあります。また、分配金額は運用実績に応じて変動します。将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。

投資リスク

■基準価額の変動要因基準価額は、株式市場の相場変動による組入株式の価格変動や為替相場の変動等により上下します。また、組入有価証券の発行者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の影響を受けます。これらの運用による損益はすべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。投資信託は預貯金と異なります。主な変動要因は、価格変動リスク、為替変動リスク、信用リスク、流動性リスクです。上記は主なリスクでありこれらに限定されるものではありません。くわしくは、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。

■その他の留意点・ ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリングオフ）の適用はありません。・ 収益分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益の水準を示すものではありません。収益分配は、計算期間に生じた収益を超えて行われる場合があります。投資者の購入価額によっては、収益分配金の一部または全部が、実質的な元本の一部払戻しに相当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。収益分配金の支払いは、信託財産から行われます。したがって純資産総額の減少、基準価額の下落要因となります。・ ファンドは、ファミリーファンド方式により運用を行います。そのため、ファンドが投資対象とするマザーファンドを共有する他のベビーファンドの追加設定・解約によってマザーファンドに売買が生じた場合などには、ファンドの基準価額に影響する場合があります。

委託会社 三菱UFJ国際投信株式会社金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第404 号

加入協会：一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会

受託会社 三菱UFJ信託銀行株式会社

◆販売会社 販売会社の照会先は以下の通りです。三菱ＵＦＪ国際投信株式会社

●ホームページアドレス ： http://www.am.mufg.jp/

0120-151034（ 受付時間／営業日の9：00～17：00）

お 客 さ ま 専 用フリーダイヤル

ファンドの費用・税金

※運用管理費用（信託報酬）および監査費用は、日々計上され、毎決算時または償還時にファンドから支払われます。※上記の費用（手数料等）については、保有金額または保有期間等により異なるため、あらかじめ合計額等を記載することはできません。なお、ファンドが負担する費用（手数料等）の支払い実績は、交付運用報告書に開示されていますのでご参照ください。＜課税関係＞課税上は、株式投資信託として取扱われます。個人投資者については、収益分配時の普通分配金ならびに換金時および償還時の譲渡益に対して課税されます。NISA（少額投資非課税制度）およびジュニアNISA（未成年者少額投資非課税制度）の適用対象です。税法が改正された場合等には、変更となることがあります。

お客さまが直接的に負担する費用

購入価額に対して、上限3.24％（税抜 ３％）（販売会社が定めます）（購入される販売会社により異なります。くわしくは、販売会社にご確認ください。）

ありません。

購入時手数料

信託財産留保額

運用管理費用（信託報酬）

その他の費用・手数料

以下の費用・手数料についてもファンドが負担します。○監査法人に支払われるファンドの監査費用 ○有価証券等の売買時に取引した証券会社等に支払われる手数料 ○有価証券等を海外で保管する場合、海外の保管機関に支払われる費用 ○その他信託事務の処理にかかる諸費用 等※上記の費用・手数料については、売買条件等により異なるため、あらかじめ金額または上限額等を記載することはできません。

日々の純資産総額に対して、年率1.566％（税抜 年率1.45％）をかけた額

お客さまが信託財産で間接的に負担する費用

購入時換金時

保有期間中

委託会社およびファンドの関係法人

購入手続き等については、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。

市況動向および資金動向等により、上記のような運用が行えない場合があります。

Spring 2017

メジャー･リーダーナウ

平成

29年3月

発刊

不定

期発

行第

2巻編

集人

、発

行人

：Product M

arketing Division

発行

所：

三菱

ＵＦ

Ｊ国

際投

信株

式会

社〒

100-0006東

京都

千代

田区

有楽

町1-12-1